经济观察报记者 蔡跃琨 周帆 10月中旬以来，上证指数在3000点附近窄幅震荡，成交量调整的A股市场掀起了上市公司的热潮发声密集 拟真金白银回购 基金公司等资产管理机构也纷纷宣布“出手”自购。
10月21日，纺织制造业龙头中国轻纺城（600790.SH）发布公告，拟以自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于4.1亿元（含）且不超过8.06亿元（含）。
这只是近期A股披露的多起回购案例之一。今年以来，随着A股市场的持续走低，上市公司回购股票的火爆。尤其是10月14日A股回购新规发布后，上市公司纷纷加入回购大军。
Wind数据显示，10月14日至10月20日，发布A股回购相关公告的上市公司累计达到76家。全年来看，根据中金公司数据，2022年以来，A股上市公司已经进行了回购1510次，涉及1100家上市公司，回购金额1589亿元，同比增长85.5%。
类似的情况也在香港股市上演。据统计，今年累计回购金额达753.6亿港元。数据显示，A股和港股年度回购金额均创年内新高。
此外，不少资管机构也挥舞着回购的大旗。继易方达基金、广发基金、嘉实基金、招商基金等10余家公募机构于10月17日公告自购后，18日，博时基金、瑞源基金、银华基金等机构继续自行购买。19日，中融基金和瑞达基金也宣布了自己的收购。据记者不完全统计，年内各类资产管理机构自购金额已达近百亿元。
A股和港股回购创历史新高
2022年以来，随着A股和港股指数的波动和下跌，A股和港股的年度回购金额创历史新高。
今年参与回购的1100家上市公司中，回购金额超过100万元的有816家，超过1亿元的上市公司有188家。荣盛石化（002493.SZ）、美的集团（000333.SZ）、恒力石化（600346.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、海尔智家（600690.SH）等13家公司回购超10亿元。
Wind数据显示，今年以来，回购金额排名前三的行业分别为家电、医药生物、电子，而发出回购计划的公司数量排名前三的行业分别是医药生物、电子、计算机.
据Wind统计，记者发现，年内港股回购金额也创历史新高。2022年至10月20日，213家上市公司回购港股，回购金额753.6亿港元。与2021年全年相比，仅188家公司实施了回购，回购股份数量为48.15亿股，回购总额为380.68亿港元。
回购趋势的背后是2022年证券市场的普遍下跌。今年年初至10月20日，上证综指下跌16.61%，深证综指下跌22.07%，恒生指数下跌10%。 30.42%。
根据申万一级行业分类，2022年初至10月17日，医药生物、电子、计算机三个行业平均跌幅分别为21.57%、34.46%、29.15%。降幅在31个行业类别中最低。其中，电子行业的下滑是最后一个。
回顾历年A股回购情况，中金公司数据显示，2005年至2012年，A股回购计划数量相对较少，为37次，仅有10家公司完成股份回购，回购总额78亿元人民币；2013-2017年，A股上市公司股票回购计划数量持续增加，从2013年的106家增加到2017年的614家。期间完成股票回购1431家，回购总额372亿元；2018年，股份回购制度进一步优化，叠加市场处于历史较低水平，上市公司股份回购计划数量增至1,290个；2019年以来，上市公司股票回购计划数量一直保持在高位。,
分行业来看，计算机、医药生物、电子行业历史上回购较为活跃。
政策暖风
近期，上市公司回购动作密集，这与上市公司回购监管的“放松”有关。2022年10月14日，中国证监会修订了《上市公司股份回购规则》和《上市公司董事、监事、高级管理人员及其所持公司股份管理办法》的部分规定。变化”，并征求公众意见。新规发布一周后，截至10月21日，已有120多家上市公司发布了回购相关公告。
对于回购新规条件的变化，中金公司的分析主要集中在以下几个方面：
一是优化回购条件，调整股价涨跌幅限制。上市公司为维护公司价值和股东权益所必需的回购触发条件之一由“公司股票连续20个交易日内收盘价累计下跌30%”调整为“累计跌幅达到25 %"; 二是放宽回购实施条件，缩短新上市公司回购期限。新上市公司回购实施条件由“上市一年”调整为“上市六个月”；三是明确回购再融资交叉限制区间。明确再融资获批或登记并启动发行直至新股完成登记后，方可实施回购；四是优化禁止回购的“窗口期”规定，较上期有所缩短。新规拟将季报、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。优化禁止回购，与上一次相比有所缩短。新规拟将季报、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。优化禁止回购，与上一次相比有所缩短。新规拟将季报、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。
中金公司认为，回购新规进一步放宽了回购条件、实施条件，禁止回购窗口期，有利于提高上市公司实施股份回购的包容性和便利性，激励上市公司进行股份回购。积极性。增持新规缩短了股票的时限，也有利于提高董事、监事和高级管理人员增持公司股份的灵活性和便利性。回购持股对于优化资本结构、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制、降低市场波动、稳定投资者信心等具有重要作用。
不少券商认为，降低回购增持门槛将引导更多公司参与回购增持，有利于提高上市公司和大股东回购增持的积极性，完善基础制度。的资本市场。
资深投资银行家王继跃认为，上市公司回购的主要目的是稳定股价。回购新规可以让上市公司回购更加便捷、更加规范，同时减少部分回购限制。但上市公司不会因为这些政策变化而大幅增加回购规模。回购规模主要受股价影响。
平安证券研报认为，回顾历史，监管通常会在市场相对低迷时期放松回购政策。政策出台的时机与股市的低点基本对应，释放出政策维稳的积极信号。信号的意义大于尺度的意义。
回购新规提振市场信心
中国轻纺城在公告中提到，回购股份的目的是“为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，体现公司坚定信心长期内在价值，让投资人对公司长期内在价值有更清晰的认识，增强投资者对公司投资的信心，促进公司股票市场价格对公司长期的合理回报内在价值、股权激励等
这样的说法在不少上市公司的回购公告中更具代表性。
“上市公司回购趋势的背后，一方面是公司当前价值被严重低估；另一方面是对公司未来发展充满信心；还有一种可能是回购股份注销或股权激励。” 派派财富研究部副主任刘友华分析，“目前市场底部特征非常明显，上市公司三季报的悲观预期也已经充分体现在股价上，因此是公司回购的好时机。”
同时，记者还发现，今年A股回购金额主要集中在央企和基本面稳定的上市公司，具有一定的结构性。据不完全统计，截至10月15日，医药、机械和计算机行业发布回购计划的企业数量最多，通信、家电、计算机行业发布计划的企业数量最多，占比为超过 30%。年初以来涨跌幅中位数为-22.4%，市值中位数为70.8亿元。
对此，格商福新高级宏观研究员谭业辉认为，这主要是因为国资委在《提高中央控股上市公司质量工作方案》中提出。企业《企业》今年5月发布《上市公司依法依规及时使用》。回购、增减控股股东、董事、高级管理人员等持股，引导上市公司价值合理回报，助力企业健康发展”等要求。
谈及回购的背后，广东财经大学金融与投资学院教授郑荣年表示，“2018年10月新《公司法》修订后，A股回购逐渐成为近期A股回购浪潮的背后，似乎上市公司多以市值管理和股权激励为主，在公开市场通过集中竞价积极进行股份回购，而港股市场可能更多用于市场价值管理目的。”
郑荣年强调，“总的来说，上市公司的回购行为是判断市场短期走势的一个很好的指标，但并不是所有的回购行为都会导致股价上涨。回购的长期影响“股票价格行为也存在。不同的结论需要仔细筛选。”
是时候投资了吗？
随着上市公司回购热潮的兴起，不少业内人士认为，市场投资已经到来。
中金公司认为，资本市场改革有利于改善当前市场情绪，当前市场中期机遇大于风险。
谭业辉表示，“在市场情绪低迷之际，回购制度的优化和上市公司回购力度的加大，无疑将大大增强投资者的信心，增加A股市场的吸引力。买入是上市公司的投资价值，目前，无论是A股还是港股，在医药、医疗、家电等传统白马股中，大量优质公司股价已“被误杀了。从中长期来看，已经出现了难得的投资机会。”
从白马股表现来看，截至10月21日，Wind数据显示，2019年以来，上证50指数再创新低。科创50、创业板50、深交所100分别下跌30.77%、28.68、27.85。
港股方面，创金和信港股通成长基金经理李志武对市场未来发展较为乐观。
在他看来，对于长线投资者来说，市场进入了极为难得的布局机会。如前所述，港股估值接近历史悲观极值点，安全边际极高。从历史上看，从这个极端位置的回报在胜率和赔率方面都相当可观。目前，大部分震荡已经体现在股价上，最剧烈的时期已经过去或即将过去；最后，从周期性来看，熊市的底部都是坏消息，牛市的顶部是喜气洋洋，但坏日子终究会过去，黎明终会到来。只要你对中国经济有信心，时间就有可能成为你的朋友。“从行业来看，由于港股各板块均出现狂跌，长期来看整体存在贝塔机会。其中，我们比较看好符合国家转型方向的长期成长性行业，如新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等；此外，由于外部环境更加复杂，国际政治经济格局面临重塑，建议从国家安全（能源安全、供应链安全等）角度关注投资机会，如如石油运输、火电、芯片工业等；短期可以关注受益于海外衰退预期的行业，比如黄金。”李志武说。
今年以来，截至10月21日，恒生指数累计跌幅超过30%，恒生科技指数累计跌幅超过45%。分行业看，香港汽车及汽车零部件、相关软件和服务跌幅超过48%，香港商业和专业服务、香港科技硬件和设备跌幅超过45%。
回顾上一波回购后的市场表现，方正证券发现，股票回购在短期内对股价影响不大，从长期来看具有支撑作用。上市公司发行回购计划后，短期内对股价影响不大（不考虑计划当日价格变动的影响），平均收益率分别达到5.09%和13.18%半年后和一年后分别为5.27%。平均超额收益。
方正证券研报认为，估值较低的公司更倾向于发起股票回购网易财经股票，这向市场发出了其股价被低估的信号。回购方案发布后，低估值公司股价涨幅较大网易财经股票，短期内走势好于高估值公司。市盈率分位数在0%-10%区间的上市公司在回购方案发布后继续获得正超额收益，收益远高于其他估值区间。随着估值区间的增大，回购后获得负超额收益的概率增加，长期来看不一定获得正超额收益。
