编者按：本文来自腾讯科技，乐雪编译。36氪经授权发布。
据外媒报道，长期以来，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）一直拒绝入股科技公司，因为他认为科技公司未来的现金流太难预测了。
但随着时间的推移苹果股票，“股神”对科技股的态度逐渐软化，开始持有IBM、苹果等股票。
然而，他并没有完全放弃对科技股的立场。他对科技行业的投资偏向知名公司，这些公司预计将在未来几年内产生强劲的现金流。最近，他增持了苹果，减持了IBM。这与投资非科技股非常相似。
在 2 月 24 日巴菲特致股东的信函发布之前，该公司在其第四季度的 13-F 表格文件中披露，上一季度它已将其在 IBM 的股份减少 3500 万股至 2 亿股。它在苹果的股份从 1.341 亿股增加到 1.653 亿股（290 亿美元）。这相当于持有苹果 3.25% 的股份。
它还拥有另外两家科技公司的股份：域名注册公司 Verisign 和保险风险评估公司 Verisk Analytics，分别持有 1300 万股和 160 万股。
2011年11月，巴菲特持有IBM 107亿美元的股份。从 2011 年 9 月到 2017 年底，IBM 股票仅提供 4% 的回报，即使包括股息。同期，标准普尔 500 指数上涨了一倍多。
在 1 月份的财报电话会议上，IBM 发布了略低于预期的 2018 年每股收益预测，并预计今年现金流将下降 10 亿美元，至约 120 亿美元。在 2012 年的巅峰时期，该公司的自由现金流为 182 亿美元。这种巨大的差距不可能不对巴菲特及其公司的投资决策产生影响。
另一方面，苹果的自由现金流从 2011 财年的 333 亿美元增长到 2017 财年的 511 亿美元。尽管最近 iPhone X 的销售面临一些压力，但分析师普遍认为，2018 财年苹果的自由现金流将同比增长 13% 至578亿美元。
在过去五年中，自由现金流增长了 48%，达到 7.2 亿美元；Verisk 的自由现金流增长了 42%，达到 5.6 亿美元。
但将 Apple、Verisign 和 Verisign 与 IBM 区分开来的不仅仅是自由现金流的增长。这三家公司都拥有能够保护它们免受技术冲击的商业模式。
苹果对芯片、硬件和软件工程投资的依赖使其成为一家科技公司。然而，它的品牌、生态系统粘性和高用户忠诚度提供了一条宽阔的护城河，从某种意义上说，它更接近于一家消费品牌公司。当您考虑到其服务（App Store、Apple Music、iCloud、AppleCare 等）继续加强用户忠诚度并开辟新的收入来源时，尤其如此。
同样，控制 .com 和 .net 域名注册的长期合同提供了许多科技公司羡慕和讨厌的业务可预测性。多年来，Verisk 专有的保险风险数据和长期用户关系已被证明是对抗潜在竞争对手的强大护城河。
此外，谷歌母公司Alphabet也是一家拥有宽阔护城河的科技公司。巴菲特和他的公司后悔没有在价格便宜的时候投资。Alphabet 的核心搜索业务因其规模和数据而接近于自然垄断。它的视频网站YouTube也可以称为垄断。
IBM 的一些业务，例如大型机和事务处理软件部门苹果股票，也有护城河和高用户保留率。该公司与许多大公司和机构的长期合作关系也难以匹敌。但鉴于 IBM 近年来面临的所有压力，它仍然容易受到竞争压力和技术冲击的影响。
亚马逊AWS云服务等主流云服务架构平台的使用，已经给IBM的很多业务带来了很大的压力，并将继续施压。在一些重要的软件业务中，IBM 面临着来自微软和甲骨文等公司的激烈竞争。它在一些主要服务业务中面临来自埃森哲和 Infosys 等公司的竞争。
IBM 没有意识到这些压力。它一直依靠并购和建立合作伙伴关系来提高竞争力并在快速增长的IT市场中扩张。在押注 IBM 多年后，巴菲特更喜欢投资离他的投资舒适区不远的科技公司。