中兴通讯作为全球前五名的通信设备制造商之一，是A股5G概念板块的绝对龙头，是众多价值投资者和机构的目标。
谈到中兴通讯，其核心技术受美国限制的问题一直备受诟病。
如此看来，中兴通讯随时面临着雷暴的危险。那么，爱还是恨中兴？今天我们就来说说这款5G水龙头。
一、公司主营业务及收入情况
中兴通讯成立于1985年，前身为. 1997年在深交所A股上市，2004年12月公开发行H股，成为首家在香港联交所主板上市的A股公司。
公司致力于为客户提供满意的ICT产品和解决方案，是全球电信市场领先的通信设备供应商之一，业务覆盖160多个国家。
主营业务分为三大部分：运营商网络业务、政企业务、消费者业务。
收入的主要来源和最高的毛利率。2019年营收占比73.38%，同比增长16.66；毛利率为42.61%，同比增长2.24%。
收入占比低，但收入稳定。2019年营收占比10.09%，同比下降0.79%，与上年基本持平。作为一家技术水平领先的国有企业，公司在该业务上具有先天优势，未来有望持续增长。
毛利率最低，呈下降趋势。2019年收入占比16.53%，同比下降21.93%；毛利率为17.9%，同比增长5.37%。这部分业务呈逐年精简趋势，毛利率水平将持续上升，未来有望成为公司盈利的稳定部分。
（中兴通讯2019年报）
回头看大局。2019年，公司全年实现营业收入907.37亿元，同比增长6.11%，归属于母公司净利润51.48亿元，同比增长173.71%。
（中兴通讯2019年报）
2020年一季度营业总收入214.8亿元，同比下降3.23%，归属于母公司净利润7.8亿元，同比下降9.58% ，受疫情影响较小。
（中兴通讯2020年一季度报告）
可以看出，公司已逐渐从制裁中恢复过来，未来的发展将是积极的。2018年股价大涨80.65%，也说明资本市场依然看好中兴。
2、研发实力
自2018年中兴被制裁以来，“中兴没有研发”、“中兴是组装公司”等言论甚嚣尘上。
但是，在经济全球化的今天，任何一家企业都不可能掌握其产品所有配件的核心技术，需要进行上下游采购。
像iPhone 11这样的王牌产品，OLED面板也来自三星，内存来自东芝。
近年来，中兴通讯聚焦“5G”，研发费用占比持续提升。即使在受疫情影响最艰难的2018年和2020年第一季度，研发支出也没有减少。
2019年研发投入同比增长15.06%，2020年一季度研发投入环比增长1.66%，创五年新高。持续的研发投入也带来了丰硕的成果。
截至2019年12月31日，中兴已授权专利3.4万余件；3900多项芯片专利申请，覆盖欧、美、日、韩等国家和地区。
根据IPlytics 2020年2月的报告，该公司已向ETSI披露了2561项5G标准必要专利，位居全球前三。中兴通讯已发展成为全球5G技术研究和标准制定的主要参与者和贡献者。
可见，在全球通信行业，尤其是“5G”技术领域，中兴通讯有效掌握了大量核心技术，具备足够的技术竞争力。
虽然可能会被自己制裁，但同时也有反击的力量。同时可以预见，其未来的科研投入将不断加大中兴通信股票，未来将不受限制。
三、未来发展前景
2019年是5G商用元年中兴通信股票，2020年及未来几年国内外对5G的投入将持续增加。未来几年，中兴通讯的发展也将聚焦5G，并保持持续增长。
1.运营商网络
2020年，三大运营商和中国铁塔在5G方面的投资规模预计将达到1973亿元。
近日，国内三大运营商2020年基站标书陆续出炉。从份额上看，中国移动的获胜候选人分别是华为57.2%、中兴28.7%、爱立信11.5%、大唐移动2.6%。
按照这个比例，中兴通讯2020年的营业收入将达到566亿元。
按照运营商网络2019年国内收入的71%，预计2020年运营商网络国内收入将达到797亿元。
2019年，运营商网络营业收入和毛利率的提升也带动集团毛利率提升4.26%。未来，该业务将继续带动公司利润大幅增长。
2、政企业务
大部分政企业务与政企直接相关，毛利率较高。2019年，国内政企业务收入占比由48.66%提升至50.62%。看好其将保持稳健发展，为公司带来丰厚利润。
3. 消费业务
公司消费业务过于依赖运营商销售渠道，议价能力弱，毛利率低。因此，公司从2018年开始对消费业务进行战略调整，逐步剥离非核心和低毛利率的产品。2019年毛利率同比增长5.37%。
2020年，手机市场将进一步压缩，转向高附加值的核心机型。鉴于公司2020年将发布近10款5G机型，随着未来5G换机潮的到来，整体市场可期。
由于疫情影响严重，未来很长一段时间都无法摆脱疫情的影响，势必影响其5G建设进度，其他业务需求也将有所减少。预计2020年海外营业收入将大幅缩水。
之后，随着疫情趋稳和经济复苏，预计2021-2022年国外5G建设需求将呈井喷式发展。
从2019年数据来看，公司海外业务发展健康，与全球70多家运营商、300多家行业客户开展5G业务合作，订单并未因中美关系而减少贸易摩擦。同时，公司自身核心竞争力的提升，有望进一步提升国外市场份额。
综上所述，预计2020年公司业绩不会有明显增长，但乐观仍将保持小幅增长，稳中向好。全球疫情过后，中兴通讯将迎来大幅增长。
四、未来估值趋势
公司业务结构持续优化，毛利率持续上升；研发投入持续上升，核心竞争力进一步增强，5G技术处于全球领先地位。
考虑到全球疫情对2020年经济发展的影响，预计公司2020年业绩将小幅增长，2021-2022年业绩将大幅增长。结合券商数据，公司对未来三年的发展预测如下：
公司目前的PE（TTM）为37.49（行业平均为252.74）。以此推算，公司2020-2022年市值约为2183.8/2637/3358.7亿元，而公司目前市值约为1900亿元，对应增长空间。15%/38.8%/76.8%。
当然，未来相应的PE可能会下降。我们按30计算，到2022年增长41.5%。不过，对于一家成长性很强的公司，市场不会给他一个低估的市盈率。
此外，从技术上看，中兴通讯自2018年以来的两轮50%以上的大涨均经历了长期区间盘整（2018.07.09-2019.02.01；2019.05.27-2019.12.27）。
随着今年1-2月的一轮暴涨，股价创出新高，随后全球股市大跌，中兴也未能幸免。一路下跌，大部分资金都被卡住了。
此时继续上涨，卖压极高。预计后市，如果没有全球股市崩盘或极端利空消息，中兴将在此盘整一段时间（下图中最后一条双红线）。
为了收益最大化，可以参考技术分析，在股价36-38元附近建立底部，长期持有股票，继续做T，摊薄成本。毕竟，持仓成本决定了持仓的信心。在下一轮暴涨中，将获得巨额利润。
五、风险提示
一、贸易摩擦
欧美疫情尚未见顶。由于疫情和大选的压力，川建国不可避免地会转移矛盾。目前已经开始打压华为。
2、美股二次下跌
美股首轮下跌是由于华尔街对疫情的担忧，叠加原油暴跌，以及对美股的集体看空。此后，随着美联储无限制放水，美股流动性增加，迎来快速反弹。
不过，随着美股上涨动能耗尽，疫情没有见顶的趋势，经济急剧下滑的局面已成定局。由此看来，目前美股市场存在巨大泡沫。
美联储主席日前也表示，美国经济前景堪忧，不会出现负利率。因此，一旦华尔街大佬们一致看空美股，美股必将迎来二次下跌，这也将带动全球股市震荡。
对中兴的分析就是这样，爱恨情仇。
郑重提醒：以上内容仅为本账号的独家解释，不构成实际投资建议。
题外话，近期股市震荡震荡，美股随时面临二次下跌的风险，有可能跌破前期低点。虽然在两会之前，有一个神秘的东方力量护盾，但在那之后……
不提倡“A股独立行情”，雪崩中没有一片雪花是无辜的。目前行情只适合能承受长期被套风险的投资者和超短期技术流专家。
低于半仓位的仓位是相对安全的状态。可退可守可攻，等待一轮逢低或明朗行情。确定性投资会带来可持续的回报。