长寿 (002680)
事件：2018年6月11日，CFDA药监消息显示，四价流感病毒裂解疫苗的生产注册申请已于6月8日获批。
点评：又一重大品种获批上市，看好流感爆发后四价流感疫苗市场。
长生是最早获批四价流感病毒疫苗的公司之一，我们相信在流感大流行后的疫苗接种率暴发和新产品推出后，我们相信它有望分得一杯羹。（1）2017-2018流感季节长生生物股票长生生物股票，我国流感高发期超乎想象，四价流感疫苗预防效果更好。2017-2018年，中国ILI%在2018年第一周达到6%左右，远超上年3%左右的水平。世界卫生组织监测数据显示，2017-2018流感季显示，中国呼吸道疾病流感阳性率超过30%，居非洲部分地区首位。根据CFDA公告，2017-2018年北半球三价流感疫苗毒株成分与我国主要流感毒株不匹配，对流感疫苗的保护作用造成一定影响。我们认为，四价流感疫苗涵盖的流感病毒类别更全面，对流感的预防保护更佳。（2）我们估计四价流感疫苗的市场空间可达21.6亿元，我们看好流感频发带动流感疫苗接种率上升。我们估计国产四价流感疫苗的价格在80-100元左右。如果目前三价流感疫苗20-2700万份，替代率60%-80%，市场空间可达21.6亿元。
现有水痘和狂犬病疫苗品种保持超预期快速增长。长生生物冻干水痘减毒活疫苗是国内首个批准用于1-12岁和13岁及以上人群2剂水痘疫苗的水痘疫苗，年市场占有率约为25%-30%。我们预计今年将实现 30%-40% 的销售增长。冻干人狂犬病疫苗（Vero细胞）年销量在25-300万份左右。受益于销售改革下的渠道下沉，我们预计其将保持 10-20%左右的增长。
在研品种较多，带状疱疹病毒疫苗处于临床III期，其进展处于行业前列。公司研发的带状疱疹减毒活疫苗目前处于临床III期。2017年，带状疱疹病毒疫苗Zostavax的海外销售额达到6.68亿美元。国内长生生物研发进展比较先进，具有一定的领先优势。目前处于临床III期，进展顺利，预计2020-2021年上市。
盈利预测及投资建议：考虑到四价流感疫苗已正式获批，传统品种保持快速增长，我们将公司2018-2020年营业收入分别上调至24.27亿元、28.57亿元、33.44亿元。同比增长56.27%、17.71%和17.03%。%，归属于母公司的净利润分别为931、1120、13.21亿元，同比分别增长64.42%、20.33%、17.91%，对应EPS分别为0.96、1.15、1.36元. 考虑到公司主要产品水痘疫苗和狂犬病疫苗的稳定快速增长，四价流感病毒裂解疫苗预计将于2018年下半年正式上市销售，受益于2017-2018年流感季节。