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1月19日晚，上海春节团聚
1月19日下午3:30-5:30，全球化路径下中国企业的跨境并购实践，刚泰控股董事会秘书李敏，上海（限20人，会员优先）
2017并购王年度论坛暨并购王年度榜单发布会成功举办！
A股迎来第三家纯跨境电商？
小王说
今天上午（1月17日），在2018年并购重组委第四次会议上，华鼎以29亿元收购通拓科技获批！
作为跨境出口电商第一梯队的一员，通拓科技终于登陆A股市场。A股终于迎来了继跨境通、价格链之后的第三家纯跨境电商！
由于近两年业绩增长极高，加上稀缺效应带来的二级市场估值过高，2017年跨境电商行业并购风起云涌。天泽信息等上市公司、迅兴、新华进均已发布跨境电商相关并购计划。
15/16行业集体业绩爆发后，跨境电商行业的未来还是一片蓝海吗？跨境电商行业指标增速能否维持，2018年跨境电商并购热潮能否延续？小王@并购王@天信资本将在并购王成员专栏中对这些问题进行进一步分析。
此外，华鼎收购通拓科技获得有条件批准。证监会重点关注跨境电商第三方开店等商业模式问题。小王将在并购王会员栏目中对相关跨境电商行业并购进行审核和监督。红线进一步系统梳理。
在本文中，由于篇幅所限，小网@M&Awang@天心资本简单介绍了华鼎收购通拓科技的交易情况。
01
通拓科技
通拓科技是深圳知名的跨境电商企业，成立于2004年，其商业模式是采取买断自营的方式，通过eBay、亚马逊、速卖通、Wish 等网站。最终消费者。
目前，通拓科技已成长为国内跨境出口第三方平台第一梯队成员，先后获得速卖通平台“卖家成长之星”、2017年贝宝最佳海外拓展奖等奖项.
通拓科技经营3C电子、摄影、影音、美妆服饰、游戏玩具、汽车配件等数十个品类，SKU总量超过40万。3C电子及家具生活品类是通拓科技的经营核心。这两个品类贡献了通拓95%以上的收入：
1）3C电子产品，收入占比46%
具体包括手机产品、平板电脑产品、智能穿戴设备产品。2017年上半年，3C产品销量270万部，单品平均售价约218.72元，毛利率约40%。
2）家具和生活，占收入的49%
具体包括照明电器、家用工具、厨房用品、宠物用品、家居装饰品等。2017年上半年销量为664万件。单品均价约94.11元，毛利率约60%。
可以看出，通拓科技在海外销售的产品单价并不高，均价在100-200元左右。通拓科技主要销售在中国低成本劳动力红利下具有优势的低成本电子产品和小商品。.
不过，通拓科技也在开发自有品牌产品，并拓展到高科技苹果终端物联网应用、健康管理产品、车载智能设备等领域。
1.1
物流、销售、关键运营数据
在商业模式上，通拓科技首先分析确定要开发的符合市场趋势的产品，然后选择合适的供应商或ODM厂商进行产品开发。然后通拓科技会根据产品的特点，选择匹配的第三方平台，或者通过自己的电商平台TOMTOP进行销售。
eBay、亚马逊、速卖通、wish四大电商平台构成同拓科技的主要销售渠道，总销售额占同拓科技总收入的85%以上。四大电商平台各有特色。eBay和速卖通更注重产品的性价比，而亚马逊更注重产品的品牌和质量。
目前，通拓科技的主要客户来自欧美。欧洲客户占比55.43%，北美客户占比24.97%，亚洲客户占比11.35%，拉美客户占比6.36%。通拓科技通过在英国和美国建设海外仓，让海外用户在下单后三天内就能收到货。
通拓科技排名前三的物流服务商分别是中国邮政、亚马逊、中外运DHL。收购金额分别为7600万元、4900万元、2600万元。三大物流服务商占总运费的66%。.
2017年上半年，通拓科技订单量771万，下单用户数634万，单价17955元，GMV13.84亿元，活跃买家数23.2万。核心经营数据如下：
1.2
历史和未来预测表现的高增长
在国家政策扶持和支付技术进步带来的跨境电商行业快速发展的背景下，通拓科技实现了自身的跨越式发展。
2015年和2016年，通拓科技分别实现营业收入13.17亿元和21.97亿元，2016年同比增长66.83%；2016年实现净利润4000万元、1.27亿元，同比增长217%。
通拓科技预计2017-2020年营业收入分别为34.01亿元、44.18亿元、57.23亿元和68.86亿元，营收增速分别为29.88%、29.54%和20.34%跨境电商股票，分别为预计实现净利润1.94亿元、2.74亿元、3.85亿元、4.74亿元，净利润增长率分别为41.23%、40.51%、23.11%。
整个跨境电商市场的交易规模预计2016-2020年将保持20.1%左右的年复合增长率，有望支撑通拓科技未来业绩的高增长。
02
上市公司华鼎股份有限公司
收购通拓科技上市公司华鼎，专业研发生产高品质、差异化的民用锦纶长丝。拥有浙江省民用锦纶长丝行业唯一的“省级企业技术中心”。高档休闲装、箱包面料等纺织品。
华鼎控股股东为三鼎集团，实际控制人为丁志民、丁二民、丁俊民。三鼎集团为控股公司，产业布局以锦纶、织带、小贷、进出口等业务为主。
2015年、2016年、2017年1-9月，华鼎分别实现营业收入15.92亿元、21.43亿元、12.30亿元，实现净利润1亿元、9900万元、3100万元分别。稳定。
收购通拓科技是华鼎上市以来首次大规模采用股份支付方式进行的重大资产重组。交易完成后，华鼎原有的锦纶长丝业务不会改变。
通过收购通拓科技100%股权，引入第二主业，华鼎将成为双主业发展模式。根据备考财务报表，交易完成后，锦纶纱和跨境电商业务将分别为华鼎贡献50%的营业收入。
本次收购具有一定的协同效应。华鼎计划利用其在纺织行业的市场地位，支持同拓科技目前仍较为缓慢的服装服饰SKU跨境电商业务，并计划帮助同拓科技开发义乌优质供应链资源地区和长江三角洲。
03
交易计划
通拓科技现任实际控制人为廖新辉、邹春元、李雪华。邹春元直接持有通拓科技24.3354%的股权，廖新辉直接持有通拓科技18.6826%的股权，邹春元、廖新辉、李雪华直接持有通拓科技18.6826%的股权。该投资间接控制通拓科技23.4463%的股权。
2015年至2017年，通拓科技累计完成融资7.77亿元，并引进了深圳前海梧桐基金、深圳宗联创投、广州广正金穗投资等多只基金。
交易期间，华鼎拟向通拓科技的廖新辉等3名实际控制人，以及深圳前海梧桐基金管理的5只基金、深圳垂直合资投资管理的3只基金、广州广正支付29亿元。金子。穗投资（广州证券旗下）等交易对手管理的六只基金收购了通拓科技100%的股权。
在29亿元的交易对价中，股价为28.08亿元。本次交易完成后，上市公司华鼎的原控股股东三鼎集团持股比例将由40.52%降至30.30%，通拓科技三位实际控制人持股。上市公司持股18.51%，双方持股比例相差11.79%。
华鼎收购通拓科技的完整交易方案已在并购委员王某栏目中进行了总结整理。该计划的主要内容如下：
发行股票购买资产
交易对手：邹春元、廖新辉等20名通拓科技股东。
交易价格：29亿元人民币。其中跨境电商股票，以股份支付的对价金额为262,527.86万元，占总对价的90.53%，以现金支付的金额为27,472.14万元，占总对价的9.47%。
发行价：9.35元/股。
发行股数：280,778,457股。
标的资产：通拓科技100%股权。
历史业绩：2015年、2016年、2017年1-6月归属于母公司的净利润分别为3900万元、1.27亿元、6900万元。
业绩承诺：目标公司2017年、2018年和2019年实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别不低于2亿元、2.8亿元和3.92亿元。
业绩承诺方：廖新辉、邹春元、深圳通威投资合伙企业（有限合伙）。
业绩补偿：先股后现金，当期补偿金额=（期末累计承诺净利润-期末累计实现净利润）÷总和承诺期内每年承诺的净利润×本次交易的总对价-支付的补偿金额。
目标（对应 2016 年）静态 PE：22.82。
目标（对应2017年）动态PE：14.50。
筹集配套资金
锁定/查询：查询。
交易对手：不超过10名特定投资者。
募集资金：不超过112,119.49万元。
资金用途：用于支付本次交易的现金对价及本次交易的相关费用，用于实施垂直电子商务平台建设项目和跨境电子商务产业园建设项目。
04
小王点评
4.1
跨境电商迎来并购潮
华鼎成功收购通拓科技，代表了当前跨境电商并购愈演愈烈的趋势。
2014年，出口跨境电商Global.Com被上市公司百元裤以10.32亿元的价格收购。随后，百元裤更名为跨境，开启了跨境电商登陆资本市场的先河。
作为A股长期以来唯一的跨境电商上市公司，环球网利用首次进入资本市场的优势，与前海帕特讯等其他电商公司合并，逐步发展成为中国规模最大、综合性最强的公司。跨境电商企业之一。
在Global.Com的带动下，众多草根跨境电商计划进入资本市场。2016年，爱淘成、奥记电商、海易、优客数、价格链等12家出口跨境电商企业登陆新三板，通过挂牌上市梳理财务、管理流程和制度。新三板。为A股的最终登记做准备。
随后，2017年，A股上市公司密集发布了收购跨境电商公司的交易方案。例如，新华金计划收购爱淘城，天泽信息计划以34亿元收购优客树，讯兴股份计划以10.14亿元收购连锁65%的股权，等等。跨境电商成为上市公司并购热点。
出现这种繁荣的原因在于，随着支付方式和物流基础设施的进步，跨境电子商务行业在 2015-16 年实现了跨越式发展。2016年，整体出口增速放缓，但跨境电子商务交易规模有所增加。逆势上涨23.53%，相关电商业绩大幅提升。
由于业绩好、增速高、体量大，A股市场相对稀缺，跨境电商的二级市场估值也不低（目前40倍左右），已成为其中之一上市公司热衷并购的对象。当然，跨境电商IPO难，因为不同国家的跨境法律、税收和历史演变，这也是并购热潮的原因。
跨境通后，2017年9月，寻星成功完成了对价链的重大现金收购。这意味着，华鼎收购通拓科技后，A股将拥有三个相对纯正的跨境电商商标：Cross-border、Price Chain、通拓科技。
其中，跨境速递最早登陆A股，经营规模最大，布局最广。2017年1-9月，跨境快递实现营业收入87.4亿元，净利润4.95亿元。目前，跨境快递总市值248亿元，动态市盈率为40.31倍。
Price Chain是一家以“品牌电商+电商软件+电商社区”为主营业务的跨境出口电商企业。拥有多年亚马逊平台运营经验，产品主要销往美国、欧洲、日本等地，目前是一家小而精的跨境电商企业，拥有自有品牌DBPower 深受好评。
被寻星收购后，寻星目前的动态市盈率为49.40倍。
通拓科技是目前国内领先的跨境电商第三方平台，规模中等。目前，华鼎股份市值116亿元，同拓科技动态市盈率为113倍。
3家公司2015年和2016年的历史业绩如下：
4.2
二级市场对并购反应积极
跨境速递目前的股价为17.31元/股，较3年前交易时的2.50元/股上涨约600%。
自寻星股份收购价格环比方案发布以来，寻星股份股价已从14.01元/股上涨至目前的16.33元/股，股价涨幅达16.56%。
自华鼎宣布拟收购通拓科技以来，华鼎股价从10.25元/股上涨至目前的13.96元/股，股价涨幅达36.19%
可以看出，二级市场对跨境电商相关的并购交易反应积极。
目前，还有天泽信息收购优客书等跨境电商行业并购。企业。
这会产生什么影响？
在全行业证券化进程不断深化和加速的背景下，未来出口跨境电商行业整体集中度肯定会提高，企业之间难免出现分化。
从跨境出口电商行业竞争格局来看，未来平台之间的竞争将更加激烈。尤其是成功的证券化公司将更多布局线上线下、进出口双向流通、社交网络等领域，大卖家挤小卖家的现象将更加明显。
证券化实际上意味着两极分化。在深入证券化的过程中，行业龙头将涌现。同时，整个行业也将经历转型，从简单的互联网+跨境贸易向更复杂的业务发展。
有人说，2018年将是跨境电商行业洗牌之年。那么毫无疑问，通拓科技、价格链等较早登陆A股的公司将获得更多优势。小网@M&Awang@天信资本将继续在M&A Wang会员栏目中追踪跨境电商相关企业的发展情况，以便进一步跟踪分析。并购王会员所载栏目均为电子版，及时推送，仅提供给会员。以后在公众号上不会写或写不出来的，都在前沿成员中。
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