文/胡振明
编辑/程诚
维维是一家以“生态农业、大粮大粮”为主的跨行业、跨区域的大型企业集团。其主要产品为“维维”牌豆奶粉和植物蛋白饮料，以及乳制品。、白酒、茶叶等产品。近三年，公司营收虽然表面上保持持续小幅增长，同比分别增长14.81%、4.1%和8.32%，但净利润表现很一般，有三年来有两年显着增长。下降，分别达到-30.91%、30.5%和-29.28%。如果进一步考虑母公司扣除不可抵扣后的净利润表现，除了2016年微利超过1000万元，
在主营收入不断增长的情况下，为什么维维会出现收入增加不盈利的情况？
结合维维2018年季度数据发现，公司2018年各季度营业收入分别为15.28亿元、12.15亿元、9.85亿元和13.05亿元。由于淡季销售，第三季度的收入略有减少。，但总体而言，其他季度没有特别的异常变化。但令人意外的是，在各季度收入相对稳定的情况下，除了一、二季度归属于上市公司股东的非净利润分别达到7182.62万元和6248.08万元外，三、四季度但下半年亏损较大，分别亏损3504.6万元和1.28亿元。
尽管第三季度是销售淡季，但第四季度却是销售旺季。同时，四季度毛利率分别达到24.18%、26.54%、25.47%和16.55%。公司可能因大幅下滑而亏损是可以理解的，但为什么毛利率高于一季度，三季度却出现亏损？同时，在四季度毛利率大幅下滑并出现亏损的情况下，公司为何大力增产增销？不是卖的越多，亏的越多吗？
对于维维来说，如果将公司2018年的营业收入50.33亿元与同期的营业成本38.76亿元进行比较维维股份股票，可以看出其毛利仍有11.57亿元的盈余。公司既然有这样的毛利水平，为什么还处于“不赚钱”的窘境呢？显然，这需要公司做出合理的解释。
在上交所近期发布的年报《问询函》中，也披露了公司2018年斥巨资投资股票的情况。关注，出具了问询函。
对于上市公司来说，如果资金充足，为了防止资产贬值，购买一些固定收益产品是可以理解的。金额超过15亿元，期货交易量达数千万元，有些令人质疑。为什么公司不急于在主营业务上发力，而是在股市下功夫？上市公司真的不缺钱，能在股市赚钱吗？
从表面上看，维维似乎并不缺钱，因为从近三年账上的货币资金来看，大概有11亿到20亿元。不过从它的资产负债率来看，是那些非常缺钱的人，就近三年60%以上的负债率而言，显然不低，而且这个负债率还在逐年上升按年计算维维股份股票，从 2013 年的 53.88% 到 2018 年底的 64.8%。
那么，既然公司负债不低，按理说，借来的钱必须积极用于主营业务，以提高盈利能力，但公司为什么要斜着做股票和期货呢？2018年年报披露，以公允价值计量的项目中，股票期初余额为0元，期末余额为2.64亿元；期货期初余额1804万元，期末余额4445万元。报告期内，公司购买股份9.2亿元，出售股份6亿元。
关于公司大规模股票交易行为，上交所在问询函中明确要求公司说明“（一）列明报告期内买卖股票、期货的名称、发生时间、 (2) 核实并披露上述股票交易及公允价值变动对公司报告期损益的影响； (3) 核实并说明公司本次收购的决策程序和信息披露义务； （四）核实公司内部控制是否有效 由系统对股票、期货投资和处置事项进行决策和审批。并要求其在 6 月 10 日前披露对询价函的答复。然而，针对上交所的询价，维维股份董事会于6月11日发布公告，将延期进行。回复“询价函”。
从维维股份2018年年报披露的投资收益数据来看，其股票投资基本存在误导性，因为其股票交易投资收益为-2883.66万元，公允价值变动损益为-5735.30万元；而期货投资收益1288.19万元，公允价值变动收益127.30万元；期货套期保值投资收益为0，公允价值变动损益121.69万元。共亏损7081.78万元。
对于炒股的资金来源，维维表示，其股票和期货的资金来源是自有资金和融资融券，相当“有钱任性”。 2018年末有37亿元，长期贷款9311.32万元。整体负债率高达64.8%，比2017年的负债率高出4个百分点。更重要的是，由于负债率高，公司每年要支付的利息高达2.15亿元。债务。如果公司不投资股票并减少负债，仅靠利息支出的减少就可以增加公司的利润。然而，不专业的炒股现在急功近利。公司不仅不赚钱，但也损失了7000多万元。. 一进一出，谁更合适，一目了然。
值得一提的是，让维维“吃亏”的不仅仅是股票和期货交易，还有来自其控股股东维维集团的影响。前者是交易亏损，后者是控股股东巨额资金占用。
2018年末，维维集团其他应收款高达4.39亿元，较上年末1.27亿元，同比大幅增加3.12亿元。其他应收款中，上市公司应收控股股东维维集团其他应收款3.32亿元，属于股权转让款和往来款余额。或许项目只是因为一些正常的经济事件导致的自然年终余额，不一定是控股股东故意占用，但问题是，上市公司每年借贷几十亿，为什么控股股东还占着吗？上市公司3亿多巨款不还？不'
当然，也有可能是控股股东“看到”上市公司还有资金买卖股票和期货，所以“有钱任性”，3亿元也是一笔非常可观的钱，所以他们“视而不见，闭上眼睛”。一只眼睛”，在先付款和后付款的规则下，需要一段时间才能谈。但这种做法是否合理也值得推敲。一般来说，如果VV不投资股票和减免负债，控股股东就没有“借口”占用资金，既避免了主营业务以外的损失，又避免了自己的钱被别人兜兜转转。