除了政策影响，隆基还面临上游成本压力和持续内卷的行业环境。业绩增速明显放缓，毛利率创五年新低。内忧外患之下，隆基股份股价或面临“减半”风险。
作为行业龙头，被誉为“光伏猫”的隆基股份（601012.SH）一举一动都备受市场关注。据新华财经4月21日报道，4月6日，隆基股份董事长钟宝申在外界不知情的情况下，秘密减持该公司1960万股股份。该公司没有披露如此大幅度的减持。，只是在4月8日上交所网站进行时才填写的。因此，外界对钟宝申减持充满质疑。
事实上，从4月份开始，隆基股份就经历了内忧外患。其中，4月5日晚，隆基股份发布公告称，公司于4月1日收到《云南省发改委关于明确相关电价的函》。按照国家有关部门要求清理电价优惠政策，取消公司在云南省享受的优惠电价政策措施，自2021年9月1日起，公司所有电价将通过电力市场化交易形成，直接与电力结算电网公司，对隆基股份影响巨大。
受此影响，不到一个月时间，隆基股份的股价从83元跌至今天的60余元，股价跌幅达27%，市值蒸发逾1000亿元。而今天的股价已经从去年11月的高点（103.3元）下跌了40%以上。
《眼镜财经》注意到，除了政策影响外，隆基还面临上游成本压力和持续内卷化的行业环境。业绩增速明显放缓，毛利率创五年新低。内忧外患之下，隆基股份股价或面临“减半”风险。
董事长偷偷减持13亿？
公开资料显示，在去年三季报中，钟宝申持有8985.6万股，占流通股本总额的1.66%。不过，4月6日，钟宝深开始悄悄减持股票，减持1960万股，约占持股比例21.8%，市值13.45亿元。
公开资料显示，董事长钟宝申55岁。2018年7月2日起担任隆基股份董事长。2020年从隆基股份领取的年薪为284万元。2022年3月，钟宝身以95亿元的身价登上胡润全球富豪榜。
如此大规模的减持计划，作为上市公司的隆基股份，并没有提前告知。据上交所网站显示，本次减持变动的日期为2022年4月6日，备案日为4月8日。上交所投资者服务热线客服热线显示，本次变动属于公司自己的备案。
钟宝申的粗鲁操作被曝光后立即遭到市场批评，甚至有律师质疑其操作涉嫌违规。
对此，北京某律师事务所高级合伙人表示，根据《上市公司董事、监事、高级管理人员所持公司股份及其变动管理办法（2022年修订）》第十一条， 《自律指引第8号》——根据《股份变动管理办法》第九条的规定，上市公司应当在2个交易日内通过证券交易所网站披露董事所持公司股份的变动情况也就是董事减持需要公告，不过隆基股份本次并未披露钟宝申的减持情况，如前所述，他只是事后才报告了变动，涉嫌违规。
面对市场质疑，隆基股份当晚发布公告称，此次股权变动的原因为非交易性转让，而非卖出交易。本次股票变动行为符合相关法律法规的要求，不存在违反减持窗口期、违反信息披露的情况。
不过，《眼镜财经》注意到，4月22日，隆基股份以61元/股开盘，跌幅2.52%，创下60.80元/股的12个月新低。
半数以上硅片成本将受到影响
公开资料显示，2016年3月10日，隆基股份与云南省人民政府签署战略合作框架协议，投资建设单晶硅锭、高效电池模组、特色农业光伏发电云南省车站产业链。带动千亿级单晶光伏产业集群与云南省给予相关优惠政策支持，达成战略合作意向。
从产业链来看，光伏产业分为硅材料、单晶硅棒、硅片、电池片、组件、电站等几个环节。其中，拉晶（硅棒）、切片等环节属于重资产、高耗能业务，电价对企业生产成本的影响举足轻重。因此，煤炭资源丰富的内蒙古、新疆等西部省份和水电资源丰富的四川、云南等西南省份成为隆基和通威投资的重点省份。
隆基之所以选择在云南投资，是因为其电价优势。据《眼镜财经》报道，截至2021年底，隆基在云南已形成拉晶产能约67GW、切片产能57GW、年产10GW单晶硅棒丽江三期项目、曲靖年产20GW单晶硅棒和30GW单晶硅片项目以及曲靖30GW单晶电池项目尚未开工或投产。
值得注意的是，取消优惠单价政策对公司业绩会有多大影响？隆基股份在公告中并未给出明显数据，仅表示“将对公司利润产生一定的不利影响”。此外，隆基股份相关负责人在接受采访时表示，“短期来看，取消电价优惠确实对生产成本有一定影响，但总体影响可控，公司将采取其他措施。”以降低成本并提高未来的效率。”
不过，据《眼镜财经》报道，此次事件对隆基股份的业绩影响不容小觑。作为隆基股份最重要的硅片基地之一，云南的切片产能约占公司总产能的54%，拉晶产能约占64%。这意味着隆基股份超过一半的单晶硅棒和硅片产能将受到电价上涨的影响。
长江证券在研报中指出，隆基此前曾享受0.25元/千瓦时的优惠电价。市场化后采用浮动电价，参照云南省220kV大型工业用电水平期间汛/平/旱季电价。分别为0.297/0.350/0.420元/千瓦时。按照枯水期电价计算，对隆基股份净利润影响最大的约为5.99亿元。
数据显示，2020年全年，隆基股份实现净利润85.52亿元。2021年前三季度，隆基股份净利润为75.56元。如果按照长江证券上述数据计算，云南优惠电价取消对隆基股份的影响只有个位数，也与隆基股份所说的“整体影响可控”相对应。
但如果考虑到能源消费双控政策的持续推进，四川、内蒙古、新疆等高耗能地区可能会跟进取消优惠电价，这可能会给隆基股份的成本带来新的压力。此外，在上游硅料价格上涨、硅片疯狂扩产的背景下，隆基已经面临业绩增长放缓、毛利率下滑的困境。优惠电价政策的取消可能对隆基股份的业绩影响不大。但对投资者来说，这是“压死骆驼的最后一根稻草”。
毛利率创5年新低
在刚刚过去的2021年，裸板板块无疑是二级市场最火爆的板块，而隆基股份无疑是明星中的佼佼者。
经过多年发展，我国光伏产业已形成全球最完整的光伏产业链，具有全球领先的竞争力。中国光伏协会最新数据显示，截至2021年，我国光伏组件产量连续15年世界第一，多晶硅产量连续11年世界第一，新增装机量第一连续9年世界第一。
其中，隆基股份凭借专注单晶硅技术路线迅速崛起，成为光伏行业硅片和组件双材料领军企业。2021年上半年，隆基单晶硅片出货量达到38.36GW，市场占有率37%，组件出货量达到17GW，市场占有率24%，位居行业第一。同时，2021年，隆基股份市值将陆续突破4000亿、5000亿大关，成为全球市值最高的光伏企业。
然而，在光伏产业高速发展的背后，也出现了产能过剩、恶性竞争等隐患。随着硅片和组件产能的不断扩大，作为光伏上游原材料的硅材料价格持续上涨，隆基股份的毛利率承压明显。
去年三季报数据显示，2021年前三季度，隆基股份实现营业收入62.06亿元，同比增长66.13%，实现净利润75.65亿元，同比增长18.87%。
不难看出，隆基的净利润增速远低于公司营收增速，主要是毛利率下降所致。季报数据显示，2021年前三季度，隆基股份毛利率为21.30%，与去年同期的27.86%相比，大幅下降6.53个百分点。其中，2021年第三季度，隆基股份毛利率仅为18.93%，创2016年以来新低。
硅料涨价成为隆基股份毛利率下滑的主要原因。2021年初至今，硅材料价格大幅上涨，最高达到200%以上，对以硅材料为原材料的隆基股份造成了不小的冲击。
三季报公布后，隆基股份股价承压明显。数据显示，2021年11月1日至2022年2月14日，隆基股份股价从103.3元大幅下跌至63.54元，幅度跌幅近40%。值得一提的是，除了成本压力外，隆基股份在硅片领域也面临着来自中环的强大竞争压力。所谓的硅片大战愈演愈烈，这也成为隆基股份未来发展的另一大隐忧。
182在硅片尺寸大战中能坚持多久？
硅片尺寸之争始于2019年。《眼镜财经》注意到，今年中环股份推出的大硅片M12颠覆了业界对210mm大硅片的认知，隆基股份、公司推出M6硅片（166mm）与之竞争。与隆基所主推的M6硅片（166mm）相比，中环M12硅片面积增加了60.8%，组件效率更高，BOSS成本更低，所以隆基股份受到了影响。
随着光伏平价上网时代的到来，借助大尺寸硅片降低每瓦成本已成为业界共识。除中环股份外，上海数控、北京快运等硅片企业也在向210尺寸硅片发力，隆基的M6硅片也在逐渐走下坡路。
无奈之下，隆基在2020年6月推出182mm硅片（M10），并与晶科、晶澳、阿特斯等7家光伏企业成立“M10联盟”，并宣布182尺寸为地。电站的最佳尺寸。
无独有偶，2020年7月隆基股份股票，天合光能、中环、东方日升、晶澳太阳能等39家企业共同成立了“600W+光伏开放创新生态联盟”。至此，以“晶晶龙”为代表的182mm组和以“天盛环”为代表的210mm组正式组建。
据《眼镜财经》报道，截至目前，硅片板块的尺寸之争尚未敲定，但210mm的大尺寸似乎更具吸引力。索比网最新数据显示隆基股份股票，在我国前12名的零部件企业中，有9+家企业生产了210个零部件。此外，截至2021年6月，“600W+光伏开放创新生态联盟”成员已增至81家。
性能方面，主打182mm硅片的隆基和主推210mm尺寸的中环也略逊一筹。三季报显示，2021年前三季度，中环股份实现营业收入290.89亿元，同比增长117.46%；归属于母公司的净利润为27.61亿元，同比增长226.29%。不难看出，中环的营收和净利润增速远高于老对手隆基。
还需要看到的是，这场所谓规模之争的背后，是整个光伏产业的卷入。尤其是硅片领域，近1-2年数控、精云通、高晶太阳能等企业崛起迅速，行业产能快速提升。统计显示，2021年新增硅片产能较上年约为160GW。到2022年底，硅片总产能将继续扩大至650GW以上，产能供给将远大于终端实际需求。
显然，新玩家的不断进入和疯狂投资，打破了隆基和中环双头垄断的竞争格局，硅片市场从卖方市场变成了“红海”。在硅料价格上涨、优惠电价取消、行业疯狂卷入的情况下，隆基股价的探底之路可能还没有结束。此外，在210的冲击下，隆基股份的182还能支撑多久，《眼镜财经》将继续关注。