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正文 | 李东忠伟
近日，美国出现了诡异的一幕：多地发生骚乱，疫情仍在蔓延，200万人感染，11万人死亡，4000万人失业，相当于我们大上海的总人口。然而，美股稳步上涨，反弹幅度超过40%！为什么疫情越严重，股市越涨！这会继续朝着强风的方向前进吗？
对于这种奇怪的现象，网上有很多专家的解读，也有不少网友吐槽。我也想找到答案，于是深入观察总结，得出了同样奇怪的结论：股市在上涨，因为疫情还没有结束！
回购推动的牛市
要解释这个离奇的现象，我们得先说一下为什么美国股市长期看涨。其实这也不是大家的简单理解，因为美国经济繁荣已久，资本市场一路欣欣向荣。这背后还有一个重要的驱动力——长期低利率。
过去 10 年，美联储已全力刺激经济。资本市场上的钱太便宜了，债券的利率也很低，每年只有2%多。许多上市公司不会白白借钱。为什么呢，有的投资主业是为了扩大再生产，有相当一部分是在玩资本游戏，也就是回购。
上市公司有很多自己的股票在流通。有了这笔钱，他们可以回购或注销自己的股票，或者将其保留在期权池中以激励管理层。这样可以推高股价，如果股票少了，每股收益自然会更高。，投资者更愿意购买，价格会上涨，公司市值也会上涨。
例如，在这一领域堪称高手的苹果公司累计股票回购金额超过3000亿美元，公司市值近1.5万亿美元，相比之下50位“小米”。美股几乎所有的巨头都在玩这个游戏。当然，他们的业务发展良好，中小企业也在玩。与公司增加的市值相比，借钱的利息是杯水车薪，到期后还清。新债或股票市值抵押贷款，分分钟还清。这样做，投资者高兴，上市公司高兴，高管也高兴。大家好。
不过这游戏也有期限，就是总有一天，钱不再便宜，借来的钱利息太高，付不起怎么办？
美国市场的低利率是在美联储“央行”不断喷钱的前提下形成的，但在过去的几年里，美联储一直担心这种没完没了的印钞行为。世界上对我们来说最好的地方是美元的信用。它将被无休止地打印出来。迟早，美元会贬值，国内就会出现通货膨胀。既然经济表现不错，我们就停下来。这一提议于2016年提出，得到了相当一部分人的支持。不要一直这样做，提高利率！
一旦加息，市场上的借款人自然会减少。钱少了，资本的博弈不会持续太久，经济就会开始降温。按理说，加息活动已经到了一定阶段，股市的牛市已经结束。
但美联储已经有几年没有加息了。2019年，有人坐不住，那就是特朗普。
2017年就任总统的特朗普精神抖擞，想把美国经济推上一个新台阶。同时，他对那些“老去占美国便宜”的人，挥舞着大棒。贸易战！争吵始于2018年，先是中国，然后是日本，韩国，欧盟，在美国总是给我卖东西多，买的东西少，我们好好谈谈，把我赚的钱吐出来，如果我们不同意就开始战斗。特朗普折腾没关系，你制裁我，我不是吃素的，大家都在战斗，生活不会一帆风顺。
然而，在特朗普身后，站着一大群选民和利益集团。你发誓，上任后，我们都会过上好日子。现在经济是这样，我们也要赚钱。给我一个解释！特朗普立即找到美联储美国股票市场，我们“先打洋，先安家”（这不是江主席的特权），国内经济和股市不能崩，你们要替我降息，鼓励大家借钱，等我和我的交易对手打完交道 你说的是你的美元信用问题。双方都有自己的理由。最终，美联储从来没有对总统执着过，所以我们降息吧。
特朗普欣喜若狂，看着股市继续上涨，经济从疲软中复苏，然后才专注于他的贸易战。
这时，意想不到的事情发生了，新冠疫情爆发了！
突如其来的疫情一下子给牛市泼了一盆冷水
起初，美国新冠疫情的爆发是一种观望的心态，不把它当回事，甚至有人认为这会促使一些制造业从中国返回美国，这是一件好事！结果，几个月之内，中国的疫情得到控制，美国爆发了。这一次经济遭受重创，美国尝到了幸灾乐祸的苦果。
道琼斯指数从 30,000 点跌至 18,000 点，恐慌气氛弥漫。疫情下死亡人数创10万新高，失业人数飙升至4000万。无数。
道琼斯指数图表
白宫里的人着急了，赶紧和特朗普商量对策。让我们赶紧生产口罩、呼吸机，隔离人群，告诉大家不要出门，但特朗普的第一反应是：这些东西慢，快美联储继续印钱，不戴帽子就扔硬币！
听到这让人觉得特朗普疯了，但其实他并没有疯，他是被迫这样做的。疫情发生后，实体经济受到的打击最为严重。社会经济活动基本停滞。企业短期不做生意会赔钱，但不会大规模倒闭。
近年来，美国资本市场的低利率使得企业借入了大量资金，在主要投资业务上玩股票回购或烧钱的游戏，而还钱的方式无非是借钱。新债还旧债，债务滚雪球。然而，疫情的黑天鹅却打乱了大家的节奏。经济遭受重创后，企业面临风险。作为一家金融机构，他们本能地收紧钱袋或提高利率。公司的业务没了，背负着运营成本。钱到了，资金链立马打完，黄摊子宣布。
身为商人的特朗普很清楚这种强大的关系。与百分之几的疫情致死率相比，基本没有积蓄的美国人，一旦长期失业，将无法生存。搞砸了，所以现在让美联储放水吧！
无限量化宽松（大硬币）已经启动，失业救济金计划已经启动，特朗普还时不时在媒体上鼓吹正在研制疫苗，疫情正在好转。
据不完全统计，美联储总共卖出了超过2万亿美元，相当于4个阿里巴巴的总和。特朗普指示大家分担钱，这样才能克服疫情困难：6000亿元补贴无工作人员；4000亿元将作为无法生存的小微企业贷款，不要骗人；拿6000亿来延续大公司的生命，尤其是航空业（你说巴菲特也是，为什么关键时刻掉链子，为什么要卖航空股！）；还有其他...
这笔钱反正不属于他的家人，花掉也无妨，但这笔巨款投入市场后，就像扔进池塘的大石头，势必会大赚一笔。大飞溅。在资本市场上，这对股市来说是一个打击。兴奋剂。
吹，吹，我的股市
美国疫情爆发几周后，在美联储和财政部货币释放的刺激下，下跌了 30% 的股市开始大幅反弹。到目前为止，确切地说，它在短短3个月内几乎回到了之前牛市的最高点。纳斯达克指数又回来了。
有人不明白，抗疫发放的贷款救灾资金和股市有什么关系，为什么要去股市吹泡沫？
这个问题需要这样理解。金钱就像一条大河和一条小河中的水。它最终会通过各种渠道流入大海。资本市场的大海，是有利益有钱的地方。股市暴跌后，一群躺在地板上的股票便宜了。之前流口水，苦于没有机会买底的人，只是趁机入市。与此同时，政府大量释放资金，利率接近于零。涨跌都是巨额利润。
前段时间，我国深圳疫情期间，房价不降反升。其中一些是获得低息贷款的中小企业。他们无处可去，只好去投机。在美国，房地产市场比较受限制，所以投资股票比较好。反正实体经济受疫情影响已经停摆，没有投资的地方。对于那些获得贷款以维持业务运营以继续生活的公司来说也是如此。自己的资金不够用，突然收到一大笔贷款。营运资金充足，还有盈余。我应该怎么办？委托对冲基金或资产。在公司的管理下，不要让钱存入银行，
就这样，美国政府的大手笔，技术术语叫做量化宽松，拉高了已经跌入谷底的股市。结果，疫情越严重，失业的人越多，投入的钱越多，没有真正的投资机会。，资金再次流向股市，形成一个循环，出现了“疫情越严重，股市越震荡”的“奇观”。
但是，奇观之所以被称为奇观，是因为它不是常态，而且这种表象不会持续太久，因为美联储不可能永远印钱没有上限，钱也不会进入股票。市场无限。疫情结束，就是金钱游戏结束的开始。
美国联邦政府的债务余额累计达到25万亿美元，债务曲线在过去10年中接近75度角。特别是在疫情期间，已经释放了超过2万亿美元的资金。这些都是债务。美国企业的债务接近10万亿美元，私人消费债务接近5万亿美元。这笔钱每天都有成本，就是利息。
美国联邦政府债务余额
在低利率时代，这些债务问题暂时不会雷霆万钧美国股票市场，但一旦利率飙升，企业的债务负担就足以让他不堪重负。在美国排名前20的上市公司中，正常年份的年利润总额约为5000亿美元。一旦美国市场化利率接近4%，这些利润也只够每年偿还利息。除了政府的债务外，私人的整个金融体系基本上都被债务压得喘不过气来。利率上升，只是迟早的事。
疫情的到来，让政府花了不少钱，那就是加速创造债务。短期来看，便宜的钱会更多，利率不会上去。然而，“早晚用完还钱”，一旦疫情结束？
政府有无限量的钱，纳税人有借钱的限制。届时，放水游戏将逐步结束。如果他们不想上班，政府不会给救济金。如果公司不能支持，他们会暂时提供帮助，然后恢复正常运营。这个时候大家会发现，你身边的公司又开工了，大家一起去上班吧。疫情期间，很多物资没有生产。现在大家都急需。推高是大家都熟悉的通货膨胀。一旦通货膨胀高了，政府就不敢放钱了。至于炒股的人，发现借钱越来越难，利率越来越高，而股市如此之高，以至于更危险。最好退出，也就是股市已经见顶。
但眼下，美股市场的泡沫还能继续吹。疫情还没有结束，经济也没有真正复苏。也就是说，有一个积极的期望，有些人会把它当作积极的。资金仍然很便宜，美联储仍然很宽松。或许再过几天，美股就会突破疫情前的高点，让大家觉得牛市又回来了。
总的来说，美国的长期牛市是经济和低利率环境的产物。美联储从2019年开始的缓慢降息可能还会持续几年，但疫情却给了股市一记耳光。多年的刺激政策用了，股市涨了，但持续的涨势不会持续太久。
股市吹，吹，泡沫，但当傲慢放纵的美元不再可用时，把猪吹上天的风也不再存在。（本文首发于钛媒体APP）