12月8日至10日，中央经济工作会议在北京召开。会议提出，改革开放要激活发展动力。要做好要素市场化配置综合改革试点，全面推行股票发行注册制。这也是中央经济工作会议等高层会议首次提出全面推行股票发行登记制度。
这意味着，注册制试点公布三年后，我国资本市场已到了实施全面注册制的关键时刻。注册制全面实施对资本市场有何影响？
新华社12月10日关于今年中央经济工作会议的报道。
登记制度改革加快推进
与A股多年来实行的核准制相比，注册制强调信息披露为核心，股票发行条件更加精简、优化和包容。总的来说，就是将审批制度下发行条件中投资者可以判断的问题转化为更严格、更全面、更深入、更准确的信息披露要求。在综合注册制下，企业上市门槛将降低，这意味着中国资本市场有望加速注入更多“新鲜血液”。
三年来，登记制度改革步伐加快。2018年11月科创板设立和试点注册制发布公告后，首批科创板上市公司于2019年7月22日挂牌交易；随后党中央、国务院进一步推进创业板登记制度改革，并于2020年8月24日正式启动。在此期间，全国人大加快了《证券法》的修改进程建立证券发行登记制度。为响应今年宣布成立并开业的北京证券交易所，
传财证券首席经济学家、研究院院长陈力表示，全面推行登记制是我国证券市场成熟的重要标志，全面推行登记制将促进金融市场更好地服务实体经济。随着全市场注册制的实现，资本市场将能够充分发挥资源配置功能，将更多资源集中在符合国家战略的产业、科技产业和新兴产业，更好地促进发展实体经济和创新型企业。市场对成长型和创新型企业的服务功能也将进一步提升。
注册制带来更多融资“活水”
对于投资者而言，注册制改革带来的最大变化是新股定价更加市场化。与此前A股发行“市盈率上限23倍”相比，数据显示，2020年实行注册制后在创业板上市的62只新股中，有52只将发行市盈率高于23倍，新股平均市盈率为35.5倍。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，注册制后发行新股更加市场化，更能反映市场买卖双方的意愿股票注册制，有利于推动上市公司上市。 A股市场上的一些科技企业和新经济实体。中国银河证券在今年发布的研报中表示，受创业板（实行注册制）的影响，2020年A股IPO融资规模将较上年有所增加。
“自去年8月创业板改革和注册制试点成功实施以来，市场机制不断优化。截至11月26日，注册制新上市公司238家，IPO融资额超过1800亿元。” 深交所副总经理唐锐也在12月5日公开表态。
在科创板、创业板和北交所试点注册后，注册制改革的全面实施将起到标志性作用。目前，A股注册制上市公司超过560家，融资总额超过6200亿元，占整个市场的一半以上。
10月21日，证监会市场司司长李继尊公开表示，通过科创板和创业板试点及后续完善，推进主板改革的条件登记制度正在逐步得到满足。“全面推行股票发行注册制的一项重要任务是主板改革。” 李继尊表示，与科创板和创业板相比，主板覆盖范围更广，挑战也更大。沪深两市主板上市公司超过3100家，占A股市场的70%。主板拥有1.9亿投资者，是科创板的22倍，创业板的4倍。涉及大型投资产品，对标杆指数影响较大。
需要强调的是，加强投资者保护是登记制度改革的基础。今年9月，证监会表示将把保护投资者利益作为资本市场监管的出发点和落脚点，积极推进代表诉讼常态化，不断完善适当性管理股票注册制，公开征求股东权益，并进行网上诉讼和纠纷调解。对接各类投资者保护制度，切实增强投资者获得感和安全感，为全面推行注册制改革创造良好环境和条件，努力打造规范、透明、公开、有活力、有韧性的资本市场。
“在实行注册制的同时，必须完善退市制度，有进有退，才能做到优胜劣汰。” 杨德龙建议道。
【记者】周美林、张艳
【作者】周美林；张艳
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