全面推行股票发行登记制度意味着什么？
事件：2021年12月8日至10日，中央经济工作会议将在北京召开，全面部署2022年经济工作。会议提出做好市场综合改革试点工作要素配置，全面推行股票发行登记制度。
那么完全注册是什么意思呢？综合注册制下，面对新的市场环境，投资者应该怎么做？
1.什么是注册系统？
注册制是股票发行上市的审核制度。
登记制度对应审批制度。自1990年以来，A股的前30年左右都是经过审计的。简单来说，就是有证监会及其下属机构和人员来判断上市公司是否有价值。是否适合上市？
注册制强调市场，即投资者共同做出判断。本次判决的要求是允许拟上市公司充分披露信息，包括公司股权结构、主营业务、主营业务产品等，小到是否有私人飞机，是否有“负”的事情做了，总之股票注册制，就像体检表，按照监管机构要求的信息披露模板，该说的、可以说的都必须说。明明可以按照信息披露注册上市，最后公司能否在一级市场成功发行（海外市场公司不好，时机不对，
在注册制下，监管机构（证监会和证券交易所）不对拟上市公司进行价值判断，也不会做出任何投资“背书”。因此，在注册制下，公司发行上市，更多的公司快速上市。，门槛低。
2.什么是“综合”注册系统？
自2018年底“官宣”三年多来，登记制度改革试点稳步推进。
2019年7月22日，首批科创板上市公司挂牌交易（增量改革）。2020年8月24日，创业板注册制改革正式实施（股改）。2021年11月15日，北京证券交易所启动注册制改革（股票+增量改革）试点。
但是股票注册制，这些“小板块”的注册制改革试点已经积累了很多“注册制”的经验，现在需要的是对股票发行进行全面的注册制改革。
“综合注册制的一项重要任务是主板改革。”
目前，沪深两市主板（包括以往深交所中小板）上市公司超过3100家，占A股市场的70%。沪深股市总市值达到72万亿，占整个市场的近80%。此外，主板拥有1.9亿投资者，是科创板的22倍，是创业板的4倍。
因此，无论是上市公司数量、总市值占比，还是投资者数量等，全面的注册制意味着资本市场最重要的“权重板块”即将加入时代注册制，涉及市场主流。各类主流投资机构的指数、核心产品等
更笼统地说，继科创板和创业板的20CM、北交所的30CM之后，主板也将告别10CM的时代。
3. 为什么登记制改革比股份制改革更重要？
2005年的股权分置改革创造了2007年的大牛市，股权分置改革完成的历史使命是大股东流通权问题，即实现“同股同盘”。股权”的股票流通问题，但股票发行制度的问题没有解决办法。
实行注册制是市场成熟的重要标志，是当前时代背景下更为迫切需要的基础性制度。
资本市场要更好地服务实体经济，实现“通体”的目标，特别是充分发挥资本市场的资源配置功能，更有效地将社会资本配置到新兴产业和科技产业。符合国家战略。为了更好地推动实体经济，特别是科技创新“硬技术”的发展，需要实现注册制，容忍更多的“VIE结构、不盈利的公司，甚至是未实现的收入”。上市，从而进一步提升实体企业直接融资比例，降低间接融资比例过高带来的负面影响（风险）。.
对于普通民众而言，社会财富的配置将从以房地产为核心转向以资本市场和股权投资为主的财产性收入。
4、核心资产一定是“越来越强”吗？
有了注册制，尤其是综合注册制，大家的第一反应肯定是以后上市公司会越来越多，蓝筹股和中小股的分化会越来越严重.
2020年，核心资产的大幅上涨让市场预期开始趋同，基金分组现象更加明显。大家一致认为，“核心资产”可以穿越所有周期，市场情绪达到了高点。
1970年代，当蓝筹股成为美国股市的主流时，当时只有大约50只这样的优质成长股。我们必须熟悉的名字，如索尼、IBM、施乐、雅芳、柯达、麦当劳、迪士尼、惠普和宝丽来。“Nifty 50”的股票市盈率已经被炒到了80倍，甚至90倍。1980 年，Nifty 50 的投机狂潮结束，那些蓝筹股下跌了 80%-90%。
2021年上半年，A股核心资产的大幅调整，只是对市场的良好教育。全面的注册制意味着市场的定价效率会越来越高，泡沫总会破灭。
5、为什么说退市潮和“甲A”一定会来？
“甲A”和退市潮为何会来？
其实很简单，上市公司越来越多，“壳资源”本身没有溢价，或者溢价过高。
您必须支付 1-20 亿才能购买壳的日子已经一去不复返了。
此外，注册制的实施，意味着退市制度将得到加强，退市压力将加大。11月，沪深交易所发布的新指引明确了上市公司财务退市指标，进一步优化修订了营业收入扣除标准，对空壳公司进行了针对性的调整。这是最好的解释。外壳只会变得更硬。
特别要指出的是，近两年，以城投为主的地方国资在收购上市公司控制权方面更为活跃。除了地方政府提出的“提高证券化率”的业绩压力外，还有加息和降低并表负债率的压力。意义。今年年初，有市场观点认为城投应该是“中国版黑石”。
诚然，无论从信用背书、土地资源、政策制定、财力等方面来看，城投都是绝对的“权力玩家”，但有一个问题无法解决，那就是城投本身必须具备“产业经营能力”。太容易了。
从并购“上市公司”的角度来看，我们似乎更愿意相信“产业资本”的管理和整合能力。例如，丹纳赫通过星展银行系统的建设，完成了产业“并购之王”的发展路径。市场完成了多家上市公司的并购整合。关于丹纳赫的故事这里就不展开了，以后有机会慢慢给大家讲。
6、市场会越来越有效率，对投资者意味着什么？
（一）“新股无敌”神话破灭
在全面的注册制改革下，新股定价只会更加市场化。
此前，为了保证发行，有一条不成文的“23倍市盈率上限”。2021年9月18日，证监会、上交所、深交所、证券业协会同时发布了关于修订注册制板块承销规则和网下投资者管理的文件。新股定价进入市场化阶段。
“新股无敌”的神话已经破灭。今年，沪深A股新股上市首日增至11只。最新的制药公司已经跌了20%。投资者“中毒”，一夜损失6000元。
（二）“二级市场”的专业投资者会越来越多
二级市场上会出现越来越多的“专业投资者”。请注意，国内市场以“散户为主，机构为辅”。大家始终认为，在综合注册制下，未来将是“以机构为主体”。如果从定价权的角度来看定价权，自然是在机构手中，但是散户的比例比较高，相信短时间内很难改变。
相反，我们认为未来将投资者定义为“专业投资者”和“非专业投资者”更为合适。“专业投资者”是指经过专业培训，或具有较强的商业思维，甚至是经营管理经验和能力，具有识别上市公司长期投资价值的能力的投资者。比如段永平这样的投资人，你说他完全是机构吗？但他绝对是一个专业级的投资者。即个人投资者也可以成为“专业投资者”，但这需要长期的培训和知识结构的完善。比如今年我们观察到《中远海控：会是一场胜利吗》股东维权“中小投资者维权”，是中小投资者发起的股东维权活动，得到了上市公司一定程度的“回应”。这背后自然是A股投资者整体投资水平和能力的提升。
未来，随着全面注册制的实施，A股将走向成熟市场，更加关注上市公司的基本面信息。上市公司股价和估值的定价效率也会越来越高，特别是如果时间周期拉长的话。从“年K线”指标来看，会更加明显。
而“非专业投资者”则通过公募、定向增发等“专业”机构投资者完成投资。
也就是说，在综合注册制时代，整个资本市场投资的“隐形门槛”和专业化程度会越来越高。