党的十八届三中全会提出推进股票发行登记制度改革以来，登记制度改革开启了我国资本市场改革发展的新篇章. 十年来，从科创板、创业板注册制改革试点到北京证券交易所同时试点注册制，注册制改革稳步推进，资本市场生态不断优化。
从科创板到北京证券交易所
第一次试验的有效性
2019年7月22日，随着首批25家科创板企业挂牌上市，注册制试点正式启动。三年多来，资本市场的重大改革科创板和注册制试点顺利实施，改革取得良好成效。上交所数据显示，截至今年9月30日，科创板上市公司共有473家，总市值超过5万亿元。
开市三年来，科创板市场整体运行平稳，“硬科技”背景凸显。“科创板注册制三年试点取得成功，市场运行平稳。从效果来看，科创板真正体现了‘硬科技’的背景'也为硬科技企业树立了真正的标杆。” 武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示。
截至今年8月31日，科创板459家公司全部披露了2022年上半年的主要经营业绩信息。上交所数据显示，上半年，板块实现营业总收入5195.01亿元，同比增长33%；归属于母公司的净利润为585.58亿元，同比增长20%；扣除后的净利润为502.33亿元，同比增长29%。
先行先试的创业板改革也取得了显著成效。创业板服务于高新技术企业、战略性新兴产业企业和成长型创新创业企业，具有“卓越创新、高成长”的特点。近两年，注册制创业板新上市公司超过380家，总市值超过2.2万亿元，IPO资金总额超过3000亿元。第一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新材料和生命健康5大产业成为新上市公司的主力军，集群化发展趋势明显。
注册制激发创新活力。今年上半年，创业板上市公司也交出了亮眼的成绩单。深交所数据显示，尽管受多重因素影响，行业公司仍实现归属于上市公司股东的净利润总额1250.17亿元（以下简称“净利润”），平均净利润为实现利润1.06亿元，实现净利润21家。超过10亿元人民币。其中，80%以上的企业实现盈利，净利润总额1414.19亿元，近50%的企业实现净利润同比正增长。特别是二季度业绩呈现企稳回升的明显趋势。二季度净利润同比增长11.18%，环比增长45.31%。值得注意的是，市值前100强的龙头企业上半年实现平均营业收入66.94亿元，同比增长39.19%；平均净利润7.04亿元，同比增长19.61%，呈现强劲增长态势。
中金公司表示，创业板改革和试点注册制的核心举措主要涉及IPO审核、持续监管、发行承销、交易机制、再融资、并购重组等多个领域的制度创新。从一级市场发行来看，注册制改革也为创业板带来了进一步的优化，比如提高了融资效率，新股逐步回归市场化定价。
回顾资本市场改革进程，证监会副主席李超指出，十年来，全面深化改革取得重要突破。以深化金融供给侧结构性改革为重点股票注册制，全面深化资本市场改革，基础制度更加成熟定型，实现审批制向登记制转变。注册制试点稳步推进，发行市场化程度、审核注册效率和可预见性大幅提升，交易退市等重点制度体系完善，改革符合预期市场上的所有各方。
改革持续深化 综合登记制度蓄势待发
“扎实推进股票发行登记制改革，下大力气‘绣’，为全面推行股票发行登记制做好一切准备。” 中国证监会2022年年中制度监管工作会议关于下一阶段登记制度改革的新部署作出新的部署，股票发行登记制度的全市场实施正在逐步临近。
“下半年，全面注册制的实施有望加快。” 证监会表示，从近期证监会的监管动向来看，以提高资产管理业和上市公司质量为代表的政策，也是为全面推行股票和债券登记而制定的。注册制下，对资本市场定价功能的要求更高，应制定各种配套的监管规则，注册制改革可能会更加有效。预计下半年立法速度将加快。东方证券也认为，证监会对下半年资本市场改革发展重点工作进行部署，以注册制改革为重点，表明综合注册制已蓄势待发。 ; 同时，强调资本市场体系建设和风险整治，有利于该领域重点风险的集中。“我们认为，登记制度全面改革可能在下半年取得重大突破。” 强调资本市场体系建设和风险整治，有利于该领域重点风险的集中。“我们认为，登记制度全面改革可能在下半年取得重大突破。” 强调资本市场体系建设和风险整治，有利于该领域重点风险的集中。“我们认为，登记制度全面改革可能在下半年取得重大突破。”
“虽然注册制可能会在盈利能力和定价等方面做出更多的调整和优化，但这并不意味着存在失信、财务造假、欺诈上市的空间。相反，它会对上市公司提出更严格的要求。”企业信息披露的完整性和准确性。在综合登记制度的背景下，对监管机构的处罚将进一步加强，对中介机构的责任将不断加强、从严、压制。确实如此。” 中金公司说。
注册制下，资本市场的发行上市条件更加包容多样。在为市场注入新鲜水的同时，配套体系和法治供给也不断完善股票注册制，优胜劣汰机制进一步完善。退市机制基本形成。以深交所为例，深交所数据近日披露，2019年以来，深交所主板退市企业数量已达55家，占比77.46%，其中36家被强制退市由于财务或面值指标。通过兼并重组等方式主动退市的企业有19家。仅从 2022 年开始，18家主板公司被退市，其中16家被强制退市。退市改革成效显着，有效助长了空壳公司和僵尸企业。生意清零。
同时，监管部门还不断加大对信息披露不实、财务造假、非法占用担保等问题的检查和检查力度，强化执法威慑。今年上半年，证监会共开展现场检查167次，移交检查40次。
“全面的注册制有助于增强A股市场的吸引力。一些具有全球市场竞争力、关键技术、研发能力强，但之前可能受制于短期利润和特殊股权结构的公司，是“预计未来将全面注册。系统背景下的A股上市。” 中金公司认为，综合注册制有利于进一步提高资本市场直接融资的规模和效率，也有利于增强资本市场的定价能力，让资本市场发挥优化配置的作用。优胜劣汰的功能机制，提升上市公司质量，重塑资本市场生态。