过去六个月，金城药业股价已跌近一半。自2020年7月23日创下每股43.87元的高位以来，截至2021年1月22日，公司股价已累计下跌47.53%
《投资时报》研究员王宇
2020年，变数频繁，各大上市公司纷纷启动年度业绩披露流程。虽然尚未进入年报集中披露期，但商誉减值带来的业绩变化却屡见不鲜。（300233.SZ，以下简称金城药业业绩预告）颇为亮眼。
日前，金城药业披露业绩预告称，公司预计2020年亏损4.5亿元至5亿元金城医药股票，而去年同期盈利2.03亿元。其表示，业绩亏损的主要原因是拟分别为（以下简称金城泰尔）和（以下简称金城速智）计提商誉减值准备7.33亿元和870.29万元。本次计提后，晋城泰尔和晋城速致的商誉余额均为0。
业绩预告公告后，深交所立即向金城药业发出问询函，要求公司说明承诺期内业绩的真实性以及承诺期满后业绩大幅下滑的原因期间结合晋城泰尔的经营和行业政策。同时，要求金城药业说明集中计提大额商誉减值准备的原因，以及是否存在因计提大额商誉减值准备调整利润的情况。
《投资时报》研究员注意到，金城药业2015年收购金城泰尔后，后者未能完全兑现业绩承诺。数据显示，2018年扣除非净利润1.08亿元的金城泰尔2019年仅实现净利润2811.84万元，预计2020年将出现亏损，均较业绩承诺期大幅下滑.
此外，值得注意的是，2020年预亏预测披露后，金城药业股价并未下跌。相反，公告当天，金城药业股价收盘上涨13.55%，涨幅较大。截至1月22日收盘，公司股价在过去一周也小幅上涨。
不过，从近六个月的股价走势来看，金城药业的股价已经跌去近一半。自2020年7月23日创下每股43.87元的高位以来，截至2021年1月22日，公司股价已累计下跌47.53%。
高溢价收购，业绩低于预期
2015年至2017年，金城药业以18.8亿元完成了对隆益药业（后更名为金城泰尔）的收购。在收购过程中，双方作出了业绩承诺：金城泰尔承诺的2015年至2018年扣除不可抵扣的净利润分别不低于1.56亿元、7100万元、1.87元和2.25元，累计应在扣除不可扣除项后实现。净利润不低于6.39亿元。
事实上，在承诺期内，金城泰尔分别实现扣非净利润1.57亿元、7493.01万元、1.88亿元、1.08亿元，累计值5.28亿元，累计完成率82.72 %，以及未履行的绩效承诺。因此，金城泰尔原股东向上市公司支付了1.66亿元的业绩补偿。
《投资时报》研究员注意到，此次收购龙一药业100%股权未经审计的账面净值仅为3.68亿元。可以看出，本次收购溢价率达到416.07%，金城药业也形成11.44亿元。美元的商誉价值。
金城药业之所以付出如此高昂的代价，是因为其主打产品匹多莫德。匹多莫德曾被称为“儿科奇迹”。金城泰尔官网对该药的描述是：多环节增强免疫力，有效防治反复感染。据了解，2014年隆益药业生产的匹多莫德国内市场占有率高达31.36%，金城药业对其寄予厚望。
然而，2017年12月，有专业人士发表文件炮轰“神药”匹多莫德在儿科领域的滥用情况，并没有科学的临床研究证明它对儿童安全有效。
2018年3月9日，国家食品药品监督管理总局发布公告，修订匹多莫德说明书，缩小匹多莫德的适用范围和人群，禁止3岁以下儿童使用该药。同时在适应症中增加了“辅助治疗”二字。这意味着该药物已从治疗状态降级为仅辅助作用。业内人士表示，从近几年医疗监管和医院用药管理的情况来看，未来辅助治疗药物的使用将越来越严格和受限，市场前景不容乐观。
随后，3月20日，国家食品药品监督管理总局要求匹多莫德制剂生产企业尽快启动临床有效性试验，并将评价结果在三年内上报国家食品药品监督管理局药品审评中心。这意味着，如果不能在三年内完成上述有效性测试，势必会影响匹多莫德的生产和销售。
针对关注函，针对金城泰尔业绩下滑的原因，金城药业解释称，受医药政策及2018年“匹多莫德事件”影响，金城泰尔匹多莫德销量持续下滑，其收入保持不变。达到预期。同时，受新冠疫情影响，匹多莫德分散片临床试验招生进展缓慢，影响临床试验进程，进而影响匹多莫德分散片的临床推广和市场预期。
大股东及多名高管减持套现
值得注意的是，在业绩预告发布后的第二天，金城药业发布了关于高管减持计划完成实施的公告。其中提到，公司副总经理崔希礼、杨秀良、财务总监孙瑞梅自2020年7月14日起6个月内通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持5万股、3.88万股、4.48股。上述三人减持均价分别为4万元/股、40.650元/股、41.144元/股。上述三人减持的股份占减持前无限售条件股份总数的一半。
《投资时报》研究员注意到，上述三股减持时间为2020年7月16日金城医药股票，而2020年7月正是金城药业股价仅次于2015年牛市的时期。很高。
2020年7月23日，公司股价最高为每股43.78元。随后，24日，随着大负线的出现，金城药业的股价开始走下坡路。截至2021年1月22日，金城药业收到23.02元。
不仅是高管，金城药业的第二大股东北京金盛投资中心（以下简称金盛基金）也在持续减持公司股份。仅2020年8月至2020年12月，金盛投资5次减持2000万股、434.7万股、111.2万股、372万股，持股比例也由18.04%降至14.50%。2020年12月17日至2021年1月2日，金盛基金共减持437.68万股。
或者为了稳定股价，在高管和大股东减持公司股份的同时，金城药业也在继续回购公司股份。
2020年7月9日至2021年1月8日，公司通过股份回购专户通过集中竞价交易方式回购公司股份126.05万股，占公司现有总股本的0.32%，最高交易价格为33.97元/股，最低交易价格18.68元/股，交易总金额3354.2万元（不含交易费用）。
金城药业近一年股价走势（元/股）
