本文作者 | 顾天娇
2022年堪称中国电影的“寒冬”。尤其是十一国庆期间，国庆档总票房以14.9亿收官，总人数3609.2万人，票房和观影人数仅为2021年的三分之一。电影《归乡》、《平凡的英雄》、《钢铁意志》和《搜救》也因题材单一而受到诟病。
供给端和需求端都陷入低迷。一方面，内容不吸引人的电影直接打击了消费者的观影欲望；另一方面，当代年轻人多元化的郊游娱乐活动，包括剧本杀、野营等，也极大地动摇了电影的地位。
这或许可以解释今年国庆节比去年多放映时，票房和观影人数“膝盖”的异常现象。
长期来看，消费者这么多年养成的观影习惯逐渐弱化，可能将国内电影业推入恶性循环，未来电影院是否会像KTV一样衰落，还不得而知。
在这样的背景下，如果公司还在不断增加新的影院和银幕，如何才能收回投资？
终止并购
在电影市场颇为艰难之际，一些龙头企业选择逆势扩张，但更多企业选择谨慎观望，甚至收缩战线。
10月国庆来临前，横店影视（603103.SH）宣布终止30亿元收购上海兴艺影城的计划。此时，距离收购公告发布还有不到3个月的时间。
7月6日，横店影视发布公告，拟以支付现金方式收购上海兴艺（简称上海兴艺）约70%股权，并与第三方联手收购剩余30%股权. 合计将收购上海兴义100%的股权。交易价格不低。30亿元人民币。
账上只有5亿现金的横店影视，为何愿意花30亿收购？
我们先来看看上海兴义的情况。
上海兴艺主要从事影院投资管理。截至2021年12月31日，共有128家影院。
从规模上看，2021年上海兴义院线数量将在电影投资公司中排名第8国庆电影，约为横店影视的1/3；从票房数据来看，2021年上海兴艺7.8亿元，约横店。影视1/2，排名第7，2017年仅排名第35。
如此快速的增长国庆电影，主要得益于其与新城控股旗下的吾悦广场的深度绑定。2017年，新城共有23家五岳广场开业。到2021年底，开业人数将达到130家，增长5倍。兴义院线的数量和票房收入也有所增长。
如果收购正常进行，横店影视旗下院线数量将超过大地院线，仅次于万达影业，票房收入也将跃居第二。
但现在，横店影视显然放弃了“捷径”，转而寻求更安全的道路。
横店影视表示，此次收购的取消主要是交易双方未能就交易相关的部分核心条款达成一致。
据统计，2021年横店影视单个影院年均票房收入为0.38亿，低于万达（0.084）、CGV（0.079）、博纳（0.072）、兴艺（0.063） ) 和大地 (0.042)。，被视为TOP10中的“垫底”。这也从侧面反映出横店影视的选址能力不是很强。
上海兴艺虽然在影院数量上不如横店影视，但平均每家影院的票房收入更高。吾悦广场的火爆带来了真金白银，新城的区位和运营能力是吾悦的后盾。
这也意味着，上海兴义的整体发展依赖于五岳广场的发展进度和知名度，其持续盈利和估值与五岳广场息息相关。横店影视收购上海兴艺后，新片场是否会继续绑定五悦广场，五悦广场后续的建设和开业规划也将间接影响横店影视收购后的效果。这些也可以由双方协商。过程中有很多地方可以讨论。
得到教训
在疫情的持续影响下，电影行业内部出清节奏加快，量变速度加快。亿元以上的票房贡献了45.06%的市场票房，占比3.64%。行业仍集中在头部企业。
所有这些似乎都给了领先的电影公司一个整合和加强的机会。但企业在看到“金山”时，需要特别警惕是否有坑等着自己。
首先，横店影视本身就对其运营“忧心忡忡”。2022年上半年实现营收8.33亿元，同比下降44%；归属于母公司的净利润为-6824万元，去年同期为2.01亿元。好在经营性现金净流入并没有大幅缩水，达到3.59亿，同比下降14%。
在主营业务处于亏损状态的同时，横店影视还在增设院线和银幕。虽然增速较往年有所放缓，但仍会给公司带来一定的财务压力。
横店影视涉及的影视投资、制作、发行、电影放映及相关衍生业务中，电影放映下游业务占比最高，受疫情影响严重；同时，它对上游内容端的控制力也很小。强大的。
当然，全资子公司横店影业参与了《熊出没，重返人间》、《李茂演太子》、《第一梦》、《四海》等影片的制作， 《人生大事》等影片；孙氏影视投资参与制作网剧《拆迁2》，百品影视参与制作《沙虫风暴》、《地心危机》、《依兰爱情故事》、《画皮》等在线电影，但可以看出整体体积并不大。
在今年片数锐减的背景下，当自身的短板在外界无法控制时，公司感到束手无策。靠内容业务“翻身”也是不切实际的。
另外，不要忘记“学以致用”的大地影院。
在全国550家电影投资公司排名中，万达影业、大地院线、横店影视位列前三，大地院线实力相当强。
2017年，当时在三四线城市占有重要地位的大地影院以约33亿元收购橙天嘉禾影城，获得一二线城市的影院网络资源。不过，这也让大地影城背上了沉重的经营负担，今年又迎来了大规模的关店潮。
与大地影院收购橙天嘉禾类似，横店影视收购上海兴义也有完善城市布局的需要，收购价格也不低。如果交易仓促推进，未来可能会陷入与大地影院一样的困境。