一、未来家纺行业需求有望扩大，品牌呈现集中趋势
1.1。与上游原材料企业战略合作，控制成本，获得下游销售渠道者将赢得家纺行业
家纺行业的产业链分为上游原材料、中游制造和下游销售三个环节。各类上游原材料主要包括植物纤维（棉、丝、麻）、化纤（涤纶、锦纶）、染料和动物皮毛，其中棉花上市公司有华孚时尚、冠农等；家纺，包括床上用品、厨房和餐厅用纺织品、地毯等，主要目标公司包括水星家纺、罗莱家纺和富安娜等；下游是销售渠道，产品通过电商平台和线下超市等渠道销售。交付给最终消费者。
以水星家纺为代表的中游龙头家纺企业壁垒较高，包括品牌壁垒、设计能力壁垒和渠道壁垒。就品牌壁垒而言，在消费升级的背景下，居民消费能力和消费意愿不断提升，对家纺产品的要求从实用廉价向舒适优质转变，家纺行业进入了品牌竞争时代。知名家纺品牌不仅能在激烈的竞争中拥有较高的市场占有率和较强的议价能力，而且有能力获得超过同行业平均水平的利润。
在设计能力壁垒方面，消费者对家纺产品提出了文化审美要求和功能要求。家纺产品的设计还具有潮流、文化、艺术舒适、健康等功能，这对家纺企业来说是一个严峻的考验。设计成果难以具备产业化能力，产品开发停留在简单复制阶段，无法满足不同消费群体的多层次需求。传统的线下渠道是下游销售的基础。家纺龙头企业数十年深耕线下销售渠道，积极拓展直销和加盟业态，积累了丰富的客源。新公司通常使用在线销售渠道作为销售渠道。
1.2. 行业逐步走向品牌化，有品牌力的企业未来有机会突围
家纺行业属于劳动密集型行业，行业集中度较低。据欧睿数据显示，2021年全球家纺行业零售额7795.93亿元，其中中国占比31.13%，对应零售额2426亿元。据国家统计局2022年6月统计，全国纺织企业近2万家，相应的每家企业年均零售额为1213万元。纵观家纺行业的发展历程，结合2007-2021年中国家纺行业的零售额，家纺行业的发展历程大致可以分为以下几个阶段： 1996年之前：“任意增长”。1996 年之前，家纺产品的生产目的主要是保暖性和实用性。产品做工简单，功能单一，进入门槛低，以小型家纺企业为主。
1997-2010：品牌成长阶段。这一时期有两大特点。一是居民消费能力不断提高，家纺产品的消费频率逐渐提高，产品的功能和外观逐渐受到重视。二是原有的小规模家纺企业逐渐形成品牌意识。需求，家纺企业逐步进行差异化品牌建设。此时，行业规模不断扩大。据欧睿统计，2007年中国家纺行业零售额为764.09亿元，2010年达到1218.96亿元，相应的2017-2010年复合年增长率为16.85%。2011-2015：行业低迷阶段。在这段时期，家纺行业零售增速大幅下滑。我们认为主要有两个原因：一是我国经济增速放缓，内需和出口动能不足，进而影响国内外对家纺产品的需求，行业发展有所放缓。陷入瓶颈；二是电子商务的兴起，冲击线下加盟店和直营店的销售，引导各家纺品牌线上渠道转型，行业进入调整阶段。2011年和2015年零售额分别为1433.17亿元/2002.62亿元，复合年增长率为8.72%。经济增速放缓，内需和出口动能不足，进而影响国内外家纺产品需求，行业发展陷入瓶颈；二是电子商务的兴起，冲击线下加盟店和直营店的销售，引导各家纺品牌线上渠道转型，行业进入调整阶段。2011年和2015年零售额分别为1433.17亿元/2002.62亿元，复合年增长率为8.72%。经济增速放缓，内需和出口动能不足，进而影响国内外家纺产品需求，行业发展陷入瓶颈；二是电子商务的兴起，冲击线下加盟店和直营店的销售，引导各家纺品牌线上渠道转型，行业进入调整阶段。2011年和2015年零售额分别为1433.17亿元/2002.62亿元，复合年增长率为8.72%。电商的出现冲击了线下加盟店和直营店的销售，引导了各个家纺品牌的线上渠道转型，行业进入调整阶段。2011年和2015年零售额分别为1433.17亿元/2002.62亿元，复合年增长率为8.72%。电商的出现冲击了线下加盟店和直营店的销售，引导了各个家纺品牌的线上渠道转型，行业进入调整阶段。2011年和2015年零售额分别为1433.17亿元/2002.62亿元，复合年增长率为8.72%。
2016-2019：行业处于稳定增长阶段。这一时期，各大品牌主打电商渠道，线上渠道增速可观，成为家纺行业增量市场；此外，大中型企业逐步布局渠道，向二三线城市扩张。我们认为，虽然家纺行业在 2016 年后进入发展中后期，但由于线上渠道的贡献以及家纺企业下沉线下渠道的策略，行业稳步增长，零售的 CAGR 2016 年至 2019 年的销售额为 3.47%。
2020年至今：行业后疫情复苏阶段向高端化、数字化转型升级。新冠疫情冲击了国民经济，也严重影响了居民的消费能力和消费意愿。下游消费需求低迷；上游原材料特别是棉花等大宗商品价格上涨，直接抬高了家纺企业的生产成本。供给侧成本上升加之需求侧不振，2020年以来家纺行业呈现缓慢复苏态势。家纺龙头企业也在不断寻找下一个增长点，调整发展战略，布局新兴市场。短视频种植、直播等社交电商领域。未来行业发展空间仍然很大。“十四五”规划中明确提出，我国将在化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域率先培育一批高端品牌。两部委还对加快纺织高端化、数字化、绿色化、服务化转型升级提出了高质量发展要求。我们预计未来家纺行业将迎来消费升级趋势，市场占有率高的品牌收入将更高。震动空间。明确提出，我国将在化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域率先培育一批高端品牌。两部委还对加快纺织高端化、数字化、绿色化、服务化转型升级提出了高质量发展要求。我们预计未来家纺行业将迎来消费升级趋势，市场占有率高的品牌收入将更高。震动空间。明确提出，我国将在化妆品、服装、家纺、电子产品等消费品领域率先培育一批高端品牌。两部委还对加快纺织高端化、数字化、绿色化、服务化转型升级提出了高质量发展要求。我们预计未来家纺行业将迎来消费升级趋势，市场占有率高的品牌收入将更高。震动空间。和面向服务的纺织品。我们预计未来家纺行业将迎来消费升级趋势，市场占有率高的品牌收入将更高。震动空间。和面向服务的纺织品。我们预计未来家纺行业将迎来消费升级趋势，市场占有率高的品牌收入将更高。震动空间。
1.3. 家纺行业竞争格局相对分散，区域属性明显，未来将向中心化
由于家纺行业进入门槛较低，尚未形成相对集中的竞争格局。华景研究院数据显示，截至2020年底，床上用品生产企业数万家，规模以上企业973家，但营收超过20亿的企业只有水星、罗莱、富安娜。还有梦洁。2017年至2021年期间，罗莱家纺市场占有率保持第一，而水星家纺市场占有率逐年上升，自2019年以来保持行业第二位。四大龙头的市场占有率合计家纺企业逐年增加，市场份额逐步扩大。我们预计未来家纺市场集中度将持续提升，老牌家纺企业将持续受益，主要得益于消费者心智的占领，品牌标准化程度较高，机会通过兼并、收购或专注于销售渠道来满足市场。以增加市场份额。
电商渠道快速增长，线上渠道先发优势明显。通过对比2017-2021年四大家纺龙头企业的电商营收，水星家纺长期以来电商营收排名第一，线上渠道同比增速也位居前列，相应四年的复合年增长率为19.83%，增长势头强劲。水星家纺前期布局电商渠道，享受行业发展红利。公司年报显示，2016年至2021年天猫“双11”活动中，水星家纺连续六年蝉联家纺单品牌销量第一，销售收入占其销售收入的90%。线上收入。
目前，家纺龙头企业正在积极调整线上板块的直播策略。Fuana Online专注于中高端产品的销售；洛莱生活在线分为主品牌洛莱和子品牌LOVO，分别针对中高端和年轻人；Mercury的线上销售策略依然以高性价比为基础，受众广泛。以抖音为例，截至2022年8月10日，水星家纺已开通20多个公众号，针对不同品类（如家纺、家居、床上用品等）设置独立账号和独立直播间。 ，主号粉丝数突破。百万。相比之下，罗莱、芙安娜、梦洁的官方主号粉丝分别是13万、74.3万、316，分别为 000。Mercury 在粉丝群和产品覆盖率方面领先于同行。我们认为，水星家纺在直播电商方面有所布局。将成为其线上收入的新增长点。
1.4. 差异化发展带来错位竞争
我们认为，四大家纺龙头企业竞争格局差异化，产品风格、区域布局和商业模式不同，目标消费群体逐渐分化。水星家纺主要针对华东地区的消费者。它首先专注于三四线城市，然后扩展到一二线城市。我们总结了“以低端客户包围高端客户”的策略。目前，一方面聚焦一二线城市，稳步扩大中高端产品的消费人群；产品吸引目标客户，通过品类品牌战略构建全品牌矩阵，满足不同客户群体的需求。在设计风格上，水星家纺产品色彩丰富，图案现代。他们主要专注于功能性产品，并以技术为他们赋能。
洛莱的典型客户群体是追求高品质、崇尚舒适优雅生活的消费群体，主导客户群体是华东一二线城市的高端消费者。产品色彩清新淡雅，风格更加欧式。为扩大消费群体，新成立流行品牌LOVO，覆盖高性价比市场。我们得出的结论是采用“高线对低线，高价对低价”的策略。在研发风格上，洛莱与中国棉花研究院合作成立科技研究院，深挖“柔软”技术，从育种中定制专属于洛莱的柔软基因。富安娜出生在深圳，其产品主要面向华南和西南地区的消费者。产品风格典雅奢华，深受重视生活品质和产品艺术特色的消费群体的青睐。研发风格也是一脉相承。研发团队专注于产品设计的艺术创新，引领行业时尚。由于富安娜没有透露具体销量，只是透露了具体销量，因此不参与讨论。只能通过年报披露的自有品牌主要产品价格区间进行推测。主要产品价格区间为2000-4000元。高音调。深受重视生活品质和产品艺术特色的消费群体的青睐。研发风格也是一脉相承。研发团队专注于产品设计的艺术创新，引领行业时尚。由于富安娜没有透露具体销量，只是透露了具体销量，因此不参与讨论。只能通过年报披露的自有品牌主要产品价格区间进行推测。主要产品价格区间为2000-4000元。高音调。深受重视生活品质和产品艺术特色的消费群体的青睐。研发风格也是一脉相承。研发团队专注于产品设计的艺术创新，引领行业时尚。由于富安娜没有透露具体销量，只是透露了具体销量，因此不参与讨论。只能通过年报披露的自有品牌主要产品价格区间进行推测。主要产品价格区间为2000-4000元。高音调。由于富安娜没有透露具体销量，只是透露了具体销量，因此不参与讨论。只能通过年报披露的自有品牌主要产品价格区间进行推测。主要产品价格区间为2000-4000元。高音调。由于富安娜没有透露具体销量，只是透露了具体销量，因此不参与讨论。只能通过年报披露的自有品牌主要产品价格区间进行推测。主要产品价格区间为2000-4000元。高音调。
梦洁发迹湖南，产品主要面向华中地区消费者。产品以中国艺术、欧洲古典巴洛克等为基础，追求精致。由于产品线分为中式和欧式两种，在研发上注重整合国内外高端设计资源，不断提升产品设计能力。和罗莱类似，为了抢占下沉市场和性价比市场，专门开辟新的产品线，主要推广时尚人士。
1.5。传统制造业使用存货周转率和应收账款来评估其流动性
传统制造业为商品流通服务，其中存货周转率和应收账款分别代表商品的流通率和支付的流通率，是评价企业流动性的重要指标。从应收账款看，水星家纺在供应链建设方面成效显着。2017-2021年，应收账款周转率为22.70\18.33\16.63\12.89\15.11倍，高于行业平均水平8.32\7.96\8.43\9.37\11.28倍，说明水星家纺应收账款周转频率为高的。从库存周转率来看，2017-2021年水星家纺库存周转率为2.29\2.31\2.32\2.50\2.83倍，高于行业平均水平2.25\1.96\1.92\1.93\2.16倍。存货周转率稳步上升，表明公司产品销售较为顺畅，商品流动性较强。
2、水星家纺：被严重低估，坚持产品为王
家纺行业整体复苏进入发展中后期。我们认为目前水星家纺的价值被严重低估。水星家纺的经营策略是以中高端价格突出性价比，瞄准二三线城市消费群体，在渠道管理、产品开发、品牌建设等方面具有竞争优势.
2.1。发展历程：秉承“让家人睡个好觉”的理念，36年发展不忘初心
公司可以追溯到1987年成立的江南被子厂。公司创始人在水星36年的发展历程中提出了“科学守护睡眠，让家人睡好”的理念。在这一理念的指导下，水星专注于中高端家纺的研发、设计、生产和销售，重点发展成套、被芯、枕芯三大品类。水星家纺现已形成以“水星”品牌为主，以“百丽”为辅，以婴幼儿品牌“水星KIDS”和婚庆品牌“水星家纺婚宴堂”为子品类的品牌矩阵。
纵观水星家纺的发展历程，可分为以下三个阶段： 1987-2002：企业的创业期。1987年，创始人李玉杰先生在温州苍南县成立了龙岗江南被子厂，主要从事床上用品的销售。2000年迁至上海，成立上海，筹建上海水星工业园。水星在这个时候开始形成。2002-2010年：快速发展时期。2002年，水星家纺跻身中国家纺行业前五名，2004年，通过聘请品牌代言人，向全国推广水星，是国内第一家家纺企业。自那时候起，水星家纺凭借卓越的产品和领先的品牌推广理念，在家纺行业站稳了脚跟。2006年荣获中国驰名商标，入选中国500强之一。2008年助力北京奥运会，同年成立上海水星控股集团。
2010年至今：多渠道发展时代。2010年，公司股份制改造改为上海水务后，瞄准电子商务行业的风口，率先开拓电子商务渠道。借势电商后，水星的线上投资逐年增加。2015年至2021年，连续七年位居天猫家纺品类单店单品牌销量第一。为避免电商与线下渠道的直接竞争，公司在2016年针对两个渠道的产品和受众制定了差异化定位策略，同时在电商渠道成立了专门的研发团队开发仅在线产品。2017年，提出了电子商务与线下双线融合的总体战略。2019年，公司线上战略差异化。一方面抢占中高端产品线的市场份额，另一方面调整Bellis品牌定位，突出性价比。
2020年，公司成立直播中心，与知名主播合作引流，重点发展自播业务，享受社交电商新红利。水星家纺线上渠道发展至今，形成了加盟、直销、线上等多种渠道齐头并进、融合发展的格局。同时，公司品牌推广力度和深度不断加大。2014年签约金玉斌、刘嘉玲，2019年签约杨洋、孙莉，2021年荣获“中国消费者喜爱品牌100强”。渠道多元化和品牌推广与公司对研发和产品的深耕相对应。2019年，成立了家纺行业首个院士专家工作站——水星家纺院士专家工作站，成立了水星家纺上海睡眠研究中心。好被芯，选水星”的发展战略，通过被单品类爆款模式带动家纺全品类发展。
2.2. 股权管理：核心高管经验丰富的家族控股公司
，其背后的实际控制人来自李家。公司实际控制人为李来斌、谢秋华、李玉露、李玉高。间接和直接持股比例分别为13.58%\11.06%\7.75%\6.63%，总持股比例为39.02%。其中，李来斌和谢秋华是母子关系，李雨露和李玉高是兄弟关系，两人与谢秋华是嫂子关系。家族企业稳定的股权结构，不仅有利于降低股东和管理层的代理成本，也有利于统一战略，规划公司的长远发展。
公司的大部分高管早期都追随创始人的道路，努力奠定了水星家纺的基础。公司现任董事长兼总裁李玉露曾任水星被子市场部经理。他与李玉高主任并肩工作，参与了水星家纺的早期建设和发展，逐步拓展了水星家纺的线下渠道。公司现任副董事长兼常务副总裁李来斌有着长远的眼光和行业领先的洞察力，瞄准电商渠道。早在2004年，他就为水星家纺注册了阿里巴巴店铺，成为家纺行业第一个入驻天猫的品牌，然后是水星家纺。
2.3. 营收分析：疫情后业绩回升，线上线下双管齐下
公司收入和归属于母公司的净利润稳步增长，在疫情寒冬后迅速恢复。2021年实现收入\净利润37.99亿元\3.86亿元，同比增长25.19%\40.55%。2017-2021年，公司营业收入和净利润CAGR分别为11.46%和10.66%。疫情期间营收增速高于疫情前。我们认为收入的稳步增长得益于：①从2020年开始，我们将加快线下门店与云店、天猫旗舰店等线上渠道的融合，以线上线下联动的形式强化消费者心智; ②提前布局直播电商增量渠道。归属于母公司净利润的波动主要是由于：①原料棉上涨，棉花价格指数自2021年3月以来持续大幅上涨，但今年有所回落；②2020年，积极拓展直播电商等新渠道，带来销售成本率持续攀升；③防疫措施增量支出。目前，随着新渠道开发的逐步稳定，营销费用将有一定概率平稳适度，原料棉价格回落。因此，我们认为2022年公司利润率有望稳步提升。②2020年，积极拓展直播电商等新渠道，带来销售成本率持续攀升；③防疫措施增量支出。目前，随着新渠道开发的逐步稳定，营销费用将有一定概率平稳适度，原料棉价格回落。因此，我们认为2022年公司利润率有望稳步提升。②2020年，积极拓展直播电商等新渠道，带来销售成本率持续攀升；③防疫措施增量支出。目前，随着新渠道开发的逐步稳定，营销费用将有一定概率平稳适度，原料棉价格回落。因此，我们认为2022年公司利润率有望稳步提升。原料棉价格将下降。因此，我们认为2022年公司利润率有望稳步提升。原料棉价格将下降。因此，我们认为2022年公司利润率有望稳步提升。
品类方面，被子、套件、枕芯产品是公司主要收入来源。2017-2021年总收入为93.36%\93.52%\92.36%\93.68%\91.32%。其中，被褥对营收和毛利的贡献逐年上升，分别占2021年营收和毛利的45.58%\45.34%；相反，2021年套件将分别占收入和毛利的38.49%\23.46%。我们认为，水星家纺以被单单品打造爆款的策略已经奏效，这体现在其毛利和收入占比基本保持逐年稳步上升的趋势。
2.4. 渠道分析：线下线上并重，打造全渠道营销
提出全链路数字化转型战略，积极探索新零售业态。为推进线上线下融合，提升线下门店销售业绩，公司加快实施全链路数字化转型战略，将更多门店和区域纳入全渠道环节，尝试整合经销商的数据进入 Mercury 系统。通过大数据准确洞察消费者购买意向，提升门店运营效率。此外，公司还通过直营店积极探索新零售模式，重构消费者、产品和经营店铺的关系，扩大公域流量，培育私域流量，通过直播扩大线上流量，云商店和抖音。消费者向线下分流，提高了线下门店的获客率。
2.4.1。线下渠道：低线渗透到高线城市的策略
线下渠道：水星家纺拥有强大的销售渠道管理能力，线下销售渠道模式分销与直销并重，拥有行业领先的线下立体销售网络。公司起步于二线城市，在三四线城市多采用经销商模式。现阶段以一二线城市为主，以直销为主。三四线城市的“网格布局”特许经营模式扩张资产较少。Mercury加盟商采用“公司-总经销商-经销商”的二级分销模式开拓市场。因为三四线城市的市场结构比较分散，并且当地消费者对床上用品款式和营销方式的偏好不同，加盟模式可以更好地利用经销商的当地资源，帮助水星下沉并进入当地市场。公司2016年和2021年分销模式下的收入分别为11.62亿元和14.84亿元，5年CAGR为5%。在外部经济环境低迷的背景下，公司在三四线城市的渠道拓展保持稳步推进。
一二线城市以直营店为主。直销模式增强了公司对销售终端的控制，提升了品牌形象，带动了经销商渠道的铺设。公司2016年和2021年直销模式下的收入分别为1.13亿元和2.79亿元，对应5年CAGR为19.81%。直销模式下渠道扩张快速增长的原因2015淘宝双11各百丽销售排名，主要得益于水星战略转型的成效。近年来，水星不断深入一二线城市，开店，主打高端产品。同时，积极探索新零售模式，吸引线下会员观看线上直播，增强品牌与消费者的互动，在线直播吸引观众。对线下门店，形成线上线下渠道营销的高效闭环，为公司门店收入的增长做出了坚实的贡献。
2.4.2. 线上渠道：行业第一电商渠道，积极拥抱渠道创新
线上渠道：抢占电商渠道，布局直播电商新平台，有望迎来新的增长点。为避免电商与线下渠道的直接竞争，公司早在2010年就建立了线上线下两条渠道，并成立了专门的电商渠道研发团队，专门为线上销售提供产品。之后，将继续根据市场情况进行动态调整。2019年起，公司线上战略将出现差异化。一方面加强高端产品的线上渠道，另一方面调整百丽丝的品牌定位，突出性价比优势。2020年起2015淘宝双11各百丽销售排名，公司将瞄准直播电商新渠道，设立直播中心，采取前期与知名主播合作的模式，后期重点发展自播业务，形成与多渠道融合发展的销售渠道，如特许经营，直销和在线。战略。
以淘宝、京东、唯品会为核心，开发新的直播平台或将成为新的增长点。公司目前的线上渠道战略以天猫（旗舰店）、京东（旗舰店）、唯品会（代销）为核心。三大平台的销售收入占线上渠道总收入的90%左右。电商新频道配备专业团队，专注发展自播业务，推动全线上平台加速布局。线上平台营销的同点：品类齐全，产品矩阵丰富，适合各个年龄段的消费者。品类涵盖家纺产品和家居用品，产品材质包括棉、丝、鹅绒、长绒棉等，满足儿童、学生、成人等不同年龄段消费者的需求。平台差异化：根据各平台用户画像的特点，对产品品类和营销方式采取差异化策略。其中，淘宝采取高性价比策略，京东主打中高端产品，唯品会主打儿童产品。
1）淘宝（天猫）：天猫旗舰店拥有超过1000万粉丝。采取高性价比策略，产品单价明显上涨。产品选型注重美观、舒适、实用。据水星家纺2021年度董事会管理回顾显示，在2021年618活动中，公司在天猫平台销量排名家纺品牌第一，并在2016-2021年天猫双11活动中连续获得家纺冠军。单品牌品牌销量连续五年蝉联桂冠。2）京东：中高端产品为主流。京东旗舰店主打中高端产品；在京东自营平台上，轻奢高端产品成为主流。其中，丝绸套装、白鹅绒被、单价在3000元以上的长绒被等产品销量过万。根据披露的2021年董事会经营情况回顾，2021年6月18日的前10分钟，公司在京东之家国内大牌子品类的成交额同比增长180%。3）唯品会：差异化战略。唯品会采取折扣电商的差异化策略。水星选择产品时考虑消费者对优质低价品牌的需求，以低价优惠吸引顾客购买产品。京东家居在国内大牌子品类的营业额同比增长180%。3）唯品会：差异化战略。唯品会采取折扣电商的差异化策略。水星选择产品时考虑消费者对优质低价品牌的需求，以低价优惠吸引顾客购买产品。京东家居在国内大牌子品类的营业额同比增长180%。3）唯品会：差异化战略。唯品会采取折扣电商的差异化策略。水星选择产品时考虑消费者对优质低价品牌的需求，以低价优惠吸引顾客购买产品。
2.5. 成本分析：原材料采购控制是关键
为避免上游原材料价格扰动，公司与各大原材料供应商建立了长期战略合作伙伴关系，通过长期合作、提前锁定价格、集中采购等方式控制采购成本。公司2017-2021年采购总额为14.98\16.11\18.10\16.99\23.96亿元，对应营业成本率为95.64%\91.30%\96.56%\86.48%\101.63%。我们认为上游原材料成本控制是中游家纺生产企业的重点。
2.6. 产品分析：坚持产品为王，以科技赋能新产品
公司深耕单品研发，强化品牌功能特色。2020年，公司提出“好被芯，选水星”的发展战略，专注于被芯产品的研发与创新。2020年，公司将推出黄金伙伴被子、超长丝系列、匈牙利鹅绒系列、德国羽绒系列等主要被芯芯 2021年，自主研发新型纤维材料及辅料，实现项目技术突破等作为清凉纤维、除臭纤维和草本天然抗菌剂。功能性棉被的推出，树立了消费者对水星品牌价值的认知，占领了消费者的心智。
未来，公司将继续优化产品结构，提升核心竞争力。核心竞争力从三个方面打造：1）精简SKU，坚持精品化发展战略，加强超级单品打造，通过极受欢迎的单品联动其他品类产品的销售；2）加大技术创新力度 3）继续推进数字化经营布局，推进数字化建设，提升产品质量和形象。
2.7. 品牌分析：专注品牌推广，跨界合作扩大品牌影响力
在品牌建设方面，公司采用跨界联名、代言人宣传等方式，提升水星品牌知名度，扩大品牌影响力。早在2004年，水星家纺就成为中国家纺企业中第一家邀请名人代言的公司。随后，水星继续其代言人推广策略，先后邀请刘嘉玲、孙俪、杨洋等明星代言，吸引不同年龄段的消费者关注水星。，2018年至2020年年度新增代言费持续增加，2020年年度新增代言费达1909万元。在整个家纺行业消费升级的背景下，消费者的品牌观念不断提升。所以，
2.8. 实施数字化运营，降本增效，有利于公司长远发展
公司按照线上业务、数据化运营、智能决策的路径，推进数字化转型布局。2022年，公司将主要在四个板块进行数字化转型：1）数字化技术基地。通过技术平台、开发运维平台的统一规划，打通移动端和PC端，建立统一的用户账号，有利于账号管理和用户运营，致力于提升用户经验。2）优化零售和分销渠道。全渠道多方位建立消费者触达，线上利用直播、小程序、私域流量、社交运营等多种方式多方位触达消费者；
3）在线供应链业务。供应链系统管理和库存管理是零售业的重点。公司实行供应链业务在线化、生产进度可视化、库存和仓储能力可视化的方针，为供应链的整体把握提供了基础。此外，水星家纺非常重视供应商的沟通交流。通过订单会议等形式提前确定年度订单，并通过制定有效的采购计划，结合供应链看板管理系统，降低供应商合作成本和公司库存入库成本，提高公司的整体运营效率。4）大数据分析系统。横向打通营销、供应链、品质、金融等板块，用数据进行全流程管理。通过数据解读其背后的业务含义，增强各业务部门的沟通与合作，为后续的跨业务决策提供支持。
我们认为，在公司打通“数字化供应链-营销展示-数据分析-动态调整”的链条，完成全方位数字化转型后，将迎来盈利拐点。原因是：1）高效的跨部门合作；2）供应链降低成本，提高效率。过去，营销、供应链、质量、财务等部门相互独立，业务之间缺乏沟通。现在建立了数字化分析平台，对内量化各部门的工作效率，对外进行跨业务决策，方便公司管理层实时决策。决策调整，降本增效。
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