股市有两大杀手——解禁和大幅减持，一直让中小投资者心惊胆战。
我们今天要看的上市公司，完美地体现了这两个杀手锏合一的威力——健瑞沃能（300116.SZ）。这个名字可能并不为人所知，但提到旗下的沃特玛，关注新能源领域的投资者们可能不会太陌生。
虽然在动力电池出货量排行榜上排名低于比亚迪和宁德时代，但作为第二梯队的领头羊，沃特玛的人气也不低。
2016年，健瑞和能的前身，即健瑞消防集团在收购沃特玛100%股权后进入锂电池领域，并于2016年10月31日正式更名。
沃特玛“上市”才一年多（注意不是借壳）坚瑞消防股票，但从事实来看，即便贴近火热的新能源概念，依旧挡不住股东从减持他们的步伐。
在减持的重压下，股价持续暴跌。韭菜前辈咬着钢牙，心中默念：防火防盗解禁，再强的概念，也不可能减持！
解禁悲剧：3个月市值蒸发100亿！不能停止减少
正上方：
2017年9月，健瑞沃能的股价一度逼近历史新高，但随后画风发生了变化。从9月15日收盘的12.22元一路下跌至12月中旬的7.62元，随后停牌。3个月，公司市值蒸发逾110亿元，跌幅达37.64%，相当于4次跌停。
压垮股价的是解禁和大幅减持。
2017年9月8日，解禁限售股5.62亿股，占解禁后流通股的45.41%，占总股本的23.12%。
解禁后，2016年参与定增的人开始了减持之路。据长源盈佳母公司长源集团公告，2017年10月至2017年12月，其减持约2918万股，实现盈利约1.89亿元。
另一位重量级股东，健瑞沃能的实际控制人、董事长郭宏宝，在近三个月股价下跌的情况下，持续减持。今年9月27日至11月24日，郭洪宝共计减持约1499万股，市值约1.4亿元。
虽然郭宏宝在此期间减持的股票并不是本次解禁的股票，但当解禁遇上控股股东重大减持时，威力依然足够强大。
百亿市值在三个月内蒸发殆尽，一场“解禁减持惨案”很快上演。
这再次证明，解禁减持被列入股价杀手名单，绝非虚名。一旦大浪掀起，则意味着长期持有的抛压将集中释放，在飞刀雨下，大地将瘫痪。
小三还没从股价暴跌中醒来，又迎来了新的公告：高质押率。
大股东和第二股东股权被高质押
2018年1月4日，健瑞沃能公告称，控股股东郭洪宝质押1000万股，占其所持股份的3.35%。
截至2018年1月4日，郭洪宝及其控制的宁波建瑞新能源投资合计持有公司24.74%的股本，质押合计5.58亿股，占公司总股本的92.79%，公司总股本的10%。22.96%。
截至2017年11月1日，新合并的动力电池龙头沃特玛创始人李耀、一致行动人李金林共计质押2.55亿股，占公司总股本的71.77%，占公司总股本。10.48%。
大股东质押上市公司股份进行大A股融资已成为常态。质押率高于90%的情况很多，除非大股东遭遇强行平仓，否则未必能直接打压股价。不少投资者甚至将高质押率视为心中的潜在利好，认为大股东在质押期内一般不能卖出质押股票，有抬高股价的动机。
但实际情况不一定如此。股价的真正支撑在于业绩。案例见面包财经上一篇文章。
言归正传，虽然在业内颇有名气，但沃特玛这两年的生活并不平静。
媒体质疑收入真实性 深交所发关注函
2015年五洲龙电动客车火灾事件导致沃特玛动力电池被掏空。终于平息后，媒体质疑沃特玛2017年上半年营收的真实性。
2017年6月，有媒体发表题为《肯瑞威能业绩飙升千倍：隐形关联方操纵巨额订单》的文章，质疑根瑞威能全资子公司沃特玛。
媒体在文章中指出，沃特玛通过“逆向定制”模式为公司带来巨额采购订单，即通过关联公司“鑫沃利”向主机厂采购新能源物流车，指定主机厂必须从 Watermar 购买电池。
随后，深交所就本文向建瑞沃能发出关注函。
随后，健瑞沃能发布澄清公告，否认存在反向定制，但用相关口径披露了一些数据：2016年，沃特玛总营收为87.94亿元，其中“反向定制”金额为22.03亿元。元，占比25.06%，2017年一季度“逆向定制”金额占比10.25%。
简瑞沃可以声称，新沃产能与沃特玛之间不存在所谓的“逆向定制”，并认为“新沃产能运营良好，大规模采购物流车辆是基于自身发展需要”。
另外值得注意的是，在这篇质疑文章中，还提到了2016年年报中的一个疑问——东莞沃泰通和江西嘉沃两家公司不仅是健瑞沃能的前5名供应商，而且还是前5名的供应商。客户并对这种会计处理有疑问。
在澄清公告中，简瑞沃能简单地回答了这个问题，称“沃特玛及其销售、采购是公司的正常运作”。但于 2017 年 8 月 24 日，对上述两家公司之间业务往来的会计处理进行了调整。调整后，2016年收入减少约6.48亿元，占上市公司全年收入的16%以上。
2018年1月5日，媒体持续跟踪报道健瑞沃能，发表了题为《健瑞沃能的真相：深圳惠州大量囤车，雇司机空车》的文章”，质疑鑫沃产能装载物流车沃特玛电池的订单已被囤积数月，部分物流车行驶路线“诡异”。
同日，新沃运力在微博发表澄清声明，称该文章“造成对公司车辆集中登记登记的误解”。
但真相是什么，我们无法判断。
面包财经的主要业务是阅读财务报告。让我们看一下财务数据。
作为新能源产业链中的一员，健瑞沃能在报销比例不断提高的背景下，也难逃资金压力。
经营现金流惨案，百亿担保破顶
此前，我们对新能源客车行业进行了分析。由于补贴下降和资金到位延迟，现金流受到拖累，应收账款和经营性净现金流不乐观。
作为新能源汽车上游的电池制造商，也不能幸免于上图：
沃特玛于2016年9月正式合并，沃特玛的数据虽然不完整，但从合并后的上市公司数据与2016年之前的数据对比，也可以看出新能源业务带来的资金压力。
2015年，上市公司仍叫建瑞消防，经营性现金流净额为负400万。到2016年，上市公司全年经营性现金流量净额出现巨额流出，约为-21.54亿元。截至2017年前三季度，上市公司经营性现金流量净额为-26.41亿元。
同时，上市公司应收账款周转率从合并前的2015年的1.88下降到2017年第三季度的1.15。
由于上市公司在收购沃特玛后逐渐退出消防业务，2017年的数据基本可以看成沃特玛的经营情况。从现金流的角度，可以清楚地看出，公司这两年的财务压力确实不小。
当然，这并不是建瑞沃能独有的，整个新能源行业都面临着类似的情况。
此外，健瑞沃能也面临着巨大的外部担保压力。截至2017年11月6日，公司及子公司累计核准对外担保金额162.95亿元，占2016年度净资产的207.42%，实际对外担保97.82亿元，占比124.84% 2016年净资产。
上市公司的高额对外担保非常值得投资者关注。过多的对外担保往往隐藏着企业亏损的风险。
理论上，一旦担保责任被触发，担保人就可以要求被担保人还款。但实际上，一方面回收的过程往往非常缓慢坚瑞消防股票，另一方面，如果被担保方没有足够的履约能力，仍然无法保证能够回收多少资金。
目前，健瑞沃能因重大资产重组再次进入停牌期。重组哪些资产尚待公司进一步披露。
不过，停牌前股价暴跌，已经打击了不少高位接手的小三。未来一个月将解禁约2016万股，数量不小，约占总股本的0.83%。
下一波解禁潮将在2019年9月到来。但现在最现实的问题是，之前公布的减持计划还没有完成，股价已经惨不忍睹。此外，不少持股不足5%的机构无需公告解禁。
先不说新能源产业如何发展，公司前景如何。解禁与大幅减持叠加。小三能承受多少浪？