中金投X https://www.zhongguojinrongtouziwang.com 全球风投科技一站式资讯平台 Thu, 19 Sep 2019 10:04:00 +0000 en-US hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.2.3 https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194444/cmn-icon-red-transparent-300x300-100x100.png 中金投X https://www.zhongguojinrongtouziwang.com 32 32 收听或收看中国本土基金经理,分析师,经济学家和交易高手等与主持人向冀探讨中国投资的机遇和专家的成功经验。敬请订阅, 向冀,中国金融播客 向冀,中国金融播客 nx@chinamoneynetwork.com nx@chinamoneynetwork.com (向冀,中国金融播客) 版权所有中国金融投资网ZhongguoJinrongTouziWang.com(ChinaMoneyNetwork.com)2014 资深中国机构投资者访谈新媒体栏目,由向冀主持 中金投X https://d39bti0k89cfi3.cloudfront.net/wp-content/uploads/powerpress/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-184.jpg https://www.zhongguojinrongtouziwang.com 中国 周刊 中国互联网信息中心CEO表示中国正引领全球科技商业化新风向 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/07/15/52669/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25ba%2592%25e8%2581%2594%25e7%25bd%2591%25e4%25bf%25a1%25e6%2581%25af%25e4%25b8%25ad%25e5%25bf%2583ceo%25e8%25a1%25a8%25e7%25a4%25ba%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%25ad%25a3%25e5%25bc%2595%25e9%25a2%2586%25e5%2585%25a8%25e7%2590%2583%25e7%25a7%2591%25e6%258a%2580%25e5%2595%2586 Sat, 15 Jul 2017 03:15:08 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=52669 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/07/15/52669/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/07/15/52669/feed/ 0 <img width="324" height="226" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194359/xiaodongleecnnic-1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194359/xiaodongleecnnic-1.jpg 995w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194359/xiaodongleecnnic-1-300x210.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194359/xiaodongleecnnic-1-768x536.jpg 768w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194359/xiaodongleecnnic-1-100x70.jpg 100w" sizes="(max-width: 324px) 100vw, 324px" /><p>前中国互联网信息中心主任兼首席执行官李晓东在世界经济论坛2017年新领军者年会(夏季达沃斯)期间接受了中国金融投资网的专访,他就中国互联网产业发展及中国在全球信息网络管理中发挥的作用发表了自己的看法。 中国互联网信息中心(CNNIC)创办于1997年,其半年发布一次的《中国互联网络发展状况统计报告》记录了中国互联网产业的发展历程及主要趋势,是中国最权威的互联网发展数据报告之一。作为国家互联网信息办公室下属单位,CNNIC还是中国域名注册管理机构和域名根服务器运行机构,负责运行和管理国家域名.CN及中文域名系统。 根据CNNIC最新调研结果显示,截至2016年底,中国网民规模已达7.31亿,相当于欧洲人口的总量;中国的“.cn”顶级域名总数超过2000万,成为全球第一的国家顶级域名。 与此同时,中国在移动互联网普及率方面也远远超过了其他国家。目前,中国手机网民规模已达6.97亿以上,其中手机网上支付用户规模达到4.69亿,渗透率已提升至67%。而相比之下,美国仅有19%的智能手机用户使用移动支付,预计到2020年渗透率也只能达到33%,据eMarketer预测。 除此之外,手机支付在推动线上交易的同时,还不断向餐馆、实体店、交通枢纽等线下支付领域快速渗透,极大丰富了支付场景。传统的现金或刷卡交易被移动支付逐步取代。据统计,目前中国近50%的手机网民在线下实体店购物时使用手机支付结算。 李晓东先生拥有中国科学院工学博士学位,是中国多所顶级大学的兼职教授或博士研究生导师。他于夏季达沃斯期间宣布已辞去CNNIC的职务,但未透露下一步去向。在本次采访中,李晓东教授还向我们分享了如何在快速发展的物联网产业中做好互联网管理的见解。 请继续阅读李晓东教授与中国金融投资网首席记者向冀之间的访谈问答实录(略有修改编辑)。记得在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:CNNIC每年发布两次对中国互联网产业发展状况的调研报告。过去二十年间,报告的关注点发生了哪些变化? 答:起初,报告只涉及一些基本的资源统计数据,比如域名总数、IP地址总数、联网服务器总数等。然而,随着互联网尤其是移动互联网的发展演变,我们开始尝试细分各个地区及不同领域,提供更为详细的统计信息,并给出基于用户年龄或教育背景等数据的更多分析结果。 我认为(中国互联网产业)最明显的一个变化趋势就是,一开始许多企业都采用“Copy to China”模式(照搬国外商业模式),但如今越来越多的新技术及商业模式来自中国,发源于中国,包括共享经济,像Mobike及其它单车共享企业,还有移动支付(创新应用)。 过去十年,尤其是近五年,我认为(中国互联网)发生了翻天覆地的变化。这意味着未来会有更多的全新商业模式及科技将率先在中国运用和普及。 问:物联网产业似乎将成为下一个爆发增长点,据预测今年全球物联网设备数将超过80亿。这将给有关部门带来怎样的监管挑战? 答:在我看来,如果有数十亿甚至数万亿的设备连接到互联网,这意味着需要一个更稳定、更安全的基础系统,同时也会产生更多身份认证及信息交换。就监管部门而言,他们需要强化网络基建管理,以确保基础系统的稳定性及安全性可以支撑起庞大的设备网络。 同时,设备越多意味着需要更多身份认证及IP地址,因此当前国内正积极探讨如何早日普及IPv6(网际网路通讯协定第六版)。老版IPv4系统只有40亿个特定IP地址(地址资源几近枯竭),这远远不够。监管部门应启用新系统,在技术设施层、平台层及应用层之间做到精细管理,确保新的开发项目能得到基本的支持。 问:去年10月,ICANN(互联网名称与数字地址分配机构)与美国商务部国家电信与信息管理局(NTIA)之间的授权管理合同正式结束。您认为中国在ICANN中应处于一个怎样的地位,在全球互联网管理中能否发挥更为重要的作用? 答:2011年-2013年,我曾在ICANN担任全球副总裁,负责亚太区55个国家的事务。ICANN的三大职能是为全球互联网提供域名系统管理、IP地址分配及协议参数配置服务。 这一转变实际上是美国宣布将互联网基础资源管理权移交给这个多股东控制的国际组织。而事实上ICANN是一家总部设在美国加利福尼亚州的公益机构,受加利福尼亚州法律约束。 ICANN曾与美国商务部签署了关于行使互联网号码分配当局(IANA)职能的协议。去年9月,美国政府终止了该项协议,ICANN由此实现真正独立。他们成立了名为“公共技术标识符”(Public Technical Identifiers,PTI)的新公司,作为ICANN的下属机构,负责行使IANA的职能。 作为一个多股东制的国际组织,ICANN董事会集合了全球网络界各地区各领域的代表。自1998年创办以来,中国在ICANN中一直发挥着积极的作用。中科院钱华林教授曾出任过ICANN董事。目前ICANN共有20位董事,其中16位拥有表决权。钱华林教授也曾是投票成员。但近些年ICANN董事会中已没有中国人的身影。 不知道未来ICANN是否会出现中国董事,不过目前ICANN的一些支持机构及咨询委员会有来自中国的代表。像ICANN政府咨询委员会副主席就来自中国;我目前担任ICANN域名安全与稳定咨询委员会委员。通用名称支持组织(GNSO)也有来自中国的成员。 ICANN在北京设立了全球首个合作中心,我想现在ICANN已经和中国建立起了非常良好的关系。 问:您认为未来5至10年中国在全球互联网管理中发挥的作用会有怎样的改变? 答:首先,ICANN是目前管理互联网基础及关键资源的重要机构,但它并不是唯一一家全球互联网基础资源的支持机构。 比如,在IP地址分配方面,中国是从亚太互联网络信息中心(APNIC)获取的IP地址。目前该中心有两位中国董事。再过5到10年,我相信至少也会有两位中国的董事会成员。 李晓东教授简介:   […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/07/15/52669/">中国互联网信息中心CEO表示中国正引领全球科技商业化新风向</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 中国互联网信息中心CEO表示中国正引领全球科技商业化新风向 前中国互联网信息中心主任兼首席执行官李晓东在世界经济论坛2017年新领军者年会(夏季达沃斯)期间接受了中国金融投资网的专访,他就中国互联网产业发展及中国在全球信息网络管理中发挥的作用发表了自己的看法。 向冀,中国金融播客 18:19 独角兽新星优必选欲将智能人形机器人带进千家万户 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/03/20/47710/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%258b%25ac%25e8%25a7%2592%25e5%2585%25bd%25e6%2596%25b0%25e6%2598%259f%25e4%25bc%2598%25e5%25bf%2585%25e9%2580%2589%25e6%25ac%25b2%25e5%25b0%2586%25e6%2599%25ba%25e8%2583%25bd%25e4%25ba%25ba%25e5%25bd%25a2%25e6%259c%25ba%25e5%2599%25a8%25e4%25ba%25ba%25e5%25b8%25a6%25e8%25bf%259b%25e5%258d%2583%25e5%25ae%25b6%25e4%25b8%2587 Mon, 20 Mar 2017 13:49:58 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=47710 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/03/20/47710/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/03/20/47710/feed/ 0 <img width="267" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194810/james.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194810/james.jpg 800w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194810/james-300x264.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194810/james-768x677.jpg 768w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311194810/james-100x88.jpg 100w" sizes="(max-width: 267px) 100vw, 267px" /><p>上世纪八十年代,出生于上海的周剑在他很小的时候就被《变形金刚》的形象所深深吸引。多年后的今天,他把儿时的梦想变成了现实,成就了中国最大的机器人制造企业 —— 优必选,一家坐落于中国深圳估值将达50亿美元的独角兽新星。 但是,周剑对未来的愿景还要更远大。在他的构想中,优必选将成为全球消费级机器人市场的领导者。随着这一领域的快速发展,未来机器人将走进千家万户,成为多数家庭必不可少的一份子,如同百年前汽车发展至今的轨迹。 然而,周剑的机器人之梦并不容易。2008年,在他赴日本出差时偶然看到了在展览中的日本人形机器人,从小就热爱机器人的周剑立刻被深深震撼并吸引住了,当即下定决心要在中国研发出类似的机器人。 曾在德国上市企业迈克威力机械集团担任多年高管的周剑回国后立刻组建了团队,将其所有的资金投入了研发,但事与愿违,很快他便发现机器人研发所需要攻克的技术难关比他预料的要多得多。 “起初我认为那也不过是一些小的零部件和芯片的组合,应该蛮简单的。但实际过程比我想象的要复杂得多,多许多,”周剑在优必选深圳总部接受China Money Network(中国金融投资网)采访时如是说道。“我不得不变卖我的工厂、房子、汽车,甚至去向朋友们借钱,筹措一切资金继续搞研发。” 终于,历经五年钻研和漫长等待、先后累计投入五千万人民币资金的周剑推出了优必选第一台机器人 —— 阿尔法1S。这是一台身高仅有40厘米的机器人,该产品的定位是家庭娱乐。阿尔法1S拥有16个仿人类骨骼的伺服舵机关节。这个重要组成部分被优必选团队公认为是最大的技术难关。有了这一系统,机器人便能完成高精度的动作,舞蹈、执行简单任务都不在话下。 优必选后来又相继推出了阿尔法1 Pro和阿尔法二代机器人,一款在语言处理及机器视觉等人工智能技术方面都有了极大改进的机器人。该公司还与苹果商店合作,出售其研发的Jimu机器人,一款像乐高一样寓教于乐的DIY积木机器人。 与此同时,不少投资者对这家机器人公司和产品产生了浓厚的兴趣。2015年,优必选获得启明创投和中国语音识别软件开发商科大讯飞等投资人近2200万美元投资。2016年7月又完成鼎晖资本领投的1亿美元融资。目前,这家企业即将完成新一轮的融资,融资后估值将达50亿美元。优必选无疑已成为中国估值最高的机器人企业。 值得一提的是,这些顶级投资机构还促成了优必选与多家国际科技巨头的合作机会。除了与苹果商店的合作之外,优必选即将推出的一款名为Lynx的人形机器人,其搭载了亚马逊的Alexa语音助手。此外,该公司还计划与迪士尼等拥有国际著名知识产权的巨头企业合作打造机器人产品。 优必选首席技术官熊友军称,公司的成功在于其定位大众消费级市场。不同于日本及欧洲,机器人大多仍然局限在实验室里,优必选志在以亲民的价格将小型机器人带进消费级市场,让机器人走进千家万户。 目前消费级机器人市场仍处在萌芽阶段,整个市场规模仅在10亿元人民币左右,全球专注于这一领域的企业不超过五家,据周剑估计。优必选计划2017年营收达到10亿至15亿元,从而能在2018年或2019年底在中国启动上市。 成本低是优必选的另一大竞争优势。据周剑称,优必选自主研发的伺服舵机系统成本仅为日本的20%。这一优势至少在一段时间内都很难被竞争对手攻破。 正如福特之于汽车业,中国的大疆之于无人机市场,周剑将优必选视作未来十年将智能机器人带进普通家庭的开拓者。这家公司未来要打造出1.5米如真人大小的家用机器人,消费者可以将它带回家,当做保姆、朋友甚至是”女朋友”,周剑开玩笑的说。 变形金刚 —— 给周剑带来启发的儿时伙伴 —— 也将加入优必选未来的产品线中。目前,该公司已有多款变形金刚机器人,计划最快将于明年面市。 请继续阅读我们的访谈问答。记得在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您从小就很痴迷于机器人吗? 答:是的,非常喜爱。那时候几乎每天都会看《变形金刚》,后来,我还喜欢上了日本电视里的机器人,比如高达。 2008年,我去日本参加一个机器人展会。在那里看到了许多不同类型的人形机器人。实在太令我着迷了。所以回国后果断组建了一个小团队,决心研发出普通人能买得起的家用机器人。我给我的团队成员们看了一些我曾看过的日本机器人的图片和电影,让他们打造出类似的机器人。但没想到这个任务完成起来竟有那么困难。我起初认为机器人不过是一些小的零部件和芯片的组合,应该蛮简单的。但实际过程(比我想象的)要复杂得多,多许多。 问:这听起来确实有点疯狂。因为2008年是金融危机的顶峰时期,全球金融系统近乎奔溃? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/03/20/47710/">独角兽新星优必选欲将智能人形机器人带进千家万户</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 独角兽新星优必选欲将智能人形机器人带进千家万户 <br /> 上世纪八十年代,出生于上海的周剑在他很小的时候就被《变形金刚》的形象所深深吸引。多年后的今天,他把儿时的梦想变成了现实,成就了中国最大的机器人制造企业 —— 优必选,一家坐落于中国深圳估值将达50亿美元的独角兽新星。<br /> <br /> 但是,周剑对未来的愿景还要更远大。在他的构想中,优必选将成为全球消费级机器人市场的领导者。随着这一领域的快速发展,未来机器人将走进千家万户,成为多数家庭必不可少的一份子,如同百年前汽车发展至今的轨迹。<br /> <br /> 然而,周剑的机器人之梦并不容易。2008年,在他赴日本出差时偶然看到了在展览中的日本人形机器人,从小就热爱机器人的周剑立刻被深深震撼并吸引住了,当即下定决心要在中国研发出类似的机器人........ 中国金融播客 独角兽新星碳云智能欲为8亿微信用户打造数字化生命管理工具 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/01/05/44770/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%258b%25ac%25e8%25a7%2592%25e5%2585%25bd%25e6%2596%25b0%25e6%2598%259f%25e7%25a2%25b3%25e4%25ba%2591%25e6%2599%25ba%25e8%2583%25bd%25e6%25ac%25b2%25e4%25b8%25ba8%25e4%25ba%25bf%25e5%25be%25ae%25e4%25bf%25a1%25e7%2594%25a8%25e6%2588%25b7%25e6%2589%2593%25e9%2580%25a0%25e6%2595%25b0%25e5%25ad%2597%25e5%258c%2596%25e7%2594%259f Thu, 05 Jan 2017 04:05:18 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=44770 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/01/05/44770/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/01/05/44770/feed/ 0 <img width="306" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx.jpg 999w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx-300x230.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx-768x590.jpg 768w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx-100x77.jpg 100w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311195200/wangjun-icarbonx-900x691.jpg 900w" sizes="(max-width: 306px) 100vw, 306px" /><p>从很小的年纪开始,王俊就钻入了对一个最基本哲学问题的牛角尖:什么是生命? 这位原中国基因测序巨头华大基因首席执行官在上世纪九十年代通过在北大人工智能方向的深入学习朝着这个梦想前进。在其本科时期的一次实验中,他发现计算机确实能准确模拟出现实中瓢虫捕食的动作模式。 但当时正处于个人计算机时代发展的初期,王俊清楚地意识到计算机还不能同人类一样思考——至少在计算机水平及数据资料相对匮乏的那个年代还不足以实现。 因而,王俊决心开启另一把打开生命秘密之门的钥匙——基因组学。1999年,在学习了人工智能,计算机和生物物理后,他参与创建了华大基因。该公司曾代表中国参与总投入达30亿美元的人类基因组计划。 在华大基因任职期间,他曾主导了三轮融资,累计融资约10亿美元,并带领团队成功收购美国上市公司Complete Genomics。同时,王俊很快先后参与了籼稻基因组计划及2003年的SARS病毒解码工作。 2015年,王俊离开华大基因(不过仍为该公司董事会成员和股东)并创办了碳云智能,因为他意识到单靠基因本身无法解码生命。”比如说,如果我吃多了,就会长胖。跑了马拉松,身体就会有不一样的反应,虽然我的基因组不会变化,”他在采访中说道。 碳云智能想要做的是将基因组学结合其它一切健康要素(如代谢物、细菌及生活方式等),为每位愿意支付至少30美金的用户创造一个数字化的生命形式,助其更好地了解和管理生命及健康。 “比方说,可以利用这个数字化的‘我’去观察我的身体对一杯咖啡(或者是某种药物和治疗方案)的反应,”他解释道。随着中国科技巨头腾讯公司业已成为碳云智能的主要投资方,目前该公司正开发一款针对腾讯旗下热门聊天工具微信的新数据产品,意欲直接将其数字化生命产品提供给超8亿微信用户群。 碳云智能已经向七家生物科技公司投资共计4亿美元,并建立一个数字生命联盟以实现王俊的宏大目标。五家美国公司,包括SomaLogic, HealthTell, PatiensLikeMe, AOBiome, GALT,一家以色列公司Imagu Vision和一家中国公司天津强微特生物科技有限公司各自为该联盟带来了核心技术和资源,比如蛋白质检测,个体免疫系统信息,个性化病患社交等。 同时,该公司还正式发布了其首个产品,一个叫做”觅我”的数字化健康管理平台,为用户提供不同精度的数字化生命检测包以及多种健康干预和管理方案。 以上均是王俊的商业版图规划,但他一直相信即便碳基生命会消亡,数字化的个体形式可能最终会在硅基世界中继续存在下去。他已多次公开或私下地主张过这样的观点和雄心。 也许现在考虑这些或许还为时过早,但王俊目前至少需面对的一个问题就是如何实现碳云智能的商业目标。这家初创企业在成立后短短6个月间迅速达到10亿美元的估值,成为全球成长为”独角兽”最快的初创公司。 虽然王俊表示碳云智能目前的估值是其历史最低的时刻,但他仍需说服消费者为其产品买单。并且,数字化的生命能多有效地改变人类行为仍然需被证明。 有趣的是,王俊提到其在SARS病毒解码及其它”很多项目”上经常连续工作36个小时。如果能够看到其数字化生命在经受如此高强度工作后所受到的损伤,他是否会中断工作去补觉呢?答案很可能是否定的。 请继续阅读我们的访谈问答。记得在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您知道碳云智能是迄今为止全球成长为”独角兽”最快的企业吗? 答:还没有意识到这点。成长为独角兽企业其实并非我的目标。我们创建这家公司的初衷是想为社会做些有益的事,使老百姓的生活更加数字化,也帮助人们更好地管理生命。这个(估值)实质上是对我们的鞭策,因为人们选择相信碳云智能可以在未来创造更多奇迹。 问:让我们稍微往前追溯点。您在北大读的是生物物理学,是什么时候开始发现对生命科学感兴趣的呢? 答:实际上,我本科所学的就是人工智能。读博的时候就联合创办了华大基因。那个时候,北大还没有基因组学这个专业,所以我最后获得的学位是生物物理学。 问:上个世纪九十年代还没有多少人研究人工智能,您可谓走在了科学的最前沿。那在大学期间,您在人工智能方面学到了什么? 答:那时候,个人计算机刚刚起步。人们开始有了自己的台式电脑。那时我对神经网络做了许多有意思的实验,根本上来说研究的是电脑是否能摆脱人类指令进行自主思考。 我本科时期所面对的第一个课题是研究瓢虫如何捕食。结果证明(我们计算机化的)行为模式几乎与现实生物进化结果相一致。这说明人工智能系统确实能让计算机实现自主思考。 由于我在计算机科学、生物和数学领域的多方面知识背景,很自然地使我开始思考机器是否能和人一样思考。但很快我发现研究这个课题比想象的要困难得多。当时计算机水平和数据资料方面都比较匮乏,而且我们对人的认识实质上也并不充分。 这就是人类基因组计划产生的一部分原因。如果说生命是个程序,那就需要你去解码。这也是我们为什么共同创建了华大基因。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2017/01/05/44770/">独角兽新星碳云智能欲为8亿微信用户打造数字化生命管理工具</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 独角兽新星碳云智能欲为8亿微信用户打造数字化生命管理工具 从很小的年纪开始,王俊就钻入了对一个最基本哲学问题的牛角尖:什么是生命?<br /> <br /> 这位原中国基因测序巨头华大基因首席执行官在上世纪九十年代通过在北大人工智能方向的深入学习朝着这个梦想前进。在其本科时期的一次实验中,他发现计算机确实能准确模拟出现实中瓢虫捕食的动作模式。<br /> <br /> 但当时正处于个人计算机时代发展的初期,王俊清楚地意识到计算机还不能同人类一样思考——至少在计算机水平及数据资料相对匮乏的那个年代还不足以实现。 中国金融播客 31:34 光速创投韩彦:医生仍是中国移动医疗初创企业成功的关键 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/07/11/36189/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2585%2589%25e9%2580%259f%25e5%2588%259b%25e6%258a%2595%25e9%259f%25a9%25e5%25bd%25a6%25ef%25bc%259a%25e5%258c%25bb%25e7%2594%259f%25e4%25bb%258d%25e6%2598%25af%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25a7%25bb%25e5%258a%25a8%25e5%258c%25bb%25e7%2596%2597%25e5%2588%259d%25e5%2588%259b%25e4%25bc%2581%25e4%25b8%259a%25e6%2588%2590 Mon, 11 Jul 2016 06:21:27 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=36189 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/07/11/36189/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/07/11/36189/feed/ 0 <img width="324" height="221" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200043/timthumb.php_.png" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200043/timthumb.php_.png 533w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200043/timthumb.php_-300x204.png 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200043/timthumb.php_-100x68.png 100w" sizes="(max-width: 324px) 100vw, 324px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是韩彦,光速中国创业投资基金的合伙人之一。他在节目中和主持人向冀探讨了中国媒体与移动医疗行业中的初期投资。 接下来请阅读本次采访的Q&A。请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:对于中国的媒体广告业,您认为未来的发展机遇会在哪些方面? 答:我认为广告行业的移动化与全球化还有很大的发展空间。目前移动市场中的手机流量还未得到充分货币化,手机广告也未能准确地传递给目标消费者。 因而,只要你有足够的深谋远虑,创立一个能够将广告发送到移动站点或增强现实(AR)平台的智能平台会有很大的发展前景。 同时,我们也看到了许多中国企业正走出国门,将其产品推销到国际市场上。而艾维邑动这类企业正致力于扶植中国企业走向国际市场。 对于媒体行业,我们更希望看到专注于不同垂直领域(如房地产和汽车)的新媒体平台的诞生。新一代的年轻人大多不喜欢传统的平台。他们大多在移动设备中寻找新的利基产品。每十年新媒体平台都会迎来众多的发展机遇。 问:除了一个基于计算机,一个基于手机,新旧平台之间还有哪些不同点? 答:比方说,搜房网曾是一个“传统”的房地产信息平台,而汽车之家则是一个传统的汽车平台。这些平台通过提供线上和线下服务、交易服务及其它创新产品不断实现转型。 尽管这些企业付出了诸多努力,然而新的移动APP层出不穷,不断为年轻消费者带来创新体验。在这一过程中,无疑还会有一些新的企业将赢得新客户的青睐。 问:光速中国在媒体行业是否还有其它投资举措? 答:我们投资了一家视频制作公司iEver美妆间。他们以新颖而独特的方式打造视频内容,短期内积聚了大量人气。 我们相信视频还会在未来经历爆炸性的发展,尤其是在线直播流媒体和视频短片。 问:这类公司是如何赚钱的? 答:只要有流量,我们就可以通过各种渠道,包括广告、游戏和引导性销售,实现其货币化。 问:光速中国还投资了比特币中国,现命名为BTCC。您能和大家分享下这次比特币投资背后的真正意图吗? 答:BTCC在某种程度上是我们对未来数字货币的一个“疯狂”的赌注。我们参与了该公司的A轮融资,并为其聘请了经验丰富的企业家。 这对于我们来说并不是一次典型的投资,因为没人敢说数字货币一定会是将来发展的方向。我们只是单纯地想,如果未来这一趋势得以实现,那么我们会投给这一行业的佼佼者,以此来下这个赌注。数字货币是我们认为不容错过的巨大机遇。 问:哪一类型的移动医疗企业更有机会成功? 答:2012年,我们投资了Trusted Doctors(杏仁医生),作为种子项目。我们发现进驻中国移动医疗市场的切入点仍然是医生。如果一家公司能够吸纳中国最顶尖的医生团队,那么它就能赢得整个医疗保健市场。 杏仁医生平台上现有40万位优秀医生。在中国,除非病人知道医生的身份,否则往往不会为数字化服务买单。因此,当这些医生将其病患邀请到这一平台接受服务后,公司就可以实现这些服务的货币化。 另一类我们较为喜欢的移动医疗企业则是那些专注于大数据的公司。 问:美国也有类似于杏仁医生这样的初创企业吗? 答:我认为是有的。美国有一些新兴企业是帮助病人与他们所认识的医生进行交流的,并尝试从增值服务中收费。 问:所以这又是一个将美国的创新抄袭到中国(C2C)的故事? 答:当然不是。这家公司的创办者们都是白手起家。在与成千山万的医生和病患交谈后,他们通过确认医生的迫切需要逐步建立起了这个模式。 问:您较为欣赏哪一类型的大数据医疗初创公司? 答:我们认为能够针对某一类疾病获得大量数据的企业是非常有优势的。这类企业可以通过进一步研究将这些数据充分运用到疾病预测、保险和治疗等方面。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/07/11/36189/">光速创投韩彦:医生仍是中国移动医疗初创企业成功的关键</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 光速创投韩彦:医生仍是中国移动医疗初创企业成功的关键 本期中国金融播客的嘉宾是韩彦,光速中国创业投资基金的合伙人之一。他在节目中和主持人向冀探讨了中国媒体与移动医疗行业中的初期投资。<br /> <br /> 接下来请阅读本次采访的Q&A。请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。<br /> <br /> 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 中国金融播客 21:09 邬炜:许多中国O2O初创企业将逐渐消失 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/06/24/35514/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%2582%25ac%25e7%2582%259c%25ef%25bc%259a%25e8%25ae%25b8%25e5%25a4%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bdo2o%25e5%2588%259d%25e5%2588%259b%25e4%25bc%2581%25e4%25b8%259a%25e5%25b0%2586%25e9%2580%2590%25e6%25b8%2590%25e6%25b6%2588%25e5%25a4%25b1 Fri, 24 Jun 2016 07:59:35 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=35514 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/06/24/35514/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/06/24/35514/feed/ 0 <img width="302" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200102/roger-wu.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200102/roger-wu.jpg 500w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200102/roger-wu-300x233.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200102/roger-wu-100x78.jpg 100w" sizes="(max-width: 302px) 100vw, 302px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是邬炜,一家关注中国消费者的私募股权投资公司麦星投资管理的合伙人。他在节目中和主持人向冀探讨了中国O2O(线上-线下)行业的泡沫,以及他所在公司对中国医疗设备制造商的投资。 接下来请阅读本次采访的Q&A。请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:能给我们介绍一下你们公司吗? 答:我们是一家小而精的私募股权投资公司,于2004年在深圳成立,专注于更为广阔的中国消费行业包括消费者技术,消费者服务以及消费者生活方式,同时也从消费者角度出发投资医疗保健行业。 问:你们的基金全部是人民币基金吗? 答:我们管理着三个人民币基金,现在正在筹集一个美元基金。在今年年底,我们期望我们的旗下管理资产能够达到五亿美元。 问:中国消费者正日趋复杂,你们是如何通过投资来抓住消费者最新需求的?拿医疗保健行业举一个例子,为什么你们会投资BMC医疗? 答:我们把目标定在消费者细分行业的领导者身上,就是那些生产特定的符合细分市场的医疗设备制造商。BMC医疗是是中国最大的呼吸设备本土品牌,致力于非处方药市场和个体患者。 当我们在2010年选择投资时,外国品牌主导着这个市场,只有非常少的一部分本地制造商。MBC医疗能够生产外国品牌的替代品,目标是用更吸引人的价格吸引消费者,这家公司近几年正在稳步发展。 问:BMC医疗是如何跟国外品牌竞争的?中国消费者通常更青睐外国品牌产品? 答:首先,我们必须相信他们的产品质量不断地在提升。因为他们是本土企业,他们也能够提供更好的消费者售后服务。他们的价格有时候只是外国品牌产品的一半或三分之一。 我们看到了全国性的医疗设备都有本土产品替代外国品牌的趋势。在这些本土制造商变得更好的同时,他们也开始出口自己的产品。 问:你是如何知道深圳无人机制造商DJI的? 答:我们在2012的一次贸易展览上首次见面。事实上我们是这家公司的第一个金融机构投资者。即使这是一家技术公司,我们相信他们会在消费者市场获得成功。 我们的投资策略是试着尽早地在新兴产业趋势中定位我们想要投资的公司。举个例子,我们最近投资了一家保险经纪公司,叫中国江泰保险经济股份有限公司,我们也是该公司第一个机构投资者,未来保险经纪会是一个风口。 问:你们也投资了河狸家,一家消费者O2O初创企业。这家公司的估值在去年四月份融C轮的时候已经非常的高了? 答:我们调查了200多家O2O公司,只投资了这一家。河狸家是一个消费者服务的全平台,提供美甲,美足,美发和美容等服务。这是一个未来的趋势,我们相信以后有越来越多的消费者服务将通过移动在线平台获取。 我们同时也很喜欢这家公司是该细分市场的领导者。这个行业的第二名的规模是河狸家十分之一都不到。 问:一些人不相信美容服务O2O公司能够获得稳定的增长,因为用户喜欢用固定的人给自己做指甲和头发,不用一直要通过网上平台? 答:但是这个平台提供了一个支持系统。美甲师需要依靠这个平台来保护他们自己。评论评级系统同时也是保证服务水平的关键。 问:你是如何看待O2O这种发展模式在中国的前景的? 答:我们并不认为O2O适合每一种产业,比如说保姆或家庭厨师服务。我们没有看到这种服务的可拓展性。 目前,这个行业可能存在着一些泡沫。这些O2O公司很多最终会逐渐消失。只有非常少的行业才可能看到成功公司的诞生。 问:最近,河狸家在做什么?这家公司在募集新一轮的资金吗? 答:我们并不知道它的资金募集计划。这家公司以一种非常高效的方式在运作,并取得了非常不错的效果。它正在向多城市扩展,数量已超过12个中国主要城市。上次我看到他们的交易量的时候已经是每天超过一万个订单。 关于邬炜: 邬炜是关注中国消费者的私募股权投资公司麦星投资管理的合伙人。在加入麦星投资之前,他曾在中信证券和雷曼兄弟亚洲银行工作。他拥有哥伦比亚大学经济学学士学位。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/06/24/35514/">邬炜:许多中国O2O初创企业将逐渐消失</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 邬炜:许多中国O2O初创企业将逐渐消失 本期中国金融播客的嘉宾是邬炜,一家关注中国消费者的私募股权投资公司麦星投资管理的合伙人。他在节目中和主持人向冀探讨了中国O2O(线上-线下)行业的泡沫,以及他所在公司对中国医疗设备制造商的投资。<br /> <br /> 接下来请阅读本次采访的Q&A。请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。<br /> <br /> 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 中国金融播客 17:12 播客:倾听中国顶尖医疗健康投资者讨论他们的最佳投资思路 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/25/32870/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%2592%25ad%25e5%25ae%25a2%25ef%25bc%259a%25e5%2580%25be%25e5%2590%25ac%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e9%25a1%25b6%25e5%25b0%2596%25e5%258c%25bb%25e7%2596%2597%25e5%2581%25a5%25e5%25ba%25b7%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2580%2585%25e8%25ae%25a8%25e8%25ae%25ba%25e4%25bb%2596%25e4%25bb%25ac%25e7%259a%2584%25e6%259c%2580 Mon, 25 Apr 2016 02:53:05 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=32870 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/25/32870/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/25/32870/feed/ 0 <img width="300" height="227" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201924/biotech1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201924/biotech1.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201924/biotech1-100x76.jpg 100w" sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是四位中国医疗健康领域顶尖投资人,他们是启明创投领导医疗健康行业投资主管合伙人梁颖宇,汇桥资本集团创始人于凡,贝恩资本主管亚洲区健康医疗行业合伙人李民,以及百奥财富创始人杨志博士。他们将回答下面五个同样的问题。 – 被大多数人忽略的一个行业趋势是什么? – 请描述一下当前您愿意投资的理想型公司是怎样的。 – 如果您在中国监管部门工作,您会对现行法律法规或者新的法律法规做出何种改变? –您做过的最困难的投资决策是什么? – 什么样的十年平均回报率会让您觉得自豪?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/25/32870/">播客:倾听中国顶尖医疗健康投资者讨论他们的最佳投资思路</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客的嘉宾是四位中国医疗健康领域顶尖投资人,他们是启明创投领导医疗健康行业投资主管合伙人梁颖宇,汇桥资本集团创始人于凡,贝恩资本主管亚洲区健康医疗行业合伙人李民,以及百奥财富创始人杨志博士。他们将回答下面五个同样的问题。 – 被大多数人忽略的一个行业趋势是什么? – 请描述一下当前您愿意投资的理想型公司是怎样的。 – 如果您在中国监管部门工作,您会对现行法律法规或者新的法律法规做出何种改变? –您做过的最困难的投资决策是什么? – 什么样的十年平均回报率会让您觉得自豪? 本期中国金融播客的嘉宾是四位中国医疗健康领域顶尖投资人,他们是启明创投领导医疗健康行业投资主管合伙人梁颖宇,汇桥资本集团创始人于凡,贝恩资本主管亚洲区健康医疗行业合伙人李民,以及百奥财富创始人杨志博士。他们将回答下面五个同样的问题。 – 被大多数人忽略的一个行业趋势是什么? – 请描述一下当前您愿意投资的理想型公司是怎样的。 – 如果您在中国监管部门工作,您会对现行法律法规或者新的法律法规做出何种改变? –您做过的最困难的投资决策是什么? – 什么样的十年平均回报率会让您觉得自豪? 向冀,中国金融播客 Sachin Doshi:APG亚洲私募地产投资组合内部收益率超14% https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/11/31754/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sachin-doshi%25ef%25bc%259aapg%25e4%25ba%259a%25e6%25b4%25b2%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e7%25bb%2584%25e5%2590%2588%25e5%2586%2585%25e9%2583%25a8%25e6%2594%25b6%25e7%259b%258a%25e7%258e%2587%25e8%25b6%258514 Mon, 11 Apr 2016 14:29:40 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=31754 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/11/31754/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/11/31754/feed/ 0 <img width="210" height="165" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200606/sachin-yoshi-300x235-e1460392387240.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融博客与主持人向冀对话的嘉宾是荷兰退休金资产管理公司荷兰汇盈资产管理公司(APG)亚太区董事总经理兼私募地产投资部主管Sachin Doshi。他们讨论了在中国投资私募地产行业的相关事宜。 Doshi在采访中与主持人探讨了APG在中国物流地产公司易商红木集团的赌注,以及对上海商业地产公司崇邦集团的投资。他表示,将来管理4300亿欧元资产的APG可能会投资中国的养老地产。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:三年前我采访过您的同事。那么这三年来APG在亚洲的投资动作有发生什么变化吗? 答:三年来我们的基本投资策略发生了重大变化。三年前,我们的许多投资都专注于泛亚的基金或者项目。 我们已经从混合泛亚策略转向在每个关键市场与当地合作伙伴一起建立国家和城市投资平台。 问:哪些因素促成了这种变化? 答:作为长期投资者,我们想要自己的投资取得规模效应。当采取混合多领域或者多国家策略时,你不需要在你投资的每个领域或者每个国家找到最好的当地合作伙伴。 我们当前采取的方法使我们能够接触当地最好的合作伙伴,更容易地注入更多资本达到规模效应。 问:APG的亚洲投资组合资产配置现状是怎样的? 答:房地产占我们全球总管理资产的大约9%,其中大约四分之一是投向亚太地区的。 我们亚太区房地产行业的总管理资产大约是80亿欧元,其中大约一半是私募房地产投资。 问:我记得三年前APG亚太区房地产总管理资产是60亿欧元,私募房地产投资只占了比较小的比例。 答:是的,最近几年公司发展很快,尤其是私募房地产行业,部分是因为现有投资的资产净值增长很快,我们与新的合作伙伴建立了关系,以获得规模效益。 问:纵观亚太地区房地产业现状,您认为最合适的投资机遇在哪里? 答:很显然,澳大利亚和中国是我们重要的市场。我们也在增加投向印度的资本,但印度永远不会成为我们投资组合的重要组成部分。 我们在香港、新加坡和韩国也有投资。 问:在中国,APG在物流地产业下了很大的赌注,投资了易商红木集团,还选择投资了上海商业地产公司崇邦集团。你们是如何选定这两个细分行业的? 答:我们想要投资能从中国经济的从投资导向模式向消费业转型中受益的行业。零售和电子商务在未来很长一段时间内将继续增长,这是我们选择投资易商红木的原因。 投资崇邦集团则是更加有针对性的策略。我们相信上海将继续成为全球的大都市城市,而零售商业对于城市建设是非常重要的。 崇邦集团建设的购物中心包括室内和室外的空间,能吸引人们在那里逗留一整天的时间。 问:我去过崇邦集团在上海的浦东新区金桥国际商业广场。能跟我们分享一下去年6月APG与亿万豪剑桥主导的对崇邦的9.2亿美元投资的详情吗? 答:我们与崇邦对话有三年时间了。最开始我们无法达成共识。但我们一直保持联系,对于崇邦未来发展的一些想法慢慢变得一致。 其中我们最看好崇邦的一点,就是他们对质量的重视。他们在项目的选择上是非常挑剔的。他们选择那些基数低、前景好的地方建设购物中心。我们非常欣赏这个策略。 问:有报道称易商红木打算在今年晚些时候赴港上市,投融资10亿美元。届时APG会退出吗? 答:作为长期投资者,我们很高兴帮助这些公司成长。上市可能是一个可以退出的节点,但不一定是我们一直努力的方向。 如果有一个非常好的机会出现,我们会抓住的。但是我们愿意在这些公司长期投资。我们终极目标是在我们经营的每一个市场都拥有最好的房地产公司。 问:APG还是已经改名为易商红木集团的早期和多次投资者。该公司在过去几年中取得了快速发展。这起交易是如何发生的? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/04/11/31754/">Sachin Doshi:APG亚洲私募地产投资组合内部收益率超14%</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Sachin Doshi:APG亚洲私募地产投资组合内部收益率超14% 本期中国金融博客与主持人向冀对话的嘉宾是荷兰退休金资产管理公司荷兰汇盈资产管理公司(APG)亚太区董事总经理兼私募地产投资部主管Sachin Doshi。他们讨论了在中国投资私募地产行业的相关事宜。 Doshi在采访中与主持人探讨了APG在中国物流地产公司易商红木集团的赌注,以及对上海商业地产公司崇邦集团的投资。他表示,将来管理4300亿欧元资产的APG可能会投资中国的养老地产。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:三年前我采访过您的同事。那么这三年来APG在亚洲的投资动作有发生什么变化吗? 答:三年来我们的基本投资策略发生了重大变化。三年前,我们的许多投资都专注于泛亚的基金或者项目。 我们已经从混合泛亚策略转向在每个关键市场与当地合作伙伴一起建立国家和城市投资平台。 问:哪些因素促成了这种变化? 答:作为长期投资者,我们想要自己的投资取得规模效应。当采取混合多领域或者多国家策略时,你不需要在你投资的每个领域或者每个国家找到最好的当地合作伙伴。 我们当前采取的方法使我们能够接触当地最好的合作伙伴,更容易地注入更多资本达到规模效应。 问:APG的亚洲投资组合资产配置现状是怎样的? 答:房地产占我们全球总管理资产的大约9%,其中大约四分之一是投向亚太地区的。 我们亚太区房地产行业的总管理资产大约是80亿欧元,其中大约一半是私募房地产投资。 问:我记得三年前APG亚太区房地产总管理资产是60亿欧元,私募房地产投资只占了比较小的比例。 答:是的,最近几年公司发展很快,尤其是私募房地产行业,部分是因为现有投资的资产净值增长很快,我们与新的合作伙伴建立了关系,以获得规模效益。 问:纵观亚太地区房地产业现状,您认为最合适的投资机遇在哪里? 答:很显然,澳大利亚和中国是我们重要的市场。我们也在增加投向印度的资本,但印度永远不会成为我们投资组合的重要组成部分。 我们在香港、新加坡和韩国也有投资。 问:在中国,APG在物流地产业下了很大的赌注,投资了易商红木集团,还选择投资了上海商业地产公司崇邦集团。你们是如何选定这两个细分行业的? 答:我们想要投资能从中国经济的从投资导向模式向消费业转型中受益的行业。零售和电子商务在未来很长一段时间内将继续增长,这是我们选择投资易商红木的原因。 投资崇邦集团则是更加有针对性的策略。我们相信上海将继续成为全球的大都市城市,而零售商业对于城市建设是非常重要的。 崇邦集团建设的购物中心包括室内和室外的空间,能吸引人们在那里逗留一整天的时间。 问:我去过崇邦集团在上海的浦东新区金桥国际商业广场。能跟我们分享一下去年6月APG与亿万豪剑桥主导的对崇邦的9.2亿美元投资的详情吗? 答:我们与崇邦对话有三年时间了。最开始我们无法达成共识。但我们一直保持联系,对于崇邦未来发展的一些想法慢慢变得一致。 其中我们最看好崇邦的一点,就是他们对质量的重视。他们在项目的选择上是非常挑剔的。他们选择那些基数低、前景好的地方建设购物中心。我们非常欣赏这个策略。 问:有报道称易商红木打算在今年晚些时候赴港上市,投融资10亿美元。届时APG会退出吗? 答:作为长期投资者,我们很高兴帮助这些公司成长。上市可能是一个可以退出的节点,但不一定是我们一直努力的方向。 如果有一个非常好的机会出现,我们会抓住的。但是我们愿意在这些公司长期投资。我们终极目标是在我们经营的每一个市场都拥有最好的房地产公司。 问:APG还是已经改名为易商红木集团的早期和多次投资者。该公司在过去几年中取得了快速发展。这起交易是如何发生的? […] China Money Network 25:32 盛智文:京沪房价今年将有5%左右的修正 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/03/20/31055/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%259b%259b%25e6%2599%25ba%25e6%2596%2587%25ef%25bc%259a%25e4%25ba%25ac%25e6%25b2%25aa%25e6%2588%25bf%25e4%25bb%25b7%25e4%25bb%258a%25e5%25b9%25b4%25e5%25b0%2586%25e6%259c%25895%25e5%25b7%25a6%25e5%258f%25b3%25e7%259a%2584%25e4%25bf%25ae%25e6%25ad%25a3 Sun, 20 Mar 2016 15:09:29 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=31055 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/03/20/31055/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/03/20/31055/feed/ 0 <img width="271" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200729/allen-zeman.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200729/allen-zeman.jpg 500w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200729/allen-zeman-300x260.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200729/allen-zeman-100x87.jpg 100w" sizes="(max-width: 271px) 100vw, 271px" /><p>采访盛智文(Allan Zeman)是一件很有难度的事情。 这不仅是因为这位兰桂坊集团主席已经接受过太多次采访很难再找到一个新的切入点,还因为他在回答问题时十分善于绕圈子,不浪费任何推广自己公司的机会。 聆听盛智文的言谈,观察他的思维方式,你就能理解这个人是怎样将兰桂坊发展成为一个强大的品牌的。 如果你足够了解兰桂坊的创始人,你会发现这位商界大亨一直看好中国的发展。他计划未来十年在中国开设十家或者二十家(具体数字取决于你看的是哪次采访)兰桂坊。 考虑到中国经济增速放缓、高端消费下降的现状,这是一个豪赌。 但盛智文相信他的项目有足够的独特之处脱颖而出吸引消费者,尽管大多数购物中心未来几年都将迎来危机。 盛智文在中国的宏伟计划到底能否实现,我们将拭目以待。但我要说的是,盛智文的成功是不可辩驳的事实,就像他自己说的:“我一直都是赢家。” 接下来请阅读本次采访的Q&A。请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:过去的几个月中国一线城市房价疯涨,这对您有影响吗? 答:这些城市的趋势与中国其他城市格格不入。但是香港、纽约、伦敦等城市的前车之鉴告诉我们,如果房价过高,最终将会出现价格修正。 中国政府正在着手制定一些措施来缓解房价上涨趋势,这一点我是相信的。中国政府很清楚一旦房价太过超出正常范围,他们需要采取一些措施照顾到每个人。 问:您认为今年会出现价格修正吗? 答:我预计一年内会出现修正,但幅度不会太大,可能在5%左右。 长远来看,一线城市的房价会继续保持高企。对于我来说,(在这些城市拥有房产)就像把钱存进银行一样,长期而言没什么可担心的。 问:中国的二三四线城市的供应过剩问题有多严重?我自己的兄弟姐妹在三线城市生活,他们每人都有三到四套房子。这不是可持续的吗? 答:供应过剩问题非常严重。但这个问题并不限于房地产行业。每种商品都可能存在供应过剩的问题,因为上一届政府鼓励生产以支持就业。 供应过剩的问题需要许多年的努力才能缓解。前不久我们去看了无锡项目,跟当地的市委书记会面。他告诉我们,我们看中的地块附近最近房价飙升得厉害。 所以,随着中国城镇化进程的加快,一些地区会吸引人口过去。中国政府也采取了一些措施来减缓新房地产项目的开工建设。 问:对于那些无法吸引人口的地方,中国房地产大亨任志强曾提出这些地方应该拆除。 答:这可不是一个好办法。政府可以买入一些房产作为廉租房出租,也可以作为长期投资买入后慢慢卖。 中国政府在解决这个问题上有很多可用的储备资源。 问:下面我们来谈谈商业地产吧。我曾经看过报道,说您非常不喜欢海口兰桂坊项目的设计,并作出了一些改动,能说一下具体是哪些改动吗? 答:我们参与工作的室内建筑团队改动了很多地方。作为设计方必须从客户的角度考虑问题:怎样方便地去往二楼?如何刺激消费?等等。 上海的项目我们聘请了六家不同的建筑公司来设计六个不同的区域,每一个都有自己的独特之处。 无锡项目有一部分吸取了当地建筑特色,还有一部分则采用了非常现代的设计。所以人们在里面从来不会觉得无聊。 问:海口项目原计划在2013年完成,现在是已经开业了吗? 答:两个月前已经开业。海口项目我们仅仅是作为观澜湖在设计方面的顾问…… 问:是说这个项目由观澜湖出资建设、兰桂坊仅负责管理? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/03/20/31055/">盛智文:京沪房价今年将有5%左右的修正</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 盛智文:京沪房价今年将有5%左右的修正 采访盛智文(Allan Zeman)是一件很有难度的事情。<br /> <br /> 这不仅是因为这位兰桂坊集团主席已经接受过太多次采访很难再找到一个新的切入点,还因为他在回答问题时十分善于绕圈子,不浪费任何推广自己公司的机会。<br /> <br /> 聆听盛智文的言谈,观察他的思维方式,你就能理解这个人是怎样将兰桂坊发展成为一个强大的品牌的。 China Money Network 32:43 孙强:我计划三年内在国内上市两家农业公司 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/01/26/29666/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25ad%2599%25e5%25bc%25ba%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%2589%25e5%25b9%25b4%25e5%2586%2585%25e4%25b8%258a%25e5%25b8%2582%25e4%25b8%25a4%25e5%25ae%25b6%25e5%2586%259c%25e4%25b8%259a%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8 Tue, 26 Jan 2016 13:50:51 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=29666 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/01/26/29666/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/01/26/29666/feed/ 0 <img width="307" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200925/chang-sun-black-soil.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200925/chang-sun-black-soil.jpg 510w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200925/chang-sun-black-soil-300x229.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311200925/chang-sun-black-soil-100x76.jpg 100w" sizes="(max-width: 307px) 100vw, 307px" /><p>本期中国金融博客与主持人向冀对话的嘉宾是黑土地集团创始人兼董事长孙强。他与主持人探讨了为什么选择离开私募领域转而在黑龙江省成立自己的农业公司。 这位美国华平投资集团的前亚洲地区主管还分享了他通过提高粮食产量打造社会影响力和赚钱的计划,以及他从高端交易师转型为对土地爱得深沉的商人所面临的挑战。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您在华平投资工作了20年,去年离开的时候职位是北亚区主席兼中国业务负责人。您为什么选择在这个时候离开? 答:去年刚好是我在华平投资工作的第二十年,也恰好是中国政府实施鼓励民间资本进入农业改革领域新政策的第一年。 这两件事情碰到一起,让我意识到我想做一些有影响力的事情。 问:二十年后是时间尝试一些新事物了? 答:是的。加上我在高盛工作的时间,在二十五年的投资生涯中,我的一个担忧就是缺乏影响力。 我们投资企业,然后获利颇丰。但是一旦投资了你就要开始考虑退出。所以你离开了你认为自己为之做了贡献的企业,但它们只会成为你过去成绩的里程碑而已。 我想做一些更持久、对社会和我自己的职业生涯更加有影响力的事情。我研究了不同的行业,感觉(中国的)农业比起西方来还有很大差距。 金融界做这个事情的人一只手就数得过来。我认为我可以把自己的金融专业知识和资源用在这个行业里,带来一些积极的变化。 问:在华平投资的时候您曾经投资过农业吗? 答:没有,这就是让人激动的地方,很有挑战性。这对我来说就是一个180度的大转弯。目前为止一切都很顺利。我很喜欢。 问:有什么特别的事件促使您做出这个决定吗? 答:嗯,食品安全问题,很多丑闻大家都知道的,比如地沟油、奶粉、死猪肉…… 一些商界朋友会去农村租地,自己种蔬菜、养鸡养猪。但没有人做主食方面的,比如大米、小麦和玉米,因为做这个需要规模、劳动力和资金。 目前中国粮食需求中大约15%需要进口,其中大部分是大豆。十年前,中国是大豆的净出口国。现在,大约95%的大豆需求需要进口。 玉米和大米行业也是一样。因为中国的玉米和大米价格是国际价格的两倍,这意味着收益只有一半。 中国农业是不可持续的。看看土地规模,只有18亿亩耕地,其中还有很多不够肥沃、产量不高。 此外,诸如江苏、浙江、山东等省份的各大城市的工业发展造成了大范围的污染。重金属和污水被排入土壤,然后沉淀。我不敢想象我们的后代将在重金属污染物的包围下长大。 还有资源枯竭的问题。中部地区降雨不足,灌溉用水多取自地下,从而导致地面沉降、桥梁和建筑物坍塌等问题。 这使得中国粮食安全和食品安全成为一个大问题。 另一方面,农业生产还停留在中世纪的家庭小规模种植。这些都指向一个问题,即缺乏规模。没有规模,资金、机械化、人才和供应链都无从谈起。 问:您准备怎么处理这些难题?怎么赚钱?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2016/01/26/29666/">孙强:我计划三年内在国内上市两家农业公司</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融博客与主持人向冀对话的嘉宾是黑土地集团创始人兼董事长孙强。他与主持人探讨了为什么选择离开私募领域转而在黑龙江省成立自己的农业公司。 这位美国华平投资集团的前亚洲地区主管还分享了他通过提高粮食产量打造社会影响力和赚钱的计划,以及他从高端交易师转型为对土地爱得深沉的商人所面临的挑战。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您在华平投资工作了20年,去年离开的时候职位是北亚区主席兼中国业务负... 本期中国金融博客与主持人向冀对话的嘉宾是黑土地集团创始人兼董事长孙强。他与主持人探讨了为什么选择离开私募领域转而在黑龙江省成立自己的农业公司。 这位美国华平投资集团的前亚洲地区主管还分享了他通过提高粮食产量打造社会影响力和赚钱的计划,以及他从高端交易师转型为对土地爱得深沉的商人所面临的挑战。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您在华平投资工作了20年,去年离开的时候职位是北亚区主席兼中国业务负责人。您为什么选择在这个时候离开? 答:去年刚好是我在华平投资工作的第二十年,也恰好是中国政府实施鼓励民间资本进入农业改革领域新政策的第一年。 这两件事情碰到一起,让我意识到我想做一些有影响力的事情。 问:二十年后是时间尝试一些新事物了? 答:是的。加上我在高盛工作的时间,在二十五年的投资生涯中,我的一个担忧就是缺乏影响力。 我们投资企业,然后获利颇丰。但是一旦投资了你就要开始考虑退出。所以你离开了你认为自己为之做了贡献的企业,但它们只会成为你过去成绩的里程碑而已。 我想做一些更持久、对社会和我自己的职业生涯更加有影响力的事情。我研究了不同的行业,感觉(中国的)农业比起西方来还有很大差距。 金融界做这个事情的人一只手就数得过来。我认为我可以把自己的金融专业知识和资源用在这个行业里,带来一些积极的变化。 问:在华平投资的时候您曾经投资过农业吗? 答:没有,这就是让人激动的地方,很有挑战性。这对我来说就是一个180度的大转弯。目前为止一切都很顺利。我很喜欢。 问:有什么特别的事件促使您做出这个决定吗? 答:嗯,食品安全问题,很多丑闻大家都知道的,比如地沟油、奶粉、死猪肉…… 一些商界朋友会去农村租地,自己种蔬菜、养鸡养猪。但没有人做主食方面的,比如大米、小麦和玉米,因为做这个需要规模、劳动力和资金。 目前中国粮食需求中大约15%需要进口,其中大部分是大豆。十年前,中国是大豆的净出口国。现在,大约95%的大豆需求需要进口。 玉米和大米行业也是一样。因为中国的玉米和大米价格是国际价格的两倍,这意味着收益只有一半。 中国农业是不可持续的。看看土地规模,只有18亿亩耕地,其中还有很多不够肥沃、产量不高。 此外,诸如江苏、浙江、山东等省份的各大城市的工业发展造成了大范围的污染。重金属和污水被排入土壤,然后沉淀。我不敢想象我们的后代将在重金属污染物的包围下长大。 还有资源枯竭的问题。中部地区降雨不足,灌溉用水多取自地下,从而导致地面沉降、桥梁和建筑物坍塌等问题。 这使得中国粮食安全和食品安全成为一个大问题。 另一方面,农业生产还停留在中世纪的家庭小规模种植。这些都指向一个问题,即缺乏规模。没有规模,资金、机械化、人才和供应链都无从谈起。 问:您准备怎么处理这些难题?怎么赚钱? 向冀,中国金融播客 戴福瑞:我为什么喜欢且只投资“平台”科技公司 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/29/28218/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%2588%25b4%25e7%25a6%258f%25e7%2591%259e%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e4%25b8%25ba%25e4%25bb%2580%25e4%25b9%2588%25e5%2596%259c%25e6%25ac%25a2%25e4%25b8%2594%25e5%258f%25aa%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e5%25b9%25b3%25e5%258f%25b0%25e7%25a7%2591%25e6%258a%2580%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8 Tue, 29 Dec 2015 15:03:53 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=28218 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/29/28218/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/29/28218/feed/ 0 <img width="300" height="231" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201057/fritz-demopulos-300x231.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201057/fritz-demopulos-300x231.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201057/fritz-demopulos-300x231-100x77.jpg 100w" sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" /><p>本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是Queen’s Road Capital创始人与去哪儿网创始人戴福瑞(Fritz Demopoulos)。 他告诉主持人他的投资理念,即为什么投资那些他认为将成为当下中国互联网巨头的搅局者的公司,以及他从失败案例中吸取的经验教训。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:上一次我们见面时您预测了中国科技领域的行业整合趋势。今年这种趋势已经非常明显了,发生了数宗大的合并交易。您认为是什么在背后推动这些交易? 答:首先,一些大集团选择“买”而不是“做”某些业务。过去,很多中国企业选择自己从事某项业务。而将来我们会看到更多的企业进行合并交易,因为他们开始认识到他们没有精力做所有事情。 此外,此前有很长一段时间中国的科技类企业之间竞争非常激烈。但现在人们开始意识到胜利不一定必须通过竞争获得。你还可以通过和别的公司合作取胜。 中国很多有经验的企业家已经形成了敏锐的对股东负责的意识,以及比较强的管理不同观点的意识,这也是一些交易得以达成的一个原因。这些交易本来可以早一点达成,但由于沟通问题一直没有完成。 问:合并的趋势会继续发展? 答:是的。资本成本还会继续攀升。除了一两家大热的公司之外,其他公司的估值应该会趋于平稳。现在企业家在烧钱之前可能会三思而后行。他们在如何达成目标上面必须慎之又慎。 问:合并大潮将影响到哪些领域? 答:每一个领域。有个笑话是这样说的:如果某个行业有四五家公司竞争的话,那在中国就会有上百家公司。所以很自然地,这会带来更多的合并。比如网游、医疗技术、金融技术、P2P借贷等等,都会发生更多合并交易。 问:说说在线旅行领域,这方面您的经验十分丰富。Queen’s Road Capital已经投资了两家在线旅行初创企业,包括Tripping.com和GetYourGuide。这其中你的投资理念是怎样的? 答:这两家初创企业都在旅游业最炙手可热的类别:度假租赁和本地旅游。Tripping.com聚合了全球度假屋租赁信息,有点像Airbnb版的去哪儿网提供住宿产品。 当前大部分旅游分销公司专注于机票和酒店业务,但还有一个类别让人们花费了很多钱,那就是本地旅游和活动,比如购买埃菲尔铁塔或者罗马斗兽场门票等。GetYourGuide整合了这一类信息,并及时提供给消费者。 旅游业有三个类别可以提供非常好的机遇:中国、度假租赁和本地旅游。我们投资的这两家公司都处于最有前景的领域。 问:这两家初创企业在扩张时面临的挑战有哪些? 答:在需求方面,如何让消费者使用你的产品永远是一个很大的挑战。旅游业的竞争是非常激烈的。很多公司面对的是同样的客户,所以获取用户是非常昂贵的。 在供应方面,和众多业主以及本地活动提供商合作也是一个挑战。比如,GetYourGuide正在与数千家本地活动提供商交涉。公司必须保证这些服务和它的品牌相符,并且能及时向消费者提供有用信息。一个非常分散的市场的聚合过程是非常有挑战性的。 问:他们是怎样获取用户的? 答:通过搜索引擎优化、数字营销、线下活动、大量公关和寻找合作伙伴等手段。比如GetYourGuide与携程建立了合作伙伴关系,双方在为携程用户提供本地活动服务方面展开合作。 两家公司都处于投资模式,也就是说我们愿意投资他们帮助实现业务增长。当然这意味着他们可能不会有盈利,但我相信他们会为消费者提供极具吸引力的产品。 问:前面您提到了三个类别:中国、度假租赁和本地活动。您认为哪些企业是中国这些领域的佼佼者? 答:合并后的携程去哪儿显然是中国大旅游业的领头羊,不论是从国内还是国际来说。 旅游业一个重要趋势就是中国境外游的兴起。目前中国游客已经是全球规模最大的游客团体了,而这个规模还会继续扩大,合并后的携程去哪儿会抓住这个机遇的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/29/28218/">戴福瑞:我为什么喜欢且只投资“平台”科技公司</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是Queen’s Road Capital创始人与去哪儿网创始人戴福瑞(Fritz Demopoulos)。 他告诉主持人他的投资理念,即为什么投资那些他认为将成为当下中国互联网巨头的搅局者的公司,以及他从失败案例中吸取的经验教训。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:上一次我们见面时您预测了中国科技领域的行业整合趋势。今年这种趋势已经非常明显了,发生了数... 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是Queen’s Road Capital创始人与去哪儿网创始人戴福瑞(Fritz Demopoulos)。 他告诉主持人他的投资理念,即为什么投资那些他认为将成为当下中国互联网巨头的搅局者的公司,以及他从失败案例中吸取的经验教训。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融投资网每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:上一次我们见面时您预测了中国科技领域的行业整合趋势。今年这种趋势已经非常明显了,发生了数宗大的合并交易。您认为是什么在背后推动这些交易? 答:首先,一些大集团选择“买”而不是“做”某些业务。过去,很多中国企业选择自己从事某项业务。而将来我们会看到更多的企业进行合并交易,因为他们开始认识到他们没有精力做所有事情。 此外,此前有很长一段时间中国的科技类企业之间竞争非常激烈。但现在人们开始意识到胜利不一定必须通过竞争获得。你还可以通过和别的公司合作取胜。 中国很多有经验的企业家已经形成了敏锐的对股东负责的意识,以及比较强的管理不同观点的意识,这也是一些交易得以达成的一个原因。这些交易本来可以早一点达成,但由于沟通问题一直没有完成。 问:合并的趋势会继续发展? 答:是的。资本成本还会继续攀升。除了一两家大热的公司之外,其他公司的估值应该会趋于平稳。现在企业家在烧钱之前可能会三思而后行。他们在如何达成目标上面必须慎之又慎。 问:合并大潮将影响到哪些领域? 答:每一个领域。有个笑话是这样说的:如果某个行业有四五家公司竞争的话,那在中国就会有上百家公司。所以很自然地,这会带来更多的合并。比如网游、医疗技术、金融技术、P2P借贷等等,都会发生更多合并交易。 问:说说在线旅行领域,这方面您的经验十分丰富。Queen’s Road Capital已经投资了两家在线旅行初创企业,包括Tripping.com和GetYourGuide。这其中你的投资理念是怎样的? 答:这两家初创企业都在旅游业最炙手可热的类别:度假租赁和本地旅游。Tripping.com聚合了全球度假屋租赁信息,有点像Airbnb版的去哪儿网提供住宿产品。 当前大部分旅游分销公司专注于机票和酒店业务,但还有一个类别让人们花费了很多钱,那就是本地旅游和活动,比如购买埃菲尔铁塔或者罗马斗兽场门票等。GetYourGuide整合了这一类信息,并及时提供给消费者。 旅游业有三个类别可以提供非常好的机遇:中国、度假租赁和本地旅游。我们投资的这两家公司都处于最有前景的领域。 问:这两家初创企业在扩张时面临的挑战有哪些? 答:在需求方面,如何让消费者使用你的产品永远是一个很大的挑战。旅游业的竞争是非常激烈的。很多公司面对的是同样的客户,所以获取用户是非常昂贵的。 在供应方面,和众多业主以及本地活动提供商合作也是一个挑战。比如,GetYourGuide正在与数千家本地活动提供商交涉。公司必须保证这些服务和它的品牌相符,并且能及时向消费者提供有用信息。一个非常分散的市场的聚合过程是非常有挑战性的。 问:他们是怎样获取用户的? 答:通过搜索引擎优化、数字营销、线下活动、大量公关和寻找合作伙伴等手段。比如GetYourGuide与携程建立了合作伙伴关系,双方在为携程用户提供本地活动服务方面展开合作。 两家公司都处于投资模式,也就是说我们愿意投资他们帮助实现业务增长。当然这意味着他们可能不会有盈利,但我相信他们会为消费者提供极具吸引力的产品。 问:前面您提到了三个类别:中国、度假租赁和本地活动。您认为哪些企业是中国这些领域的佼佼者? 答:合并后的携程去哪儿显然是中国大旅游业的领头羊,不论是从国内还是国际来说。 旅游业一个重要趋势就是中国境外游的兴起。目前中国游客已经是全球规模最大的游客团体了,而这个规模还会继续扩大,合并后的携程去哪儿会抓住这个机遇的。 […] 向冀,中国金融播客 赵鸿:2016年中国的科技独角兽公司将随着第二梯队公司的合并而增长 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/17/27666/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25b5%25b5%25e9%25b8%25bf%25ef%25bc%259a2016%25e5%25b9%25b4%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%259a%2584%25e7%25a7%2591%25e6%258a%2580%25e7%258b%25ac%25e8%25a7%2592%25e5%2585%25bd%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e5%25b0%2586%25e9%259a%258f%25e7%259d%2580%25e7%25ac%25ac%25e4%25ba%258c%25e6%25a2%25af%25e9%2598%259f Thu, 17 Dec 2015 13:35:58 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=27666 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/17/27666/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/17/27666/feed/ 0 <img width="240" height="200" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201129/andrew-teoh-300x250-e1450359277676.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是阿米巴资本(Ameba Capital)创始合伙人赵鸿(Andrew Teoh)。 本次采访中,赵鸿分享了他认为2016年中国科技企业中哪些可能进行合并交易,中国互联网三巨头(百度、阿里巴巴、腾讯)正在寻求合并哪类初创企业,以及明年中国风投市场是否仍将继续处于寒冬期等观点。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:请简单介绍一下阿米巴资本。 答:阿米巴资本由原金山软件首席财务官王东晖、口碑网创始人李治国和我本人三位合伙人创立于2011年。 我们专注于做中国科技领域的早期投资,已经投资了多家公司。 我们一些比较知名的投资组合公司包括快的打车也就是现在的滴滴快的、蘑菇街,以及已经合并的美团点评。 问:这是三家独角兽公司,我们待会儿再讨论这个问题。能给我们介绍一下在联合创立阿米巴之前您的职业生涯吗? 答:我在马来西亚出生长大,也在澳大利亚、香港和北京工作、生活过。2005年我加入了阿里巴巴,那时候公司只有1000名出头的员工。后来我离开的时候,阿里巴巴的员工数已经超过2万。 我曾经参与了雅虎对阿里巴巴的投资,2007年阿里巴巴想逛上市,以及支付宝重组等重大事件,这期间阿里巴巴处于高速增长时期。 问:这些经历对您后来成为一名风险投资家有什么帮助吗? 答:我意识到一个公司就像是另一种意义上的生命形式。它有发展和变化的过程。我处理的事件和交易标志着公司所处的发展阶段。 现在,作为一名小型初创企业的投资人,我处理的早期成长阶段类似于人类儿童时期。我能够利用在阿里巴巴获得的工作经验来帮助初创企业进入他们下一阶段的扩张,并帮助他们解决这个过程中遇到的困难。 问:阿米巴资本完成第二支基金募集后,总管理资产达到10人民币(1.6亿美元)。当时的募资过程可以介绍一下吗? 答:完成募资并没有用很长时间。资金都来自我们第一支基金的现有投资者的承诺。合伙人和我仍然是基金的单一最大投资团队。 问:你们会考虑成立一支美元基金吗? 答:不排除这个可能性。但是在中国资本市场去年来发生了很多变化。人民币作为一种投资货币,其地位将越来越重要,尤其是在科技领域。 阿米巴刚成立的时候,很少有人民币计价机构去投资科技企业,因为很多资金是来自美元基金,退出也是在海外实现旳。 但这种情况正在迅速改变。现在有更多的退出交易都是在国内实现的,也会有更多国内公司寻求并购交易。 问:您认为将来会有很多人民币基金出现,更多公司实现国内上市以及交易吗? 答:是的,早期和晚期投资都将出现上述情况。我认为这是很正常的,也表明我们的模式是正确的。 问:贵公司每次交易的投资额是多少?迄今为止总共投资了多少公司? 答:第二支基金的目标是投资pre-A和A轮,所以投资额应该在几百万到几千万之间。目前我们已经投资了大约60家公司。 问:在投资策略方面,你们会改变目前在电商、企业服务、广告等领域的重心吗? 答:我们会继续当前的策略,将重点放在电商行业的数据方面,这是广告业中一个非常小的利基市场。我们还会关注几个垂直领域,比如医疗健康和教育。 我们关注的领域并没有发生变化,但这些领域内的公司在过去几年里发生了很多变化。比如,在电商领域,整个市场和商业模式都在迅速地发展。 2011年出现了B2C(Business-to-Customer)创业公司。我们并没有投资任何一家,因为我们觉得这对于国产品牌来说太早,这时的消费者对价格还是非常敏感的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/17/27666/">赵鸿:2016年中国的科技独角兽公司将随着第二梯队公司的合并而增长</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是阿米巴资本(Ameba Capital)创始合伙人赵鸿(Andrew Teoh)。 本次采访中,赵鸿分享了他认为2016年中国科技企业中哪些可能进行合并交易,中国互联网三巨头(百度、阿里巴巴、腾讯)正在寻求合并哪类初创企业,以及明年中国风投市场是否仍将继续处于寒冬期等观点。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:请简单介绍一下阿米巴资本。 答:阿米巴资本由原... 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是阿米巴资本(Ameba Capital)创始合伙人赵鸿(Andrew Teoh)。 本次采访中,赵鸿分享了他认为2016年中国科技企业中哪些可能进行合并交易,中国互联网三巨头(百度、阿里巴巴、腾讯)正在寻求合并哪类初创企业,以及明年中国风投市场是否仍将继续处于寒冬期等观点。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:请简单介绍一下阿米巴资本。 答:阿米巴资本由原金山软件首席财务官王东晖、口碑网创始人李治国和我本人三位合伙人创立于2011年。 我们专注于做中国科技领域的早期投资,已经投资了多家公司。 我们一些比较知名的投资组合公司包括快的打车也就是现在的滴滴快的、蘑菇街,以及已经合并的美团点评。 问:这是三家独角兽公司,我们待会儿再讨论这个问题。能给我们介绍一下在联合创立阿米巴之前您的职业生涯吗? 答:我在马来西亚出生长大,也在澳大利亚、香港和北京工作、生活过。2005年我加入了阿里巴巴,那时候公司只有1000名出头的员工。后来我离开的时候,阿里巴巴的员工数已经超过2万。 我曾经参与了雅虎对阿里巴巴的投资,2007年阿里巴巴想逛上市,以及支付宝重组等重大事件,这期间阿里巴巴处于高速增长时期。 问:这些经历对您后来成为一名风险投资家有什么帮助吗? 答:我意识到一个公司就像是另一种意义上的生命形式。它有发展和变化的过程。我处理的事件和交易标志着公司所处的发展阶段。 现在,作为一名小型初创企业的投资人,我处理的早期成长阶段类似于人类儿童时期。我能够利用在阿里巴巴获得的工作经验来帮助初创企业进入他们下一阶段的扩张,并帮助他们解决这个过程中遇到的困难。 问:阿米巴资本完成第二支基金募集后,总管理资产达到10人民币(1.6亿美元)。当时的募资过程可以介绍一下吗? 答:完成募资并没有用很长时间。资金都来自我们第一支基金的现有投资者的承诺。合伙人和我仍然是基金的单一最大投资团队。 问:你们会考虑成立一支美元基金吗? 答:不排除这个可能性。但是在中国资本市场去年来发生了很多变化。人民币作为一种投资货币,其地位将越来越重要,尤其是在科技领域。 阿米巴刚成立的时候,很少有人民币计价机构去投资科技企业,因为很多资金是来自美元基金,退出也是在海外实现旳。 但这种情况正在迅速改变。现在有更多的退出交易都是在国内实现的,也会有更多国内公司寻求并购交易。 问:您认为将来会有很多人民币基金出现,更多公司实现国内上市以及交易吗? 答:是的,早期和晚期投资都将出现上述情况。我认为这是很正常的,也表明我们的模式是正确的。 问:贵公司每次交易的投资额是多少?迄今为止总共投资了多少公司? 答:第二支基金的目标是投资pre-A和A轮,所以投资额应该在几百万到几千万之间。目前我们已经投资了大约60家公司。 问:在投资策略方面,你们会改变目前在电商、企业服务、广告等领域的重心吗? 答:我们会继续当前的策略,将重点放在电商行业的数据方面,这是广告业中一个非常小的利基市场。我们还会关注几个垂直领域,比如医疗健康和教育。 我们关注的领域并没有发生变化,但这些领域内的公司在过去几年里发生了很多变化。比如,在电商领域,整个市场和商业模式都在迅速地发展。 2011年出现了B2C(Business-to-Customer)创业公司。我们并没有投资任何一家,因为我们觉得这对于国产品牌来说太早,这时的消费者对价格还是非常敏感的。 […] 向冀,中国金融播客 李仕达:中国养老金应投向交易所交易基金 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/16/27590/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259d%258e%25e4%25bb%2595%25e8%25be%25be%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%2585%25bb%25e8%2580%2581%25e9%2587%2591%25e5%25ba%2594%25e6%258a%2595%25e5%2590%2591%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e6%2589%2580%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591 Wed, 16 Dec 2015 14:06:53 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=27590 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/16/27590/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/16/27590/feed/ 0 <img width="220" height="175" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201128/stuart-300x238-e1450260683821.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Stirling Finance的董事长李仕达(Stuart Leckie)。 李仕达与主持人分享了关于中国省级养老基金应该如何进行分散投资,以及中国建立全国性基金以管理养老金资产的可能性。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:您参与了中国中央政府针对养老金体系做出的改革与重组工作,能首先给我们介绍一下中国现行养老金体系的概况吗? 答:首先要区分城市户口和农村户口。针对农村户口的养老金政策偏少,且比较落后。 针对城市户口的养老金体系正在不断完善中。其中一部分是没有其他资金来源的,实行现收现付制。另一部分是有保守的资金支持,主要来自政府债券和现金存款。 其回报与价格通胀持平或略高,但远低于工资增幅,因为近20年来自中国的工资增长非常迅速。 问:政府已经意识到问题所在,正在积极寻求解决办法…… 答:是的,实际上今年夏天股市大跌期间,中国政府已经决定允许部分省级养老金投资股市。 我们回到中国城镇养老金体系。所有的城镇职工,无论是在国企、私企、合资企业还是外企工作,每月都要缴纳工资的8%。 用人单位缴纳比例约为20%。这两个比例还是非常高的,这是为了偿还从旧有的国企养老保险体系中“遗留”下的养老金。 中国的所谓的企业年金实际上是一种公司养老制度。公司可以将最高30%的资金投资于股市。这种形式比起国家福利来有更加灵活的投资参数。 问:那么现在企业年金计划的规模大概怎样? 答:一直在合理范围内迅速增长。中国大约有2000万人可以享受企业年金计划,但相对于中国的总劳动人口来说占比还是很小的。 问:中国最大的养老基金是全国社会保障基金…… 答:社保基金一般被归为主权财富基金,而不是养老基金。养老基金是有明确的受益人的,而我们并不知道社保基金的受益人将会是谁,也不知道社保基金的钱被花到了哪里。 有时候我会被问到如何评价社保基金的多元化。我的回答是,如果你能确切地告诉我它的负债的性质和周期,那我才能告诉你多元化到底是好是坏。但是我们对社保基金的负债了解得并不多。 问:2014年社保基金的投资收益率达11.69%,应该还不错吧? 答:是的。社保基金有能力聘请有数十年海外工作经验的海归。 但是,我仍然记得社保基金刚建立没几年的时候,社保基金在圣诞前夜在国际基金管理社区发出了一封全中文的建议邀请书。 这份文件清楚地指出了它所需要的一切,包括跟踪误差。那个时候没人知道社保基金了解跟踪误差到底是什么东西。 问:小型另类投资基金很难与社保基金或者中国投资有限责任公司抗衡吧? 答:是的。因为它们是巨型基金,最小额的投资可能也要数亿美元。 但这些中国基金在支付费用方面很斤斤计较。有时候它们会选择把最小额的资金注入某个特定普通合伙人的主要基金,然后它们就会成为交易的联合投资方,从而不需支付费用。 问:谁做过这种事情?中投公司吗? 答:可能吧。 问:那么现在省级养老保险是如何管理它们的投资的呢? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/12/16/27590/">李仕达:中国养老金应投向交易所交易基金</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 李仕达:中国养老金应投向交易所交易基金 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Stirling Finance的董事长李仕达(Stuart Leckie)。<br /> <br /> 李仕达与主持人分享了关于中国省级养老基金应该如何进行分散投资,以及中国建立全国性基金以管理养老金资产的可能性。<br /> <br /> 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 China Money Network 38:06 夏明晨:不良债务及特殊情况基金将受益于中国经济转变 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/30/26699/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25a4%258f%25e6%2598%258e%25e6%2599%25a8%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%258d%25e8%2589%25af%25e5%2580%25ba%25e5%258a%25a1%25e5%258f%258a%25e7%2589%25b9%25e6%25ae%258a%25e6%2583%2585%25e5%2586%25b5%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%25b0%2586%25e5%258f%2597%25e7%259b%258a%25e4%25ba%258e%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25bb%258f Mon, 30 Nov 2015 15:13:30 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=26699 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/30/26699/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/30/26699/feed/ 0 <img width="200" height="163" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201218/mingchen-xia-e1448896088911.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Hamilton Lane香港办公室基金投资团队主管夏明晨。 本次采访中他介绍了自己如何在中国选择投资的私募股权基金,解释了他为什么喜欢不良债务和特殊情况投资基金,并探讨了Hamilton Lane在中石化出售30%销售资产交易中发挥的作用。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先请您介绍一下Hamilton Lane在中国的投资活动。 答:2010年我们设立了香港办公室,过去几年里一直在积极地运作。我带领公司的基金投资团队在市场中挑选合适的基金。我们投资过的基金包括并购基金、成长基金和风投基金。 总的来说,我们很看好这个市场,这里有很多好的投资机会,所以我们也会继续投资。 问:可以说你们是作为基金中基金在部署资本? 答:我们主要是独立账户操作,所以我觉得可以定义为只面向一位有限合伙人的基金中基金。我们帮助这一位有限合伙人来定制他的投资方案。 问:所以你们在中国不做直接投资和二级市场交易? 答:我认为基金投资是公司在中国的最大业务。公司也从事联合投资和二级交易,但占总业务的比重并不大。我们有一支全球二级市场基金和一支全球联合投资团队,公司通过他们也在中国完成了一些交易。 问:放眼中国的另类投资基金领域,您更愿意选择哪一类基金?比如专注于中国的基金或者泛亚基金? 答:在中国我们更倾向于专注于某个国家的基金。其他地区我们的策略也是一样的。我们想要支持每个本土市场中最好的普通合伙人,却发现如果只有一个基金经理就无法在不同的国家获得好的结果。 问:可以介绍一下你们的基金评估与选择流程吗? 答:我们试图为不同的策略组建不同的投资组合。尽管大部分中国基金专注于成长股权,但我们发现已经有越来越多的并购交易,并希望从中分得一杯羹。 风险投资市场的降温是一个良性的发展。低质量的风投基金和创业企业将会被三振出局。经过这样的修正治好,我们可以清楚地发现哪些基金做得比较好,而这就会成为我们的投资机遇。 问:随着中国经济增速放缓,并越来越依赖于消费行业,您将如何调整挑选基金的标准? 答:我们将更多地关注基金经理的行业专业知识以及投资后管理能力。 十年以前,每个基金经理都是多面手,但现在他们需要成为行业专家才能继续前进。他们还需要成为运营专家,才能帮助投资组合公司增加价值。 问:您有特别推荐的行业领域吗? 答:嗯,中国的大部分基金都专注于所谓的“新经济”领域,比如消费、健康、清洁技术等。但我们认为不良债务和特殊机会方面会出现好的投资机会,因为基金可以帮助传统行业中陷入困境的企业进行重组,恢复活力。 问:但目前专注于这两个策略的中国基金并不是很多? 答:是的,这两个策略还处于早期阶段,但我们会看到更多的基金加入进来。以前因为成长股权占据大半江山,这个领域内并没有太多有经验的基金经理,但还是有几家的,比如凯华投资(Clearwater Capital Partners)、海岸投资(Shoreline Capital)和安大富资本(ADV Partners)等。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/30/26699/">夏明晨:不良债务及特殊情况基金将受益于中国经济转变</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Hamilton Lane香港办公室基金投资团队主管夏明晨。 本次采访中他介绍了自己如何在中国选择投资的私募股权基金,解释了他为什么喜欢不良债务和特殊情况投资基金,并探讨了Hamilton Lane在中石化出售30%销售资产交易中发挥的作用。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先请您介绍一下Hamilton Lane在中国的投资活动。 答:2010... 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是来自Hamilton Lane香港办公室基金投资团队主管夏明晨。 本次采访中他介绍了自己如何在中国选择投资的私募股权基金,解释了他为什么喜欢不良债务和特殊情况投资基金,并探讨了Hamilton Lane在中石化出售30%销售资产交易中发挥的作用。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯。 此外您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先请您介绍一下Hamilton Lane在中国的投资活动。 答:2010年我们设立了香港办公室,过去几年里一直在积极地运作。我带领公司的基金投资团队在市场中挑选合适的基金。我们投资过的基金包括并购基金、成长基金和风投基金。 总的来说,我们很看好这个市场,这里有很多好的投资机会,所以我们也会继续投资。 问:可以说你们是作为基金中基金在部署资本? 答:我们主要是独立账户操作,所以我觉得可以定义为只面向一位有限合伙人的基金中基金。我们帮助这一位有限合伙人来定制他的投资方案。 问:所以你们在中国不做直接投资和二级市场交易? 答:我认为基金投资是公司在中国的最大业务。公司也从事联合投资和二级交易,但占总业务的比重并不大。我们有一支全球二级市场基金和一支全球联合投资团队,公司通过他们也在中国完成了一些交易。 问:放眼中国的另类投资基金领域,您更愿意选择哪一类基金?比如专注于中国的基金或者泛亚基金? 答:在中国我们更倾向于专注于某个国家的基金。其他地区我们的策略也是一样的。我们想要支持每个本土市场中最好的普通合伙人,却发现如果只有一个基金经理就无法在不同的国家获得好的结果。 问:可以介绍一下你们的基金评估与选择流程吗? 答:我们试图为不同的策略组建不同的投资组合。尽管大部分中国基金专注于成长股权,但我们发现已经有越来越多的并购交易,并希望从中分得一杯羹。 风险投资市场的降温是一个良性的发展。低质量的风投基金和创业企业将会被三振出局。经过这样的修正治好,我们可以清楚地发现哪些基金做得比较好,而这就会成为我们的投资机遇。 问:随着中国经济增速放缓,并越来越依赖于消费行业,您将如何调整挑选基金的标准? 答:我们将更多地关注基金经理的行业专业知识以及投资后管理能力。 十年以前,每个基金经理都是多面手,但现在他们需要成为行业专家才能继续前进。他们还需要成为运营专家,才能帮助投资组合公司增加价值。 问:您有特别推荐的行业领域吗? 答:嗯,中国的大部分基金都专注于所谓的“新经济”领域,比如消费、健康、清洁技术等。但我们认为不良债务和特殊机会方面会出现好的投资机会,因为基金可以帮助传统行业中陷入困境的企业进行重组,恢复活力。 问:但目前专注于这两个策略的中国基金并不是很多? 答:是的,这两个策略还处于早期阶段,但我们会看到更多的基金加入进来。以前因为成长股权占据大半江山,这个领域内并没有太多有经验的基金经理,但还是有几家的,比如凯华投资(Clearwater Capital Partners)、海岸投资(Shoreline Capital)和安大富资本(ADV Partners)等。 […] 向冀,中国金融播客 Kathy Walsh:人民币可能与美元一道构成双货币体系 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/15/25917/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=kathy-walsh%25ef%25bc%259a%25e4%25ba%25ba%25e6%25b0%2591%25e5%25b8%2581%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e4%25b8%258e%25e7%25be%258e%25e5%2585%2583%25e4%25b8%2580%25e9%2581%2593%25e6%259e%2584%25e6%2588%2590%25e5%258f%258c%25e8%25b4%25a7%25e5%25b8%2581%25e4%25bd%2593%25e7%25b3%25bb Sun, 15 Nov 2015 15:20:15 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=25917 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/15/25917/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/15/25917/feed/ 0 <img width="255" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201300/kathy-walsh-e1447600434498.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是澳大利亚国立大学金融副教授Kathy Walsh。 本次采访中她解释了为什么中国货币比欧元更有机会与美元并列的双货币体系,以及离岸人民币交易中心的全球网络将如何进一步发展。 请阅读本次采访的文字摘录,并在音频播客中收听完整的内容。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯,此外还您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先我们来回顾一下人民币的国际化历史,迄今为止已经取得了哪些成就呢? 答:谈到人民币国际化的问题,我们要考虑经常账户(商品/服务贸易收支)与资本账户(包括外国投资与贷款、银行资本和外汇储备)这两个方面。 自2009年中国开放人民币跨境贸易结算以来,经常账户已经很开放了。 资本账户方面,QFII(合格境外机构投资者)、QFII2(合格境外个人投资者)、QDII(合格境内机构投资者)项目都能让小额资本流出、流入中国。 去年发布的一份报告中,我们预计资本账户将在十年内完全开放。从那时起事情。现在我们预计现在起五到七年内所有的资本管制政策都将被废除。 问:人民币已经成为重要的贸易结算货币,也是全球第四大支付货币…… 答:上个月是第四,但是这个月又掉到了第五。(排名)非常接近。 以澳大利亚为例,中澳两国只有约1%的双边贸易使用人民币结算。但是我们预计到2020年会增长到20%。 香港和大东盟地区国家,人民币结算的比例要高出许多。 澳大利亚与中国贸易的重头是大宗商品,以美元交易和结算。所以除非合同定价的时候发生变化,否则中澳贸易以人民币结算的比例不会有太大的提高。 然而我们预计未来三至五年内大宗商品将更多地以人民币定价。中国的商品交易所比如大连商品交易所的很多流动性很强的期货合约都是以人民币定价。 一旦他们与离岸交易所联系起来,就为人民币结算提供了基准。日渐增加的中国本土商品交易所是一个明确的迹象,表明中国正在向着以人民币定价的大宗商品期货进发。 问:中国已经建立了全球性的离岸人民币交易中心网络。这些交易中心将来会如何发展? 答:目前全球有19个正式的离岸人民币交易中心,为人民币结算提供一些优惠政策(与其他与中国没有相关协议的地方相比)。 很多地方都在争先恐后地争夺这一块蛋糕,为自己争取一席之地。比如,伦敦是亚洲之外最大的离岸人民币交易中心。卢森堡正在为成为离岸人民币基金管理中心而努力,等等。 问:为什么美国没有建立离岸人民币交易中心? 答:这更多的是一个地缘政治问题。美国仍然有人民币活动发生,但是官方对人民币的态度并不积极。他们的(人民币国际化)时间线更长,对中国经济在全球影响力的评估更低。 显然,如果人民币崛起并威胁到美元的地位,会对美元造成不利。所以某种意义上来说,这也是一种保护主义。 问:如果国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权(SDR)一篮子货币,会造成什么影响? 答:更多的是象征意义的影响。没有人用SDR来交易。全球央行将持有更多人民币,但多数央行已经持有非常相当比例的人民币了。澳大利亚储备银行已经将5%的外汇资产配置在中国。 未来几年内,中国很可能会被纳入MSCI指数和富时指数,但一开始的比例会比较低,发展会比较慢。这也会推动人民币在国际上的使用。 问:最后一个问题,人民币成为储备货币有多重要? 答:考虑到中国的经济规模和增长速度,以及股权和债券市场,我们预计人民币会成为(全球性的)储备货币。 至于这会不会对美元的地位造成威胁,我们可以看看欧元。欧元曾一度威胁到美元的地位,但最终并没有建成很多人期待的双货币体系。 对人民币来说,建立与美元并列的双货币体系的机遇要多得多。但具体时间不好预测。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/11/15/25917/">Kathy Walsh:人民币可能与美元一道构成双货币体系</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是澳大利亚国立大学金融副教授Kathy Walsh。 本次采访中她解释了为什么中国货币比欧元更有机会与美元并列的双货币体系,以及离岸人民币交易中心的全球网络将如何进一步发展。 请阅读本次采访的文字摘录,并在音频播客中收听完整的内容。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯,此外还您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先我们来回顾一下人民币的国际化历史,迄今为止已经取得了哪些成就呢? 答:谈到人民币国际化... 本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是澳大利亚国立大学金融副教授Kathy Walsh。 本次采访中她解释了为什么中国货币比欧元更有机会与美元并列的双货币体系,以及离岸人民币交易中心的全球网络将如何进一步发展。 请阅读本次采访的文字摘录,并在音频播客中收听完整的内容。 请确保在iTunes商店内订阅中国金融播客,或订阅中国金融播客每周简讯,此外还您还可以订阅中国金融播客的Youtube频道或优酷频道。 问:首先我们来回顾一下人民币的国际化历史,迄今为止已经取得了哪些成就呢? 答:谈到人民币国际化的问题,我们要考虑经常账户(商品/服务贸易收支)与资本账户(包括外国投资与贷款、银行资本和外汇储备)这两个方面。 自2009年中国开放人民币跨境贸易结算以来,经常账户已经很开放了。 资本账户方面,QFII(合格境外机构投资者)、QFII2(合格境外个人投资者)、QDII(合格境内机构投资者)项目都能让小额资本流出、流入中国。 去年发布的一份报告中,我们预计资本账户将在十年内完全开放。从那时起事情。现在我们预计现在起五到七年内所有的资本管制政策都将被废除。 问:人民币已经成为重要的贸易结算货币,也是全球第四大支付货币…… 答:上个月是第四,但是这个月又掉到了第五。(排名)非常接近。 以澳大利亚为例,中澳两国只有约1%的双边贸易使用人民币结算。但是我们预计到2020年会增长到20%。 香港和大东盟地区国家,人民币结算的比例要高出许多。 澳大利亚与中国贸易的重头是大宗商品,以美元交易和结算。所以除非合同定价的时候发生变化,否则中澳贸易以人民币结算的比例不会有太大的提高。 然而我们预计未来三至五年内大宗商品将更多地以人民币定价。中国的商品交易所比如大连商品交易所的很多流动性很强的期货合约都是以人民币定价。 一旦他们与离岸交易所联系起来,就为人民币结算提供了基准。日渐增加的中国本土商品交易所是一个明确的迹象,表明中国正在向着以人民币定价的大宗商品期货进发。 问:中国已经建立了全球性的离岸人民币交易中心网络。这些交易中心将来会如何发展? 答:目前全球有19个正式的离岸人民币交易中心,为人民币结算提供一些优惠政策(与其他与中国没有相关协议的地方相比)。 很多地方都在争先恐后地争夺这一块蛋糕,为自己争取一席之地。比如,伦敦是亚洲之外最大的离岸人民币交易中心。卢森堡正在为成为离岸人民币基金管理中心而努力,等等。 问:为什么美国没有建立离岸人民币交易中心? 答:这更多的是一个地缘政治问题。美国仍然有人民币活动发生,但是官方对人民币的态度并不积极。他们的(人民币国际化)时间线更长,对中国经济在全球影响力的评估更低。 显然,如果人民币崛起并威胁到美元的地位,会对美元造成不利。所以某种意义上来说,这也是一种保护主义。 问:如果国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权(SDR)一篮子货币,会造成什么影响? 答:更多的是象征意义的影响。没有人用SDR来交易。全球央行将持有更多人民币,但多数央行已经持有非常相当比例的人民币了。澳大利亚储备银行已经将5%的外汇资产配置在中国。 未来几年内,中国很可能会被纳入MSCI指数和富时指数,但一开始的比例会比较低,发展会比较慢。这也会推动人民币在国际上的使用。 问:最后一个问题,人民币成为储备货币有多重要? 答:考虑到中国的经济规模和增长速度,以及股权和债券市场,我们预计人民币会成为(全球性的)储备货币。 至于这会不会对美元的地位造成威胁,我们可以看看欧元。欧元曾一度威胁到美元的地位,但最终并没有建成很多人期待的双货币体系。 对人民币来说,建立与美元并列的双货币体系的机遇要多得多。但具体时间不好预测。 […] 向冀,中国金融播客 Mark McFarland:尽管负面消息不断,长期看中国经济前景依然强劲 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/29/23886/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=mark-mcfarland%25ef%25bc%259a%25e5%25b0%25bd%25e7%25ae%25a1%25e8%25b4%259f%25e9%259d%25a2%25e6%25b6%2588%25e6%2581%25af%25e4%25b8%258d%25e6%2596%25ad%25ef%25bc%258c%25e9%2595%25bf%25e6%259c%259f%25e7%259c%258b%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e4%25bb%258d%25e5%25b0%2586 Tue, 29 Sep 2015 15:56:46 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=23886 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/29/23886/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/29/23886/feed/ 0 <img width="312" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201429/mark-mcfarland1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201429/mark-mcfarland1.jpg 436w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201429/mark-mcfarland1-300x226.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201429/mark-mcfarland1-100x75.jpg 100w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201429/mark-mcfarland1-400x300.jpg 400w" sizes="(max-width: 312px) 100vw, 312px" /><p>本期与中国金融播客主持人向冀对话的嘉宾是私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland。 他与主持人将探讨以下问题:为什么投资者不宜过分专注中国经济和市场的短期波动,为什么人民币未来的贬值空间有限,以及他对全球和区域资产配置的建议。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 关于Mark McFarland: Mark McFarland是私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家,负责公司全球经济观点。此前,他曾在阿联酋Emirates NBD的财富管理战略部门担任首席投资策略师。他还曾主导了香港百富勤投资集团有限公司(Peregrine Investment Holdings)和瑞士再保险公司(Swiss Re)的全亚洲经济研究工作,并在伦敦瑞士银行(UBS AG)的外汇团队担任G10策略师。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/29/23886/">Mark McFarland:尽管负面消息不断,长期看中国经济前景依然强劲</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期与中国金融播客主持人向冀对话的嘉宾是私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland。 他与主持人将探讨以下问题:为什么投资者不宜过分专注中国经济和市场的短期波动,为什么人民币未来的贬值空间有限,以及他对全球和区域资产配置的建议。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 关于Mark McFarland: Mark McFarland是私人银行Coutts & Co. 本期与中国金融播客主持人向冀对话的嘉宾是私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家Mark McFarland。 他与主持人将探讨以下问题:为什么投资者不宜过分专注中国经济和市场的短期波动,为什么人民币未来的贬值空间有限,以及他对全球和区域资产配置的建议。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 关于Mark McFarland: Mark McFarland是私人银行Coutts & Co. Ltd的全球首席经济学家,负责公司全球经济观点。此前,他曾在阿联酋Emirates NBD的财富管理战略部门担任首席投资策略师。他还曾主导了香港百富勤投资集团有限公司(Peregrine Investment Holdings)和瑞士再保险公司(Swiss Re)的全亚洲经济研究工作,并在伦敦瑞士银行(UBS AG)的外汇团队担任G10策略师。 向冀,中国金融播客 Leon Liao: 这四只澳门赌场股票未来一年可能上涨40% https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/19/23318/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=leon-liao-%25e8%25bf%2599%25e5%259b%259b%25e5%258f%25aa%25e6%25be%25b3%25e9%2597%25a8%25e8%25b5%258c%25e5%259c%25ba%25e8%2582%25a1%25e7%25a5%25a8%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e4%25b8%2580%25e5%25b9%25b4%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e4%25b8%258a%25e6%25b6%25a840 Sat, 19 Sep 2015 08:07:46 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=23318 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/19/23318/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/19/23318/feed/ 0 <img width="304" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201452/leon-liao-jefferies1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201452/leon-liao-jefferies1.jpg 445w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201452/leon-liao-jefferies1-300x232.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201452/leon-liao-jefferies1-100x77.jpg 100w" sizes="(max-width: 304px) 100vw, 304px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是杰富瑞投资银行的分析师Leon Liao。他与主持人向冀讨论了澳门博彩业大幅下跌的现状、他现在喜欢的股票,以及澳门特别行政区命脉行业的未来等问题。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/19/23318/">Leon Liao: 这四只澳门赌场股票未来一年可能上涨40%</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 侯晓天:持有阿里巴巴股票等待最终的业务扭转 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/15/23130/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e4%25be%25af%25e6%2599%2593%25e5%25a4%25a9%25ef%25bc%259a%25e6%258c%2581%25e6%259c%2589%25e9%2598%25bf%25e9%2587%258c%25e5%25b7%25b4%25e5%25b7%25b4%25e8%2582%25a1%25e7%25a5%25a8%25e7%25ad%2589%25e5%25be%2585%25e6%259c%2580%25e7%25bb%2588%25e7%259a%2584%25e4%25b8%259a%25e5%258a%25a1%25e6%2589%25ad%25e8%25bd%25ac Mon, 14 Sep 2015 19:11:54 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=23130 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/15/23130/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/15/23130/feed/ 0 <img width="306" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201516/tian-hou.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201516/tian-hou.jpg 450w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201516/tian-hou-300x231.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201516/tian-hou-100x77.jpg 100w" sizes="(max-width: 306px) 100vw, 306px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是天灏资本(T.H. Capital)创始人兼首席执行侯晓天(Tian X. Hou)。她与主持人向冀就近期大量在美国上市的中国公司进行私有化交易、为什么她认为奇虎360的90亿美元私有化交易能够完成、以及其他公司应该如何操作等问题进行了讨论 请阅读本次采访的文字摘录或者观看剪辑视频。请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 问:大量在美国上市的中国公司已经收到了私有化收购要约。您觉得这些公司的创始人和投资者提出这样的交易是正确的选择吗? 答:对大多数公司来说,他们的做法是正确的。对另外一些公司来说,他们最初的目的可能不正确,但结果可能是正确的。 举例来说,中国股市暴跌前教育股远期市盈率在200左右。在美国这个数值仅有20或者更少。有些公司追逐的是估值套利机会,而这并不应该是最关键的动机。 但中国目前并没有太多优质股。中国企业选择本土上市是很自然的选择,这样与投资者的沟通也更方便。随着中国金融市场的改革的成熟,在中国上市将成为中国企业的首选。 问:但目前很多私有化交易都在中国股市调整和IPO暂停后陷入停滞。公司应该如何应对这种情况? 答:他们应该继续私有化流程。当大多数 交易完成后,IPO市场可能已经重新开放。 根本上看,我们正处在中国企业“回归”本国上市大潮的开端。 问:最近有传言称对奇虎360提出的90亿美元私有化交易的投资者财团正在考虑降低价格。您认为这笔交易还能完成吗?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/09/15/23130/">侯晓天:持有阿里巴巴股票等待最终的业务扭转</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 侯晓天:持有阿里巴巴股票等待最终的业务扭转 本期中国金融播客的嘉宾是天灏资本(T.H. Capital)创始人兼首席执行侯晓天(Tian X. Hou)。她与主持人向冀就近期大量在美国上市的中国公司进行私有化交易、为什么她认为奇虎360的90亿美元私有化交易能够完成、以及其他公司应该如何操作等问题进行了讨论<br /> <br /> 请阅读本次采访的文字摘录或者观看剪辑视频。请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 24:18 记言迅:中国“鬼城”并非仅由供应过剩造成 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/08/13/22474/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25ae%25b0%25e8%25a8%2580%25e8%25bf%2585%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e9%25ac%25bc%25e5%259f%258e%25e5%25b9%25b6%25e9%259d%259e%25e4%25bb%2585%25e7%2594%25b1%25e4%25ba%25a7%25e8%2583%25bd%25e8%25bf%2587%25e5%2589%25a9%25e9%2580%25a0%25e6%2588%2590 Thu, 13 Aug 2015 14:08:37 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=22474 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/08/13/22474/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/08/13/22474/feed/ 0 <img width="316" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201550/david-ji.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201550/david-ji.jpg 433w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201550/david-ji-300x223.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201550/david-ji-100x74.jpg 100w" sizes="(max-width: 316px) 100vw, 316px" /><p>本期中国金融博客嘉宾记言迅(David Ji)是房地产咨询公司莱坊(Knight Frank)大中华区研究咨询部门主管。他将与主持人向冀就中国房地产市场周期问题以及中国鬼城如何再获新生的问题进行讨论。 请在音频播客中收听本次采访的完整内容,观看剪辑视频,或阅读采访文字摘录。 问:中国房地产市场自政府房地产政策实施以来已经有所恢复。您认为目前中国房地产市场正处于市场周期的哪个阶段? 答:过去政府实施限购令的时候,房地产价格花了大约四到五年的时间才降下来。我认为目前的鼓励性政策也需要一些时间才能看出成效。市场目前很稳定,但仍然处于恢复的初级阶段。 问:有观点认为中国房地产市场正处于范式转变中,可能会陷入长期低迷。您同意这个观点吗? 答:嗯,我不太确定这个看法是否正确。但是我相信过去那种靠政府干预来促进市场动态的做法并不能持久。他们需要建立包括相关法律和财产税在内的市场机制来推动市场向前发展。 问:对于长期的机构投资者来说,您认为哪些领域还有吸引人的投资机会?物流仓储显然是当前投资者们的最爱。凯雷、华平投资就谈和博裕资本近期均在此领域有所动作。 答:我的答案就是物流。此外,我们还能看到投资者在写字楼市场和零售业等领域取得了不同程度的成功。 但整体来说,任何与中国向新经济增长模式过渡相关的领域都是不错的。可以是推动中国新经济发展的电子商务相关的房地产和基础设施,或者是面向新兴和创新行业的写字楼市场。 问:那从地理位置上来考虑呢?投资者还应该坚持专注于一线城市吗? 答:因为二线城市的高增速,有一段时间我们曾经看好二线城市多过一线城市。但是现在投资者意识到质量的重要性远远超出增速。 即使是主要的二线城市如杭州和天津,它们在风险和回报率方面的吸引力也比不上一线城市,尤其是北京和上海。 问:您对于商业地产和写字楼市场的未来有什么展望?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/08/13/22474/">记言迅:中国“鬼城”并非仅由供应过剩造成</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 记言迅:中国“鬼城”并非仅由供应过剩造成 本期中国金融博客嘉宾记言迅(David Ji)是房地产咨询公司莱坊(Knight Frank)大中华区研究咨询部门主管。他将与主持人向冀就中国房地产市场周期问题以及中国鬼城如何再获新生的问题进行讨论。<br /> <br /> 请在音频播客中收听本次采访的完整内容,观看剪辑视频,或阅读采访文字摘录。<br /> <br /> 问:中国房地产市场自政府房地产政策实施以来已经有所恢复。您认为目前中国房地产市场正处于市场周期的哪个阶段? 中国金融投资网 18:45 “末日博士”麦嘉华:中国央行不会大规模印钞 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/04/23/18339/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259c%25ab%25e6%2597%25a5%25e5%258d%259a%25e5%25a3%25ab%25e9%25ba%25a6%25e5%2598%2589%25e5%258d%258e%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25a4%25ae%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%258d%25e4%25bc%259a%25e5%25a4%25a7%25e8%25a7%2584%25e6%25a8%25a1%25e5%258d%25b0%25e9%2592%259e Thu, 23 Apr 2015 13:43:30 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=18339 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/04/23/18339/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/04/23/18339/feed/ 0 <img width="294" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201911/marc-faber.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201911/marc-faber.jpg 500w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201911/marc-faber-300x239.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311201911/marc-faber-100x80.jpg 100w" sizes="(max-width: 294px) 100vw, 294px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是《股市荣枯及厄运报告》(The Gloom, Boom & Doom Report)发行人、被称为”末日博士”的麦嘉华博士(Dr. Marc Faber)。主持人向冀对他进行了独家专访。 麦嘉华博士分享了中国面临的经济问题是可以解决的观点,解释了他为什么相信中国政府将保持人民币币值稳定,并驳斥了由于对中国这个世界第二大经济体信心不足而可能引发大规模资本外流的说法。 请阅读本次采访的文字摘录或者观看简短版的视频。请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:我们现在在您位于泰国清迈的家中,墙上挂满了中国毛泽东时期和文革时期的各种艺术品。以您的立场来看,中国经济现在的情况怎么样? 答:要了解中国,你需要先了解中国的历史。改革开放以来,从20世纪90年代一直到现在中国的增长速度着实令人难以置信。比如,1980年中国消耗了全球工业大宗商品的2%。2000年,中国消耗了全球大宗商品的12%,现在这个比例已经达到47%。 现在中国的增长速度明显有所放慢。但是参考一下美国,19世纪经历了19次衰退,接着是内战、一战、大萧条、二战、朝鲜战争、越南战争,但美国经济还是在继续增长。 所以,短期内我不会为中国经济存在的问题而忧心。我认为这些都是可以解决的。另外,一个社会总需要时不时的疼痛,然后经济才能重新起飞。 问:那么您认为接下来这个疼痛具体表现在哪些方面? 答:显而易见,包括房地产市场。很多房地产开发项目将不能获得好的回报。还有一些基础产业存在产能过剩的问题,比如钢铁等基础材料。这些都是会出现问题的地方。 问:中国经济面临的最大风险是什么? 答:最大的风险是信贷的增长远超经济活动。中国债务占国内生产总值(GDP)的比重大幅上升。本质上来说,中国的经济发展是在透支未来。一旦债务达到很难跟上增长步伐的水平,经济发展自然会慢下来。 但是,在讨论信贷时经常被会略的一个问题,就是信贷的用途。比如在20世纪50年代到70年代的韩国和日本,信贷被用于资本支出、基础设施、工厂建设、教育以及研发工作。这样的信贷会产生现金流,可用于偿还债务。 最糟糕的信贷是美国的消费信贷。人们借钱购买车辆或者洗衣机,而这些物品并不能产生收入,并成为了家庭的负担。 有的人会争论说,中国在道路、隧道、桥梁和火车等领域存在过度建设现象。我并不赞同这个说法。19世纪的美国建设了很多运河和铁路。所有的运河公司,包括伊利运河(Erie Canal)在内,都破产了。大约95%的铁路不得不进行再次融资或者直接破产。但这些交通网显著促进了美国的商业贸易发展。所以,中国的做法是正确的。 问:听起来您并不十分担心中国不断上升的债务水平? 答:目前世界各国央行的印钞创造了过剩的流动性。这些流动性流向房地产、股票、债券、艺术和大宗商品,从一个地方到另一个地方。 相比美国,中国的股票市场算是相对便宜,因此最近被疯狂炒作的中国股市形成牛市,其中有许多的投机行为。这并不意味着整个股市会崩溃然后到达新的低点。但是在这一次牛市行情爆发之后,我们应该很容易看到显著的修正。 比如,我买入中国人寿时价格是21港元,现在差不多涨到40港元。不到半年的时间里涨了几乎两倍。我认为这个价格很容易就能下降20%到30%。 问:美国股市指数已经远远超过2007年的高峰,而中国股市比之2007年的高峰还低得多。您认为目前的牛市还能坚持更久吗?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2015/04/23/18339/">“末日博士”麦嘉华:中国央行不会大规模印钞</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> “末日博士”麦嘉华:中国央行不会大规模印钞 本期中国金融播客的嘉宾是《股市荣枯及厄运报告》(The Gloom, Boom & Doom Report)发行人、被称为”末日博士”的麦嘉华博士(Dr. Marc Faber)。主持人向冀对他进行了独家专访。<br /> <br /> 麦嘉华博士分享了中国面临的经济问题是可以解决的观点,解释了他为什么相信中国政府将保持人民币币值稳定,并驳斥了由于对中国这个世界第二大经济体信心不足而可能引发大规模资本外流的说法。<br /> <br /> 请阅读本次采访的文字摘录或者观看简短版的视频。请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融投资网 40:52 霍华德•马克斯:我相信新兴市场的未来潜力 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/11/10/11445/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%259c%258d%25e5%258d%258e%25e5%25be%25b7%25e2%2580%25a2%25e9%25a9%25ac%25e5%2585%258b%25e6%2596%25af%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e7%259b%25b8%25e4%25bf%25a1%25e6%2596%25b0%25e5%2585%25b4%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e7%259a%2584%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e6%25bd%259c%25e5%258a%259b Mon, 10 Nov 2014 02:56:59 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=11445 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/11/10/11445/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/11/10/11445/feed/ 0 <img width="283" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202328/howard-marks-oaktree.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202328/howard-marks-oaktree.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202328/howard-marks-oaktree-300x249.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202328/howard-marks-oaktree-100x83.jpg 100w" sizes="(max-width: 283px) 100vw, 283px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是旗下管理930亿美元资产的橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)董事长兼联合创始人霍华德•马克斯(Howard Marks),他在香港接受了主持人向冀的专访。 马克斯是《投资最重要的事》一书的作者,其投资理念获得了众多专业投资者的追捧。他与主持人分享了他对美国经济、新兴市场股票以及橡树资本中国业务的看法。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:您之前表示美国经济正日渐恢复,资产价格越来越高,但尚未在泡沫区域。那么您认为美国资产价格未来两年内进入泡沫区域的概率是多少? 答:未来怎样很难预知,你所谈的其实是心理学,而这是不可预测的。 泡沫区域只是乐观主义的一个极端延续。通常情况下,大多数的趋势都会走向极端直至反转,因此我认为有一些机会美国会进入泡沫阶段。 但并不是每一个向上的波动都会变成一个极端的泡沫,像我们在2007年所经历的。我经历的多次市场大起大落都没有达到泡沫阶段。 问:那您认为如果把概率放在钟形曲线上,这个概率是多少? 答:如果泡沫是指高度危险和极高(价格)水平,我认为美国股市有10%到15%的概率将进入(泡沫)。 当然,如果真是如此,我们之后将面对非常痛苦的调整。 问:您还说过美国的债务违约在可预见的未来不太可能上升,为什么呢? 答:我们正处在一个良性的循环中,目前的情况非常积极,经济正在改善,资本市场变得非常宽松。 大多数违约发生在当人们认为经济陷入困境的情况下,他们会说:”我已经亏本了,我可不想再亏了”。在如今的良好环境下,人们往往会说:”噢,我可以给公司提供紧急资金,情况会好转的。”因此,资金的可获取性是很高的,所以公司鲜有陷入财务绝境的时刻。 问:上周,美国联邦储备委员会停止了债券购买计划。您如何评价美联储在过去六年里的政策? 答:我把美联储所面临的情况比做是一项非常难的考试。这次考试,学校里最聪明的孩子拿不到100分,最聪明的孩子只拿到70分,但仍然能得到”A”。 美联储所做的事情难度很大,而且没有说明书,也完全没有经验可以借鉴。我认为美国金融体系的领导者应该得到一个大大的”A”。虽然我们做的事情不完美,但是放眼世界各地,我觉得美国的现状表明我们比任何其它国家和区域都更强健。 问:另外一位资深投资家吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)一直警告当“人为制造的流动性的汪洋大海”结束后,我们将付出“惨痛的代价”。你同意这种观点吗? 答:我不知道是否“惨重”,(但)我相信我们确实将为此付出代价。 高度的流动性让每个人都持乐观态度,人们表现得就像好的事情一直会发生下去。但当流动性开始枯竭,一些不好的事情就会发生,极端乐观主义者会很失望。 问:自从2011年年中以来,橡树资本的投资理念一直是在谨慎中向前发展,如今是否有改变?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/11/10/11445/">霍华德•马克斯:我相信新兴市场的未来潜力</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 霍华德•马克斯:我相信新兴市场的未来潜力 本期中国金融播客的嘉宾是旗下管理930亿美元资产的橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)董事长兼联合创始人霍华德•马克斯(Howard Marks),他在香港接受了主持人向冀的专访。<br /> <br /> 马克斯是《投资最重要的事》一书的作者,其投资理念获得了众多专业投资者的追捧。他与主持人分享了他对美国经济、新兴市场股票以及橡树资本中国业务的看法。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 11:59 Peter Crosby:职业社交网络将取代在线招聘门户网站 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/25/9530/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=peter-crosby%25ef%25bc%259a%25e8%2581%258c%25e4%25b8%259a%25e7%25a4%25be%25e4%25ba%25a4%25e7%25bd%2591%25e7%25bb%259c%25e5%25b0%2586%25e5%258f%2596%25e4%25bb%25a3%25e5%259c%25a8%25e7%25ba%25bf%25e6%258b%259b%25e8%2581%2598%25e9%2597%25a8%25e6%2588%25b7%25e7%25bd%2591%25e7%25ab%2599 Thu, 25 Sep 2014 06:20:56 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=9530 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/25/9530/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/25/9530/feed/ 0 <img width="296" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202429/peter.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202429/peter.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202429/peter-300x238.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202429/peter-100x79.jpg 100w" sizes="(max-width: 296px) 100vw, 296px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是巴黎上市的职业社交网站Viadeo集团(Viadeo Group)全球新兴市场首席执行官Peter Crosby。 他与主持人向冀讨论了Viadeo在中国的业务,Viadeo是如何将社交网络平台货币化的,以及Viadeo如何应对中国的内容审查制度。 Viadeo是全球第二大职业社交网站,拥有6000万会员,仅次于LinkedIn公司的3亿会员。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:首先,请向我们介绍一下Viadeo的背景情况? 答:Viadeo是一个职业社交网站,在全球拥有超过6000万会员,其中20多万在中国。我们是全球第二大职业社交网站,近期在巴黎泛欧交易所上市。 我们和其它类似平台的不同之处在于,我们是专注于新兴市场的本地化的职业社交网站。 问:你们有着法国根源? 答:是的,我们于2005年在法国成立,是当地最大的职业社交网站。但我们在法国的会员只有1000万,我们真正关注的是新兴市场。 问:今年7月,Viadeo在巴黎泛欧交易所上市,每股发行价17欧元,融资总额超过2200万欧元。但首个交易日股票价格便跌破发行价,并在之后跌破10欧元。回过头看,您对在巴黎上市有什么样的反省? 答:我们很高兴能够成功IPO,这是我们一直以来的目标,我们从来不把IPO看作是创始人和投资者实现退出的借口。 目前欧洲市场正处于一个困难的时期。我们很幸运能够得到在欧洲IPO关闸之前进入。我相信我们的股票目前被低估了,很快就会回到发行价之上,但事实上我们并不关心(短期股价走势)。 问:你们是2006年以来在巴黎上市的第一家高科技公司,人们对此寄予厚望,希望这会让投资者恢复对欧洲科技公司的兴趣。现在看来,情况还是令人失望? 答:我们曾经考虑过是在欧洲市场上市还是在亚洲市场上市(或许是香港),但最终我们认为在本地上市更好。 全球有大约10亿职业人士,其中四分之三以上都是在英语国家之外的,主要分布在非洲、中国、俄罗斯、拉丁美洲。这些地方都是我们的重点。 但确实,我们的IPO没能点燃欧洲市场的热情,在我们之后再没有科技公司上市。我认为欧洲科技公司IPO大门已在我们之后紧紧关闭。 问:2008年,Viadeo收购了中国职业社交网站天际网。这家公司在过去6年中发展情况怎样? 答:6年前,天际网有约1300万会员,但今天我们有2000万。并且,天极网每月新增会员数量也从当时的8万增至现在的50万。 中国有3.5亿职业人士,但目前天际网的会员仅超2000万,所以未来还有很大的发展潜力。 一般来讲,职业社交业务分三个部分,一是吸纳会员,二是会员激活,即如何让用户主动使用你的服务。最后是货币化,这是我们刚刚开始做的。 天极网已经开始了招聘业务和广告业务,目前进展顺利,但是现在还不能提供任何具体营收数字。 问:你们最大的竞争对手LinkedIn在今年2月推出了中文版网站。天际网目前在中国还处于领先地位,但你们计划如何继续保持这种领先优势? 答:我们与任何其它社交网站不同的是,我是非常本地化的社区,而我们的竞争对手更可能采取一种全球通用的模式。 在上海,天极网90%的会员只与其他在上海的业务人员有联系。商业世界的大部分人,那些在金字塔中间部分的职员,其实都只和当地的人建立联系。他们需要了解的是当地的营销人员,销售团队等,而不是满世界的结交一些可能没有实际用处的关系。 所以,我们的重点是确保我们有一个真正的本地团队,构建适用于中国的产品。 问:你们在货币化方面取得了什么样的进展,未来你们将重点关注哪些方面以便从中国获得更多收入? 答:很明显,中国职业社交平台有潜力从高端招聘解决方案中赚钱。正如我们在世界各地所看到的,招聘网站的收入在下降,因为那些平台上的很多简历都是过期的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/25/9530/">Peter Crosby:职业社交网络将取代在线招聘门户网站</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Peter Crosby:职业社交网络将取代在线招聘门户网站 本期中国金融播客的嘉宾是巴黎上市的职业社交网站Viadeo集团(Viadeo Group)全球新兴市场首席执行官Peter Crosby。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了Viadeo在中国的业务,Viadeo是如何将社交网络平台货币化的,以及Viadeo如何应对中国的内容审查制度。<br /> <br /> Viadeo是全球第二大职业社交网站,拥有6000万会员,仅次于LinkedIn公司的3亿会员。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 15:39 曾诺•卡普隆:比特币在中国严格监管下仍前景光明 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/17/9172/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259b%25be%25e8%25af%25ba%25e2%2580%25a2%25e5%258d%25a1%25e6%2599%25ae%25e9%259a%2586%25ef%25bc%259a%25e6%25af%2594%25e7%2589%25b9%25e5%25b8%2581%25e5%259c%25a8%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25b8%25a5%25e6%25a0%25bc%25e7%259b%2591%25e7%25ae%25a1%25e4%25b8%258b%25e4%25bb%258d%25e5%2589%258d%25e6%2599%25af%25e5%2585%2589 Wed, 17 Sep 2014 13:33:10 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=9172 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/17/9172/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/17/9172/feed/ 0 <img width="289" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202440/zannon.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202440/zannon.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202440/zannon-100x81.jpg 100w" sizes="(max-width: 289px) 100vw, 289px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的市场研究公司Kapronasia的创始人兼董事总经理曾诺•卡普隆(Zennon Kapron)。 他与主持人向冀讨论了他的比特币新书Chomping At The Bitcoin,为什么虚拟货币成为投机热潮并从顶峰显著回落,以及他认为比特币在中国的前景。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:首先,请向我们介绍一下比特币的背景? 答:比特币是第一个获得流行的虚拟货币,它的特殊之处在于可以解决虚拟货币交易被多次计算而带来的重复计算问题。比特币通过区块链,或本质上可以称为中央总账,来在比特币世界中跟踪所有交易。 问:比特币是如何在中国落地生根的? 答:比特币进入中国已有五年左右,但花了相当长的时间才真正获得人们的关注。 2013年5月,中国国家电视台中央电视台播出了比特币的纪录片,这是比特币首次开始在中国生根。当月,比特币钱包在中国的下载次数高达4万次左右。 到2013年年底,比特币的价格最高达到了1100美元,中国的比特币投机和开采活动也达到顶峰。 问:在中国,比特币的使用与其它国家有何区别? 答:比特币在中国其实更多是关乎投机炒作的。2013年大部分时间,中国交易所的比特币价格都是跟随国际价格波动的。但去年年底开始,中国比特币的价格开始取得领导地位。 中国人民银行在12月初采取措施,对比特币的用途进行限制。这打断了比特币的继续上扬,也让接受比特币作为一种支付形式的热情显著下降。 比特币在中国的另一方面是开采,其之所以流行的一部分原因是因为大部分开采的电脑工具都是在中国制造的。 所以其实比特币在中国流行起来的只有投机和开采,而不是被中国商家所公开接受的一种货币和支付方式。 问:在这些方面您有具体的数字可以分享吗? 答:2013年年中,26家中国交易所每天的比特币交易额达3500万美元。令人吃惊的是,仅在比特币中国这一个平台,2013年就有超过500万的比特币交易,总价值约27亿美元。到去年年底,在中国交易所交易的比特币数量超过了全球交易所的总和。 问:为什么比特币开采在中国如此受欢迎? 答:中国仍是全球范围内比特币开采的中心,这其中有多种原因。首先,大部分的采矿工具都是这里制造的,因此工具运输时间更短。这是最关键的,因为这些开采工具经常只在非常短的时间内可以带来经济效益。 其次,电力在中国很便宜。这些机器每天运行24小时,机器长时间运行后会变得很热,这就需要降温,一来一回合并后的用电量是非常巨大的。 在某些情况下,比特币开采者选择在中国有电力补贴的地方进行操作,或者他们会和当地的电力供应商达成协议以更低的价格获取电力,有时甚至是免费的。 问:在您的书中,您写到了一个名为Xu Wei的年轻比特币采矿者的故事,能跟我们分享一下吗? 答:Xu Wei是一个化名,因为他不想使用真名。他在2013年5月花1万元人民币(1600美元)买了一台比特币开采机,在采矿一周内他就把成本收回了。接下来,这台机器为他带来非常好的经济效益。但是仅仅六周之后,这台机器就已经需要被更新换代了,因为更新更强的比特币机器已经使得该机器无法成功采矿。 在买了一些新的开采机以跟上潮流之后,他开始意识到这么做是没有意义的。2013年底,个人投资者的比特币开采变得更加困难,因为越来越多的人加入这个市场。我认为现在个人比特币采矿者已经出局了。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/17/9172/">曾诺•卡普隆:比特币在中国严格监管下仍前景光明</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 曾诺•卡普隆:比特币在中国严格监管下仍前景光明 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的市场研究公司Kapronasia的创始人兼董事总经理曾诺•卡普隆(Zennon Kapron)。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了他的比特币新书Chomping At The Bitcoin,为什么虚拟货币成为投机热潮并从顶峰显著回落,以及他认为比特币在中国的前景。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 24:25 林敏:私募股权二级市场交易或未来几年迎高峰期 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/10/8701/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259e%2597%25e6%2595%258f%25ef%25bc%259a%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%2582%25a1%25e6%259d%2583%25e4%25ba%258c%25e7%25ba%25a7%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e6%2588%2596%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e5%2587%25a0%25e5%25b9%25b4%25e8%25bf%258e%25e9%25ab%2598%25e5%25b3%25b0%25e6%259c%259f Wed, 10 Sep 2014 12:42:58 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=8701 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/10/8701/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/10/8701/feed/ 0 <img width="282" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202449/min_lin1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202449/min_lin1.jpg 387w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202449/min_lin1-300x250.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202449/min_lin1-100x83.jpg 100w" sizes="(max-width: 282px) 100vw, 282px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是新程投资(NewQuest Capital Partners)创始合伙人兼大中华区联席主管林敏。 她与主持人向冀讨论了她对新程投资直接二级市场投资策略的见解,为什么她认为私募股权二级市场这一退出渠道可能会在未来几年达到顶峰,以及她在中国ESG(环境,社会和治理)投资方面的经验。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:能否向我们简单介绍一下新程投资? 答:新程投资由美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的前亚洲私募股权团队成立,2011年,我们团队从美银美林分拆出来,并募集了第一只基金收购了所有美银美林的亚洲私募股权资产。两个月前我们刚完成了第二只基金3.15亿美元的募资。 我们目前管理着超过7亿美元的资产,并主要关注在亚洲地区进行直接投资二级市场私募股权资产。 问:您能否解释一下”直接二级市场交易”这一概念,因为有时候这个名词意味不同的含义? 答:我所讲的直接二级市场交易是指,我们直接从其他私募股权投资者手里购买资产,他们可能此前投资了某公司并正在寻求退出,因此希望出售其资产给如我们这样的投资者。 问:您能否比较一下直接从公司购买股权和从另一家私募股权基金购买资产二者的估值? 答:我认为估值是由供给和需求决定的。当很多基金都争相将钱投入好的项目时,估值就会相应膨胀。 但是二级市场交易的竞争较少,这类交易通常是经过协商和依据具体情况定制的。所以,我认为在这种情况下更有可能获得接近公平市场价值的价格。 问:你是否认为你们的买入价格是投资策略的优势之一? 答:从某种程度上说,我们确实有一定的优势,正如我刚才所说的我们这个二级市场的供给与需求情况。 问:中国IPO市场近两年的多次关闭和启动使得许多私募基金开始考虑除了IPO以外的其它退出渠道。有哪些其他因素将促使基金考虑二级市场交易? 答:中国和亚洲私募股权行业正在进入一个时代,即第一批高峰募集期的基金已经到了投资周期的后段。比如,2007年募集的基金进入其存续期的第七个年头。在过去10年中,只有不到20%的投资交易实现退出。所以很自然,所有基金的退出的需求是巨大的。 我们认为我们的投资周期会较那些做直接私募股权投资的基金推后约五至七年。如果我们说中国的首批私募投资分别在2007年和2009年后达到峰值,我们则认为未来几年二级市场交易的机会将不断增长。 问:您对二级市场交易的增长速度有什么具体的预测? 答:市场上现在有超过5000笔交易需要退出,还有大量募集到的资金尚未投出。因此,我们预计未来两到三年那些尚未退出的交易数量将至少增加100%,而这些交易中有多少将通过直接二级市场进行退出则取决于有多少买家。 在美国,近一半的私募股权投资都是通过二级市场交易来实现退出,但在中国只有约7%,这个比例以后也会上升。 问:如果有更多的私募股权投资通过二级市场交易退出,这会对行业平均回报率会产生什么影响? 答:我认为这个行业会因此变得更加健康。因为你想想,如果不能实现退出,哪里能谈什么回报率?我们听很多有限合伙人(LP)说,其普通合伙人(GP)按账面价值三倍的估值在其帐本上记录他们的持有资产,但事实上LP们并没有看到任何实现的回报。因此,更多的退出可以使基金管理者实现(具体的)回报。 问:对考虑通过二级市场交易出售资产的私募基金经理而言,他们应该准备好面临怎样的估值折扣? 答:我们喜欢购买那些价值随着时间不断增长的资产,这也就意味着出售资产的这个普通合伙人已经赚到钱,这是第一。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/10/8701/">林敏:私募股权二级市场交易或未来几年迎高峰期</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 林敏:私募股权二级市场交易或未来几年迎高峰期 本期中国金融播客的嘉宾是新程投资(NewQuest Capital Partners)创始合伙人兼大中华区联席主管林敏。<br /> <br /> 她与主持人向冀讨论了她对新程投资直接二级市场投资策略的见解,为什么她认为私募股权二级市场这一退出渠道可能会在未来几年达到顶峰,以及她在中国ESG(环境,社会和治理)投资方面的经验。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 向冀,中国金融播客 27:34 Margot Brandenburg:巨额家庭财富将推动亚洲影响力投资发展 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/02/8372/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=margot-brandenburg%25ef%25bc%259a%25e5%25b7%25a8%25e5%25a4%25a7%25e5%25ae%25b6%25e5%25ba%25ad%25e8%25b4%25a2%25e5%25af%258c%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e6%258e%25a8%25e5%258a%25a8%25e4%25ba%259a%25e6%25b4%25b2%25e5%25bd%25b1%25e5%2593%258d%25e5%258a%259b%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584 Tue, 02 Sep 2014 07:45:01 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=8372 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/02/8372/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/02/8372/feed/ 0 <img width="150" height="150" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202715/margot-150x150.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202715/margot-150x150.jpg 150w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202715/margot-150x150-100x100.jpg 100w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202715/margot-150x150-144x144.jpg 144w" sizes="(max-width: 150px) 100vw, 150px" /><p>本期的中国金融播客的嘉宾是洛克菲勒基金会(the Rockefeller Foundation)前高级助理董事Margot Brandenburg。 她与主持人向冀讨论了中国新兴的影响力投资领域,该领域未来增长的主要驱动力,以及中国的影响力投资者先锋们目前正在做些什么。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:什么是影响力投资,洛克菲勒基金会在这一领域做了些什么? 答:影响力投资是以创造可测量的社会和环境影响为主要目的,且具备财务增值潜力的投资,也叫双重或三重底线投资。 大约六年前,洛克菲勒基金会召集了投资者、企业家及活跃在双重底线投资领域的人士。我们提出了这样的问题:怎样能使投资者投资更多资金在影响力投资领域,并更有效地推进该领域的发展? 过去五年,洛克菲勒基金会花费4000万美元,通过开启全球影响投资力网络、开发新基金和中介机构及支持基础研究等举措,搭建了全球影响力投资的基本架构。 问:影响力投资和ESG(环境、社会和治理)投资之间的区别是什么? 答:很多领域的界限并不那么明显,包括ESG投资,SRI(社会责任投资),以及其它一些类型的投资。通常情况下提到ESG和SRI,我们可能指的是筛除并不去投资那些有不良社会和环境影响的公司,比如烟草和枪支制造商等。 但影响力投资则不是如此,这通常指的是积极努力的通过投资而创造有利的社会和环境影响,以及解决特定的问题,而不光光只是筛除一些有负面影响的投资。这是对ESG投资的补充。 问:过去五年影响力投资的发展情况如何? 答:这种投资策略和概念引起了人们的共鸣,并且速度比我们本来希望的更快。我记得2006年我刚加入到洛克菲勒基金会的时候,我很难找到一个基金经理会接受一张200万或500万美元的支票,以来投资那些社会企业或使命驱动型的公司。 现在,全球影响力投资网络专门管理一个影响力投资基金数据库,里面约有几百只基金。一些大型金融机构,如摩根士丹利、摩根大通和高盛也积极参与其中。 问:这一概念在亚洲的普及速度是否相对较慢? 答:美国慈善事业的网络根基更大更复杂更全面,这为影响力投资奠定了一个良好的基础,如社会影响等级评测制度、社会企业技术援助等。 这种根基在亚洲一些地区还没有完善,因此影响力投资的普及速度会较慢,这是其中一个原因。 问:那么在中国的情况如何呢?投资者是否对它感兴趣? 答:当然,并且香港是一个区域重心,因为影响投资者的先驱大多在此,而且政府政策对这也有利。 中国大陆的投资者也对影响力投资越来越有兴趣。虽然仍然处于起步阶段,但我们看到一些机构已经在开始着手做这一块。友成基金会(You Change Foundation)正在寻求将影响力投资作为其辅助投资策略,中国影响力基金(China Impact Fund)则开始投资于提供环保产品的中小型企业。 也有一些个人投资者,如香港资深投资者James Chen。他投资了上海的一家新医疗模式的医院,不仅因为他认为该医院的模式可能会为中国医疗问题带来创新的解决方案,同时也是把其作为模范项目以期推广。 问:在书中,您将中国风险投资公司青云创投和熠美投资作为先驱影响力投资者的例子。中国政府已经制定了治理环境污染的远大目标,这吸引了许多私人投资者。那么,任何投资于清洁能源等行业的基金是否也可以被认为是影响力投资者? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/09/02/8372/">Margot Brandenburg:巨额家庭财富将推动亚洲影响力投资发展</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Margot Brandenburg:巨大家庭财富可能推动亚洲影响力投资 本期的中国金融播客的嘉宾是洛克菲勒基金会(the Rockefeller Foundation)前高级助理董事Margot Brandenburg。<br /> <br /> 她与主持人向冀讨论了中国新兴的影响力投资领域,该领域未来增长的主要驱动力,以及中国的影响力投资者先锋们目前正在做些什么。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 18:54 方杰明:前所未有的中国不良贷款潮将带来投资良机 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/28/7215/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%2596%25b9%25e6%259d%25b0%25e6%2598%258e%25ef%25bc%259a%25e5%2589%258d%25e6%2589%2580%25e6%259c%25aa%25e6%259c%2589%25e7%259a%2584%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25b8%258d%25e8%2589%25af%25e8%25b4%25b7%25e6%25ac%25be%25e6%25bd%25ae%25e5%25b0%2586%25e5%25b8%25a6%25e6%259d%25a5%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2589%25af Mon, 28 Jul 2014 02:05:35 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=7215 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/28/7215/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/28/7215/feed/ 0 <img width="300" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202727/benfanger.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202727/benfanger.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202727/benfanger-300x234.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202727/benfanger-100x78.jpg 100w" sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是中国不良债务投资公司海岸投资(Shoreline Capital Management )的联合创始人方杰明。 他与主持人向冀讨论了他所看到的过去十年中国不良债务投资领域的变化,未来的投资机会在哪里,以及他的公司如何在一个高度专业化的投资舞台上控制下行风险。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:您能否先给我们介绍一下海岸投资的背景? 答:2004年,我和我的合作伙伴张晓琳在芝加哥大学布斯商学院(University of Chicago Booth School of Business)上学时共同创立了海岸投资。目前,我们管理着约6.5亿美元的资产,投资于中国的不良债务领域,公司人数超过30人。 问:你们目前正在募集第三期基金,目标募资额5亿美元? 答:是的。 问:过去10年中,中国的不良债务投资领域发生了哪些变化? 答:这一领域的投资在过去10年中发生了巨大的变化。我们刚开始创建公司时并不清楚在中国的法院里试图强制执行债权人权益时会发生什么。但自那以后,中国法律环境有了显著的改善。 同时,你可以投资的种类也不断扩大。十年前,大概只有在不良贷款(NPL)领域才有投资机会。而今天,经济减速带来了其它类型的投资机会。 问:中国的法律环境发生了哪些显著的改善?中国在2007年颁布了新的企业破产法,但新法并没有被很多企业利用,对吗? 答:我认为与我们的投资更加相关的法律是债权人权益强制执行,而不是破产法。如今中国的债权人权益执行比以前有更多的可预测性。 比方说,如果你在伦敦或纽约法院可以做十件事来强制执行作为债权人的权益,十年前在中国你只能对三件事情有较好的把握,而今天你也许可以对四或五件事有信心。 问:您能否举一个例子说明现在可以做而以前不能做的事情? 答:我先说一些中国债权人一直以来都能做的事情,包括查找借款人资产、拥有资产留置权、把借款人告上法庭等。你也可以拍卖借款人的某些类型资产,特别是在当地政府眼里不具有敏感性的那些资产。 在中国,债权人可以做的一些新事情包括追求欺诈性转移。在较为成熟的法院,如果借款人将其全部资产转让给另一名借款人,债权人也可以起诉该借款人。十年前,中国法院对都欺诈性转移并不是很熟悉。但今天,在中国法院追求这一权益变得更具有可预测性。 问:但仍会有很多事情超您的控制。您是如何管理这种风险的? 答:作为投资人,我们把在中国法院我们不能做的那些事情定价为零,而将我们可以做的一些事情上尽量保证我们可以为投资增加价值。 但在某些情况下,西方的法院会比在中国更难以预测。比方说,我的一个借款人拖欠贷款。我有一个完整的从中国的坏账银行购买的贷款文件。如果我经过尽职调查发现借款人拥有一座办公楼,但它并不是我的抵押物。这种情况下,我可以去中国的法院做资产的预审附件,并成为实质抵押债权人。从本质上说,拥有该资产的第二留置权。 这在中国法院是一个非常可预测的过程。但是在发达国家的法院,如果有反索赔或其它纠纷,这一过程可能是相当困难的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/28/7215/">方杰明:前所未有的中国不良贷款潮将带来投资良机</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 方杰明:前所未有的中国不良贷款潮将带来投资良机 本期中国金融播客的嘉宾是中国不良债务投资公司海岸投资(Shoreline Capital Management )的联合创始人方杰明。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了他所看到的过去十年中国不良债务投资领域的变化,未来的投资机会在哪里,以及他的公司如何在一个高度专业化的投资舞台上控制下行风险。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 46:53 姚远:中国不会全面放松房地产政策 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/21/7161/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25a7%259a%25e8%25bf%259c%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25b8%258d%25e4%25bc%259a%25e5%2585%25a8%25e9%259d%25a2%25e6%2594%25be%25e6%259d%25be%25e6%2588%25bf%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e6%2594%25bf%25e7%25ad%2596 Mon, 21 Jul 2014 01:16:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=7161 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/21/7161/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/21/7161/feed/ 0 <img width="280" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202730/aiden_yao.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202730/aiden_yao.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202730/aiden_yao-300x252.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202730/aiden_yao-100x84.jpg 100w" sizes="(max-width: 280px) 100vw, 280px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是法国金融服务公司安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)新兴亚洲高级经济师姚远(Aidan Yao)。 他与主持人向冀讨论了中国第二季度的经济指标及其含义,中国政府将如何应对房地产市场的低迷,以及为什么中国的合格境内机构投资者(QDII)项目仍然不足以引起中国投资者的兴趣。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:本周早些时候中国发布了第二季度GDP和信贷数据,二者均高于市场预期。您如何解读这些数据? 答:这基本符合我们的观点,即得益于政府的货币和财政刺激措施,中国经济已真正从第一季度末的低谷走出。 我们清楚地看到基础设施建设支出有所回升,抵消了房地产行业的放缓。不过,第二季度的反弹规模比我们的预期略强。 问:中国的信贷状况也强势回弹,社会融资总额和新增人民币贷款增长均高于预期。前六个月信贷增长的驱动因素有哪些? 答:我们明显看到中资银行资产负债表的贷款有所增加。我们一直认为,随着影子银行活动萎缩,银行资产负债表中的贷款额必须增长才能维持信贷的扩张。 从最新的信贷数据中,我们也看到了影子银行活动的略微回升。但我不认为它们将流入房地产行业,相反,他们可能被用来维持基础设施项目的快速增长。未来,我认为政府很可能会继续限制影子银行的信贷扩张。 问:所以主要是银行贷款支持财政刺激计划。这一新的刺激方式与上一轮经济周期中地方政府采取的债务融资刺激计划相比有什么优点? 答:这一次,中国人民银行通过中国国家开发银行提供了大量的资金用于基础设施项目,政府财政支出在过去两个月也迅速增长。政府还表示将在这些投资中引入私人资本。 显然,相比2009年那一轮主要由当地政府和影子银行为融资途径的经济刺激,本轮刺激计划在资金的提供上较一轮经济周期变得更加透明和更具可持续性。这是一个非常好的趋势。 问:在美国,较好的经济指标往往因市场恐慌美联储退出量化宽松而引起市场的看跌。与之相似,在中国,好于预期的经济数据也使得一些人担心中国政府为了实现短期增长目标而暂时放弃改革。您对此有何看法? 答:在短期内,我认为政府已经显示了浓厚的兴趣和愿望来缓解经济下滑的风险。但我要强调,今年这些基础设施项目的融资方式拥有较好的长期影响。他们没有很多地方政府债务常见的期限错配问题,而且更为融资成本实惠。 问:展望未来,您认为今年余下的时间政府会采取哪些政策措施? 答:我认为这些有针对性的刺激措施在短期内很可能还会继续。长远而言,我希望能进行结构性改革。在过去的几个月里,我们看到了利率、汇率和资本账户等方面金融自由化的加快,以及国有企业改革和独生子女政策的修改。所以,我认为政府仍将坚持第18届全体会议期间确定的改革议程。 问:你认为银行存款准备金率(RRR)是否会全面下调? 答:我认为这还没有提上议程,特别是中国人民银行非常创新地采取了选择性降低存款准备金率,并采取了再贷款等措施。 需要重点考虑的是,如果全面降低存款准备金率,释放出的流动性可能会回流至房地产市场和影子银行,而政府正试图对此进行去杠杆化。因此,选择性下调存准率是更有效的方法。 问:您认为目前经济的最大风险是什么? 答:我认为房地产市场仍然是最大的下行风险。就在本周,我们看到住房价格继续下跌,越来越多的城市经历住房价格的下跌。房地产市场的回落显然仍在进行中。 但我认为政府暂时不会放松政策,无论是在货币方面,还是行政方面。市场调整仍可能继续下去,但政府将适当采取微调政策来管理系统性风险。 在最新的月度数据发布中,另一个风险是影子银行的再度出现,这一点是需要由市场密切监视的。 问:您认为政府将如何对房地产政策进行微调? 答:他们可能会降低一些城市的限购要求,这一点有些城市已经开始实行。但我认为这并不代表当局政策的变化。 中国经济改革的总体主题是减少对经济的行政控制,使之以更加市场化的方式发展。这些限购政策是一种行政控制的方式,长远而言他们本来也是需要被取消的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/21/7161/">姚远:中国不会全面放松房地产政策</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 姚远:中国不会全面放松房地产政策 本期中国金融播客的嘉宾是法国金融服务公司安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)新兴亚洲高级经济师姚远(Aidan Yao)。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了中国第二季度的经济指标及其含义,中国政府将如何应对房地产市场的低迷,以及为什么中国的合格境内机构投资者(QDII)项目仍然不足以引起中国投资者的兴趣。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 21:02 费尔德曼:广泛的窃听监视增加中国商业风险 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/04/6940/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25b4%25b9%25e5%25b0%2594%25e5%25be%25b7%25e6%259b%25bc%25ef%25bc%259a%25e5%25b9%25bf%25e6%25b3%259b%25e7%259a%2584%25e7%25aa%2583%25e5%2590%25ac%25e7%259b%2591%25e8%25a7%2586%25e5%25a2%259e%25e5%258a%25a0%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%2595%2586%25e4%25b8%259a%25e9%25a3%258e%25e9%2599%25a9 Fri, 04 Jul 2014 02:22:25 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6940 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/04/6940/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/04/6940/feed/ 0 <img width="264" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202736/steven_feldman.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202736/steven_feldman.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202736/steven_feldman-300x267.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202736/steven_feldman-100x89.jpg 100w" sizes="(max-width: 264px) 100vw, 264px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是俄亥俄州克利夫兰市凯斯西储大学(Case Western Reserve University)的商业伦理教授史蒂夫・费尔德曼(Steven P. Feldman)。他与主持人向冀讨论了英国制药商葛兰素史克(GlaxoSmithKline)前中国区高管性爱录像带的最新消息披露,在中国开展业务面临电子窃听的危险,以及中国现阶段的反腐败行动与以往有何不同。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:本周早些时候,有媒体报道称葛兰素史克(GSK)前中国区高管及其女友的性爱录像带被秘密通过电子邮件发送给GSK高层。这一事件的曝光对在中国开展商业所面临的风险有些什么揭示?无论是对企业还是对个人而言? 答:(我们知道)在中国,性服务有时候是一种行贿手段。现在没有足够的信息来判断这件事情的具体情况,也不清楚是谁录制了这盘录像。但可以肯定的是,中国确实是一个你必须要格外注意自身关系和行为的地方。 问:您是否认为这种隐蔽的监视监听情况的发生次数远比人们意识到的要多? 答:我想是的。我合作过的很多公司都有过类似的问题。一家大型的美国公司在上海设有办公室。美国的董事会成员们想来上海召开董事会会议,但其中国区总裁却无法把其上海办公室的董事会会议室里的电子监听设备清除掉,因为在中国拥有搜索电子窃听装置的设备是违法的。 另一家公司表示,他们在购买新的办公物业时要非常小心,因为很多写字楼都安装了电子窃听装置。 此外,一家美国公司的高管从他在中国入住的酒店发了一份传真到美国咨询一笔交易的意见。后来,当他和他的中国对手谈话时,对方已经知道了其传真的内容。 当然,美国政府也有很多窃听行为,但他们的目的似乎是为了获取政治情报,而中国政府则仿佛也参与到工业和商业的行为中。 问:那么,那些面临监听风险的企业应该怎样应对呢? 答:他们需要非常小心地保护自己的信息。在我给的第一个例子中,这家公司后来还是在上海召开了董事会会议,但是他们知道这次会议不是隐秘的,在会上的话可能完全被其他人获取。 因此,之后公司在以小团体为单位又召开私下会议,几个人边走在大街上边讨论(潜在的敏感)问题。 问:近期,中国商业环境的另一个变化是习近平主席领导的反腐斗争。这次运动于以往有什么不同? 答:自20世纪80年代以来,中国的反腐斗争一直在不断开展和结束。这次会有区别吗?有些人认为是,但我认为我们只有在这个运动结束后才会知道。 更重要的问题是,中国腐败问题的范围太广,习主席不能在很短的时间内真正解决它。 当你跟中国的高管交谈时,他们的感受是这场运动实际上很政治化,不是以法律或者法规为最根本准则。政府正在逮捕一些其竞争对手,或是对其造成威胁的人。一些更为悲观的高管会说,中国的政府官员都是贪官,为什么其中有些人会被逮捕?答案是,这是一场更基于政治的运动。 问:但是这场反腐败斗争似乎愈演愈烈。外国企业在这个节点时应当如何应对? 答:我所交谈过的美国公司似乎更担心美国政府在1977年颁布的外国腐败行为法案(Foreign Corrupt Practices Act),以及美国司法部(的追究责任)。 例如,一家美国公司收购了一家中国公司,但它无法确定这家中国公司曾经是否行贿过政府官员。后来证实确实有过行贿行为。所以现在,这家美国收购方可能会因为美国的外国腐败行为法案而遭受潜在的高额罚款。 当然,这些公司也担忧中国的反腐行动,但他们似乎对美国本国的反腐法律可能带来的风险更加谨慎。 问:一段时间以来,我们看到几乎每周都有新的政府官员或国企高管被调查。在这一敏感时期,外国企业应当如何处理与政府的关系? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/07/04/6940/">费尔德曼:广泛的窃听监视增加中国商业风险</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 费尔德曼:广泛的窃听监视增加中国商业风险 本期中国金融播客的嘉宾是俄亥俄州克利夫兰市凯斯西储大学(Case Western Reserve University)的商业伦理教授史蒂夫・费尔德曼(Steven P. Feldman)。他与主持人向冀讨论了英国制药商葛兰素史克(GlaxoSmithKline)前中国区高管性爱录像带的最新消息披露,在中国开展业务面临电子窃听的危险,以及中国现阶段的反腐败行动与以往有何不同。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 中国金融播客 20:42 埃里克•索尔伯格:看好中国房地产及钢铁行业投资 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/28/6821/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%259f%2583%25e9%2587%258c%25e5%2585%258b%25e2%2580%25a2%25e7%25b4%25a2%25e5%25b0%2594%25e4%25bc%25af%25e6%25a0%25bc%25ef%25bc%259a%25e7%259c%258b%25e5%25a5%25bd%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2588%25bf%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e5%258f%258a%25e9%2592%25a2%25e9%2593%2581%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e6%258a%2595 Sat, 28 Jun 2014 02:09:28 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6821 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/28/6821/#comments https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/28/6821/feed/ 1 <img width="280" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202738/eric.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202738/eric.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202738/eric-300x252.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202738/eric-100x84.jpg 100w" sizes="(max-width: 280px) 100vw, 280px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是专注于亚洲的私募股权投资及财富管理公司EXS资本(EXS Capital)的创始人兼首席执行官埃里克•索尔伯格(Eric Solberg)。 他与主持人向冀讨论了他是如何备战中国房地产行业低迷期的困厄房地产(distressed)机遇,以及为什么他认为中国钢铁行业具有很多有吸引力的投资机会。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:您于2007年离开花旗金融组织亚太投资有限公司亚洲(Citigroup Venture Capital International Asia)创办了EXS Capital。您做出这个决定背后的原因是什么? 答:2007年初,亚洲私募股权交易是非常火热的,公开市场平均市盈率倍数为60倍。CVCI那时已经募集了一只43亿美元的全球新兴市场基金。和所有合作伙伴一样,我需要投资我净资产的很大一部分—事实上,花旗打算借给我很多钱—这样我可以以个人名义向这只基金作出大笔投资。 但我担心当时的市场过热,估值过高,所以我决定辞职。我把所有的钱从这只基金中取出,并且以每股54美元的价格卖掉了我所持有的所有花旗股票,你知道此后该股价一路跌至每股97美分。所以,这是一个相当幸运的决定。 问:这只基金后来发生了什么? 答:据我了解,这只基金在2007年和2008年进行了非常积极的投资,最近被卖给了一个规模小很多的团体。我后来没有再参与该基金的运作,但我的猜测,这只基金并没有亏很多钱,但也没有赚很多钱,其表现基本符合投资者的预期。 问:请向我们介绍一下EXS资本的背景,公司名称有什么含义吗? 答:公司名称是我和我儿子名字的缩写,他叫Xavier。我们私下里开玩笑也把它叫做”过剩”资本(excess capital),因为我们认为每个人都需要一些”过剩资本”。 从本质上讲,我们认为亚洲市场的波动性使得典型的封闭式、有固定存续期的私募股权基金运作很艰难。所以,如果你有永久性资本,或是可以在逐笔交易的基础上来做私募股权投资,那么我们认为亚洲是做私募的最佳场所。 问:您的公司曾经尝试募集一只长青基金,但后来没有成功? 答:我们在2011年左右确实曾尝试募集一只永久性资本投资工具。当时,投资者将大量的资金投入到中国和印度的国内基金,对我们这种新类型的投资工具没有太大兴趣。 将来有一天,我们可能还会重新拾起这个想法,因为我们已经建立了一个长期而强大的业绩追踪记录。但在此期间,我们逐笔交易的操作方法可以给我们更大的灵活性。 问:中国私募股权投资公司今日资本正在计划募集一只存续期长达28年的私募基金。您认为他们将面临的最大的挑战是什么? 答:坦白地说,我认为这么做并不正确。采取标准的私募基金模式,仅仅将基金的寿命拉长,并不能解决问题。 看一看金门资本(Golden Gate Capital)和泛大西洋资本集团(General Atlantic)这类更成熟的长青基金,你会发现他们有一个滚动机制,可以让投资者不断进入和退出,并定期进行投资。这种更具创意的方法是一种更好的解决方案。 问:您能跟我们详细介绍一下您在中国的一笔交易吗?即对一个名叫Project […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/28/6821/">埃里克•索尔伯格:看好中国房地产及钢铁行业投资</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 埃里克•索尔伯格:看好中国房地产及钢铁行业投资 本期中国金融播客的嘉宾是专注于亚洲的私募股权投资及财富管理公司EXS资本(EXS Capital)的创始人兼首席执行官埃里克•索尔伯格(Eric Solberg)。<br /> <br /> 他于主持人向冀讨论了他是如何备战中国房地产行业低迷期的困厄房地产(distressed)机遇,以及为什么他认为中国钢铁行业具有很多有吸引力的投资机会。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 34:15 罗念慈:投资者应现在加仓中国投资 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/19/6717/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25bd%2597%25e5%25bf%25b5%25e6%2585%2588%25ef%25bc%259a%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2580%2585%25e5%25ba%2594%25e7%258e%25b0%25e5%259c%25a8%25e5%258a%25a0%25e4%25bb%2593%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584 Thu, 19 Jun 2014 13:48:39 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6717 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/19/6717/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/19/6717/feed/ 0 <img width="298" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202742/chi.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202742/chi.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202742/chi-300x236.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202742/chi-100x78.jpg 100w" sizes="(max-width: 298px) 100vw, 298px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是法国巴黎投资管理公司(BNP Paribas Investment Partners)大中华区高级策略师罗念慈。他与主持人向冀讨论了中国央行未来的政策方向,为什么他认为中国经济最大的风险是房地产市场的调整及其对银行和其它行业的连锁冲击效应,以及他对投资者应当何时加仓中国投资的建议。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:本月早些时候,中国人民银行宣布定向降低银行存款准备金率(RRR)0.5%。目前大家心中最大的问题是:中国央行是否会全面降准?您对此有何看法? 答:这要看情况。我认为中国央行的政策举措将取决于未来几个月的经济数据,取决于定向降低存款准备金率以及过去几个月里实施的小型刺激方案给经济带来的影响。如果经济数据情况良好,那么我认为普遍下调存准率或降息不太可能发生。 我们认为,普遍下调存准率和降息应该是中国央行最后防守的工具。我们的基本预测是,中国经济将在今年下半年复苏,因此央行将没有必要采取进一步的货币宽松政策。 问:您认为中国政府将重点考量哪些经济指标以确定是否再采取更进一步的宽松或者刺激政策? 答:我认为他们会重点关注银行信贷,因为这是一个关键的先行指标。他们也会关注电力输出、运输量增长及房地产市场。政府当局将根据房地产市场调整的深度来决定经济宽松的幅度。 问:一些经济学家认为,全面下调存准率对银行信贷投放的刺激作用有限,您同意这种观点吗? 答:总体来说我同意这种观点。中国一些小型银行和农村商业银行的超额准备金率约为7%。其它商业银行也有2%至3%的超额准备金率,这意味着他们的存款准备金占存款总额的比例达到22%至23%,高于央行规定的20%的存准率,因此很难说下调存准率是否有效。 中国经济的挑战是每当经济出现问题时,人们总是过于依赖政府救市。这一次,北京一直没有采取显著的救市措施,因为其政策目标已经从注重经济增长数量转向追求高质量的经济增长。这一过程并不容易,会很痛苦。 问:所以您认为中国经济未来将面临更多的痛苦和破产? 答:现在已经有房地产开发商和企业大喊大叫,跳出来说流动性不足。但事实是,目前的流动性只是较以往周期略少,但仍然是充足的。从全社会融资总额数据可以看出,仍然有大量的资金注入经济。这其实只是中国流动性增长的正常化。 问:换句话说,这是中国自己在缩减流动性? 答:你可以这样说。事实上,中国大约一年前就开始缩减流动性,比美联储要早得多。 问:中国应该如何处理在重新树立市场准则的同时,避免造成过份的不可承受的社会压力? 答:在宏观层面上,7%至7.5%的增长率就是我所说的“痛阈值”。中国总理李克强近日重申,他希望今年的GDP增长为7.5%。我认为只要结构性改革方面有进展,他们不会非常严格要求7.5%这一目标,只要增速超过7%就可以。 破产也会增加,这是北京政策计划的一部分。未来三到五年内,北京不会允许任何对全行业有系统影响的大型公司或银行破产。但规模较小的公司和私营企业则将被允许破产。所以小型公司和太阳能、水泥、钢铁、房地产等产能过剩行业会迎来一波破产潮。 问:中国经济学家之间的压倒性共识是,中国房地产市场不会全线崩盘。您同意这种观点吗? 答:中国房地产市场中至少有两个不同的子市场。三线及以下城市往往面临过度供给和需求不足,当前的价格调整会令他们更加痛苦。 但在一二线城市,即使价格上涨已经高于收入增长等基本面,潜在需求仍然强劲。因为几乎每个人都想在北京和上海买房,所以这里的房价反映的是所有中国人竞价的结果,因此一二线城市的价格回调不会像次级城市那么明显。 问:那么您认为中国一二线城市的房地产价格长期而言将继续上涨? 答:是的,我们会看到一二线房地产市场会呈现“上行的底部”。市场会有周期,但每一个新的市场底部价格都高于过去的底部价格。 中国房地产市场的问题并不在于是否存在泡沫,而是一二线城市和次级城市之间的资源配置不当。 问:如果不存在全国性的房地产泡沫,为什么投资者会对中国的房地产行业如此悲观?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/19/6717/">罗念慈:投资者应现在加仓中国投资</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 罗念慈:投资者应现在加仓中国投资 本期中国金融播客的嘉宾是法国巴黎投资管理公司(BNP Paribas Investment Partners)大中华区高级策略师罗念慈。他与主持人向冀讨论了中国央行未来的政策方向,为什么他认为中国经济最大的风险是房地产市场的调整及其对银行和其它行业的连锁冲击效应,以及他对投资者应当何时加仓中国投资的建议。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 47:45 约翰•王:期待中国股票下半年表现更好 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/14/6636/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25ba%25a6%25e7%25bf%25b0%25e2%2580%25a2%25e7%258e%258b%25ef%25bc%259a%25e6%259c%259f%25e5%25be%2585%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e8%2582%25a1%25e7%25a5%25a8%25e4%25b8%258b%25e5%258d%258a%25e5%25b9%25b4%25e8%25a1%25a8%25e7%258e%25b0%25e6%259b%25b4%25e5%25a5%25bd Sat, 14 Jun 2014 10:24:13 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6636 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/14/6636/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/14/6636/feed/ 0 <img width="275" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202747/john_wong1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202747/john_wong1.jpg 427w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202747/john_wong1-300x256.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202747/john_wong1-100x85.jpg 100w" sizes="(max-width: 275px) 100vw, 275px" /><p>本期的中国金融播客,以芝加哥为总部的奥布韦斯资产管理公司(Oberweis Asset Management)的亚洲股票和投资组合经理约翰•王(John Wong)再次做客中国金融播客。 他与主持人向冀讨论了什么是投资海外上市中国企业的最佳方式,为什么其几乎所有投资组合公司都是直接上市而不是借壳上市的公司,以及他最喜欢的一些中概股。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:奥布韦斯资产管理公司的起家故事很有意思,由美国参议员吉姆•奥布韦斯(Jim Oberweis)于1978年创立。您能跟我们分享一些更多关于公司起源的故事吗? 答:我们最初专注于投资美国国内市场。当参议员吉姆•奥布韦斯的儿子小吉姆•奥布韦斯接管经营以后,他早在2005年被中国的增长所吸引,开始创办了一只中国基金。随后,我们也开始创办了国际基金和亚洲基金。 奥布韦斯家族还有一家乳品企业,由参议员吉姆•奥布韦斯的其他孩子经营,他们旗下的冰淇淋是芝加哥地区最好的品牌之一,如果你去芝加哥,一定要品尝。 问:您管理着奥布韦斯规模2.218亿美元的中国基金及规模6百万美元的亚洲基金,而奥布韦斯旗下共管理着12亿美元的全球总资产。能否向我们详细介绍一下中国基金的投资策略? 答:很简单:我们设法从中国的经济增长中获利。过去的25年中,投资于中国经济增长的最佳方式的转变,我称之三个C:廉价劳动力(Cheap labor)、模仿(Copy cats)和消费(Consumption)。 中国股票最初的赢家是从中国廉价劳动力获益的公司,然后是百度和优酷土豆等模仿企业表现突出,而现在则是中国消费类企业。 我们重点关注的一个子行业是电子商务,预计这一行业到2017年的年增长率为20%,这意味着中国的电子商务销售额到2017年很可能会在现在的基础上翻一番。 问:你们投资了哪些电子商务公司? 答:我们投资的其中一家公司是限时特卖零售商唯品会(Vipshop)。该公司去年的收入为17亿美元,同比增长145%。此外,公司的活跃客户和订单也在增长。尽管该公司的估值较高,我们仍然认为其股票具有吸引力,因为公司还有很大的增长空间。 问:你们还投资于电子商务的相关行业,如物流和仓储? 答:是的,我们还投资了服务于电子商务零售商的物流公司,以及互联网和移动数据提供商世纪互联数据中心有限公司(21ViaNet Group, Inc)。 问:你们投资了一家消费品公司,中国卫生纸生产商维达国际控股。但其目前的表现差强人意,你认为是哪里出了问题呢? 答:去年初,我们在维达宣布了令人失望的盈利报告后出售了我们所持的股份。一些我们认为将表现不错的产品却没能达到预期,而且该公司还试图使其产品多样化,进军宝宝尿布等市场,但最终执行没有到位。 问:您从中得到什么教训? 答:我们开始投资这家公司时很看好它。此后的关键是要保持与公司管理层的沟通,一旦发现最初的投资论点不再成立,那么最好尽早卖出股票,而不是等待股价回升。 问:您还看好其它哪些行业? 答:我们看好中国的环境和清洁能源领域。我们喜欢的一家公司是涉及环保和污水处理的中国光大国际有限公司。 我们投资这家公司已经有很长一段时间,它一直以来的表现都很好。去年,我参观了他们在苏州的污水处理厂,其业务规模让我十分震惊。我们认为,随着中国继续加大环境治理的力度,该公司将有很大的潜力。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/14/6636/">约翰•王:期待中国股票下半年表现更好</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 约翰•王:期待中国股票下半年表现更好 本期的中国金融播客,以芝加哥为总部的奥布韦斯资产管理公司(Oberweis Asset Management)的亚洲股票和投资组合经理约翰•王(John Wong)再次做客中国金融播客。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了什么是投资海外上市中国企业的最佳方式,为什么其几乎所有投资组合公司都是直接上市而不是借壳上市的公司,以及他最喜欢的一些中概股。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 21:33 Alexander Mearns:中国对冲基金拥有巨大增长潜力 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/05/6544/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=alexander-mearns%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25af%25b9%25e5%2586%25b2%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e6%258b%25a5%25e6%259c%2589%25e5%25b7%25a8%25e5%25a4%25a7%25e5%25a2%259e%25e9%2595%25bf%25e6%25bd%259c%25e5%258a%259b Thu, 05 Jun 2014 14:23:33 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6544 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/05/6544/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/05/6544/feed/ 0 <img width="288" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202752/alex_mearns.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202752/alex_mearns.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202752/alex_mearns-300x244.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202752/alex_mearns-100x81.jpg 100w" sizes="(max-width: 288px) 100vw, 288px" /><p>本期的中国金融播客,对冲基金研究公司Eurekahedge的首席执行官Alexander Mearns与主持人向冀在新加坡进行了专访。 他讨论了大中华区对冲基金的表现,为什么相比全球对冲基金行业该地区的对冲基金与市场的关联性较低,以及他对中国对冲基金发展前景的看法。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:大中华区对冲基金四月亏损为2.27%,更广泛的亚洲(除日本外)对冲基金亏损为0.70%,中国对冲基金今年以来的表现如何? A:如果看2014年初至今的数据,大中华区对冲基金下跌了约4.4%,而全球指数的表现是上涨不到1%。因此,他们肯定是跑输全球指数的。然而,仅看几个月的表现是一种非常短期的看法。 问:让我们来看看更长期的表现。2013年,大中华区对冲基金以回报率16%的成绩跑赢恒生指数上涨0.1%的表现。该地区对冲基金的历史表现如何? 答:我们有一个跟踪全球几千个对冲基金的全球指数,其年回报率大约为9.5%。我们跟踪对冲基金已有约有15年的历史了。大中华区指数目前追踪大约100个离岸,主要依靠技能为策略基础的对冲基金,其平均年回报率为16.5%。 因此,大中华区对冲基金的表现从长期看确实优于全球同行和其相关的股票市场指数。 问:那中国对冲基金的回报与股票市场的关联性大吗? 答:其实,相对于整个全球对冲基金行业而言,专注于大中华区的基金与广泛的股票市场的关联性还是较低的。 我认为这是因为中国对冲基金行业占中国资本市场的比例仍然非常小,因此基金经理拥有更多的机会来通过操纵市场的低效率进行投资。 问:这很有趣。这是否意味着随着中国对冲基金行业的成长,其表现可能会逐渐接近全球同行,即与市场的关联性更大,而且回报率趋向更低? 答:这当然是可能的,但不会在一夜之间发生。如果你看看亚洲对冲基金领域就会发现,第一只亚洲对冲基金是是1989年推出的,渐渐地随着行业的增长,特别是通过多空股票型基金,我们确实看到了对冲基金于亚洲股票市场的关联性更加紧密了。随着对冲基金的交易策略越来越拥挤,我认为中国对冲基金将持续类似趋势。 问:您最近看到中国对冲基金行业有哪些新的发展趋势? 答:我认为有趣的一点是中国对冲基金行业的规模。中国对冲基金行业发展时间较短,但目前已有120亿美元的资产总额。而拥有更长发展历史的日本对冲基金行业,总资产为160亿美元。所以中国对冲基金行业的发展十分迅猛。 整个亚洲对冲基金行业的总规模大约为1500亿美元。大中华区的基金约占总规模的8%。全球对冲基金行业的总规模约为2万亿美元。因此,中国对冲基金仅占非常非常小的比例。所有这些意味着,未来这个行业仍有很大的发展空间。 问:今年的Eurekahedge亚洲对冲基金奖(Eurekahedge Asian Hedge Fund Awards)有八个提名来自大中华区,包括景林中国阿尔法基金(Greenwoods China Alpha Fund),淡水泉海外基金(Springs China Opportunities Fund)和最后赢得大中华基金奖的兰馨中国母基金(Orchid China […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/06/05/6544/">Alexander Mearns:中国对冲基金拥有巨大增长潜力</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Alexander Mearns:中国对冲基金拥有巨大增长潜力 本期的中国金融播客,对冲基金研究公司Eurekahedge的首席执行官Alexander Mearns与主持人向冀在新加坡进行了专访。<br /> <br /> 他讨论了大中华区对冲基金的表现,为什么相比全球对冲基金行业该地区的对冲基金与市场的关联性较低,以及他对中国对冲基金发展前景的看法。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 12:50 吉姆·罗杰斯:我们将为人为流动性付出惨重的代价 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/28/6404/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2590%2589%25e5%25a7%2586%25c2%25b7%25e7%25bd%2597%25e6%259d%25b0%25e6%2596%25af%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e4%25bb%25ac%25e5%25b0%2586%25e4%25b8%25ba%25e4%25ba%25ba%25e4%25b8%25ba%25e6%25b5%2581%25e5%258a%25a8%25e6%2580%25a7%25e4%25bb%2598%25e5%2587%25ba%25e6%2583%25a8%25e9%2587%258d%25e7%259a%2584%25e4%25bb%25a3 Wed, 28 May 2014 03:42:17 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6404 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/28/6404/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/28/6404/feed/ 0 <img width="264" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202755/jim_rogers.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202755/jim_rogers.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202755/jim_rogers-300x267.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202755/jim_rogers-100x89.jpg 100w" sizes="(max-width: 264px) 100vw, 264px" /><p>本期的中国金融播客,传奇投资家、罗杰斯控股公司(Rogers Holdings)主席吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)再次做客中国金融播客,与主持人向冀在新加坡进行了专访。 罗杰斯分享了他对全球经济及市场的看法,特别是为什么随着前所未有的人为流动性即将结束,人们应该担心”苦日子”的到来。他还讨论了比特币以及为什么他错过了投资虚拟货币的最佳时机。此外,他还分享了一些他返回自己的老家阿拉巴马州戴摩波里斯的个人经历,和对他女儿们擅长中文的喜悦。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:当今世界和经济情况下您最担心的是什么? 答:我最担心的是世界各主要央行五、六年来都在大量印钞。有史以来第一次,日本、英国、欧洲和美国都在同一时间大量印钞。所以我们有了人为制造的流动性的汪洋大海,这使得股票市场表现很好,但对全球经济而言却并非如此。当这种虚高的流动性结束后,我们将付出惨痛的代价。 问:您如何评估当前的地缘政治风险? 答:地缘政治风险一直存在。人类来有史以来就有战争,以后还将有更多的战争。历史上政治家们总是在犯愚蠢的错误。他们还会再犯错,而我们要为此买单。 问:您认为未来的冲突是否会限制在某些区域,而且规模会被控制在不太大的范伟内? 答:我们希望如此。不幸的是,如果你回顾历史,所有的战争都是由小事件引起的。我认为未来十年我们还会看到更大的冲突。 问:中国近年来发生了越来越频繁的个人恐怖袭击事件,也出现了越来越多大规模抗议活动。上周就刚发生了新疆的炸弹袭击事件。您认为这种类型的动荡会对中国经济造成多大的威胁? 答:不管何时发生爆炸事件,人们都会忧心忡忡,这种情绪在经济放缓时尤为严重。中国现在正处于经济发展放缓的时期,但这是否意味着中国的繁荣就此结束?我对此表示怀疑。 问:中国政府处理这类问题的最佳方式是什么? 答:一般情况下,最好的办法就是尽量提供某种让中国人和维吾尔族人都满意的和解方式。互相残杀通常解决不了问题。 问:您认为中国政府能否有能力维持中国社会稳定,避免造成类似泰国当前的这种政治局面? 答:中国未来会有更多的社会动乱,但我认为中国政府能够妥善解决。 事实上,世界各地都会发生更多的社会动荡,因为我们处于大量印钞带来的人为虚高环境中,但事实上很多人却没有参与到预期的经济复苏中。未来十年我们将看到整个世界都会更加动荡,更加不安定。 问:奇怪的是,我也有这样一种幻觉,某一天我会经历饥饿,或担心被困在黑暗的房间… 答:这将是很多人都将经历的场景,因为我们正处在这种人为的虚高的流动性中,很多人却毫不自知。所以,如果你能找到那个黑暗的房间,你应该回去,并放一些食物在柜子里。因此,当那一天到来时,你会有一些额外的食物,或有一个额外的手电筒。如果那磨难的一天最终没有到来,那你也什么都没有损失。 问:您一直说,人民币从长远来看将继续升值。因此,中国货币今年出现3%的贬值只是暂时的调整,对吗? 答:天啊,向冀,市场总会有3%、13%、23%这样的修正。人民币3%的贬值都不值得我们来谈论。中国的货币已经开始出现波动,这是很好的,是市场运作的结果。如果只是一味往上走,那就是人为造成的。因此,这种双向波动是非常好的势头。 问:您有没有投资比特币这类虚拟货币? 答:没有,我从来都没有足够了解它。如果我够聪明的话,我会早在第一次别人告诉我虚拟货币时就购买。到现在,我仍然不够了解它,也没有进行投资。 问:您是对比特币没有兴趣,还是因为有太多的东西可以投资以至于没有必要去关注它? 答:一直以来世界各地都有很多不错的投资机会,这是一部分原因。另一部分是,比特币(对那时的我来说)似乎有点复杂。当然,我可能已经错过了它。如果在某个未来时刻,机会再次到来,而我也对它有了足够的了解,我可能会投资。 问:您是否认为比特币这类虚拟货币未来是否会有一个恰当的合法货币的位置? 答:我知道全世界都存在大量的货币需求和严重的货币问题。美元在过去已经统治了世界七八十年。有人最终会停止使用美元。我们需要其它一些东西与美元竞争,并最终取代它。这些东西可能是比特币、人民币甚至是贝壳,到底会是哪个我不知道。 问:我们还有剩余几分钟的时间。我想问你一些让我一直很好奇的事情。您最近有没有回过您从小长大的地方,那个位于阿拉巴马州名为戴摩波里斯的仅有7400人的小镇?</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/28/6404/">吉姆·罗杰斯:我们将为人为流动性付出惨重的代价</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 吉姆·罗杰斯:我们将为人为流动性付出惨重的代价 本期的中国金融播客,传奇投资家、罗杰斯控股公司(Rogers Holdings)主席吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)再次做客中国金融播客,与主持人向冀在新加坡进行了专访。<br /> <br /> 罗杰斯分享了他对全球经济及市场的看法,特别是为什么随着前所未有的人为流动性即将结束,人们应该担心”苦日子”的到来。他还讨论了比特币以及为什么他错过了投资虚拟货币的最佳时机。此外,他还分享了一些他返回自己的老家阿拉巴马州戴摩波里斯的个人经历,和对他女儿们擅长中文的喜悦。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 33:11 Andy Chang:中国低迷房地产行业中隐藏机遇 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/21/6331/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=andy-chang%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25bd%258e%25e8%25bf%25b7%25e6%2588%25bf%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e4%25b8%25ad%25e9%259a%2590%25e8%2597%258f%25e6%259c%25ba%25e9%2581%2587 Wed, 21 May 2014 13:18:50 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6331 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/21/6331/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/21/6331/feed/ 0 <img width="276" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202758/andy-chang.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202758/andy-chang.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202758/andy-chang-300x255.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202758/andy-chang-100x85.jpg 100w" sizes="(max-width: 276px) 100vw, 276px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是惠誉评级(Fitch Ratings)亚太地区联席董事Andy Chang。 Andy Chang负责研究中国房地产和工业行业。他与中国金融播客主持人向冀在香港讨论了他对未来中国房地产行业整合的看法,为什么他认为破产将仅限于各地的小型开发商,以及投资者对中国房地产行业最大的误解是什么。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:投资者对中国房地产行业的常见误解有哪些? 答:我认为很多投资者都担心中国是否真正拥有强劲的住房需求。面对销售面积和新建住房的下滑,他们可能会担心住房市场供给过剩。 中国的住房需求有两个重要动力。首先是城镇化,这一过程可能还将持续十年。其次是可支配收入的增加,这直接带来需求的升级。所以,我仍然相信中国有着强劲的住房需求。 问:今年前四个月,中国的商业地产销售额同较去年同比下降6.9%。房地产开发商购买的土地面积也下降7.9%。此外,越来越多的城市在4月份住房价格出现下滑。您如何形容中国房地产行业的现状? 答:我们认为,中国房地产行业正在经历转型。小型及竞争力较弱的开发商会逐渐被清洗出局。 由于担心国内房地产行业的风险,大部分中国境内银行今年开始收紧贷款政策。因此,小型及竞争力较弱的开发商资金来源受限,从而被迫下调他们房产项目的价格。这反过来也加大了购房者的观望情绪,他们会继续等待更大的折扣。 问:您认为有些中国地产商将面临破产吗? 答:实际上破产已经发生,例如总部位于浙江省奉化市的浙江星润房地产开发有限公司(已经倒闭)。这些类型的开发商都是当地一些规模非常小的开发商,他们可能仅靠几个项目生存,资金来源可能只限于境内银行或影子银行。 问:如果他们发生债务违约,情况会怎样? 答:他们一旦违约,正常的流程是,他们首先会尝试对公司进行重组。如果重组失败,他们就可能会清算公司来偿还债务。 对于持有发行离岸债券的中国开发商的债权人而言,他们面临着一个独特的风险。债券的契约根据是离岸法律,但是一旦开发商发生债务违约,境内司法管辖区是否承认离岸义务这一点是不确定的。 这就是为什么我们把离岸债券持有人在该公司的债务结构中列于较低清偿地位。我们假定还款将首先流向境内银行或债权人。只有剩下的资金才用于支付离岸债权人。 问:您能否给我们举例说明中国的债务清偿流程? 答:目前还没有中国房地产开发商于境外市场进行清算的情况。过去大多数陷入财务困境的开发商都会被”白衣骑士”所解救。 但你要记住的是,中国有数量巨大的房地产开发商。即使是规模最大的开发商,如中国万科,也只占全国总市场份额的3%左右,所以市场的分散程度可见一斑。 所以我认为时不时有一些当地开发商破产丝毫不奇怪。这可能不是整体宏观环境造成的,而可能是由于开发商自身的财务问题所导致。 问:那么,房地产行业终于迎来了整合吗? 答:我们看到,一些大型开发商在二手土地市场进行了价格相当不错的交易。当小型开发商面临财政困难,较大规模的开发商通常会购买他们的资产,如土地或开发项目,而不是购买整个公司。这样,他们可以顺便摆脱掉原公司的管理层。 问:这实际上为大型及经济实力雄厚的开发商提供了更好的机会来以更便宜的价格购买一些困厄资产,对吗? 答:没错。(被评级机构)评级的所有开发商大概占全国销售总额的三分之一。这意味着在合并、兼并和收购后,这些大型开发商未来仍然会有很多增长的空间。 关于Andy Chang: Andy […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/21/6331/">Andy Chang:中国低迷房地产行业中隐藏机遇</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Andy Chang:中国低迷房地产行业中隐藏机遇 本期中国金融播客的嘉宾是惠誉评级(Fitch Ratings)亚太地区联席董事Andy Chang。<br /> <br /> Andy Chang负责研究中国房地产和工业行业。他与中国金融播客主持人向冀在香港讨论了他对未来中国房地产行业整合的看法,为什么他认为破产将仅限于当地小型开发商,以及投资者对中国房地产行业最大的误解是什么。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 20:56 Christopher Tsai:押注怡和集团等亚洲消费类股票 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/01/6073/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=christopher-tsai%25ef%25bc%259a%25e6%258a%25bc%25e6%25b3%25a8%25e6%2580%25a1%25e5%2592%258c%25e9%259b%2586%25e5%259b%25a2%25e7%25ad%2589%25e4%25ba%259a%25e6%25b4%25b2%25e6%25b6%2588%25e8%25b4%25b9%25e7%25b1%25bb%25e8%2582%25a1%25e7%25a5%25a8 Thu, 01 May 2014 10:13:38 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=6073 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/01/6073/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/01/6073/feed/ 0 <img width="285" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202805/christopher_tsai.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202805/christopher_tsai.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202805/christopher_tsai-300x247.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202805/christopher_tsai-100x82.jpg 100w" sizes="(max-width: 285px) 100vw, 285px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于纽约的专注于高成长性公司的多空仓股票对冲基金Tsai Capital Corporation的总裁兼首席投资官Christopher Tsai。 他与主持人向冀讲述了其基金的投资策略,为什么他看好亚洲企业集团怡和集团(Jardine Matheson),以及他对新基金和小型基金经理在募资方面有哪些建议。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:向我们介绍一下Tsai Capital吧? 答:我于1997年创立Tsai Capital,主要投资具有长远增长潜力的高品质成长性企业。我们相信集中的组合投资,一般投资股票总数保持在10到15只股票。 在做空方面,我们采取做空市场大方向的方法。相对于做空个别股票,我们更愿意做空(股票市场)指数,这可以保护我们的核心持股。 问:采取集中投资组合的方法,您是如何管理下行风险的? 答:我们集中持股10到15只,这其实也说明我们有足够的多样性,每只股票的仓位仅占整个投资组合的6%至7%。同时,我们也利用股指空头头寸来提供进一步的保护。 问:你们现在都做空哪些指数呢? 答:当我们在2011年推出基金的时候,我们对空头头寸做了限制,因为(美国)企业的盈利增长和(世界各地中央银行的)大量印钞(使得市场一直上扬)。 我们一共观察十项指标(来衡量股市的压力),但现在只有两项符合我们的测试。我们认为(美国)牛市仍然有相当多的空间来走的更高。 问:对高成长性公司的专注使你们必不会错过中国,这里有大批企业正在经历快速扩张。您都看好哪些中国公司呢? 答:是的,我们的投资组合对中国的敞口(不管是来自国际公司还是亚洲或者中国公司)大概在20%左右,这是相当大的一部分。我们看好一家以香港为总部的名为怡和集团的公司。这家公司在伦敦证券交易所上市,同时也在新加坡证券交易所上市。 我们喜欢这家公司的原因是,它在大中华地区涉及多个不同行业。怡和集团主要资产是一家名为牛奶国际(Dairy Farm)的公司,一家领先的泛亚洲零售商,拥有5,700家超市。牛奶国际还持有美心集团(Maxim)50%的股份,后者是一家主要在香港运营连锁餐厅,拥有810家门店。 怡和集团还拥有其他业务,包括怡和合发(Jardine Cycle & Carriage)和怡和汽车(Jardine Motors)等。如果将公司所有资产相加,我们估计其股票内在价值(Intrinsic Value)大约是每股90美元。 但公司股票目前的价格在每股60美元左右,所以该股的交易价格大幅低于其内在价值,且后者在以每年20%的速度增长。另外,该公司的账面价值大约为每股50美元,所以它仅以账面价值的120%进行交易。 问:您认为市场为什么会给这只股票打折价? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/05/01/6073/">Christopher Tsai:押注怡和集团等亚洲消费类股票</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Christopher Tsai:押注怡和集团等亚洲消费类股票 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于纽约的专注于高成长性公司的多空仓股票对冲基金Tsai Capital Corporation的总裁兼首席投资官Christopher Tsai。<br /> <br /> 他与主持人向冀讲述了其基金的投资策略,为什么他看好亚洲企业集团怡和集团(Jardine Matheson),以及他对新基金和小型基金经理在募资方面有哪些建议。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 22:34 林兵:中国上市公司仍然普遍存在会计欺诈 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/18/5838/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259e%2597%25e5%2585%25b5%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25b8%258a%25e5%25b8%2582%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e4%25bb%258d%25e7%2584%25b6%25e6%2599%25ae%25e9%2581%258d%25e5%25ad%2598%25e5%259c%25a8%25e4%25bc%259a%25e8%25ae%25a1%25e6%25ac%25ba%25e8%25af%2588 Fri, 18 Apr 2014 04:52:04 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5838 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/18/5838/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/18/5838/feed/ 0 <img width="272" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202810/bing_lin.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202810/bing_lin.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202810/bing_lin-300x258.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202810/bing_lin-100x86.jpg 100w" sizes="(max-width: 272px) 100vw, 272px" /><p>本期中国金融博客的嘉宾是总部位于香港、旗下管理着14亿美元资产的凯思博投资管理公司(KEYWISE CAPITAL)的投资组合经理林兵。他与主持人向冀讨论了为什么他认为许多大型海外上市的中国公司仍然存在会计欺诈,以及2014年将如何成为做空某些海外上市中国企业股票的一个好年度。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:中国宣布计划在六个月之后开启上海和香港股票市场交易互联互通机制的试点项目,这将对投资大中华地区的对冲基金产生什么影响? 答:总体而言,我认为这是一个好消息。我们将看到两个交易市场大盘股之间的估值差异逐渐缩小。 此外,对于在香港上市的一些中小市值股票,其估值可能会增加。而一些中国国内的中小市值股票则会受到负面影响,因为它们现在的估值相对较高。 问:我们确实看到A股和H股市场估值差异的指标恒生AH股溢价指数(Hang Seng China AH Premium Index)受该消息影响上升到95,非常接近100这一基准指数(100标志着上海和香港上市股票之间的估值水平完全一致)。在该计划半年后正式推出之前,这会对对冲基金产生什么类型的交易机会? 答:我们正在购买高品质的股票(基于基础研究)。例如,许多香港上市的中小型公司能有20%-30%的年收入增长。但这些股票却在以个位数的市盈率倍数进行交易。其原因是,很少有(研究机构)能够覆盖到这些股票,而大型机构投资者和香港本地的个人投资者都倾向于购买更为知名的大股票。 而在中国,中小市值股票一般以30到40倍甚至更高的市盈率倍数进行交易。因此,我们认为目前的监管政策的变化为那些估值较低的股票实现价值产生催化。 问:与5年平均水平的12.1倍市盈率相比,上证综合指数的市盈率估值目前为未来12个月预期收益的7.6倍。你认为短时间内中国股市情绪会发生转向吗? 答:中国的宏观环境较差,股市被低估。但很难测定市场的时间。如果中国经济的宏观问题,包括银行不良贷款、影子银行风险、房地产市场过度供应能够得到解决,这将为中国股市转向提供催化剂。 问:现在让我们来谈谈凯思博投资管理公司,您能向我们简单介绍一下您的公司吗? 答:我们是一家总部位于香港的对冲基金,管理着14亿美元的资产。我们的投资策略是多空股票。我们通常以合理的价格买进高品质股票,并做空大中华地区那些前景不好的股票,比如商业模式不再合理或者有会计欺诈的公司。 问:凯思博的去年的一次做空是对中国金属再生资源控股有限公司,该公司已因为会计欺诈而清盘。您是否现在仍能看到其它一些基于会计欺诈而可以去做空的中国公司? 答:根据我的经验和观察,我认为仍然有一些(中国)上市公司存在广泛的会计欺诈,甚至一些大型公司也在其中。 总的来说,亚洲并没有强有力的力量来暴露或者改变这些公司。由于文化问题和监管框架,这里的对冲基金并没有积极的追求这类机会。 问:你都看到哪些类型的会计欺诈呢? 答:例如收入确认,我们看到一些公司是在毛收入的基础上登记收入的,这将大量夸大他们的收入水平。 很多公司也存在非公允关联交易,如收购。他们可能会收购一个小型企业并付出虚高的价格,这将损害少数股东的利益。 此外,首席执行官和董事长之间没有明确的职责划分。我们经常看到这些首席执行官和董事长可能已经犯了一些违规行为,如党际借贷。 问:如果像你所说,正是因为会计欺诈现象非常普遍,你们基于会计欺诈的做空可能需要很长的时间才能实现,甚至可能永远不会实现? 答:做空是非常困难的。你需要对你的投资决策有信心,也要有胆量。你要坚信,如果公司利用会计欺诈来使短期利润最大化,这一问题最终将浮出水面。 但有时你确实可能会过早介入(做空机会),那么关键就是要保持投资的步伐,可以最初建立轻仓,然后逐步加仓。 问:您认为应该怎样做才能改善中国公司的会计问题? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/18/5838/">林兵:中国上市公司仍然普遍存在会计欺诈</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 林兵:中国上市公司仍然普遍存在会计欺诈 本期中国金融博客的嘉宾是总部位于香港、旗下管理着14亿美元资产的凯思博投资管理公司(KEYWISE CAPITAL)的投资组合经理林兵。他与主持人向冀讨论了为什么他认为许多大型海外上市的中国公司仍然存在会计欺诈,以及2014年将如何成为做空某些海外上市中国企业股票的一个好年度。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。 中国金融播客 36:05 理查德•费舍尔:我希望中国最终能开放资本账户 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/07/5613/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%2590%2586%25e6%259f%25a5%25e5%25be%25b7%25e2%2580%25a2%25e8%25b4%25b9%25e8%2588%258d%25e5%25b0%2594%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e5%25b8%258c%25e6%259c%259b%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%259c%2580%25e7%25bb%2588%25e8%2583%25bd%25e5%25bc%2580%25e6%2594%25be%25e8%25b5%2584%25e6%259c%25ac%25e8%25b4%25a6%25e6%2588%25b7 Mon, 07 Apr 2014 09:46:32 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5613 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/07/5613/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/07/5613/feed/ 0 <img width="293" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202816/richard-fisher.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202816/richard-fisher.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202816/richard-fisher-300x240.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202816/richard-fisher-100x80.jpg 100w" sizes="(max-width: 293px) 100vw, 293px" /><p>本期的中国金融播客中,美国达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)总裁理查德•费舍尔(Richard Fisher)讨论了美国的货币政策,并分享了他对近期人民币兑美元为何贬值的看法。 费舍尔是在4月4日亚洲协会香港中心(Asia Society Hong Kong Center)举办的午宴上发表的此次言论。 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为摘录。 费舍尔此次言论的要点如下: – 通过购买大量较长期美国国债和抵押贷款证券(MBS),(美联储的)资产负债表已从危机前的不到9千亿美元增长到4.3万亿。 当美联储购买了国债、债券或抵押贷款证券,我们会为其支付,把钱投入到经济中并期望这笔钱将会被银行及其他债权人和投资者使用,进行创造就业机会的投资、购置房产或其它广泛的经济活动。 到目前为止,我们投入到经济中的大部分资金已被储存起来,而不是消耗在我们所期望的方面。例如,我们看到了美国存款机构巨量的储备金。在高度发达的美国资本市场,只有不到五分之一的商业信用是通过存款机构支持的。然而仅存款机构就积累了总共2.57万亿美元的超额准备金,这些钱总是坐在场边观望,而不是被投入到经济中。危机前,这一数字正常保持在20亿美元左右。 – (美国)股票的市盈率(PE)处于自1881年以来报告值的最高位。鲍勃•希勒(Bob Shiller)的经通胀调整后的市盈率本周达到了26,而标准普尔500指数又创下了历史的新高。此前,这一数值曾在1929年的黑色星期二达到了30,并在1999年底IT泡沫破裂后达到了44的历史高点。 自五年前开始触底反弹以来,美国股市的市值占全国经济总量的比例已较此前2000年3月的最高值增长一倍,达到145%。 保证金债务已在历史高位运行数月,根据纽约证券交易所周一公布的数据,这一数值现在是4660亿美元。垃圾债券的收益率下跌至5.5%以下,接近历史低点。 – 我本人就是在中国加入WTO(世界贸易组织)时负责(美国)与中国协商货币条款的,这看起来似乎是一段很古老的历史了。自那时以来,中国逐渐开放资本账户,但速度非常非常缓慢。 至于(近期人民币贬值)发生了什么,目前有几种看法。一是这是(中国人民银行)有意识干预的结果。二是这只是一个市场信号,预示中国经济并不像人们想象中那样蓬勃发展。 实际上,贬值的不仅是人民币。欧洲央行(European Central Bank)最后一次会议后,欧元兑美元开始贬值。逐渐地,(我们会看到)人民币价值最终将由市场决定。 最后,我们最近没有听到太多如查克•舒默(Shuck […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/04/07/5613/">理查德•费舍尔:我希望中国最终能开放资本账户</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 理查德•费舍尔:我希望中国最终能开放资本账户 本期的中国金融播客中,美国达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)总裁理查德•费舍尔(Richard Fisher)讨论了美国的货币政策,并分享了他对近期人民币兑美元为何贬值的看法。<br /> <br /> 费舍尔是在4月4日亚洲协会香港中心(Asia Society Hong Kong Center)举办的午宴上发表的此次言论。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 32:16 Theodore Shou:中国对冲基金将继续跑赢市场 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/25/5381/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=theodore-shou%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25af%25b9%25e5%2586%25b2%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%25b0%2586%25e7%25bb%25a7%25e7%25bb%25ad%25e8%25b7%2591%25e8%25b5%25a2%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba Tue, 25 Mar 2014 15:31:57 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5381 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/25/5381/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/25/5381/feed/ 0 <img width="276" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202824/theodore_shou.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202824/theodore_shou.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202824/theodore_shou-300x255.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202824/theodore_shou-100x85.jpg 100w" sizes="(max-width: 276px) 100vw, 276px" /><p>本期的中国金融播客,我们邀请了总部位于南非开普敦的对冲基金中基金Skybound Capital的首席投资官Theodore Shou。 他与主持人向冀讨论了他对于中国对冲基金行业的预测,为什么他认为专注于中国的对冲基金有能力继续跑赢全球同行,以及为什么新兴市场的基金中基金在很长一段时间内仍将对有限合伙人非常有益。 请在音频播客中收听完整的长达40分钟的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以便在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:您认为中国目前有哪些令人兴奋的新政策措施将刺激对冲基金行业的增长? 答:一个是大约一年半前上海推出的合格境内有限合伙人(QDLP)计划,但进展不及预期,目前仅有六家境外对冲基金获得QDLP配额,并且其融资情况非常模糊。 此外,首批50家国内对冲基金于上周获得中国证券投资基金业协会(AMAC)的登记证书。这可能是中国监管机构第一次承认私募投资的合法性,此前只有那些买卖股票的共同基金是合法的。 接下来,我认为大部分规模较大的对冲基金都能获得AMAC证书。一些规模较小的基金可能选择不进行登记,所以对冲基金之间也会有一些分化。 问:您认为为什么QDLP计划的进展不如预期? 答:我认为最大的弊端是监管机构方面缺乏透明度。针对私募股权基金的QDLP计划已经推出一段时间,并且相关的规则几乎在第一天就明确了。 但涉及到对冲基金时,只有上海市金融服务办公室在主导,它并不是一个中央政府层面的机构。除此之外,没有任何监管机构制定了正式的规则,六家获批的境外对冲基金的名单也没有公布在任何官方网站上。 至于这六家对冲基金,他们一直在低调地进行募资活动。我从其他消息来源了解到,上海市政府正在鼓励和协助他们募集资金,但实际情况对外界来说很不透明。 问:您认为近期会有哪些有助于对冲基金策略的新金融工具出台? 答:过去几年,我们看到了股指期货的推出,它使得对冲基金能够做空市场。最近,中国推出了可以做空的股票池。这个池就像一个结算中心,通过它可以更容易监控和跟踪股票卖空的情况。目前这个股票池已覆盖超过500只规模最大的股票。这个股票池的规模也将继续扩充。 我认为单一股票期权将在今年推出,目前已经有面向散户投资者的认股权证,为什么不引入更好的面向机构投资者的结构方式呢? 另外,还有一个与大盘股和蓝筹股更加相关的重要发展。目前股票交易采取的是T+1的结算方式,也就是说今天买的股票只能明天结算。今年,我们认为中国的结算方式很可能会改为T+0,至少对500强的股票是这样。这就是说当天基金就能卖出自己买入的股票,这将提高对冲基金的账面转换率。 问:2013年,专注于中国的对冲基金以平均16.1%的回报率跑赢了恒生指数0.1%的表现,并且也超过了全球同行。这是一个偶然的成功吗? 答:不是的。我认为这是中国市场及其宏观经济发展的自然结果。如今,投资者可以听到方方面面关于中国的负面新闻,什么金融危机啦,房地产泡沫啦等等。 但事实上我们在中国看到了大量的投资机会,我们认为对冲基金能更好的利用这些机会。其实,对冲基金跑赢市场的表现已经屡见不鲜,往年一直存在,只是不如去年那么明显。 问:让我们来聊聊Skybound Capital,您能介绍一下你们公司的背景情况吗? 答:我们是一家南非的对冲基金中基金(Fund of Hedge Funds),成立于五年前,总部设在南非开普敦。在促使基金经理发起对冲投资策略方面,我们是非洲市场的开拓者。目前我们管理着近4亿美元的资产,其中之一是投资于中国的对冲基金中基金,China Red International Fund。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/25/5381/">Theodore Shou:中国对冲基金将继续跑赢市场</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Theodore Shou:中国对冲基金将继续跑赢市场 本期的中国金融播客,我们邀请了总部位于南非开普敦的对冲基金中基金Skybound Capital的首席投资官Theodore Shou。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了他对于中国对冲基金行业的预测,为什么他认为专注于中国的对冲基金有能力继续跑赢全球同行,以及为什么新兴市场的基金中基金在很长一段时间内仍将对有限合伙人非常有益。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的长达40分钟的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以便在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 中国金融播客 40:03 特斯拉汽车会在中国断电吗? https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/20/5309/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%2589%25b9%25e6%2596%25af%25e6%258b%2589%25e6%25b1%25bd%25e8%25bd%25a6%25e4%25bc%259a%25e5%259c%25a8%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2596%25ad%25e7%2594%25b5%25e5%2590%2597%25ef%25bc%259f-2 Thu, 20 Mar 2014 09:33:04 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5309 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/20/5309/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/20/5309/feed/ 0 <img width="320" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202828/tesla.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202828/tesla.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202828/tesla-300x220.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202828/tesla-100x73.jpg 100w" sizes="(max-width: 320px) 100vw, 320px" /><p>本期的中国金融播客,主持人向冀和记者周易就特拉斯汽车在中国的扩张计划进行了交谈。由周易主写的一篇关于特斯拉中国的深度报道探究了特斯拉在中国市场的现状,以及其主要面临的挑战。 请点击这里阅读深度报道文章,或者收听本期播客节目。请确保在iTunes商店内订阅本节目,以便未来节目自动下载至您的移动手机和平板电脑上。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/20/5309/">特斯拉汽车会在中国断电吗?</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> You are here: 主页 » Podcasts » 特斯拉汽车会在中国断电吗? 特斯拉汽车会在中国断电吗? 本期的中国金融播客,主持人向冀和记者周易就特拉斯汽车在中国的扩张计划进行了交谈。由周易主写的一篇关于特斯拉中国的深度报道探究了特斯拉在中国市场的现状,以及其主要面临的挑战。<br /> <br /> 请点击这里阅读深度报道文章,或者收听本期播客节目。请确保在iTunes商店内订阅本节目,以便未来节目自动下载至您的移动手机和平板电脑上。 中国金融播客 29:43 吴继炜:中国房地产价格将下跌10%-15% https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/12/5179/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2590%25b4%25e7%25bb%25a7%25e7%2582%259c%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2588%25bf%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e4%25bb%25b7%25e6%25a0%25bc%25e5%25b0%2586%25e4%25b8%258b%25e8%25b7%258c10%25ef%25bc%2585-15%25ef%25bc%2585 Wed, 12 Mar 2014 01:37:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5179 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/12/5179/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/12/5179/feed/ 0 <img width="309" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202831/goodwin_gaw.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202831/goodwin_gaw.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202831/goodwin_gaw-300x228.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202831/goodwin_gaw-100x76.jpg 100w" sizes="(max-width: 309px) 100vw, 309px" /><p>本期中国金融播客的特邀嘉宾是总部位于香港的、旗下管理着75亿美元资产的私募房地产基金管理公司基汇资本(Gaw Capital)的创始人兼执行合伙人吴继炜先生。 吴先生与主持人向冀讨论了今年中国房地产市场哪些地方会出现价格调整,为什么他的公司目前在香港房地产投资方面采取观望态度,以及他对基汇资本整体投资回报的看法。 请在音频播客中收听完整的长达40分钟的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:对于近期由中国房地产开发商的财务状况所造成的市场恐慌,您有什么看法? 答:在中国,你必须随着政府的政策来进行行业前景展望。目前中国政府的政策实际上是促进房地产行业的稳定增长,所以每当市场价格上涨过快,政府就会干预。 现在,政府正试图通过收紧市场流动性来调整或放缓(住房)价格上涨,所以一些开发商的资金面可能会收紧。这实际上对我们而言是一个把钱投向中国的好机会。 问:由这种调整带来的承压房产的机遇会有多大? 答:我认为可能是相当大的。新一届政府制定了强有力的决策来改变中国的经济结构,这势必会造成市场的波动,尤其是在充斥着大量投机性投资的一线城市高端住宅市场,价格必须进行调整。 问:调整幅度会有多大呢? 答:对于北京和上海的一些高端住宅项目,价格下跌10%并不为过。 我不太担心二三线城市的住宅房地产市场,因为他们仍然保持着高增长。在这些地方,政府的政策是鼓励更多供应以满足住房需求。 问:但您认为这些地方的商业地产可能会有麻烦? 答:是的。很多二三线城市的商场和写字楼近年都有大规模的投资。 问题是,这些城市中更多的是国内公司、民营企业家和国有企业。比起租办公室,他们更愿意购买自己的办公空间,所以很难建立投资级别的办公室资产并吸引足够多的跨国公司来租赁。 问:您能预测一下这里价格调整的幅度吗? 答:我认为大的二线城市,比如成都、南京,调整幅度相对较小。但是在未来五年,10%至15%的调整不是没有可能的。 (我更大的担忧)是某些城市的零售物业市场,比如沈阳。我从来没有在一个城市见过这么多的购物中心,而且中国的消费者正在迅速适应电子商务,所以这类房产可能会受到不小的冲击。 问:您认为所有这些房地产调整会对中国的银行产生什么影响? 答:对银行来说,这可能只是一个小小的震荡。请记住,中国是一个封闭的系统。市政债务就是中央政府的债务。银行是国有的,贷款主要提供给国有企业。因此,这几乎是对中央政府意志的考验,他们是否希望出现破产?让谁破产?作为民营商人,你必须押注在政府的决心上。 问:您的赌注是,这一届政府可能会让违约情况发生? 答:如果他们认为不会产生扩散性影响,可能会让一些小企业破产。这么做也许只是为了树立一个榜样,表明他们不会保护任何人。当然,这纯粹只是我自己的猜测。 Q:对于香港的楼市,主流推测是今年就会出现价格下跌,您同意这个观点吗? 答:香港的低税率环境,港币和美元的捆绑,以及中国大陆的高增长经济,都给香港创造了一个完美的资产通胀的配方。 目前,香港政府推出了很多限制性措施,试图对房地产市场进行调整。除非有一天香港可以采用人民币作为其货币,或者不再和美元捆绑,否则自营商人们很难弄清楚是否应该在香港投资。 因为突然之间,政府的政策在房地产价格方面发挥越来越大的作用,而这是不可预测的。我们现在在香港采取观望态度,直到在政府意图方面得到更明确的信号。 问:所以您认为香港的房地产价格是否会调整? 答:是的,我认为价格调整即将到来。在接下来的两到三年内,如果政府的政策能引起15%到20%的价格调整,大众会感到满足,那么再往后政府可能就会放松其限制性措施。 问:接下来让我们聊聊基汇资本。能否简单介绍一下您的公司? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/03/12/5179/">吴继炜:中国房地产价格将下跌10%-15%</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 吴继炜:中国房地产价格将下跌10%-15% 本期中国金融播客的特邀嘉宾是总部位于香港的、旗下管理着75亿美元资产的私募房地产基金管理公司基汇资本(Gaw Capital)的创始人兼执行合伙人吴继炜先生。<br /> <br /> 吴先生与主持人向冀讨论了今年中国房地产市场哪些地方会出现价格调整,为什么他的公司目前在香港房地产投资方面采取观望态度,以及他对基汇资本整体投资回报的看法。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的长达40分钟的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:对于近期由中国房地产开发商的财务状况所造成的市场恐慌,您有什么看法?<br /> <br /> 答:在中国,你必须随着政府的政策来进行行业前景展望。目前中国政府的政策实际上是促进房地产行业的稳定增长,所以每当市场价格上涨过快,政府就会干预。<br /> <br /> 现在,政府正试图通过收紧市场流动性来调整或放缓(住房)价格上涨,所以一些开发商的资金面可能会收紧。这实际上对我们而言是一个把钱投向中国的好机会。<br /> <br /> 问:由这种调整带来的承压房产的机遇会有多大?<br /> <br /> 答:我认为可能是相当大的。新一届政府制定了强有力的决策来改变中国的经济结构,这势必会造成市场的波动,尤其是在充斥着大量投机性投资的一线城市高端住宅市场,价格必须进行调整。 中国金融播客 45:55 凯文•帕克:中国将对全球环境政策起决定性影响 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/26/5006/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2587%25af%25e6%2596%2587%25e2%2580%25a2%25e5%25b8%2595%25e5%2585%258b%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25b0%2586%25e5%25af%25b9%25e5%2585%25a8%25e7%2590%2583%25e7%258e%25af%25e5%25a2%2583%25e6%2594%25bf%25e7%25ad%2596%25e8%25b5%25b7%25e5%2586%25b3%25e5%25ae%259a%25e6%2580%25a7%25e5%25bd%25b1%25e5%2593%258d Tue, 25 Feb 2014 17:13:30 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=5006 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/26/5006/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/26/5006/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,我们邀请了总部位于纽约的投资管理公司Sustainable Insight Capital Management的首席执行官凯文•帕克(Kevin Parker)。2004年到2012年间,帕克是管理着7500亿美元的德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)的全球负责人。 帕克分享了他对可持续投资不断增长的看法,解释了为什么中国将对全球环境政策起决定性影响,以及中国下一步将怎样降低电动汽车的生产成本。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:让我们先聊一个有趣的话题。自20世纪90年代后期开始,您就在法国南部拥有并经营着一家名为Chateau Maris Cru的有机耕种(bio-dynamic)红酒庄。您认为经营自己的酒庄,最好和最难之处是什么? 答:最好之处当然是可以喝(自己制造的红酒)。我在华尔街工作30年,经常都是一手拿电话,盯着电脑屏幕,把钱在全世界移来移去。这种状态时间长了,就想做一些有形的东西,一些可以让人们品尝、感觉和享受的东西。 (我们的)酒庄已经实行有机耕种17年了。这17年作为可持续发展农人的经验给了我一定的可信度(来讨论可持续发展投资问题)。但是,要使一个葡萄园从使用农药、杀菌剂和人工合成化学品转变为完全纯自然的耕种方式,需要大约漫长的七年的时间。 因为土壤已经在长期使用农药和化学品的影响下死掉了。然后,突然完全不使用农药,刚开始几年整个葡萄园都仿佛在垂死挣扎。然后慢慢的,土壤开始适应自然的耕种,那种几百年前最天然的最纯洁的耕种方式。最后经过七年的冶炼,这片土壤真的仿佛重生了一样。然后葡萄以及葡萄酒都变的更香浓更纯粹。作为一个本性缺乏耐心的纽约人,这一经历让我懂得了时间和耐心的重要性。 问:您于2012年离开德意志银行(Deutsche Bank),随后在2013年2月创立Sustainable Insight Capital Management(SICM)。能给我们介绍一下贵公司的一些背景情况吗? 答:早在21世纪初,多个组织开始关注可持续发展,如碳披露项目(Carbon Disclosure Project)、气候风险投资者网络(Investor Network Against Climate Risk)等。如今,碳披露原则签署者所代表的金额超过了900亿美元。签署联合国责任投资原则的缔约者所代表的的金额达近400亿美元。 我们的研究表明,专注于可持续发展的管理层,其公司在财政上表现要优于同行。但市场常常不是最有效率的,目前还没有发现并准确地给那些公司它们应得的溢价。因此,利用这个机会我们成立了SICM。我们相信,基于可持续发展原则的资本再分配是唯一强大到能够解决全球环境问题的力量。 我们是一家资产管理公司,目前有两位主要投资人,一是克雷奇基金会(The […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/26/5006/">凯文•帕克:中国将对全球环境政策起决定性影响</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 凯文•帕克:中国将对全球环境政策起决定性影响 本期的中国金融播客,我们邀请了总部位于纽约的投资管理公司Sustainable Insight Capital Management的首席执行官凯文•帕克(Kevin Parker)。2004年到2012年间,帕克是管理着7500亿美元的德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)的全球负责人。<br /> <br /> 帕克分享了他对可持续投资不断增长的看法,解释了为什么中国将对全球环境政策起决定性影响,以及中国下一步将怎样降低电动汽车的生产成本。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:让我们先聊一个有趣的话题。自20世纪90年代后期开始,您就在法国南部拥有并经营着一家名为Chateau Maris Cru的有机耕种(bio-dynamic)红酒庄。您认为经营自己的酒庄,最好和最难之处是什么?<br /> <br /> 答:最好之处当然是可以喝(自己制造的红酒)。我在华尔街工作30年,经常都是一手拿电话,盯着电脑屏幕,把钱在全世界移来移去。这种状态时间长了,就想做一些有形的东西,一些可以让人们品尝、感觉和享受的东西。<br /> <br /> (我们的)酒庄已经实行有机耕种17年了。这17年作为可持续发展农人的经验给了我一定的可信度(来讨论可持续发展投资问题)。但是,要使一个葡萄园从使用农药、杀菌剂和人工合成化学品转变为完全纯自然的耕种方式,需要大约漫长的七年的时间。<br /> <br /> 因为土壤已经在长期使用农药和化学品的影响下死掉了。然后,突然完全不使用农药,刚开始几年整个葡萄园都仿佛在垂死挣扎。然后慢慢的,土壤开始适应自然的耕种,那种几百年前最天然的最纯洁的耕种方式。最后经过七年的冶炼,这片土壤真的仿佛重生了一样。然后葡萄以及葡萄酒都变的更香浓更纯粹。作为一个本性缺乏耐心的纽约人,这一经历让我懂得了时间和耐心的重要性。<br /> ...... 中国金融播客 34:42 秦惠春:鲈乡小贷拟赴美再融资2千万美元 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/17/4876/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25a7%25a6%25e6%2583%25a0%25e6%2598%25a5%25ef%25bc%259a%25e9%25b2%2588%25e4%25b9%25a1%25e5%25b0%258f%25e8%25b4%25b7%25e6%258b%259f%25e8%25b5%25b4%25e7%25be%258e%25e5%2586%258d%25e8%259e%258d%25e8%25b5%25842%25e5%258d%2583%25e4%25b8%2587%25e7%25be%258e%25e5%2585%2583 Mon, 17 Feb 2014 03:56:55 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4876 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/17/4876/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/17/4876/feed/ 0 <img width="247" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202843/qin_huichun.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202843/qin_huichun.jpg 397w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202843/qin_huichun-300x284.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202843/qin_huichun-100x94.jpg 100w" sizes="(max-width: 247px) 100vw, 247px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是中国第一家赴美上市的小额贷款公司,吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司CEO秦惠春。他与客座主持人周易讨论了中国小额贷款公司的运行状况,面对的风险,鲈乡小贷的经营状况以及公司在纳斯达克二次融资的计划。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:作为一家在美上市的小额贷款公司,海外投资者常常认为您是中国影子银行的代表。最近关于一些信托产品违约的担忧更让投资者对此风险格外关注。您对当前中国影子银行的风险如何判断? 答:最近国家发布的”国办107号文”中对影子银行有个分类。一是(不持有金融牌照、完全无监管的信用中介)第三方理财机构,信托等。二是(不持有金融牌照和监管不足的信用中介)比如融资担保公司、小额贷款等。三是(持有金融牌照,但存在监管不足或者规避监管的业务)如货币市场基金、资产证券化等。 而我只了解我们小额贷款公司的情况。全国现在大约有8000家小贷公司,贷款额在8000亿左右。我最了解的我们苏州地区的小贷公司在江苏省范围内算好的,但也有几家公司出现风险甚至关门。这个与经营者有关。 一家公司的好坏,包括是否出现风险,首先取决于经营者。要看经营者对市场的把握程度以及对企业的审查。在发放贷款的过程中还要看所取得的抵押物或者担保物,担保对象的资质等。 问:您认为像鲈乡小贷这样的小贷公司面临的主要风险来自哪个方面? 答:客户对象的选择以及对行业的判断。如果小贷公司发放一些不符合自己经营范围的贷款,比如说去做一些前两年出现的钢贸市场的贷款,或是房地产的贷款、大型企业的贷款,可能会出现极大的风险。但如果按照小额分散的原则,发放小微企业的贷款,那风险就在可控的范围内。 问:那么发放不符合自身承受程度的贷款在业内是否普遍? 答:(我认为)在小贷公司中不普遍。 问:现在我们来谈谈鲈乡小贷的公司业务。鲈乡小贷怎么控制贷款风险? 答:首先是对贷款企业做一个全面深入的了解、贷前调查。如果有厂房、土地的企业,要用这些来抵押。如果没有,我们要求它们有专业的担保公司来担保,或者提供一个资质比较好的实体企业来提供担保。如果对个人,我们一般要求他用个人资产抵押。 当然,我们平均每笔贷款额不到2百万人民币,年收益率去年是在大约14.6%左右。 问:公司目前的违约风险大么? 答:(我认为)暂时不大。 问:赴美上市对公司分别有哪些利弊? 答:好处是我们可以进行资产的多手经营,比如我们正在开发的网络金融和融资租赁等业务。现在因为公司已经是美国上市公司,可以通过二次融资,来从事这些业务的经营。 上市的不利,当然也不能说是坏处,就是必须按照美国上市公司的要求来做自己内部的管理,包括财务等等。第二是要提供公开透明的信息。其实,我认为这些都对公司规范有好处。 我当时选择上市就是希望使公司能有长期的可持续发展,规范经营,所有东西都在规范透明的状态下,所有人都知道我们公司。所以(总体来讲)我认为没有坏处,只有好处。 问:公司第二次融资数额是多少?用于哪些业务? 答:计划为1500万到2000万美金,用于融资租赁业务(equipment leasing)。 问:您认为外国投资者对鲈乡小贷这样的公司有没有误解? 答:从我们做路演到上市的情况来看,投资者对小贷公司的认识是很充分的。但对(中国)整个金融行业可能会有整体的误判。公司的经营离不开经济。经济,包括实体经济的运行状况以及国际国内的经济形势,最终将影响金融市场。 问:有人说鲈乡小贷没有这么大的实力,上市的宣传效果大于实际效果,对这种说法您怎么看? 答:作为企业,并不是达到一定的资产规模就能上市。本身选择上市就是想做大做强。 他们说鲈乡小贷有多少实力,不具备上市的条件,我只是一笑了之。我选择上市,一是要把公司做大;第二是要解决公司自身融资瓶颈的问题。 关于秦惠春: 秦惠春是第一家在美国上市的中国小贷公司吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司的创始人,董事长兼CEO。在创立鲈乡小贷之前,秦先生在中国央行的下属分支机构工作长达27年,其中在2006年到2008年担任中国人民银行吴江市支行副行长,兼任该市外汇管理局副局长。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/02/17/4876/">秦惠春:鲈乡小贷拟赴美再融资2千万美元</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 秦惠春:鲈乡小贷拟赴美再融资2千万美元 本期中国金融播客的嘉宾是中国第一家赴美上市的小额贷款公司——吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司CEO秦惠春。他与客座主持人周易讨论了中国小额贷款公司的运行状况,面对的风险,鲈乡小贷的经营状况以及公司在纳斯达克二次融资的计划。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:作为一家在美上市的小额贷款公司,海外投资者常常认为您是中国影子银行的代表。最近关于一些信托产品违约的担忧更让投资者对此风险格外关注。您对当前中国影子银行的风险如何判断?<br /> <br /> 答:最近国家发布的”国办107号文”中对影子银行有个分类。一是(不持有金融牌照、完全无监管的信用中介)第三方理财机构,信托等。二是(不持有金融牌照和监管不足的信用中介)比如融资担保公司、小额贷款等。三是(持有金融牌照,但存在监管不足或者规避监管的业务)如货币市场基金、资产证券化等。<br /> <br /> 而我只了解我们小额贷款公司的情况。全国现在大约有8000家小贷公司,贷款额在8000亿左右。我最了解的我们苏州地区的小贷公司在江苏省范围内算好的,但也有几家公司出现风险甚至关门。这个与经营者有关。<br /> <br /> 一家公司的好坏,包括是否出现风险,首先取决于经营者。要看经营者对市场的把握程度以及对企业的审查。在发放贷款的过程中还要看所取得的抵押物或者担保物,担保对象的资质等。<br /> <br /> 问:您认为像鲈乡小贷这样的小贷公司面临的主要风险来自哪个方面?<br /> <br /> 答:客户对象的选择以及对行业的判断。如果小贷公司发放一些不符合自己经营范围的贷款,比如说去做一些前两年出现的钢贸市场的贷款,或是房地产的贷款、大型企业的贷款,可能会出现极大的风险。但如果按照小额分散的原则,发放小微企业的贷款,那风险就在可控的范围内。<br /> <br /> 问:那么发放不符合自身承受程度的贷款在业内是否普遍?<br /> <br /> 答:(我认为)在小贷公司中不普遍。<br /> <br /> 问:现在我们来谈谈鲈乡小贷的公司业务。鲈乡小贷怎么控制贷款风险?<br /> <br /> 答:首先是对贷款企业做一个全面深入的了解、贷前调查。如果有厂房、土地的企业,要用这些来抵押。如果没有,我们要求它们有专业的担保公司来担保,或者提供一个资质比较好的实体企业来提供担保。如果对个人,我们一般要求他用个人资产抵押。<br /> <br /> 当然,我们平均每笔贷款额不到2百万人民币,年收益率去年是在大约14.6%左右。 中国金融播客 16:49 陈天宗:金砖四国应关注小BRIC问题 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/17/4609/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%2599%2588%25e5%25a4%25a9%25e5%25ae%2597%25ef%25bc%259a%25e9%2587%2591%25e7%25a0%2596%25e5%259b%259b%25e5%259b%25bd%25e5%25ba%2594%25e5%2585%25b3%25e6%25b3%25a8%25e5%25b0%258fbric%25e9%2597%25ae%25e9%25a2%2598 Fri, 17 Jan 2014 15:25:41 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4609 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/17/4609/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/17/4609/feed/ 0 <img width="289" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202849/curtis_chin.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202849/curtis_chin.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202849/curtis_chin-300x243.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202849/curtis_chin-100x81.jpg 100w" sizes="(max-width: 289px) 100vw, 289px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是前亚洲开发银行美国代表陈天宗(Curtis Chin)。他与主持人向冀在纽约讨论了泰国近期的社会动荡及为什么此类动荡没有发生在中国,亚洲的新兴经济体应该如何应对小”BRIC”问题,以及中国企业应该怎样改善公司的治理情况。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:您曾任职于泰国曼谷的亚洲理工学院(Asian Institute of Technology)。您认为现在在泰国的社会动荡为什么在过去25年来还没有发生在中国? 答:有人会说中国其实也发生了社会动荡,只是没有如实报道。1989年无疑是发生了的,虽然中国的处理方式可能并不是亚洲其他国家该学习的典范。 亚洲国家有趣的地方在于并不存在一个单一的正确社会经济发展模式。没有人能告诉中国或泰国前进的最佳途径是什么。每个国家都在根据其自身的特点进行发展。 问:您认为1989年那段历史在中国重演的几率有多大? 答:我认为是10%。我并不认为中国政府在短期内会允许任何这类级别的事件发生。但是我认为中国人民将继续表达自己对社会腐败和贫富差距的担忧。 泰国的基尼系数,即用来衡量收入差距的指标,是亚洲最高的。香港也排在前列,这是中国面临的关键问题。所以我们需要关注的是:中国政府在处理社会不平等方面是否取得了进步? 问:您在政府关系及企业治理上有着丰富的经验。您认为中国企业除了加强会计实务,还需要在哪些方面进行改善? 答:人们常常问我,谁将会是下一个BRIC(金砖四国,即巴西、俄罗斯、印度和中国)?我一点也不关心这个问题,我关心的是小”BRIC”,即官僚主义、监管、政府干预和腐败(即Bureaucracy, Regulation, Interventions by governments, and Corruption)。 这些都是阻碍大BRIC发展的问题。新兴经济体要想继续增长,就需要解决这四个问题。 美国刚出了一个衡量经济自由度的全球指数。该指数显示,全球最自由的经济体和最佳的商业运营环境是香港,中国内地则位于第137位。这并不意味着中国没有投资机会。相反,如果中国按照自己的步伐逐步解放其经济,将会出现大量的好机会。 对中国企业而言,他们可以聘请真正的外部执行董事加入其董事会。如果公司老板和CEO总是挑选他们的朋友和亲戚作为董事会成员,那么在董事会会议上发生的情况可能会与我们在报纸上见到的截然不同。 关于陈天宗 陈天宗咨询公司RiverPeak集团(RiverPeak Group, LLC)的执行董事。他最近曾担任位于泰国曼谷的亚洲理工学院高级研究员。从2007年至2010年,陈天宗在美国布什总统和奥巴马总统执政期间在菲律宾马尼拉担任美国驻亚洲开发银行代表。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/17/4609/">陈天宗:金砖四国应关注小BRIC问题</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 陈天宗:金砖四国应关注小BRIC问题 本期中国金融播客的嘉宾是前亚洲开发银行美国代表陈天宗(Curtis Chin)。他与主持人向冀在纽约讨论了泰国近期的社会动荡及为什么此类动荡没有发生在中国,亚洲的新兴经济体应该如何应对小”BRIC”问题,以及中国企业应该怎样改善公司的治理情况。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:您曾任职于泰国曼谷的亚洲理工学院(Asian Institute of Technology)。您认为现在在泰国的社会动荡为什么在过去25年来还没有发生在中国?<br /> <br /> 答:有人会说中国其实也发生了社会动荡,只是没有如实报道。1989年无疑是发生了的,虽然中国的处理方式可能并不是亚洲其他国家该学习的典范。<br /> <br /> 亚洲国家有趣的地方在于并不存在一个单一的正确社会经济发展模式。没有人能告诉中国或泰国前进的最佳途径是什么。每个国家都在根据其自身的特点进行发展。<br /> <br /> 问:您认为1989年那段历史在中国重演的几率有多大?<br /> <br /> 答:我认为是10%。我并不认为中国政府在短期内会允许任何这类级别的事件发生。但是我认为中国人民将继续表达自己对社会腐败和贫富差距的担忧。<br /> <br /> 泰国的基尼系数,即用来衡量收入差距的指标,是亚洲最高的。香港也排在前列,这是中国面临的关键问题。所以我们需要关注的是:中国政府在处理社会不平等方面是否取得了进步?<br /> <br /> 问:您在政府关系及企业治理上有着丰富的经验。您认为中国企业除了加强会计实务,还需要在哪些方面进行改善?<br /> <br /> 答:人们常常问我,谁将会是下一个BRIC(金砖四国,即巴西、俄罗斯、印度和中国)?我一点也不关心这个问题,我关心的是小”BRIC”,即官僚主义、监管、政府干预和腐败(即Bureaucracy, Regulation, Interventions by governments, and Corruption)。<br /> <br /> 这些都是阻碍大BRIC发展的问题。新兴经济体要想继续增长,就需要解决这四个问题。<br /> <br /> 美国刚出了一个衡量经济自由度的全球指数。该指数显示,全球最自由的经济体和最佳的商业运营环境是香港,中国内地则位于第137位。这并不意味着中国没有投资机会。相反,如果中国按照自己的步伐逐步解放其经济,将会出现大量的好机会。<br /> <br /> 对中国企业而言,他们可以聘请真正的外部执行董事加入其董事会。如果公司老板和CEO总是挑选他们的朋友和亲戚作为董事会成员,那么在董事会会议上发生的情况可能会与我们在报纸上见到的截然不同。<br /> ....... 中国金融播客 19:09 Tim Draper:未来三年风险投资回报将重回巅峰 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/14/4546/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=tim-draper%25ef%25bc%259a%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e4%25b8%2589%25e5%25b9%25b4%25e9%25a3%258e%25e9%2599%25a9%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e5%259b%259e%25e6%258a%25a5%25e5%25b0%2586%25e9%2587%258d%25e5%259b%259e%25e5%25b7%2585%25e5%25b3%25b0 Tue, 14 Jan 2014 01:35:09 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4546 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/14/4546/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/14/4546/feed/ 0 <img width="321" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202852/tim-draper.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202852/tim-draper.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202852/tim-draper-300x219.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202852/tim-draper-100x73.jpg 100w" sizes="(max-width: 321px) 100vw, 321px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于美国加州门洛帕克市的风险投资公司德丰杰(DFJ)的创始人兼董事总经理蒂姆•德雷珀(Tim Draper)。他与主持人向冀讨论了德丰杰在中国的投资活动,他对哪种高科技公司看好并投资,他最悔恨的在中国市场错失的投资机遇,以及他为何认为美国将迎来下一个科技泡沫。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:让我们先看看宏观方面。投资者,特别是外国投资者,一直都在关注中国经济放缓。您能分享一下您的看法吗? 答:即使中国经济放缓,其增长速度也比世界上大多数国家要高得多。所以我对中国经济增速的略微下降一点也不担心。事实上,我认为中国经济是世界上最有潜力的经济体之一。 问:德丰杰正在关闭其在中国和印度的办事处,这是为什么呢? 答:我们发现,在这些国家设立联合机构(affiliates)要比德丰杰公司自己(运营)分公司更有利。我们在中国就有德丰杰龙脉(DFJ Dragon)、德丰杰正道(DFJ Compass)以及德丰杰全球创业投资基金(DFJ ePlanet)等联合机构。 我们发现对距离如此遥远的公司进行决策是一个很艰难的过程。我们希望有更多的决定在中国本地敲定,这样可以给我们本地合作伙伴较好的掌控。 德丰杰(通过我们的联合机构)在中国仍然是非常活跃的。我们只是在战略上有所转变,使决策制定过程更加本地化。这并不会对我们的全球网络(基金),包括德丰杰龙脉和德丰杰正道,造成任何影响。 问:德丰杰首次进入中国市场是在1999年与ePlanet Capital合作,共同管理6.5亿美元的基金。那只基金是如何启动的? 答:我一直都有在中国投资的想法。一开始,我们投资一些与政府有良好关系的人和公司,但并没有产生预期的结果。然后,我们开始投资一些对新事物充满行动力的年轻企业家。再然后,我们投资了百度、分众传媒、网易宝、北京快网、Skype等公司。 问:据报道,这只基金内部总回报率(IRR)超过了30%? 答:我们从来没有透露过这一信息。但投资者是很满意的。内部回报率的多少取决于投资者出售他们所持百度(股票)的时间。如果他们现在仍然持有(这些股份),那他们真的回报非常不错。 问:但是德丰杰结束了与ePlanet Capital的合作关系,并于2006年开始成立了德丰杰龙脉。您为什么会转向另一个合作伙伴? 答:因为我们与ePlanet在投资策略上有不同的见解。ePlanet继续募集他们的自有资金,而我们则成立了德丰杰龙脉、德丰杰中国和德丰杰指正道。 问:德丰杰龙脉的首只基金是在2006年筹集的,规模2亿美元… 答:不,不到2亿。 问:不到2亿美元,目前为止已经投资了约30家公司。这只基金有哪些值得骄傲的投资呢? 问:易宝支付目前看来前景很好。互动百科也相当不错,它是一个营利性质的中国版维基百科。此外,移动广告平台东信的增长也非常快。 这只基金真正了不起的地方是,如果我们在硅谷投资30家公司,我们预计其中约半数会失败。但德丰杰龙脉投资的30家中国公司中只有一家或两家公司没有成功。 问:您认为这是为什么? 答:首先,中国的经济增长提供了巨大的机遇。如果他们的业务不是很好,他们可能会稍微改变方向,寻找其它机会。 (点击查看下一页)</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2014/01/14/4546/">Tim Draper:未来三年风险投资回报将重回巅峰</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Tim Draper:未来三年风险投资回报将重回巅峰 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于美国加州门洛帕克市的风险投资公司德丰杰(DFJ)的创始人兼董事总经理蒂姆•德雷珀(Tim Draper)。他与主持人向冀讨论了德丰杰在中国的投资活动,他对哪种高科技公司看好并投资,他最悔恨的在中国市场错失的投资机遇,以及他为何认为美国将迎来下一个科技泡沫。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:让我们先看看宏观方面。投资者,特别是外国投资者,一直都在关注中国经济放缓。您能分享一下您的看法吗?<br /> <br /> 答:即使中国经济放缓,其增长速度也比世界上大多数国家要高得多。所以我对中国经济增速的略微下降一点也不担心。事实上,我认为中国经济是世界上最有潜力的经济体之一。<br /> <br /> 问:德丰杰正在关闭其在中国和印度的办事处,这是为什么呢?<br /> <br /> 答:我们发现,在这些国家设立联合机构(affiliates)要比德丰杰公司自己(运营)分公司更有利。我们在中国就有德丰杰龙脉(DFJ Dragon)、德丰杰正道(DFJ Compass)以及德丰杰全球创业投资基金(DFJ ePlanet)等联合机构。<br /> <br /> 我们发现对距离如此遥远的公司进行决策是一个很艰难的过程。我们希望有更多的决定在中国本地敲定,这样可以给我们本地合作伙伴较好的掌控。<br /> <br /> 德丰杰(通过我们的附属机构)在中国仍然是非常活跃的。我们只是在战略上有所转变,使决策制定过程更加本地化。这并不会对我们的全球网络(基金),包括德丰杰龙脉和德丰杰正道,造成任何影响。<br /> ........ 中国金融播客 36:00 布鲁诺:关注有中欧协同效应的天使投资机遇 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/30/4387/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25b8%2583%25e9%25b2%2581%25e8%25af%25ba%25ef%25bc%259a%25e5%2585%25b3%25e6%25b3%25a8%25e6%259c%2589%25e4%25b8%25ad%25e6%25ac%25a7%25e5%258d%258f%25e5%2590%258c%25e6%2595%2588%25e5%25ba%2594%25e7%259a%2584%25e5%25a4%25a9%25e4%25bd%25bf%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e6%259c%25ba%25e9%2581%2587 Mon, 30 Dec 2013 14:23:16 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4387 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/30/4387/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/30/4387/feed/ 0 <img width="300" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202858/bruno.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202858/bruno.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202858/bruno-300x234.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202858/bruno-100x78.jpg 100w" sizes="(max-width: 300px) 100vw, 300px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的金融咨询公司灵石投资(Shanghaivest)的联合创始人布鲁诺(Bruno Bensaid)。他与主持人向冀讨论了他认为中国境外投资有哪些新趋势,中国互联网企业积极进行海外投资会取得什么成果,以及中国现在最好的天使投资机会在哪里。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:灵石投资近期都在哪些交易中进行了咨询工作? 答:我们的首笔交易之一是将一家位于法国和中国的手机OEM厂商出售给TCL通讯(TCL Communications)。我们还为总部位于北京的移动应用分析公司App Annie的第一轮筹款提供了咨询。此外,我们还向欧洲的化妆品公司就其资产剥离提供咨询服务。 最近,我们一直为一家中国婴儿产品领域的电子商务公司提供筹款方面的服务。我们还帮助将一家位于上海的在奢侈品行业的咨询公司出售给中国和欧洲的投资者。 问:在中国和欧洲之间的跨境投资环境中,您看到哪些新趋势? 答:我们看到越来越多的中国高科技企业不断投资于欧洲的专业技术公司。最近一项交易是深圳上市的营销服务公司蓝色光标(Blue Focus)收购伦敦同行We Are Social。以后还会有更多这样的交易,因为中国公司正在逐渐意识到欧洲的创造力对他们的吸引力。 问:最近,中国互联网企业也积极投资海外市场。他们有能力在海外市场取得成功吗? 答:是的,我相信中国企业能够取得成功。中国本土市场的交易量越来越有限。例如,奇虎360向巴西防病毒公司PSafe投资2500万美元,从而将触角伸向饱和度相对较低的南美市场。 问:您也加入了对中国高科技初创企业的天使投资。您认为这个领域有哪些投资机会? 答:我参与的组织名叫AngelVest,旗下约有100位天使投资者。截至目前,我们已经完成了约20项天使投资。 我们认为具有较强中欧跨境协同作用的投资将有不错的未来机遇。例如,我们会投资一家美国的手游专营公司,并帮其将游戏引入中国。中国的消费者都渴望尝试新事物,并乐于接受中国版的西方流行游戏。 关于布鲁诺: 布鲁诺是总部位于上海的金融咨询公司灵石投资的联合创始人。此前,他曾在法国法国风险投资公司Ventech工作,并与几家法国风投合作帮助其在中国拓展业务。他也是中国天使投资组织AngelVest的成员。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/30/4387/">布鲁诺:关注有中欧协同效应的天使投资机遇</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 布鲁诺:关注有中欧协同效应的天使投资机遇 布鲁诺:关注有中欧协同效应的天使投资机遇 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的金融咨询公司灵石投资的联合创始人布鲁诺。他与主持人向冀讨论了他认为中国境外投资有哪些新趋势,中国互联网企业积极进行海外投资会取得什么成果,以及中国现在最好的天使投资机会在哪里。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:灵石投资近期都在哪些交易中进行了咨询工作?<br /> <br /> 答:我们的首笔交易之一是将一家位于法国和中国的手机OEM厂商出售给TCL通讯(TCL Communications)。我们还为总部位于北京的移动应用分析公司App Annie的第一轮筹款提供了咨询。此外,我们还向欧洲的化妆品公司就其资产剥离提供咨询服务。<br /> <br /> 最近,我们一直为一家中国婴儿产品领域的电子商务公司提供筹款方面的服务。我们还帮助将一家位于上海的在奢侈品行业的咨询公司出售给中国和欧洲的投资者。<br /> <br /> 问:在中国和欧洲之间的跨境投资环境中,您看到哪些新趋势?<br /> ........... 中国金融播客 14:54 Leland Miller:中国经济放缓是利好信号 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/20/4310/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=leland-miller%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25bb%258f%25e6%25b5%258e%25e6%2594%25be%25e7%25bc%2593%25e6%2598%25af%25e5%2588%25a9%25e5%25a5%25bd%25e4%25bf%25a1%25e5%258f%25b7 Fri, 20 Dec 2013 15:59:50 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4310 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/20/4310/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/20/4310/feed/ 0 <img width="286" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202900/leland_miller.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202900/leland_miller.jpg 437w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202900/leland_miller-300x246.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202900/leland_miller-100x82.jpg 100w" sizes="(max-width: 286px) 100vw, 286px" /><p>本期的中国金融播客的嘉宾是中国褐皮书出版人CBB International公司总裁Leland Miller。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国经济放缓对他来说是一个利好信号,人们对中国的通胀数据有哪些常见误解,以及2014年投资者应重点关注哪些方面以掌握中国的宏观经济环境。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:CBB International近期发布了中国褐皮书第四季度调查。您从中有什么发现? 答:很多人认为今年六月份的信贷恐慌之后,中国政府采取了刺激经济的举措,引起制造业的反弹,从而使得经济在第三季度(到现在)得以复苏。 但我们发现真实情况并非如此。实际上并不存在一个有规模的经济刺激计划。制造业实际上在温和地放缓,经济增长也一样。 与第三季度相比,第四季度我们确实看到各个行业和地区都出现一些反弹。但这种本季度与上季度相比出现的反弹并不是最重要的,我们需要关注的是整个2013年中国经济的大趋势是逐渐放缓的。 问:这是否表明了中国经济正在进行再平衡的可能性? 答:是的,有这方面迹象。我们看到了行业发展的再平衡,其中零售和服务业在2012年和2013年的表现要好于制造业。我们也看到区域发展的再平衡,内陆省份不仅增长速度比沿海地区快,在经济放缓时期也表现出了更大的弹性。 我们认为(中国)经济增长放缓实际上是一件好事。很长一段时间以来,中国政府都表示,他们需要通过再平衡来实现缓慢的、健康的增长。为了做到这一点,经济增速必须放缓。 有些人经常谈论中国经济要回到8%或9%的增速,但实际上这是不利于中国经济发展的。如果政府(再次)试图这样做,他们将遇到一些非常严重的问题。 问:此次调查的另一个发现是,尽管政府持续调控,中国的住宅房地产仍然强势增长,但商业地产却没有增长那么多,这是为什么呢? 答:中国经济增长仍然在靠房地产作为一个主要推动力量。在经济放缓的环境中,房地产(对投资者来说)仍然是资金的好去处,而住宅房地产是其中最好的。 问:在中国的通货膨胀方面您有什么发现? 答:首先,中国的通胀数据,即使没有任何粉饰,实际上也不能帮助我们搞清楚决策者将做出何种应对措施。 中国现行的居民消费价格指数(CPI)对住房价格和工资等的通胀计入较少,所以每当3%的CPI数据公布后,人们会说这个数值较低,政府拥有更多刺激经济的空间。 但事实并非如此。中国领导层也非常关注住房价格和工资的高通胀,这在高层中造成一种焦虑。他们所能采取的政策选择并不像人们想象的那么多。 我认为中国的通货膨胀问题一直都像幽灵一样徘徊在当前经济环境中。虽然我们现在看不到,但这个问题肯定是潜在的。所以中国的政策制定者(对通胀)的关注远高于市场的理解程度。 问:你们的调查显示,中国各银行借贷继续报稳,但企业借贷却在减少,这意味着什么? 答:我们采访了几千家中国公司,他们告诉我们,现在贷款利率上升,拒贷率增加,公司的处境越来越不好。根据我们的调查,那些能够借到钱的公司数量已经连续七个季度下跌。 虽然目前仍有大量贷款进入市场,但大部分都流向了一小部分特权企业精英手中,用以新债换旧债。因此,尽管(贷款)总额增加,实际上流向私人和中小型企业的资金是减少的。 这是中国2014年面临的关键问题。中国能够修复经济中的信贷传导机制吗?因为现在这一机制已经断裂。 关于Leland Miller: Leland Miller是中国黄皮书出版人CBB International公司的创始人兼总裁。此前,他曾在纽约和香港担任一家国际律师事务的资本市场律师,并在一家全球性投资银行担任公司法律顾问。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/20/4310/">Leland Miller:中国经济放缓是利好信号</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Leland Miller:中国经济放缓是利好信号 本期的中国金融播客的嘉宾是中国褐皮书出版人CBB International公司总裁Leland Miller。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国经济放缓对他来说是一个利好信号,人们对中国的通胀数据有哪些常见误解,以及2014年投资者应重点关注哪些方面以掌握中国的宏观经济环境。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:CBB International近期发布了中国褐皮书第四季度调查。您从中有什么发现?<br /> <br /> 答:很多人认为今年六月份的信贷恐慌之后,中国政府采取了刺激经济的举措,引起制造业的反弹,从而使得经济在第三季度(到现在)得以复苏。<br /> <br /> 但我们发现真实情况并非如此。实际上并不存在一个有规模的经济刺激计划。制造业实际上在温和地放缓,经济增长也一样。<br /> <br /> 与第三季度相比,第四季度我们确实看到各个行业和地区都出现一些反弹。但这种本季度与上季度相比出现的反弹并不是最重要的,我们需要关注的是整个2013年中国经济的大趋势是逐渐放缓的。<br /> <br /> 问:这是否表明了中国经济正在进行再平衡的可能性?<br /> <br /> 答:是的,有这方面迹象。我们看到了行业发展的再平衡,其中零售和服务业在2012年和2013年的表现要好于制造业。我们也看到区域发展的再平衡,内陆省份不仅增长速度比沿海地区快,在经济放缓时期也表现出了更大的弹性。<br /> <br /> 我们认为(中国)经济增长放缓实际上是一件好事。很长一段时间以来,中国政府都表示,他们需要通过再平衡来实现缓慢的、健康的增长。为了做到这一点,经济增速必须放缓。<br /> <br /> 有些人经常谈论中国经济要回到8%或9%的增速,但实际上这是不利于中国经济发展的。如果政府(再次)试图这样做,他们将遇到一些非常严重的问题。<br /> <br /> 问:此次调查的另一个发现是,尽管政府持续调控,中国的住宅房地产仍然强势增长,但商业地产却没有增长那么多,这是为什么呢?<br /> ............ 中国金融播客 23:07 霍华德·马克斯:在当今市场周期,投资者需格外谨慎 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/18/4271/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%259c%258d%25e5%258d%258e%25e5%25be%25b7%25c2%25b7%25e9%25a9%25ac%25e5%2585%258b%25e6%2596%25af%25ef%25bc%259a%25e5%259c%25a8%25e5%25bd%2593%25e4%25bb%258a%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%2591%25a8%25e6%259c%259f%25ef%25bc%258c%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2580%2585%25e9%259c%2580%25e6%25a0%25bc%25e5%25a4%2596 Tue, 17 Dec 2013 18:25:37 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4271 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/18/4271/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/18/4271/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,总部位于洛杉矶的不良债务投资巨头橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)将与我们讨论橡树资本的发展情况,当今不良债务市场上有哪些具有吸引力的投资机会,以及美联储削减量化宽松的计划对橡树资本的影响。 霍华德·马克斯在纽约召开的高盛金融服务会议上发表了以下观点。请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:美联储削减量化宽松的计划会对橡树资本的业务产生什么影响? 答:首先,我被问得最多的问题是“美联储何时会削减量化宽松?”其实(这个问题)是最无关紧要的。如果明天要下雨,你会带雨伞。但你不会坐在那里寻思:到底明天是中午十二点下雨还是下午两点下雨。 我认为削减量化宽松是应该也肯定会发生的。但我不认为它的影响会非常巨大,因为现在美国长期利率已经调整到削减预期发生后相近的地方了。 另外,我不认为现在的公司运营情况有那么好,对资金的需求有那么强烈,通胀情况也很稳定,削减量化宽松后自然利率并不会远高于现在的水平。 所以橡树资本所受的影响不会太大。在我们所做的业务中,利率不是价值的决定因素,所以对我们所持有的债券,大部分是高收益债券,影响是有限的。 问:最近橡树资本的发展怎样?未来的方向又如何? 答:1995年创始之初,我们有7个投资策略。如今,我们变得更加多样化,拥有约20个投资策略。我们一直在稳定的、有系统地发展。 如果你看看我们的资产管理规模(AUM)图表,会发现它一直在波动。2001和2002年,我们筹集了35亿美元资金,而之前我们筹集的资金基本上是在每年10亿美元左右。这笔资金现在已经创造了5亿美元的附带收益(carried interest)。然后在2007和2008年,我们筹集了110亿美元。到目前为止,我们的附带收益达20亿美元。 除了这两个时期,我们的资产管理规模都以每年10%到11%左右的速度稳步增长。今年我们新筹资规模将达到100亿美元,这将是我们第七年达到这样的筹资规模。 问:您认为当今市场环境中是否很少有不良债务的绝佳投资机会? 答:的确,非常低价的投资机会确实非常少。目前只在航运、电力、非优质房地产和欧洲有很好的投资机会。但即使是在这些领域,也没有任何被迫出售的卖家。 目前经济复苏,低利率和非常宽松的资本市场对不良债务投资机会而言不是一个好的组合,这也是为什么我们第九只基金的投资速度非常缓慢的原因。 我在2007年2月写了一篇关于《逐底竞争》(The Race To The Bottom)的备忘录。现在,这种竞争又开始了。同样地,现在你可以发行高风险贷款,高风险借款人也可以再次将钱借到手。但投资人特别在这种时候必须保持谨慎。现在真的不是需要大胆的时候。 问:您认为现在最有吸引力的投资机会在哪里? 答:我认为最好的机会是在小众市场。如今私募债券比国债更具吸引力。 我们的夹层贷款可以做到11.5%左右,比我们认为大致同等质量的高收益债券的收益率要高两倍。同时,我们认为中间市场也有较好的投资机会。 房地产债务是我们另一个可以做到15%的例子。此外,欧洲也是(我们发现了好的投资机会)。 关于霍华德·马克斯: 霍华德·马克斯是美国橡树资本的董事长和联合创始人。橡树资本是总部位于洛杉矶,管理着近800亿美元,主要投资于受压债券和高收益债券的投资公司。霍华德·马克斯也是《投资最重要的事》一书的作者,其中收录了笔者在四十多年投资生涯中积累的经验和准则。他之前曾供职于The […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/18/4271/">霍华德·马克斯:在当今市场周期,投资者需格外谨慎</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 霍华德·马克斯:在当今市场周期,投资者需格外谨慎 本期的中国金融播客,总部位于洛杉矶的不良债务投资巨头橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)将与我们讨论橡树资本的发展情况,当今不良债务市场上有哪些具有吸引力的投资机会,以及美联储削减量化宽松的计划对橡树资本的影响。<br /> <br /> 霍华德·马克斯在纽约召开的高盛金融服务会议上发表了以下观点。请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:美联储削减量化宽松的计划会对橡树资本的业务产生什么影响?<br /> <br /> 答:首先,我被问得最多的问题是“美联储何时会削减量化宽松?”其实(这个问题)是最无关紧要的。如果明天要下雨,你会带雨伞。但你不会坐在那里寻思:到底明天是中午十二点下雨还是下午两点下雨。<br /> <br /> 我认为削减量化宽松是应该也肯定会发生的。但我不认为它的影响会非常巨大,因为现在美国长期利率已经调整到削减预期发生后相近的地方了。<br /> <br /> 另外,我不认为现在的公司运营情况有那么好,对资金的需求有那么强烈,通胀情况也很稳定,削减量化宽松后自然利率并不会远高于现在的水平。<br /> <br /> 所以橡树资本所受的影响不会太大。在我们所做的业务中,利率不是价值的决定因素,所以对我们所持有的债券,大部分是高收益债券,影响是有限的。<br /> ........ 中国金融播客 27:18 柯锐思:创新债转股结构为公司估值难题提供解决方案 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/05/4111/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259f%25af%25e9%2594%2590%25e6%2580%259d%25ef%25bc%259a%25e5%2588%259b%25e6%2596%25b0%25e5%2580%25ba%25e8%25bd%25ac%25e8%2582%25a1%25e7%25bb%2593%25e6%259e%2584%25e4%25b8%25ba%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e4%25bc%25b0%25e5%2580%25bc%25e9%259a%25be%25e9%25a2%2598%25e6%258f%2590%25e4%25be%259b%25e8%25a7%25a3%25e5%2586%25b3 Wed, 04 Dec 2013 16:58:45 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4111 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/05/4111/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/05/4111/feed/ 0 <img width="284" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202906/chris_rynning.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202906/chris_rynning.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202906/chris_rynning-300x248.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202906/chris_rynning-100x82.jpg 100w" sizes="(max-width: 284px) 100vw, 284px" /><p>本期中国金融博客的嘉宾是总部位于北京的私募股权公司欧瑞基金(Origo Partners)的创始人兼首席执行官柯锐思(Chris Rynning)。他与主持人向冀讨论了其在伦敦交易所另类投资市场(AIM)上市的公司股票的表现情况,他是如何找到河南省新乡市一家锂电池制造商的投资机会,以及他对其清洁技术投资公司的退出计划。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。 以下为采访摘录。 问:这周末公布的中国11月官方采购经理人指数(PMI)为51.4,与10月份所创的18个月新高持平。您怎么看待您所投资行业的商业环境? 答:如果我们细看这些经济数据的背后,你可以看到中国的大型企业正在迅速扩大,但中小企业(SMEs)的各项经济指标正在消退。 这表明,大型企业从中国的固定资产投资和基础设施建设中受益,而中小企业则因为信贷紧缩而受益不大,造成中国经济的冰火两重天的局面。 问:您能给我们介绍一下欧瑞基金吗? 答:我们是在伦敦上市的一家私募股权公司,总部设在北京。我们专注于投资自然资源和清洁技术领域的中小企业。 除了管理我们自己的资产负债表,我们还管理着三只基金。我们自己的资产负债表的价值具有波动性,但大致维持在3亿美元左右。我们的基金总规模超过1亿美元。我们的资金大部分是外币,也有一些人民币。 我们旗下有大约20到25家投资组合的公司,有些是我们过去投资的传统自然资源领域的企业,有些是中国的清洁技术公司。 问:您的公司在伦敦交易所AIM市场的一些财务数据很与众不同。比如,2012年,您们的收入是-3872万英镑,每股盈利增长率是-2696.33%。您能解释一下吗? 答:伦敦AIM市场的流动性相对较低,所以较小的成交量也会引起股票的巨大波动。形势好的时候,我们一直以我们的净资产值的溢价进行交易,但是现在我们的股价处于以净资产值的大幅折让价。 其中一个关键原因是,IPO市场在过去一年半是关闭的,这让我们很难退出我们的投资组合公司。我们所投资的传统能源领域,比如煤炭、铜和黄金,表现都不如市场的整体表现。最重要的是,全球宏观环境处于衰退中。 我们的收入和盈利在过去一到两年显著回落,这是我们的投资进行了按市值计价(mark to market)而调整的结果。 我们的收入和盈利波动很大。现在的情况变得稍微明朗了一些,因为中国市场和和新兴市场将会出现更多的积极因素,将使我们能够退出一些资产。同时,我们也在专注于更好的帮助我们现有的投资组合公司进一步成长。 问:你们正在筹集一只规模为2亿美元的专注于中国清洁技术领域的基金,现在进展如何? 答:我们已经从公司的股东和两家中国省级投资公司手中募集到了一些资金。我们自己投入了一些资金。目前我们总共只募集了6000万美元。 由于融资环境的不理想,我们目前还没有完成首次募资交割(first closing),目前也没有做出任何投资承诺。我并不寄希望于这只基金,虽然这是一个令人兴奋的机会。如果我们能够达到首次募资交割,我们会(开始管理这只基金)。 问:这只清洁技术基金的中国省级政府锚定投资者(anchor investor)之一是河南第三大城市,拥有600万人口的新乡市,你们是怎么找到他们的? 答:这是因为我们投资的公司之一便是总部设在新乡市的一家锂电池生产商,叫Unipower电池(Unipower Battery Ltd.)。 我们找到Unipower并对其投资是一个自下而上的过程。三年前,我们安排几位公司的分析师对中国所有的锂电池生产商进行研究,他们在全中国拜访过300多家中国锂电池企业,并与其中约60家企业有过深入交谈。结果发现,新乡市是中国的电池生产商聚集地,这里有着50多家电池企业。 在这项投资的过程中,我们结识了当地政府和一些机构。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/12/05/4111/">柯锐思:创新债转股结构为公司估值难题提供解决方案</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 柯锐思:创新债转股结构为估值难题提供解决方案 本期中国金融博客的嘉宾是总部位于北京的私募股权公司欧瑞基金(Origo Partners)的创始人兼首席执行官柯锐思。他与主持人向冀讨论了其在伦敦交易所另类投资市场(AIM)上市的公司股票的表现情况,他是如何找到河南省新乡市一家锂电池制造商的投资机会,以及他对其清洁技术投资公司的退出计划。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并确保在iTunes商店内订阅本节目,以在您的手机或移动电脑上免费获取自动节目更新。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:这周末公布的中国11月官方采购经理人指数(PMI)为51.4,与10月份所创的18个月新高持平。您怎么看待您所投资行业的商业环境?<br /> <br /> 答:如果我们细看这些经济数据的背后,你可以看到中国的大型企业正在迅速扩大,但中小企业(SMEs)的各项经济指标正在消退。<br /> <br /> 这表明,大型企业从中国的固定资产投资和基础设施建设中受益,而中小企业则因为信贷紧缩而受益不大,造成中国经济的冰火两重天的局面。<br /> <br /> 问:您能给我们介绍一下欧瑞基金吗?<br /> <br /> 答:我们是在伦敦上市的一家私募股权公司,总部设在北京。我们专注于投资自然资源和清洁技术领域的中小企业。<br /> <br /> 除了管理我们自己的资产负债表,我们还管理着三只基金。我们自己的资产负债表的价值具有波动性,但大致维持在3亿美元左右。我们的基金总规模超过1亿美元。我们的资金大部分是外币,也有一些人民币。<br /> <br /> 我们旗下有大约20到25家投资组合的公司,有些是我们过去投资的传统自然资源领域的企业,有些是中国的清洁技术公司。<br /> ........ 中国金融播客 36:58 郑安澜:中国股市IPO可能提前开闸 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/28/4064/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%2583%2591%25e5%25ae%2589%25e6%25be%259c%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e8%2582%25a1%25e5%25b8%2582ipo%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e6%258f%2590%25e5%2589%258d%25e5%25bc%2580%25e9%2597%25b8 Thu, 28 Nov 2013 02:28:37 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=4064 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/28/4064/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/28/4064/feed/ 0 <img width="279" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202909/anla_cheng.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202909/anla_cheng.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202909/anla_cheng-300x252.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202909/anla_cheng-100x84.jpg 100w" sizes="(max-width: 279px) 100vw, 279px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是汉世纪投资管理有限公司(Sino-Century China Private Equity Partners)的合作伙伴郑安澜(Anla Cheng)。 她与主持人向冀讨论了保护中国金融信息行业公司知识产权的重要性,为什么她认为中国IPO市场开放的时间可能会早于预期,以及她对中国实现实质性改革持有怎样的希望。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:您能否给我们简单介绍一下汉世纪投资管理有限公司? 答:汉世纪是由三个合伙人于2005年创建。我们的创始人常宏博士曾经在上海浦东工作,是建设浦东新区的25位金融设计师之一。因此,他对中国金融中心的建设过程非常熟悉。 我们在2007年推出了首只人民币基金,专注于中小型企业(SME)投资。我们重点投资三个行业,一是金融信息和服务,这是我们基金的支柱,约有50%的资产都投资于这一领域。另外两个是高端制造业和可持续发展环境。 问:你们目前只管理这一只基金吗? 答:我们正在筹建我们的第二只基金。我们的第一只基金最初计划募集1.5亿美元,但由于金融危机的影响,最终只募集到7300万美元,其中人民币占大头,仅有15%左右的资产是美元。 我们已经退出了好几项投资,本来今年我们也会有一项投资退出,但IPO市场却关闭了。不过,现在大约有800家公司等待在中国上市,我们也在”排队”中。目前有40到80家公司已获准上市,我们投资的这家金融信息领域公司便是其中之一。 我们的第二只基金现在正在最后的推介销售阶段,目标募资额为2.5亿美元,其中大部分是美元资产,因为我们创始人的构想是使我们成为一只国际基金。 问:有媒体报道说,汉世纪曾在2007年向Wind Info(万得资讯)投资了8400万美元,持有7%至9%的股份。这一说法属实吗? 答:是的。最初我们投资了1270万美元,占股7%以上。庆幸的是两年后,中信产业投资基金(CITIC PE)以高于我们估值约三倍的价格购入了该公司的股份,同时我们的份额也因此被稀释。 问:知识产权是这一行业的关键。 Wind资讯去年起诉了一些侵犯知识产权的竞争对手,同时也曾被其他竞争对手以相同的原因起诉。您认为中国的法律在保护知识产权方面是否有效? 答:中国的法律和其它地区比较起来可能不是非常有效,但至少这是保护知识产权的起步。Wind资讯(针对浙江核新同花顺网络信息股份有限公司)的诉讼虽然有所拖延,但我相信Wind资讯拥有充分的理由取得胜诉。 问:中国的公司还能采取什么其它策略来保护自己的知识产权? 答:有一件事他们能做,那就是始终保持创新,不断拿出新的产品和理念。 另外,如果你看一下彭博(Bloomberg),你会发现它也可能面临类似的问题,但它通过收购迅速壮大。如果有一天Wind资讯也做了同样的事情,我丝毫不会感到惊讶。 问:中国金融信息行业最大的五家公司中只有Wind资讯仍是私有企业,您认为这个行业未来会怎样发展? 答:眼下的竞争对手更加专注于零售而非机构客户,所以Wind资讯在金融机构客户方面仍然有较大的优势。 早前,当我们最初与Wind资讯合作时,它想迅速扩大到欧洲和美国。但我们建议它保持谨慎,先在一些使用中文的东南亚地区立足。 所以Wind资讯首先将其业务扩展到新加坡、香港和台湾,然后进入到亚洲其它地区。现在,它可能会考虑扩展到北美,因为其他竞争对手的触角还没有伸到那里。 问:Wind资讯很早就想添加新闻功能,以补充其终端产品。去年,它与中国一财洽谈过,但最终没有成功。Wind资讯现在仍然热衷于补上新闻这一块拼图吗? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/28/4064/">郑安澜:中国股市IPO可能提前开闸</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 郑安澜:中国股市IPO可能提前开闸 本期中国金融播客的嘉宾是汉世纪投资管理有限公司(Sino-Century China Private Equity Partners)的合作伙伴郑安澜(Anla Cheng)。<br /> <br /> 她与主持人向冀讨论了保护中国金融信息行业公司知识产权的重要性,为什么她认为中国IPO市场开放的时间可能会早于预期,以及她对中国实现实质性改革持有怎样的希望。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:您能否给我们简单介绍一下汉世纪投资管理有限公司?<br /> <br /> 答:汉世纪是由三个合伙人于2005年创建。我们的创始人常宏博士曾经在上海浦东工作,是建设浦东新区的25位金融设计师之一。因此,他对中国金融中心的建设过程非常熟悉。<br /> <br /> 我们在2007年推出了首只人民币基金,专注于中小型企业(SME)投资。我们重点投资三个行业,一是金融信息和服务,这是我们基金的支柱,约有50%的资产都投资于这一领域。另外两个是高端制造业和可持续发展环境。<br /> <br /> 问:你们目前只管理这一只基金吗?<br /> <br /> 答:我们正在筹建我们的第二只基金。我们的第一只基金最初计划募集1.5亿美元,但由于金融危机的影响,最终只募集到7300万美元,其中人民币占大头,仅有15%左右的资产是美元。<br /> <br /> 我们已经退出了好几项投资,本来今年我们也会有一项投资退出,但IPO市场却关闭了。不过,现在大约有800家公司等待在中国上市,我们也在”排队”中。目前有40到80家公司已获准上市,我们投资的这家金融信息领域公司便是其中之一。<br /> <br /> 我们的第二只基金现在正在最后的推介销售阶段,目标募资额为2.5亿美元,其中大部分是美元资产,因为我们创始人的构想是使我们成为一只国际基金。<br /> .........<br /> 郑安澜是本汉世纪投资管理有限公司的合伙人。在2007年加入汉世纪之前,她是Centenium Capital的创始人。那之前,她曾担任富林明集团(Robert Fleming)高级副总裁,负责亚洲地区的投资,保诚贝奇(Prudential Bache)亚洲区机构负责人以及花旗银行亚洲资产管理公司(Citibank Asia Asset Management)投资组合经理。她的职业生涯开始于高盛(Goldman Sachs)。 中国金融播客 26:17 罗杰斯:我正在买进和利时,FAB精彩集团等中国股票 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/21/3813/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25bd%2597%25e6%259d%25b0%25e6%2596%25af%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e6%25ad%25a3%25e5%259c%25a8%25e4%25b9%25b0%25e8%25bf%259b%25e5%2592%258c%25e5%2588%25a9%25e6%2597%25b6%25ef%25bc%258cfab%25e7%25b2%25be%25e5%25bd%25a9%25e9%259b%2586%25e5%259b%25a2%25e7%25ad%2589%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e8%2582%25a1 Thu, 21 Nov 2013 15:09:01 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3813 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/21/3813/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/21/3813/feed/ 0 <img width="310" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202912/jimrogers.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202912/jimrogers.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202912/jimrogers-300x227.jpg 300w" sizes="(max-width: 310px) 100vw, 310px" /><p>本期的中国金融播客,资深国际投资者、罗杰斯控股公司主席吉姆·罗杰斯再次做客中国金融播客,他与主持人向冀讨论了他对中国十八届三中全会的解读,为什么中国应该”立即”完全开放金融市场,以及他正在增置哪类中国股票。 请在音频播客中收听完整的采访内容,观看简短的视频节目,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目,以便未来同步下载本节目。 以下为采访摘录。 问:刚刚闭幕的十八届三中全会描绘了中国未来十年的改革路线图,许多中国内部以及外部观察人士有一种全新的乐观情绪。您也有同感吗? 答:我很高兴看到这次会议所做的决策,其最重要的一点是,强调市场将做出最终决定。这与美国现在的情况刚好相反,这也是为什么我们看到世界的重心已经开始转移到亚洲。 问:此次政策措施纸面上看来近乎完美,但毫无疑问,最具挑战性的是执行部分。您认为中国在执行过程中最大的风险是什么? 答:在过去的几年中,由于既得利益害怕失去权力,中国(改革)的势头已经在逐渐放缓。新一届领导人说,我们会继续加大改革。但事实上,改革不可能一蹴而就。如你所言,最难的将是如何实施这些好政策。 问:您最希望中国在金融改革上作出什么新决策? 答:中国应该立即实现人民币的自由兑换。中国的(货币改革)开始于2005年,一直以来循序渐进。但中国已经不再是一个弱小的经济体。过去30年中,她是世界上最成功的国家,所以(改革应该放大改革步子),没有什么好害怕的。 问:您认为利率市场化,汇率自由浮动和资本账户开放的改革次序孰先孰后? 答:我认为这三者都应当今天下午马上全面放开。但目前来看中国的改革速度太慢了,步子太小了。邓小平曾经说过要摸着石头过河,这没错。但今时不同往日,总有过了河的那一天。中国现在已经过到河对岸了,应该马上加快步伐。 问:如果资本账户现在就开放,您不担心资本外流吗? 答:资本外流是毫无疑问的,人民币在一段时间内甚至会贬值。但是这些都不用太担心,尽管去做,因为同时也会有大量的资本流入,像我这样的人都愿意把钱投到中国。 您听说过有人把钱偷运到有资本管制的国家吗?没有。中国人现在都试图把他们的钱转移到国外,但也有很多人急着把钱投到中国。这就是自由和开放市场的关键点。但是相信我,这不是意味着世界末日。 澳大利亚,德国,日本和美国以前都担心过(资本账户开放)。但他们都生存下来了,现在每天有四五万亿美元在其外汇市场流进流出。放宽心,(即使马上开放资本帐户)中国也会生存下来的。 问:很长一段时间以来您都看好人民币,但2008年以来人民币五年内升值只有12%左右。作为一种投资,这并不能说是很出色的回报? 答:这得看跟什么比较,有很多其他货币都在下跌。别忘了,除了升值,人民币同时还会有利息收入。即使把钱投入到(安全的)CD(存款证)中,每年也会赚取利息,而且不要忘了那些利息是年复一年有复合效应的。 但你说的没错,有很多其他的投资可以赚更多的钱。但我想说的关键是人民币已经一直在升值,并且还将未来继续升值。未来10到20年可能会升值一到两倍。 问:您现在有购买中国公司的股票吗? 答:有的。 问:您能否具体介绍一下您购买了哪些股票? 答:我从来没有买过中国A股的股票,因为其估值一直较高。但是很长时间以来,我现在第一次购买了H股和境外上市的一些中国公司的股票。 我买了和利时公司的股票。和利时是一家为中国轨道交通行业提供自动化和控制应用的公司。我以前购买过一些股份,最近又进行了加仓。 另一家公司是移动数字娱乐提供商FAB精彩集团。此外,我还买了一家中国投资公司和一些国防部门企业的的股票。 问:最近有公司推出了一个交易所交易基金(ETF),追踪中国股市沪深300指数。您会购买这类的ETF吗? 答:我可能会考虑购买。 关于吉姆·罗杰斯: 吉姆 罗杰斯是知名的资深国际投资者和罗杰斯控股公司的主席。之前曾任职于著名的“量子基金。”罗杰斯曾写过多本畅销书,包括风险投资家环球游记,中国牛市,旅行,人生最有价值的投资等。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/21/3813/">罗杰斯:我正在买进和利时,FAB精彩集团等中国股票</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 罗杰斯:我正在买进和利时,FAB精彩集团等中国股票 本期的中国金融播客,资深国际投资者、罗杰斯控股公司主席吉姆·罗杰斯再次做客中国金融播客,他与主持人向冀讨论了他对中国十八届三中全会的解读,为什么中国应该”立即”完全开放金融市场,以及他正在增置哪类中国股票。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,观看简短的视频节目,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目,以便未来同步下载本节目。<br /> <br /> 以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:刚刚闭幕的十八届三中全会描绘了中国未来十年的改革路线图,许多中国内部以及外部观察人士有一种全新的乐观情绪。您也有同感吗?<br /> <br /> 答:我很高兴看到这次会议所做的决策,其最重要的一点是,强调市场将做出最终决定。这与美国现在的情况刚好相反,这也是为什么我们看到世界的重心已经开始转移到亚洲。<br /> <br /> 问:此次政策措施纸面上看来近乎完美,但毫无疑问,最具挑战性的是执行部分。您认为中国在执行过程中最大的风险是什么?<br /> ........ 中国金融播客 26:18 程致宇:中国经济正在逐渐自我扼杀 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/12/3701/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25a8%258b%25e8%2587%25b4%25e5%25ae%2587%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25bb%258f%25e6%25b5%258e%25e6%25ad%25a3%25e5%259c%25a8%25e9%2580%2590%25e6%25b8%2590%25e8%2587%25aa%25e6%2588%2591%25e6%2589%25bc%25e6%259d%2580 Tue, 12 Nov 2013 14:43:23 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3701 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/12/3701/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/12/3701/feed/ 0 <img width="294" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202919/patrick_chovanec.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202919/patrick_chovanec.jpg 495w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202919/patrick_chovanec-300x240.jpg 300w" sizes="(max-width: 294px) 100vw, 294px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于纽约的银冠资产管理(Silvercrest Asset Management)首席策略师程致宇(Patrick Chovanec)。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国经济正在逐渐自我扼杀,如何超越整体经济数据解读中国经济,以及他对中国共产党十八届三中全会的期望。 请在音频播客中收听完整的采访内容或观看简要视频,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:中国10月份进出口总值达3397亿美元,同比增长6.5%。上周公布的10月官方采购经理人指数(PMI)达51.4,创造了18个月以来的新高。从这些数据来看,中国经济真的在逐步改善吗?或者这仅仅是重大政治会议召开前惯用的”粉饰业绩”? 答:人们对中国经济的看法往往比较极端。他们要么都看坏消息,要么都看好消息,要么说中国经济正在崩溃,要么说一切正在回归正轨。 现在我们似乎处在较高国内生产总值(GDP)和正如你所说(经济数据良好)的周期内。但我不认为中国经济正在回归正轨。 例如,中国出口数据越来越难以解释。中国出口数据与香港进口数据存在偏差。中国企业借入低成本美元掩盖了热钱流入中国的事实,接着这些热钱流入房地产和再贷款这样的投机渠道,并被装扮成国际贸易收支。 问:根据最新的M2和新增贷款这两个对中国当前经济至关重要的两个经济指标,您认为中国经济发展的趋势如何? 答:在过去的几十年中,我们看到了中国经济以出口导向型模式不断增长。这种模式不是出口本身驱动经济增长,而是出口带动投资,从而加快经济增长。 因此,当外部(对中国出口)需求放缓,中国的投资就会双倍降低,这是非常令人担忧的。由于这些投资创造了产能,就需要最终用户来消化,在如今,最终用户只能是国内需求。这就是为什么内部再平衡是十八届三中全会的核心。 我们目睹了近期的信贷爆炸,这次的信贷爆炸使得2009年的经济刺激黯然失色。信贷推动了更大的投资和经济增长,但这一模式在李克强总理看来是不可持续的。 这种依赖信贷增长失控带动投资方式已经失效了,中国经济正在逐渐自我扼杀,尽管这从目前的经济数据看来可能还不是很明显。 我给你举个例子。据统计,中国企业今年上半年盈利是增长的,但一半以上的盈利都是来自银行。非金融企业所有新增盈利都来自非核心业务,即来自房地产、影子银行再贷款等投机业务。所以实际上,中国企业的核心业务盈利是下跌的。 所以我认为,中国经济是不可持续的,需要修正。最明显的是银行同业拆借市场的冻结。很多人认为这是更多问题中的一个小问题,且容易由中国人民银行来解决,因而忽视了这个问题。事实上,它表明了对信贷扩张的依赖。 问:在过去一个月左右的时间,已经至少有十几家公司完成了在香港和美国的首次公开募股(IPO),这是否说明中国公司竞相上市的热潮又回来了? 答:根据我之前对中国经济前景的分析,人们可能会问:那么你的投资建议是尽量远离中国?答案是否定的。确实会有破坏性的经济调整,但仍会有一些行业和公司具有投资价值。 美国投资者之前对中国企业发展方向的看法比较片面,最初他们过于乐观,当会计丑闻爆发时,他们又过于恐慌。实际上,中国企业的发展情况介于两者之间。现在,很多美国投资者会对其意愿投资的中国企业进行适当的尽职调查。 问:您曾经说过很多次,中国的房地产行业存在巨大的泡沫。但就在上周,黑石集团斥资4亿美元收购总部位于深圳的中国商业地产开发商深国投商用置业有限公司(SCP) 40%的股权。Brookfield地产也计划向中国新天地投资7.5亿美元。这些投资者显然对中国商业地产行业仍然持乐观态度,并加大了投资力度? 答:我只能说泡沫期间人们的态度都很乐观,这也正是泡沫的定义。但这些都是私人股本交易,我不了解具体的情况,所以也不便发表评论。 如果你观察中国房地产市场的实际驱动力,你会发现它与信贷扩张存在一对一的关系。这就是为什么今年随着中国信贷繁荣,中国的房地产价格也在快速上升的原因。但有一点很重要,我们必须意识到空置房的巨大数量,因为投资者总是假定有人会以更高的价格购买其手中的房产。 在商用地产行业,根据我今年早些时候的统计,目前正在建设中的商业和办公物业的售罄需要9年的时间。 问:最后一个问题,您对中国共产党的十八届三中全会有什么期望? 答:首先,我们需要一段时间才能真正了解这个会议会给我们带来什么。在未来几个月内,我们会慢慢明白。 我不排除新一届领导人将展开实质性系列改革的可能性,部分原因是他们没有其他选择。但到目前为止,还没有证据显示他们愿意执行这些改革。 关于程致宇 程致宇(Patrick Chovanec)是总部位于纽约的银冠资产管理公司的首席策略师。他曾任北京清华大学经济管理学院副教授,讲授国际MBA课程。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/11/12/3701/">程致宇:中国经济正在逐渐自我扼杀</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 程致宇:中国经济正在逐渐自我扼杀 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于纽约的银冠资产管理(Silvercrest Asset Management)首席策略师程致宇(Patrick Chovanec)。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国经济正在逐渐自我扼杀,如何超越整体经济数据解读中国经济,以及他对中国共产党十八届三中全会的期望。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容或观看简要视频,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:中国10月份进出口总值达3397亿美元,同比增长6.5%。上周公布的10月官方采购经理人指数(PMI)达51.4,创造了18个月以来的新高。从这些数据来看,中国经济真的在逐步改善吗?或者这仅仅是重大政治会议召开前惯用的”粉饰业绩”?<br /> <br /> 答:人们对中国经济的看法往往比较极端。他们要么都看坏消息,要么都看好消息,要么说中国经济正在崩溃,要么说一切正在回归正轨。<br /> <br /> 现在我们似乎处在较高国内生产总值(GDP)和正如你所说(经济数据良好)的周期内。但我不认为中国经济正在回归正轨。<br /> <br /> 例如,中国出口数据越来越难以解释。中国出口数据与香港进口数据存在偏差。中国企业借入低成本美元掩盖了热钱流入中国的事实,接着这些热钱流入房地产和再贷款这样的投机渠道,并被装扮成国际贸易收支。<br /> <br /> 问:根据最新的M2和新增贷款这两个对中国当前经济至关重要的两个经济指标,您认为中国经济发展的趋势如何?<br /> <br /> 答:在过去的几十年中,我们看到了中国经济以出口导向型模式不断增长。这种模式不是出口本身驱动经济增长,而是出口带动投资,从而加快经济增长。<br /> <br /> 因此,当外部(对中国出口)需求放缓,中国的投资就会双倍降低,这是非常令人担忧的。由于这些投资创造了产能,就需要最终用户来消化,在如今,最终用户只能是国内需求。这就是为什么内部再平衡是十八届三中全会的核心。<br /> <br /> 我们目睹了近期的信贷爆炸,这次的信贷爆炸使得2009年的经济刺激黯然失色。信贷推动了更大的投资和经济增长,但这一模式在李克强总理看来是不可持续的。<br /> <br /> 这种依赖信贷增长失控带动投资方式已经失效了,中国经济正在逐渐自我扼杀,尽管这从目前的经济数据看来可能还不是很明显。<br /> <br /> 我给你举个例子。据统计,中国企业今年上半年盈利是增长的,但一半以上的盈利都是来自银行。非金融企业所有新增盈利都来自非核心业务,即来自房地产、影子银行再贷款等投机业务。所以实际上,中国企业的核心业务盈利是下跌的。<br /> <br /> 所以我认为,中国经济是不可持续的,需要修正。最明显的是银行同业拆借市场的冻结。很多人认为这是更多问题中的一个小问题,且容易由中国人民银行来解决,因而忽视了这个问题。事实上,它表明了对信贷扩张的依赖。<br /> <br /> 问:在过去一个月左右的时间,已经至少有十几家公司完成了在香港和美国的首次公开募股(IPO),这是否说明中国公司竞相上市的热潮又回来了?<br /> <br /> 答:根据我之前对中国经济前景的分析,人们可能会问:那么你的投资建议是尽量远离中国?答案是否定的。确实会有破坏性的经济调整,但仍会有一些行业和公司具有投资价值。<br /> <br /> 美国投资者之前对中国企业发展方向的看法比较片面,最初他们过于乐观,当会计丑闻爆发时,他们又过于恐慌。实际上,中国企业的发展情况介于两者之间。现在,很多美国投资者会对其意愿投资的中国企业进行适当的尽职调查。<br /> <br /> 问:您曾经说过很多次,中国的房地产行业存在巨大的泡沫。但就在上周,黑石集团斥资4亿美元收购总部位于深圳的中国商业地产开发商深国投商用置业有限公司(SCP) 40%的股权。Brookfield地产也计划向中国新天地投资7.5亿美元。这些投资者显然对中国商业地产行业仍然持乐观态度,并加大了投资力度?<br /> <br /> 答:我只能说泡沫期间人们的态度都很乐观,这也正是泡沫的定义。但这些都是私人股本交易,我不了解具体的情况,所以也不便发表评论。<br /> <br /> 如果你观察中国房地产市场的实际驱动力,你会发现它与信贷扩张存在一对一的关系。这就是为什么今年随着中国信贷繁荣,中国的房地产价格也在快速上升的原因。但有一点很重要,我们必须意识到空置房的巨大数量,因为投资者总是假定有人会以更高的价格购买其手中的房产。<br /> <br /> 在商用地产行业,根据我今年早些时候的统计,目前正在建设中的商业和办公物业的售罄需要9年的时间。<br /> <br /> 问:最后一个问题,您对中国共产党的十八届三中全会有什么期望?<br /> <br /> 答:首先,我们需要一段时间才能真正了解这个会议会给我们带来什么。在未来几个月内,我们会慢慢明白。<br /> <br /> 我不排除新一届领导人将展开实质性系列改革的可能性,部分原因是他们没有其他选择。但到目前为止,还没有证据显示他们愿意执行这些改革。<br /> <br /> 关于程致宇<br /> <br /> 程致宇(Patrick Chovanec)是总部位于纽约的银冠资产管理公司的首席策略师。他曾任北京清华大学经济管理学院副教授,讲授国际MBA课程。 中国金融播客 26:21 冯占联:中国老龄化为老年护理行业提供早期投资机遇 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/23/3487/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2586%25af%25e5%258d%25a0%25e8%2581%2594%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e8%2580%2581%25e9%25be%2584%25e5%258c%2596%25e4%25b8%25ba%25e8%2580%2581%25e5%25b9%25b4%25e6%258a%25a4%25e7%2590%2586%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e6%258f%2590%25e4%25be%259b%25e6%2597%25a9%25e6%259c%259f%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584 Wed, 23 Oct 2013 14:00:51 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3487 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/23/3487/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/23/3487/feed/ 0 <img width="287" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202922/zhanlian_feng.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202922/zhanlian_feng.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202922/zhanlian_feng-300x245.jpg 300w" sizes="(max-width: 287px) 100vw, 287px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是RTI International老年、残疾及长期护理项目的高级研究分析师冯占联博士。他与主持人向冀讨论了中国老年护理行业的巨大需求、监管环境及其呈现的巨大商机。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:2010年,中国65岁以上的人口有1.19亿,预计2040年这一数字将增长两倍以上,达3.82亿。中国老年护理的巨大需求显而易见,那么老年护理供应的现状如何? 答:你说得对,中国的一些统计数据令人震惊。 在中国,需要生活援助的老年人估计有3600万,患有痴呆症的老年人约有900万。由于临床诊断的困难,真实的数字可能更高。2010年,患有糖尿病的老年人估计有1.14亿。这些都是慢性疾病,需要长期护理。 此外,在所有有老年人的家庭中,一半以上都是空巢老人。这一比例在一些城市甚至高达60%至70%。 然而,老年机构护理的供应远远不够。虽然没有官方统计,但中国的长期护理机构约有4万家,总床位约320万,入住人数约200万。这意味着生活在老年护理机构的老年人比例不到2%,远低于发达经济体5%或6%的比例。 问:老年护理在中国是一个新兴的行业,目前它的市场情况是怎样的? 答:这一市场较为混杂。护理机构的规模不一,有的非常小,属于家庭经营类型。这一类型的可能仅有20张床位,既没有医疗护理,也没有专业的服务可言。 另一方面,市场也不乏大型现代化的养老院,床位在500张左右,拥有专门护理和全套服务。所以,中国的老年护理市场较为分散,稍显混乱。 问:中国老年护理行业目前的监管环境是怎样的? 答:目前这一迅速发展的行业处于非常薄弱的监管状态。中国民政部是其主要监管机构,它制定了很多政策大纲,但却缺乏细节。一般而言,省级政府会制定更加具体的措施,并下达到地方政府。 在国家层面,有关养老护理的政策文件主要有三个。第一个是老年人护理建筑设计规范。第二个是老年人社会福利机构基本规范,这一文件非常粗略,缺乏细节。最后一个是养老护理员国家职业标准。但现实情况是,符合这些标准的老年人护理员的比例很令人怀疑。 民政部目前正在定稿一组新的法规文件,可能很快就会发布。 问:我听说新的监管框架草案将允许外国个人和企业在中国独立创办老年护理机构,是这样吗? 答:是的,没错。外商独资企业预计将被授权经营这一行业。几个月前,中央政府发布一份新的政策文件,鼓励私营企业在老年人护理行业进行投资。中国政府意识到,想要建立足够老年护理机构来及时地满足当下的需求,就需要私营企业的帮助。 问:私募股权公司纷纷在其他国家的老年护理行业投入巨资。今年7月,TPG资本以2.78亿美元收购了总部位于威斯康星州的老年服务提供商Assisted Living Concepts。去年夏天,泰丰资本(Terra Firma)以8.25亿英磅买下了英国最大的独立老年护理供应商Four Seasons。 2010年,私募股权公司控制了美国20%的营利性老年护理机构。但一些中国私募股权投资专业人士认为,中国的老年护理行业对私募股权投资来说还不够成熟。您同意吗? 答:在美国,大部分的老年护理服务都是盈利性的,由私营企业提供。三分之二的养老院都是私有的。一半以上的养老院都是多机构产业链的一部分,并且很多都是上市公司。这一市场经过了几十年才发展成现在的状态。但在中国,老年护理确实仍处于非常早期的阶段。 问:中国的第12个五年计划将提供充足的老年护理服务列为一项重要的目标。这一行业在中国发展有哪些关键的政策支持? 答:政策支持在拉动老年护理行业的经济增长方面发挥了重要作用。在最近一份政策文件中,政府主张在土地收购方面提供政策优惠,如减免税收,贴现效用及优惠待遇等。 问:您认为对外国投资者而言,这一朝阳行业存在哪些投资机会? 答:中国的老年护理行业需要员工培训和整体运营方面的管理专家。所有这些相关的领域,外国投资者都可以参与并从中获益。 关于冯占联 冯占联是RTI […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/23/3487/">冯占联:中国老龄化为老年护理行业提供早期投资机遇</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 冯占联:中国老龄化为老年护理行业提供早期投资机遇 本期中国金融播客的嘉宾是RTI International老年、残疾及长期护理项目的高级研究分析师冯占联博士。他与主持人向冀讨论了中国老年护理行业的巨大需求、监管环境及其呈现的巨大商机。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:2010年,中国65岁以上的人口有1.19亿,预计2040年这一数字将增长两倍以上,达3.82亿。中国老年护理的巨大需求显而易见,那么老年护理供应的现状如何?<br /> <br /> 答:你说得对,中国的一些统计数据令人震惊。<br /> <br /> 在中国,需要生活援助的老年人估计有3600万,患有痴呆症的老年人约有900万。由于临床诊断的困难,真实的数字可能更高。2010年,患有糖尿病的老年人估计有1.14亿。这些都是慢性疾病,需要长期护理。<br /> <br /> 此外,在所有有老年人的家庭中,一半以上都是空巢老人。这一比例在一些城市甚至高达60%至70%。<br /> 然而,老年机构护理的供应远远不够。虽然没有官方统计,但中国的长期护理机构约有4万家,总床位约320万,入住人数约200万。这意味着生活在老年护理机构的老年人比例不到2%,远低于发达经济体5%或6%的比例。<br /> .........<br /> 中国金融播客 22:32 斯蒂芬·罗奇:市场对中国的经济减速担忧过度 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/13/3388/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%2596%25af%25e8%2592%2582%25e8%258a%25ac%25c2%25b7%25e7%25bd%2597%25e5%25a5%2587%25ef%25bc%259a%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%25af%25b9%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%259a%2584%25e7%25bb%258f%25e6%25b5%258e%25e5%2587%258f%25e9%2580%259f%25e6%258b%2585%25e5%25bf%25a7%25e8%25bf%2587%25e5%25ba%25a6 Sat, 12 Oct 2013 17:54:55 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3388 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/13/3388/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/13/3388/feed/ 0 <img width="316" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202923/stephen-roach.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202923/stephen-roach.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202923/stephen-roach-300x222.jpg 300w" sizes="(max-width: 316px) 100vw, 316px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是耶鲁大学杰克逊全球事务学院现任高级研究员、摩根士丹利亚洲(Morgan Stanley Asia)区前主席兼首席经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)。 他与主持人向冀讨论了美联储逐步退出量化宽松计划对中国的影响,潜在的美国债务违约对中国3万多亿美元外汇储备意味着什么,以及为什么他认为市场对中国经济放缓的担忧有些夸大其词。 请在音频播客中收听完整的专访内容,或观看简短版的视频专访,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:美国联邦储备局削减其量化宽松(QE)的计划对中国会有怎样的影响? 答:美联储实行的(量化宽松)政策实验存在很大风险。这是没有经过考验的,是违背传统的做法。在我看来,这是一个很大的错误。 最初,量化宽松政策源自美国对世界和自身经济陷入危机的深切和合理担忧。在利率(已接近零),货币政策缺乏回旋余地的情况下,美联储开始着手于资产购买,或流动性注入,也就是我们所说的量化宽松。 但是,在危机结束、经济试图复苏的时候,美联储仍然继续这种做法。我们看到,上个月当美联储宣布退出QE时,整个市场陷入恐慌。美联储可能会发现想走出一个自己设置的”政策陷阱”并非易事。 如果全球经济因美联储的量化宽松退出遭受打击,中国将受到间接的不利影响。但中国(从美国)受到直接影响的情况则是美国是否会对其主权债务违约。 中国持有3.25万亿美元的外汇储备,是世界上拥有最大份额美元资产的国家。如果美国违约,中国(的外汇储备)将受到沉重打击。 问:美国政府现在因为债务上限问题正处于关门状态。如果美国发生债务违约,您能否跟我们谈一下您认为最坏的情况是什么? 答:这实际上很简单。(如果美国违约),美国国债的收益率将会上升。美国作为世界金融体系核心位置的地位将被丢失,美元资产将不再是无风险资产,其风险溢价将增加。 至于美国国债收益率会上升多少、持续多久,这很难判断。但无疑,这肯定会给任何持有美国国债的人和机构带来损失。 问:如果您是中国人民银行(PBOC)的行长,您会怎样管理中国的外汇储备? 答:中国外汇储备中大部分是美元资产的事实实际上是中国央行货币政策的结果。如果中国政府显著减少其持有的美元资产,那么人民币兑美元的汇率就可能会上升,甚至非常大幅的上升。 自2005年年中以来,人民币兑美元的汇率已上升近35%。中国的出口商们很好的应对了人民币升值,并努力保持住了他们的全球竞争力。但如果由于美国违约或其它原因导致人民币进一步升值,这会给中国的出口商造成很大的压力。 美国违约(我认为这个可能性在一段时间内仍然很小),或者美国外贸摩擦引起的中国报复性反应,都可能会导致人民币兑美元突然大幅升值。但最终,我认为最好的情况是人民币继续逐步升值。 问:在11月即将召开的中国共产党十八届三中全会上,您想要看到什么样的政策举措? 答:我希望看到一些旨在为中国消费者提供更广泛支持的举措。具体来说,我最想看到公共资金投入到社会安全网如社会保障和医疗保健等机构。虽然现在资金投入数量已经增加了很多,但这些计划的资产规模还很小,发放的保障金也非常有限。 此外,我还希望看到存款利率市场化和户籍改革的相关举措。 问:关于中国的房地产市场,您认为什么时候泡沫会破灭? 答:我认为市场对于中国房地产是泡沫的说法太过了。当然,在中国沿海和一线城市有些房产投机泡沫。 但中国房地产市场的大背景是农村人口向城市迁移,其规模是全球绝无仅有的。自1980年以来,每年有约1500至2000万人口转移到城市,这种情况可能将持续到2030年。所以在很长时间内,中国的住房需求都会高企不下。 有人说中国的房地产泡沫和迪拜一样或更加严重,这点我不赞同。与迪拜到处充满投机而没有土著居民不同,2012年中国城市人口比例超过50%,2025年或2030年这一比例将高达70%。因此,未来房地产需求仍是是刚性的。 问:最后一个问题,您认为未来五年中国最好的投资机会在哪里? 答:我对中国经济一直持乐观态度,至少从长期来看。我认为市场对中国经济放缓的担忧有些夸大其词,因为现在的中国经济与过去30多年来以平均10%的速度增长的经济是不同的经济体。 未来的投资机会将转移到消费者领域,包括消费者商品,尤其是消费服务业。与世界其它经济体相比,中国的服务业非常薄弱。随着中国服务业的增长,将会出现大量外资可以参与投资或外商直接投资的非常不错的机会。 问:最后,您能跟我们介绍一下您的新书吗? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/13/3388/">斯蒂芬·罗奇:市场对中国的经济减速担忧过度</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 斯蒂芬·罗奇:市场对中国的经济减速担忧过度 本期中国金融播客的嘉宾是耶鲁大学杰克逊全球事务学院现任高级研究员、摩根士丹利亚洲(Morgan Stanley Asia)区前主席兼首席经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了美联储逐步退出量化宽松计划对中国的影响,潜在的美国债务违约对中国3万多亿美元外汇储备意味着什么,以及为什么他认为市场对中国经济放缓的担忧有些夸大其词。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的专访内容,或观看简短版的视频专访,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:美国联邦储备局削减其量化宽松(QE)的计划对中国会有怎样的影响?<br /> <br /> 答:美联储实行的(量化宽松)政策实验存在很大风险。这是没有经过考验的,是违背传统的做法。在我看来,这是一个很大的错误。<br /> <br /> 最初,量化宽松政策源自美国对世界和自身经济陷入危机的深切和合理担忧。在利率(已接近零),货币政策缺乏回旋余地的情况下,美联储开始着手于资产购买,或流动性注入,也就是我们所说的量化宽松。<br /> <br /> 但是,在危机结束、经济试图复苏的时候,美联储仍然继续这种做法。我们看到,上个月当美联储宣布退出QE时,整个市场陷入恐慌。美联储可能会发现想走出一个自己设置的”政策陷阱”并非易事。<br /> <br /> 如果全球经济因美联储的量化宽松退出遭受打击,中国将受到间接的不利影响。但中国(从美国)受到直接影响的情况则是美国是否会对其主权债务违约。<br /> <br /> 中国持有3.25万亿美元的外汇储备,是世界上拥有最大份额美元资产的国家。如果美国违约,中国(的外汇储备)将受到沉重打击。<br /> <br /> 问:美国政府现在因为债务上限问题正处于关门状态。如果美国发生债务违约,您能否跟我们谈一下您认为最坏的情况是什么?<br /> <br /> 答:这实际上很简单。(如果美国违约),美国国债的收益率将会上升。美国作为世界金融体系核心位置的地位将被丢失,美元资产将不再是无风险资产,其风险溢价将增加。<br /> <br /> 至于美国国债收益率会上升多少、持续多久,这很难判断。但无疑,这肯定会给任何持有美国国债的人和机构带来损失。<br /> <br /> 问:如果您是中国人民银行(PBOC)的行长,您会怎样管理中国的外汇储备?<br /> <br /> 答:中国外汇储备中大部分是美元资产的事实实际上是中国央行货币政策的结果。如果中国政府显著减少其持有的美元资产,那么人民币兑美元的汇率就可能会上升,甚至非常大幅的上升。<br /> <br /> 自2005年年中以来,人民币兑美元的汇率已上升近35%。中国的出口商们很好的应对了人民币升值,并努力保持住了他们的全球竞争力。但如果由于美国违约或其它原因导致人民币进一步升值,这会给中国的出口商造成很大的压力。<br /> <br /> 美国违约(我认为这个可能性在一段时间内仍然很小),或者美国外贸摩擦引起的中国报复性反应,都可能会导致人民币兑美元突然大幅升值。但最终,我认为最好的情况是人民币继续逐步升值。<br /> <br /> 问:在11月即将召开的中国共产党十八届三中全会上,您想要看到什么样的政策举措?<br /> <br /> 答:我希望看到一些旨在为中国消费者提供更广泛支持的举措。具体来说,我最想看到公共资金投入到社会安全网如社会保障和医疗保健等机构。虽然现在资金投入数量已经增加了很多,但这些计划的资产规模还很小,发放的保障金也非常有限。<br /> <br /> 此外,我还希望看到存款利率市场化和户籍改革的相关举措。<br /> <br /> 问:关于中国的房地产市场,您认为什么时候泡沫会破灭?<br /> <br /> 答:我认为市场对于中国房地产是泡沫的说法太过了。当然,在中国沿海和一线城市有些房产投机泡沫。<br /> <br /> 但中国房地产市场的大背景是农村人口向城市迁移,其规模是全球绝无仅有的。自1980年以来,每年有约1500至2000万人口转移到城市,这种情况可能将持续到2030年。所以在很长时间内,中国的住房需求都会高企不下。<br /> <br /> 有人说中国的房地产泡沫和迪拜一样或更加严重,这点我不赞同。与迪拜到处充满投机而没有土著居民不同,2012年中国城市人口比例超过50%,2025年或2030年这一比例将高达70%。因此,未来房地产需求仍是是刚性的。<br /> <br /> 问:最后一个问题,您认为未来五年中国最好的投资机会在哪里?<br /> <br /> 答:我对中国经济一直持乐观态度,至少从长期来看。我认为市场对中国经济放缓的担忧有些夸大其词,因为现在的中国经济与过去30多年来以平均10%的速度增长的经济是不同的经济体。<br /> <br /> 未来的投资机会将转移到消费者领域,包括消费者商品,尤其是消费服务业。与世界其它经济体相比,中国的服务业非常薄弱。随着中国服务业的增长,将会出现大量外资可以参与投资或外商直接投资的非常不错的机会。<br /> <br /> 问:最后,您能跟我们介绍一下您的新书吗?<br /> <br /> 答:我的新书名叫Unbalanced,2014年1月可以在书店购买。它侧重于美国和中国的互相依存关系。互相依存的关系对两个人或是两个经济体,都不是一个稳定的关系。<br /> <br /> 随着时间的推移,两个经济体会面临再平衡的需要,来处理这种潜在不稳定的互相依存关系。新书详细介绍了两国关系再平衡过程中存在的风险和机会,其中以后者更为重要。<br /> <br /> 谁也不能保证两个经济体再平衡的时间和步伐将保持一致。但我更倾向于中国会先于美国实现再平衡,这样美国就需要重新思考以后的依靠对象将是谁?<br /> <br /> 关于斯蒂芬·罗奇:<br /> 斯蒂芬·罗奇斯蒂芬·罗奇是耶鲁大学杰克逊全球事务学院高级研究员。他30年的职业生涯都在摩根士丹利度过,曾担任摩根士丹利亚洲区主席兼首席经济学家。在1982年加入摩根士丹利之前,他是美联储和布鲁金斯学会(Brookings Institution)的研究员。 中国金融播客 32:51 Keith Robinson: 新监管条例为中国对冲基金行业提供更多明确性 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/05/3335/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=keith-robinson-%25e6%2596%25b0%25e7%259b%2591%25e7%25ae%25a1%25e6%259d%25a1%25e4%25be%258b%25e4%25b8%25ba%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25af%25b9%25e5%2586%25b2%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e6%258f%2590%25e4%25be%259b%25e6%259b%25b4%25e5%25a4%259a%25e6%2598%258e%25e7%25a1%25ae Fri, 04 Oct 2013 16:41:24 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3335 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/05/3335/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/05/3335/feed/ 0 <img width="309" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202926/keith.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202926/keith.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202926/keith-300x228.jpg 300w" sizes="(max-width: 309px) 100vw, 309px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是美国德杰律师事务所(Dechert)金融服务集团合作伙伴Keith Robinson。他与主持人向冀讨论了中国对冲基金监管的新变化,外国投资者了解这些政策的重要性,以及QDII和QFII额度”租用”的情况。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:中国的证券投资基金法修订案在今年6月生效,这影响到私募基金如何在中国合法经营。首先,您能否解释一下什么是私募基金? 答:私募基金是一种投资于公共证券的非公开基金。它通常被称为对冲基金,而私募股权或风险投资基金则不应当算在内,因为它们不投资于公共证券。 问:在中国,对冲基金有时也被称为”阳光对冲基金”,这是为什么呢? 答:一般而言,”阳光对冲基金”通常由信托公司赞助,并使用相当简单的long-short策略,而不是一些更艰深难懂的投资策略。但这些都不是有明确定义的名称。 答:在修订案生效之前,中国对冲基金存在的法律环境是怎样的? 答:此前,中国国内和国外对冲基金都在法律的灰色地带运作,没有来自监管机构的具体指导。对它们没有明确的承认,也没有明确禁止。 问:新的修订案今年6月1日起生效。它对对冲基金投资者资格的规定如何? 答:主要有两个测试。第一个是投资者成熟度测试,这是主观的。基本上,投资者需要足够老练,具有足够的专业知识。 第二个是以收入和资产为基础的测试。个人投资者的金融资产总额至少要达到200万元人民币,并且过去三年个人平均年收入不低于20万元人民币或家庭平均年收入不低于30万元人民币。 机构投资者则最少需要拥有1,000万元人民币的净资产。 问:在对冲基金的营销推广方面有什么限制? 答:这类基金必须避免大规模的市场营销,如在报纸、广播、电视、互联网或研讨会上进行推介。一般来说,私募基金都是通过私人配售,或是通过私人关系网络由配售代理提供给合格投资者。 此外,任何私募基金的投资必须适合于该投资者的风险接受程度。在这方面如何操作没有详细的说明。我们现在推荐的是一个比较传统的做法,即使用投资者适用性的问卷调查。 问:这些推介限制也适用于中国的私募股权或风险投资基金吗? 答:不一定。这些限制只在新的法律框架下适用于所谓的私募基金。 问:该如何定义”互联网”媒介?这是否意味着私募基金不能有自己的网站? 答:新规在这点上没有提供任何指导,所以很难确定。 在中国内地以外,私募基金经理确实有自己的网站。甚至有些门户网站专门为私募基金投资者提供相关信息。我们一般的经验是,采取预防措施,限制网站的访问,只允许合适的潜在合格投资者访问网站。 答:在中国,对冲基金在监管机构登记的要求是什么? 答:作为基本主要实体的基金经理必须在监管机构注册。这与目前美国的情况类似。私募基金经理如果管理一个或多个累计资产达1亿元人民币的私募基金,必须在中国自我监管组织”中国资产管理协会(AMAC)”进行注册。 要在AMAC注册,基金经理还必须有至少1,000万元人民币的实收资本;聘请两名持证人员、一名合规性和风险控制人员,并且在过去三年无不良法律和行政记录。 答:您能否解释一下中国的基金合同,它与其它地区的有何区别? 答:基金合同列出了私募基金经理、投资者和托管人之间的关系。新监管制度的变化之一是,财务安排、策略局限性、投资目标、费用分配、投资者沟通、终止和清算条款都必须明确在合同中列出。 在美国,基金通常是以有限合伙企业或有限责任公司的方式来组织的。投资者在此基础上投资基金,因此合同上各方之间的承诺和协商程度可能会低一些。 答:新修订案对对冲基金行业有什么影响? 答:新修订案的好处是它为中国对冲基金行业提供了更多的明确性。行业基本上是牺牲了一定的隐私,而换取更大的监管确定性。 问:对于希望投资中国内地市场的海外对冲基金而言,有什么样的法律框架? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/10/05/3335/">Keith Robinson: 新监管条例为中国对冲基金行业提供更多明确性</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Keith Robinson: 新监管条例为中国对冲基金行业提供更多明确性 本期中国金融播客的嘉宾是美国德杰律师事务所(Dechert)金融服务集团合作伙伴Keith Robinson。他与主持人向冀讨论了中国对冲基金监管的新变化,外国投资者了解这些政策的重要性,以及QDII和QFII额度”租用”的情况。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:中国的证券投资基金法修订案在今年6月生效,这影响到私募基金如何在中国合法经营。首先,您能否解释一下什么是私募基金?<br /> <br /> 答:私募基金是一种投资于公共证券的非公开基金。它通常被称为对冲基金,而私募股权或风险投资基金则不应当算在内,因为它们不投资于公共证券。<br /> <br /> 问:在中国,对冲基金有时也被称为”阳光对冲基金”,这是为什么呢?<br /> <br /> 答:一般而言,”阳光对冲基金”通常由信托公司赞助,并使用相当简单的long-short策略,而不是一些更艰深难懂的投资策略。但这些都不是有明确定义的名称。<br /> <br /> 答:在修订案生效之前,中国对冲基金存在的法律环境是怎样的?<br /> <br /> 答:此前,中国国内和国外对冲基金都在法律的灰色地带运作,没有来自监管机构的具体指导。对它们没有明确的承认,也没有明确禁止。<br /> <br /> 问:新的修订案今年6月1日起生效。它对对冲基金投资者资格的规定如何?<br /> <br /> 答:主要有两个测试。第一个是投资者成熟度测试,这是主观的。基本上,投资者需要足够老练,具有足够的专业知识。<br /> <br /> 第二个是以收入和资产为基础的测试。个人投资者的金融资产总额至少要达到200万元人民币,并且过去三年个人平均年收入不低于20万元人民币或家庭平均年收入不低于30万元人民币。<br /> <br /> 机构投资者则最少需要拥有1,000万元人民币的净资产。<br /> <br /> 问:在对冲基金的营销推广方面有什么限制?<br /> <br /> 答:这类基金必须避免大规模的市场营销,如在报纸、广播、电视、互联网或研讨会上进行推介。一般来说,私募基金都是通过私人配售,或是通过私人关系网络由配售代理提供给合格投资者。<br /> <br /> 此外,任何私募基金的投资必须适合于该投资者的风险接受程度。在这方面如何操作没有详细的说明。我们现在推荐的是一个比较传统的做法,即使用投资者适用性的问卷调查。<br /> <br /> 问:这些推介限制也适用于中国的私募股权或风险投资基金吗?<br /> <br /> 答:不一定。这些限制只在新的法律框架下适用于所谓的私募基金。<br /> <br /> 问:该如何定义”互联网”媒介?这是否意味着私募基金不能有自己的网站?<br /> <br /> 答:新规在这点上没有提供任何指导,所以很难确定。<br /> <br /> 在中国内地以外,私募基金经理确实有自己的网站。甚至有些门户网站专门为私募基金投资者提供相关信息。我们一般的经验是,采取预防措施,限制网站的访问,只允许合适的潜在合格投资者访问网站。<br /> <br /> 答:在中国,对冲基金在监管机构登记的要求是什么?<br /> <br /> 答:作为基本主要实体的基金经理必须在监管机构注册。这与目前美国的情况类似。私募基金经理如果管理一个或多个累计资产达1亿元人民币的私募基金,必须在中国自我监管组织”中国资产管理协会(AMAC)”进行注册。<br /> <br /> 要在AMAC注册,基金经理还必须有至少1,000万元人民币的实收资本;聘请两名持证人员、一名合规性和风险控制人员,并且在过去三年无不良法律和行政记录。<br /> <br /> 答:您能否解释一下中国的基金合同,它与其它地区的有何区别?<br /> <br /> 答:基金合同列出了私募基金经理、投资者和托管人之间的关系。新监管制度的变化之一是,财务安排、策略局限性、投资目标、费用分配、投资者沟通、终止和清算条款都必须明确在合同中列出。<br /> <br /> 在美国,基金通常是以有限合伙企业或有限责任公司的方式来组织的。投资者在此基础上投资基金,因此合同上各方之间的承诺和协商程度可能会低一些。<br /> <br /> 答:新修订案对对冲基金行业有什么影响?<br /> <br /> 答:新修订案的好处是它为中国对冲基金行业提供了更多的明确性。行业基本上是牺牲了一定的隐私,而换取更大的监管确定性。<br /> <br /> 问:对于希望投资中国内地市场的海外对冲基金而言,有什么样的法律框架?<br /> <br /> 答:他们可以申请成为合格境外机构投资者(QFII),其中涉及到申请并取得使用许可证和国家外汇管理局(SAFE)的投资额度。不然的话,他们可以投资H股、红筹及各种以中国证券为基础的金融衍生品去投资中国市场。<br /> <br /> 向QFII牌照持有人租用QFII额度也是相当常见的,尽管中国证券监督管理委员会(CSRC)近年来不断打击并且强烈反对这种行为。<br /> <br /> 如果不投资中国内地的证券,外国投资者还可以通过向寻找投资多元化的内地投资者发行私募产品来获取中国资金。<br /> <br /> 答:我听说QDII(合格境内机构投资者)也有额度租用的情况,对吗?<br /> <br /> 答:对于QDII,我们的工作是专门与西方资产管理公司提供法律顾问。我不知道QDII牌照持有人是否向中国国内金融机构租用其配额,但他们经常做的是分出一些配额给非中国的资产管理公司进行运作。<br /> <br /> 例如,他们要么投资非中国投资经理资助的基金,或者雇佣非中国投资经理作为子基金经理投资海外市场。<br /> <br /> 问:您认为未来中国对冲基金的监管环境会发生什么变化?<br /> <br /> 答:我认为中国的监管机构将采取”渐进”的方法,就像QDII和QFII计划。他们将从小做起,然后慢慢扩大。<br /> <br /> (这次新的私募基金规则)可能扩大到包括其它类型的非公募基金,比如风险投资和私募股权基金。配售和投资者资格的标准也可能会被应用到国外对冲基金。<br /> <br /> 关于Keith Robinson:<br /> <br /> Keith Robinson Keith Robinson是美国华盛顿德杰律师事务所(Dechert)金融服务集团的合作伙伴。从2008年到2011年,他负责该公司亚洲金融服务在香港的运作。他专注于美国和国际金融机构的公司和证券问题的咨询服务。 中国金融播客 26:01 沈敬武:汇睿资本看好中国4S汽车经销商行业前景 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/19/3214/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%25b2%2588%25e6%2595%25ac%25e6%25ad%25a6%25ef%25bc%259a%25e6%25b1%2587%25e7%259d%25bf%25e8%25b5%2584%25e6%259c%25ac%25e7%259c%258b%25e5%25a5%25bd%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd4s%25e6%25b1%25bd%25e8%25bd%25a6%25e7%25bb%258f%25e9%2594%2580%25e5%2595%2586%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e5%2589%258d%25e6%2599%25af Thu, 19 Sep 2013 11:48:07 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3214 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/19/3214/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/19/3214/feed/ 0 <img width="309" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202928/william_shen.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202928/william_shen.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202928/william_shen-300x228.jpg 300w" sizes="(max-width: 309px) 100vw, 309px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是汇睿资本有限公司(Headland Capital Partners)的资深合伙人兼大中华区主管沈敬武。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国的4S汽车经销商是下一个巨大的投资机遇,中国的消费者在发生什么变化,以及中国经济放缓对汇睿资本的投资组合公司产生了什么样的影响。 请在音频播客中收听完整的采访内容或观看简要视频,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:您能否给我们简单介绍下汇睿资本? 答:汇睿资本成立于1988年。在过去的25年里,我们在大中华区、韩国及东南亚投资了大约150家公司,投资总额达27亿美元。 我们的主要着眼点是为高成长型企业提供成长资本,或帮助企业完成收购。我们过去是汇丰集团(HSBC Group)的一部分, 2010年从汇丰集团独立出来。 问:汇睿资本在中国消费行业上投入了巨资,经济增速放缓对你们所投资的公司有什么影响? 答:中国的消费者仍然在消费。中国的零售销售仍然保持每年两位数的高速增长,但相比五年前,现在的消费者面临更多的选择。 例如,如果一个人在服装上的总预算比五年前增加了40%或50%,而同一时期他(她)可选择的产品数量可能已经翻了两倍甚至三倍。因此,作为一个品牌,想要维持自己的市场份额变得更具挑战性。 例如,在服装行业,以往的运作模式是使用好的品牌赞助商,在电视上做广告,并通过批发模式销售自己的产品。作为品牌拥有者,你不经营零售网点,而是依靠在中国各地的数千个批发分销商来销售自己的产品。 以前中国消费者的选择很少,所以这种模式对于管理良好的品牌来说是有效的。但随着快速时尚和国外品牌的涌入,消费者变得更加挑剔。因此,如果在零售层面没有得力的控制,你就不知道哪种设计卖得快或者慢,也就不可避免会有库存堆积。 如今,要想在服装行业做得好,你必须要经营自己的零售店或者与严格挑选的分销商保持非常紧密的合作关系。 问:那么你所投资的消费品公司的营业收入是否有下滑? 答:销售仍在增长,但2011年和2012年以来增长速度较慢。现在的增速相对比较稳定。其实,在这样的经营环境下,如果你想通过击败行业基准来让股东满意,最终你可能会惹上麻烦。因为需求就只有这么多。 因此,在当前的经济分为下,我们需要的是稳定的收入增长,并且特别侧重于运营效率。 问:您说的稳定增长具体是什么? 答:以永辉超市(Yonghui Superstores)为例。2010年之前,它以40%至45%的复合年均增长率(CAGR)增长。去年,增长放缓至40%或略低于40%。今年上半年,增速放缓至23%。 显然,当一个超市连锁店的店面数量变得更多,成长速度会相应放慢。但是,即使是同一家店,销售增长也出现了放缓。不过我认为你不能为了增长而追求增长,这点很重要。 问:随着中国消费者的不断变化,您认为这一行业未来的投资机会在哪里? 答:我们认为如果要在中国寻找下一个公司,其收入总额可以达到100亿美元以上的,就是豪华汽车销售市场的4S汽车经销商。4S是指整车销售、售后服务、零配件和信息反馈,所以它不仅仅是新车销售。一个管理非常好的超级市场每天可能产生500,000至600,000元人民币的收入。 在中国,4S店隶属于特定的品牌,如宝马或奥迪。但综合经销商可以同时运营多个品牌。 问:在中国,这个市场有多分散? 答:并不是非常分散,因为要想销售和分销一辆宝马或奥迪,你需要获得授权。你还需要在资本和业绩记录方面有一定的专长,这样OEM(原始设备制造商)才会给予你授权。 通常,二三线城市有三或四个经销商(它们可能隶属于不同的所有者)。但在四线城市,比如说宝马,可能就只有一个经销商。 问:您认为私募股权公司如何投资这一行业的公司并帮助其发展? 答:中国的4S经销商网络渗透率,尤其是二三线城市的,比成熟市场要低得多。豪华汽车销量占中国汽车总销量的百分比也低于成熟市场。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/19/3214/">沈敬武:汇睿资本看好中国4S汽车经销商行业前景</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 沈敬武:汇睿资本看好中国4S汽车经销商行业前景 本期中国金融播客的嘉宾是汇睿资本有限公司(Headland Capital Partners)的资深合伙人兼大中华区主管沈敬武。他与主持人向冀讨论了为什么他认为中国的4S汽车经销商是下一个巨大的投资机遇,中国的消费者在发生什么变化,以及中国经济放缓对汇睿资本的投资组合公司产生了什么样的影响。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容或观看简要视频,并确保在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:您能否给我们简单介绍下汇睿资本?<br /> <br /> 答:汇睿资本成立于1988年。在过去的25年里,我们在大中华区、韩国及东南亚投资了大约150家公司,投资总额达27亿美元。<br /> <br /> 我们的主要着眼点是为高成长型企业提供成长资本,或帮助企业完成收购。我们过去是汇丰集团(HSBC Group)的一部分, 2010年从汇丰集团独立出来。<br /> <br /> 问:汇睿资本在中国消费行业上投入了巨资,经济增速放缓对你们所投资的公司有什么影响?<br /> <br /> 答:中国的消费者仍然在消费。中国的零售销售仍然保持每年两位数的高速增长,但相比五年前,现在的消费者面临更多的选择。<br /> <br /> 例如,如果一个人在服装上的总预算比五年前增加了40%或50%,而同一时期他(她)可选择的产品数量可能已经翻了两倍甚至三倍。因此,作为一个品牌,想要维持自己的市场份额变得更具挑战性。<br /> <br /> 例如,在服装行业,以往的运作模式是使用好的品牌赞助商,在电视上做广告,并通过批发模式销售自己的产品。作为品牌拥有者,你不经营零售网点,而是依靠在中国各地的数千个批发分销商来销售自己的产品。<br /> <br /> 以前中国消费者的选择很少,所以这种模式对于管理良好的品牌来说是有效的。但随着快速时尚和国外品牌的涌入,消费者变得更加挑剔。因此,如果在零售层面没有得力的控制,你就不知道哪种设计卖得快或者慢,也就不可避免会有库存堆积。<br /> <br /> 如今,要想在服装行业做得好,你必须要经营自己的零售店或者与严格挑选的分销商保持非常紧密的合作关系。<br /> ........... 中国金融播客 30:50 Philip Tye: 香港作为亚洲对冲基金中心的地位将加强 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/11/3187/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=philip-tye-%25e9%25a6%2599%25e6%25b8%25af%25e4%25bd%259c%25e4%25b8%25ba%25e4%25ba%259a%25e6%25b4%25b2%25e5%25af%25b9%25e5%2586%25b2%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e4%25b8%25ad%25e5%25bf%2583%25e7%259a%2584%25e5%259c%25b0%25e4%25bd%258d%25e5%25b0%2586%25e5%258a%25a0%25e5%25bc%25ba Wed, 11 Sep 2013 11:24:13 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3187 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/11/3187/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/11/3187/feed/ 0 <img width="293" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202930/philip_tye.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202930/philip_tye.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202930/philip_tye-300x240.jpg 300w" sizes="(max-width: 293px) 100vw, 293px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是另类投资管理协会(AIMA)香港分会主席Philip Tye。他与主持人向冀讨论了香港政府如何留住和吸引对冲基金,亚洲对冲基金为何没有如同其它地区一样强劲反弹,以及小规模的亚洲对冲基金应该怎样才能吸引并留住投资者。 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。 问:目前大陆正在规划的有哪些监管变革能吸引国外对冲基金来中国? 答:中国证券投资基金法的最新修改使私募基金能够不通过信托公司而自己注册。这实质上允许更多监管下基金在中国的经营。 此外,在上海的某些司法管辖区,合格境内有限合伙人(QDLP)计划首次允许外国战略基金经理来大陆筹集资金并用于离岸战略。这对全球对冲基金来说是一个重大发展,因为它带来了全球的金融玩家。 但是,对冲基金行业要在中国发展,仍然需要很多变化,包括扩大和深化对冲基金策略所需的各种金融工具。 问:外国投资者投资中国A股时须缴付资本收益10%的预扣税,您认为这一点上会有什么变化吗? 答:大多数外国投资者都是通过某种合格境外机构投资者(QFII)的配额方式投资于中国国内市场。QFII代表政府收取资本收益10%的预扣税,我并没有听说这一点上会有任何变化。 问:在中国经营的外国对冲基金面临的最大挑战是什么? 答:我认为挑战并不只是外国对冲基金才有,国内基金也有。在中国,对冲基金行业仍处在早期发展阶段,监管方案没有完全到位,也没有足够的衍生工具来允许恰当对冲基金策略的实施。 但当然,中国作为一个值得投资的市场和长期资金的来源,确实将提供重要的机遇。 问:香港是亚洲最大的对冲基金中心,2012年上半年占有32%的亚洲资产。香港政府正在努力保持这种发展状态。目前,香港采取了哪些新的政策以吸引和留住对冲基金? 答:这些年来,我们一直建议香港当局更改公司法,允许开放投资公司这种大多数对冲基金使用的平台形式。我们也在游说香港政权从中国大陆开始,与亚洲其它国家之间达成对冲基金的互相承认。 在今年早些时候的香港财政预算案中,政府宣布将审核这两点变化,决定是否实施。随着时间的推移,这些政策举措(在吸引和留住对冲基金方面)可能会非常有效。 问:香港的对冲基金严重依赖于美国和欧洲的投资者,他们的贡献超过了总资产的60%,而本地资金来源仅占8%。现在,美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)已经解除了广告禁令,您认为香港的对冲基金造成什么样的影响? 答:从监管机构的角度来看,经理人受到其经营住所的管制。如果要在香港进行投资活动,就需要在这里获得基金经理的资格,而且必须遵守这里的各种规则、法规和行为守则。 但自金融危机以来,世界各地的监管机构已经开始改进规则,而且其管辖地也开始延伸到传统地域之外。因此,香港的对冲基金开始受到SEC规则某种形式的监管。在香港,越来越多的经理人受到双重监管,以香港监管机构为主,同时如果他们的基金中有美国投资者,他们同时也会受到SEC规则的监管。 有关广告的规则适用于香港的对冲基金,但并不会带来多大影响。 问:亚洲对冲基金并未像其它地区一样反弹。亚洲的对冲基金资产总额仍然比2007年的峰值低28%,而全球资产在2012年增加了21%,创下2.3万亿美元的新高。这主要是因为亚洲基金的表现欠佳,过去五年中有三年Eurekahedge亚洲对冲基金的回报指数落后于全球平均数据,并且只有39%的亚洲对冲基金已经回到高水位线条款(high watermark)而得以收取基本管理费之外的额外费用。您认为背后的原因是什么? 答:我认为这不一定是因为基金的表现不佳。如果你看看2012年就会发现,亚洲对冲基金的表现明显高于全球平均水平。 我认为这是因为投资者的构成在过去几年有了明显的改变。金融危机前,世界各地大部分对冲基金资产是通过基金中基金或私人银行等方式从高净值人士处获得。 现在,大部分都来自机构投资者,大约有30%来自养老基金。再加上亚洲对冲基金在国内没有巨大的天然资金来源,资金需要花较长时间才能转移到亚洲。此外,这些机构投资者更侧重于一些较大的市场,如北美和欧洲。 但我们也看到,转移到亚洲的资金越来越多,进入香港的经理人和资产有着显著的增长。 问:亚洲对冲基金面临的一个挑战是他们的基金规模大多相对较小。约有54%的亚洲对冲基金管理的资产少于5000万美元,2007年只有39%。您认为这些基金应该如何处理这个问题? 答:过去几年,在基金规模方面有了两极化。事实上,较大的机构确实有一定的资金规模要求。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/11/3187/">Philip Tye: 香港作为亚洲对冲基金中心的地位将加强</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Philip Tye: 香港作为亚洲对冲基金中心的地位将加强 本期中国金融播客的嘉宾是另类投资管理协会(AIMA)香港分会主席Philip Tye。他与主持人向冀讨论了香港政府如何留住和吸引对冲基金,亚洲对冲基金为何没有如同其它地区一样强劲反弹,以及小规模的亚洲对冲基金应该怎样才能吸引并留住投资者。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,并在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。以下为采访摘录。<br /> <br /> 问:目前大陆正在规划的有哪些监管变革能吸引国外对冲基金来中国?<br /> <br /> 答:中国证券投资基金法的最新修改使私募基金能够不通过信托公司而自己注册。这实质上允许更多监管下基金在中国的经营。<br /> <br /> 此外,在上海的某些司法管辖区,合格境内有限合伙人(QDLP)计划首次允许外国战略基金经理来大陆筹集资金并用于离岸战略。这对全球对冲基金来说是一个重大发展,因为它带来了全球的金融玩家。<br /> <br /> 但是,对冲基金行业要在中国发展,仍然需要很多变化,包括扩大和深化对冲基金策略所需的各种金融工具。<br /> <br /> 问:外国投资者投资中国A股时须缴付资本收益10%的预扣税,您认为这一点上会有什么变化吗?<br /> <br /> 答:大多数外国投资者都是通过某种合格境外机构投资者(QFII)的配额方式投资于中国国内市场。QFII代表政府收取资本收益10%的预扣税,我并没有听说这一点上会有任何变化。<br /> <br /> 问:在中国经营的外国对冲基金面临的最大挑战是什么?<br /> <br /> 答:我认为挑战并不只是外国对冲基金才有,国内基金也有。在中国,对冲基金行业仍处在早期发展阶段,监管方案没有完全到位,也没有足够的衍生工具来允许恰当对冲基金策略的实施。<br /> <br /> 但当然,中国作为一个值得投资的市场和长期资金的来源,确实将提供重要的机遇。<br /> <br /> 问:香港是亚洲最大的对冲基金中心,2012年上半年占有32%的亚洲资产。香港政府正在努力保持这种发展状态。目前,香港采取了哪些新的政策以吸引和留住对冲基金?<br /> <br /> 答:这些年来,我们一直建议香港当局更改公司法,允许开放投资公司这种大多数对冲基金使用的平台形式。我们也在游说香港政权从中国大陆开始,与亚洲其它国家之间达成对冲基金的互相承认。<br /> <br /> 在今年早些时候的香港财政预算案中,政府宣布将审核这两点变化,决定是否实施。随着时间的推移,这些政策举措(在吸引和留住对冲基金方面)可能会非常有效。<br /> <br /> 问:香港的对冲基金严重依赖于美国和欧洲的投资者,他们的贡献超过了总资产的60%,而本地资金来源仅占8%。现在,美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)已经解除了广告禁令,您认为香港的对冲基金造成什么样的影响?<br /> <br /> 答:从监管机构的角度来看,经理人受到其经营住所的管制。如果要在香港进行投资活动,就需要在这里获得基金经理的资格,而且必须遵守这里的各种规则、法规和行为守则。<br /> <br /> 但自金融危机以来,世界各地的监管机构已经开始改进规则,而且其管辖地也开始延伸到传统地域之外。因此,香港的对冲基金开始受到SEC规则某种形式的监管。在香港,越来越多的经理人受到双重监管,以香港监管机构为主,同时如果他们的基金中有美国投资者,他们同时也会受到SEC规则的监管。<br /> <br /> 有关广告的规则适用于香港的对冲基金,但并不会带来多大影响。<br /> <br /> 问:亚洲对冲基金并未像其它地区一样反弹。亚洲的对冲基金资产总额仍然比2007年的峰值低28%,而全球资产在2012年增加了21%,创下2.3万亿美元的新高。这主要是因为亚洲基金的表现欠佳,过去五年中有三年Eurekahedge亚洲对冲基金的回报指数落后于全球平均数据,并且只有39%的亚洲对冲基金已经回到高水位线条款(high watermark)而得以收取基本管理费之外的额外费用。您认为背后的原因是什么?<br /> <br /> 答:我认为这不一定是因为基金的表现不佳。如果你看看2012年就会发现,亚洲对冲基金的表现明显高于全球平均水平。<br /> <br /> 我认为这是因为投资者的构成在过去几年有了明显的改变。金融危机前,世界各地大部分对冲基金资产是通过基金中基金或私人银行等方式从高净值人士处获得。<br /> <br /> 现在,大部分都来自机构投资者,大约有30%来自养老基金。再加上亚洲对冲基金在国内没有巨大的天然资金来源,资金需要花较长时间才能转移到亚洲。此外,这些机构投资者更侧重于一些较大的市场,如北美和欧洲。<br /> <br /> 但我们也看到,转移到亚洲的资金越来越多,进入香港的经理人和资产有着显著的增长。<br /> <br /> 问:亚洲对冲基金面临的一个挑战是他们的基金规模大多相对较小。约有54%的亚洲对冲基金管理的资产少于5000万美元,2007年只有39%。您认为这些基金应该如何处理这个问题?<br /> <br /> 答:过去几年,在基金规模方面有了两极化。事实上,较大的机构确实有一定的资金规模要求。<br /> <br /> 通过一些轶闻我们也了解到一些机构投资者也承认有可能改变资本部署的计划。虽然可能会比较困难,但同时他们也意识到(如果不改)将错过一些机会。<br /> <br /> 随着时间的推移,投资者们和基金经理们可能会达成某种折衷。最重要的是,所有的经理人都应该明白必须让自己的基金具有可投资性,这是最起码的。<br /> <br /> 关于Philip Tye:<br /> Philip TyePhilip Tye是2012年至今另类投资管理协会(AIMA)香港分会主席。此前,他是香港多策略对冲基金DragonBack Capital的创始人之一。他也是PMA投资顾问公司前首席财务官,在此之前,他曾任瑞士信贷集团(Credit Suisse)大宗经纪业务部门亚太区亚洲股票首席运营官以及战略项目组负责人。 中国金融播客 24:19 资本帐户解禁将导致海外投资大潮 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/02/3129/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25b5%2584%25e6%259c%25ac%25e5%25b8%2590%25e6%2588%25b7%25e8%25a7%25a3%25e7%25a6%2581%25e5%25b0%2586%25e5%25af%25bc%25e8%2587%25b4%25e6%25b5%25b7%25e5%25a4%2596%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e5%25a4%25a7%25e6%25bd%25ae Mon, 02 Sep 2013 11:25:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3129 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/02/3129/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/02/3129/feed/ 0 <img width="235" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202931/ZGJRBO_SMALL.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202931/ZGJRBO_SMALL.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202931/ZGJRBO_SMALL-150x150.jpg 150w" sizes="(max-width: 235px) 100vw, 235px" /><p>本期的中国金融播客节目,主持人向冀综述过去一周经济与投资新闻,并解答了有关中国资产管制以及中国是否会面临严重资本外流等问题。 请在这里收听本播客节目,并确保您在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/09/02/3129/">资本帐户解禁将导致海外投资大潮</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 资本帐户解禁将导致海外投资大潮 本期的中国金融播客节目,主持人向冀综述过去一周经济与投资新闻,并解答了有关中国资产管制以及中国是否会面临严重资本外流等问题。<br /> <br /> 请在这里收听本播客节目,并确保您在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。 中国金融播客 26:32 中国金融播客新闻综述 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/27/3076/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e9%2587%2591%25e8%259e%258d%25e6%2592%25ad%25e5%25ae%25a2%25e6%2596%25b0%25e9%2597%25bb%25e7%25bb%25bc%25e8%25bf%25b0 Tue, 27 Aug 2013 11:01:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3076 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/27/3076/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/27/3076/feed/ 0 <img width="235" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202934/zgjrbk-audio-1400x1400-copy1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202934/zgjrbk-audio-1400x1400-copy1.jpg 1400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202934/zgjrbk-audio-1400x1400-copy1-150x150.jpg 150w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202934/zgjrbk-audio-1400x1400-copy1-300x300.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202934/zgjrbk-audio-1400x1400-copy1-1024x1024.jpg 1024w" sizes="(max-width: 235px) 100vw, 235px" /><p>本期的中国金融播客,主持人向冀综述本网8月19日到23日的新闻和专栏。你可以听到详细的有关中国经济,商业和另类投资基金新闻,以及专栏和研究报告。 请在这里收听本播客节目,并确保您在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/27/3076/">中国金融播客新闻综述</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 中国金融播客新闻综述 本期的中国金融播客,主持人向冀综述本网8月19日到23日的新闻和专栏。你可以听到详细的有关中国经济,商业和另类投资基金新闻,以及专栏和研究报告。<br /> <br /> 请在这里收听本播客节目,并确保您在iTunes商店内Podcast栏目搜索并订阅本节目。 中国金融播客 24:51 李建:澳门博彩业将持续双位数增长 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/21/3019/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259d%258e%25e5%25bb%25ba%25ef%25bc%259a%25e6%25be%25b3%25e9%2597%25a8%25e5%258d%259a%25e5%25bd%25a9%25e4%25b8%259a%25e5%25b0%2586%25e6%258c%2581%25e7%25bb%25ad%25e5%258f%258c%25e4%25bd%258d%25e6%2595%25b0%25e5%25a2%259e%25e9%2595%25bf Wed, 21 Aug 2013 04:17:20 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=3019 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/21/3019/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/21/3019/feed/ 0 <img width="265" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202936/chien_lee.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202936/chien_lee.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202936/chien_lee-300x266.jpg 300w" sizes="(max-width: 265px) 100vw, 265px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是纽斯帝资本创始人兼董事长李建。他将带我们走入神秘的澳门赌场贵宾厅;解释玩家至少需要多少资金才能进入贵宾厅;梳理资金是如何从赌场流向贵宾厅发起人、代理人,然后最后流向玩家。他也将与主持人向冀讨论澳门博彩业的未来;并讨论7天连锁酒店集团(7 Days Group)私有化交易后的最新情况。 以下为采访摘录,请确保在线收听并在iTunes商店内订阅本播客节目以收听更多精彩细节。 问:最近,中国当局开始对在华经营的外国公司进行审查,范围涵盖药品制造商、婴儿配方奶粉生产商以及汽车公司等。您认为中国政府此举的目的是什么,对在华经营的外国公司而言意味着什么? 答:每个国家都有需要强制执行的规章制度。中国政府只是行使正常程序(以保护消费者)。我从事的是酒店行业。如果我们酒店(7天连锁酒店)有任何安全问题,政府就会让我停业。对外商独资酒店,他们也会这么做。我认为,中国在将来只会变得更加开放和透明。 问:2012年澳门赌场的博彩收入达到380亿美元的最高纪录,同比增长13.5%,高于整个美国商业赌场行业2011年335亿的收入。您能否带我们回顾一下澳门澳门博彩业的发展历史? 答:澳门是世界上最大的博彩城市,规模是拉斯维加斯的6倍。十多年前,澳门回归中国,中国与澳门政府在政策上大力支持澳门的经济增长。那时候,澳门只有一个博彩执照,而现在有6个。 澳门政府敞开大门,让国际赌场品牌进入澳门,带来更多竞争。另一方面,中国政府逐步放宽了多个城市的签证要求,让内地居民能够更便捷的前往澳门。 澳门政府还实施了一系列政策,让澳门不仅是博彩目的地,也是家庭度假的好去处。这几年,我看到来澳门度假的家庭越来越多。他们喜欢购物、出去吃饭以及观看精彩的表演,如Circe de Soleil, Water Dance和其它著名音乐会。 问:澳门还有很多赌场在建造中。拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)希望建设另一处度假胜地。永利度假集团(Wynn Resorts)正在开始建设另一处规模达40亿美元的度假胜地。美高梅度假集团(MGM Resorts)也获权启动一个价值25亿美元的项目。那么,您认为这个行业将来会有多大增长? 答:是的,澳门的博彩业仍然在迅速增长,当前有数十亿美元的资金正花费在建造更多的赌场上。而且,政府也在不断加强澳门的基础建设。连通香港、澳门和珠海的桥梁正在建造,澳门机场正在扩建,澳门和珠海之间的跨境设施已经得到扩展,而澳门的轻轨交通系统也在建设中。 另一项明智的政策是横琴岛的开发,它将连接珠海和澳门。澳门大学即将在横琴岛建设新校区,广州长隆欢乐世界也将在此建造海洋主题公园,第一期预计会在今年开放。我个人估计仅主题公园一项,就会为紧邻澳门的横琴岛带来一年1000万至1500万的人流量。 由于中国和亚洲地区的强劲增长,我认为未来五到十年澳门博彩业将以平均两位数的速度增长。 问:这意味着澳门博彩业可能会成为一个价值1000亿美元的行业? 答:有可能。 问:过去几年中,中国经济增长放缓对澳门赌场产生了哪些影响? 答:澳门的经济增长也随之放缓了一点点。对于那些已经连续多年以两位数增长的公司来说,增长回落至7%或8%是健康的。今年的头7个月,增长正在缓慢回升。 问:澳门博彩业未来将面临哪些挑战?新一届领导人的反腐政策会阻碍其增长吗? 答:来澳门的大部分玩家都是商人。因此,政府的反腐政策不会对澳门造成多大的影响。我认为风险在于信贷的妥善管理。澳门的商业模式非常依赖于信贷的发放。因此,信贷管理将是一个关键的挑战。 问:您曾担任纳斯达克上市的澳门赌场贵宾厅博彩推广公司——亚洲娱乐资源有限公司(Asia Entertainment […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/21/3019/">李建:澳门博彩业将持续双位数增长</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 李建:澳门博彩业将持续双位数增长 本期中国金融播客的嘉宾是纽斯帝资本创始人兼董事长李建。他将带我们走入神秘的澳门赌场贵宾厅;解释玩家至少需要多少资金才能进入贵宾厅;梳理资金是如何从赌场流向贵宾厅发起人、代理人,然后最后流向玩家。他也将与主持人向冀讨论澳门博彩业的未来;并讨论7天连锁酒店集团(7 Days Group)私有化交易后的最新情况。<br /> <br /> 以下为采访摘录,请确保在线收听并在iTunes商店内订阅本播客节目以收听更多精彩细节。<br /> <br /> 问:最近,中国当局开始对在华经营的外国公司进行审查,范围涵盖药品制造商、婴儿配方奶粉生产商以及汽车公司等。您认为中国政府此举的目的是什么,对在华经营的外国公司而言意味着什么?<br /> <br /> 答:每个国家都有需要强制执行的规章制度。中国政府只是行使正常程序(以保护消费者)。我从事的是酒店行业。如果我们酒店(7天连锁酒店)有任何安全问题,政府就会让我停业。对外商独资酒店,他们也会这么做。我认为,中国在将来只会变得更加开放和透明。<br /> <br /> 问:2012年澳门赌场的博彩收入达到380亿美元的最高纪录,同比增长13.5%,高于整个美国商业赌场行业2011年335亿的收入。您能否带我们回顾一下澳门澳门博彩业的发展历史?<br /> <br /> 答:澳门是世界上最大的博彩城市,规模是拉斯维加斯的6倍。十多年前,澳门回归中国,中国与澳门政府在政策上大力支持澳门的经济增长。那时候,澳门只有一个博彩执照,而现在有6个。<br /> <br /> 澳门政府敞开大门,让国际赌场品牌进入澳门,带来更多竞争。另一方面,中国政府逐步放宽了多个城市的签证要求,让内地居民能够更便捷的前往澳门。<br /> <br /> 澳门政府还实施了一系列政策,让澳门不仅是博彩目的地,也是家庭度假的好去处。这几年,我看到来澳门度假的家庭越来越多。他们喜欢购物、出去吃饭以及观看精彩的表演,如Circe de Soleil, Water Dance和其它著名音乐会。<br /> <br /> 问:澳门还有很多赌场在建造中。拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)希望建设另一处度假胜地。永利度假集团(Wynn Resorts)正在开始建设另一处规模达40亿美元的度假胜地。美高梅度假集团(MGM Resorts)也获权启动一个价值25亿美元的项目。那么,您认为这个行业将来会有多大增长?<br /> <br /> 答:是的,澳门的博彩业仍然在迅速增长,当前有数十亿美元的资金正花费在建造更多的赌场上。而且,政府也在不断加强澳门的基础建设。连通香港、澳门和珠海的桥梁正在建造,澳门机场正在扩建,澳门和珠海之间的跨境设施已经得到扩展,而澳门的轻轨交通系统也在建设中。<br /> <br /> 另一项明智的政策是横琴岛的开发,它将连接珠海和澳门。澳门大学即将在横琴岛建设新校区,广州长隆欢乐世界也将在此建造海洋主题公园,第一期预计会在今年开放。我个人估计仅主题公园一项,就会为紧邻澳门的横琴岛带来一年1000万至1500万的人流量。<br /> <br /> 由于中国和亚洲地区的强劲增长,我认为未来五到十年澳门博彩业将以平均两位数的速度增长。..... 中国金融播客 28:50 麦嘉华:我并不急于投资股票 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/15/2986/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25ba%25a6%25e5%2598%2589%25e5%258d%258e%25ef%25bc%259a%25e6%2588%2591%25e5%25b9%25b6%25e4%25b8%258d%25e6%2580%25a5%25e4%25ba%258e%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2582%25a1%25e7%25a5%25a8 Thu, 15 Aug 2013 04:10:25 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2986 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/15/2986/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/15/2986/feed/ 0 <img width="307" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202938/marc_faber.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202938/marc_faber.jpg 405w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202938/marc_faber-300x229.jpg 300w" sizes="(max-width: 307px) 100vw, 307px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是著名投资人麦嘉华(Marc Faber),股市荣枯及厄运报告(the Gloom Boom & Doom Report )的出版商及麦嘉华有限公司(Marc Faber Ltd)的董事长。 他与主持人向冀讨论了中国当前面临的信贷挑战,为什么他看好矿产公司的股票前景,以及他长期以来避免向对冲基金和私募股权基金投资的背后原因。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:中国7月份经济数据已经公布,数据表明各项经济活动似乎正在稳步回调。您认为中国当前的经济情况如何? 答:我认为中国经济已经在大幅减速。官方统计往往并不可信,我宁愿相信中国的经济增长是4%,而不是政府声称的7.8%。 通过其它亚洲经济体的进出口贸易数据,我们可以看到中国出口数量实际上低很多。中国的经济增长已经开始减速,且质量相对较低。我认为增长未来还会进一步放缓,并可能有一些相当痛苦的坎坷时段。 问:美国能源信息管理局表示,今年十月中国将超过美国成为世界上最大的石油净进口国。这对石油行业有什么影响? 答:西方国家和日本等发达经济体的石油需求一直在下降,韩国和台湾等经济体的需求持平,而中东、印度、中国和其它新兴经济体的石油消费量正在迅速增长。 中国的人口是美国的4倍以上,成为一个更大的石油净进口国是理所当然的。这意味着油价不太可能崩溃。一些分析家说,石油价格会下跌到每桶40美元或50美元。我认为这不会发生,因为基础面的需求是相对强劲的。 另一个影响是:中国和其它亚洲国家严重依赖进口中东的石油。保障供应显然是中国的头等大事,这可能导致中国与日本、菲律宾、台湾和越南,以及由美国支持的其它亚洲国家之间出现地缘政治紧张局势。而紧张局势在未来可能会增强,并对石油价格产生影响。 问:特斯拉汽车公司(Tesla Motors)最近报告了好于预期的收入和利润,这是否让您感到振奋? 答:汽车用油可能会在某些时候有所下降。但在可预见的将来,电动汽车的广泛使用还存在许多障碍。我真的想象不出我现所在的泰国北部的人们会在这里使用电池驱动的汽车。也许有一天会发生,但将需要一段很长的时间。 即使电动车被更广泛地引入,但其比例也非常小,几乎不会对传统能源消费产生什么影响。另外,我们还需要问一下:生产这些电池需要消耗多少能源? 问:您曾经说过,中国的信贷泡沫非常巨大,结果不会太好。您认为这个结果会怎么艰难? 答:在世界各地都已经出现过多的债务。我的意思是,即使中国政府能够逐步冲销、掩盖这些不良贷款,或者将坏帐转到政府资助的资产管理公司,以信贷膨胀为主导的经济增长未来会减少很多。 中国过去三四年的信贷增长速度比历史上曾经发生财务问题或危机的经济体都更快。金融危机可能会发生,但政府可能会想办法推迟它,但推迟问题并不意味着解决问题。 问:现在我们看到的世界各地央行印钞的规模是否是您在长期的职业生涯中见过的规模最大的一次? 答:过去也有一些国家以比现在更快的速度增加货币供应量,如20世纪80年代的拉美国家,1919年和1923年之间的德国,它们都引发了恶性通货膨胀;以及1989年柏林墙倒塌后的东欧国家。 不过,我从来没有见过这样世界各地同时间大幅印刷货币的情况。世界上的每个央行都在扩大其资产负债表的规模。这是前所未有的。 问:在这种环境中,您如何定位您的投资? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/15/2986/">麦嘉华:我并不急于投资股票</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 麦嘉华:我并不急于投资股票 本期中国金融播客的嘉宾是麦嘉华(Marc Faber),股市荣枯及厄运报告(the Gloom Boom & Doom Report )的出版商及麦嘉华有限公司(Marc Faber Ltd)的董事长。<br /> <br /> 他与主持人向冀讨论了中国当前面临的信贷挑战,为什么他看好矿产公司的股票前景,以及他长期以来避免向对冲基金和私募股权基金投资的背后原因。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:中国7月份经济数据已经公布,数据表明各项经济活动似乎正在稳步回调。您认为中国当前的经济情况如何?<br /> <br /> 答:我认为中国经济已经在大幅减速。官方统计往往并不可信,我宁愿相信中国的经济增长是4%,而不是政府声称的7.8%。<br /> <br /> 通过其它亚洲经济体的进出口贸易数据,我们可以看到中国出口数量实际上低很多。中国的经济增长已经开始减速,且质量相对较低。我认为增长未来还会进一步放缓,并可能有一些相当痛苦的坎坷时段。<br /> <br /> 问:美国能源信息管理局表示,今年十月中国将超过美国成为世界上最大的石油净进口国。这对石油行业有什么影响?<br /> <br /> 答:西方国家和日本等发达经济体的石油需求一直在下降,韩国和台湾等经济体的需求持平,而中东、印度、中国和其它新兴经济体的石油消费量正在迅速增长。<br /> <br /> 中国的人口是美国的4倍以上,成为一个更大的石油净进口国是理所当然的。这意味着油价不太可能崩溃。一些分析家说,石油价格会下跌到每桶40美元或50美元。我认为这不会发生,因为基础面的需求是相对强劲的。<br /> <br /> 另一个影响是:中国和其它亚洲国家严重依赖进口中东的石油。保障供应显然是中国的头等大事,这可能导致中国与日本、菲律宾、台湾和越南,以及由美国支持的其它亚洲国家之间出现地缘政治紧张局势。而紧张局势在未来可能会增强,并对石油价格产生影响。<br /> <br /> 问:特斯拉汽车公司(Tesla Motors)最近报告了好于预期的收入和利润,这是否让您感到振奋?<br /> <br /> 答:汽车用油可能会在某些时候有所下降。但在可预见的将来,电动汽车的广泛使用还存在许多障碍。我真的想象不出我现所在的泰国北部的人们会在这里使用电池驱动的汽车。也许有一天会发生,但将需要一段很长的时间。<br /> <br /> 即使电动车被更广泛地引入,但其比例也非常小,几乎不会对传统能源消费产生什么影响。另外,我们还需要问一下:生产这些电池需要消耗多少能源?<br /> <br /> 问:您曾经说过,中国的信贷泡沫非常巨大,结果不会太好。您认为这个结果会怎么艰难?<br /> <br /> 答:在世界各地都已经出现过多的债务。我的意思是,即使中国政府能够逐步冲销、掩盖这些不良贷款,或者将坏帐转到政府资助的资产管理公司,以信贷膨胀为主导的经济增长未来会减少很多。<br /> <br /> 中国过去三四年的信贷增长速度比历史上曾经发生财务问题或危机的经济体都更快。金融危机可能会发生,但政府可能会想办法推迟它,但推迟问题并不意味着解决问题。<br /> <br /> 问:现在我们看到的世界各地央行印钞的规模是否是您在长期的职业生涯中见过的规模最大的一次?<br /> <br /> 答:过去也有一些国家以比现在更快的速度增加货币供应量,如20世纪80年代的拉美国家,1919年和1923年之间的德国,它们都引发了恶性通货膨胀;以及1989年柏林墙倒塌后的东欧国家。<br /> <br /> 不过,我从来没有见过这样世界各地同时间大幅印刷货币的情况。世界上的每个央行都在扩大其资产负债表的规模。这是前所未有的。<br /> <br /> 问:在这种环境中,您如何定位您的投资?<br /> <br /> 答:与美国相比,亚洲股市估值并不十分昂贵。在过去的18个月,美国市场增长了25%至30%,而亚洲股市则下跌10%左右,表现如此悬殊。如果你拿着枪对着我的脑袋(逼迫我选择),我想我会买亚洲股票而不是美国股票。<br /> <br /> 但抬头看看全世界,中国经济在放缓,欧洲零增长,美国也几乎没有任何增长,全球经济还透露着信贷紧缩的一些前兆,所以我认为现在没有必要急着进行任何投资。<br /> <br /> 问:您认为商品投资方面是否有比较好的机会?<br /> <br /> 答:有的,个人投资者可以购买黄金或者银矿商,比如纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corporation),自由港麦克莫兰铜金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold)或者巴里克黄金公司(Barrick Gold Corporation)。<br /> <br /> 这些股的股价下跌超过50%,而美国股市却大幅上涨。我不认为矿业股会再创历史新高,因为他们得增长100%才能做到这一点。但是,他们可以上涨20%吗?我想完全可以。<br /> <br /> 问:您认为亚洲或中国的私募股权或对冲基金可以投资吗?<br /> <br /> 答:相对于股票指数基金或做多基金经理,对冲基金的表现一直比较糟糕。我对对冲基金不是特别感兴趣,只有极少数例外。其2/20的费用结构使得投资者几乎不可能得到较好回报。<br /> <br /> 我对私募股权也不是特别感兴趣,因为他们的表现一直太疲软,过于依赖股市的走强。所以我宁愿投资股市。<br /> <br /> 关于麦嘉华:<br /> Marc Faber麦嘉华是股市荣枯及厄运报告(the Gloom Boom & Doom Report )实事通讯的出版商及投资顾问和基金经理——麦嘉华有限公司(Marc Faber Ltd)的董事长。1970年和1978年之间,麦嘉华在White Weld & Company Ltd任职,先后在纽约、苏黎世和香港工作。之后,他在香港的德崇证券(Drexel Burnham Lambert)担任董事总经理,并在1990年建立了自己的公司。 中国金融播客 23:53 葛艺豪: 结构改革与信贷收紧将凸显中国经济风险 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/07/2932/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%2591%259b%25e8%2589%25ba%25e8%25b1%25aa%25ef%25bc%259a-%25e7%25bb%2593%25e6%259e%2584%25e6%2594%25b9%25e9%259d%25a9%25e4%25b8%258e%25e4%25bf%25a1%25e8%25b4%25b7%25e6%2594%25b6%25e7%25b4%25a7%25e5%25b0%2586%25e5%2587%25b8%25e6%2598%25be%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25bb%258f%25e6%25b5%258e%25e9%25a3%258e%25e9%2599%25a9 Wed, 07 Aug 2013 08:44:47 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2932 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/07/2932/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/07/2932/feed/ 0 <img width="311" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202940/arthur_kroeber.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202940/arthur_kroeber.jpg 719w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202940/arthur_kroeber-300x226.jpg 300w" sizes="(max-width: 311px) 100vw, 311px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是葛艺豪,独立经济研究机构佳富龙洲(北京)商务咨询有限公司董事。他与主持人向冀讨论了为什么他对中国经济前景不再如往常一样的乐观;为什么关于中国资本外流的恐慌被夸大,以及为何人们常常引用的中国能够提供足够就业机会的最低增长率7%根本毫无根据。 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。 问:最近,一些媒体都在谈论中国的资本外流甚至是大量资本外逃。您对这种可能性有多担心? 答:我并不十分担心,原因有两个。一是中国政府仍然维持相当的资本管制措施。虽然有传言称中国政府将在未来几年中取消这些管制,但我认为这是不太可能发生的。 从更宏观的角度看,中国的单向资本流动已经有很长一段时间。每个人都希望将钱投进中国,没有人想把钱取出中国。很多人认为对世界而言,中国在资本方面就像是那著名的加州旅馆:你可以入住,但你永远无法退房。 可是现在我们看到了资本的一个双向流动,且流动量有升有降。中国外汇储备的累积已经大幅放缓,而且最近我们看到一些资金的净流出。但这是中国经济从密集型投资为基础的快速增长向消费者驱动的较慢经济增长调整过程中的自然现象。 问:没错,中国仍然有严格的资本管制措施。它们具体包括哪些呢? 答:对中国的机构和个人而言,将资金移出中国是非常困难的。任何资金的流出都受到合格境内机构投资者计划(QDII)的监管,并且有年度配额限制。对于个人而言,几乎不可能移出大量资金到海外。 中国企业已经走向海外进行并购或绿地投资。现在对外直接投资的规模约为每年500亿到800亿美元。但这些都是每个经济体及其正常的资本流动。唯一的风险是如果所有的人突然对中国经济失去信心,同时将钱撤出,可是这种可能性非常小。 问:1997年亚洲金融危机期间,一些东南亚国家的外债占GDP比例远高于100%,这与中国的情况非常不同。还有哪些因素导致了那场亚洲金融危机但在现今的中国却不存在? 答:我认为两者之间的相似性在于,它们都在很长一段时间内有极高的投资引领的经济增长。但两者的差异也很大。首先,亚洲经济在20世纪90年代出现了巨额的经常账户赤字,而中国则拥有持续的经常账户盈余。其次,亚洲国家有很多对外借贷,而中国基本上没有。最后,中国的国内金融体系仍有大量的流动性,并分布在很多元化的资产上;而这与1997年是非常不同的。 问:什么情况会让您担心未来中国会出现资本流出的一个失控? 答:在国内方面,如果信贷占GDP比例持续快速增长,我则会担心中国经济增长的基础非常脆弱。这可能导致经济萎靡不振,使人们想把钱投到别的地方。 第二个担心是,政府过早的放松资本管制措施。历史上,一个国家在利率自由化的改革之后通常会出现一个金融动荡时期。中国现在正在进行利率自由化的改革。如同在这个过程中仍然有资本管制措施存在,则可以控制任何随后可能发生的金融动荡。但如果过早的将资本管制取消,利率自由化可能会造成一些超出控制的问题。 问:去年,投资占中国GDP增长的比例已经少于50%。您认为中国是否正走在一个自然的纠正其众所周知的经济不平衡发展模式的道路上? 答:这是一个复杂的问题,但常常被过分简化。与任何发达经济体相比,以人均计算,中国的资本存量比基础设施及住房等的比例仍然非常低。中国在未来20年中仍然需要大量的大型投资,这些投资也会产生非常高的回报。 此外,中国不能从一种根深蒂固的投资引领的经济发展模式突然转向由消费主导的消费经济模式,如同美国那样,这是不现实的。毫无疑问,这必须有很长时间的过渡期。 我认为这个问题更重要的是看投资和消费的相对增长率。从2000年到2010年,投资每年实际增长15%。个人消费每年增长8%至9%。这两个比率都将下降。投资增长可能会跌至6%至7%,而消费也将低于当前的8%至9%的水平。 问:听起来您对未来几年中国的经济增长持谨慎态度。您认为增长会放慢很多吗? 答:我认为未来几年是非常棘手的。一直以来,我对中国经济倾向于持乐观态度。但是我认为明年的增长可能低至6%至6.5%之间。原因是政府正在努力控制信贷增长,同时进行结构性改革。这在短期内将迫使一些公司停业或减少业务。因此,现今7%的增长率将很难持续。 问:所以您认为增长将低于7%,这个刚刚可以为中国劳动力提供可接受就业水平的神奇数字? 答:这种说法从来都是不正确的。7%这个最低值是在20世纪90年代末和21世纪初被人们提出来的。当时,中国政府削减了数百万的国有部门工作,但年轻人口却急剧扩大。所以那时候的经济增长很难产生足够的就业机会。 但如今国有企业正在增加其雇佣的人数,而且每年进入劳动力市场的年轻人数量正在减少。现在根本不需要创建与过去相同数量的就业机会了。 此外,当你计算一个经济体可以创造多少就业机会时,GDP增长的结构比增长水平要重要得多。一个铝冶炼厂和10000个小零售店创造的GDP增值可能相同,但其产生的就业数量却可能相差五倍。因此,必须创造多少GDP增值才能产生足够的就业机会这个概念本身毫无道理。 关于葛艺豪: 葛艺豪是独立经济研究机构佳富龙洲(北京)商务咨询有限公司的董事,负责公司有关中国和全球经济的研究。以及其旗舰刊物《中国经济季刊》的编辑。他也是清华-布鲁金斯公共政策研究中心非常驻资深研究员。之前,葛艺豪在亚洲地区作为记者报道区域经济问题。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/08/07/2932/">葛艺豪: 结构改革与信贷收紧将凸显中国经济风险</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 葛艺豪: 结构改革与信贷收紧将凸显中国经济风险 本期中国金融播客的嘉宾是葛艺豪,独立经济研究机构佳富龙洲(北京)商务咨询有限公司董事。他与主持人向冀讨论了为什么他对中国经济前景不再如往常一样的乐观;为什么关于中国资本外流的恐慌被夸大,以及为何人们常常引用的中国能够提供足够就业机会的最低增长率7%根本毫无根据。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:最近,一些媒体都在谈论中国的资本外流甚至是大量资本外逃。您对这种可能性有多担心?<br /> <br /> 答:我并不十分担心,原因有两个。一是中国政府仍然维持相当的资本管制措施。虽然有传言称中国政府将在未来几年中取消这些管制,但我认为这是不太可能发生的。<br /> <br /> 从更宏观的角度看,中国的单向资本流动已经有很长一段时间。每个人都希望将钱投进中国,没有人想把钱取出中国。很多人认为对世界而言,中国在资本方面就像是那著名的加州旅馆:你可以入住,但你永远无法退房。<br /> <br /> 可是现在我们看到了资本的一个双向流动,且流动量有升有降。中国外汇储备的累积已经大幅放缓,而且最近我们看到一些资金的净流出。但这是中国经济从密集型投资为基础的快速增长向消费者驱动的较慢经济增长调整过程中的自然现象。<br /> <br /> 问:没错,中国仍然有严格的资本管制措施。它们具体包括哪些呢?<br /> <br /> 答:对中国的机构和个人而言,将资金移出中国是非常困难的。任何资金的流出都受到合格境内机构投资者计划(QDII)的监管,并且有年度配额限制。对于个人而言,几乎不可能移出大量资金到海外。<br /> <br /> 中国企业已经走向海外进行并购或绿地投资。现在对外直接投资的规模约为每年500亿到800亿美元。但这些都是每个经济体及其正常的资本流动。唯一的风险是如果所有的人突然对中国经济失去信心,同时将钱撤出,可是这种可能性非常小。<br /> <br /> 问:1997年亚洲金融危机期间,一些东南亚国家的外债占GDP比例远高于100%,这与中国的情况非常不同。还有哪些因素导致了那场亚洲金融危机但在现今的中国却不存在?<br /> <br /> 答:我认为两者之间的相似性在于,它们都在很长一段时间内有极高的投资引领的经济增长。但两者的差异也很大。首先,亚洲经济在20世纪90年代出现了巨额的经常账户赤字,而中国则拥有持续的经常账户盈余。其次,亚洲国家有很多对外借贷,而中国基本上没有。最后,中国的国内金融体系仍有大量的流动性,并分布在很多元化的资产上;而这与1997年是非常不同的。<br /> <br /> 问:什么情况会让您担心未来中国会出现资本流出的一个失控?<br /> <br /> 答:在国内方面,如果信贷占GDP比例持续快速增长,我则会担心中国经济增长的基础非常脆弱。这可能导致经济萎靡不振,使人们想把钱投到别的地方。<br /> <br /> 第二个担心是,政府过早的放松资本管制措施。历史上,一个国家在利率自由化的改革之后通常会出现一个金融动荡时期。中国现在正在进行利率自由化的改革。如同在这个过程中仍然有资本管制措施存在,则可以控制任何随后可能发生的金融动荡。但如果过早的将资本管制取消,利率自由化可能会造成一些超出控制的问题。<br /> <br /> 问:去年,投资占中国GDP增长的比例已经少于50%。您认为中国是否正走在一个自然的纠正其众所周知的经济不平衡发展模式的道路上?<br /> <br /> 答:这是一个复杂的问题,但常常被过分简化。与任何发达经济体相比,以人均计算,中国的资本存量比基础设施及住房等的比例仍然非常低。中国在未来20年中仍然需要大量的大型投资,这些投资也会产生非常高的回报。<br /> <br /> 此外,中国不能从一种根深蒂固的投资引领的经济发展模式突然转向由消费主导的消费经济模式,如同美国那样,这是不现实的。毫无疑问,这必须有很长时间的过渡期。<br /> <br /> 我认为这个问题更重要的是看投资和消费的相对增长率。从2000年到2010年,投资每年实际增长15%。个人消费每年增长8%至9%。这两个比率都将下降。投资增长可能会跌至6%至7%,而消费也将低于当前的8%至9%的水平。<br /> <br /> 问:听起来您对未来几年中国的经济增长持谨慎态度。您认为增长会放慢很多吗?<br /> <br /> 答:我认为未来几年是非常棘手的。一直以来,我对中国经济倾向于持乐观态度。但是我认为明年的增长可能低至6%至6.5%之间。原因是政府正在努力控制信贷增长,同时进行结构性改革。这在短期内将迫使一些公司停业或减少业务。因此,现今7%的增长率将很难持续。<br /> <br /> 问:所以您认为增长将低于7%,这个刚刚可以为中国劳动力提供可接受就业水平的神奇数字?<br /> <br /> 答:这种说法从来都是不正确的。7%这个最低值是在20世纪90年代末和21世纪初被人们提出来的。当时,中国政府削减了数百万的国有部门工作,但年轻人口却急剧扩大。所以那时候的经济增长很难产生足够的就业机会。<br /> <br /> 但如今国有企业正在增加其雇佣的人数,而且每年进入劳动力市场的年轻人数量正在减少。现在根本不需要创建与过去相同数量的就业机会了。<br /> <br /> 此外,当你计算一个经济体可以创造多少就业机会时,GDP增长的结构比增长水平要重要得多。一个铝冶炼厂和10000个小零售店创造的GDP增值可能相同,但其产生的就业数量却可能相差五倍。因此,必须创造多少GDP增值才能产生足够的就业机会这个概念本身毫无道理。<br /> <br /> 关于葛艺豪:<br /> arthur_kroeber葛艺豪是独立经济研究机构佳富龙洲(北京)商务咨询有限公司的董事,负责公司有关中国和全球经济的研究。以及其旗舰刊物《中国经济季刊》的编辑。他也是清华-布鲁金斯公共政策研究中心非常驻资深研究员。之前,葛艺豪在亚洲地区作为记者报道区域经济问题。 中国金融播客 27:39 侯晓天:新浪微博商业化终将迎来实际效益 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/07/17/2688/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e4%25be%25af%25e6%2599%2593%25e5%25a4%25a9%25ef%25bc%259a%25e6%2596%25b0%25e6%25b5%25aa%25e5%25be%25ae%25e5%258d%259a%25e5%2595%2586%25e4%25b8%259a%25e5%258c%2596%25e7%25bb%2588%25e5%25b0%2586%25e8%25bf%258e%25e6%259d%25a5%25e5%25ae%259e%25e9%2599%2585%25e6%2595%2588%25e7%259b%258a Wed, 17 Jul 2013 14:37:31 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2688 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/07/17/2688/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/07/17/2688/feed/ 0 <img width="315" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202943/tian_hou.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202943/tian_hou.jpg 403w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202943/tian_hou-300x224.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202943/tian_hou-400x300.jpg 400w" sizes="(max-width: 315px) 100vw, 315px" /><p>本期中国金融播客节目的嘉宾是T.H. Capital的创始人兼首席执行官侯晓天。她与主持人向冀分享了为什么奇虎的股票牛市处于刚起步阶段,为什么新浪的价值被低估,以及百度应该如何在一个移动世界中继续前行等观点。 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。 问:首先,中国经济放缓对海外上市的中国互联网股票会造成什么影响? 答:影响不大。中国的互联网公司都是从私募基金和公共市场筹集资金,并把钱花在购买在线广告和流量上。因此,互联网已经变成一种自我供给式的经济体。中国的信贷紧缩和流动性问题与中国互联网公司关系不大。 问:今年5月,奇虎360的股票价格为40美元。您给其股票评为“买入”,目标股价定为52美元。如今该股约为51美元。您认为接下来的走势如何? 答:目前,我们采用的是2014年的盈利预测。我认为如果进一步采用更加推后的预测数据,那么明年年底该股将达到67至87美元之间。 奇虎的优势来自几方面。一是PC安全软件或杀毒软件的垄断。在中国,几乎每台PC上都在使用。用户安装软件时就会被要求使用奇虎的浏览器,并建立奇虎的个人主页。这种设置使得奇虎可以瞬间获得搜索市场的份额。奇虎在去年八月推出了搜索服务,一夜之间便获得了超过8%的市场份额。如今它已在搜索市场中占据16%的份额。 另一个优势是奇虎的网页游戏托管业务。因为拥有大量的流量,所以他们可以将流量卖给网页游戏所有者或开发商。每个网页游戏的流量可能很小,但所有游戏加在一起的总流量是巨大的。作为托管平台,奇虎这一业务的增长非常迅速。 最后,奇虎的Android应用商店是中国第一大应用商店,拥有110,000个应用程序和数十亿的下载量。就在两个月前,它还排在第二名。借助这个平台,奇虎可以做两件事。一是推送企业的移动应用。每个人都需要一个渠道来推送他们的应用程序,奇虎扮演了这一角色并从中收取费用。二是手机游戏的托管服务。这类似于网页游戏托管服务,但应用在手机上。这一业务的收益潜力也是巨大的。 因此,奇虎的增长潜力才刚刚开始,该公司正处于快速上升趋势。 问:您认为该公司的主要风险有哪些? 答:公司可能会进行二次发行以筹集更多资金,或者收购其它公司。这些都可能会导致股价暂时回调。此外,奇虎CEO周鸿祎突出的个性可能会为公司带来潜在的问题。 问:对于新浪,你们过去一段时间都将其目标股价定在89美元,但该股似乎一直走势不明确,目前股价在55美元左右。你们还继续坚持这一预测吗? 答:当然。所有我们建议”买入”的中国概念股都如我们所预期一直上涨。新浪是唯一的例外。 新浪微博不仅仅是一个社交媒体,它有非常真实的用户群。新浪总觉得它可以快速地将微博商业化,所以把商业化进程向后推了几次。这使得一些投资者开始怀疑新浪微博是否能够商业化。 微博的流量,包括手机流量,是每天10亿次。相比之下,百度每天的流量是8亿,阿里巴巴旗下的淘宝网是4亿。但就广告商的数量而言,百度约有40万,阿里巴巴有近80万的商家,而微博的广告商却几乎可以忽略不计。 如果我们看看微博与阿里巴巴最近结成的战略联盟,会发现其价值创造的潜力被低估了。现在微博可以有两个潜在的收入来源增长点。一个是将网上流量导向淘宝卖家,这只是常规的流向导向,并不包括在这个联盟的合约里。另一个是一款特别设计的产品,预计将在8月推出。 这一联盟在三年内保证至少给新浪微博带来3.8亿美元的收入,并将从第三季度开始体现在新浪的帐目中。依目前的共识,今年新浪预期总收入是5.74亿美元。但是,如果我们计入与阿里巴巴的这一结盟,该公司今年的收入或许可以达到6亿至6.5亿美元。这些潜在的收入尚未体现在其现在的股价中。我们的评级已经考虑到这些因素,但仍然是个保守的估计,才使得我们将新浪的目标股价定为89美元。 问:百度在移动市场和越来越多的竞争者中面临诸多挑战。您认为该公司的未来发展方向如何? 答:百度还没有解决它在移动市场的战略问题。今年,百度推出了搜索应用程序,增长迅速。我们相信可以达到4000万至5000万次的下载。尽管与其它应用程序,比如微博和微信相比,这仍微不足道。 一些投资者认为,中国在移动应用方面最终会跟随美国谷歌的路径。但是我们不这么认为。我们把中国的应用程序分为两组:必要应用程序和备用应用程序。不幸的是,百度的搜索应用程序是一个备用应用程序,这意味着用户只有在其它必要应用程序无法满足其需求的情况下才会使用它。 我们汇总了中国最常用的应用程序。百度地图排在第17位,而百度搜索更是榜上无名。即使百度可以成功植入其搜索应用程序,但在商业化上却面临着挑战。百度通过在逐个城市招募中小型企业实现了PC搜索服务的商业化。但是,移动业务不能逐个城市开展,而是要逐个建筑展开。由于潜在的个人客户规模太小,所以商业化过程将极大地降低其利润率。因此,这种业务规模可能会很大,但利润却非常薄。 问:您认为百度应该怎么做呢? 答:百度应该用其手中的5亿美元现金来收购其他公司,比如UC Web,一家手机浏览器公司。他们也可以收购Dianping.com。他们还可以收购搜狗,搜狗有一个浏览器,而浏览器是一个增加百度流量的渠道,而不是继续损失流量。 关于侯晓天: 侯晓天是T.H. Capital的创始人兼首席执行官。T.H. Capital是一家证券研究和咨询公司,总部设在纽约和北京。此前,她在Pali […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/07/17/2688/">侯晓天:新浪微博商业化终将迎来实际效益</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 侯晓天:新浪微博商业化终将迎来实际效益 本期中国金融播客节目的嘉宾是T.H. Capital的创始人兼首席执行官侯晓天。她与主持人向冀分享了为什么奇虎的股票牛市处于刚起步阶段,为什么新浪的价值被低估,以及百度应该如何在一个移动世界中继续前进的看法。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:首先,中国经济放缓对海外上市的中国互联网股票会造成什么影响?<br /> <br /> 答:影响不大。中国的互联网公司都是从私募基金和公共市场筹集资金,并把钱花在购买在线广告和流量上。因此,互联网已经变成一种自我供给式的经济体。中国的信贷紧缩和流动性问题与中国互联网公司关系不大。<br /> <br /> 问:今年5月,奇虎360的股票价格为40美元。您给其股票评为“买入”,目标股价定为52美元。如今该股约为51美元。您认为接下来的走势如何?<br /> <br /> 答:目前,我们采用的是2014年的盈利预测。我认为如果进一步采用更加推后的预测数据,那么明年年底该股将达到67至87美元之间。<br /> <br /> 奇虎的优势来自几方面。一是PC安全软件或杀毒软件的垄断。在中国,几乎每台PC上都在使用。用户安装软件时就会被要求使用奇虎的浏览器,并建立奇虎的个人主页。这种设置使得奇虎可以瞬间获得搜索市场的份额。奇虎在去年八月推出了搜索服务,一夜之间便获得了超过8%的市场份额。如今它已在搜索市场中占据16%的份额。<br /> <br /> 另一个优势是奇虎的网页游戏托管业务。因为拥有大量的流量,所以他们可以将流量卖给网页游戏所有者或开发商。每个网页游戏的流量可能很小,但所有游戏加在一起的总流量是巨大的。作为托管平台,奇虎这一业务的增长非常迅速。<br /> <br /> 最后,奇虎的Android应用商店是中国第一大应用商店,拥有110,000个应用程序和数十亿的下载量。就在两个月前,它还排在第二名。借助这个平台,奇虎可以做两件事。一是推送企业的移动应用。每个人都需要一个渠道来推送他们的应用程序,奇虎扮演了这一角色并从中收取费用。二是手机游戏的托管服务。这类似于网页游戏托管服务,但应用在手机上。这一业务的收益潜力也是巨大的。<br /> <br /> 因此,奇虎的增长潜力才刚刚开始,该公司正处于快速上升趋势。<br /> <br /> 问:您认为该公司的主要风险有哪些?<br /> <br /> 答:公司可能会进行二次发行以筹集更多资金,或者收购其它公司。这些都可能会导致股价暂时回调。此外,奇虎CEO周鸿祎突出的个性可能会为公司带来潜在的问题。<br /> <br /> 问:对于新浪,你们过去一段时间都将其目标股价定在89美元,但该股似乎一直走势不明确,目前股价在55美元左右。你们还继续坚持这一预测吗?<br /> <br /> 答:当然。所有我们建议”买入”的中国概念股都如我们所预期一直上涨。新浪是唯一的例外。<br /> <br /> 新浪微博不仅仅是一个社交媒体,它有非常真实的用户群。新浪总觉得它可以快速地将微博商业化,所以把商业化进程向后推了几次。这使得一些投资者开始怀疑新浪微博是否能够商业化。<br /> <br /> 微博的流量,包括手机流量,是每天10亿次。相比之下,百度每天的流量是8亿,阿里巴巴旗下的淘宝网是4亿。但就广告商的数量而言,百度约有40万,阿里巴巴有近80万的商家,而微博的广告商却几乎可以忽略不计。<br /> <br /> 如果我们看看微博与阿里巴巴最近结成的战略联盟,会发现其价值创造的潜力被低估了。现在微博可以有两个潜在的收入来源增长点。一个是将网上流量导向淘宝卖家,这只是常规的流向导向,并不包括在这个联盟的合约里。另一个是一款特别设计的产品,预计将在8月推出。<br /> <br /> 这一联盟在三年内保证至少给新浪微博带来3.8亿美元的收入,并将从第三季度开始体现在新浪的帐目中。依目前的共识,今年新浪预期总收入是5.74亿美元。但是,如果我们计入与阿里巴巴的这一结盟,该公司今年的收入或许可以达到6亿至6.5亿美元。这些潜在的收入尚未体现在其现在的股价中。我们的评级已经考虑到这些因素,但仍然是个保守的估计,才使得我们将新浪的目标股价定为89美元。<br /> <br /> 问:百度在移动市场和越来越多的竞争者中面临诸多挑战。您认为该公司的未来发展方向如何?<br /> <br /> 答:百度还没有解决它在移动市场的战略问题。今年,百度推出了搜索应用程序,增长迅速。我们相信可以达到4000万至5000万次的下载。尽管与其它应用程序,比如微博和微信相比,这仍微不足道。<br /> <br /> 一些投资者认为,中国在移动应用方面最终会跟随美国谷歌的路径。但是我们不这么认为。我们把中国的应用程序分为两组:必要应用程序和备用应用程序。不幸的是,百度的搜索应用程序是一个备用应用程序,这意味着用户只有在其它必要应用程序无法满足其需求的情况下才会使用它。<br /> <br /> 我们汇总了中国最常用的应用程序。百度地图排在第17位,而百度搜索更是榜上无名。即使百度可以成功植入其搜索应用程序,但在商业化上却面临着挑战。百度通过在逐个城市招募中小型企业实现了PC搜索服务的商业化。但是,移动业务不能逐个城市开展,而是要逐个建筑展开。由于潜在的个人客户规模太小,所以商业化过程将极大地降低其利润率。因此,这种业务规模可能会很大,但利润却非常薄。<br /> <br /> 问:您认为百度应该怎么做呢?<br /> <br /> 答:百度应该用其手中的5亿美元现金来收购其他公司,比如UC Web,一家手机浏览器公司。他们也可以收购Dianping.com。他们还可以收购搜狗,搜狗有一个浏览器,而浏览器是一个增加百度流量的渠道,而不是继续损失流量。<br /> <br /> 关于侯晓天:<br /> Tian Hou侯晓天是T.H. Capital的创始人兼首席执行官。T.H. Capital是一家证券研究和咨询公司,总部设在纽约和北京。此前,她在Pali Capital和C. E. Unterberg, Towbin研究中国的游戏、互联网和媒体股票。她还曾在Sanford C. Bernstein担任策略师,并曾为中国中央政府做顾问工作。 中国金融播客 20:54 Michael Werner: 虽有信贷风险,大型国有银行股仍具吸引力 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/30/2614/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=michael-werner-%25e8%2599%25bd%25e6%259c%2589%25e4%25bf%25a1%25e8%25b4%25b7%25e9%25a3%258e%25e9%2599%25a9%25ef%25bc%258c%25e5%25a4%25a7%25e5%259e%258b%25e5%259b%25bd%25e6%259c%2589%25e9%2593%25b6%25e8%25a1%258c%25e8%2582%25a1%25e4%25bb%258d%25e5%2585%25b7%25e5%2590%25b8%25e5%25bc%2595%25e5%258a%259b Sat, 29 Jun 2013 19:53:51 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2614 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/30/2614/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/30/2614/feed/ 0 <img width="315" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202944/mike_werner.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202944/mike_werner.jpg 367w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202944/mike_werner-300x223.jpg 300w" sizes="(max-width: 315px) 100vw, 315px" /><p>本期中国金融播客节目的嘉宾是美国券商Sanford C. Bernstein公司的高级股票分析师Michael Werner。他重新回到节目中与主持人向冀讨论了中国近期银行间市场流动性的紧缩,以及他所喜欢的中国银行股和他认为中国银行业现存的最大风险。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:上周,中国短期银行同业拆借利率出现飙升。周一,中国央行明确表示不会屈服于市场压力而放松货币政策。您认为银行间市场状况下一步将如何发展? 答:我认为市场条件会在下一季度,也就是7月份开始有所放松。银行间市场的压力之一来自于典型的季度末 “粉饰业绩”。同时我们也看到了外汇流入的急剧下降。 从各银行对银行间市场的风险敞口来看,大银行的资产负债表对银行间市场的风险敞口比例一般在7%至8%的水平。对于规模较小的银行,这一数字则达到25%,而三到四年前才9%。 过去,当银行间市场利率上升时央行会增加流动性(以缓解压力),但这次央行却放手成为旁观者。因此,我认为利率维持在较高水平的情况将持续到这一季度末。 问:您认为央行这种试图向银行确立市场纪律的努力会取得成功吗? 答:这是新一届领导人意图对银行业一些不可持续的做法进行改革的一部分。我认为这将降低“粉饰业绩”的行为和减少银行间市场的杠杆率。 幸运的是,比起美国或欧洲,中国的银行间市场与实体经济之间的联系相对较少。 问:这次流动性紧缩对您所研究的银行产生了什么影响?如果这样的情况重现甚至出现恶化,最大的下行风险是什么? 答:在这次流动性紧缩中面临最大压力的是那些从银行同业拆息曲线较短期的地方获取资金并将其投资于长期资产的银行。 很多A股上市银行,一些规模较小的股份制银行和小型的城市商业银行都有借短期债放长期贷款的行为,实际上就是“投机收益率曲线”,他们收到的冲击将会最大。 在我们研究的银行中也有一些不容乐观。例如,民生银行总资产中有35%是面向银行间市场的风险敞口。他们是发展银行间市场融资最积极的银行之一,所以他们受到负面打击也会最大。 如果情况变的严重,那么银行将无法获得短期融资,他们就不得不出售某些资产以弥补资金缺口。我们已经看到在过去两到三个星期,固定收益资产的价格有下降的迹象,这可能就是因为银行被迫去杠杆化的结果。 在最坏的情况下,银行间市场会出现违约。有些媒体报道称这一情况已经发生。但如果中国央行真的会允许事态发展到如此阶段,我会感到很惊讶。 问:中国的银行股已经出现暴跌,但您还没有改变您对它们的评级,对吗? 答:是的。我不认为这些银行(的股票价格)会在短期内恢复。只要上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)保持在这些较高的水平,银行股还会继续处于压力之下。 另外,我们注意到银行的股本成本大幅上升,尤其是规模较小的银行。所以尽管银行股估值有所回落,但股本成本的上涨使得我们认为暂时不需要改变评级。 问:现在我们来看看您研究的银行的基本面情况。您目前更喜欢哪些银行? 答:如以前一样,我更喜欢大型银行。我们给予中国工商银行、中国建设银行和中国银行跑赢大盘(outperform)的评级。 另一方面,我并不十分看好小规模银行。我们给予中国招商银行和民生银行弱于大盘(underperform)的评级。 小规模银行股的表现在过去一直不及大型银行股的业绩。我们认为这种情况还将持续一段时间。 比如,小规模银行向银行间市场和理财产品的风险敞口比例较高。我们预期未来几个月内中国可能会采取更多利率市场化的改革措施,而小规模银行的吸收存款业务链条最弱。 这些不利因素现在还没有完全反映在小型银行股的估值里。一些小规模银行股的价格仍然相对于大规模银行有一定的溢价。 问:您认为改变大型银行前景的因素有哪些? 答:随着信贷成本及不良贷款率的升高,大型银行能够在整个下行周期相对良好的运作。现在,大型银行股以稍低于2013年账面值的价格进行交易。而且,它们的股本回报率(return-on-equity)仍然维持在15%至25%的范围。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/30/2614/">Michael Werner: 虽有信贷风险,大型国有银行股仍具吸引力</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Michael Werner: 虽有信贷风险,大型国有银行股仍具吸引力 本期中国金融播客节目的嘉宾是美国券商Sanford C. Bernstein公司的高级股票分析师Michael Werner。他重新回到节目中与主持人向冀讨论了中国近期银行间市场流动性的紧缩,以及他所喜欢的中国银行股和他认为中国银行业现存的最大风险。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:上周,中国短期银行同业拆借利率出现飙升。周一,中国央行明确表示不会屈服于市场压力而放松货币政策。您认为银行间市场状况下一步将如何发展?<br /> <br /> 答:我认为市场条件会在下一季度,也就是7月份开始有所放松。银行间市场的压力之一来自于典型的季度末 “粉饰业绩”。同时我们也看到了外汇流入的急剧下降。<br /> <br /> 从各银行对银行间市场的风险敞口来看,大银行的资产负债表对银行间市场的风险敞口比例一般在7%至8%的水平。对于规模较小的银行,这一数字则达到25%,而三到四年前才9%。<br /> <br /> 过去,当银行间市场利率上升时央行会增加流动性(以缓解压力),但这次央行却放手成为旁观者。因此,我认为利率维持在较高水平的情况将持续到这一季度末。<br /> <br /> 问:您认为央行这种试图向银行确立市场纪律的努力会取得成功吗?<br /> <br /> 答:这是新一届领导人意图对银行业一些不可持续的做法进行改革的一部分。我认为这将降低“粉饰业绩”的行为和减少银行间市场的杠杆率。<br /> <br /> 幸运的是,比起美国或欧洲,中国的银行间市场与实体经济之间的联系相对较少。<br /> <br /> 问:这次流动性紧缩对您所研究的银行产生了什么影响?如果这样的情况重现甚至出现恶化,最大的下行风险是什么?<br /> <br /> 答:在这次流动性紧缩中面临最大压力的是那些从银行同业拆息曲线较短期的地方获取资金并将其投资于长期资产的银行。<br /> <br /> 很多A股上市银行,一些规模较小的股份制银行和小型的城市商业银行都有借短期债放长期贷款的行为,实际上就是“投机收益率曲线”,他们收到的冲击将会最大。<br /> <br /> 在我们研究的银行中也有一些不容乐观。例如,民生银行总资产中有35%是面向银行间市场的风险敞口。他们是发展银行间市场融资最积极的银行之一,所以他们受到负面打击也会最大。<br /> <br /> 如果情况变的严重,那么银行将无法获得短期融资,他们就不得不出售某些资产以弥补资金缺口。我们已经看到在过去两到三个星期,固定收益资产的价格有下降的迹象,这可能就是因为银行被迫去杠杆化的结果。<br /> <br /> 在最坏的情况下,银行间市场会出现违约。有些媒体报道称这一情况已经发生。但如果中国央行真的会允许事态发展到如此阶段,我会感到很惊讶。<br /> <br /> 问:中国的银行股已经出现暴跌,但您还没有改变您对它们的评级,对吗?<br /> <br /> 答:是的。我不认为这些银行(的股票价格)会在短期内恢复。只要上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)保持在这些较高的水平,银行股还会继续处于压力之下。<br /> <br /> 另外,我们注意到银行的股本成本大幅上升,尤其是规模较小的银行。所以尽管银行股估值有所回落,但股本成本的上涨使得我们认为暂时不需要改变评级。<br /> <br /> 问:现在我们来看看您研究的银行的基本面情况。您目前更喜欢哪些银行?<br /> <br /> 答:如以前一样,我更喜欢大型银行。我们给予中国工商银行、中国建设银行和中国银行跑赢大盘(outperform)的评级。<br /> <br /> 另一方面,我并不十分看好小规模银行。我们给予中国招商银行和民生银行弱于大盘(underperform)的评级。<br /> <br /> 小规模银行股的表现在过去一直不及大型银行股的业绩。我们认为这种情况还将持续一段时间。<br /> <br /> 比如,小规模银行向银行间市场和理财产品的风险敞口比例较高。我们预期未来几个月内中国可能会采取更多利率市场化的改革措施,而小规模银行的吸收存款业务链条最弱。<br /> <br /> 这些不利因素现在还没有完全反映在小型银行股的估值里。一些小规模银行股的价格仍然相对于大规模银行有一定的溢价。<br /> <br /> 问:您认为改变大型银行前景的因素有哪些?<br /> <br /> 答:随着信贷成本及不良贷款率的升高,大型银行能够在整个下行周期相对良好的运作。现在,大型银行股以稍低于2013年账面值的价格进行交易。而且,它们的股本回报率(return-on-equity)仍然维持在15%至25%的范围。<br /> <br /> 在此基础上,即使股本回报率大幅降低,这些大型银行仍然是非常有吸引力的。<br /> <br /> 问:许多经济学家纷纷调低了他们对未来几年中国经济增长的预期。经济放缓对中国银行股的长期影响是什么?<br /> <br /> 答:我们的确预测中国的GDP增长将在2015年回落到6%至6.5%。这一点还没有被完全反映到现在的价格当中,因为大部分经济学家的预测都没有这么低。<br /> <br /> 经济增长放缓可能带来更多的不良贷款,并对银行的定价能力产生负面影响。未来两到三年,股本收益率将从目前的15%至25%下降300至500个基点。但如前所述,我们认为这些预期的收益率降低已经在银行股价中得到体现。<br /> <br /> 问:一年半前我与您交谈时,你说中国银行系统面临的最大风险是地方政府债务。您说这一问题将在未来几年内浮出水面,而银行会有足够的时间赚取足够的资金储备来进行对冲。现在您的看法是否改变了?<br /> <br /> 答:基本上没变,但我还是会区分大型银行和小规模银行的风险程度。大型上市银行的地方政府债务占其贷款账项的7%左右,他们能够吸收任何潜在损失。<br /> <br /> 而小规模银行,如城市商业银行,有20%至25%的贷款账项与地方政府债务绑在一起。不过,由于中国总共大约150家城市商业银行几乎都没有上市,这些问题的产生和解决很可能只会在幕后悄悄地上演。<br /> <br /> 我预测未来几年(当地方政府债券问题浮出水面时),中央政府将出面进行一个行业大整合,或者出现由政府资助的不良贷款分割处理。<br /> <br /> 关于Michael Werner:<br /> Mike Werner迈克尔•韦尔纳(Michael Werner)是美国桑福德伯恩斯坦公司驻香港的中国上市银行高级分析师。他在此任职达12年,之前主要研究美国银行,券商和欧洲银行。韦尔纳拥有布朗大学的学士和硕士学位。 中国金融播客 20:14 价值创造是私有化交易成功的关键 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/14/2570/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e4%25bb%25b7%25e5%2580%25bc%25e5%2588%259b%25e9%2580%25a0%25e6%2598%25af%25e7%25a7%2581%25e6%259c%2589%25e5%258c%2596%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e6%2588%2590%25e5%258a%259f%25e7%259a%2584%25e5%2585%25b3%25e9%2594%25ae Fri, 14 Jun 2013 03:34:05 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2570 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/14/2570/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/14/2570/feed/ 0 <img width="235" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202945/zgjrbk-audio-1400x1400-copy.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202945/zgjrbk-audio-1400x1400-copy.jpg 1400w, 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有意进行私有化交易的买家集团面对各种挑战。比如美国证券与交易委员会要求进行私有化的公司必须上交13e-3报告。这份报告通常要求公司进行更多的信息披露,甚至比许多公司当初上市时披露更多的信息。 – 如果美国证券交易所认为公司没有提供足够的相关财务或者相关信息,它们有权利停止该公司的股票交易。 – 对于有内部人士参与的任何交易,美国州立法院通常有更严格的要求。而许多私有化交易是由公司管理层或者创始人参与的。如果有任何调查或者法律诉讼,将为私有化交易带来额外的费用。 – 在一些新近的私有化交易中,有许多活动家股东反对交易或者向买家施加压力以求更高的收购价格。同时,第三方也开始关注这些私有化交易,并有时会做出更高的收购要约。 – 买家集团能否成功的将已经私有化的公司在其它交易所重新上市并实现退出仍然是此类交易的最大问号。至今还没有任何一家公司实现了私有化的第二步:成功退出。 – 对于买家集团来说,最重要的是帮助私有化的公司增加价值并强化其基本面。只有这样,在市场环境改善之后,公司能够已经准备好重新上市或者被收购。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/06/14/2570/">价值创造是私有化交易成功的关键</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 价值创造是私有化交易成功的关键 本期的中国金融播客节目,主持人向冀分析了在美上市中国公司私有化浪潮的新趋势。她分享了一份最新的由美国投行Houlihan Lokey和金融信息公司Mergermarket共同发布报告的内容精选。<br /> <br /> 您可以点击上面的播放按钮收听完整的音频播客节目,或者阅读节目内容摘要。<br /> <br /> - 从2003年至今,大约有150家中国公司在美国上市,总融资金额达到170亿美元。这还不包括许多其它通过反向并购进入美国交易所的中国公司。<br /> <br /> - 从2010年至今,有20笔中国公司私有化交易已经被完成,有19笔交易仍在进行中,还有7笔交易被取消。总共有将近50家中国公司宣布了进行私有化交易的意图。<br /> <br /> - 信息科技和医药是私有化交易最活跃的行业。两者一起占据超过一半的私有化交易数量,和将近40%的交易金额。接下来比较活跃的是消费和工业行业。<br /> <br /> - 总值37亿美元由创始人江南春和包括凯雷集团在内的私募股权基金主导的分众传媒私有化交易是有史以来最大额的一笔中国公司私有化交易。<br /> <br /> - 完成一笔私有化交易的平均需用时间是8.5个月。所用时间最短的交易是2011年天狮生物价值6百万美元的私有化交易,只用了一个半月。耗费时间最长的是总额2.5亿美元的傅氏科普威的私有化,用了26个月才最终完成。<br /> <br /> - 有意进行私有化交易的买家集团面对各种挑战。比如美国证券与交易委员会要求进行私有化的公司必须上交13e-3报告。这份报告通常要求公司进行更多的信息披露,甚至比许多公司当初上市时披露更多的信息。<br /> <br /> - 如果美国证券交易所认为公司没有提供足够的相关财务或者相关信息,它们有权利停止该公司的股票交易。<br /> <br /> - 对于有内部人士参与的任何交易,美国州立法院通常有更严格的要求。而许多私有化交易是由公司管理层或者创始人参与的。如果有任何调查或者法律诉讼,将为私有化交易带来额外的费用。<br /> <br /> - 在一些新近的私有化交易中,有许多活动家股东反对交易或者向买家施加压力以求更高的收购价格。同时,第三方也开始关注这些私有化交易,并有时会做出更高的收购要约。<br /> <br /> - 买家集团能否成功的将已经私有化的公司在其它交易所重新上市并实现退出仍然是此类交易的最大问号。至今还没有任何一家公司实现了私有化的第二步:成功退出。<br /> <br /> - 对于买家集团来说,最重要的是帮助私有化的公司增加价值并强化其基本面。只有这样,在市场环境改善之后,公司能够已经准备好重新上市或者被收购。 中国金融播客 9:23 Bruno Raschle: 中国私募行业震荡将创造有利投资环境 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/31/2518/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=bruno-raschle-%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e9%259c%2587%25e8%258d%25a1%25e5%25b0%2586%25e5%2588%259b%25e9%2580%25a0%25e6%259c%2589%25e5%2588%25a9%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e7%258e%25af%25e5%25a2%2583 Thu, 30 May 2013 16:45:26 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2518 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/31/2518/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/31/2518/feed/ 0 <img width="309" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202948/bruno_raschle-.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202948/bruno_raschle-.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202948/bruno_raschle--300x228.jpg 300w" sizes="(max-width: 309px) 100vw, 309px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是Bruno Raschle,管理资产规模50亿美元的基金中基金管理公司艾德维克(Adveq)的主席兼创始人。他与主持人向冀讨论了艾德维克在中国的投资活动和成绩,如何挑选基金经理和他对中国私募股权投资未来退出环境的看法。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:艾德维克有多只专注于亚洲的基金中基金(Fund Of Funds)。您能给我们详细介绍下你们可以投资中国市场的基金吗? 答:我们1998年进入中国市场,主要由我们公司的科技基金项目对中国风险投资基金做投资。2006年我们正式筹建了一只亚洲投资基金,最初涵盖了所有亚太地区,如今主要将重点放在印度和中国。 目前,我们有三只专注于亚洲的美元基金:一只成立于2006年,资产规模2.17亿美元,另一只成立于2008年,资产规模1.81亿美元,第三基金我们从去年开始筹资,目标规模是3亿美元。 中国大概占据了我们在亚洲总投资的三分之二。自1998年以来,我们一共在中国投资了约4亿美元。 问:2009年,艾德维克曾计划与大连联合控股(Dalian United)合资成立一只人民币基金,后来呢? 答:这个计划从未得到实施。随着时间的推移,我们认识到我们(与大连联合控股)之间的投资理念不同,所以我们友好地一致决定不执行该计划。 问:对于你们的第一只亚洲基金中基金,您能否给我们列举一些你们所投资过的基金? 答:我们最初投资了一些比较知名的品牌,比如弘毅投资(Hony Capital),鼎晖投资(CDH Investment),国际数据集团创业投资公司(IDG Ventures)。但后来我们也投资了一些首次开设基金的经理们。我们在中国的投资中40%左右都是初创基金,包括金沙江创投(GSR Ventures)和百奥维达资本(Bioveda Capital)。 问:投资初创基金需要对其有非常的信心。你们如何判断初创基金经理的能力? 答:投资初创基金需要你非常善于分析,并自下而上的做调查。在心理上,你必须要对基金经理们的想法了然于胸。要不停地打电话做尽职调查。到最后,这其实变成了一种直觉,它会告诉你一位基金经理能否为你赚钱。 问:过去这些年,你们在中国所投资的基金组成情况有什么样的演变? 答:最初我们主要与一些当地的基金经理人合作,他们都是海归人士。现在我们一般都尽量支持专注于某一行业或领域的当地基金经理。 我们认为私募股权和风险投资在中国仍然要看其长期投资回报率。这意味着我们希望看到基金经理所投资的商业模式和概念是可持续的,并且在市场环境不利时也能够生存下来。 问:您能否给我们举例说明一下这一点? 答:当然可以。金沙江创投投资了美国的波士顿电源(Boston Power),一家当时几乎破产的电池公司。金沙江创投控股后,把他们的生产设施引进到中国,现在这家公司为各种不受经济周期影响的行业生产电池。 这是一个典型的例子。这家基金经理创造了这笔交易,完美的执行了交易,并确保这项横跨太平洋的非常具有挑战性的任务能够取得成功。 问:为了投资一家基金,您大概一般要调研多少只基金? 答:我们会对100只基金做初步筛查,然后我们可能会对10只左右的基金做深层分析,最后我们只对其中一两只基金进行投资。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/31/2518/">Bruno Raschle: 中国私募行业震荡将创造有利投资环境</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Bruno Raschle: 中国私募行业震荡将创造有利投资环境 本期中国金融播客的嘉宾是Bruno Raschle,管理资产规模50亿美元的基金中基金管理公司艾德维克(Adveq)的主席兼创始人。他与主持人向冀讨论了艾德维克在中国的投资活动和成绩,如何挑选基金经理和他对中国私募股权投资未来退出环境的看法。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:艾德维克有多只专注于亚洲的基金中基金(Fund Of Funds)。您能给我们详细介绍下你们可以投资中国市场的基金吗?<br /> <br /> 答:我们1998年进入中国市场,主要由我们公司的科技基金项目对中国风险投资基金做投资。2006年我们正式筹建了一只亚洲投资基金,最初涵盖了所有亚太地区,如今主要将重点放在印度和中国。<br /> <br /> 目前,我们有三只专注于亚洲的美元基金:一只成立于2006年,资产规模2.17亿美元,另一只成立于2008年,资产规模1.81亿美元,第三基金我们从去年开始筹资,目标规模是3亿美元。<br /> <br /> 中国大概占据了我们在亚洲总投资的三分之二。自1998年以来,我们一共在中国投资了约4亿美元。<br /> <br /> 问:2009年,艾德维克曾计划与大连联合控股(Dalian United)合资成立一只人民币基金,后来呢?<br /> <br /> 答:这个计划从未得到实施。随着时间的推移,我们认识到我们(与大连联合控股)之间的投资理念不同,所以我们友好地一致决定不执行该计划。<br /> <br /> 问:对于你们的第一只亚洲基金中基金,您能否给我们列举一些你们所投资过的基金?<br /> <br /> 答:我们最初投资了一些比较知名的品牌,比如弘毅投资(Hony Capital),鼎晖投资(CDH Investment),国际数据集团创业投资公司(IDG Ventures)。但后来我们也投资了一些首次开设基金的经理们。我们在中国的投资中40%左右都是初创基金,包括金沙江创投(GSR Ventures)和百奥维达资本(Bioveda Capital)。<br /> <br /> 问:投资初创基金需要对其有非常的信心。你们如何判断初创基金经理的能力?<br /> <br /> 答:投资初创基金需要你非常善于分析,并自下而上的做调查。在心理上,你必须要对基金经理们的想法了然于胸。要不停地打电话做尽职调查。到最后,这其实变成了一种直觉,它会告诉你一位基金经理能否为你赚钱。<br /> <br /> 问:过去这些年,你们在中国所投资的基金组成情况有什么样的演变?<br /> <br /> 答:最初我们主要与一些当地的基金经理人合作,他们都是海归人士。现在我们一般都尽量支持专注于某一行业或领域的当地基金经理。<br /> <br /> 我们认为私募股权和风险投资在中国仍然要看其长期投资回报率。这意味着我们希望看到基金经理所投资的商业模式和概念是可持续的,并且在市场环境不利时也能够生存下来。<br /> <br /> 问:您能否给我们举例说明一下这一点?<br /> <br /> 答:当然可以。金沙江创投投资了美国的波士顿电源(Boston Power),一家当时几乎破产的电池公司。金沙江创投控股后,把他们的生产设施引进到中国,现在这家公司为各种不受经济周期影响的行业生产电池。<br /> <br /> 这是一个典型的例子。这家基金经理创造了这笔交易,完美的执行了交易,并确保这项横跨太平洋的非常具有挑战性的任务能够取得成功。<br /> <br /> 问:为了投资一家基金,您大概一般要调研多少只基金?<br /> <br /> 答:我们会对100只基金做初步筛查,然后我们可能会对10只左右的基金做深层分析,最后我们只对其中一两只基金进行投资。<br /> <br /> 我从事这个行业有30年,我想说在美国和欧洲的早期阶段我们就有这样的一个比例,现在也同样适用于亚洲。<br /> <br /> 问:您认为在中国的投资决策过程中最具挑战性的部分是什么?<br /> <br /> 答:如今最大的挑战主要是ESG(环境,社会及治理)合规性和新闻头条风险。投资者们仍然面临这样的风险:比如投资组合公司的审计师工作不到位,或是General Partners(一般合伙人)没有对其投资组合公司进行严格的财务控制。<br /> <br /> 这意味着我们作为一家基金中基金,必须在尽职调查和监控阶段掌握相关投资组合公司的情况:他们如何产生营收?他们的成本结构是什么?这样我们就能验证他们的估值。投资者们非常不喜欢出现任何新闻头条风险。<br /> <br /> 问:您的第一只亚洲FOF如今已是第七个年头,您能否告诉我们它的投资回报如何?<br /> <br /> 答:我们所有亚洲FOF的表现,特别是第一只基金,都是非常不错的。投资者有理由期待这些基金将成为我们在过去16年全球管理的基金中表现最好的基金。到目前为止,我们在全球一共有22只FOF。<br /> <br /> 我们FOF的创始年份分布广泛,有些年份的回报不错,有些年份则少一些。但是我们的亚洲FOF总的来说都是表现不错的基金。即使在金融危机时期,他们也没有经历过任何J曲线。<br /> <br /> 此外,我们的第一只亚洲FOF还只有七年的运营时间,目前预测其最终结果如何还为时尚早。<br /> <br /> 问:您所说的不错的回报和一般性回报是多少?<br /> <br /> 答:这得看我们处于经济周期的哪个环节。但我的期望始终是私募股权基金的回报应该高出公开市场回报500个基点(5%)以上。<br /> <br /> 看看Preqin你就会发现,艾德维克是其中表现较好的。我们在所有市场周期中都实现了这种风险溢酬。<br /> <br /> 根据Preqin所显示,我们的FOF中有近90%的(净)回报都排在单一基金经理的前列或前四分之一。这意味着对于投资者而言,投资于我们的FOF为他们带来了与投资单一基金经理相似甚至更高的回报,尽管我们的投资组合更加多样化且总体风险更低。<br /> <br /> 问:最后一个问题,您对中国私募退出市场的前景怎么看?您对并购市场作为一种替代退出方式是否持乐观态度?<br /> <br /> 答:在西方市场上,大约80%的私募退出都是通过并购交易实现的,但在中国仅占20%左右。这一比例肯定会增加,因为许多潜在的收购者正在重估他们的收购策略。<br /> <br /> 我相信我们(在未来几年)将看到中国私募股权投资的第一次剧烈的且非常有必要的换血。并非所有过去的投资都会在这个不稳定的出口受限的市场中找到出口,这其实正在创造一个更健康的投资环境。<br /> <br /> 关于Bruno Raschle:<br /> <br /> Bruno RaschleBruno Raschle是艾德维克的主席兼创始人,艾德维克是一家全球性基金中基金管理公司,资产规模50亿美元。在1997年创立艾德维克之前,Raschle曾是MC Partners基金中基金投资计划的创始人及执行董事。Raschle拥有瑞士联邦理工学院(ETH)和斯坦福大学的学位。 中国金融播客 11:52 汉克·格林伯格:中美应当共同领导亚太地区 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/15/2458/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%25b1%2589%25e5%2585%258b%25c2%25b7%25e6%25a0%25bc%25e6%259e%2597%25e4%25bc%25af%25e6%25a0%25bc%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e7%25be%258e%25e5%25ba%2594%25e5%25bd%2593%25e5%2585%25b1%25e5%2590%258c%25e9%25a2%2586%25e5%25af%25bc%25e4%25ba%259a%25e5%25a4%25aa%25e5%259c%25b0%25e5%258c%25ba Wed, 15 May 2013 13:32:12 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2458 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/15/2458/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/15/2458/feed/ 0 <img width="314" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202950/hank_greenberg.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202950/hank_greenberg.jpg 499w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202950/hank_greenberg-300x224.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202950/hank_greenberg-400x300.jpg 400w" sizes="(max-width: 314px) 100vw, 314px" /><p>在本期的中国金融播客特别节目中,请听AIG(美国国际集团)前董事长兼首席执行官汉克·格林伯格(Hank Greenberg)讨论美国和中国应如何共同领导亚太地区,以及中国经济模式的过渡和中国国家开发银行在旧金山的失败投资。 汉克·格林伯格在由华美协进社(China Institute)举办的午宴上回答了前摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)的问题。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:您认为中国新一届领导班子是否能够胜任中国的改革和经济模式过渡? 答:我认为他们能够做到。决定中国新一届领导班子的过程通常是经过谨慎权衡的。 美国与中国的关系在世界上是最重要的,但同时也是最充满矛盾的。如果中美两国不能学会互相信任,那么世界将出大问题。 美国是一个太平洋大国和亚洲大国,中国也是如此。这两个国家必须学会共同存在于这一地区,而不是由我主宰或是你主宰的单选题。我们必须学会共同领导该地区。 我很遗憾习近平的首次出访是去莫斯科而不是美国(或是在中美之间的某地与美国领导人见面)。 问:在我看来,华盛顿依然将旧中国视为威胁而非将新中国视为契机。这是你所提到的信任问题的核心吗? 答:这只是其中一部分,问题远不止于此。中国向南海地区扩张也加剧了这一紧张局势。 每个民族都有权利建立自卫军事力量。站在中国的立场想想,你会发现其周边国家都不是其友善的朋友。越南不是中国的朋友,日本也不是。中国与印度存在边界问题。而由于朝鲜的原因,中国与韩国也出现了问题。 我认为南海问题不是谁拥有岛礁的问题,而是谁拥有岛礁下方的石油和天然气。中国可能必须有一个更好的办法来主动放弃(某些利益),而不是凭着自身逐渐强壮的肌肉强行挤进那团乱麻中。这不利于创造良好的气氛来建立国家关系。 问:中国如何向消费驱动型经济模式过渡? 答:中国必须要建立一个消费市场,但是这种变化不会突然发生,毕竟中国是一个有5000年历史的社会。 但是中国肯定会发展成为消费型经济。他们将把人们从农村搬出,并建设更多新的城市。现在的问题是:如何为这些城市的建设提供资金?如何创造更多的就业机会? 这在我看来并不复杂。美国发行30年期的国债,我认为早晚有一天,中国也会发行30年期(或者20年期、50年期,这都不重要)的债券。这些债券不仅在中国,甚至在全世界,都将是很有吸引力的。 一旦这些城市被建好并有人居住,给所有新城市5至10年的免税期。这些城市就会吸引众多企业和商业入驻。到那时,这些城市不仅在出口具备竞争优势,在国内也同样有优势,因为它们享受了税收优惠政策。 问:中国国家开发银行正计划在旧金山做一次大手笔的房地产投资,但该计划似乎正在夭折? 答:我认为这是到双方搞政治的结果。这个项目存在各种问题,有些是技术方面的,也有一些与安全问题相关的。 中国国家开发银行在非洲贷了很多资金,而美国却没有这样做。但是现在,非洲大陆正经历非常巨大的变化(对此,美国不应该缺席)。 关于汉克·格林伯格: 汉克·格林伯格是C.V. Starr & Co.的现任董事长兼首席执行官。C.V. Starr & […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/15/2458/">汉克·格林伯格:中美应当共同领导亚太地区</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 汉克·格林伯格:中美应当共同领导亚太地区 在本期的中国金融播客特别节目中,请听AIG(美国国际集团)前董事长兼首席执行官汉克·格林伯格(Hank Greenberg)讨论美国和中国应如何共同领导亚太地区,以及中国经济模式的过渡和中国国家开发银行在旧金山的失败投资。<br /> <br /> 汉克·格林伯格在由华美协进社(China Institute)举办的午宴上回答了前摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)的问题。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:您认为中国新一届领导班子是否能够胜任中国的改革和经济模式过渡?<br /> <br /> 答:我认为他们能够做到。决定中国新一届领导班子的过程通常是经过谨慎权衡的。<br /> <br /> 美国与中国的关系在世界上是最重要的,但同时也是最充满矛盾的。如果中美两国不能学会互相信任,那么世界将出大问题。<br /> <br /> 美国是一个太平洋大国和亚洲大国,中国也是如此。这两个国家必须学会共同存在于这一地区,而不是由我主宰或是你主宰的单选题。我们必须学会共同领导该地区。<br /> <br /> 我很遗憾习近平的首次出访是去莫斯科而不是美国(或是在中美之间的某地与美国领导人见面)。<br /> <br /> 问:在我看来,华盛顿依然将旧中国视为威胁而非将新中国视为契机。这是你所提到的信任问题的核心吗?<br /> <br /> 答:这只是其中一部分,问题远不止于此。中国向南海地区扩张也加剧了这一紧张局势。<br /> <br /> 每个民族都有权利建立自卫军事力量。站在中国的立场想想,你会发现其周边国家都不是其友善的朋友。越南不是中国的朋友,日本也不是。中国与印度存在边界问题。而由于朝鲜的原因,中国与韩国也出现了问题。<br /> <br /> 我认为南海问题不是谁拥有岛礁的问题,而是谁拥有岛礁下方的石油和天然气。中国可能必须有一个更好的办法来主动放弃(某些利益),而不是凭着自身逐渐强壮的肌肉强行挤进那团乱麻中。这不利于创造良好的气氛来建立国家关系。<br /> <br /> 问:中国如何向消费驱动型经济模式过渡?<br /> <br /> 答:中国必须要建立一个消费市场,但是这种变化不会突然发生,毕竟中国是一个有5000年历史的社会。<br /> <br /> 但是中国肯定会发展成为消费型经济。他们将把人们从农村搬出,并建设更多新的城市。现在的问题是:如何为这些城市的建设提供资金?如何创造更多的就业机会?<br /> <br /> 这在我看来并不复杂。美国发行30年期的国债,我认为早晚有一天,中国也会发行30年期(或者20年期、50年期,这都不重要)的债券。这些债券不仅在中国,甚至在全世界,都将是很有吸引力的。<br /> <br /> 一旦这些城市被建好并有人居住,给所有新城市5至10年的免税期。这些城市就会吸引众多企业和商业入驻。到那时,这些城市不仅在出口具备竞争优势,在国内也同样有优势,因为它们享受了税收优惠政策。<br /> <br /> 问:中国国家开发银行正计划在旧金山做一次大手笔的房地产投资,但该计划似乎正在夭折?<br /> <br /> 答:我认为这是到双方搞政治的结果。这个项目存在各种问题,有些是技术方面的,也有一些与安全问题相关的。<br /> <br /> 中国国家开发银行在非洲贷了很多资金,而美国却没有这样做。但是现在,非洲大陆正经历非常巨大的变化(对此,美国不应该缺席)。<br /> <br /> 中国金融播客 12:20 Tristen Langley:互联网公司内部创新将是未来主要增值点 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/08/2397/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=tristen-langley%25ef%25bc%259a%25e4%25ba%2592%25e8%2581%2594%25e7%25bd%2591%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e5%2586%2585%25e9%2583%25a8%25e5%2588%259b%25e6%2596%25b0%25e5%25b0%2586%25e6%2598%25af%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e4%25b8%25bb%25e8%25a6%2581%25e5%25a2%259e%25e5%2580%25bc%25e7%2582%25b9 Tue, 07 May 2013 17:11:49 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2397 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/08/2397/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/08/2397/feed/ 0 <img width="307" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202952/tristen_langley.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202952/tristen_langley.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202952/tristen_langley-300x229.jpg 300w" sizes="(max-width: 307px) 100vw, 307px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的多空仓策略对冲基金,Amalfi Capital的联合创始人Tristen Langley。她与中国金融播客主持人,向冀,讨论了阿里巴巴集团(Alibaba Group)以5.86亿美元收购新浪微博18%的股份一事,其投资的成败案例和未来中国电子商务行业所面临的挑战。 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。 问:阿里巴巴集团刚刚以5.86亿美元购入了新浪微博18%的股份,对新浪微博的估值达到30亿美元。您认为这一估值合理吗? 答:新浪微博有近5亿用户,并且还在不断增加。这一估值与推特及其它美国同类网站相比可能是比较低的。但是,这笔交易同时也是一个非常具有战略意义的联盟,所以这一估值的很大部分都受到阿里巴巴利用微博受众的动机所影响。据估计,14%的微博流量都被推向阿里巴巴旗下的淘宝网网站。那种潜在的协同作用使得这笔交易对于阿里巴巴来讲非常合理。 问:新浪预计这项新的战略联盟将在未来3年产生3.8亿美元的额外收入。您认为用户的使用习惯是否会被改变? 答:任何在免费平台上交流且不希望被市场化的群体,当平台尝试将产品卖给他们时,都可能会有些反感或者不乐意。但通过这个联盟,淘宝有宝贵的机会围绕“产品发现”的方式进行创新。我认为在中国,消费者如何获取产品信息并发现新产品的方式仍然没有得到充分开发。 另外,阿里巴巴有大量的现金。我对腾讯、网易、百度、分众传媒、奇虎、新浪和阿里巴巴做了一个快速统计,他们的资产负债表上一共约有130亿美元的现金。 问:您认为对这些公司而言,这些现金可以投资在哪些新领域? 答:过去,我们看到了有些公司作出(判断失误)。例如,网易在2010年将他们的现金放到了对猪场的投资上。谢天谢地,网易目前正在寻求开发自己的内容和在线游戏。 所以,我认为现金应该被投资到公司内部的创新上。据估计,2010年至2012年约有18%的奖励购股权支付给新浪微博的管理团队,作为鼓励他们为新浪这家大型上市公司内部一个初创公司创造价值的奖励。腾讯已经证明这种投资,就是大型公司内部的初创公司,具有很明确的内部回报率(IRR)而且对各自都非常有利。 问:阿里巴巴正面临着来自各方的竞争压力。您如何看待中国电子商务行业未来几年竞争格局的演变? 答:网络世界和现实世界将越来越接近重叠,这个过程中将出现前所未有的挑战。例如,苏宁电器收购了红孩子(Redbaby),一家销售婴儿用品的在线电子商务网站。这家网站现在已经扩展到在线销售其它产品。想想看,红孩子最开始从事目录服务,之后发展到在线电子商务和电话订购。现在又与苏宁合并。仅仅是平台后端系统的兼容与联合就会带来极大的挑战。 但阿里巴巴和淘宝在这场游戏中仍然处于遥遥领先的地位。其它竞争者需要奋起直追,组成它们自己的联盟,才可能有望挑战屋子里的“大头猩猩”。 问:能给我们介绍一下由您联合创办的Amalfi Capital的一些背景情况吗? 答:Amalfi Capital是一只专注多空股票策略的全球科技投资基金。我和另一位联合创始人,Paul Waide,一起在2010年创立了该公司。 我们每年会和来自世界各地的约500名企业家、工程师和CEO进行面谈。我们每年会选择5个左右的投资主旋律来主导我们的投资决定,然后将目标公司过滤至50家左右。最终选择20到30家公司进行投资。我们的投资组合中有中国因素的约占60%到80%。 问:您在美国风投公司德丰杰(Draper Fisher Jurvetson, DFJ)工作时主导了其对Skype的投资。做那笔投资时,您需要做出的最艰难的判断是什么? 答:2003年Skype刚推出时,IP电话并不是什么新鲜事。当我注意到这笔交易时,12名工程师已经在第一轮融资中得到500万美元,并且积累了170万用户。当时最大的问题始终是商业模式问题。此外还有关于用户是否会继续使用Skype,或是被技术竞争对手带走的问题。 我们在2004年2月和Index Ventures一起对Skype投了2000万美元。我们知道这笔投资的关键是一场迅速赢得世界的赛跑。我们投资后,Skype从一周增加10万用户变成一周增加100万用户。 我从中学到了市场进入和获得用户的重要性。Skype拥有低成本结构和较低的客户获取成本。所以在Amalfi […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/08/2397/">Tristen Langley:互联网公司内部创新将是未来主要增值点</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Tristen Langley:互联网公司内部创新将是未来主要增值点 本期中国金融播客的嘉宾是总部位于上海的多空仓策略对冲基金,Amalfi Capital,的联合创始人Tristen Langley。她与中国金融播客主持人,向冀,讨论了阿里巴巴集团(Alibaba Group)以5.86亿美元收购新浪微博18%的股份一事,其投资公司的成败案例和未来中国电子商务行业所面临的挑战。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:阿里巴巴集团刚刚以5.86亿美元购入了新浪微博18%的股份,对新浪微博的估值达到30亿美元。您认为这一估值合理吗?<br /> <br /> 答:新浪微博有近5亿用户,并且还在不断增加。这一估值与推特及其它美国同类网站相比可能是比较低的。但是,这笔交易同时也是一个非常具有战略意义的联盟,所以这一估值的很大部分都受到阿里巴巴利用微博受众的动机所影响。据估计,14%的微博流量都被推向阿里巴巴旗下的淘宝网网站。那种潜在的协同作用使得这笔交易对于阿里巴巴来讲非常合理。<br /> <br /> 问:新浪预计这项新的战略联盟将在未来3年产生3.8亿美元的额外收入。您认为用户的使用习惯是否会被改变?<br /> <br /> 答:任何在免费平台上交流且不希望被市场化的群体,当平台尝试将产品卖给他们时,都可能会有些反感或者不乐意。但通过这个联盟,淘宝有宝贵的机会围绕“产品发现”的方式进行创新。我认为在中国,消费者如何获取产品信息并发现新产品的方式仍然没有得到充分开发。<br /> <br /> 另外,阿里巴巴有大量的现金。我对腾讯、网易、百度、分众传媒、奇虎、新浪和阿里巴巴做了一个快速统计,他们的资产负债表上一共约有130亿美元的现金。<br /> <br /> 问:您认为对这些公司而言,这些现金可以投资在哪些新领域?<br /> <br /> 答:过去,我们看到了有些公司作出(判断失误)。例如,网易在2010年将他们的现金放到了对猪场的投资上。谢天谢地,网易目前正在寻求开发自己的内容和在线游戏。<br /> <br /> 所以,我认为现金应该被投资到公司内部的创新上。据估计,2010年至2012年约有18%的奖励购股权支付给新浪微博的管理团队,作为鼓励他们为新浪这家大型上市公司内部一个初创公司创造价值的奖励。腾讯已经证明这种投资,就是大型公司内部的初创公司,具有很明确的内部回报率(IRR)而且对各自都非常有利。<br /> <br /> 问:阿里巴巴正面临着来自各方的竞争压力。您如何看待中国电子商务行业未来几年竞争格局的演变?<br /> <br /> 答:网络世界和现实世界将越来越接近重叠,这个过程中将出现前所未有的挑战。例如,苏宁电器收购了红孩子(Redbaby),一家销售婴儿用品的在线电子商务网站。这家网站现在已经扩展到在线销售其它产品。想想看,红孩子最开始从事目录服务,之后发展到在线电子商务和电话订购。现在又与苏宁合并。仅仅是平台后端系统的兼容与联合就会带来极大的挑战。<br /> <br /> 但阿里巴巴和淘宝在这场游戏中仍然处于遥遥领先的地位。其它竞争者需要奋起直追,组成它们自己的联盟,才可能有望挑战屋子里的“大头猩猩”。<br /> <br /> 问:能给我们介绍一下由您联合创办的Amalfi Capital的一些背景情况吗?<br /> <br /> 答:Amalfi Capital是一只专注多空股票策略的全球科技投资基金。我和另一位联合创始人,Paul Waide,一起在2010年创立了该公司。<br /> <br /> 我们每年会和来自世界各地的约500名企业家、工程师和CEO进行面谈。我们每年会选择5个左右的投资主旋律来主导我们的投资决定,然后将目标公司过滤至50家左右。最终选择20到30家公司进行投资。我们的投资组合中有中国因素的约占60%到80%。<br /> <br /> 问:您在风投公司德丰杰(Draper Fisher Jurvetson, DFJ)工作时主导了其对Skype的投资。做那笔投资时,您需要做出的最艰难的判断是什么?<br /> <br /> 答:2003年Skype刚推出时,IP电话并不是什么新鲜事。当我注意到这笔交易时,12名工程师已经在第一轮融资中得到500万美元,并且积累了170万用户。当时最大的问题始终是商业模式问题。此外还有关于用户是否会继续使用Skype,或是被技术竞争对手带走的问题。<br /> <br /> 我们在2004年2月和Index Ventures一起对Skype投了2000万美元。我们知道这笔投资的关键是一场迅速赢得世界的赛跑。我们投资后,Skype从一周增加10万用户变成一周增加100万用户。<br /> <br /> 我从中学到了市场进入和获得用户的重要性。Skype拥有低成本结构和较低的客户获取成本。所以在Amalfi Capital,我们做投资决策时一直都在考虑这两个方面。<br /> <br /> 问:迄今为止你们的业绩如何?<br /> <br /> 答:从2010年8月开始,我们扣除费用后的累计回报率是18%。我们业绩的最大功臣是网易,一家我们认为坐拥大量现金却被严重低估值的公司。它的网络游戏,魔兽世界和梦幻西游具有巨大的未来价值。另一个是我们通过雅虎间接持有的阿里巴巴。腾讯是我们喜欢的另一只股票。此外,我们还做空了Millennial Media和Verifone。<br /> <br /> 因为无法以任何其它方式持有某些私有公司,我们还间接拥有其它一些股票以获取对我们喜欢的公司的风险敞口。例如,我们投资了在澳大利亚上市的SEEK Australia。这家公司现在拥有中国第二大求职网站智联招聘(Zhaopin.com)74%的股份,并正逐渐增长到79%。我们不能购买智联招聘的股票,因为它仍然是私人持有的。<br /> <br /> 问:您能跟我们分享一些未能如愿获利的投资案例吗?<br /> <br /> 答:有一家公司是世纪佳缘(Jiayuan),一个中国最大的在线约会网站。这家公司IPO时每股股价在10美元左右,现在只有5美元左右。公司面临着来自移动领域的竞争压力,比如陌陌和其它免费服务。我认为公司其实被市场误解了,因此在IPO后表现非常糟糕。<br /> <br /> 关于Tristen Langley<br /> Tristen LangleyTristen Langley是Amalfi Capital的联合创始人。Amalfi Capital是一家专注于IT和中国市场的多空股权投资基金。此前Langley是Skype公司北美的技术和市场营销经理。从2002年到2005年,她是风投公司德丰杰(DFJ)的投资分析师,在那里她主导了对Skype的投资。 中国金融播客 18:27 布鲁夫德·布特南:世界不会重回70年代的超级通胀 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/01/2357/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25b8%2583%25e9%25b2%2581%25e5%25a4%25ab%25e5%25be%25b7%25c2%25b7%25e5%25b8%2583%25e7%2589%25b9%25e5%258d%2597%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%2596%25e7%2595%258c%25e4%25b8%258d%25e4%25bc%259a%25e9%2587%258d%25e5%259b%259e70%25e5%25b9%25b4%25e4%25bb%25a3%25e7%259a%2584%25e8%25b6%2585%25e7%25ba%25a7%25e9%2580%259a%25e8%2583%2580 Wed, 01 May 2013 02:40:35 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2357 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/01/2357/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/01/2357/feed/ 0 <img width="281" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202953/blu_putnam.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202953/blu_putnam.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202953/blu_putnam-300x250.jpg 300w" sizes="(max-width: 281px) 100vw, 281px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是CME集团(芝加哥商品交易所集团)的首席经济学家,布鲁夫德·布特南(Bluford Putnam)。他与中国金融播客的主持人,向冀,讨论了美联储可能在何时停止大规模资产购买,提高基准利率,退出量化宽松政策,以及这些措施对中国的影响。他同时也解释了在本轮世界各国央行大量印刷货币之后,为什么投资者不需要担心超级通胀的风险。 布特南是在纽约举行的2013年全球农业投资峰会上接受中国金融播客的采访。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:刚过去的周末,中国新发布的3月工业利润出现了增长放缓,同比增长5.3%,比今年前两个月的同比增长17.2%下降许多。但是你并不十分担心? 答: 不担心。中国工业利润最使人惊讶的是其在去年的强劲表现。那个时候,中国必须应对欧元危机和向欧洲出口的下跌。但是规模以上工业企业实现利润却保持了相当好的势头,虽然现在开始出现下滑。但是并不使我很担心。 我们认为中国的经济正在向一个低增速,成熟的经济体转变。因此,增速下降是很自然的过程。中国的经济将从过去30年来平均增速10%转变为本世纪平均年增长6.75%,到下个世纪将进一步下降到平均3.9%。 问:你认为投资者们已经准备好迎接一个低增速的中国经济吗? 答:没有。但是我认为中国的新领导层对转变经济增长方式有充分的认识,特别是更关注经济增长的质量,而不是数量。他们将更快的行动去解决环境污染,医保和人民币市场化等问题。 问:你刚讲到在全球发达经济实行接近零利率的环境下,新兴市场的央行们面临的挑战将更加严峻。你对今年中国央行的政策有什么预测? 答:只要美国,欧洲和日本的利率还在接近零的情况下,我不认为任何重要经济体会加息。现在中国经济还在减速,通货膨胀也不是非常严重,因此我不认为今年人民银行将加息。 问:全球经济形势对中国显然有非常重大的影响,特别是美国的货币政策。你认为美联储将在什么时候退出量化宽松,加息并停止购买国债? 答:美联储已经采取了大规模的国债购买行动,每月购买800至850亿美元国债。我们认为在2014年初美联储将停止购买国债,因为美国经济那时将不再需要这种支持。现在,美国经济增长在2%左右,考虑到税率增长和财政削减的负面影响,这种增长真的已经非常不错了。 美联储将把加息的决定向后拖延到2015或者2016年。那个时候通胀将出现抬头,并成为美联储的一个担忧。但是现在,通胀不是问题。 问:加息对美联储的资产负债表有什么影响? 答:美联储已经积累了超过2万亿美元的国债。如果利率增长,国债价格将下降,美联储的2万亿美元国债的价值将下跌。 问:中国3.4万亿美元的外汇储备中有36%是美国国债,这部分自然也将面临贬值的风险? 答:只有当美国经济增速超过2%并且通胀出现上升趋势,我们才会看到美国债收益率上升,价格下降。因此,任何持有美国债的人 - 不光是中国 -都有面临亏损的风险。 但是,央行们一般不会提前出售国债。通常,他们持有手里的国债直至到期日。因此,至少在纸面上,不会出现亏损。我们认为美联储肯定会这样做的。 问:当这些国债到期并被支付时,其实际价值很大程度上取决于通胀。为什么在本轮历史上最大型的货币印刷潮之后并没有出现人们预想的超级通胀? 答:最有名的货币经济学家,米尔顿·弗里德曼,曾指出货币政策和其后果的出现将有一个时差,并且这个时差有时很长并长短不定。任何货币政策的后果可能在两年或之后才显现出来。 本轮的量化宽松其实有两个阶段。第一个阶段是2010年之前,那时宽松政策的目的是为了重建金融体系的信心。第二个阶段是2010年之后,那时采取的量化宽松政策才是真正能够导致通胀的开始。这是为什么通胀还未出现的原因之一。 另外,金融危机之后,全球的银行监管都被勒紧。美联储可以印刷更多货币,但是银行们并没有把这些新生的钱借贷出去。因此,这一次,通胀出现会需要很长一段时间。我认为美国通胀在2016年会增至3%到3.5%。这仍是一个很可控制的情形。我们并不会重回七十年代超级通胀的时代。 问:关于人民币,你属于那些认为人民币已经接近公平价值的经济学家的阵营。为什么? 答:自2005年,中国已经让人民币升值达30%以上。现在,假设让人民币完全放开自由交易,我真不知道人民币会升值或贬值。我预期中国政府将以超出人们预期的速度将人民币汇率制度市场化。 关于布鲁夫德·布特南: […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/05/01/2357/">布鲁夫德·布特南:世界不会重回70年代的超级通胀</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 布鲁夫德·布特南:世界不会重回70年代的超级通胀 本期中国金融播客的嘉宾是CME集团(芝加哥商品交易所集团)的首席经济学家,布鲁夫德·布特南(Bluford Putnam)。他与中国金融播客的主持人,向冀,讨论了美联储可能在何时停止大规模资产购买,提高基准利率,退出量化宽松政策,以及这些措施对中国的影响。他同时也解释了在本轮世界各国央行大量印刷货币之后,为什么投资者不需要担心超级通胀的风险。<br /> <br /> 布特南是在纽约举行的2013年全球农业投资峰会上接受中国金融播客的采访。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:刚过去的周末,中国新发布的3月工业利润出现了增长放缓,同比增长5.3%,比今年前两个月的同比增长17.2%下降许多。但是你并不十分担心?<br /> <br /> 答: 不担心。中国工业利润最使人惊讶的是其在去年的强劲表现。那个时候,中国必须应对欧元危机和向欧洲出口的下跌。但是规模以上工业企业实现利润却保持了相当好的势头,虽然现在开始出现下滑。但是并不使我很担心。<br /> <br /> 我们认为中国的经济正在向一个低增速,成熟的经济体转变。因此,增速下降是很自然的过程。中国的经济将从过去30年来平均增速10%转变为本世纪平均年增长6.75%,到下个世纪将进一步下降到平均3.9%。<br /> <br /> 问:你认为投资者们已经准备好迎接一个低增速的中国经济吗?<br /> <br /> 答:没有。但是我认为中国的新领导层对转变经济增长方式有充分的认识,特别是更关注经济增长的质量,而不是数量。他们将更快的行动去解决环境污染,医保和人民币市场化等问题。<br /> <br /> 问:你刚讲到在全球发达经济实行接近零利率的环境下,新兴市场的央行们面临的挑战将更加严峻。你对今年中国央行的政策有什么预测?<br /> <br /> 答:只要美国,欧洲和日本的利率还在接近零的情况下,我不认为任何重要经济体会加息。现在中国经济还在减速,通货膨胀也不是非常严重,因此我不认为今年人民银行将加息。<br /> <br /> 问:全球经济形势对中国显然有非常重大的影响,特别是美国的货币政策。你认为美联储将在什么时候退出量化宽松,加息并停止购买国债?<br /> <br /> 答:美联储已经采取了大规模的国债购买行动,每月购买800至850亿美元国债。我们认为在2014年初美联储将停止购买国债,因为美国经济那时将不再需要这种支持。现在,美国经济增长在2%左右,考虑到税率增长和财政削减的负面影响,这种增长真的已经非常不错了。<br /> <br /> 美联储将把加息的决定向后拖延到2015或者2016年。那个时候通胀将出现抬头,并成为美联储的一个担忧。但是现在,通胀不是问题。<br /> <br /> 问:加息对美联储的资产负债表有什么影响?<br /> <br /> 答:美联储已经积累了超过2万亿美元的国债。如果利率增长,国债价格将下降,美联储的2万亿美元国债的价值将下跌。<br /> <br /> 问:中国3.4万亿美元的外汇储备中有36%是美国国债,这部分自然也将面临贬值的风险?<br /> <br /> 答:只有当美国经济增速超过2%并且通胀出现上升趋势,我们才会看到美国债收益率上升,价格下降。因此,任何持有美国债的人 - 不光是中国 -都有面临亏损的风险。<br /> <br /> 但是,央行们一般不会提前出售国债。通常,他们持有手里的国债直至到期日。因此,至少在纸面上,不会出现亏损。我们认为美联储肯定会这样做的。<br /> <br /> 问:当这些国债到期并被支付时,其实际价值很大程度上取决于通胀。为什么在本轮历史上最大型的货币印刷潮之后并没有出现人们预想的超级通胀?<br /> <br /> 答:最有名的货币经济学家,米尔顿·弗里德曼,曾指出货币政策和其后果的出现将有一个时差,并且这个时差有时很长并长短不定。任何货币政策的后果可能在两年或之后才显现出来。<br /> <br /> 本轮的量化宽松其实有两个阶段。第一个阶段是2010年之前,那时宽松政策的目的是为了重建金融体系的信心。第二个阶段是2010年之后,那时采取的量化宽松政策才是真正能够导致通胀的开始。这是为什么通胀还未出现的原因之一。<br /> <br /> 另外,金融危机之后,全球的银行监管都被勒紧。美联储可以印刷更多货币,但是银行们并没有把这些新生的钱借贷出去。因此,这一次,通胀出现会需要很长一段时间。我认为美国通胀在2016年会增至3%到3.5%。这仍是是一个很可控制的情形。我们并不会重回七十年代超级通胀的时代。<br /> <br /> 问:关于人民币,你属于那些认为人民币已经接近公平价值的经济学家的阵营。为什么?<br /> <br /> 答:自2005年,中国已经让人民币升值达30%以上。现在,假设让人民币完全放开自由交易,我真不知道人民币会升值或贬值。我预期中国政府将以超出人们预期的速度将人民币汇率制度市场化。 中国金融播客 19:34 理查德·赫德:政府将可能再次缩紧房产调控“紧箍咒” https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/15/2267/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%2590%2586%25e6%259f%25a5%25e5%25be%25b7%25c2%25b7%25e8%25b5%25ab%25e5%25be%25b7%25ef%25bc%259a%25e6%2594%25bf%25e5%25ba%259c%25e5%25b0%2586%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e5%2586%258d%25e6%25ac%25a1%25e7%25bc%25a9%25e7%25b4%25a7%25e6%2588%25bf%25e4%25ba%25a7%25e8%25b0%2583%25e6%258e%25a7%25e7%25b4%25a7 Mon, 15 Apr 2013 14:14:38 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2267 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/15/2267/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/15/2267/feed/ 0 <img width="298" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202958/richard_herd1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202958/richard_herd1.jpg 420w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202958/richard_herd1-300x236.jpg 300w" sizes="(max-width: 298px) 100vw, 298px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是经济合作与发展组织(OECD)的中国首席经济学家理查德·赫德。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了OECD上个月发布的2013年中国经济调查。他解释了为什么OECD认为中国将在2016年取代美国成为最大的经济体;为什么中国的经济已经远离过度投资而重新平衡;以及为什么北京有可能在今年晚些时候进一步收紧中国房地产市场调控政策。 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。 问:就在今天,中国宣布一季度全国GDP同比增长7.7%,增速较去年四季度的7.9%有所回落,低于市场预期。对此,您怎么看? 答:首先,这是一个非常使人意外的数字。如果看季度环比增长,增速其实只有1.6%,折合成年增长率约为6.5%,这是自2008年经济危机以来最慢的增长速度。 如果看数字的细节,我们发现增速放缓的主要原因是投资减速。本季度投资(对增长)的贡献只有2.3个百分点。这是个很低的数字,很难和固定资产投资数据一致起来,因为我们看到基础设施和制造业都有所回升。因此,可能的解释是房地产行业存在一个显著的去库存化过程。这意味着接下来潜在需求可能会更强,因此我们可能会在第二季度看到反弹。 问:今天我们将详细讨论OECD上个月发布的一份关于中国中期增长前景的经济调查。其中最为媒体关注的是中国将在2016年取代美国成为最大的经济体这一结论。你们是怎么得出这个预测的? 答:首先,这个预测不是基于标准美元。而是以购买力平价(Purchasing Power Parity)为基础,考虑了中国和美国之间的价格水平差异。根据世界银行(World Bank)的估计,你会发现这两个国家之间一年的增长率差异是五个百分点。以此类推,在十年的区间,中国的增长将比美国快60%。 如果使用实际价格和市场汇率计算,5年后,即2021年或2022年,中国的GDP仍然会赶上美国。但是中国人口是美国的4倍,所以即使GDP总值一样,中国的人均GDP仍然只有美国四分之一。此外,中国的生产力水平以及高科技设计和创新能力将仍然远远落后于美国。 问:OECD的报告中还指出,中国经济将逐步放缓,但高增长仍然可以维持一段时间。上周,中国国家主席习近平说,中国的超高速增长时代已经结束。那么中国中期经济增长较为实际的期望是什么? 答:是的,我认为中国过去的那种数年保持两位数增长的时代将不复存在。我们预计未来五年每年的增速会在8%至8.5%之间。 为什么我们认为可以保持这样的增长呢?非农业部门一直是推动中国经济增长的动力。这一领域的生产率在过去十年一直保持了7.5%至8%的稳定增长。同时,经济增速的范围取决于从农村移到城市的人口规模。我们预计非农业劳动人口每年将增长2%,这将至少使得经济增速能够保持在劳动生产率增速加一个百分点以上的增长。 问:在OECD的报告中,你们建议中国在短期内保持相对宽松的货币政策,但必须警惕将来的通胀风险。我们看到3月份中国的M2,即广义的货币供应量,增长了15.7%,远高于政府今年13%的目标,也高于市场预期。你是否担心这一系统的流动性过多? 答:我想你不能仅看货币供应量的数值,而是应该看得更广一些,因为中国的信贷已经从银行业为主转移到了资本市场。信贷总量的增长可能在19%左右,甚至更高。大多数经济学家认为货币和信贷的增长将带来更快的经济增长,但事实上这目前还没有发生。这可能是因为政府对房地产的限制防止了信贷流入房地产市场。而我们预计政府在今年晚些时候可能会对房地产进行进一步收紧。 那么,信贷的快速扩张有风险吗?看看资产负债表内的银行信贷和资本市场信贷总额,你会发现中国的债务占GDP的比例不到200%。这也许比其他发展中国家要高。但那些遇到了财务问题的国家,如塞浦路斯和冰岛,他们的债务占GDP比例高达800%。人们真正应该担忧的也许是财富管理产品和信托产品,某些产品过去一年增长高达75%。如此快速的增长实在难以让人相信这些信贷产品的信用质量。 问:上周,惠誉国际评级(Fitch Ratings)将中国长期外币发行人违约评级从AA-下调至A+。评级机构是否挑错应该降级的信贷产品了? 答:如果你看中国总体政府债务,即使包括当地政府融资平台,总政府债务仍然只占GDP的50%左右。而且,利率远低于名义GDP的增长。中国也是自主发行货币国家,因此中国可能违约的可能性是微乎其微。 问:中国坐拥3.4万亿美元的外汇储备,而其以外币发行的主权债只有340亿美元左右。而惠誉将中国外币发行债评级定为A+。这一评级对你而言有意义吗? 答:中国的外部金融危机风险是非常低的,因为外汇储备占GDP的50%。此外中国还有资本账户的管制措施。同时,我也不认为国内政府的债务会造成问题。中国政府的财政赤字今年预计为GDP的1.5%,这意味着债务占GDP的比例会在2013年还有所下降。 问:再回到OECD的报告,你们提到过去两年消费对经济的贡献已经超过了投资。2011年消费贡献了5.2%,投资贡献了4.5%。去年,消费和投资的贡献分别为4.1%和3.9%。同时,你们预计未来两年这一趋势还将继续。那种“中国应该更多依靠消费实现增长”的说法,现在是时候了结了吗? A:我认为是的。从长远来看,实际工资增长预计将快于生产力的增长,这将降低资本的回报率。所以,未来消费将进一步提高而投资将继续放缓。 所有的迹象都表明中国经济已经在重新平衡。从本质上讲,这个过程必须由劳动力短缺来推动。而劳动力短缺在未来几年将会发生,因为中国的劳动人口和总人口会开始下降了。 关于理查德·赫德: 理查德·赫德(Richard Herd)是总部位于巴黎的经济合作组织(OECD)的高级经济学家。他负责经合组织中国研究团队,并在过去八年一直深入研究中国经济。他毕业于剑桥大学。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/15/2267/">理查德·赫德:政府将可能再次缩紧房产调控“紧箍咒”</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 理查德·赫德:政府将可能再次缩紧房产调控“紧箍咒” 本期中国金融播客的嘉宾是经济合作与发展组织(OECD)的中国首席经济学家理查德·赫德。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了OECD上个月发布的2013年中国经济调查。他解释了为什么OECD认为中国将在2016年取代美国成为最大的经济体;为什么中国的经济已经远离过度投资而重新平衡;以及为什么北京有可能在今年晚些时候进一步收紧中国房地产市场调控政策。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:就在今天,中国宣布一季度全国GDP同比增长7.7%,增速较去年四季度的7.9%有所回落,低于市场预期。对此,您怎么看?<br /> <br /> 答:首先,这是一个非常使人意外的数字。如果看季度环比增长,增速其实只有1.6%,折合成年增长率约为6.5%,这是自2008年经济危机以来最慢的增长速度。<br /> <br /> 如果看数字的细节,我们发现增速放缓的主要原因是投资减速。本季度投资(对增长)的贡献只有2.3个百分点。这是个很低的数字,很难和固定资产投资数据一致起来,因为我们看到基础设施和制造业都有所回升。因此,可能的解释是房地产行业存在一个显著的去库存化过程。这意味着接下来潜在需求可能会更强,因此我们可能会在第二季度看到反弹。<br /> <br /> 问:今天我们将详细讨论OECD上个月发布的一份关于中国中期增长前景的经济调查。其中最为媒体关注的是中国将在2016年取代美国成为最大的经济体这一结论。你们是怎么得出这个预测的?<br /> <br /> 答:首先,这个预测不是基于标准美元。而是以购买力平价(Purchasing Power Parity)为基础,考虑了中国和美国之间的价格水平差异。根据世界银行(World Bank)的估计,你会发现这两个国家之间一年的增长率差异是五个百分点。以此类推,在十年的区间,中国的增长将比美国快60%。<br /> <br /> 如果使用实际价格和市场汇率计算,5年后,即2021年或2022年,中国的GDP仍然会赶上美国。但是中国人口是美国的4倍,所以即使GDP总值一样,中国的人均GDP仍然只有美国四分之一。此外,中国的生产力水平以及高科技设计和创新能力将仍然远远落后于美国。<br /> <br /> 问:OECD的报告中还指出,中国经济将逐步放缓,但高增长仍然可以维持一段时间。上周,中国国家主席习近平说,中国的超高速增长时代已经结束。那么中国中期经济增长较为实际的期望是什么?<br /> <br /> 答:是的,我认为中国过去的那种数年保持两位数增长的时代将不复存在。我们预计未来五年每年的增速会在8%至8.5%之间。<br /> <br /> 为什么我们认为可以保持这样的增长呢?非农业部门一直是推动中国经济增长的动力。这一领域的生产率在过去十年一直保持了7.5%至8%的稳定增长。同时,经济增速的范围取决于从农村移到城市的人口规模。我们预计非农业劳动人口每年将增长2%,这将至少使得经济增速能够保持在劳动生产率增速加一个百分点以上的增长。<br /> <br /> 问:在OECD的报告中,你们建议中国在短期内保持相对宽松的货币政策,但必须警惕将来的通胀风险。我们看到3月份中国的M2,即广义的货币供应量,增长了15.7%,远高于政府今年13%的目标,也高于市场预期。你是否担心这一系统的流动性过多?<br /> <br /> 答:我想你不能仅看货币供应量的数值,而是应该看得更广一些,因为中国的信贷已经从银行业为主转移到了资本市场。信贷总量的增长可能在19%左右,甚至更高。大多数经济学家认为货币和信贷的增长将带来更快的经济增长,但事实上这目前还没有发生。这可能是因为政府对房地产的限制防止了信贷流入房地产市场。而我们预计政府在今年晚些时候可能会对房地产进行进一步收紧。<br /> <br /> 那么,信贷的快速扩张有风险吗?看看资产负债表内的银行信贷和资本市场信贷总额,你会发现中国的债务占GDP的比例不到200%。这也许比其他发展中国家要高。但那些遇到了财务问题的国家,如塞浦路斯和冰岛,他们的债务占GDP比例高达800%。人们真正应该担忧的也许是财富管理产品和信托产品,某些产品过去一年增长高达75%。如此快速的增长实在难以让人相信这些信贷产品的信用质量。<br /> <br /> 问:上周,惠誉国际评级(Fitch Ratings)将中国长期外币发行人违约评级从AA-下调至A+。评级机构是否挑错应该降级的信贷产品了?<br /> <br /> 答:如果你看中国总体政府债务,即使包括当地政府融资平台,总政府债务仍然只占GDP的50%左右。而且,利率远低于名义GDP的增长。中国也是自主发行货币国家,因此中国可能违约的可能性是微乎其微。<br /> <br /> 问:中国坐拥3.4万亿美元的外汇储备,而其以外币发行的主权债只有340亿美元左右。而惠誉将中国外币发行债评级定为A+。这一评级对你而言有意义吗?<br /> <br /> 答:中国的外部金融危机风险是非常低的,因为外汇储备占GDP的50%。此外中国还有资本账户的管制措施。同时,我也不认为国内政府的债务会造成问题。中国政府的财政赤字今年预计为GDP的1.5%,这意味着债务占GDP的比例会在2013年还有所下降。<br /> <br /> 问:再回到OECD的报告,你们提到过去两年消费对经济的贡献已经超过了投资。2011年消费贡献了5.2%,投资贡献了4.5%。去年,消费和投资的贡献分别为4.1%和3.9%。同时,你们预计未来两年这一趋势还将继续。那种“中国应该更多依靠消费实现增长”的说法,现在是时候了结了吗?<br /> <br /> A:我认为是的。从长远来看,实际工资增长预计将快于生产力的增长,这将降低资本的回报率。所以,未来消费将进一步提高而投资将继续放缓。<br /> <br /> 所有的迹象都表明中国经济已经在重新平衡。从本质上讲,这个过程必须由劳动力短缺来推动。而劳动力短缺在未来几年将会发生,因为中国的劳动人口和总人口会开始下降了。<br /> <br /> 关于理查德·赫德:<br /> 理查德·赫德(Richard Herd)是总部位于巴黎的经济合作组织(OECD)的高级经济学家。他负责经合组织中国研究团队,并在过去八年一直深入研究中国经济。他毕业于剑桥大学。 中国金融播客 19:34 澳新银行警告香港楼市泡沫即将破裂 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/02/2121/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%25be%25b3%25e6%2596%25b0%25e9%2593%25b6%25e8%25a1%258c%25e8%25ad%25a6%25e5%2591%258a%25e9%25a6%2599%25e6%25b8%25af%25e6%25a5%25bc%25e5%25b8%2582%25e6%25b3%25a1%25e6%25b2%25ab%25e5%258d%25b3%25e5%25b0%2586%25e7%25a0%25b4%25e8%25a3%2582 Tue, 02 Apr 2013 14:22:18 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2121 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/02/2121/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/02/2121/feed/ 0 <img width="235" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202959/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-copy.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202959/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-copy.jpg 1400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202959/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-copy-150x150.jpg 150w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202959/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-copy-300x300.jpg 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311202959/cmp-zgjrbk-audio-lowres-1400x1400-copy-1024x1024.jpg 1024w" sizes="(max-width: 235px) 100vw, 235px" /><p>本周的中国金融播客,主持人向冀评述2013年3月25日至4月1日的重要财经投资新闻: – 三月,中国官方PMI(采购经理人指数)数据回升明显,与早前公布的汇丰PMI数据一致。同时,统计数据也进一步支持了中国经济复苏势头增大的观点。 – 经济学家认为2013年可能会“虎头蛇尾”,即上半年强劲而下半年则有诸多不利因素。投资者应保持谨慎,因为政府在下半年将会房地产行业(可能来自中国中央银行)采取更多的紧缩措施。 – 澳新银行(ANZ)发布报告,呼吁香港住宅地产的泡沫破灭。过去的12个月内,香港的经济增长为1.4%,但住宅地产的价格上升了23%,超过了先前1997年的峰值。澳新银行估计2012年底,香港住宅地产的实际价格高于其公允价值的24%并进入调整中。 – 历史上,实际价格与公允价值之间差距的日益扩大(就像现在这样)会引起重大的价格回调。例如,1997年四季度、1998年二季度和2008年四季度,所有注册价格的降幅都超过16%。这向我们表明了可能出现的价格回调的程度。 – 联博(Alliance Bernstein)发布了一份中国上市银行自2012年四季度以来业绩表现的报告。平均来说,整体业绩超出了市场预期的1%。对此,联博解释可能是受以下因素影响:1. 净息差较上一季度上升2个基点,而市场预期下降5至10个基点。2. 手续费收入同比增长25%,特别是卡业务和托管业务。但是请注意:联博预计今年第一季度的净息差将缩小5至10个基点。 – 标准普尔上周发布了一份中国影子银行业的报告。美国评级机构估计,中国的影子银行业2012年底的规模高达23万亿人民币(3.7万亿美元)。这相当于银行业贷款总额的34%,或2012年中国国内生产总值的44%。与此44%形成对比的是20国集团和欧元区的111%。 – 但仔细分析后,标准普尔不认为中国的影子银行业已经达到了破坏中国金融体系的程度。这是因为:1. 中国的影子银行业规模相比正常的银行业较为适中;2. 影子银行产品的风险预测并不都是烂苹果,其中只有一小部分可能会变糟;3. 从资本化、盈利和资金配置方面考虑,中国的官方银行业处在一个相对健康的状态。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/04/02/2121/">澳新银行警告香港楼市泡沫即将破裂</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 澳新银行警告香港楼市泡沫即将破裂 本周的中国金融播客,主持人向冀评述2013年3月25日至4月1日的重要财经投资新闻:<br /> <br /> - 中国3月PMI指数强劲反弹<br /> - 澳新银行警告香港楼市泡沫即将破裂<br /> - 中国七大上市银行2012年四季度业绩好于市场预期,但难以持续<br /> - 标准普尔认为中国影子银行对整体金融体系不构成系统性威胁 中国金融播客 13:52 艾茗森:浩然资本投资的世康融医疗正计划重要收购 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/26/2098/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%2589%25be%25e8%258c%2597%25e6%25a3%25ae%25ef%25bc%259a%25e6%25b5%25a9%25e7%2584%25b6%25e8%25b5%2584%25e6%259c%25ac%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e7%259a%2584%25e4%25b8%2596%25e5%25ba%25b7%25e8%259e%258d%25e5%258c%25bb%25e7%2596%2597%25e6%25ad%25a3%25e8%25ae%25a1%25e5%2588%2592%25e9%2587%258d%25e8%25a6%2581%25e6%2594%25b6 Tue, 26 Mar 2013 15:15:51 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2098 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/26/2098/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/26/2098/feed/ 0 <img width="306" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203002/simon_eckersley1.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203002/simon_eckersley1.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203002/simon_eckersley1-300x230.jpg 300w" sizes="(max-width: 306px) 100vw, 306px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是总部设在北京、管理5亿美元的私募股权投资基金,浩然资本(HAO Capital)的创始人兼首席执行官艾茗森。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了浩然资本在医疗和环保领域的投资,公司未来的筹款计划,以及浩然资本如何帮助其投资组合公司持续增长和扩张。 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。 问:首先,能给我们简单介绍下浩然资本吗? 答:浩然资本是一家总部设在北京的私募股权投资公司。我们主要投资并持有中国成长型企业的少数股权,并专注于医疗、消费和轻工业(包括清洁能源技术)三个行业。 我们在2005年开始募集我们的第一只基金,2007年结束时我们一共募集了1亿美元。 2007年至2008年,我们募集了第二只基金,共4亿美元。同时,我们也做了一些联合投资,价值在5,000万美元左右,所以我们目前管理的资产规模在5亿美元多。 问:回顾历史,您能跟我们分享一下2005年和2006年您在募集第一只基金时的经历吗? 问:当时(投资中国的)基金数量较少,竞争较少,但那时很多有限合伙人(Limited Partners, LPs)也没有真正专注于中国,因为中国仍是一个新兴的私募股权投资市场。如今不同了,拿我们自己的有限合伙人做例子,他们现在投资的中国私募股权基金的数量比以前要多很多。 问:你们的平均投资规模怎样?目前有多少正在管理的投资? 答:平均而言,我们主要关注规模在2,000万美元到5,000万美元之间的投资。目前在两只基金中,我们有14项正在管理的投资。第一只基金已经几乎全部收回资本。那些2006年和2007年投资的公司中大部分已经实现退出,现在我们只管理着这只基金中的几项投资。 我们从2008年开始投资第二只基金,现在已经投资了80%左右资金。我们已经实现退出或者部分退出了几项投资,但仍然管理着该投资组合的大部分。 问:其中一家公司是SKR(世康融医疗集团)。SKR主要专注于影像诊断医疗设备领域,与中国电子产品制造商TCL公司成立了一家合资公司。您能跟我们分享一下这项投资的最新情况吗? 答:在中国,医疗设备人均消费只有几美元,而发达国家则达到数百美元。很明显,中国的医疗市场具有巨大的增长潜力。 但事实上,中国具规模的医疗设备公司非常少。市场上有许多小型的区域性公司,但很多在推出第一代产品后都不具备开发第二代或第三代产品的研究能力。他们也往往缺乏管理人才。 如今,中国的高端医疗设备市场,如MIR、PET-CT扫描、超声设备等,实际上掌握在GE、飞利浦和西门子手中。他们在某些细分市场中占据了75%甚至100%的市场份额。因此,我们与前GE医疗事业部大中华区总裁陈治GE率领的一群公司高管合作,组成了SKR。并且SKR与中国知名的电子消费产品制造商TCL集团合资创建了TCL医疗集团,目标是进入高端医疗设备市场,并成为此行业的国内第一。 其实几十年前,GE、飞利浦、西门子都充分利用他们的制造能力、品牌和规模,实现了从消费品到医疗设备领域的成功转型。因此从TCL集团的角度来看,这是在沿着西方同行之前的脚印在前进。 实现这项业务增长的中心主题之一是通过收购交易。这也是我们在过去6个月一直专注的。现在有几个不同的机会我们正在努力将其变成现实,一旦交易达成将对TCL医疗集团的业务起到显著的推动作用。 问:听起来雄心勃勃,但毫无疑问您也会遇到很多挑战。目前为止最大的挑战是什么? 答:当然,这些目标不是一朝一夕就能达到的。开发一套完整的产品需要时间。因此刚开始,我们会专注于渗透到某些细分市场。 问:但是每只私募股权基金都有年限,并面临实现回报的压力。在投资的退出方面您有什么想法? 答:最可能的退出方式是IPO,我们也会考虑其它可能性。有时候公司实现全部潜力需要的时间比我们能够持有投资的时间长。但我相信,我们能够在我们的时间框架内实现不错的回报。 问:浩然资本也投资了环保领域一家有趣的公司,名叫阿米那能源环保公司(LP Amina)。您能跟我们分享一下这项投资的进展吗? 答:中国在环境污染治理方面所面临的巨大挑战对投资者也意味着机遇。阿米那就是一个很好的例子。由Lastom Power前执行官William Latta创建,阿米那提供的产品能够提高燃煤电厂的排放标准和效率。 去年年初,中国发布了新的氮氧化物减排规定。那之后公司的收入增加了好几倍。2012年底,公司的积压订单额达到去年总收入的近4倍,所以去年是公司具有突破性的一年。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/26/2098/">艾茗森:浩然资本投资的世康融医疗正计划重要收购</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 艾茗森:浩然资本投资的世康融医疗正计划重要收购 本期中国金融播客的嘉宾是总部设在北京、管理5亿美元的私募股权投资基金,浩然资本(HAO Capital)的创始人兼首席执行官艾茗森。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了浩然资本在医疗和环保领域的投资,公司未来的筹款计划,以及浩然资本如何帮助其投资组合公司持续增长和扩张。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:首先,能给我们简单介绍下浩然资本吗?<br /> <br /> 答:浩然资本是一家总部设在北京的私募股权投资公司。我们主要投资并持有中国成长型企业的少数股权,并专注于医疗、消费和轻工业(包括清洁能源技术)三个行业。<br /> <br /> 我们在2005年开始募集我们的第一只基金,2007年结束时我们一共募集了1亿美元。 2007年至2008年,我们募集了第二只基金,共4亿美元。同时,我们也做了一些联合投资,价值在5,000万美元左右,所以我们目前管理的资产规模在5亿美元多。<br /> <br /> 问:回顾历史,您能跟我们分享一下2005年和2006年您在募集第一只基金时的经历吗?<br /> <br /> 问:当时(投资中国的)基金数量较少,竞争较少,但那时很多有限合伙人(Limited Partners, LPs)也没有真正专注于中国,因为中国仍是一个新兴的私募股权投资市场。如今不同了,拿我们自己的有限合伙人做例子,他们现在投资的中国私募股权基金的数量比以前要多很多。<br /> <br /> 问:你们的平均投资规模怎样?目前有多少正在管理的投资?<br /> <br /> 答:平均而言,我们主要关注规模在2,000万美元到5,000万美元之间的投资。目前在两只基金中,我们有14项正在管理的投资。第一只基金已经几乎全部收回资本。那些2006年和2007年投资的公司中大部分已经实现退出,现在我们只管理着这只基金中的几项投资。<br /> <br /> 我们从2008年开始投资第二只基金,现在已经投资了80%左右资金。我们已经实现退出或者部分退出了几项投资,但仍然管理着该投资组合的大部分。<br /> <br /> 问:其中一家公司是SKR(世康融医疗集团)。SKR主要专注于影像诊断医疗设备领域,与中国电子产品制造商TCL公司成立了一家合资公司。您能跟我们分享一下这项投资的最新情况吗?<br /> <br /> 答:在中国,医疗设备人均消费只有几美元,而发达国家则达到数百美元。很明显,中国的医疗市场具有巨大的增长潜力。<br /> <br /> 但事实上,中国具规模的医疗设备公司非常少。市场上有许多小型的区域性公司,但很多在推出第一代产品后都不具备开发第二代或第三代产品的研究能力。他们也往往缺乏管理人才。<br /> <br /> 如今,中国的高端医疗设备市场,如MIR、PET-CT扫描、超声设备等,实际上掌握在GE、飞利浦和西门子手中。他们在某些细分市场中占据了75%甚至100%的市场份额。因此,我们与前GE医疗事业部大中华区总裁陈治GE率领的一群公司高管合作,组成了SKR。并且SKR与中国知名的电子消费产品制造商TCL集团合资创建了TCL医疗集团,目标是进入高端医疗设备市场,并成为此行业的国内第一。<br /> <br /> 其实几十年前,GE、飞利浦、西门子都充分利用他们的制造能力、品牌和规模,实现了从消费品到医疗设备领域的成功转型。因此从TCL集团的角度来看,这是在沿着西方同行之前的脚印在前进。<br /> <br /> 实现这项业务增长的中心主题之一是通过收购交易。这也是我们在过去6个月一直专注的。现在有几个不同的机会我们正在努力将其变成现实,一旦交易达成将对TCL医疗集团的业务起到显著的推动作用。<br /> ........ 中国金融播客 18:55 唐放翁:看好中国物流仓库和停车场房产前景 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/18/2002/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2594%2590%25e6%2594%25be%25e7%25bf%2581%25ef%25bc%259a%25e7%259c%258b%25e5%25a5%25bd%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%2589%25a9%25e6%25b5%2581%25e4%25bb%2593%25e5%25ba%2593%25e5%2592%258c%25e5%2581%259c%25e8%25bd%25a6%25e5%259c%25ba%25e6%2588%25bf%25e4%25ba%25a7%25e5%2589%258d%25e6%2599%25af Mon, 18 Mar 2013 15:12:53 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=2002 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/18/2002/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/18/2002/feed/ 0 <img width="313" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203004/daan_van_aert.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203004/daan_van_aert.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203004/daan_van_aert-300x225.jpg 300w" sizes="(max-width: 313px) 100vw, 313px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是唐放翁,荷兰退休金管理公司APG集团(Algemene Pensioen Groep NV)主管20亿欧元亚洲区非上市房地产的总监。他与中国金融播客主持人,向冀,探讨了APG集团在中国的投资,如停车场和物流仓库等;他对中国住宅物业市场的看法;以及中国的不良债务房产是否为投资者带来了好机会。 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。 问:APG是全球最大的养老基金资产管理公司之一,管理的资产规模达到3,250亿欧元。您能给我们介绍一下AGP在亚洲的投资组合,以及亚洲房地产市场在APG亚洲整体策略中所扮演的角色吗? 答:APG在2007年创立香港办事处,最开始投资私募股权房地产和基础设施投资。不久后我们扩大了投资规模,包括了上市房地产股票和新兴市场股票在内。从最开始到现在,我们在亚洲所管理的投资组合由10亿欧元增长到90亿欧元。 我们目前管理的90亿欧元资产中有60亿欧元是房地产投资,其中40亿欧元是上市房地产,剩余的20亿欧元是非上市房地产。按地区划分,发达市场,如日本,香港和澳大利亚约占我们总房地产投资组合的70%〜75%。其余的则是在新兴市场,而中国约占这部分的一半左右。 问:你们每年约有多少资金会投到非上市房地产领域? 答:我们没有设定目标。我们一般会审视现有的投资组合,看是否有可增值的战略和合适的合作伙伴进行投资。如果我们能找让我们感兴趣的策略和强大的合作伙伴,我们将投入更多的资金。 过去几年中,我们已经不断地投资大量资金。我们的房地产投资组合从2007年的10亿欧元增长到现在的60亿欧元,这些增长来源于投资项目的增值和新增的管理资金。由此可见我们成长速度的一斑。 问:你们的平均投资规模如何,投资组合中通常会保持多少投资项目? 答:我们主要服务于超大型机构客户,因此7,500万美元以下的交易我们是不考虑的。在投资项目的数量持有方面,我们没有任何偏好,因为我们的全球房地产投资组合已经非常多元化了。 问:在房地产的一些主要类型中:住宅、商铺、写字楼、物流等,你们认为现在哪种在中国最有吸引力? 答:我们认为物流仓库是最有吸引力的类别。中国在进出口和国内消费方面的强劲增长引发了大量的商品流动,因此优质的物流仓库需求巨大。此外相比办公楼和零售物业等,发展物流仓库的资本支出较少。 当然面临的挑战是,目前很难买到土地来发展物流仓库,因为土地销售和税收收入对地方政府缺乏吸引力。我们已经在上海投资了一块物流房产,并认为这个领域仍然有增加投资的空间。 问:你们已经投资了澳大利亚的物流房产,印度的酒店和中国的停车场项目。目前在中国你们是否有尽量避免投资的房地产类别? 答:一般情况下,因为写字楼的周期特性,我们对这种地产不太感兴趣。而且在中国,你通常不能购买和持有整栋写字楼,因为许多交易都是我们所说的“分层产权销售”,即开发商是一层一层地分别销售整栋建筑。这就很难购买和管理整栋办公楼,并为以后的出售带来困难。 同时我们也对中国的住宅市场有兴趣,因为我们相信对优质住宅的需求仍然强劲。政府新的房地产紧缩措施也有益于市场的长期发展。 问:目前,你们在中国的不良房产方面是否发现很多机会? 答:是有一些不良资产投资机会,但规模都不大。有时候你会发现某些开发商需要更多资金,但是规模都不大,我们没有从中找到有吸引力的投资机会。 问:您能跟我们分享一下您的投资决策过程吗? 答:我们首先会观察某个国家的动态,如政治环境、金融稳定性、经济增长前景、通货膨胀等。然后我们会研究房地产行业的动态,包括市场的深度、法律体制、政府政策、监管环境等。再次,我们会将具体的房地产机会放大,看看策略、合作伙伴、交易结构、公司治理以及税收结构等。 我们有内部的法律和税务顾问,也有来自外部的估值、可持续性、风险控制系统顾问。因此,我们的整个尽职调查过程非常积极和彻底。 问:去年二月,APG与中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment)和工银国际控股有限公司(ICBC International […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/18/2002/">唐放翁:看好中国物流仓库和停车场房产前景</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 唐放翁:看好中国物流仓库和停车场房产前景 本期中国金融播客的嘉宾是唐放翁,荷兰退休金管理公司APG集团(Algemene Pensioen Groep NV)主管20亿欧元亚洲区非上市房地产的总监。他与中国金融播客主持人向冀探讨了APG集团在中国的投资,如停车场和物流仓库等;他对中国住宅物业市场的看法;以及中国的不良债务房产是否为投资者带来了好机会。<br /> <br /> 请在音频播客中收听完整的采访内容,您也可以观看更简短的视频版,或阅读以下的采访摘录。<br /> <br /> 问:APG是全球最大的养老基金资产管理公司之一,管理的资产规模达到3,250亿欧元。您能给我们介绍一下AGP在亚洲的投资组合,以及亚洲房地产市场在APG亚洲整体策略中所扮演的角色吗?<br /> <br /> 答:APG在2007年创立香港办事处,最开始投资私募股权房地产和基础设施投资。不久后我们扩大了投资规模,包括了上市房地产股票和新兴市场股票在内。从最开始到现在,我们在亚洲所管理的投资组合由10亿欧元增长到90亿欧元。<br /> <br /> 我们目前管理的90亿欧元资产中有60亿欧元是房地产投资,其中40亿欧元是上市房地产,剩余的20亿欧元是非上市房地产。按地区划分,发达市场,如日本,香港和澳大利亚约占我们总房地产投资组合的70%〜75%。其余的则是在新兴市场,而中国约占这部分的一半左右。<br /> <br /> 问:你们每年约有多少资金会投到非上市房地产领域?<br /> <br /> 答:我们没有设定目标。我们一般会审视现有的投资组合,看是否有可增值的战略和合适的合作伙伴进行投资。如果我们能找让我们感兴趣的策略和强大的合作伙伴,我们将投入更多的资金。<br /> <br /> 过去几年中,我们已经不断地投资大量资金。我们的房地产投资组合从2007年的10亿欧元增长到现在的60亿欧元,这些增长来源于投资项目的增值和新增的管理资金。由此可见我们成长速度的一斑。<br /> <br /> 问:你们的平均投资规模如何,投资组合中通常会保持多少投资项目?<br /> <br /> 答:我们主要服务于超大型机构客户,因此7,500万美元以下的交易我们是不考虑的。在投资项目的数量持有方面,我们没有任何偏好,因为我们的全球房地产投资组合已经非常多元化了。<br /> <br /> 问:在房地产的一些主要类型中:住宅、商铺、写字楼、物流等,你们认为现在哪种在中国最有吸引力?<br /> <br /> 答:我们认为物流仓库是最有吸引力的类别。中国在进出口和国内消费方面的强劲增长引发了大量的商品流动,因此优质的物流仓库需求巨大。此外相比办公楼和零售物业等,发展物流仓库的资本支出较少。<br /> <br /> 当然面临的挑战是,目前很难买到土地来发展物流仓库,因为土地销售和税收收入对地方政府缺乏吸引力。我们已经在上海投资了一块物流房产,并认为这个领域仍然有增加投资的空间。<br /> <br /> 问:你们已经投资了澳大利亚的物流房产,印度的酒店和中国的停车场项目。目前在中国你们是否有尽量避免投资的房地产类别?<br /> <br /> 答:一般情况下,因为写字楼的周期特性,我们对这种地产不太感兴趣。而且在中国,你通常不能购买和持有整栋写字楼,因为许多交易都是我们所说的“分层产权销售”,即开发商是一层一层地分别销售整栋建筑。这就很难购买和管理整栋办公楼,并为以后的出售带来困难。<br /> <br /> 同时我们也对中国的住宅市场有兴趣,因为我们相信对优质住宅的需求仍然强劲。政府新的房地产紧缩措施也有益于市场的长期发展。<br /> <br /> 问:目前,你们在中国的不良房产方面是否发现很多机会?<br /> <br /> 答:是有一些不良资产投资机会,但规模都不大。有时候你会发现某些开发商需要更多资金,但是规模都不大,我们没有从中找到有吸引力的投资机会。<br /> <br /> 问:您能跟我们分享一下您的投资决策过程吗?<br /> <br /> 答:我们首先会观察某个国家的动态,如政治环境、金融稳定性、经济增长前景、通货膨胀等。然后我们会研究房地产行业的动态,包括市场的深度、法律体制、政府政策、监管环境等。再次,我们会将具体的房地产机会放大,看看策略、合作伙伴、交易结构、公司治理以及税收结构等。<br /> <br /> 我们有内部的法律和税务顾问,也有来自外部的估值、可持续性、风险控制系统顾问。因此,我们的整个尽职调查过程非常积极和彻底。<br /> <br /> 问:去年二月,APG与中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment)和工银国际控股有限公司(ICBC International Holdings)达成了合作伙伴关系,并向三方共同设立的基金投入了1.5亿美元。目前该合作的发展情况如何?<br /> <br /> 答:我们已经在不同的城市开始了几个项目,目前进展良好。<br /> <br /> 要强调的是,我们是战略金融投资者。我们没有团队设在中国大陆,虽然我们有对中国市场经验非常丰富的团队成员。因此,我们需要强大的本地合作伙伴,如中国海外发展和工银国际控股,来帮我们找到最好的项目资源。但是,在战略层面上,我们会非常积极参与并共同商讨。另外,我们的合作伙伴也有资金投入,因为我们各方的利益是非常相符的。<br /> <br /> 问:你们的目标回报率是多少?<br /> <br /> 答:我们会看每项投资的风险预测,并逐个评估目标回报值。目标回报率从核心产品的高个位数到投机性策略的高双位数各不相同。<br /> <br /> 问:展望未来,您认为APG在亚洲和中国的投资前景如何?<br /> <br /> 答:我们的投资肯定会增长。新兴市场对高品质房地产的需求是不断增长的,而作为资本提供者,我们可以填补这块空白。目前,我们全球房地产投资组合的24%都在亚洲,我敢肯定随着时间的推移,这个比例还会增长。<br /> <br /> 问:您能跟我们分享一些投资失误以及从中得到的经验教训吗?<br /> <br /> 答:自从全球金融危机以来,我们对利用债务并进行高杠杆操作变的更加谨慎。我们重新开始把目光集中到房地产的基本面,而不是使用杠杆作用来拉动回报。<br /> <br /> 现在,我们全球的房地产投资的杠杆目标比率是低于40%的贷款价值比率(loan-to-market value)。现阶段我们在全球和亚洲的实际杠杆比率是30%左右。<br /> <br /> 问:投资非上市房地产的一个主要挑战是流动性不足。你们有什么办法减轻这种风险呢?<br /> <br /> 答:首先,我们是长期投资者。其次,如果你的投资组合良好,二次出售部分股权是可行的。我们认为房地产私募基金的二级市场未来会增长,而这是一个全球性的趋势。但是,如果你有非常投机性的策略,正在开发项目并计划出售,那么出售就比较困难,因为大部分价值是在基金寿命结束时产生的。<br /> <br /> 关于唐放翁:<br /> 唐放翁是荷兰退休金管理公司APG集团(Algemene Pensioen Groep NV)的亚洲非上市房地产总监。APG是全球最大的养老基金资产管理公司之一,管理的资产规模近3250亿欧元。唐放翁负责APG亚太地区20亿欧元的非上市房地产投资。 中国金融播客 19:18 许心达:巴菲特价值投资理念实战中国市场必须本土化 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/12/1986/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25ae%25b8%25e5%25bf%2583%25e8%25be%25be%25ef%25bc%259a%25e5%25b7%25b4%25e8%258f%25b2%25e7%2589%25b9%25e4%25bb%25b7%25e5%2580%25bc%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e7%2590%2586%25e5%25bf%25b5%25e5%25ae%259e%25e6%2588%2598%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%25bf%2585%25e9%25a1%25bb%25e6%259c%25ac Tue, 12 Mar 2013 05:27:07 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1986 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/12/1986/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/12/1986/feed/ 0 <img width="297" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203006/tony_hsu_dalton.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203006/tony_hsu_dalton.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203006/tony_hsu_dalton-300x237.jpg 300w" sizes="(max-width: 297px) 100vw, 297px" /><p>本期的中国金融播客,总部位于洛杉矶管理20亿美元资产达敦投资的投资组合经理,许心达,向中国金融播客主持人,向冀,讲述了如何将巴菲特的价值投资策略在中国市场投入实战,为什么达敦投资亚洲股票策略能够持续实现高于市场的回报,以及他对今年中国股市前景的瞻望。 请收听完整的音频采访播客,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,能给我们简单介绍下达敦投资(Dalton Investments)及其亚洲股票策略吗? 答:达敦投资的成立是建立在20世纪90年代后期亚洲金融危机所带来的机遇之上。达敦是以价值投资为导向的,专注于资本保全和长期增长的投资管理公司。如今我们在对冲基金策略中以多个独立账户为一些养老基金、捐赠基金、基金会和家族理财室管理着约20亿美元的资产。 我们的主要策略包括全球股票、亚洲股票、不良债务和不良抵押贷款。亚洲股票策略在2008年初推出,目前管理约10亿美元。自成立以来,该策略上涨了近50%,而摩根士丹利(MSCI)亚洲指数下跌了近25%。截至今年二月底,该策略上涨了6%,而摩根士丹利亚洲指数上涨了4%。 问:你们的亚洲策略采用多空仓策略,通常你们会卖空什么样的股票? 答:从多头来看,我们致力于持有由企业家领导的而股票被低估的公司。从空头来看,则完全相反,是投资一些高级管理人员是前政界人士或由国家任命的国有企业。 我们目前的空仓股票之一是一家泰国的国有石油天然气勘探公司。在政府的压力下,该公司大力拓展海外业务,并在加拿大和非洲以超高价完成了一系列收购。2010年以来,他们的无形资产增长了20倍。我们相信如果这些累计的商誉被减值下来 - 我们认为这很有可能 - 其股价将会因此受挫。 问:在整个亚洲股市中,您认为H股市场现在的吸引力如何? 答:我们一般投资H股市场而非A股市场。香港上市公司中有更多由企业家领导的,专注于增加股东价值的公司,而上海(证券交易所)则充满了国有企业。目前,我们持有的香港上市股票在买多与卖空相抵之后有约25%至30%的净仓位。 问:在你们以中国为主题的投资中,是否有特别偏好的行业? 答:没有。一般来讲,我们比较偏好那些相比于资产净值(NAV)以较大折扣交易的,由家族控股的股票。 香港上市的由家族和企业家领导的公司往往呈金字塔结构。金字塔顶端的控股公司掌控着下面组织中的经营公司的控股权。家族成员或企业家的个人财富是与控股公司紧密联系在一起的。我们致力于尽可能接近金字塔的顶部。 此外,许多运营公司以其内在价值(Intrinsic Value)的折让价格进行交易。所以,如果你以折让价格购买了控股公司,并且各子公司也以折让价格进行交易,那么投资在金字塔的顶端就能使你得到折让后再折让的价格。 问:您还会考察研究哪些其它的估值指标? 答:我们看重的其它指标包括每天的股价净值(Price-To-Book)比以及EV(企业价值)/EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)比指标。 问:显然,您做的尽职调查一定也包括除了看电脑屏幕的其它范畴? 答:当然。投资者在中国等新兴市场必须非常小心,因为公司管理人员并不总是会照顾股东的利益。我们通过投资由“共担风险”的企业家所经营的公司来降低这种风险。此外,我们偏好由经历过经济衰退周期的第二代或第三代企业家所经营的公司。 此外,我们的尽职调查过程还涉及研究高管个人的情况,包括了解他们的家庭背景,以及他们是否有巨大的外部利益。我们要确保管理公司的家庭财富与上市实体联系在一起。如果他们有太多外部利益,而且每个实体之间相互有业务买卖往来,那么投资者很容易受到转让定价及公司治理风险的影响。 问:您的投资组合中通常有多少只股票?您是拥有比较集中的投资组合,还是更专注于多元化? 答:我们的亚洲策略中,多头和空头头寸一起通常有60至90家公司。每个头寸的大小通常占到整个投资组合净资产价值(NAV)的2%至5%。 在北美,你可以仅仅通过找到并投资那些被低估的公司就较好操作价值投资,因为内部和外部的压力最终会改变公司(并且使股票价格趋近于其内在价值)。但是在亚洲,这些压力不存在,所以我们试图通过我们称作“友好维权投资者”(Friendly Activism)的方式来提升管理行为以增加股东价值。我们定期写信给管理层并定期与企业家见面,鼓励他们采取提高股息或股份回购等增加股东价值的措施。 问:您能不能给我们举一个给您带来回报的成功投资案例? […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/12/1986/">许心达:巴菲特价值投资理念实战中国市场必须本土化</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 许心达:巴菲特价值投资理念实战中国市场必须本土化 本期的中国金融播客,总部位于洛杉矶管理20亿美元资产达敦投资的投资组合经理,许心达,讲述了如何将巴菲特的价值投资策略在中国市场投入实战,为什么达敦投资亚洲股票策略能够持续实现高于市场的回报,以及他对今年中国股市前景的瞻望。<br /> <br /> 请收听完整的音频采访播客,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 问:首先,能给我们简单介绍下达敦投资(Dalton Investments)及其亚洲股票策略吗?<br /> <br /> 答:达敦投资的成立是建立在20世纪90年代后期亚洲金融危机所带来的机遇之上。达敦是以价值投资为导向的,专注于资本保全和长期增长的投资管理公司。如今我们在对冲基金策略中以多个独立账户为一些养老基金、捐赠基金、基金会和家族理财室管理着约20亿美元的资产。<br /> <br /> 我们的主要策略包括全球股票、亚洲股票、不良债务和不良抵押贷款。亚洲股票策略在2008年初推出,目前管理约10亿美元。自成立以来,该策略上涨了近50%,而摩根士丹利(MSCI)亚洲指数下跌了近25%。截至今年二月底,该策略上涨了6%,而摩根士丹利亚洲指数上涨了4%。<br /> <br /> 问:你们的亚洲策略采用多空仓策略,通常你们会卖空什么样的股票?<br /> <br /> 答:从多头来看,我们致力于持有由企业家领导的而股票被低估的公司。从空头来看,则完全相反,是投资一些高级管理人员是前政界人士或由国家任命的国有企业。<br /> <br /> 我们目前的空仓股票之一是一家泰国的国有石油天然气勘探公司。在政府的压力下,该公司大力拓展海外业务,并在加拿大和非洲以超高价完成了一系列收购。2010年以来,他们的无形资产增长了20倍。我们相信如果这些累计的商誉被减值下来 - 我们认为这很有可能 - 其股价将会因此受挫。<br /> <br /> 问:在整个亚洲股市中,您认为H股市场现在的吸引力如何?<br /> <br /> 答:我们一般投资H股市场而非A股市场。香港上市公司中有更多由企业家领导的,专注于增加股东价值的公司,而上海(证券交易所)则充满了国有企业。目前,我们持有的香港上市股票在买多与卖空相抵之后有约25%至30%的净仓位。<br /> <br /> 问:在你们以中国为主题的投资中,是否有特别偏好的行业?<br /> <br /> 答:没有。一般来讲,我们比较偏好那些相比于资产净值(NAV)以较大折扣交易的,由家族控股的股票。<br /> <br /> 香港上市的由家族和企业家领导的公司往往呈金字塔结构。金字塔顶端的控股公司掌控着下面组织中的经营公司的控股权。家族成员或企业家的个人财富是与控股公司紧密联系在一起的。我们致力于尽可能接近金字塔的顶部。<br /> <br /> 此外,许多运营公司以其内在价值(Intrinsic Value)的折让价格进行交易。所以,如果你以折让价格购买了控股公司,并且各子公司也以折让价格进行交易,那么投资在金字塔的顶端就能使你得到折让后再折让的价格。<br /> <br /> 问:您还会考察研究哪些其它的估值指标?<br /> <br /> 答:我们看重的其它指标包括每天的股价净值(Price-To-Book)比以及EV(企业价值)/EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前盈利)比指标。<br /> <br /> 问:显然,您做的尽职调查一定也包括除了看电脑屏幕的其它范畴?<br /> <br /> 答:当然。投资者在中国等新兴市场必须非常小心,因为公司管理人员并不总是会照顾股东的利益。我们通过投资由“共担风险”的企业家所经营的公司来降低这种风险。此外,我们偏好由经历过经济衰退周期的第二代或第三代企业家所经营的公司。<br /> <br /> 此外,我们的尽职调查过程还涉及研究高管个人的情况,包括了解他们的家庭背景,以及他们是否有巨大的外部利益。我们要确保管理公司的家庭财富与上市实体联系在一起。如果他们有太多外部利益,而且每个实体之间相互有业务买卖往来,那么投资者很容易受到转让定价及公司治理风险的影响。<br /> <br /> 问:您的投资组合中通常有多少只股票?您是拥有比较集中的投资组合,还是更专注于多元化?<br /> <br /> 答:我们的亚洲策略中,多头和空头头寸一起通常有60至90家公司。每个头寸的大小通常占到整个投资组合净资产价值(NAV)的2%至5%。<br /> <br /> 在北美,你可以仅仅通过找到并投资那些被低估的公司就较好操作价值投资,因为内部和外部的压力最终会改变公司(并且使股票价格趋近于其内在价值)。但是在亚洲,这些压力不存在,所以我们试图通过我们称作“友好维权投资者”(Friendly Activism)的方式来提升管理行为以增加股东价值。我们定期写信给管理层并定期与企业家见面,鼓励他们采取提高股息或股份回购等增加股东价值的措施。<br /> <br /> 问:您能不能给我们举一个给您带来回报的成功投资案例?<br /> <br /> 答:我们过去一年中业绩最好的投资之一是一家在美国上市的台湾公司,名叫奇景光电(Himax Technologies)。这是一家液晶显示驱动器(即控制液晶显示屏上像素移动的电压和时序控制芯片)的最大生产商之一。世界上每一个液晶显示屏都需要一个显示驱动器,而奇景一年生产的显示驱动器达十亿之多。<br /> <br /> 当我们在2011年秋季开始买入奇景光电时,它的股票市值是2亿美元,并以0.5的股价净值比(Price-To-Book)进行交易。<br /> <br /> 问:为什么它的股价如此之低?有什么特别原因吗?<br /> <br /> 答:奇景光电曾经的最大客户是世界上最大的液晶面板制造商之一。这家公司决定对其供应商实行多元化。因此,在很短的一段时间里,奇景光电对其销售从总销售额的70%骤降到30%。面对暴跌的股票价格,奇景很快地适应,并提高了在快速增长的智能手机和平板电脑的小面板市场的销售量。从那时起,奇景光电的股价就一直跑赢大盘。根据它的增长前景,我们认为它仍处在一个合理的估值阶段。<br /> <br /> 问:您能跟我们分享几个您感到遗憾的投资决定以及从中得到的经验教训吗?<br /> <br /> 答:几年前,我们卖空了一家估值严重过高的中国国有建筑公司。但在我们买入这笔空头头寸之后,其股票价格就开始上涨。如你所知,一笔空头头寸在市场逆向行进的时候会成为投资组合中更大的份额。而且,因为我们认为这家公司的基本面仍然不符合估值常理,我们又进一步增加了我们的头寸。因此,这只股票成为我们投资组合中一个非常大的仓位。<br /> <br /> 最后其股价确实下降了,我们也因此获利。但是其股价在我们买入后三个月内一直冲高,并且花了8至9个月的时间才崩跌。从中我们吸取的经验教训是,我们不能预测市场时机,也不能尝试去预测市场时机,所以我们必须有足够的耐心,让时间来印证我们的投资分析是正确的。<br /> <br /> 问:最后一个问题,您认为今年H股市场的前景如何?<br /> <br /> 答:我认为总体来说将有很大的波动,像我们这样的选股人会从中获利。2008年市场中几乎每个人都赔了钱,而2009年几乎每个人都赚到了钱。从2010年到去年,好的选股投资者真正的实现了许多阿尔法(Alpha)。我认为2013年也是如此:如果你专注于个股的选择,就能挣大钱。<br /> <br /> 关于许心达:<br /> 许心达是达敦投资常驻上海的投资组合经理。达敦投资是一家总部位于洛杉矶的投资管理公司,管理着20亿美元资产。他管理着达敦投资的亚洲股票策略,同时共同管理达敦投资的泛亚洲及大中华地区的投资组合。加入达敦投资之前,许先生曾在深圳的富士康国际控股公司(Foxconn International Holdings)和高盛(Goldman Sachs)任职。 中国金融播客 20:32 Antoine Dréan:2013年全球LP买卖中国私募股权基金份额交易额将翻番 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/06/1969/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=antoine-drean%25ef%25bc%259a2013%25e5%25b9%25b4%25e5%2585%25a8%25e7%2590%2583lp%25e4%25b9%25b0%25e5%258d%2596%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%2582%25a1%25e6%259d%2583%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e4%25bb%25bd%25e9%25a2%259d%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e9%25a2%259d%25e5%25b0%2586 Wed, 06 Mar 2013 15:50:17 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1969 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/06/1969/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/06/1969/feed/ 0 <img width="309" height="228" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203007/antoine_drean.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203007/antoine_drean.jpg 309w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203007/antoine_drean-300x221.jpg 300w" sizes="(max-width: 309px) 100vw, 309px" /><p>本期的中国金融播客,Palico创始人兼首席执行官Antoine Dréan与中国金融播客主持人,向冀,分享了他对中国私募股权基金今年募资环境的看法,以及为什么有限合伙人(LP)买卖私募股权基金份额的二级市场交易额在2013年可能会增加一倍。 请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,请给我们简单介绍下Palico和Triago这两家您创办并仍在任职的公司? 答:我在二十多年前创办了Triago,当时的目标是帮助欧洲的私募股权基金经理从美国的有限合伙人处募集资金。Triago(作为融资代理机构)在募资和二级市场交易(即帮助有限合伙人出售其在私募股权基金中的份额给其他有限合伙人)方面都已经成长为市场的领导者之一。现在我仍然担任Triago的董事长,但不再参与日常运作。 我现在的重点放在Palico的日常运作上。Palico是一个为私募股权的普通合伙人(GP)、有限合伙人(LP)和服务供应商(如融资代理机构或律师行)提供在线“约会服务”的平台。公司很快将拥有来自60个不同国家的1,000名成员,其中不乏众多蓝筹普通合伙人和有限合伙人。 问:Palico在吸引中国的私募股权普通合伙人和有限合伙人方面取得了哪些成就? 答:事实上,中国的基金经理和投资者约占我们成员全体的14%。这与他们所占全球私募股权基金(PE)基金总量和全球所管资产的权重相比,是一个更高的比例。我们估计在全球PE所管的3万亿美元资产中,中国约占6%。 问:2012年,中国私募股权募资量下降了50%,主要是由于人民币基金募资的下降,同时美元基金募资也受到了冲击。您认为现在,全球的有限合伙人在向中国私募股权基金投资方面的想法有何改变? 答:据Palico的数据库显示,去年中国的PE资金募集(包括人民币及美元)自2011年创新高以来下降了约三分之一。所以,下降的严重程度取决于你的数据来源。是的,三分之一的下降的确不少,但是去年的融资总额约为110亿美元,仍是有史以来中国募资成绩最好的年份之一,仅次于2011年和2008年。 考虑到有限合伙人对中国PE的兴趣日益增加,以及全球私募股权“干火药”(dry powder, 见以下解释)越来越多的达到最后期限,我们预计今年中国PE募集的资金金额将至少与去年的募资总额相当。 我们估计中国的PE基金中约有1,000亿美元的“干火药”,即普通合伙人尚未投资但仍可从他们的有限合伙人那里征调的资金。这占到8,000亿美元全球私募股权“干火药”的八分之一。我们认为,随着中国经济的复苏,未来几年内中国基金在全球募资中所占的份额将进一步增加。2013年,那些具有良好过往记录且结构良好的美元和人民币基金将继续轻而易举地募集资金。 问:您认为中国这1,000亿美元的“干火药”今年将有何进展? 答:市场上总是有两种普通合伙人(GP)。一种拥有良好的交易渠道和纪律性,他们能够很好地投资这些资金。而另一种则没有好的交易渠道和纪律性,他们也许不能很好地利用这些资金,从而不得不在某一时刻退出市场。我们估计如果市场状况不改变的话,未来几年至少有50%的“干火药”可能会过期。 我们觉得中国的私募股权投资市场将合理化。未来几年内,中国的1,000名普通合伙人(GP)中将有近四分之一不能募集到新的基金。 问:这是否意味着中国的私募股权基金数量将减少? 答:应该不会。当一个投资管理团队推出市场之时,至少会有一到两次资产分拆,所以中国的总基金数量可能会增加。我认为中国私募股权,无论是管理资产还是基金总数都只会增长,而我们现在仅仅是在增长的开始阶段。 问:对于中国和其他新兴市场想要募集新基金的普通合伙人而言,您认为今年的募资环境将会怎样? 答:私募股权投资对投资者而言仍然是一个有吸引力的资产类别,因为它是鲜有的回报可以达到两位数的投资。现在的问题是如何退出。 依然“困”在私募股权投资组合中的资金金额是惊人的。在过去的四十年中全球PE共募集了3.8万亿美元的资金,其中有近50%(约1.8万亿美元)是2005至2008年泡沫时期募集的,而其中只有22%的资金已经退还给了投资者。 由于大多数有限合伙人在过去的这个泡沫周期内投资最多,现在他们仍然在等待资金回流,这意味着他们现有的资金已经被过度分配给私募股权投资。所以,即使有限合伙人钟情于私募股权投资,他们也不得不等待退出的机会,资金的返还,然后再重新计划。 但有一个例外。在二级市场(即有限合伙人之间买卖私募股权基金份额)上进行交易的有限合伙人将会有更多的灵活性。十到十五年前,二级市场还是一个很小的细分市场,卖家数量较少,通常是些承压机构(distressed institutions),以及专注于从有限合伙人处购买私募股权基金份额的专业二级市场基金。每年仅约有30名参与者做几笔交易而已。 而如今市场上已有500至600个买家,其中包括专业二级基金,基金中基金,家族理财办公室(family office)等。去年一年共有约250亿美元的二级市场交易,而10年前的交易量仅为20亿美元。所以,如果你是卖家,你的私人股权投资基金份额可以卖出不错的价格,现在通常是等值于其帐面价值。 二级市场交易增长的原因不仅是普通合伙人层面的退出困难,也因为有限合伙人更愿意自己来管理他们的私募股权投资组合的分配。他们可能希望出售一些表现不佳的份额,而购买一些他们认为未来表现良好的份额。我们估计在未来五年或更长时间,二级市场将至少增长到全球PE管理资产总额3万亿美元的5%,即1,500亿美元。同时,我们认为中国IPO窗口的关闭将推动LP买卖中国基金的二级市场交易,预计中国基金占全球二级市场的份额将从去年的4%左右增长到8%。 问:有限合伙人之间私募股权基金份额交易的增加会对投资回报率产生什么样的影响? 答:在普通合伙人层面将不会受到影响,有限合伙人层面则取决于他们是按帐面价值出售份额还是割肉出售。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/03/06/1969/">Antoine Dréan:2013年全球LP买卖中国私募股权基金份额交易额将翻番</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Antoine Dréan:2013年全球LP买卖中国私募股权基金份额交易额将翻番 本期的中国金融播客,Palico创始人兼首席执行官Antoine Dréan分享了他对中国私募股权基金今年募资环境的看法,以及为什么有限合伙人(LP)买卖私募股权基金份额的二级市场交易额在2013年可能会增加一倍。<br /> <br /> 请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 问:首先,请给我们简单介绍下Palico和Triago这两家您创办并仍在任职的公司?<br /> <br /> 答:我在二十多年前创办了Triago,当时的目标是帮助欧洲的私募股权基金经理从美国的有限合伙人处募集资金。Triago(作为融资代理机构)在募资和二级市场交易(即帮助有限合伙人出售其在私募股权基金中的份额给其他有限合伙人)方面都已经成长为市场的领导者之一。现在我仍然担任Triago的董事长,但不再参与日常运作。<br /> <br /> 我现在的重点放在Palico的日常运作上。Palico是一个为私募股权的普通合伙人(GP)、有限合伙人(LP)和服务供应商(如融资代理机构或律师行)提供在线“约会服务”的平台。公司很快将拥有来自60个不同国家的1,000名成员,其中不乏众多蓝筹普通合伙人和有限合伙人。<br /> <br /> 问:Palico在吸引中国的私募股权普通合伙人和有限合伙人方面取得了哪些成就?<br /> <br /> 答:事实上,中国的基金经理和投资者约占我们成员全体的14%。这与他们所占全球私募股权基金(PE)基金总量和全球所管资产的权重相比,是一个更高的比例。我们估计在全球PE所管的3万亿美元资产中,中国约占6%。<br /> <br /> 问:2012年,中国私募股权募资量下降了50%,主要是由于人民币基金募资的下降,同时美元基金募资也受到了冲击。您认为现在,全球的有限合伙人在向中国私募股权基金投资方面的想法有何改变?<br /> <br /> 答:据Palico的数据库显示,去年中国的PE资金募集(包括人民币及美元)自2011年创新高以来下降了约三分之一。所以,下降的严重程度取决于你的数据来源。是的,三分之一的下降的确不少,但是去年的融资总额约为110亿美元,仍是有史以来中国募资成绩最好的年份之一,仅次于2011年和2008年。<br /> <br /> 考虑到有限合伙人对中国PE的兴趣日益增加,以及全球私募股权“干火药”(dry powder, 见以下解释)越来越多的达到最后期限,我们预计今年中国PE募集的资金金额将至少与去年的募资总额相当。<br /> <br /> 我们估计中国的PE基金中约有1,000亿美元的“干火药”,即普通合伙人尚未投资但仍可从他们的有限合伙人那里征调的资金。这占到8,000亿美元全球私募股权“干火药”的八分之一。我们认为,随着中国经济的复苏,未来几年内中国基金在全球募资中所占的份额将进一步增加。2013年,那些具有良好过往记........ 中国金融播客 20:28 李晶:中国基础设施建设未来十年将继续繁荣,但将聚焦民生 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/27/1955/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%259d%258e%25e6%2599%25b6%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%259f%25ba%25e7%25a1%2580%25e8%25ae%25be%25e6%2596%25bd%25e5%25bb%25ba%25e8%25ae%25be%25e6%259c%25aa%25e6%259d%25a5%25e5%258d%2581%25e5%25b9%25b4%25e5%25b0%2586%25e7%25bb%25a7%25e7%25bb%25ad%25e7%25b9%2581%25e8%258d%25a3%25ef%25bc%258c%25e4%25bd%2586 Wed, 27 Feb 2013 12:26:00 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1955 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/27/1955/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/27/1955/feed/ 0 <img width="249" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203008/jing_ulrich.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203008/jing_ulrich.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203008/jing_ulrich-300x283.jpg 300w" sizes="(max-width: 249px) 100vw, 249px" /><p>本期的中国金融播客,摩根大通(J.P. Morgan)中国区全球市场业务主席,李晶在中国经济复苏将走向何方,政府可能采取哪些政策遏制房地产行业的潜在过热,以及中国国有企业是否能为中国社会福利制度的建立做出更多贡献等方面分享了她的看法。 她在驻华外国记者协会(FCCC)于2013年2月25日(星期一)在北京举行的一个新闻发布会上发表了此番评论。请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 关于中国经济复苏及主要驱动力: 自去年11月下旬以来,可以肯定的是中国经济开始反弹,并且这种良好的势头已经持续了3个月。但有一点非常重要,就是要牢记这次复苏的原因。我认为关键的原因是流动性的显着增加。过去几个月,大量的现金涌入经济中。今年一月,社会融资总量创下2.54万亿人民币的新高。银行贷款总额也激增至超过1万亿人民币,这意味着银行贷款对中国整体流动性的重要程度有所降低。现在,在经济复苏3个月后,我们对经济过热有一定的担忧。 关于中国房地产行业的潜在过热: 房地产市场的潜在过热已经越来越明显(表现为房价上涨、交易量和房地产开发商的积极扩张)。未来几个月政府会进一步采取措施遏制房价的上涨。 首先,限购政策的执行将更加严格。这些政策一直都在,但2012年年中以来在执行上有所放松。其次,目前没有限购的其他城市,如果房价上涨过快,也可能会实施同样的紧缩政策。再次,在融资方面,尤其是第二次或第三次抵押贷款的融资成本和效率对购房者将变得更加不利。最后,房产税也将从上海和重庆这两个试点城市推广至其他城市。 关于中国基础设施投资未来的发展: 过去十到十五年间,中国基础设施投资的重点是支持出口制造业。而在未来十年中,基础设施投资将转向支持中国民生建设,如城市地铁、轻轨和环境改善。政府在这些方面的支出将仍然是巨大的。 关于中国国有企业是否会支付更多股息来支持社会福利建设: 中国有一个潜规则,即国内A股市场上市的国有企业须以股息的形式支付其30%或40%的利润。具体操作是上市公司向其母公司支付股息,而母公司则为国务院下的国有资产监督管理委员会(国资委,SASAC)所拥有。 以中国移动为例,中国移动香港(CMHK)向其母公司中国移动通信集团支付股息。当然,其他股东也得到相应的股息。中国移动通信集团将这些股息支付给国资委,而国资委会将这些从效益较好公司获得的股息重新分配给需要资金的其他公司。一些周期性行业国企是亏损的,比如铝冶炼或运输行业。因此,国有企业之间的资源有一定的重新分配。我认为通常情况下,中国会希望其大型国有企业为社会福利做出更多的贡献。但现在,中央政府有足够的钱,所以并不需要股息来支持社会福利建设。 此外,若一家国有企业在海外上市,其募集资金的10%将转入全国社会保障基金(NSSF)。这些资金将用于支持中国的养老保险制度,虽然NSSF是中国政府最后防线的养老基金,且目前没有任何支出,但这些钱终将惠及中国的退休人员。 关于李晶 李晶是摩根大通中国区全球市场业务主席,主要负责服务该行全球业务的最高层客户,并代表公司建立和维护与中国领先的企业及政府机构高管之间的关系。在加盟摩根大通之前,李晶曾出任德意志银行(Deutsche Bank)大中华区股票部董事总经理。此前,她在里昂证券(Credit Lyonnais Securities Asia)工作八年,领导着当时业绩最突出的中国市场研究团队。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/27/1955/">李晶:中国基础设施建设未来十年将继续繁荣,但将聚焦民生</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 李晶:中国基础设施建设未来十年将继续繁荣,但将聚焦民生 本期的中国金融播客,摩根大通(J.P. Morgan)中国区全球市场业务主席,李晶在中国经济复苏将走向何方,政府可能采取哪些政策遏制房地产行业的潜在过热,以及中国国有企业是否能为中国社会福利制度的建立做出更多贡献等方面分享了她的看法。<br /> <br /> 她在驻华外国记者协会(FCCC)于2013年2月25日(星期一)在北京举行的一个新闻发布会上发表了此番评论。请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 关于中国经济复苏及主要驱动力:<br /> <br /> 自去年11月下旬以来,可以肯定的是中国经济开始反弹,并且这种良好的势头已经持续了3个月。但有一点非常重要,就是要牢记这次复苏的原因。我认为关键的原因是流动性的显着增加。过去几个月,大量的现金涌入经济中。今年一月,社会融资总量创下2.54万亿人民币的新高。银行贷款总额也激增至超过1万亿人民币,这意味着银行贷款对中国整体流动性的重要程度有所降低。现在,在经济复苏3个月后,我们对经济过热有一定的担忧。<br /> <br /> 关于中国房地产行业的潜在过热:<br /> <br /> 房地产市场的潜在过热已经越来越明显(表现为房价上涨、交易量和房地产开发商的积极扩张)。未来几个月政府会进一步采取措施遏制房价的上涨。<br /> <br /> 首先,限购政策的执行将更加严格。这些政策一直都在,但2012年年中以来在执行上有所放松。其次,目前没有限购的其他城市,如果房价上涨过快,也可能会实施同样的紧缩政策。再次,在融资方面,尤其是第二次或第三次抵押贷款的融资成本和效率对购房者将变得更加不利。最后,房产税也将从上海和重庆这两个试点城市推广至其他城市。<br /> <br /> 关于中国基础设施投资未来的发展:<br /> <br /> 过去十到十五年间,中国基础设施投资的重点是支持出口制造业。而在未来十年中,基础设施投资将转向支持中国民生建设,如城市地铁、轻轨和环境改善。政府在这些方面的支出将仍然是巨大的。<br /> <br /> 关于中国国有企业是否会支付更多股息来支持社会福利建设:<br /> <br /> 中国有一个潜规则,即国内A股市场上市的国有企业须以股息的形式支付其30%或40%的利润。具体操作是上市公司向其母公司支付股息,而母公司则为国务院下的国有资产监督管理委员会(国资委,SASAC)所拥有。<br /> <br /> 以中国移动为例,中国移动香港(CMHK)向其母公司中国移动通信集团支付股息。当然,其他股东也得到相应的股息。中国移动通信集团将这些股息支付给国资委,而国资委会将这些从效益较好公司获得的股息重新分配给需要资金的其他公司。一些周期性行业国企是亏损的,比如铝冶炼或运输行业。因此,国有企业之间的资源有一定的重新分配。我认为通常情况下,中国会希望其大型国有企业为社会福利做出更多的贡献。但现在,中央政府有足够的钱,所以并不需要股息来支持社会福利建设。<br /> <br /> 此外,若一家国有企业在海外上市,其募集资金的10%将转入全国社会保障基金(NSSF)。这些资金将用于支持中国的养老保险制度,虽然NSSF是中国政府最后防线的养老基金,且目前没有任何支出,但这些钱终将惠及中国的退休人员。<br /> <br /> 关于李晶<br /> 李晶是摩根大通中国区全球市场业务主席,主要负责服务该行全球业务的最高层客户,并代表公司建立和维护与中国领先的企业及政府机构高管之间的关系。在加盟摩根大通之前,李晶曾出任德意志银行(Deutsche Bank)大中华区股票部董事总经理。此前,她在里昂证券(Credit Lyonnais Securities Asia)工作八年,领导着当时业绩最突出的中国市场研究团队。 中国金融播客 11:07 符蓓:中国房地产市场2013年无牛市,将保持平稳 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/20/1938/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%25ac%25a6%25e8%2593%2593%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2588%25bf%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba2013%25e5%25b9%25b4%25e6%2597%25a0%25e7%2589%259b%25e5%25b8%2582%25ef%25bc%258c%25e5%25b0%2586%25e4%25bf%259d%25e6%258c%2581%25e5%25b9%25b3%25e7%25a8%25b3 Wed, 20 Feb 2013 15:42:58 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1938 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/20/1938/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/20/1938/feed/ 0 <img width="236" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203009/SP_fubei.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203009/SP_fubei.jpg 360w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203009/SP_fubei-150x150.jpg 150w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203009/SP_fubei-300x298.jpg 300w" sizes="(max-width: 236px) 100vw, 236px" /><p>本期的中国金融播客,标准普尔企业评级董事符蓓对2013年中国房地产市场的走势,销量,融资市场进行分析和预测。 请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 2013年中国住宅房地产市场是否会重回复苏轨道? 今天,我们标准普尔发布的报告是将中国房地产行业的展望从负面转到了稳定。这基于三个主要原因(我们跟踪和分析的是中国房地产市场比较大的三四十家上市公司)。 一是自去年第二季度以来截至到今年以来,地产商销售的态势呈现一个畅旺的趋势。特别是今年一月,我们看到标普评级公司的销售是非常强劲的。第二是中资房地产开发商的融资渠道是比较畅通的,融资成本也呈现下降的趋势。 许多公司在财务管理方面和扩张策略上越来越务实,有一定的纪律性。 此次展望的上调意味着今年标普相比于过去一年半来讲不会有那么多的负面调整,甚至会有一些正面调整。当然,这些是对我们分析的大的房地产公司而讲。对于中小型公司今年的情况可能与之不同。 今年房地产销售与宏观政策的展望 我们有评级的约30家房地产公司在2012年销售非常强劲,大部分公司超过了其年初预定的目标,整个30家公司平均超过12%。整体去年相比2011年的增幅也是非常强劲的,整个30家公司录得23%的增幅。个别公司,如世贸,都有超过50%的增幅。 今年,我们认为不一定增幅会如此大,因为去年的基数已经变大。但我们认为销售还是会有一个不错的表现。这是基于我们对宏观政策的解读。我们觉得今年虽然会根据市场的变化会不断的有微调,但整体政策不会有大幅的放松或收紧。 今年融资方面的预测 特别是海外融资,今年一月份我们看到中资地产商有发债和配股行为。有些公司今年融资不仅金额比较大,而且融资成本比起以往特别低,如龙湖,合景泰富,其利率从过去的13%下降到8%左右。我们预测今年国内的融资渠道与去年是差不多的,应该不至于回到2011年那种从紧的状态。 我们认为地产商的财务纪律性是非常重要的。早在2009年行业复苏阶段,许多地产商很激进的扩张态势。今年我们观察到很多地产商比较有节制,在拿地和债务扩张方面都比较谨慎。很多公司发债或者配股后一部分或者全部资金都是去做再融资,而不是新增债务。基于以上原因,我们认为房地产行业今年负面压力较小,整体将出现稳定的状态。 关于符蓓: 符蓓是美国评级公司标准普尔的企业评级董事。她主要负责房地产市场的分析与评级。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/20/1938/">符蓓:中国房地产市场2013年无牛市,将保持平稳</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 符蓓:中国房地产市场2013年无牛市,将保持平稳 本期的中国金融播客,标准普尔企业评级董事符蓓对2013年中国房地产市场的走势,销量,融资市场进行分析和预测。<br /> <br /> 请收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 2013年中国住宅房地产市场是否会重回复苏轨道?<br /> <br /> 今天,我们标准普尔发布的报告是将中国房地产行业的展望从负面转到了稳定。这基于三个主要原因(我们跟踪和分析的是中国房地产市场比较大的三四十家上市公司)。 一是自去年第二季度以来截至到今年以来,地产商销售的态势呈现一个畅旺的趋势。特别是今年一月,我们看到标普评级公司的销售是非常强劲的。第二是中资房地产开发商的融资渠道是比较畅通的,融资成本也呈现下降的趋势。 许多公司在财务管理方面和扩张策略上越来越务实,有一定的纪律性。<br /> <br /> 此次展望的上调意味着今年标普相比于过去一年半来讲不会有那么多的负面调整,甚至会有一些正面调整。当然,这些是对我们分析的大的房地产公司而讲。对于中小型公司今年的情况可能与之不同。<br /> <br /> 今年房地产销售与宏观政策的展望<br /> <br /> 我们有评级的约30家房地产公司在2012年销售非常强劲,大部分公司超过了其年初预定的目标,整个30家公司平均超过12%。整体去年相比2011年的增幅也是非常强劲的,整个30家公司录得23%的增幅。个别公司,如世贸,都有超过50%的增幅。<br /> <br /> 今年,我们认为不一定增幅会如此大,因为去年的基数已经变大。但我们认为销售还是会有一个不错的表现。这是基于我们对宏观政策的解读。我们觉得今年虽然会根据市场的变化会不断的有微调,但整体政策不会有大幅的放松或收紧。<br /> <br /> 今年融资方面的预测<br /> <br /> 特别是海外融资,今年一月份我们看到中资地产商有发债和配股行为。有些公司今年融资不仅金额比较大,而且融资成本比起以往特别低,如龙湖,合景泰富,其利率从过去的13%下降到8%左右。我们预测今年国内的融资渠道与去年是差不多的,应该不至于回到2011年那种从紧的状态。<br /> <br /> 我们认为地产商的财务纪律性是非常重要的。早在2009年行业复苏阶段,许多地产商很激进的扩张态势。今年我们观察到很多地产商比较有节制,在拿地和债务扩张方面都比较谨慎。很多公司发债或者配股后一部分或者全部资金都是去做再融资,而不是新增债务。基于以上原因,我们认为房地产行业今年负面压力较小,整体将出现稳定的状态。 中国金融播客 7:50 2013新年版:黑水蛇年风水暗指市场先牛后熊 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/15/1931/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=2013%25ef%25bc%259a%25e9%25bb%2591%25e6%25b0%25b4%25e8%259b%2587%25e5%25b9%25b4%25e9%25a3%258e%25e6%25b0%25b4%25e6%259a%2597%25e6%258c%2587%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%2585%2588%25e7%2589%259b%25e5%2590%258e%25e7%2586%258a Thu, 14 Feb 2013 18:14:37 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1931 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/15/1931/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/15/1931/feed/ 0 <img width="190" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203011/year-of-the-snake.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期2013年春节特别版中国金融播客节目里,主持人向冀和大家闲聊今年中国股市和各生肖属相的风水运势。 根据亚太地区券商CLSA Asia-Pacific Markets发布的2013年风水指标,港股今年上半年将出现小牛市,但在七八月份达到顶峰之后将出现较为剧烈的动荡。但是从整年来看,市场将以超过年初股指的利好情况收尾。 CLSA已经连续19年发布此“半调侃式”的市场风水指标。去年其指标对预测港股的表现就显示出十分精准。今年的预测中提到过去五个蛇年,从1953黑水蛇年开始,运势都不强健。蛇年通常和重大变革以及社会变化联系在一起,如1941年珍珠港事件,2001年9/11恐怖袭击,1989年柏林墙倒塌,1929年美国大萧条,和1917年革命等。 从市场板块来讲,CLSA预期金融业和券商(与五行中“金”紧密联系的行业)将有最佳表现。而与“水”相关联的行业,如游戏和物流等,将运势稍欠。 对于生肖属相,属鸡,牛和狗的人们今年蛇年的运势将大顺大利。但属猪,虎,羊和蛇的人们可能运势欠佳。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/15/1931/">2013新年版:黑水蛇年风水暗指市场先牛后熊</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 2013:黑水蛇年风水暗指市场先牛后熊 本期2013年春节特别版中国金融播客节目里,主持人向冀和大家闲聊今年中国股市和各生肖属相的风水运势。<br /> <br /> 根据亚太地区券商CLSA Asia-Pacific Markets发布的2013年风水指标,港股今年上半年将出现小牛市,但在七八月份达到顶峰之后将出现较为剧烈的动荡。但是从整年来看,市场将以超过年初股指的利好情况收尾。<br /> <br /> CLSA已经连续19年发布此“半调侃式”的市场风水指标。去年其指标对预测港股的表现就显示出十分精准。今年的预测中提到过去五个蛇年,从1953黑水蛇年开始,运势都不强健。蛇年通常和重大变革以及社会变化联系在一起,如1941年珍珠港事件,2001年9/11恐怖袭击,1989年柏林墙倒塌,1929年美国大萧条,和1917年革命等。<br /> <br /> 从市场板块来讲,CLSA预期金融业和券商(与五行中“金”紧密联系的行业)将有最佳表现。而与“水”相关联的行业,如游戏和物流等,将运势稍欠。<br /> <br /> 对于生肖属相,属鸡,牛和狗的人们今年蛇年的运势将大顺大利。但是,属猪,虎,羊和蛇的人们可能运势不佳。 中国金融播客 8:21 Paul Gillis: 中国公司最常见的三种会计欺瞒策略 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/07/1921/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=paul-gillis-%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e6%259c%2580%25e5%25b8%25b8%25e8%25a7%2581%25e7%259a%2584%25e4%25b8%2589%25e7%25a7%258d%25e4%25bc%259a%25e8%25ae%25a1%25e6%25ac%25ba%25e7%259e%2592%25e7%25ad%2596%25e7%2595%25a5 Thu, 07 Feb 2013 02:04:22 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1921 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/07/1921/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/07/1921/feed/ 0 <img width="313" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/paul-gillis-headshot.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/paul-gillis-headshot.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/paul-gillis-headshot-300x225.jpg 300w" sizes="(max-width: 313px) 100vw, 313px" /><p>本期的中国金融播客,北京大学光华管理学院会计系教授Paul Gillis与中国金融播客主持人,向冀,讨论了卡特彼勒(Caterpillar)在收购郑州四维过程中5.8亿美元的损失减记。Gillis教授解释了中国公司欺骗外国投资者最常见的三种会计策略,以及外国投资者应当如何防止被骗。 请收听完整的音频采访,在iTunes商店内订阅本播客节目,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:在收购中国矿业公司郑州四维后,卡特彼勒发现了其存在“蓄意、多年、协调一致的不当会计操作”,并采取了5.8亿美元的损失减记。 这个事件的主要背景是:1. 卡特彼勒以近7亿美元收购了香港上市的年代煤矿机电设备有限公司(ERA Mining Machinery)。这家公司是其全资子公司,河南省采矿设备制造商郑州四维的“壳”公司。 2. 郑州四维在2010年通过反向并购被年代煤矿机电收购,也就是说郑州四维从未经历过正式的IPO过程。 所以Paul,你能想象一下当卡特彼勒公司的CFO向CEO报告这次收购的巨大损失时,是一幅怎样的场景? 答:我想这应该一个相当尴尬的场面。这笔交易对卡特彼勒的所有管理层和员工都是非常尴尬的。我敢肯定接下来会追求相应当事人的责任。 问:卡特彼勒在其网站披露了他们是如何发现这些不当会计操作的: 11月,卡特彼勒在实物盘点过程中发现郑州四维会计账面存货与实物盘点存货不一致。其后便发起了综合性的审查和调查程序,审核发现了不当会计操作,包括不当的成本分配导致利润虚高。审核进一步发现此前不当的营业收入确认,以及没有支持文件的营业收入确认。 从以上陈述中,你能否推断出郑州四维有哪些会计欺诈行为? 答:他们首先指出存货问题。卡特彼勒在盘点四维工厂的存货后,发现四维的实物库存少于账面存货记录。这意味着四维将这些成本资本化并记为存货成本,这些成本实际上应记为当期费用,但如实记录会导致利润的显著降低。 我认为更严重的指控是营业收入的过早或不当确认,即一些销售在真正完成前就入帐成为营业收入。虽然在中国,这是一个非常普遍的做法。 西方会计准则对营业收入确认的规定非常详细。例如,你必须签订合同;客户不能有退货的权利;或不能有将来做更多事情的义务。但在中国,商业更多的是依靠关系完成。法律合同相对于一个握手或者口头成交而言并不重要。所以,如果郑州四维的管理层不认为他们在营业收入确认方面有任何欺诈行为,我也不会感到惊讶。 问:听起来卡特彼勒在确定交易之前并没有检查四维的账面和实物存货,你认为这可能吗? 答:这就不得而知了。据卡特彼勒说,他们聘请了两家四大会计师事务所:安永会计师事务所(Ernest & Young)和德勤会计师事务所(Deloitte Touche Tohmatsu)。同时聘请两家四大会计师事务所是不寻常的,但尽职调查是一个根据客户需求制定的定制流程。所以,到底是会计师事务所错过什么,或是卡特彼勒是否要求他们不要检查某些项目?我们无从得知。 另外,人们必须看到公司的详细记录并接触其管理层和员工,才能更好的完成尽职调查。但在某些情况下,你可能无法得到你想要的那么多信息。 问:郑州四维通过反向并购被年代煤矿机电收购这一事实似乎是一个明显的危险信号。审计员及卡特彼勒没有从中得到警示吗? 答:每个人都应该从反向并购中获取教训。缺乏审计的反向并购是非常危险的。与反向并购相关的会计欺诈层出不穷,大部分是在美国上市的中国公司。卡特彼勒是第一个跨国战略投资者通过反向并购收购香港上市中国公司并被欺瞒的案例。 美国证券交易所已经通过新的规则有效地停止了最可怕的反向并购带来的会计问题。新规则要求反向并购的目标公司在上市前必须经过“成熟期”(Seasoning)。香港及其它市场可能需要考虑是否实施相同的规则。 问:谁可能需要向卡特彼勒的巨额亏损来承担部分法律责任? 首先我来解释下这次损失减记。这个减记是非现金的商誉减记。卡特彼勒支付的购买价格远远超过了郑州四维的账面价值,而其超额部分被记入商誉价值。每年,所有的公司必须在资产负债表上确认其是否能够继续持有其商誉价值。卡特彼勒在发现郑州四维的所有会计行为后认为,郑州四维的盈利能力低于原有预期。这意味着本质上,卡特彼勒买郑州四维的价码过高。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/02/07/1921/">Paul Gillis: 中国公司最常见的三种会计欺瞒策略</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Paul Gillis: 中国公司最常见的三种会计欺瞒策略 本期的中国金融播客,北京大学光华管理学院会计系教授Paul Gillis讨论了卡特彼勒(Caterpillar)在收购郑州四维过程中5.8亿美元的损失减记。Gillis教授解释了中国公司欺骗外国投资者最常见的三种会计策略,以及外国投资者应当如何防止被骗。<br /> <br /> 请收听完整的音频采访,在iTunes商店内订阅本播客节目,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 问:在收购中国矿业公司郑州四维后,卡特彼勒发现了其存在“蓄意、多年、协调一致的不当会计操作”,并采取了5.8亿美元的损失减记。<br /> <br /> 这个事件的主要背景是:1. 卡特彼勒以近7亿美元收购了香港上市的年代煤矿机电设备有限公司(ERA Mining Machinery)。这家公司是其全资子公司,河南省采矿设备制造商郑州四维的“壳”公司。 2. 郑州四维在2010年通过反向并购被年代煤矿机电收购,也就是说郑州四维从未经历过正式的IPO过程。<br /> <br /> 所以Paul,你能想象一下当卡特彼勒公司的CFO向CEO报告这次收购的巨大损失时,是一幅怎样的场景?<br /> <br /> 答:我想这应该一个相当尴尬的场面。这笔交易对卡特彼勒的所有管理层和员工都是非常尴尬的。我敢肯定接下来会追求相应当事人的责任。<br /> <br /> 问:卡特彼勒在其网站披露了他们是如何发现这些不当会计操作的:<br /> <br /> 11月,卡特彼勒在实物盘点过程中发现郑州四维会计账面存货与实物盘点存货不一致。其后便发起了综合性的审查和调查程序,审核发现了不当会计操作,包括不当的成本分配导致利润虚高。审核进一步发现此前不当的营业收入确认,以及没有支持文件的营业收入确认。<br /> <br /> 从以上陈述中,你能否推断出郑州四维有哪些会计欺诈行为?<br /> <br /> 答:他们首先指出存货问题。卡特彼勒在盘点四维工厂的存货后,发现四维的实物库存少于账面存货记录。这意味着四维将这些成本资本化并记为存货成本,这些成本实际上应记为当期费用,但如实记录会导致利润的显著降低。<br /> <br /> 我认为更严重的指控是营业收入的过早或不当确认,即一些销售在真正完成前就入帐成为营业收入。虽然在中国,这是一个非常普遍的做法。<br /> <br /> 西方会计准则对营业收入确认的规定非常详细。例如,你必须签订合同;客户不能有退货的权利;或不能有将来做更多事情的义务。但在中国,商业更多的是依靠关系完成。法律合同相对于一个握手或者口头成交而言并不重要。所以,如果郑州四维的管理层不认为他们在营业收入确认方面有任何欺诈行为,我也不会感到惊讶。<br /> ........ 中国金融播客 23:04 吴成钢:中国新能源行业整合接近尾声,现今是投资好机遇 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/30/1904/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2590%25b4%25e6%2588%2590%25e9%2592%25a2%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2596%25b0%25e8%2583%25bd%25e6%25ba%2590%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e6%2595%25b4%25e5%2590%2588%25e6%258e%25a5%25e8%25bf%2591%25e5%25b0%25be%25e5%25a3%25b0%25ef%25bc%258c%25e7%258e%25b0%25e4%25bb%258a%25e6%2598%25af%25e6%258a%2595 Wed, 30 Jan 2013 15:25:33 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1904 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/30/1904/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/30/1904/feed/ 0 <img width="227" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/chenggang-jerry-wu.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/chenggang-jerry-wu.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203013/chenggang-jerry-wu-289x300.jpg 289w" sizes="(max-width: 227px) 100vw, 227px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是吴成钢,世界银行下属IFC(国际金融公司,International Finance Corporation)气候变化基金的首席投资官。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了国际金融公司在气候变化领域对中国私募股权基金的投入,中国未来的污染治理工作可能产生的新投资机遇,以及他在考量首次基金经理时所关注的要点。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,您能向我们简单介绍一下IFC气候变化基金以及您在基金管理中的角色吗? 答:IFC是世界上最大的专注于新兴市场私营经济的多边组织。我们每年投资超过100亿美元到新兴市场的私营领域。我们在2000年开始投资私募股权基金,并且已在新兴市场投资了130多只基金。我相信IFC所投资的私募股权基金能占到新兴市场所有私募股权基金的10%左右。目前我们拥有的投资组合总资金超过20亿美元。 清洁技术和能源效率是我们在私募股权投资方面的重点之一。 IFC从2007年开始投资这些领域。截至目前,我们一共投资了17只基金,平均每年投资三到四只基金。我们的投资重点包括传统的清洁技术,可再生能源(包括上游制造和下游发电),以及各种资源效率和环境服务(如循环再用,用水效率,可持续农业和可持续林业)。 IFC有一个子公司叫做IFC资产管理公司(IFC Asset Management Co.),是一家可利用IFC自己的专业知识和资源从第三方投资者募集资金的基金管理公司。 IFC资产管理公司成立了一只基金中基金(正式名称是Climate Catalyst Fund),这只基金刚刚完成了5亿美元的首次资金募集,投资于气候变化领域。IFC在其中投入了7,500万美元。这只基金中基金(FoF)未来会进一步募集投资。 我本人并不直接管理这只FoF。我从2011年开始担任现在的职位,我的角色是为该基金提供IFC的渠道和资源,这样他们可以决定是否与IFC共同投资。我同时也管理IFC自身在气候变化领域的投资。 问:根据IFC的网站所述,IFC Climate Catalyst Fund是IFC在新兴市场上应对气候变化战略重点的一部分。那么你们,特别是在中国,做了哪些投资呢? 答:从我们的投资重点中你可能已经猜到,中国是该基金最大的关注点。截至目前,该基金大约有30%到40%的投资组合集中在中国。我们的投资重点包括环境服务,废物循环再用,可再生能源和能源效率。我们也曾投资于用水效率,水循环利用和水处理的基金。 正如你可能知道的,中国的清洁技术和可再生能源领域在过去两年经历了巨大的调整。产能过剩问题、欧洲债务危机和欧洲补贴政策的变化对中国的出口导向型清洁技术领域产生了负面影响,特别是太阳能行业,并且在一定程度上影响了风电行业。大批中国企业将无法生存。但我相信此次调整已近结束,事实上现在可能是再次进入该行业的一个大好时机。 此外,从最近关于中国(严重)污染的头条新闻中,我们可以看到这方面的巨大潜力。新的领导班子将会认真对待污染治理问题。 问:您是只投资私募股权基金,还是投资具体项目,或是两者都投资? 答:IFC两者都投资。至于我自己,我只投资于私募股权基金。我们尽量避免投资风险股权基金,因为知识产权在新兴市场经常不被保护。对于我们投资的大多数基金,我们也有与基金经理合作投资的选项。当然,IFC在清洁技术领域也有其自己的直接投资项目。 问:中国有很多私募股权基金都将清洁能源和气候变化作为其重点投资行业之一,他们同时也可能投资于医疗或消费者等其他行业。您会投资这些多行业策略的基金吗? 答:对于我自己,我只专注于投资清洁能源和气候变化的基金。通常情况下,这些基金必须至少有80%或70%的资金投资到气候变化领域。 问:在中国您所投资的基金中,您最看重什么样的品质或经验? 答:IFC有支持首次基金经理的任务。我们所投的基金经理中有一半以上都是首次基金经理。我们通常会评估他们的业绩记录和开拓项目渠道的能力。一些首次基金经理根本没有业绩记录,所以我们会看他们过去在一个特定市场中的交易经历。 其次,开拓项目渠道的能力可能是最重要的方面。在中国,有些基金经理联系我们时会出示一长串他们所掌握的项目渠道信息。我们会深入挖掘这些项目渠道的来源,判断它们是这些经理们的专有资源或仅仅只是他们在市场上听到的信息。在中国,能够开拓项目渠道意味着你必须有很好的当地人脉关系。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/30/1904/">吴成钢:中国新能源行业整合接近尾声,现今是投资好机遇</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客的嘉宾是吴成钢,世界银行下属IFC(国际金融公司,International Finance Corporation)气候变化基金的首席投资官。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了国际金融公司在气候变化领域对中国私募股权基金的投入,中国未来的污染治理工作可能产生的新投资机遇,以及他在考量首次基金经理时所关注的要点。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,您能向我们简单介绍一下IFC气候变化基金以及您在基金管理中的角色吗? 答:IFC是世界... 本期中国金融播客的嘉宾是吴成钢,世界银行下属IFC(国际金融公司,International Finance Corporation)气候变化基金的首席投资官。他与中国金融播客主持人,向冀,讨论了国际金融公司在气候变化领域对中国私募股权基金的投入,中国未来的污染治理工作可能产生的新投资机遇,以及他在考量首次基金经理时所关注的要点。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,您能向我们简单介绍一下IFC气候变化基金以及您在基金管理中的角色吗? 答:IFC是世界上最大的专注于新兴市场私营经济的多边组织。我们每年投资超过100亿美元到新兴市场的私营领域。我们在2000年开始投资私募股权基金,并且已在新兴市场投资了130多只基金。我相信IFC所投资的私募股权基金能占到新兴市场所有私募股权基金的10%左右。目前我们拥有的投资组合总资金超过20亿美元。 清洁技术和能源效率是我们在私募股权投资方面的重点之一。 IFC从2007年开始投资这些领域。截至目前,我们一共投资了17只基金,平均每年投资三到四只基金。我们的投资重点包括传统的清洁技术,可再生能源(包括上游制造和下游发电),以及各种资源效率和环境服务(如循环再用,用水效率,可持续农业和可持续林业)。 IFC有一个子公司叫做IFC资产管理公司(IFC Asset Management Co.),是一家可利用IFC自己的专业知识和资源从第三方投资者募集资金的基金管理公司。 IFC资产管理公司成立了一只基金中基金(正式名称是Climate Catalyst Fund),这只基金刚刚完成了5亿美元的首次资金募集,投资于气候变化领域。IFC在其中投入了7,500万美元。这只基金中基金(FoF)未来会进一步募集投资。 我本人并不直接管理这只FoF。我从2011年开始担任现在的职位,我的角色是为该基金提供IFC的渠道和资源,这样他们可以决定是否与IFC共同投资。我同时也管理IFC自身在气候变化领域的投资。 问:根据IFC的网站所述,IFC Climate Catalyst Fund是IFC在新兴市场上应对气候变化战略重点的一部分。那么你们,特别是在中国,做了哪些投资呢? 答:从我们的投资重点中你可能已经猜到,中国是该基金最大的关注点。截至目前,该基金大约有30%到40%的投资组合集中在中国。我们的投资重点包括环境服务,废物循环再用,可再生能源和能源效率。我们也曾投资于用水效率,水循环利用和水处理的基金。 正如你可能知道的,中国的清洁技术和可再生能源领域在过去两年经历了巨大的调整。产能过剩问题、欧洲债务危机和欧洲补贴政策的变化对中国的出口导向型清洁技术领域产生了负面影响,特别是太阳能行业,并且在一定程度上影响了风电行业。大批中国企业将无法生存。但我相信此次调整已近结束,事实上现在可能是再次进入该行业的一个大好时机。 此外,从最近关于中国(严重)污染的头条新闻中,我们可以看到这方面的巨大潜力。新的领导班子将会认真对待污染治理问题。 问:您是只投资私募股权基金,还是投资具体项目,或是两者都投资? 答:IFC两者都投资。至于我自己,我只投资于私募股权基金。我们尽量避免投资风险股权基金,因为知识产权在新兴市场经常不被保护。对于我们投资的大多数基金,我们也有与基金经理合作投资的选项。当然,IFC在清洁技术领域也有其自己的直接投资项目。 问:中国有很多私募股权基金都将清洁能源和气候变化作为其重点投资行业之一,他们同时也可能投资于医疗或消费者等其他行业。您会投资这些多行业策略的基金吗? 答:对于我自己,我只专注于投资清洁能源和气候变化的基金。通常情况下,这些基金必须至少有80%或70%的资金投资到气候变化领域。 问:在中国您所投资的基金中,您最看重什么样的品质或经验? 答:IFC有支持首次基金经理的任务。我们所投的基金经理中有一半以上都是首次基金经理。我们通常会评估他们的业绩记录和开拓项目渠道的能力。一些首次基金经理根本没有业绩记录,所以我们会看他们过去在一个特定市场中的交易经历。 其次,开拓项目渠道的能力可能是最重要的方面。在中国,有些基金经理联系我们时会出示一长串他们所掌握的项目渠道信息。我们会深入挖掘这些项目渠道的来源,判断它们是这些经理们的专有资源或仅仅只是他们在市场上听到的信息。在中国,能够开拓项目渠道意味着你必须有很好的当地人脉关系。 […] 向冀,中国金融播客 Sam Gupta: 印度银行业即将迎来整合,套利机遇不可错失 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/25/1890/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sam-gupta-%25e5%258d%25b0%25e5%25ba%25a6%25e9%2593%25b6%25e8%25a1%258c%25e4%25b8%259a%25e5%258d%25b3%25e5%25b0%2586%25e8%25bf%258e%25e6%259d%25a5%25e6%2595%25b4%25e5%2590%2588%25ef%25bc%258c%25e5%25a5%2597%25e5%2588%25a9%25e6%259c%25ba%25e9%2581%2587%25e4%25b8%258d%25e5%258f%25af%25e9%2594%2599%25e5%25a4%25b1 Fri, 25 Jan 2013 02:58:03 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1890 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/25/1890/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/25/1890/feed/ 0 <img width="310" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203015/sam_gupta.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203015/sam_gupta.jpg 465w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203015/sam_gupta-300x227.jpg 300w" sizes="(max-width: 310px) 100vw, 310px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是Sam Gupta,专注于印度市场的另类投资机构Grand Trunk Capital的CEO。 Sam Gupta向中国金融播客主持人,向冀,解释了他为什么看好印度经济和市场,为什么印度的银行可能会在未来两年内合并,以及为什么他倾向于与管理团队并肩作战的原因。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,您能向我们简单介绍下Grand Trunk Capital吗? 答:Grand Trunk Capital是一家私募投资合伙公司,为各机构和家族财产办公室提供(理财)服务。我们专注于在印度的专项投资。之前我与索罗斯基金管理公司(Soros Management)管理过一只相当大的基金,叫做QIF Management。QIF Management 曾一度是印度最大的海外投资基金。 Grand Trunk Capital的战略是在印度市场内跨行业和跨地区间重点执行五或十个最好的投资理念。我们不是短期交易类基金。我们倾向于在被严重错误估值和拥有足够上升空间的印度公司中占有长期的重点位置。我们的战略以基本面研究为基础,以价值为驱动,同时注重各种单一事件引发的特殊情况处理。 问:您能否谈谈Grand Trunk Capital基金的表现? 答:2012年该基金上涨了42%。我们非常看好印度的银行体系,并开始在仲夏之前购买一些印度的银行,这对我们而言是很有利的。由于监管变化的刺激,我们也抓住了媒体领域的机会。我们最大的投资之一联合酒业(United Spirits)以相当高的溢价买下了世界上最大的白酒生产商帝亚吉欧(Diageo)。我们在2012年年初进入了此项投资。 问:现在您正在为Grand Trunk Capital筹集更多的资金。您认为哪些因素让印度市场相对于其它新兴市场更有吸引力? 答:相对于俄罗斯、巴西和中国,印度有趣之处在于它主要是国内需求为主的市场。印度人口中很大一部分是年轻人,大部分的经济活动都是在养活这些年轻人并满足他们的需求。因此,当世界经济减慢时,印度所受的影响远低于其他新兴市场。 印度也有着非常多元化的经济,近50%的印度经济都是以服务业为基础的。所以这有点自相矛盾,印度经济既是一种更加多元化的经济,也是一种更加基本的经济。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/25/1890/">Sam Gupta: 印度银行业即将迎来整合,套利机遇不可错失</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Sam Gupta: 印度银行业即将迎来整合,套利机遇不可错失 本期中国金融播客的嘉宾是Sam Gupta,专注于印度市场的另类投资机构Grand Trunk Capital的CEO。 Sam Gupta解释了他为什么看好印度经济和市场,为什么印度的银行可能会在未来两年内合并,以及为什么他倾向于与管理团队并肩作战的原因。<br /> <br /> 问:首先,您能向我们简单介绍下Grand Trunk Capital吗?<br /> <br /> 答:Grand Trunk Capital是一家私募投资合伙公司,为各机构和家族财产办公室提供(理财)服务。我们专注于在印度的专项投资。之前我与索罗斯基金管理公司(Soros Management)管理过一只相当大的基金,叫做QIF Management。QIF Management 曾一度是印度最大的海外投资基金。<br /> <br /> Grand Trunk Capital的战略是在印度市场内跨行业和跨地区间重点执行五或十个最好的投资理念。我们不是短期交易类基金。我们倾向于在被严重错误估值和拥有足够上升空间的印度公司中占有长期的重点位置。我们的战略以基本面研究为基础,以价值为驱动,同时注重各种单一事件引发的特殊情况处理。<br /> <br /> 问:您能否谈谈Grand Trunk Capital基金的表现?<br /> <br /> 答:2012年该基金上涨了42%。我们非常看好印度的银行体系,并开始在仲夏之前购买一些印度的银行,这对我们而言是很有利的。由于监管变化的刺激,我们也抓住了媒体领域的机会。我们最大的投资之一联合酒业(United Spirits)以相当高的溢价买下了世界上最大的白酒生产商帝亚吉欧(Diageo)。我们在2012年年初进入了此项投资。<br /> ....... 中国金融播客 15:41 陈志武:中国三年内可能爆发财政危机 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/15/1877/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%2599%2588%25e5%25bf%2597%25e6%25ad%25a6%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e4%25b8%2589%25e5%25b9%25b4%25e5%2586%2585%25e5%258f%25af%25e8%2583%25bd%25e7%2588%2586%25e5%258f%2591%25e8%25b4%25a2%25e6%2594%25bf%25e5%258d%25b1%25e6%259c%25ba Tue, 15 Jan 2013 01:55:32 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1877 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/15/1877/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/15/1877/feed/ 0 <img width="313" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203017/chen_zhiwu.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203017/chen_zhiwu.jpg 399w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203017/chen_zhiwu-300x225.jpg 300w" sizes="(max-width: 313px) 100vw, 313px" /><p>(请点击这里观看有中文字幕的视频版本) 本期中国金融播客的嘉宾是陈志武,美国耶鲁大学的金融学教授。陈志武教授与中国金融播客主持人,向冀,讨论了为什么他对中国长期经济前景持悲观态度,为什么他对今年地缘政治风险对经济的影响感到担忧,以及他为何认为中国三年内可能爆发一场财政危机,并进而可能引发经济危机。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:包括您在内的经济学家们普遍看好中国今年的经济增长。那么有哪些让人意想不到的潜在障碍可能会给经济增长带来不利? 答:我认为无论2013年国内经济有哪些挑战,中国政府都能够使用政策工具,或必要时通过加快基础设施投资来暂时应对。但是,不管他们为了短期利益采取哪种措施,一段时间后都将带来难以克服的结构性问题。 2013年,地缘政治的风险可能会让人大跌眼镜,尤其是日本和中国备受争议的岛屿问题。这类敏感的地缘政治因素往往被金融市场参与者所低估。所以我个人会较为关心并担忧这类问题对经济的影响。 问:从更长远前景来看,“新常态”(New Normal)的观念,即持续低增长和高失业率,已经被美国学界所接受。您认为中国在未来十年会进入自己的“新常态”吗? 答:我认为对中国来说,从“旧常态”,也就是每年超过8%或9%的高增长,转变为低增长的“新常态”的过程不会是一帆风顺的。中国想要在未来20年保持每年6%或7%的速度增长,必须进行重大改革。但是除非发生一些危机,使中国根深蒂固的利益集团牺牲他们的既得利益,否则我不认为这些改革是现实可行的。 问:您认为是什么样的危机呢? 答:首先是经济危机。只要目前的增长能够保持,政府将继续走这条路,甚至不惜牺牲长期的结构性平衡。当增长最终放缓时,企业贷款和地方政府贷款将成为银行的一个问题。但是只要中央和地方的政府财政是健康的,银行的问题就不会成为国家的重大危机。所以财政危机通常需要两年或三年的时间才会出现,并造成社会动荡和失业。 这也是为什么如果房地产市场今年不能得到适当放松,地方政府将面临更多的财政挑战。但我不认为地方政府会在今年崩溃,在危机出现之前,他们还能支撑一到两年的时间。 问:从外国投资者的角度来看,您认为哪些资产类别和行业的投资机会最有吸引力?H股市场吗?或者,现在已经到了A股市场抄底的时间? 答:在过去的20到30年,对外国投资者最好的投资策略是投资那些在中国获得大部分收入和利润的国外跨国公司。将这些公司的股票和H股,特别是A股的股票对比,你会发现他们的表现要好得多。这一策略将继续奏效。 如果你真的要投资中国股市,今年A股市场的股票可能会好于海外上市的中国股票。A股市场的价格已经低迷了好几年,即使过去几个月有8%至10%的反弹,估值仍然偏低。 问:外国投资者只能通过QFII(合格境外机构投资者)计划投资A股市场,这个计划最近已经显著放宽而且将来会更加开放。但就中国股市的内部运作而言,您认为应该实施哪些迫切的改革来改善其自身健康? 答:我曾写过论文指出,中国股市是看中国是否建造了稳固且现代化的体制基础设施的试验场。看看中国的法律你就会发现,共产党的职责和权限从未在任何地方明确列出。当你讲到中国股市,共产党委员会(国有企业)的职责和权限没有在任何企业法或证券法中载明。 众所周知,共产党委员会才是真正的权力中心,尤其是在公开上市的国有企业中,而不是任何董事会或管理团队。所以改善股市就不可避免会遇到困难。因此,无论中国证券监督管理委员会的主席是谁,他或她能做的都有限。现任主席郭树清先生努力迫使一些不良公司退市,但很快就遇到困难,因为对这些公司有管辖权的当地政府极力游说中国证监会让步。 因此,中国股市能否改善不再是股票市场的问题,也不再是任何经济或金融官员能够决定的,而是需要我们回到中国的政治和法律制度的原点上来看。 问:最后一个问题,中国的经济规模是美国的一半左右,但它的广义货币(M2)却是美国的1.5倍左右,这种巨额的货币供应量对经济有什么影响? 答:相比美国或世界上任何其他国家,中国的货币供应量增加非常显着。1980年改革开放初期,中国M2占GDP的比例大约是0.36,意味着中国每创造一美元的GDP,仅有0.36美元的扩大货币供给。但是,今天的比例为1.90,即一美元的GDP有1.90美元的扩大货币供给。这就是为什么通胀率一直处于高位。尽管官方公布的通胀率一直在2%至5%左右,对于任何居住在中国的人而言,真正通胀率已经远远超过5%。 摆脱当前现状的一个方法是,中国中央银行需要更加独立。目前它还不够独立于国务院或政治影响力。当然,我不认为中央银行的独立能够很快实现,这也就意味着未来十年通胀将是一个更严重的挑战。 本期嘉宾: 陈志武是耶鲁大学金融学教授,是金融理论、证券估值、新兴市场及中国经济和资本市场方面的专家。陈先生同时也是中国交通银行董事和全球资产管理公司博茂集团(Permal Group)的首席顾问。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/15/1877/">陈志武:中国三年内可能爆发财政危机</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 陈志武:中国三年内可能爆发财政危机 本期中国金融播客的嘉宾是陈志武,美国耶鲁大学的金融学教授。陈志武教授讨论了为什么他对中国长期经济前景持悲观态度,为什么他对今年地缘政治风险对经济的影响感到担忧,以及他为何认为中国三年内可能爆发一场财政危机,并进而可能引发经济危机。<br /> <br /> 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 问:包括您在内的经济学家们普遍看好中国今年的经济增长。那么有哪些让人意想不到的潜在障碍可能会给经济增长带来不利?<br /> <br /> 答:我认为无论2013年国内经济有哪些挑战,中国政府都能够使用政策工具,或必要时通过加快基础设施投资来暂时应对。但是,不管他们为了短期利益采取哪种措施,一段时间后都将带来难以克服的结构性问题。<br /> <br /> 2013年,地缘政治的风险可能会让人大跌眼镜,尤其是日本和中国备受争议的岛屿问题。这类敏感的地缘政治因素往往被金融市场参与者所低估。所以我个人会较为关心并担忧这类问题对经济的影响。<br /> <br /> 问:从更长远前景来看,“新常态”(New Normal)的观念,即持续低增长和高失业率,已经被美国学界所接受。您认为中国在未来十年会进入自己的“新常态”吗?<br /> <br /> 答:我认为对中国来说,从“旧常态”,也就是每年超过8%或9%的高增长,转变为低增长的“新常态”的过程不会是一帆风顺的。中国想要在未来20年保持每年6%或7%的速度增长,必须进行重大改革。但是除非发生一些危机,使中国根深蒂固的利益集团牺牲他们的既得利益,否则我不认为这些改革是现实可行的。<br /> <br /> 问:您认为是什么样的危机呢?<br /> <br /> 答:首先是经济危机。只要目前的增长能够保持,政府将继续走这条路,甚至不惜牺牲长期的结构性平衡。当增长最终放缓时,企业贷款和地方政府贷款将成为银行的一个问题。但是只要中央和地方的政府财政是健康的,银行的问题就不会成为国家的重大危机。所以财政危机通常需要两年或三年的时间才会出现,并造成社会动荡和失业。<br /> <br /> 这也是为什么如果房地产市场今年不能得到适当放松,地方政府将面临更多的财政挑战。但我不认为地方政府会在今年崩溃,在危机出现之前,他们还能支撑一到两年的时间。<br /> <br /> 问:从外国投资者的角度来看,您认为哪些资产类别和行业的投资机会最有吸引力?H股市场吗?或者,现在已经到了A股市场抄底的时间?<br /> <br /> 答:在过去的20到30年,对外国投资者最好的投资策略是投资那些在中国获得大部分收入和利润的国外跨国公司。将这些公司的股票和H股,特别是A股的股票对比,你会发现他们的表现要好得多。这一策略将继续奏效。<br /> <br /> 如果你真的要投资中国股市,今年A股市场的股票可能会好于海外上市.....<br /> .... 向冀,中国金融播客 19:13 QDLP将为海外对冲基金带来境内募资的福音 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/09/1863/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=qdlp%25e5%25b0%2586%25e4%25b8%25ba%25e6%25b5%25b7%25e5%25a4%2596%25e5%25af%25b9%25e5%2586%25b2%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%25b8%25a6%25e6%259d%25a5%25e5%25a2%2583%25e5%2586%2585%25e5%258b%259f%25e8%25b5%2584%25e7%259a%2584%25e7%25a6%258f%25e9%259f%25b3 Wed, 09 Jan 2013 15:15:03 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1863 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/09/1863/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/09/1863/feed/ 0 <img width="313" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203018/kevin_carter_kenny_li.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203018/kevin_carter_kenny_li.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203018/kevin_carter_kenny_li-300x225.jpg 300w" sizes="(max-width: 313px) 100vw, 313px" /><p>本期的中国金融播客,请听加州宝船资本(Baochuan Capital Management)联合创始人与首席执行官Kevin Carter,及上海开开门资本(KKM Capital)首席执行官李健豪先生讨论国际对冲基金通过合格境外机构投资者(QFII)计划投资中国A股市场的利弊,以及国际对冲基金如何从中国的富豪个人投资者和机构投资者处募集资金。 以下评论是在2013年1月5日由美国对冲基金协会(Hedge Fund Association)和彭博社(Bloomberg)在上海共同举行的联合活动上所作的。请收听完整的音频节目,或者在iTunes商店内订阅本播客节目,以及在中国金融播客网站上收看更多精彩专访。 Kevin Carter谈如何在QFII计划之外投资中国A股市场: 我经常和一些世界上最大的QFII投资人在一起,其中大部分都是长期的美国机构投资者。无论他们是否正在积极交易,他们都不打算轻易把资金进出QFII额度。比尔和梅林达·盖茨基金会曾告诉我,他们可以把钱拿出来,但他们担心这么做会造成一些政治影响。 其实看看中国股票的总市值,你可以大概这么划分:60%是属于A股市场,40%在香港及纽约市场。所以即使没有QFII额度,你也可以投资将近一半的中国股市(我们就是这么做的)。但美国的一些投资者不明白这一点。 我与一些希望有QFII(配额)的美国大学捐赠基金会交谈过。我问他们是否投资过任何香港或纽约的中国股票,他们都说没有。当问及为什么时,他们面无表情地回答说:“我们不知道。 A股听起来更中国”。我向他们指出,中国的一些知名股票,如中国移动和腾讯等,都是A股市场无法买到的股票。 当然,直接投资A股市场也有强有力的理由。那里有一些其它地方没有的大型消费类股票,如贵州茅台或五粮液。但其风险是,A股市场是一个更具投机性和扭曲性的市场。 Kevin Carter谈做空中国股票的高成本: 虽然将来股票做空会变得更加可行,但它的成本仍然非常高。中国股票的做空成本往往在8%至10%。作为一个职业生涯大部分时间都在做空的人,我可以说,做空真的是很艰难的生意。如果股价从10美元到0美元,你顶多可以赚100%。但如果情况相反,和做看涨交易时风险敞口降低不同,你的风险敞口反而会增加。因此,当A股市场变得更容易做空时,投资者需要非常谨慎,因为做空真的是一件能让人飞速赔钱的事。 李健豪谈如何在合格境内有限合伙人(QDLP)计划之内和之外筹集资金: 一种方法是为现有离岸基金筹集资金。我们与中国的共同基金和资产管理公司合作,通过QDLP筹集资金,然后将其引导到现有的离岸基金。另一种方法是拥有长期的在岸业务。2012年,通泰资本亚洲(Winton Capital Asia)(世界最大CTA基金的香港附属公司)与中国基金管理公司华宝兴业(Fortune SG)合作,在中国推出了第一只CTA。在此次合作中,通泰基本上提供管理本地产品的研究和咨询服务,如股票指数期货和本地黄金市场。这在占领国内市场上踏出了聪明的一小步。 我以前碰到过一个温州企业主,他告诉我他有三千万人民币投资在一个私人账户上。他没有设立人和管理办公室,或面临任何来自监管的监督,他只是把钱转到朋友的账户上并期待能有回报。 因此在开开门资本,我们不仅尝试让中国的共同基金和资产管理公司与我们的对冲基金合伙人合作,也试图说服像他这样的高净值个人对这类合作关系所提供的产品感兴趣。根据最近的一份报告,截至2010年,中国境内的私人不受监管的资金大约有一万亿元人民币。因此,对海外对冲基金来说,筹款潜力是非常巨大的。 本期特别嘉宾: Kevin Carter是宝船资本的联合创始人与首席执行官。宝船资本是一家总部位于美国加州的投资公司,主要专注于新兴市场,尤其是中国市场。公司的CIO是《漫步华尔街》的作者伯顿·G·基尔克博士。在加入宝船资本之前,Carter创办了两家金融公司,分别被纳蒂克西斯资产管理公司(NATIXIS Asset Management)和E […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2013/01/09/1863/">QDLP将为海外对冲基金带来境内募资的福音</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> QDLP将为海外对冲基金带来境内募资的福音 本期的中国金融播客,请听加州宝船资本(Baochuan Capital Management)联合创始人与首席执行官Kevin Carter,及上海开开门资本(KKM Capital)首席执行官李健豪先生讨论国际对冲基金通过合格境外机构投资者(QFII)计划投资中国A股市场的利弊,以及国际对冲基金如何从中国的富豪个人投资者和机构投资者处募集资金。<br /> <br /> 以下评论是在2013年1月5日由美国对冲基金协会(Hedge Fund Association)和彭博社(Bloomberg)在上海共同举行的联合活动上所作的。请收听完整的音频节目,或者在iTunes商店内订阅本播客节目,以及在中国金融播客网站上收看更多精彩专访。<br /> <br /> Kevin Carter谈如何在QFII计划之外投资中国A股市场:<br /> <br /> 我经常和一些世界上最大的QFII投资人在一起,其中大部分都是长期的美国机构投资者。无论他们是否正在积极交易,他们都不打算轻易把资金进出QFII额度。比尔和梅林达·盖茨基金会曾告诉我,他们可以把钱拿出来,但他们担心这么做会造成一些政治影响。<br /> <br /> 其实看看中国股票的总市值,你可以大概这么划分:60%是属于A股市场,40%在香港及纽约市场。所以即使没有QFII额度,你也可以投资将近一半的中国股市(我们就是这么做的)。但美国的一些投资者不明白这一点。<br /> <br /> 我与一些希望有QFII(配额)的美国大学捐赠基金会交谈过。我问他们是否投资过任何香港或纽约的中国股票,他们都说没有。当问及为什么时,他们面无表情地回答说:“我们不知道。 A股听起来更中国”。我向他们指出,中国的一些知名股票,如中国移动和腾讯等,都是A股市场无法买到的股票。<br /> <br /> 当然,直接投资A股市场也有强有力的理由。那里有一些其它地方没有的大型消费类股票,如贵州茅台或五粮液。但其风险是,A股市场是一个更具投机性和扭曲性的市场。<br /> <br /> Kevin Carter谈做空中国股票的高成本:<br /> <br /> 虽然将来股票做空会变得更加可行,但它的成本仍然非常高。中国股票的做空成本往往在8%至10%。作为一个职业生涯大部分时间都在做空的人,我可以说,做空真的是很艰难的生意。如果股价从10美元到0美元,你顶多可以赚100%。但如果情况相反,和做看涨交易时风险敞口降低不同,你的风险敞口反而会增加。因此,当A股市场变得更容易做空时,投资者需要非常谨慎,因为做空真的是一件能让人飞速赔钱的事。<br /> ....... 中国金融播客 17:32 苏丹瑞:退出市场寒冬,分发红利可有效实现部分资金返还 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/28/1839/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%258b%258f%25e4%25b8%25b9%25e7%2591%259e%25ef%25bc%259a%25e9%2580%2580%25e5%2587%25ba%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%25af%2592%25e5%2586%25ac%25ef%25bc%258c%25e5%2588%2586%25e5%258f%2591%25e7%25ba%25a2%25e5%2588%25a9%25e5%258f%25af%25e6%259c%2589%25e6%2595%2588%25e5%25ae%259e%25e7%258e%25b0%25e9%2583%25a8%25e5%2588%2586 Fri, 28 Dec 2012 14:33:21 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1839 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/28/1839/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/28/1839/feed/ 0 <img width="310" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/derek_sulger.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/derek_sulger.jpg 311w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/derek_sulger-300x227.jpg 300w" sizes="(max-width: 310px) 100vw, 310px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是苏丹瑞(Derek Sulger),云月投资(Lunar Capital)的创始合伙人。苏丹瑞与中国金融播客主持人,向冀,探讨了为什么自己喜欢以控股权为基础的投资策略,他怎样解决向有限合伙人返还资金的压力,以及为何自己对儿童服装如此痴情的原因。 请收听完整的音频采访,在iTunes商店内订阅本播客节目,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:首先,你能简单介绍一下云月资本(Lunar Capital)吗? 答:云月投资(Lunar Capital)是一家私募股权投资公司,总部设在上海,团队有30名投资专家,主要位于上海和成都。我们在香港也设有办事处。我们主要投资于大众消费领域的中型民营企业,大部分情况下我们都占大部分控股权,然后用我们作为企业家和职业经理人的经验,为公司带来价值。 问: 2011年你们通过出售交易(出售给战略买家)完成了两次退出。由于IPO市场基本上对中国企业关闭了,中国的私募股权投资公司在拼命寻找其他退出途径,比如出售交易或次级市场交易。目前,私募股本支持的兼并和收购与去年同期相比增长了53%。你一开始为什么就没有专注于IPO退出? 答:我们的激情爱好是建设一个好企业,也就是说我们希望公司是盈利的、成长的、对未来股东有实际价值的,无论未来股东是在公开市场购买本公司股份的个人,还是战略收购者。 我们一直对IPO退出或者出售交易退出两种方式一视同仁。我认为中国的并购文化正在发展,这是一件非常好的事情。这意味着我们可以出现在交易两边。除了2011年的两个战略出售退出,我们在2012年还收购了两家公司的大部分股权,而且我们仍在做几笔收购交易,希望在今年(2012)或明年年初能够完成。 问:那么,关于出售给中国战略买家,你有什么建议和经验教训可以分享? 答:我认为人们只要按常识行事即可,即关注一家企业的利润率、盈利和可持续增长的潜力。在中国,人们通常关注一些骄人的增长率,但他们从来没有问过自己:这些增长率是可持续的吗? 相对于具有高增长率但只能持续一两年的公司,我个人更愿意投资于增长率较低但能持续十多年的公司。我非常相信缓慢增长带来的复合效果。在中国,增长缓慢可能意味着每年仅增长15%或20%,但几年下来,复合效果会带来巨大的机会。 问:在中国,由于买家和卖家之间的期望差距,估值往往会非常棘手。你在处理估值谈判上有什么经验? 答:因为我们大部分公司都是大众熟知行业里的盈利企业,所以估值并没有很复杂。去年,我们出售了一家名叫北海市果香园果汁有限公司的饮品企业,这个行业已经有一些上市公司,也有被跨国公司和国内企业集团收购的公司,这些估值都可以提供对比参考,因此估值过程非常直接。 但是当公司没有盈利和/或处于较新行业时,期望便会不合理,因为这些企业本质上比较难估值。企业家可能会认为它价值数百万美元,但事实上并没有一个够大的潜在收购者群体,能够提供合理的估值,或者愿意支付溢价。 问:你们原来的计划是在2011年完成三次退出,但实际上只完成了两次? 答:是的,还有一个在进行中,我们希望今年能结束,但是时间所剩不多了。 问:这是因为市场环境困难还是与这家公司的具体情况有关? 答:我认为这是因为中国并购市场的发展。就我们现在进行的这笔交易来说,试图进入中国市场的跨国公司,还有一些国有大型企业集团,都有兴趣购买这家企业。而对于许多国有企业集团,他们的进度会慢一些,因为内部有很多流程要走。 问:随着退出步伐的放缓,你如何处理向有限合伙人返还资金的压力? 答:从我们所读过的调查中可以看到,在返还有限合伙人资金方面,我们所有的基金都位于前列。这是因为我们掌握较大控股权,所以经常可以通过部分退出或分红实现资金的返还。我们所投资的大多数(如果不是全部)公司都是盈利的,并且作为大股东,相对于与那些没有欲望和兴趣向股东返还利润的企业家合作的少数股权投资者,我们更容易做到这一点。 问:这部分返还资金在数额上有多重要呢? 答:在我们的所有案例中是比较具有物质性的,虽然不会返还全部金额。但是,如果企业的利润率在20%以上的话,大可有所作为。 对于近年来中国的私募股权投资而言,有限合伙人所面临的挑战之一,就是大部分甚至那些已经实现退出的中国私募股权投资公司,都在挣扎着向有限合伙人返还资金。这不仅是因为IPO窗口的关闭,也是因为已上市公司的流动性非常低。许多私募股权投资公司想(在IPO后)出售他们的股票是非常困难的。 问:较长的退出周期也产生了对基金收益率上的压力。你自己对云月投资(Lunar Capital)未来的收益前景如何看待? 答:我们的企业是盈利的,而且我们能够部分分发这些利润,因此我们的企业是非常健康的。从长远来看,我们的收益回报也将是不错的。所以,我对现在的收益率感觉良好。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/28/1839/">苏丹瑞:退出市场寒冬,分发红利可有效实现部分资金返还</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 苏丹瑞:退出市场寒冬,分发红利可有效实现部分资金返还 本期中国金融播客的嘉宾是苏丹瑞(Derek Sulger),云月投资(Lunar Capital)的创始合伙人。苏丹瑞探讨了为什么自己喜欢以控股权为基础的投资策略,他怎样解决向有限合伙人返还资金的压力,以及为何自己对儿童服装如此痴情的原因。<br /> <br /> 请收听完整的音频采访,在iTunes商店内订阅本播客节目,或者阅读下面的文字采访摘要。<br /> <br /> 问:首先,你能简单介绍一下云月投资(Lunar Capital)吗?<br /> <br /> 答:云月投资是一家私募股权投资公司,总部设在上海,团队有30名投资专家,主要位于上海和成都。我们在香港也设有办事处。我们主要投资于大众消费领域的中型民营企业,大部分情况下我们都占大部分控股权,然后用我们作为企业家和职业经理人的经验,为公司带来价值。<br /> <br /> 问: 2011年你们通过出售交易(出售给战略买家)完成了两次退出。由于IPO市场基本上对中国企业关闭了,中国的私募股权投资公司在拼命寻找其他退出途径,比如出售交易或次级市场交易。目前,私募股本支持的兼并和收购与去年同期相比增长了53%。你一开始为什么就没有专注于IPO退出?<br /> <br /> 答:我们的激情爱好是建设一个好企业,也就是说我们希望公司是盈利的、成长的、对未来股东有实际价值的,无论未来股东是在公开市场购买本公司股份的个人,还是战略收购者。<br /> <br /> 我们一直对IPO退出或者出售交易退出两种方式一视同仁。我认为中国的并购文化正在发展,这是一件非常好的事情。这意味着我们可以出现在交易两边。除了2011年的两个战略出售退出,我们在2012年还收购了两家公司的大部分股权,而且我们仍在做几笔收购交易,希望在今年(2012)或明年年初能够完成。<br /> ....... 中国金融播客 20:14 王彪文: 在中国市场,尽职调查应具多维度和可适性 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/17/1827/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e7%258e%258b%25e5%25bd%25aa%25e6%2596%2587-%25e5%259c%25a8%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25ef%25bc%258c%25e5%25b0%25bd%25e8%2581%258c%25e8%25b0%2583%25e6%259f%25a5%25e5%25ba%2594%25e5%2585%25b7%25e5%25a4%259a%25e7%25bb%25b4%25e5%25ba%25a6%25e5%2592%258c%25e5%258f%25af%25e9%2580%2582%25e6%2580%25a7 Mon, 17 Dec 2012 15:05:08 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1827 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/17/1827/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/17/1827/feed/ 0 <img width="324" height="227" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/piau-voon_wang.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/piau-voon_wang.jpg 628w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203028/piau-voon_wang-300x210.jpg 300w" sizes="(max-width: 324px) 100vw, 324px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是王彪文,雅登投资 (Adams Street Partners) 在亚洲投资的负责人兼合伙人。雅登投资是一家全球性的私募股权投资公司,管理超过200亿美元的资金。本期节目中,王彪文与中国金融播客主持人,向冀,讨论了雅登投资在亚洲的投资策略,以及在打拼于中国市场十多年之后他所学到的珍贵投资教训。 请收听完整的音频节目,在iTunes商店内订阅本播客节目,或者在中国金融播客网站上收看更多精彩专访。 问:雅登投资 (Adams Street Partners)在基金中基金投资方面有着悠久的历史。在之前的中国金融播客中,我们邀请过来自该地区其他两家基金内基金的嘉宾,即盘石基金(Pantheon)和Squadron Capital。你们和这两家同行企业,特别是在亚洲业务方面有什么区别? 答:是的,我们的历史可追溯回1972年首次在北美投资私募股权行业。然后我们的业务在20世纪90年代扩展至欧洲,并在过去12年发展至亚洲。 我们与同行的主要区别在于我们以研究为导向作为市场切入点,并专注于投资组合构建。例如,我们相信多样化是私募股权风险管理的主要形式。因此,我们在跨时间、跨子类和地域的基金投资方面采取了积极的多样化策略。我们经常投入相同的投资金额,无论其基金规模大小,以达到所需的多样化程度。这是独一无二的。 在选择所投资的基金方面,我们在世界各地都采用了相同的全球标准。因此从某种意义上说,我们正在努力寻找和投资世界各地最好的私募股权基金。 Q:你出生在马来西亚,毕业于新加坡南洋理工大学(NTU),而且自1999年以来一直在雅登投资工作。那么你最初是怎么知道雅登投资并在后来加入它的? 答:我在南洋理工大学学习会计,并于20世纪90年代初进入安达信(Arthur Andersen)工作,开始了我的职业生涯。1994年到1996年左右,我成为了一名共同基金经理。由于基金管理行业的实际情况破灭了我的幻想,我之后便考虑进入风险投资领域。1996到1999年之间,我成为了一名在东南亚地区有抱负的风险资本家,并在这段时间里投资了大中国地区的一些上市前公司。 那段时期亚洲是个非常有趣的市场。我们在一个火热的牛市之中做了投资,随即便出现了亚洲金融危机,日兴资金(Nikko Capital)未能幸存。这个时候,雅登投资的前身布林森(Brinson Partners)来找我做研究亚洲的工作。我很惊讶,因为1998年亚洲已不再是一个新兴的市场,而是一个“沉没的市场”,大量资本从这个地区外逃。亚洲的私募股权投资作为一个行业,基本上消失了。雅登投资第一次注意到亚洲是在1992年到1993年左右,当时的市场还很火热。公司决定放过这个机会,并在亚洲金融危机谷底时期和我一起重新审视这个想法,我搬迁到伦敦进行对亚洲的研究。 因此,我认为雅登投资在进入亚洲市场的时机上,表现出了极大的远见和信念。我们花了四年的时间,经常与该地区的普通合伙人(GP)见面,不作任何承诺,而是对他们进行充分了解,最终在2003年,我们完成了在亚洲的第一笔投资。 问:你真的是做这份工作的最佳人选,因为除了英语,你还会说马来西亚语、普通话、粤语,以及另一种中国南部和台湾的方言闽南语? 答:事实上,在马来西亚的中国人会说好几种方言不足为怪,因为这是一个移民社会。我经常说,虽然我们能流利地说这些语言,但我们并不精通其中任何一种。 问:你太谦虚了。回到雅登投资,2006年你在新加坡开设了办事处,并于2011年在北京也设立了办事处。短短五年的时间,世界已经从牛市的巅峰转入后危机时期。在这整个周期中,你的投资活动受到了怎样的影响? 答:我们采取了慎重的态度进入亚洲市场。我在伦敦花了7年时间进行研究,最终决定设立新加坡办事处。那些年里,我们经历了亚洲金融危机、21世纪初的互联网泡沫破裂以及2003年的SARS疫情。 2006年,当我们最终决定进入亚洲市场,开始部署地勤人员和设立办公室时,我们看得较为长远。因此,在2008年和2009年全球金融危机的谷底时期,我们并不认为那是世界末日。实际上在整个周期,我们还在持续地连贯地按照我们多样化的策略进行投资。 Q:你们每年在亚洲的投资额是多少?此外,你们在全球的平均投资规模额为3000万元至5000万元。亚洲的平均每笔投资额要小一些,对吗? 答:我们在全球范围内管理超过200亿美元的资金,其中10%至15%分配给新兴市场,亚洲是一个重要分支。我们每年的部署速度为10亿至15亿美元,其中大约10%至15%会进入亚洲。 在投资规模方面,亚洲也是平均每笔投资从3000万到5000万美元之间,不管我们投的是一个20亿美元的私募股权基金,或者仅2亿美元的风险基金。无论基金的规模如何,我们认为最重要的是我们对该基金的曝光程度,只有平衡的规模将实现投资组合的多样化。 问:在中国,你们已经投资了鼎晖投资(CDH […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/17/1827/">王彪文: 在中国市场,尽职调查应具多维度和可适性</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 王彪文: 在中国市场,尽职调查应具多维度和可适性 本期中国金融播客的嘉宾是王彪文,雅登投资 (Adams Street Partners) 在亚洲投资的负责人兼合伙人。雅登投资是一家全球性的私募股权投资公司,管理超过200亿美元的资金。本期节目中,王彪文讨论了雅登投资在亚洲的投资策略,以及在打拼于中国市场十多年之后他所学到的珍贵投资教训。<br /> <br /> 请观看简短的视频节目,或者在iTunes商店内订阅本播客节目,以及在中国金融播客网站上收看更多精彩专访.<br /> <br /> 问:雅登投资 (Adams Street Partners)在基金中基金投资方面有着悠久的历史。在之前的中国金融播客中,我们邀请过来自该地区其他两家基金内基金的嘉宾,即盘石基金(Pantheon)和Squadron Capital。你们和这两家同行企业,特别是在亚洲业务方面有什么区别?<br /> <br /> 答:是的,我们的历史可追溯回1972年首次在北美投资私募股权行业。然后我们的业务在20世纪90年代扩展至欧洲,并在过去12年发展至亚洲。<br /> <br /> 我们与同行的主要区别在于我们以研究为导向作为市场切入点,并专注于投资组合构建。例如,我们相信多样化是私募股权风险管理的主要形式。因此,我们在跨时间、跨子类和地域的基金投资方面采取了积极的多样化策略。我们经常投入相同的投资金额,无论其基金规模大小,以达到所需的多样化程度。这是独一无二的。<br /> <br /> 在选择所投资的基金方面,我们在世界各地都采用了相同的全球标准。因此从某种意义上说,我们正在努力寻找和投资世界各地最好的私募股权基金。<br /> <br /> Q:你出生在马来西亚,毕业于新加坡南洋理工大学(NTU),而且自1999年以来一直在雅登投资工作。那么你最初是怎么知道雅登投资并在后来加入它的?<br /> ........ 中国金融播客 7:04 IPO市场大门仍紧闭,中国私募基金努力开拓另类退出方式 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/11/1815/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=ipo%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e5%25a4%25a7%25e9%2597%25a8%25e4%25bb%258d%25e7%25b4%25a7%25e9%2597%25ad%25ef%25bc%258c%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%258a%25aa%25e5%258a%259b%25e5%25bc%2580%25e6%258b%2593%25e5%258f%25a6%25e7%25b1%25bb%25e9%2580%2580 Tue, 11 Dec 2012 01:19:54 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1815 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/11/1815/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/11/1815/feed/ 0 <img width="235" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203029/CMPlogo-300x300-new.png" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203029/CMPlogo-300x300-new.png 300w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203029/CMPlogo-300x300-new-150x150.png 150w" sizes="(max-width: 235px) 100vw, 235px" /><p>本期的中国金融播客,请听一场聚焦投资中国和印度,由向冀主持的圆桌论坛的精选。参与本投资人圆桌论坛的包括启明创投的创始合伙人Gary Rieschel, 浩然资本的创始人兼首席执行官艾茗森,和印度另类投资公司Grand Trunk的创始人Sam Gupta。 请在线收听本节目,在iTunes商店内免费订阅,或者阅读下面的简要。 Gary Rieschel看领导层过渡 我个人非常看好新的领导班子。来看看习近平和李克强,他们过去做了一些有趣的事情。他们俩都重视商业,并且都很务实。但也许最重要的是任命是王岐山,被任命为中国反腐负责人。他曾在20世纪90年代中期同摩根士丹利合作,创建了中国的第一家合资银行——中国国际投资有限责任公司。在任命宣布后的几个星期内,他就谈到了人们应该对中国领导层财富有一个公开透明的讨论。而这在之前胡锦涛和温家宝领导的时期从未听说过。 Gary Rieschel看中国经济 至于经济,你必须在整个大环境中考量。当然,7.4%的增长是比以前慢,但世界上99%的国家都巴不得有这样的增长,尤其是在6.4万亿美元的基础上。所以不应该再专注于中国的增长速度,而应当关注每年的GDP总额。看看长江三角洲,其国名产值大于印尼,并且增长速度比印尼快30%。中国每年增加的GDP是印尼GDP总额的一半,加州的四分之一或印度的四分之一。所以从GDP总额来看,仍然是十分惊人的。当然,如今在选择投资方面,投资者必须更加谨慎。 艾茗森看经济低迷时期的私募股权投资 如我们这些做私募股权投资的人,我们有时候完全脱离(这些宏观增长的数字)。当然,我们会受到宏观经济和政策变化的影响,但总体来说,我们是在一个相当微观的层面操作。我们投资的领域:消费者、医疗保健和环境控制,都有着持续的增长。 另外,7%的GDP增长只是一个平均水平。目前中国很多行业的增长都在下降,比如钢铁和房地产行业。但也有一些增长强劲的行业。我们投资的一家从事一站式家居的公司,在这个所谓的经济衰退时期,每年也有50%的增长。 艾茗森看退出市场的困难 实际上,将中国公司拿到美国市场上市几乎不可能,现在这条路完全关闭了。在香港、德国、英国和很多其他上市地也是很困难的。战略并购交易已经出现,但仍处于初期阶段。过去一年左右的时间,我们受到了退出市场的影响。因此,我们一直都很关注战略并购交易,这是我们一直都考虑的,但现在我们更加积极地与我们投资组合公司的潜在收购者进行接触和商谈。然而,我认为IPO市场会再回来,就像时尚流行的东西一样循环。 尤其是中国已经有大量的投资,因此也会有大量的退出。在上海证券交易所、深圳证券交易所和深圳小盘股交易所之间,有800家公司正在等待上市。但上市的独木桥很窄,需要一些时间来缓解。不过,我相信这只是暂时的。如果你身在其中,三个月或六个月看起来很漫长。但是展望未来,将会有更多的战略并购交易。等待上市的公司队伍可能将更长,但同时也会有更多的公司将能够上市。 Gary Rieschel看退出市场 艾茗森指出了等待上市的情况,但问题的一方面是,企业在上市之前必须有数年的盈利。回顾硅谷的风险资本支持的初创公司历史,有很多传奇公司在盈利前就已经上市。一旦这些公司有实际收入且收入迅速增长,他们便会在纳斯达克上市,即使他们还没有盈利。 在亚洲,只有台湾的证券交易市场可以做到这一点。台湾是唯一允许企业在盈利前就上市的交易市场,方式相对直接,但接受的公司类型范围较窄。因此流动性成了一个问题。我们已经投资了风险投资行业中一家快速增长的公司,即小米公司。在18个月内,该公司的收入从零增长到10亿美元。这家公司的CEO非常聪明,他说,在证明他可以做第二代和第三代产品之前的这两年,他不会考虑上市方面的事情。 Gary Rieschel看医疗保健行业的机会和其瓶颈 医疗保健的机会令人吃惊。2005年当我们创建启明之初,医疗保健行业所占的GDP是2.5%,而现在是4.8%,到2025年将达到9.5%或10%。所以,如果你是一个不知道该把钱投往哪里的投资者,那么我认为最好的就是投资医疗保健行业。目前的挑战是并购活动。在美国,你做个药物发现,接着做临床前试验,然后辉瑞就可能以一大笔钱来购买你的产品,或者,你有可能不成功而破产。但中国还没有那么多的退出,无论是在互联网空间或是在医疗保健方面,并购活动都较少,而在清洁能源技术方面则几乎不存在并购活动。因此,中国并购市场的成熟还需要一段时间。   Gary Rieschel是启明创投的创始合伙人。启明创投是成立于2006年,旗下管理十多亿美元的风险投资公司,在北京,上海和香港设有办公室。之前,Rieschel是软银风投,Mobius风投和赛富中国等公司的创始人或者主要出资人。在其职业生涯的早期,Rieschel在思科,因特尔等公司担任高管职位。   艾茗森是浩然资本的创始人兼首席执行官。浩然资本是一家成长型私募股权投资公司,管理着约5亿美元的资金。在2005年共同创立浩然资本之前,艾茗森在高盛伦敦办公室服务了8年,主要负责高净值个人和家庭的财富管理。他曾在Charterhouse […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/12/11/1815/">IPO市场大门仍紧闭,中国私募基金努力开拓另类退出方式</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> IPO市场大门仍紧闭,中国私募基金努力开拓另类退出方式 本期的中国金融播客,请听一场聚焦投资中国和印度,由向冀主持的圆桌论坛的精选。参与本投资人圆桌论坛的包括启明创投的Gary Rieschel, 浩然资本的创始人兼首席执行官,艾茗森和印度另类投资公司的创始人Sam Gupta。<br /> <br /> 请在线收听本节目,在iTunes商店内免费订阅,或者阅读下面的简要。<br /> <br /> Gary Rieschel看领导层过渡<br /> <br /> 我个人非常看好新的领导班子。来看看习近平和李克强,他们过去做了一些有趣的事情。他们俩都重视商业,并且都很务实。但也许最重要的是任命是王岐山,被任命为中国反腐负责人。他曾在20世纪90年代中期同摩根士丹利合作,创建了中国的第一家合资银行——中国国际投资有限责任公司。在任命宣布后的几个星期内,他就谈到了人们应该对中国领导层财富有一个公开透明的讨论。而这在之前胡锦涛和温家宝领导的时期从未听说过。<br /> <br /> Gary Rieschel看中国经济<br /> <br /> 至于经济,你必须在整个大环境中考量。当然,7.4%的增长是比以前慢,但世界上99%的国家都巴不得有这样的增长,尤其是在6.4万亿美元的基础上。所以不应该再专注于中国的增长速度,而应当关注每年的GDP总额。看看长江三角洲,其国名产值大于印尼,并且增长速度比印尼快30%。中国每年增加的GDP是印尼GDP总额的一半,加州的四分之一或印度的四分之一。所以从GDP总额来看,仍然是十分惊人的。当然,如今在选择投资方面,投资者必须更加谨慎。<br /> ........ 中国金融播客 11:03 高臻: 看好大公资信评估公司在欧洲市场的前景 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/29/1797/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25ab%2598%25e8%2587%25bb-%25e7%259c%258b%25e5%25a5%25bd%25e5%25a4%25a7%25e5%2585%25ac%25e8%25b5%2584%25e4%25bf%25a1%25e8%25af%2584%25e4%25bc%25b0%25e5%2585%25ac%25e5%258f%25b8%25e5%259c%25a8%25e6%25ac%25a7%25e6%25b4%25b2%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e7%259a%2584%25e5%2589%258d%25e6%2599%25af Thu, 29 Nov 2012 12:02:17 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1797 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/29/1797/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/29/1797/feed/ 0 <img width="172" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203032/jenny-gao.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203032/jenny-gao.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203032/jenny-gao-220x300.jpg 220w" sizes="(max-width: 172px) 100vw, 172px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是高臻,曼达林基金的执行合伙人。曼达林基金是一家聚焦于中欧跨境交易的私募股权投资公司。高臻在本期节目中向中国金融播客主持人,向冀,解释了其团队如何帮助一家意大利医疗软件公司开拓中国市场;以及为什么她对大公国际资信评估公司在欧洲的前景非常看好。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:你是我们节目开播一年半以来的第二位女嘉宾。先谈谈你的个人职业生涯吧,你最早在中国的三家政策性银行之一,中国进出口银行工作,后来是怎么进入私募股权行业的呢? 答:自中国进出口银行1994年成立之初,我就在那儿工作。中国进出口银行积极参与给中国企业贷款进行海外投资的业务,同时也承接了一些大型建筑合同并经营机械商品出口业务。那段时间,在大型国有企业和民营企业的“走出去”战略发展中,我积累了丰富的人脉关系。 2007年,当曼达林基金成立时,我的执行合伙人Alberto Forchielli向中国进出口银行提出给予其最佳的人力支持,帮助其在中国业务的发展。经过进出口银行管理层的挑选,我进入曼达林基金工作,开始从事私募股权投资。 问:这件事的背景是中国进出口银行是曼达林首只基金的三大基石投资者之一。其他两个分别是中国国家开发银行和意大利第二大银行联合圣保罗银行,对吗? 答:是的,他们是曼达林基金的三个基石投资者,各投资了7,500万欧元。截至2007年年底,我们一共筹集了3.28亿欧元。 问:通过之前我与Alberto Forchielli的采访,我所理解的曼达林基金的投资策略是投资中国与欧洲的跨境交易,帮助中国企业扩大欧洲市场,并推动欧洲企业开拓中国市场,对吗? 答:没错。更具体的说,我们投资中国公司,通过并购或寻找战略合作伙伴来帮助他们扩大欧洲市场。而投资欧洲公司,是通过并购、建立合资企业或新建领域投资来帮助他们扩大中国市场。主要是因为在这种合作中,我们看到了强大的协同效益。 问:你能不能给我们举一个具体的例子来说明你们的战略在实战中是如何执行的? 答:我们投资了一家叫Dedalus的意大利公司,其主要业务是为医院和其他相关医疗机构提供医用软件。平台软件是其主要产品之一,这个软件可以将医院、药店、政府机构和保险公司连接在一起,使这些机构能有效地交换数据和信息,从而提高整个医疗系统的效率。该公司在意大利已经成功实现了四个平台软件系统。 在中国,这种软件两年前才开始出现,目前这个市场还处在非常早期的阶段。中国刚开始实施类似的医疗记录软件,因此Dedalus的技术对中国市场非常重要。但Dedalus是一个中等规模的公司,靠其本身的力量进入中国市场很难。我们成为股东后,帮助他们在中国寻找了很多的潜在收购目标。我们大概看了30多家医疗软件公司,最后决定选择了Sanwei技术,一家位于中国北方三线城市的公司。这个城市的位置很好,启动过中国最大的平台软件项目之一。Sanwei成为了Detalus在中国开发软件的平台,将其软件中文化,也为这个城市设立了一个示范项目。 问:通过这些努力,Datalus在财务方面实现了什么目标? 答:这很重要,因为它打开了整个中国市场的窗口。刚开始的时候我们就赢得了价值约200万欧元的合同,这在中国医用软件行业相当惹眼。此外,我们也有了自己的团队和示范项目,使得今后获得订单变得更加容易。同时,我们还与中国医疗项目最大的分销商之一合作,建立了一家合资企业,这有助于我们向医院推广产品并进一步渗透市场。 问:你预计会怎样退出这项投资? 答:Detalus是一家快速成长的公司。我们预计未来两年内可能会在欧洲进行首次公开募股。但是,如果我们在中国的市场份额增长良好,也不排除会在中国首次公开募股。 问:你最近的一项投资是大公资信评估公司。大公是中国国家支持的信用评级机构。当初投资这家公司是如何考虑的?它能否真的在欧洲取得成功? 答:事实上,大公并不是国有企业,而是一家私营企业,在中国政府的支持下独立运作。大公是中国的三大评级机构之一。另外两家已经与其他国际评级机构成立合资公司。大公是唯一一家纯粹的中国评级机构。 问:那么,中国政府是以什么形式向大公提供支持的呢? 答:中国倾向于支持在中国市场和世界各地都出类拔萃的中国评级机构。大公取得的成绩得到了中国政府的高度赞扬,并享有政府的政策支持。 大公在中国已经有良好的业务基础。它需要的是成为国际评级机构,欧洲自然而然成了它的目的地,这里是一个大量金融机构并存的成熟市场。他们的目标是提供一些在专业和标准上都能与其他国际评级机构相竞争的服务。 问:你认为在美国三大评级机构长期主导的欧洲市场中,想要获得市场份额的最大挑战是什么? 答:最大的挑战是要找到合适的人在欧洲建立一个强大的团队。由于找到了一位优秀的总经理和业务发展经理,我们已经部分实现了这个目标。另一个挑战是让欧洲和中国的团队一起工作,并克服文化、商业惯例和沟通方面的差异。 问:你计划何时退出? 答:我们计划在四到五年后退出。我相信到那个时候,我们已经建立了一个强大的欧洲业务。大公也有计划在中国市场上市,那时我们就可以退出了。 问:你目前正在筹集第二支基金,目标规模是10亿欧元。这只基金与第一只在战略上有什么不同? 答:原则战略是一样的,但我们计划扩大有限合伙人的范围和目标投资国家。我们的强烈目标之一是进入德国市场,因为他们有伟大的技术和众多中等规模的公司。中国去年也成为了德国最大的投资者,所以我们认为中等规模的德国企业到中国发展业务的需求巨大。 本期嘉宾: […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/29/1797/">高臻: 看好大公资信评估公司在欧洲市场的前景</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客的嘉宾是高臻,曼达林基金的执行合伙人。曼达林基金是一家聚焦于中欧跨境交易的私募股权投资公司。高臻在本期节目中向中国金融播客主持人,向冀,解释了其团队如何帮助一家意大利医疗软件公司开拓中国市场;以及为什么她对大公国际资信评估公司在欧洲的前景非常看好。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:你是我们节目开播一年半以来的第二位女嘉宾。先谈谈你的个人职业生涯吧,你最早在中国的三家政策性银行之一,中国进出口银行工作,后来是怎么进入私募股权行业的呢? 答:... 本期中国金融播客的嘉宾是高臻,曼达林基金的执行合伙人。曼达林基金是一家聚焦于中欧跨境交易的私募股权投资公司。高臻在本期节目中向中国金融播客主持人,向冀,解释了其团队如何帮助一家意大利医疗软件公司开拓中国市场;以及为什么她对大公国际资信评估公司在欧洲的前景非常看好。 请观看简短版的视频节目,收听完整的音频采访,或者阅读下面的文字采访摘要。 问:你是我们节目开播一年半以来的第二位女嘉宾。先谈谈你的个人职业生涯吧,你最早在中国的三家政策性银行之一,中国进出口银行工作,后来是怎么进入私募股权行业的呢? 答:自中国进出口银行1994年成立之初,我就在那儿工作。中国进出口银行积极参与给中国企业贷款进行海外投资的业务,同时也承接了一些大型建筑合同并经营机械商品出口业务。那段时间,在大型国有企业和民营企业的“走出去”战略发展中,我积累了丰富的人脉关系。 2007年,当曼达林基金成立时,我的执行合伙人Alberto Forchielli向中国进出口银行提出给予其最佳的人力支持,帮助其在中国业务的发展。经过进出口银行管理层的挑选,我进入曼达林基金工作,开始从事私募股权投资。 问:这件事的背景是中国进出口银行是曼达林首只基金的三大基石投资者之一。其他两个分别是中国国家开发银行和意大利第二大银行联合圣保罗银行,对吗? 答:是的,他们是曼达林基金的三个基石投资者,各投资了7,500万欧元。截至2007年年底,我们一共筹集了3.28亿欧元。 问:通过之前我与Alberto Forchielli的采访,我所理解的曼达林基金的投资策略是投资中国与欧洲的跨境交易,帮助中国企业扩大欧洲市场,并推动欧洲企业开拓中国市场,对吗? 答:没错。更具体的说,我们投资中国公司,通过并购或寻找战略合作伙伴来帮助他们扩大欧洲市场。而投资欧洲公司,是通过并购、建立合资企业或新建领域投资来帮助他们扩大中国市场。主要是因为在这种合作中,我们看到了强大的协同效益。 问:你能不能给我们举一个具体的例子来说明你们的战略在实战中是如何执行的? 答:我们投资了一家叫Dedalus的意大利公司,其主要业务是为医院和其他相关医疗机构提供医用软件。平台软件是其主要产品之一,这个软件可以将医院、药店、政府机构和保险公司连接在一起,使这些机构能有效地交换数据和信息,从而提高整个医疗系统的效率。该公司在意大利已经成功实现了四个平台软件系统。 在中国,这种软件两年前才开始出现,目前这个市场还处在非常早期的阶段。中国刚开始实施类似的医疗记录软件,因此Dedalus的技术对中国市场非常重要。但Dedalus是一个中等规模的公司,靠其本身的力量进入中国市场很难。我们成为股东后,帮助他们在中国寻找了很多的潜在收购目标。我们大概看了30多家医疗软件公司,最后决定选择了Sanwei技术,一家位于中国北方三线城市的公司。这个城市的位置很好,启动过中国最大的平台软件项目之一。Sanwei成为了Detalus在中国开发软件的平台,将其软件中文化,也为这个城市设立了一个示范项目。 问:通过这些努力,Datalus在财务方面实现了什么目标? 答:这很重要,因为它打开了整个中国市场的窗口。刚开始的时候我们就赢得了价值约200万欧元的合同,这在中国医用软件行业相当惹眼。此外,我们也有了自己的团队和示范项目,使得今后获得订单变得更加容易。同时,我们还与中国医疗项目最大的分销商之一合作,建立了一家合资企业,这有助于我们向医院推广产品并进一步渗透市场。 问:你预计会怎样退出这项投资? 答:Detalus是一家快速成长的公司。我们预计未来两年内可能会在欧洲进行首次公开募股。但是,如果我们在中国的市场份额增长良好,也不排除会在中国首次公开募股。 问:你最近的一项投资是大公资信评估公司。大公是中国国家支持的信用评级机构。当初投资这家公司是如何考虑的?它能否真的在欧洲取得成功? 答:事实上,大公并不是国有企业,而是一家私营企业,在中国政府的支持下独立运作。大公是中国的三大评级机构之一。另外两家已经与其他国际评级机构成立合资公司。大公是唯一一家纯粹的中国评级机构。 问:那么,中国政府是以什么形式向大公提供支持的呢? 答:中国倾向于支持在中国市场和世界各地都出类拔萃的中国评级机构。大公取得的成绩得到了中国政府的高度赞扬,并享有政府的政策支持。 大公在中国已经有良好的业务基础。它需要的是成为国际评级机构,欧洲自然而然成了它的目的地,这里是一个大量金融机构并存的成熟市场。他们的目标是提供一些在专业和标准上都能与其他国际评级机构相竞争的服务。 问:你认为在美国三大评级机构长期主导的欧洲市场中,想要获得市场份额的最大挑战是什么? 答:最大的挑战是要找到合适的人在欧洲建立一个强大的团队。由于找到了一位优秀的总经理和业务发展经理,我们已经部分实现了这个目标。另一个挑战是让欧洲和中国的团队一起工作,并克服文化、商业惯例和沟通方面的差异。 问:你计划何时退出? 答:我们计划在四到五年后退出。我相信到那个时候,我们已经建立了一个强大的欧洲业务。大公也有计划在中国市场上市,那时我们就可以退出了。 问:你目前正在筹集第二支基金,目标规模是10亿欧元。这只基金与第一只在战略上有什么不同? 答:原则战略是一样的,但我们计划扩大有限合伙人的范围和目标投资国家。我们的强烈目标之一是进入德国市场,因为他们有伟大的技术和众多中等规模的公司。中国去年也成为了德国最大的投资者,所以我们认为中等规模的德国企业到中国发展业务的需求巨大。 本期嘉宾: […] 向冀,中国金融播客 龙博望:多数中国境外投资都不幸失败 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/22/1760/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25be%2599%25e5%258d%259a%25e6%259c%259b%25ef%25bc%259a%25e5%25a4%259a%25e6%2595%25b0%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%25a2%2583%25e5%25a4%2596%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e9%2583%25bd%25e4%25b8%258d%25e5%25b9%25b8%25e5%25a4%25b1%25e8%25b4%25a5 Thu, 22 Nov 2012 14:05:57 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1760 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/22/1760/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/22/1760/feed/ 0 <img width="270" height="230" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203033/Andre-Loesekrug-Pietri.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是龙博望,A Capital的创始人。他与中国金融播客主持人,向冀,探讨了为什么他创立的以中欧跨境交易为核心的私募股权基金能够在未来的全球经济低迷中独树一帜;作为拥有法德两国公民身份的他,又是怎样最初被中国市场吸引,并在40岁之际置身于中欧投资交易的中心,以及成立不到一年的A Capital怎样吸引了两大来自中国和欧洲最有重量级的机构投资者。 请观看简短的视频节目,或者在iTunes商店内订阅本播客节目,以及在中国金融播客网站上收看更多精彩专访. 问:首先,你能简单介绍下A Capital吗? 答:我们是一只欧洲成长型资本基金,主要投资一些在中国有强大增长潜力的欧洲公司。一旦我们决定投资(某家欧洲公司),我们会为其介绍拥有足够资源和专业知识的中国战略合作投资者,帮助这家欧洲公司在中国取得成功。 问:你同时拥有一只欧洲基金和一只人民币基金。欧元基金的目标规模为2.5亿欧元,目前你筹集了多少呢? 答:我们已经筹集了大部分资本。我们的基金成立时间较短,只有一年多。到目前为止,我们已经做了两笔交易。几个月前,我们与两大投资者合作完成首轮资金募集,一个来自中国,一个来自欧洲。 问:是比利时联邦集团和中国投资公司吗? 答:是的,他们都投资了我们的卢森堡基金。我们的基金实际上是一只受监管基金,尽管在欧洲,只有那些拥有5亿欧元以上的基金需要被监管。考虑到我们投资者的质量,我们决定在卢森堡金融管理局下登记并受其监管。 其次,我们还有人民币基金,这只基金是我们与北京市政府办公厅财务处合作成立的,其特别之处在于允许我们以人民币在中国募集资金并进行海外投资。 这两只基金的投资完全并行操作。人民币基金对我们而言是一种工具,使得中国的有限合伙人可以通过我们这个平台进行海外投资。 问:有几只基金与你的战略类似,比如专注于中国-意大利和中国-欧洲的曼达林基金,其创始人之前也曾做过我们的嘉宾;或者是专注于中国-法国的Cathy Capital。你和他们之间的异同点是什么? 答:首先,这是一个比较新的投资策略。有其他人可以作为自己的基准,这是一件好事。我既是德国公民又是法国公民。德国约有120只私募投资基金,法国约有140只。有两三只基金做跨境交易才是健康的。 其次,我们的重点是整个欧洲大陆。我们的战略重点是城市化这个主题,这个趋势在中国未来20到30年都会很强劲。我们投资于三个子领域:1、零售和消费品牌。我们与Club Méditerranée 以及 Bang & Olufsen的两笔交易就属于这一类。 2、交通运输和物流。 3、产品质量,包括食品安全、环保技术和医疗保健。 欧洲可以提供所有这些领域的专业知识和资源。德国有汽车专业知识,北欧国家和法国拥有先进的水处理技术,而法国和意大利则有稳固的消费品牌。 问:欧洲现在深陷欧元危机,中国经济也在放缓。在这种情况下,你如何成功地实施自己的战略呢? 答:我们的战略是投资那些在中国具有很大发展潜力的欧洲公司。直到两三年前,这一直是欧洲的一个缝隙战略,因为在那之前,这些公司在欧洲范围内的发展良好。而现在,糟糕的欧洲经济增长预期使得这些公司在中国市场上打胜仗不再是一个“有则更好”的选择,而是一项不得不为的绝对责任。 即使中国的经济增长正在放缓,这也只是相对的。我们关注的大部分领域,如消费、交通运输、环境等,每年仍以10%至20%的速度增长。 我们寻找的是那些在中国有着巨大潜力,但一直没能取得成功的公司。比如Bang & […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/22/1760/">龙博望:多数中国境外投资都不幸失败</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 龙博望:多数中国境外投资都不幸失败 本期中国金融播客的嘉宾是龙博望,A Capital的创始人。他探讨了为什么他创立的以中欧跨境交易为核心的私募股权基金能够在未来的全球经济低迷中独树一帜;作为拥有法德两国公民身份的他,又是怎样最初被中国市场吸引,并在40岁之际置身于中欧投资交易的中心,以及成立不到一年的A Capital怎样吸引了两大来自中国和欧洲最有重量级的机构投资者。<br /> <br /> 请观看简短的视频节目,或者在iTunes商店内订阅本播客节目,以及在中国金融播客网站上收看更多精彩专访.<br /> <br /> 问:首先,你能简单介绍下A Capital吗?<br /> <br /> 答:我们是一只欧洲成长型资本基金,主要投资一些在中国有强大增长潜力的欧洲公司。一旦我们决定投资(某家欧洲公司),我们会为其介绍拥有足够资源和专业知识的中国战略合作投资者,帮助这家欧洲公司在中国取得成功。<br /> <br /> 问:你同时拥有一只欧洲基金和一只人民币基金。欧元基金的目标规模为2.5亿欧元,目前你筹集了多少呢?<br /> <br /> 答:我们已经筹集了大部分资本。我们的基金成立时间较短,只有一年多。到目前为止,我们已经做了两笔交易。几个月前,我们与两大投资者合作完成首轮资金募集,一个来自中国,一个来自欧洲。<br /> <br /> 问:是比利时联邦集团和中国投资公司吗?<br /> <br /> 答:是的,他们都投资了我们的卢森堡基金。我们的基金实际上是一只受监管基金,尽管在欧洲,只有那些拥有5亿欧元以上的基金需要被监管。考虑到我们投资者的质量,我们决定在卢森堡金融管理局下登记并受其监管。<br /> <br /> 其次,我们还有人民币基金,这只基金是我们与北京市政府办公厅财务处合作成立的,其特别之处在于允许我们以人民币在中国募集资金并进行海外投资。..... 中国金融播客 21:00 廖强:中国发生金融危机的机率极小 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/10/1735/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25bb%2596%25e5%25bc%25ba%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%258f%2591%25e7%2594%259f%25e9%2587%2591%25e8%259e%258d%25e5%258d%25b1%25e6%259c%25ba%25e7%259a%2584%25e6%259c%25ba%25e7%258e%2587%25e6%259e%2581%25e5%25b0%258f Sat, 10 Nov 2012 08:42:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1735 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/10/1735/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/10/1735/feed/ 0 <img width="230" height="235" src="https://assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203034/liao_qiang.jpg" class="webfeedsFeaturedVisual wp-post-image" alt="" style="display: block; margin: auto; margin-bottom: 5px;max-width: 100%;" link_thumbnail="" srcset="//assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203034/liao_qiang.jpg 400w, //assets.zhongguojinrongtouziwang.com/wp-content/uploads/20190311203034/liao_qiang-293x300.jpg 293w" sizes="(max-width: 230px) 100vw, 230px" /><p>本期中国金融播客的嘉宾是廖强, 美国评级机构标准普尔的中国金融机构评级董事。廖先生向中国金融播客主持人,向冀,解释了为什么他认为中国不会发生金融危机,以及那些为什么那些惊呼中国银行业面临悬崖的人们的判断将被证明是错误的。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,或者阅读下面的采访摘要。 问:您在最近的一份报告中警告说,随着经济增长放缓,中资银行在未来几年内将出现信贷风险, 那么信贷状况会变得多差呢? 答:我们得区分开银行的贷款质量和银行本身的信用质量。在中资银行存在的潜在贷款质量方面,我们确实看到了信贷损失会在未来几年内不断上升。 事实上,在过去的六到十个月,中资银行报道出的企业拖欠情况越来越多。由于经济增长放缓的滞后性和不良贷款的表面情况,我们相信这一趋势将持续到明年年底。 问:您估计不良贷款率最高会达到多少? 答:现在,中资银行的不良贷款比率在1%左右,这是一个非常低的水平。未来可能增长两到三个百分点,这意味着2013年底,不良贷款比率约为3%至4%。 但回过头看中资银行本身的信用质量,我们持较为乐观的态度,这也是为什么目前我们对中资银行的前景持稳定瞻望。这是我们将贷款质量和盈利能力的潜在恶化趋势考虑进来后得出的。 问:您认为中国金融行业的系统性风险有多大? 答:我们认为中国银行业的压力不会太大。虽然不良贷款在未来几个季度可能会激增,但我们相信银行有韧性和足够的流动性来吸收潜在的信贷损失。 中国政府向银行业提供了一个稳定而较富裕的净息差,从而保护银行的盈利能力。我们认为,目前银行每年能吸收高达300至350个基点的新不良贷款。这就是为什么我们相信系统范围的信贷危机还远在天边。 问:如果情况差于预期,政府救助很可能会干预其中。那么对行业的救助会给中国政府带来多大的影响? 答:在严酷的经济硬着陆情况下,我们认为信贷损失可能会超出银行的盈利能力,这时便需要政府的援助。 当我们评价中国政府的信贷可靠性时,我们已经将来自银行的风险纳入考虑中。因此,即使在经济硬着陆的情况下,中国政府的信贷评级仍然不会受到影响。 问:很多专家认为,中国从未有过真正的经济周期。同样的,我们可以说,中国从未经历过一个信贷周期。您同意这种说法吗? 答:从2008年到现在为止,中国经历了一些温和的经济周期。但是根据观察,确实能发现中国没有经历过严重的经济放缓和信贷低迷。但这是未来几年内可能会发生的。 问:现在,让我们来看一下您给中资银行的信用评级。中国银行被评为A,而另一家美国银行,摩根大通银行,其高级无抵押债务的评级也是A。但我们可以认为这两个同样的评级是基于完全不同的考虑因素。您能解释一下吗? 答:当我们给中国银行或其同业银行评级时,我们确实将额外的政府支持纳入考虑中。但我这里要提醒的是,事实上并没有明确的,确定的来自政府的任何担保。你可以这样理解,我们认为中国政府可能会给予系统内的重要银行一些额外的支持。 不仅是中国的银行,对世界各地的其他主要银行,我们也一直是这么做的。这取决于银行是否是国有的,或者是该银行是否会给整个银行体系带来系统性风险。因此对于中国银行,我们实际上对其评级考虑了政府支撑因素,因而提高其评级四个点。 但我们必须记住,相同等级的评级应表示银行A和银行B具有相同的违约可能性,尽管评级的因素可能会有显著的差别。 问:对于即将上任的新一届领导人,您认为应当优先实施的最紧迫的新政策是什么? 答:我们认为,调控的利率制度是导致中国经济结构扭曲的主要因素。通过2012年中的部分放开利率,我们相信本届政府已经在努力调整这个漏洞。 我们认为新政府应当认真考虑在利率改革上采取大胆的举措。这将对中国经济再平衡具有深远的影响。 本期嘉宾: 廖强是标准普尔的金融机构评级董事。他于2005年加入标普,过去7年中一直研究中资银行。在此之前,他曾在中国银行业监督管理委员会和中国人民银行工作七年,负责中国非银行金融机构的监督和管理。他获有中国社会科学研究院研究生院的经济学博士学位,以及中国人民银行研究生院研究生院的金融学硕士学位。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/11/10/1735/">廖强:中国发生金融危机的机率极小</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 廖强:中国发生金融危机的机率极小 本期中国金融播客的嘉宾是廖强, 美国评级机构标准普尔的中国金融机构评级董事。廖先生解释了为什么他认为中国不会发生金融危机,以及那些为什么那些惊呼中国银行业面临悬崖的人们的判断将被证明是错误的。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> 问:您在最近的一份报告中警告说,随着经济增长放缓,中资银行在未来几年内将出现信贷风险, 那么信贷状况会变得多差呢?<br /> <br /> 答:我们得区分开银行的贷款质量和银行本身的信用质量。在中资银行存在的潜在贷款质量方面,我们确实看到了信贷损失会在未来几年内不断上升。<br /> <br /> 事实上,在过去的六到十个月,中资银行报道出的企业拖欠情况越来越多。由于经济增长放缓的滞后性和不良贷款的表面情况,我们相信这一趋势将持续到明年年底。<br /> <br /> 问:您估计不良贷款率最高会达到多少?<br /> <br /> 答:现在,中资银行的不良贷款比率在1%左右,这是一个非常低的水平。未来可能增长两到三个百分点,这意味着2013年底,不良贷款比率约为3%至4%。<br /> <br /> 但回过头看中资银行本身的信用质量,我们持较为乐观的态度,这也是为什么目前我们对中资银行的前景持稳定瞻望。这是我们将贷款质量和盈利能力的潜在恶化趋势考虑进来后得出的。<br /> <br /> 问:您认为中国金融行业的系统性风险有多大?<br /> <br /> 答:我们认为中国银行业的压力不会太大。虽然不良贷款在未来几个季度可能会激增,但我们相信银行有韧性和足够的流动性来吸收潜在的信贷损失。<br /> <br /> 中国政府向银行业提供了一个稳定而较富裕的净息差,从而保护银行的盈利能力。我们认为,目前银行每年能吸收高达300至350个基点的新不良贷款。这就是为什么我们相信系统范围的信贷危机还远在天边。<br /> <br /> 问:如果情况差于预期,政府救助很可能会干预其中。那么对行业的救助会给中国政府带来多大的影响?<br /> <br /> 答:在严酷的经济硬着陆情况下,我们认为信贷损失可能会超出银行的盈利能力,这时便需要政府的援助。<br /> <br /> 当我们评价中国政府的信贷可靠性时,我们已经将来自银行的风险纳入考虑中。因此,即使在经济硬着陆的情况下,中国政府的信贷评级仍然不会受到影响。<br /> <br /> 问:很多专家认为,中国从未有过真正的经济周期。同样的,我们可以说,中国从未经历过一个信贷周期。您同意这种说法吗?<br /> <br /> 答:从2008年到现在为止,中国经历了一些温和的经济周期。但是根据观察,确实能发现中国没有经历过严重的经济放缓和信贷低迷。但这是未来几年内可能会发生的。<br /> <br /> 问:现在,让我们来看一下您给中资银行的信用评级。中国银行被评为A,而另一家美国银行,摩根大通银行,其高级无抵押债务的评级也是A。但我们可以认为这两个同样的评级是基于完全不同的考虑因素。您能解释一下吗?<br /> <br /> 答:当我们给中国银行或其同业银行评级时,我们确实将额外的政府支持纳入考虑中。但我这里要提醒的是,事实上并没有明确的,确定的来自政府的任何担保。你可以这样理解,我们认为中国政府可能会给予系统内的重要银行一些额外的支持。<br /> <br /> 不仅是中国的银行,对世界各地的其他主要银行,我们也一直是这么做的。这取决于银行是否是国有的,或者是该银行是否会给整个银行体系带来系统性风险。因此对于中国银行,我们实际上对其评级考虑了政府支撑因素,因而提高其评级四个点。<br /> <br /> 但我们必须记住,相同等级的评级应表示银行A和银行B具有相同的违约可能性,尽管评级的因素可能会有显著的差别。<br /> <br /> 问:对于即将上任的新一届领导人,您认为应当优先实施的最紧迫的新政策是什么?<br /> <br /> 答:我们认为,调控的利率制度是导致中国经济结构扭曲的主要因素。通过2012年中的部分放开利率,我们相信本届政府已经在努力调整这个漏洞。<br /> <br /> 我们认为新政府应当认真考虑在利率改革上采取大胆的举措。这将对中国经济再平衡具有深远的影响。<br /> <br /> 本期嘉宾:<br /> <br /> 廖强是标准普尔的金融机构评级董事。他于2005年加入标普,过去7年中一直研究中资银行。在此之前,他曾在中国银行业监督管理委员会和中国人民银行工作七年,负责中国非银行金融机构的监督和管理。他获有中国社会科学研究院研究生院的经济学博士学位,以及中国人民银行研究生院研究生院的金融学硕士学位。 中国金融播客 17:13 黄育空:中国新一届领导人能否推动有力的改革措施? https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1720/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25bb%2584%25e8%2582%25b2%25e7%25a9%25ba%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2596%25b0%25e4%25b8%2580%25e5%25b1%258a%25e9%25a2%2586%25e5%25af%25bc%25e4%25ba%25ba%25e8%2583%25bd%25e5%2590%25a6%25e6%258e%25a8%25e5%258a%25a8%25e6%259c%2589%25e5%258a%259b%25e7%259a%2584%25e6%2594%25b9%25e9%259d%25a9%25e6%258e%25aa Thu, 25 Oct 2012 13:24:49 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1720 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1720/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1720/feed/ 0 <p>本期中国金融播客的嘉宾是黄育空,华盛顿智库“卡内基国际和平基金会”的高级专家,前世界银行驻中国主任。黄先生与中国金融播客主持人,向冀,分享了他对中国新一届领导人的政策选择分析,中国未来能否实现实质性的改革措施,以及中国经济未来十年的长期发展趋势。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:中国的经济在过去20年里一直以超过10%的平均速度增长,历史上没有任何经济体可以永远持续如此高速增长。新出炉的第三季度GDP是7.4%,你认为转折点终于来了吗? 答:实际上二十多年来,中国的年增长速度从来没有低于7.8%。所以毫无疑问,今年的增长很可能是过去二十年中最低的。但是,过去的一个月中出现了一些积极的迹象。投资开始有响应或得到回升。零售销售情况转好,出口形势得到改善。因此有些人会猜想,当然我也认为如此,未来一两个月内经济将走出谷底,并转而上升。 但是即使出现反弹,明年的GDP增长远超过8%的可能性也较小,因为全球经济环境仍然低迷。 问:这是否意味着中国将进入一个阶段,当较低的经济增长成为正常现象? 答:中国的经济是一个成熟的中等收入经济,正在向上中等收入(经济)发展。从现在起十年或十五年内,中国将进入你们所说的高收入(经济)。高收入经济是不会出现10%、甚至8%的增长速度。实际上5%或6%的增长已经是非常强劲的表现。 中国经济为什么要以较高的速度增长?10年前,中国希望增速在9%或10%,因为面临着重要的就业问题。但是,现在中国的情况已经完全不同,社会趋于老龄化,劳动力逐渐萎缩。因此不再需要高速的经济增长来创造就业机会,而是需要创造报酬更高的工作,具有更高价值(的工作)。所以,现在重要的是经济增长质量的提高,而非数量。 特别鸣谢北京国贸大酒店为本次采访提供场地。   问:你认为中国的增长可能会出现远低于7%的情况吗? 答:这是可能的。增长取决于消费和投资。消费增长一直在8%至8.5%左右。还有政府的因素,它占了约一半的经济。过去的投资增长都在两位数,但近来已经放缓,未来也只会保持在5%或6%。假设增长在4%左右,而消费的增长在8%左右,那么基本上经济将增长6%,这个值太低了。 因此,真正的诀窍是在未来十年继续保持7%或8%的增长。之后,我们将看到中国的经济增长接近6%。但是未来十年怎么保持7%或8%的增长?最关键的是提高生产率。中国一直在努力通过创新和技术来提高生产力,但这需要几代人的时间,不可能在五年或十年内见效。因此更直接的方法是加大人口流动的灵活性,并且放开户口制度。 问:下个月,中国将迎来十年一次的领导层换届。你认为新政府应当采取哪些主要的政策措施? 答:我认为下一届领导人需要在有三个方面作出决定:1、相对于私营部门,国家应扮演怎样的角色;2、什么是银行和财政预算之间的适当平衡;3、中国城市化的速度和模式。 关于国家和私营部门的作用,问题不在于哪一个占主导地位,关键是要创造一个公平的环境使二者能够竞争。对于第二个问题,国家预算是太少了。政府开支只占中国经济总规模的27%。其他东亚国家都占到35%以上,欧美则占到45%或50%。这是因为中国的银行部门提供过多的服务和融资,这些其实是应对通过预算来完成的。随着中国经济的成熟,这两个角色一定要转换过来。 第三个问题,中国的城乡比例大约是50:50。考虑到中国的人口规模和可耕土地,城市比例应达到60%。因此,实际上中国需要加快特大城市的发展,而不是扩大那些不能提供高收入工作的二线城市。 在这几个方面必须要做一个非常艰难的决定,目前的领导层并没有解决这些问题。新的领导班子解决起来会比较困难,因为既得利益集团总会阻碍正确的选择。 问:听起来似乎你不认为新的领导班子能够做出正确的决定来带领国家朝更好的方向发展? 答:这一届领导有常务委员会,可能有七个或者九个成员。集体领导方式通常很难推出开创性的改革方案,因为必须得到所有人的同意。所以我认为这对新的领导层来说比较困难。 那过去怎样呢?你知道,中国过去也是集体式领导方式。可是你想想就明白了,过去虽然也是集体式领导,但其实是由几个人主导的,甚至有时候由一个人占绝对领导地位。 问:那么这对经济有什么影响呢? 答:如果不做出决定,我认为中国在未来10年内想要保持8%的持续高品质增长的可能性将会降低,国家的增长速度会逐渐下降。未来几年的平均增长可能会在5%至6%,而不是8%。 本期嘉宾: 黄育空是华盛顿智库“卡内基国际和平基金会”高级专家,主要研究中国经济发展及其对亚洲和全球经济的影响,在研究中国的经济和政策问题方面具有丰富的经验。1997年至2004年担任世界银行驻中国主任。在此之前,他曾就职于美国财政部,获有耶鲁大学经济学学士学位和普林斯顿大学文学硕士及博士学位。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1720/">黄育空:中国新一届领导人能否推动有力的改革措施?</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 黄育空:中国新一届领导人能否推动有力的改革措施? 本期中国金融播客的嘉宾是黄育空,华盛顿智库“卡内基国际和平基金会”的高级专家,前世界银行驻中国主任。黄先生分享了他对中国新一届领导人的政策选择分析,中国未来能否实现实质性的改革措施,以及中国经济未来十年的长期发展趋势。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> 采访摘要:<br /> <br /> 问:中国的经济在过去20年里一直以超过10%的平均速度增长,历史上没有任何经济体可以永远持续如此高速增长。新出炉的第三季度GDP是7.4%,你认为转折点终于来了吗?<br /> <br /> 答:实际上二十多年来,中国的年增长速度从来没有低于7.8%。所以毫无疑问,今年的增长很可能是过去二十年中最低的。但是,过去的一个月中出现了一些积极的迹象。投资开始有响应或得到回升。零售销售情况转好,出口形势得到改善。因此有些人会猜想,当然我也认为如此,未来一两个月内经济将走出谷底,并转而上升。<br /> <br /> 但是即使出现反弹,明年的GDP增长远超过8%的可能性也较小,因为全球经济环境仍然低迷。<br /> <br /> 问:这是否意味着中国将进入一个阶段,当较低的经济增长成为正常现象?<br /> <br /> 答:中国的经济是一个成熟的中等收入经济,正在向上中等收入(经济)发展。从现在起十年或十五年内,中国将进入你们所说的高收入(经济)。高收入经济是不会出现10%、甚至8%的增长速度。实际上5%或6%的增长已经是非常强劲的表现。<br /> <br /> 中国经济为什么要以较高的速度增长?10年前,中国希望增速在9%或10%,因为面临着重要的就业问题。但是,现在中国的情况已经完全不同,社会趋于老龄化,劳动力逐渐萎缩。因此不再需要高速的经济增长来创造就业机会,而是需要创造报酬更高的工作,具有更高价值(的工作)。所以,现在重要的是经济增长质量的提高,而非数量。......... 中国金融播客 22:03 Thomas Hugger: 只有前沿市场能实现与全球分化的投资回报 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1713/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=thomas-hugger-%25e5%258f%25aa%25e6%259c%2589%25e5%2589%258d%25e6%25b2%25bf%25e5%25b8%2582%25e5%259c%25ba%25e8%2583%25bd%25e5%25ae%259e%25e7%258e%25b0%25e4%25b8%258e%25e5%2585%25a8%25e7%2590%2583%25e5%2588%2586%25e5%258c%2596%25e7%259a%2584%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e5%259b%259e%25e6%258a%25a5 Thu, 25 Oct 2012 12:52:44 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1713 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1713/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1713/feed/ 0 <p>本期中国金融播客的嘉宾是Thomas Hugger, Leopard Capital的首席财政官。Leopard Capital是一家主要投资于亚洲前沿市场的私募股权基金。Thomas Hugger与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他在柬埔寨等前沿市场投资的成与败,中国经济放缓对亚洲前沿市场的冲击,以及为什么只有前沿市场可以提供比新兴市场更佳的风险投资回报。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:首先请您简短介绍一下Leopard Capital? 答:Leopard Capital成立于2008年。我们的目标是在前沿市场做私募股权投资。目前我们已经募集了两支基金。2008年3月,我们筹集第一支私募股权基金投资柬埔寨市场,另一支基金则投资海地市场。另外,我们希望今年启动另外两支基金分别投资孟加拉和不丹。 我们遇到上百家潜力机构投资者,或者感兴趣的高净值个人投资者。他们对亚洲前沿市场非常感兴趣,但是对于将私募股权基金投资单一的国家,像柬埔寨,十年的时间对他们来说有顾虑。他们希望投资能够更加多样性,并有更好的流动性。因此,在今年早些时候,我们启动一支基金投资亚洲前沿市场的公共市场股权,包括柬埔寨,孟加拉,老挝,越南,斯里兰卡,巴基斯坦,蒙古国,巴布亚新几内亚以及缅甸。这支基金就是目前我正在管理的Leopard Asia Frontier Fund。 问:这些基金的资本有多少? 答:柬埔寨的基金有三千四百万美金。海地基金有两千万美金。Leopard Asia Frontier Fund一开始主要从家庭和朋友间筹集资金,今后我们将继续筹集资金。目前我们的资金为两百万美金。 问:目前投资者对前沿市场确实非常感兴趣。在你们与潜力投资者交谈时,他们最大的顾虑是什么? 答:他们最大的顾虑在于资金的流动性以及投资的执行。他们的疑问是:这些国家的市场是否已经成熟到可以做私募股权投资? 我们尽力说服他们,在这些市场投资私募股权是可行的。目前我们管理柬埔寨基金已经是第四个年头。我们已经投完了全部资金,并且已经实现了两个退出。因此,我们充分相信这是可行的。 问:您能就在柬埔寨的两个退出给我们更多的信息么? 答:一个是在老挝的上市前交易(通常,柬埔寨基金可以投资整个湄公河地区)。我们在一家电力股票上市前几个月进行了投资。另一个是在柬埔寨通讯公司的结构化交易。这个交易本来预计时长两年,但是我们在一年零三个月的时候退出。 我们通过自己的关系运作这些交易。我们在Leopard Capital拥有 20 个股东。我们的董事长是Marc […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/25/1713/">Thomas Hugger: 只有前沿市场能实现与全球分化的投资回报</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期中国金融播客的嘉宾是Thomas Hugger, Leopard Capital的首席财政官。Leopard Capital是一家主要投资于亚洲前沿市场的私募股权基金。Thomas Hugger与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他在柬埔寨等前沿市场投资的成与败,中国经济放缓对亚洲前沿市场的冲击,以及为什么只有前沿市场可以提供比新兴市场更佳的风险投资回报。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:首先请您简短介绍一下Leopard Ca... 本期中国金融播客的嘉宾是Thomas Hugger, Leopard Capital的首席财政官。Leopard Capital是一家主要投资于亚洲前沿市场的私募股权基金。Thomas Hugger与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他在柬埔寨等前沿市场投资的成与败,中国经济放缓对亚洲前沿市场的冲击,以及为什么只有前沿市场可以提供比新兴市场更佳的风险投资回报。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:首先请您简短介绍一下Leopard Capital? 答:Leopard Capital成立于2008年。我们的目标是在前沿市场做私募股权投资。目前我们已经募集了两支基金。2008年3月,我们筹集第一支私募股权基金投资柬埔寨市场,另一支基金则投资海地市场。另外,我们希望今年启动另外两支基金分别投资孟加拉和不丹。 我们遇到上百家潜力机构投资者,或者感兴趣的高净值个人投资者。他们对亚洲前沿市场非常感兴趣,但是对于将私募股权基金投资单一的国家,像柬埔寨,十年的时间对他们来说有顾虑。他们希望投资能够更加多样性,并有更好的流动性。因此,在今年早些时候,我们启动一支基金投资亚洲前沿市场的公共市场股权,包括柬埔寨,孟加拉,老挝,越南,斯里兰卡,巴基斯坦,蒙古国,巴布亚新几内亚以及缅甸。这支基金就是目前我正在管理的Leopard Asia Frontier Fund。 问:这些基金的资本有多少? 答:柬埔寨的基金有三千四百万美金。海地基金有两千万美金。Leopard Asia Frontier Fund一开始主要从家庭和朋友间筹集资金,今后我们将继续筹集资金。目前我们的资金为两百万美金。 问:目前投资者对前沿市场确实非常感兴趣。在你们与潜力投资者交谈时,他们最大的顾虑是什么? 答:他们最大的顾虑在于资金的流动性以及投资的执行。他们的疑问是:这些国家的市场是否已经成熟到可以做私募股权投资? 我们尽力说服他们,在这些市场投资私募股权是可行的。目前我们管理柬埔寨基金已经是第四个年头。我们已经投完了全部资金,并且已经实现了两个退出。因此,我们充分相信这是可行的。 问:您能就在柬埔寨的两个退出给我们更多的信息么? 答:一个是在老挝的上市前交易(通常,柬埔寨基金可以投资整个湄公河地区)。我们在一家电力股票上市前几个月进行了投资。另一个是在柬埔寨通讯公司的结构化交易。这个交易本来预计时长两年,但是我们在一年零三个月的时候退出。 我们通过自己的关系运作这些交易。我们在Leopard Capital拥有 20 个股东。我们的董事长是Marc […] 向冀,中国金融播客 裵德威:投资亚洲私募基金必须坚持“无过错离婚条款” https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/12/1690/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%25a3%25b5%25e5%25be%25b7%25e5%25a8%2581%25ef%25bc%259a%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e4%25ba%259a%25e6%25b4%25b2%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%25bf%2585%25e9%25a1%25bb%25e5%259d%259a%25e6%258c%2581%25e6%2597%25a0%25e8%25bf%2587%25e9%2594%2599%25e7%25a6%25bb%25e5%25a9%259a Fri, 12 Oct 2012 11:41:00 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1690 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/12/1690/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/12/1690/feed/ 0 <p>本期中国金融播客的嘉宾是裵德威,Squadron Capital 的CEO。Squadron Capital是主要投资于亚洲的基金中基金,旗下管理超过10亿美元资金。裵德威与中国金融播客主持人,向冀,讨论了如何在中国经济增速放缓的大环境下挑选私募基金投资,Squadron Capital过去失败投资的案例以及他从中学到的教训。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:能否先给我们简短介绍一下Squadron Capital? 答:我们是一家基金中基金经理,主要投资亚太地区的私募股权基金。我们也有单独帐户项目,包括来自我们的赞助商Research Investment Group的私募股权投资组合。这家公司是Duty Free Shoppers的共同创办人罗伯特·米勒先生的家族投资办公室。 问:贵基金区别于本地区其它基金中基金的特点是什么? 答:我认为是我们进入该地区市场时间较早。我本人在亚洲的私募股权投资从 1995年开始的。坦白的说,这里绝大多数的基金中基金都是近几年才出现的。所以我们跟该地区的基金经理都有交往,他们不会怀疑我们是在牛市时入场的投机分子。因此,我们是有长远战略的一家公司。 问:您在本行业的时间较长,那么您认为目前中国的私募股权行业处于什么阶段,在当前经济放缓的情况下,其前景如何? 答:目前世界形势不明朗,中国经济增长放缓,欧洲美国经济危机重重。所有这些都让投资者和公司们变得谨慎。中国的私募股权行业也从一个无节制时期开始反思。目前来说,人们开始反思自身,对自身战略进行更细致的思考,集中思考如何创造长期价值。 问:给我们几个您已经投资的基金的例子,那些现在让您感到很自豪的? 答:中国的私募股权市场比亚洲地区其他市场要深入,广阔地多,包含从早期投资到全部买断的各种战略。所以我们可以充裕的选择不同的战略。 在投资那些后期阶段的基金中,我们已经投资了弘毅投资,并投资了其一系列基金。在赵令欢和他的团队上市募集资金并成名前,我们就注意到了他的团队了。弘毅投资也是在随着整个私募股权行业生态系统的变化而变化。它正日益关注其它私募股权公司无法做到的事情,比如组建内部顾问团队,并与组合战略公司合作以其改善经营状况等。因此,他们可以操作国有企业的重组和控制买断等交易。 在投资那些更早期的基金方面,我们一直支持兰馨亚洲投资集团。这家基金由李培基一手创建。目前处于第五基金阶段,主要向较小型企业注入成长资本。他们的投资过程包括寻找合适的企业并找到与其合作的途径,通过说服,而不是控制,来提升其经营状况。 问:未来您认为哪种投资策略将最具优势? 答:控制买断将越来越成为中国市场比较重要的战略,但是我认为这还需要几年的时间。首先,没有那么多的公司出售,第一代实业家创建的公司很少是想出售的,他们的想法是成为上市公司。因此,为企业提供成长资本将会继续占据主要地位;但是这个市场将越来越成熟和深入。 问:你怎么看国有企业买断这个策略? 答:这是个执行起来非常困难的战略,但是有能力去执行的公司会拥有众多机会。私募股权公司很少去做国有企业的买断。你必须乐意花大力气培养自己的团队来胜任这种活动。并且,近期我不认为我们会看到大量国有企业被私有化或兼并。私有化这三个字对国有企业来说仍是个调皮的词。但是像弘毅投资这种公司会有大量的机会,包括通过兼并有实力的地区企业来打造国家龙头企业。 问:您能跟我们说几个您投资的私募股权公司,最终结果却低于预期的例子么?您又从中吸取了些什么教训? 答:我们有一些失败的例子,有些基金没能按照预先设定的策略来执行投资。这可能不是它们自身的失误,而是超出其控制范围的其他原因导致。比如,我们投资的一个基金中的一名高层领导在一次事故中遗憾丧生。 我们学到的一个教训是,许多私募股权基金都是相对较小的团队。一支基金通常依靠三到四名主要成员来确保运作成功。当你选择投资较小基金的时候,主要成员是非常重要的。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/12/1690/">裵德威:投资亚洲私募基金必须坚持“无过错离婚条款”</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 裵德威:投资亚洲私募基金必须坚持“无过错离婚条款” 本期的中国金融播客的嘉宾是裵德威,Squadron Capital 的CEO。Squadron Capital是主要投资于亚洲的基金中基金,旗下管理超过10亿美元资金。裵德威讨论了如何在中国经济增速放缓的大环境下挑选私募基金投资,Squadron Capital过去失败投资的案例以及他从中学到的教训。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> 采访摘要:<br /> <br /> 问:能否先给我们简短介绍一下Squadron Capital?<br /> <br /> 答:我们是一家基金中基金经理,主要投资亚太地区的私募股权基金。我们也有单独帐户项目,包括来自我们的赞助商Research Investment Group的私募股权投资组合。这家公司是Duty Free Shoppers的共同创办人罗伯特·米勒先生的家族投资办公室。<br /> <br /> 问:贵基金区别于本地区其它基金中基金的特点是什么?<br /> <br /> 答:我认为是我们进入该地区市场时间较早。我本人在亚洲的私募股权投资从 1995年开始的。坦白的说,这里绝大多数的基金中基金都是近几年才出现的。所以我们跟该地区的基金经理都有交往,他们不会怀疑我们是在牛市时入场的投机分子。因此,我们是有长远战略的一家公司。<br /> <br /> 问:您在本行业的时间较长,那么您认为目前中国的私募股权行业处于什么阶段,在当前经济放缓的情况下,其前景如何?<br /> <br /> 答:目前世界形势不明朗,中国经济增长放缓,欧洲美国经济危机重重。所有这些都让投资者和公司们变得谨慎。中国的私募股权行业也从一个无节制时期开始反思。目前来说,人们开始反思自身,对自身战略进行更细致的思考,集中思考如何创造长期价值。............<br /> 裵德威是 Squadron Capital 的CEO。Squadron Capital是一家基金中基金,投资亚太地区的私募股权基金,旗下管理超过10亿美元。之前裵德威任上海一家国际律师事务所的合伙人以及中国区私募股权公司的常务董事。他对亚洲事务拥有丰富经验,于 1982年定居亚洲,并且曾定居于北京,香港,上海,新加坡,台北和东京。 中国金融播客 27:47 弗里茨·戴福瑞: 我看好在移动平台上提供功能性服务的新创公司 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/06/1678/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25bc%2597%25e9%2587%258c%25e8%258c%25a8%25c2%25b7%25e6%2588%25b4%25e7%25a6%258f%25e7%2591%259e-%25e6%2588%2591%25e7%259c%258b%25e5%25a5%25bd%25e5%259c%25a8%25e7%25a7%25bb%25e5%258a%25a8%25e5%25b9%25b3%25e5%258f%25b0%25e4%25b8%258a%25e6%258f%2590%25e4%25be%259b%25e5%258a%259f%25e8%2583%25bd%25e6%2580%25a7%25e6%259c%258d Sat, 06 Oct 2012 03:14:36 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1678 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/06/1678/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/06/1678/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,前去哪儿网CEO弗里茨·戴福瑞与中国金融播客主持人,向冀,分享了他对中国互联网行业和创业型公司的见解。现为风险投资公司Queen’s Road Capital的创始人,戴福瑞希望通过投资自己过去成功创业累积的资本,捕捉中国互联网行业下一轮科技革新浪潮中的胜者。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:上次我们谈话是五年前,你刚刚创立去哪儿网不久。这一次,你刚刚成立Queen’s Road Capital。你的策略模式和目标行业是什么? 答:Queen’s Road Capital是我个人财富的投资平台,用以投资早期阶段的公司。我试图把重点放在媒体和互联网公司,包括消费者互联网,买家模式,以及那些致力于开拓市场并致力于探索如何将更好的广告(含产品和服务)更有针对性的提供给消费者和移动平台消费群体的电子商务相关的公司。 问:可以例举几家你所投资的公司吗? 答:我投资了一家名为Wodache(我打车)的拼车公司。大家都知道在中国的大城市,交通很拥堵,搭出租车很困难。该公司帮助消费者通过移动平台共享汽车。它提供了非常强大的功能性价值,所以我对此非常感兴趣。 问:作为曾经的成功企业家,你现在涉足投资领域,那么在起步阶段这种角色的转换会引发你思维的变化吗? 答:许多投资者都是企业家,而众多企业家也涉足投资领域。作为企业家,我总是考虑投资,反之亦然。所以这就像一扇不断旋转的门。 问:你前面所提到的领域,是你密切关注的投资点。你觉得对于起步阶段的公司来说,什么是能使其成功的具体因素? 答:至少对我来说,我不想跟在别人的步伐后面。我一直都想成为任何一个领域的试水者。你不能低估第一个吃螃蟹的人所能占有的价值和优势。作为先行者,在团队上和在观念上比其它人都要领先一些。 第二,团队必须完全专注于他们的事业。我们要看到,管理团队和创始人在创业中承担了风险。他们投资的是自己的钱吗?他们放弃了其他的机会吗?他们说服家人和朋友去投资自己的公司了吗?如果答案是肯定的,那么我会更加感兴趣。 第三,重要的是创始团队能够了解自身的局限性。如果他们知道他自己擅长什么,那么他们只要简单的雇佣其它人来弥补自身的不足就好了。 在技术方面,显然,我们生活在一个移动平台的世界。我们看到了移动商务,电子商务,线上真实交易的迅速兴起,这不仅仅只是一个订单输入,而是一条龙的顺畅服务,从支付到最后消费者欲求的最终达成。下一代互联网机遇将以创新方式展现给消费者海量产品信息,并继而满足他们具体需求。这整个产业链正在经历一场重大的革命,特别在通讯和社交媒体方面,而这正是我所关注的。 问:你投资早期阶段的公司,那么你预测失败比例是多少? 答:在中国情况有点特殊,因为用少量的资金,你就可以存活很长一段时间。你投了20家公司,每家注入几百万美元,他们就能运作5至6年,尽管也许有些模式根本没有取得成功。所以,我不知道失败率这个问题怎么准确回答。如果失败意味着破产,那么破产的公司并不多,因为在中国,你可以的各种创新的方式存活很久。 问:你曾参与在中国的互联网行业很长一段时间。相比西方互联网行业的雅虎,谷歌和亚马逊各自占据一个领域,中国的互联网空间相对零散的多,你是怎么看的? 答:首先,与其他市场相比,中国的资本成本是非常低的。我们看到大量的资本在不适当的资源配置模式下流动到互联网产业。不过,有意思的是问题是,在中国任何一个垂直领域的三四家公司,相比其它市场上的一两家巨头来说,他们盈利率更高吗?或者其实更低呢? 其次,中国的企业家都喜欢冒险,而不是规避风险。这种环境就意味着,虽然市场中有领头羊,但是众多投资者还是在开创业务,他们中不乏有最终成为行业弄潮儿的。第三,中国是个充满活力的市场。中国互联网行业五年前的英雄们和今天的行业英雄大不相同,而五年后,这些人又会变成另一批人。所以对于这些领军企业,虽然每个垂直领域有三四个竞争者,其实他们的业务可能有着根本的区别。 第四,中国互联网普及率相对较低,这就意味着仍然有很多机会存在。不同类型的企业仍有很大的发展空间。但是,随着市场的成熟,将会出现并购,然后出现一个明确的领导者。 问:您对未来有什么预期?未来是否会出现更多的并购? 答:目前的阶段来看CEO们似乎相处得比以前和谐,并乐意接受与另一家公司合并的可能性,并购成为一个更大的组织。此外,从经济的角度来看,随着某些行业的成熟,并购的发生就变得有意义,尤其是在过度投资之后。最后,有些大的互联网公司可能需要购买增长,因为当前自己发展某个平台或服务的成本越来越大。 问:对于在美国上市的中国互联网股票,你是看跌还是看涨? 答:从长远来看,我是看涨的。我对这些公司还是很兴奋的。你要知道,北美的机构投资者对所有的问题都了然于胸,不知情的只是边缘的散户投资者(他们会卖出这些股票)。所以我不会太担心。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/10/06/1678/">弗里茨·戴福瑞: 我看好在移动平台上提供功能性服务的新创公司</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 弗里茨·戴福瑞: 我看好在移动平台上提供功能性服务的新创公司 本期的中国金融播客,前去哪儿网CEO弗里茨·戴福瑞分享了他对中国互联网行业和创业型公司的见解。现为风险投资公司Queen’s Road Capital的创始人,戴福瑞希望通过投资自己过去成功创业累积的资本,捕捉中国互联网行业下一轮科技革新的浪潮中的胜者。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> 问:上次我们谈话是五年前,你最后一次启动Qunar.com的初期。这一次,你刚刚成立Queen’s Road 资本。你的策略模式和目标行业是什么?<br /> <br /> 答:我个人的投资工具是经常投资早期阶段的公司。我试图把重点放在媒体和互联网公司,包括消费者互联网,买家模式,以及那些致力于开拓市场并致力于探索如何将更好的广告(含产品和服务)更有针对性的提供给消费者和流动消费群体的电子商务相关的公司。<br /> <br /> 问:可以例举几家你所投资的公司吗?<br /> <br /> 答:我投资者一家名为Wodache的拼车公司。大家都知道在中国的大城市,交通量很大,搭出租车很困难。该公司帮助消费者通过移动平台共享汽车。它提供了非常强大的功能性价值,所以我对此非常感兴趣。<br /> <br /> 问:作为曾经的成功企业家,你现在涉足投资领域,那么在起步阶段这种角色的转换会引发你思维的变化吗?<br /> <br /> 答:许多投资者都是企业家,而众多企业家也涉足投资领域。作为企业家,我总是考虑投资,反之亦然。所以这就像一扇不断旋转的门。<br /> <br /> 问:你前面所提到的领域,是你密切关注的投资点,你觉得对于起步阶段的公司来说,什么是你要找的使其成功的具体因素?<br /> <br /> 答:至少对我来说,我不想跟在别人的步伐后面。我一直都想成为任何一个领域的试水者。你不能低估的第一个吃螃蟹的人所能占有的价值和优势。相比其他人,团队和概念仅仅是一点点学习曲线。<br /> <br /> 第二,团队必须完全专注于他们的事业。我们要看到,管理团队和创始人在游戏中是承担风险的。他们投资的是自己的钱吗?他们放弃了其他的机会吗?他们说服家人和朋友投资了吗?<br /> <br /> 第三,重要的是创始团队能够了解自身的局限性。如果他们知道他自己擅长什么,那么他们只要简单的雇佣其它人来弥补自身的不足就好了。<br /> <br /> 在技术方面,显然,我们生活在一个通讯世界。我们看到了移动商务,电子商务,线上真实交易的迅速兴起,这不仅不只是一个订单输入,但是恰当支付方式的达成。它以创新方式展现给消费者海量产品信息继而满足他们具体需求。这整个产业链正在经历一场重大的革命,特别在通讯和社交媒体方面。<br /> <br /> 中国金融播客 26:17 Gary Rieschel: 启明创投的回报率将领先中国风投界 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/20/1664/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=gary-rieschel-%25e5%2590%25af%25e6%2598%258e%25e5%2588%259b%25e6%258a%2595%25e7%259a%2584%25e5%259b%259e%25e6%258a%25a5%25e7%258e%2587%25e5%25b0%2586%25e9%25a2%2586%25e5%2585%2588%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e9%25a3%258e%25e6%258a%2595%25e7%2595%258c Thu, 20 Sep 2012 01:23:14 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1664 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/20/1664/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/20/1664/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,启明创投的创始人,Gary Rieschel, 与中国金融播客主持人,向冀,分享了他对中国经济和互联网行业科技变革的看法。他同时也解释了为什么自己对启明创投将能轻松在回报率上战胜中国四分之三的风投基金如此自信。 成立于2006年,启明创投是中国最成功的风投机构之一,已经投资并成功上市了世纪佳缘和蓝汛等公司。启明最近刚刚结束其第二只人民币基金的募资,在仅仅四个月间就募集了七亿元人民币。另外,面对美国IPO市场禁闭的大门,启明现在有七家已投资的公司准备在国内上市。他在上海与中国金融播客进行了交谈。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 采访摘要: 问:我们先谈一下宏观经济,几乎可以肯定的是,中国经济将以最近十几年来最缓慢的步伐增长,这对你的行业产生什么影响呢? 答:中国经济今年的增长比往年都要缓慢,但这并不令人感到十分惊讶。我认为随着中国开始转向更多消费驱动和更高附加值产品(的经济模式),这是一个自然而然的过程。外国投资者会有些犹豫,所以外商直接投资在今年略有下降。不过我认为这是比较健康的,因为中国开始进入到一个过渡阶段。 我认为我们的行业今后必须要更有选择性。你不能再用市场的迅速发展来救助自己的错误。对启明创投来说,我们在过去六年半中已经完成约70次投资,只有不到10%的公司失败,远低于我们在美国或其他市场投资的失败率。 所以,随着我们(风险投资)市场的成熟,我们预计早期公司会有更多的失败。在美国,三分之一或一半的初创公司会失败,但我们自己的失败率离那还差得太远。这意味着我们一定要挑选更好的CEO,寻找更完整的管理团队,并想想如何改进技术。例如,在医疗保健和清洁技术领域,我们将自己的投资更靠拢政府的政策计划,如第十二个五年计划中领导层对这个行业发展的规划。 问:您在2006年创立启明创投,你与中国其它的风险投资公司有何不同? 答:首先,我们成立启明的前提是结合风险资本投资与运营经验。其次,我们是一个扁平化组织,具有同样头衔的员工获得同等的报酬。最后,我们所有的投资都是从行业的角度入手的。我们没有一个无行业特长的投资人,今天做医疗保健的交易,明天又做科技交易。 问:你在IT /互联网行业已经很长时间了,你认为你这一行最好的投资机会在哪里? 答:最有吸引力的机会显然是在移动应用上,所有你在互联网上、电脑上、笔记本电脑或台式机上的所有服务都将转到一个移动平台。人们越来越多地进行电子商务交易、越来越多地监测他们的生活,无论是跟踪自己的步伐或所耗的卡路里还是记录照片,所有这些过去被依附在桌面商的事务将转移到一个移动平台,这个平台将紧密跟随你。 另外一个有趣的发展是,我们可以看看隐私的发展以及隐私相关的问题。中国没有Facebook,除非你通过VPN登录。有些中国公司曾尝试过(在中国建立facebook),但我不认为任何一家达到了Facebook在美国的程度。人们通过新浪微博、微信或其他类似平台表达自己的想法,但他们不愿,或者不放心将自己的生活完全交付给这些网站。 问:你的第一个基金成立于2006年3月,未来几年是这些投资退出的关键时刻。你退出的A计划和B计划是什么? 答:这是启明内部讨论过很多次的话题。基金I已经有4只首次公开发行股,如蓝汛和世纪佳缘等。很幸运,我们对这些公司的投资是比较早的。因此,即使在今天的低估值情况下,我们的成本基础仍然相当不错。所以我们在这些投资上赚了钱。 泰格医药是我们第一家在国内创业板上市的公司,给启明带来的收益非常可观。不幸的是,许多中国离岸公司、互联网公司以及在美国上市的公司,表现却差强人意。他们错过了第一季度(的盈利预测),或被指控有欺诈行为。所以,我认为应该慢慢地重建海外投资者的信任,换回投资者对这些企业的信心。 尽管如此,我们仍然预计基金I,基金II和基金III的一些互联网公司能够在美国上市。但是市场将更加挑剔。创业板市场是,尤其是医疗保健和清洁技术的投资组合,最有可能退出的市场。我们现在有七家公司正准备在中国上市。至于B计划呢,在某些时候,比较合乎逻辑的做法是将公司出售。你会看到中国的四骑士,百度、腾讯、阿里巴巴和新浪,将变得更加乐意并购。另外,外国公司想要进入中国市场,你会看到医疗保健将有更多的收购,无论是在医疗设备或医疗服务方面。你也会看到外国企业为进入中国市场开始进行更多的收购。 难度最大的并购活动是在中国公司和中国公司之间,因为那些CEO们都非常骄傲,关于价格和他们能否自己谈判完成交易的争议性很激烈。但我认为随着时间的推移,并购将成为我们退出的一个越来越重要的方式。 问:你可以透露你的潜在回报率吗? 答:我不能。但如果你回头看过去25年的风险投资,平均而言,如果你有两倍的投资回报,你会胜出其它75%的同行,列于前25%。我相信我们所有的基金都至少将在这个范围内。 新闻短评: - 在中国,大家对美联储QE3(第三次量化宽松)的反应各不相同。正面的观点是流动性将进入市场,因为QE3将引发资金流向中国等新兴市场。这反过来会提升楼价、刺激股市并有助于银行贷款。此外,如果QE3达到其帮助美国经济复苏的目标,这对中国的出口产业无疑是个好消息。 - 反面的观点是纸币的增发会导致商品价格上涨,增加通胀压力。它也会使中国央行可以操作的空间更少,并使中国今年的货币政策走势预期进一步复杂化。长期来说,中国所持有大量美国国债可能会进一步贬值。 - 香港交易所和CME集团将推出离岸人民币期货,为投资者和企业提供另一种选择,以对冲人民币相关货币风险。在此之前,投资者主要依赖于人民币远期合约和香港其他货币衍生工具来对冲风险。作为一个标准化的产品,人民币期货更容易进行贸易。并且它将进一步完善人民币离岸市场产品,有助于人民币的国际化。 […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/20/1664/">Gary Rieschel: 启明创投的回报率将领先中国风投界</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> Gary Rieschel: 启明创投的回报率将领先中国风投界 本期的中国金融播客,启明创投的创始人,Gary Rieschel, 分享了他对中国经济和互联网行业科技变革的看法。他同时也解释了为什么自己对启明创投将能轻松在回报率上战胜中国四分之三的风投基金如此自信。<br /> <br /> 成立于2006年,启明创投是中国最成功的风投机构之一,已经投资并成功上市了世纪佳缘和蓝汛等公司。启明最近刚刚结束其第二只人民币基金的募资,在仅仅四个月间就募集了七亿元人民币。另外,面对美国IPO市场禁闭的大门,启明现在有七家已投资的公司准备在国内上市。他在上海与中国金融播客进行了交谈。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> Gary Rieschel是启明创投的创始合伙人。启明创投是成立于2006年,旗下管理十多亿美元的风险投资公司,在北京,上海和香港设有办公室。之前,Rieschel是软银风投,Mobius风投和赛富中国等公司的创始人或者主要出资人。在其职业生涯的早期,Rieschel在思科,因特尔等公司担任高官职位。 中国金融播客 31:04 新闻短评:2012,经济增长模式蜕变之年? https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/14/1657/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%2596%25b0%25e9%2597%25bb%25e7%259f%25ad%25e8%25af%2584%25ef%25bc%259a2012%25ef%25bc%258c%25e7%25bb%258f%25e6%25b5%258e%25e5%25a2%259e%25e9%2595%25bf%25e6%25a8%25a1%25e5%25bc%258f%25e8%259c%2595%25e5%258f%2598%25e4%25b9%258b%25e5%25b9%25b4%25ef%25bc%259f Fri, 14 Sep 2012 02:31:29 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1657 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/14/1657/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/14/1657/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,主持人向冀就本周最重要的投资新闻给出短评。 您可以收听完整的音频播客节目,或者阅读下面的采访摘要。 – 高盛/高华将今年的中国经济增长预测从先前的7.9%削减至7.6%,同时也将2013年的预测从之前的8.5%削减到8%。消减的原因包括:不甚积极的货币政策,即将到来的领导层交接,外部需求疲软和结构性挑战。其他投资银行,包括瑞士银行,巴克莱银行和中国各大银行机构,也将中国今年的增长率削减0.5个百分点,从之前8%左右的水平降至7.5%左右。 – 降级的一个主要原因是,中国政府刺激经济的积极性未能达到人们的预测。在过去的几个月内,多家银行预测中国人民银行将多次下调存款准备金率和利率。但中国央行上一次下调存款准备金率是在5月,且今年截至目前仅降低利率两次。当然,未来几个月仍有可能继续降低,但任何政策的刺激都不会立刻就反映到经济运行中。此外,美国经济疲软和欧洲债务危机沉重打击了中国的出口业。路透社进行的一项调查显示,8月份出口同比增长可能低至3%。如果属实,这将是自2009年全球金融危机以来最低迷的8月。 – 昨日公布的通胀数据也显示,居民消费价格正再次回升,CPI同比上涨2%。通胀压力在今年内可能继续升高,这使得央行对任何放宽货币政策的态度更加谨慎。 – 对中国来说,2012年可能是经济增长模式蜕变的一年。 上一次中国经济出现约7.5%的增长水平是在13年前的亚洲金融危机期间,1999年和1998年的经济增长分别是7.6%和7.8%。许多人认为这次的经济放缓更多的是由内部和结构性挑战造成的,而非外部冲击。以投资拉动增长的模式可能已接近尾声。 – 中国仍然有大量的财政资源阻止任何经济上的过度恶化。在此次经济低迷时期,中国主要采取财政措施来刺激经济。就在上周,中国国家发展和改革委员会批准了21个基础设施项目,其中包括2000多公里的道路,以及众多的港口和石油管道。中国政府有足够的钱投资更多的基础设施建设,以刺激经济增长。 – 日本投资银行野村证券估计,GDP增长在2014年之前下降到年平均5%甚至更少的概率是四分之一。注:野村证券的基础预估是2012-2014年中国的GDP平均增长率为8%左右。 – S&P发布了一份中国的金属和采矿业的报告。随着世界经济和中国经济的放缓,中国自己的金属和采矿业也会受到负面影响。S&P预测需求疲软、商品价格下跌、产能过剩以及高生产成本会给整个行业产生负面影响,直到2013年年底。 – 而对中国钢铁行业,S&P认为其利润空间将在未来几年内缩小。今年的钢材需求增长了4%至6%,低于中国的经济增长。同时,由于房地产行业的冷却,钢材需求骤减。中国钢铁需求的50%都来自房地产行业。此外,中国的钢铁行业一直受困于长期的产能过剩。S&P预计产能过剩水平约为10%至25%。再加上基础设施投资放缓,S&P认为刚铁的行情会下跌。这当然也会影响到成品钢材、铁矿石和焦煤。 – S&P看好中国的石油和天然气行业。煤炭的基本面是强劲的。目前,煤炭占整体能源使用量的70%,而到2015年将下降到63%,仍远高于50%的比例。中国已经是世界第二大原油进口国,并且未来的进口量将更多。迄今,原油的今年国内生产增长为0.3%,而其消费量却提高了5.5%。日益扩大的差距将迫使中国在未来进口更多的石油。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/14/1657/">新闻短评:2012,经济增长模式蜕变之年?</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 新闻短评:2012,经济增长模式蜕变之年? - 高盛/高华将今年的中国经济增长预测从先前的7.9%削减至7.6%,同时也将2013年的预测从之前的8.5%削减到8%。消减的原因是:温和的宽松政策和即将到来的领导层交接,以及外部需求疲软和结构性挑战。其他投资银行,包括瑞士银行,巴克莱银行和中国银行,也将中国今年的增长削减0.5个百分点,从之前8%左右的水平降至7.5%左右。<br /> - 降级的一个主要原因是,中国政府刺激经济的积极性未能达到人们的预测。在过去的几个月内,多家银行已经预测到中国银行存款准备金率和利率的多次下调。但中国中央银行上一次下调存款准备金率是在5月,且今年截至目前仅降低利率两次。当然,未来几个月仍有可能继续降低,但任何政策的刺激都不会马上反映在经济上。此外,美国经济疲软和欧洲债务危机沉重打击了中国的出口业。路透社进行的一项调查显示,8月份出口同比增长可能低至3%。如果属实,这将是自2009年全球金融危机以来最低迷的8月。<br /> - 昨日公布的通胀数据也显示,居民消费价格正再次回升,CPI同比上涨2%。通胀压力在今年内可能继续升高,这使得中国中央银行对任何放宽货币政策的态度更加谨慎。<br /> - 对中国来说,2012年可能是模式改变的一年。 上一次中国经济出现约7.5%的增长水平是在13年前的亚洲金融危机期间,1999年和1998年的经济增长分别是7.6%和7.8%。许多人认为这次的经济放缓更多的是由内部和结构性挑战造成的,而非外部冲击。以投资拉动增长的模式可能已接近尾声。<br /> 中国金融播客 11:24 顾华明:国际私募股权基金可为中小企业创造无限价值 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/06/1645/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25a1%25be%25e5%258d%258e%25e6%2598%258e%25ef%25bc%259a%25e5%259b%25bd%25e9%2599%2585%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%2582%25a1%25e6%259d%2583%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%258f%25af%25e4%25b8%25ba%25e4%25b8%25ad%25e5%25b0%258f%25e4%25bc%2581%25e4%25b8%259a%25e5%2588%259b%25e9%2580%25a0%25e6%2597%25a0%25e9%2599%2590 Thu, 06 Sep 2012 02:09:52 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1645 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/06/1645/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/06/1645/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,贝雅(亚洲)顾问有限公司的合伙创始人,顾华明,向中国金融播客主持人,向冀,讲述了贝雅如何在金融危机的谷底艰难的募集了在华的第一只基金,以及自己如何帮助中小企业理顺企业结构,建立财政原则,并在其中增加公司的价值。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:首先,能否向我们简单介绍下贝雅(亚洲)顾问有限公司以及你的战略? 答:我们是一家以中国为中心的成长型股权投资基金,专注于中端市场的小端。我们主要投资三个行业:医疗保健,生产制造业和商业服务,这方面我们在全球范围内都有很深的造诣。 我们着眼于EBITDA(息税折旧摊销前利润)在200万美元以上的公司,取得数额较大的少数股权,并与这些公司合作,改善经营。 我们目前在中国管理着7500万美元的基金。在全球范围内,我们管理着24亿美元,已经投资了250多家公司。 问:中国的私募股权投资行业现在面临着不少挑战。很多基金经理说,现在是私募股权投资公司增加价值的时机。你在加深细分市场和创造价值方面做了些什么呢? 答:对我们来说,这其实是一件好事。我们从来没有指望将IPO作为我们最主要的退出方式。我们更倾向于以并购为退出。我们非常注重运营管理的提高。我们一般寻找那些通过我们的帮助能够做得更好的公司。在对我们的投资组合有帮助的专业运营人才这一方面我们增加了投入,这是我们战略的一个重要组成部分。例如,我们在我们一家投资的公司中增加了一位内部财务总监,以规范该公司的财政纪律。 问:具体来讲,你将哪些财政纪律灌输到这家公司呢? 答:我们投资的都是小公司,可能主要由一个企业家来经营。他们通常都没有一个好的财务总监,可能只有记账员或出纳员。我们首先帮助他们保持账目记录的信用度和连续性,并规定了开支,资本投资和资金筹集方面的纪律。中国的有些行业的应收账款期限较长。我们帮助企业管理现金流,实现持续增长。 问:你如何规划并购退出这一过程,并帮助企业去完成这一过程呢? 答:对我们来说,我们只投资贝雅了解的三个行业,其中一部分是要了解这些行业在全球的情况。我们有很好的一个中端市场投资银行团队,可以从中得到市场情报,知道在美国或欧洲有哪些潜在的买家,而买家当中有越来越多的是一些中国公司。 问:你主导的第一笔1000万美元的投资交易是方达医药技术有限公司,你都做了些什么呢,公司现在的情况如何? 答:我们在2008年投资方达,这是一家在中国和美国的为制药和生物技术公司服务的合同研究组织。当时,我们就制定了明确的价值创造路线,改善了管理团队,招聘了一位财务总监和一位销售总监,替换了中国的运营总经理。我们引进了一位业内资深人士在董事会任职,并帮助建立其经营战略。此外,我们还帮助他们整合了一个小型的附加收购。 结果,我们使公司的收入在三年内增加了一倍。目前我们正计划通过并购交易退出。 问:在你投资的三个行业中,你认为现在有吸引力的投资机会在哪里呢? 答:我们仍然认为中端市场的小端有很多投资机会。以医疗保健行业为例,它有两个分支:医疗服务和医疗器械。我们未来有几个交易都是在医疗服务行业。中国在医疗改革和提高农村医疗覆盖率方面投入不少,这给服务行业带来了很多机会。 问:目前的宏观经济环境具有非常大的不确定性,那么你自己的投资活动是否有所放缓? 答:不,我们的活动实际上有所回升。我们投资的行业与宏观环境有所不同。我们喜欢细分市场和细分市场的领导者。我们的第一笔投资是在2008年,但是直到2010年,我们才完成了募集我们的第一个基金。我们在2009年进入市场筹集基金,并不是一个好时机。从那时起,我们一直保持着每年进行三笔交易的步伐。 问:宏观经济的不确定性对你自己的投资组合公司有什么影响? 答:我们将在明年完成基金资金的所有投资,因此我们会继续在我们的投资公司中进行更多操作。我们近期投资了一家为石油和天然气,石化和核电厂做仪表阀门及管件的公司,叫做星河阀门。我们正在为董事会引进一位销售总监。这样的公司受整体经济的影响较小。如果你做得好,你仍然可以找到很好的机会使增长速度快于整体经济和竞争对手。 问:你为你的投资组合公司所做的似乎有一套通用的模式:帮助建立财政纪律,引入经理人,提升销量,扩大增长。相对海外市场,这无疑是一个非常不同的价值创造方式,对吗? 答:没错。我们投资好的公司 – 可能并不是伟大的公司 – 但是,我们帮助它们更好地成长。这是典型的成长型股权投资和运营升级。我们还利用我们的全球平台。例如,我们最近已经在美国为星河寻找到合适的销售代表,帮助发展其在北美的销售。 问:你们要看过多少家公司才能确定一笔最终的投资? 答:也许100家公司才有一项投资。我们从来没有做过一笔净盈利在10倍以上的交易。我们给出的价格非常公平合理。当我们以EBITDA倍数卖出时,我们或许可以得到10倍的EBITDA,这样的话,你可能想要在6倍左右的EBITDA投这家公司。因为(经过我们的价值创造),它现在是一个更好的公司,而买家则必须为此有所付出。 本期嘉宾: […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/06/1645/">顾华明:国际私募股权基金可为中小企业创造无限价值</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期的中国金融播客,贝雅(亚洲)顾问有限公司的合伙创始人,顾华明,向中国金融播客主持人,向冀,讲述了贝雅如何在金融危机的谷底艰难的募集了在华的第一只基金,以及自己如何帮助中小企业理顺企业结构,建立财政原则,并在其中增加公司的价值。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:首先,能否向我们简单介绍下贝雅(亚洲)顾问有限公司以及你的战略? 答:我们是一家以中国为中心的成长型股权投资基金,专注于中端市场的小端。我们主要投资三个行业:医疗保健,生产制造业和商... 本期的中国金融播客,贝雅(亚洲)顾问有限公司的合伙创始人,顾华明,向中国金融播客主持人,向冀,讲述了贝雅如何在金融危机的谷底艰难的募集了在华的第一只基金,以及自己如何帮助中小企业理顺企业结构,建立财政原则,并在其中增加公司的价值。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:首先,能否向我们简单介绍下贝雅(亚洲)顾问有限公司以及你的战略? 答:我们是一家以中国为中心的成长型股权投资基金,专注于中端市场的小端。我们主要投资三个行业:医疗保健,生产制造业和商业服务,这方面我们在全球范围内都有很深的造诣。 我们着眼于EBITDA(息税折旧摊销前利润)在200万美元以上的公司,取得数额较大的少数股权,并与这些公司合作,改善经营。 我们目前在中国管理着7500万美元的基金。在全球范围内,我们管理着24亿美元,已经投资了250多家公司。 问:中国的私募股权投资行业现在面临着不少挑战。很多基金经理说,现在是私募股权投资公司增加价值的时机。你在加深细分市场和创造价值方面做了些什么呢? 答:对我们来说,这其实是一件好事。我们从来没有指望将IPO作为我们最主要的退出方式。我们更倾向于以并购为退出。我们非常注重运营管理的提高。我们一般寻找那些通过我们的帮助能够做得更好的公司。在对我们的投资组合有帮助的专业运营人才这一方面我们增加了投入,这是我们战略的一个重要组成部分。例如,我们在我们一家投资的公司中增加了一位内部财务总监,以规范该公司的财政纪律。 问:具体来讲,你将哪些财政纪律灌输到这家公司呢? 答:我们投资的都是小公司,可能主要由一个企业家来经营。他们通常都没有一个好的财务总监,可能只有记账员或出纳员。我们首先帮助他们保持账目记录的信用度和连续性,并规定了开支,资本投资和资金筹集方面的纪律。中国的有些行业的应收账款期限较长。我们帮助企业管理现金流,实现持续增长。 问:你如何规划并购退出这一过程,并帮助企业去完成这一过程呢? 答:对我们来说,我们只投资贝雅了解的三个行业,其中一部分是要了解这些行业在全球的情况。我们有很好的一个中端市场投资银行团队,可以从中得到市场情报,知道在美国或欧洲有哪些潜在的买家,而买家当中有越来越多的是一些中国公司。 问:你主导的第一笔1000万美元的投资交易是方达医药技术有限公司,你都做了些什么呢,公司现在的情况如何? 答:我们在2008年投资方达,这是一家在中国和美国的为制药和生物技术公司服务的合同研究组织。当时,我们就制定了明确的价值创造路线,改善了管理团队,招聘了一位财务总监和一位销售总监,替换了中国的运营总经理。我们引进了一位业内资深人士在董事会任职,并帮助建立其经营战略。此外,我们还帮助他们整合了一个小型的附加收购。 结果,我们使公司的收入在三年内增加了一倍。目前我们正计划通过并购交易退出。 问:在你投资的三个行业中,你认为现在有吸引力的投资机会在哪里呢? 答:我们仍然认为中端市场的小端有很多投资机会。以医疗保健行业为例,它有两个分支:医疗服务和医疗器械。我们未来有几个交易都是在医疗服务行业。中国在医疗改革和提高农村医疗覆盖率方面投入不少,这给服务行业带来了很多机会。 问:目前的宏观经济环境具有非常大的不确定性,那么你自己的投资活动是否有所放缓? 答:不,我们的活动实际上有所回升。我们投资的行业与宏观环境有所不同。我们喜欢细分市场和细分市场的领导者。我们的第一笔投资是在2008年,但是直到2010年,我们才完成了募集我们的第一个基金。我们在2009年进入市场筹集基金,并不是一个好时机。从那时起,我们一直保持着每年进行三笔交易的步伐。 问:宏观经济的不确定性对你自己的投资组合公司有什么影响? 答:我们将在明年完成基金资金的所有投资,因此我们会继续在我们的投资公司中进行更多操作。我们近期投资了一家为石油和天然气,石化和核电厂做仪表阀门及管件的公司,叫做星河阀门。我们正在为董事会引进一位销售总监。这样的公司受整体经济的影响较小。如果你做得好,你仍然可以找到很好的机会使增长速度快于整体经济和竞争对手。 问:你为你的投资组合公司所做的似乎有一套通用的模式:帮助建立财政纪律,引入经理人,提升销量,扩大增长。相对海外市场,这无疑是一个非常不同的价值创造方式,对吗? 答:没错。我们投资好的公司 – 可能并不是伟大的公司 – 但是,我们帮助它们更好地成长。这是典型的成长型股权投资和运营升级。我们还利用我们的全球平台。例如,我们最近已经在美国为星河寻找到合适的销售代表,帮助发展其在北美的销售。 问:你们要看过多少家公司才能确定一笔最终的投资? 答:也许100家公司才有一项投资。我们从来没有做过一笔净盈利在10倍以上的交易。我们给出的价格非常公平合理。当我们以EBITDA倍数卖出时,我们或许可以得到10倍的EBITDA,这样的话,你可能想要在6倍左右的EBITDA投这家公司。因为(经过我们的价值创造),它现在是一个更好的公司,而买家则必须为此有所付出。 本期嘉宾: […] 向冀,中国金融播客 庞若柏: 2013年私募股权基金将迎来强劲的退出交易潮 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/01/1634/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25ba%259e%25e8%258b%25a5%25e6%259f%258f-2013%25e5%25b9%25b4%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%2582%25a1%25e6%259d%2583%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%25b0%2586%25e8%25bf%258e%25e6%259d%25a5%25e5%25bc%25ba%25e5%258a%25b2%25e7%259a%2584%25e9%2580%2580%25e5%2587%25ba%25e4%25ba%25a4%25e6%2598%2593%25e6%25bd%25ae Sat, 01 Sep 2012 01:44:24 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1634 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/01/1634/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/01/1634/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,安永负责大中华区的财务交易咨询服务首席合伙人,庞若柏,与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他对中国私募股权基金现状的看法,以及为什么他认为明年退出交易将迎来一轮新高峰。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:中国的私募股权行业正处于一个困难时期,存在大量资金过剩、高估值和退出困难的问题。可以预测到,接下来将会出现行业整合以及收益降低。你对此有何看法? 答:我只能部分赞同你的看法。我会用充满挑战性,而不是用困难来形容这个时期。每当市场混乱和公共市场的资金来源放缓,这总能创造更好的估值机会。我认为,目前我们看到的是一方面估值预期降低;另一方面,卖方总是拖很久才开始接受低估值的现实。这是市场的老问题。作为行业的领头羊,我可以告诉你,由于我们比公众提早获得信息,在酝酿中的交易量目前很稳健。私募股权公司,无论是全球公司或地方公司,现在仍非常活跃。 问:在资金募集和交易额方面情形如何? 答:在第一个季度,形势很不错。在第二个季度,鉴于人民币基金对行业冲击的情况,资金募集出现下滑。实际上,去年募集的所有的基金都不很现实。 最近一个季度,交易量同比增长9%。由于我们比公众提早获得信息,我敢说,正在酝酿中的交易量非常稳健。我们预计,鉴于夏季月份影响,第三季度情况将会略有上扬。第四季度交易量会继续增长。总体来说,相比去年同期,2012年美金总交易量是上涨的。 问:鉴于IPO市场几乎关闭,很多人都在期待更多的并购交易和二级市场交易。你认为实现这种退出的机会大吗? 答:如果你看看经验丰富的海外私募股权投资者在做什么,他们将公司定位在一种适合各种退出方式的位置,从中他们为其增加了价值。这也是目前在大中国区发生的事情。因为私募股权投资者并不急于出售手中的股权,除非他们的基金年份到期必须退出,但这种情况并不是大多数。 私募股权投资目前正在埋下头多做事,并着重于在其投资的公司里创造价值,并考虑在明年(退出)。(他们想的问题是),2013年将是什么样子,在 2012年我们能做什么在年末的时候以最积极最佳的状态迈入来年;怎样理顺企业管理,拓宽渠道,提高盈利。因此,如果我们明年上市,公司将能得到更好的估值。同样,这也将公司定位于行业内交易。现在有大量的企业,伴随着它们在中国市场竞争的时间越来越多长久,也在寻求更多的改造性交易。 问:但是因为宏观经济的不确定性,很多公司现在对企业并购都异常谨慎? 答:现在的问题是,有多少中国公司将会在国内进行并购?我认为这是宏观经济的不景气对当地并购市场的影响点。可能跟去年相比,公司变得更谨慎一些了。你们已经得到各种好坏不一的经济信号,在中国以外的市场是非常缺乏信心的,因此国内并购市场整体将会变得疲软,但是在今年年底我们将会回到正常轨道。 问:中国的私募股权投资的另一个重要方面是本地货币人民币基金。他们目前享有在速度上、货币流通和交易流程上的优势。这将会给美元基金收益带来多大的影响? 答:我认为不能将国际基金可能降低的回报率直接联系到本地人民币基金,但肯定会有影响。现实是当前的竞争格局发生了变化。很多时候,这些本地基金是最受欢迎的投标者,不是因为他们是本地基金,而是因为他们给出的价格最高。这就意味着,相比国际基金,他们愿意以较低的预期回报进行投标。 我给你一个很好的例子,就在上周,我与一位人民币基金的董事经理交谈,他对其竞争对手之一,一家国际美元基金,也非常了解。这家美元基金的历史回报率超过了20%,我就不更具体的量化了。这个本地的基金经理告诉我,其人民币基金只要能达到15-17%的内部回报率,他们就满足了。因此,在竞争激烈的情况下,他们靠高投标价格来赢得竞争,虽然他们实际上已经接受比国际基金更低的收益率。现实的情况是,收益率会降低,但收益率仍然会高于20%。 问:棘手的是,作为全球基金的人民币基金已不被视为一个真正的本地人民币基金。那么他们是否也被视为外资,需要进行额外的审批? 答:是的,在这一点,我们处于一个不明朗期。 3个月前,所有人都认为,只要使用本地人民币的全球公司都将被视为本地的。现在,情况不明朗了。 这可能意味着在短期内,这些地方人民币基金仍然使用当地货币计算,在一些监管领域,他们被视为本地企业,审批速度较快。但是,涉及国家发改委(国家发展和改革委员会)的问题,如限制性行业,情况就要复杂些。 因此,私募股权公司开始改变他们的对策,只进入那些不涉及由国家发改委审议的项目领域。 问:最后一个问题,你能预测一下中国私募股权投资在未来一到两年的前景吗? 答:2012年,这将是一个非常好的的投资年,虽然在资金募集和退出交易方面都将有疲软。这是创造价值的好时机。我认为2013年将迎来退出强劲的退出交易潮,并在明年下半年出现一个募资高峰。因为随着退出交易出现,将有更多的来源资金。我认为明年交易量也会上行, 我们也可能会看到平均交易金额的下跌,因为伴随更多的市场竞争,这将驱使私募股权基金转而关注处于更早期阶段的公司。因此不是说估值会必然的下降,但是由于市场资本的多样性,平均估值将会下降。 本期嘉宾: 庞若柏是安永大中华区财务交易咨询服务的首席合伙人。自2000年以来,庞若柏已协助许多重大全球性和区域性的私募股权投资公司和跨国企业在中国投资。在中国,他曾主导完成多项私募股权交易,主要集中在技术、电信、金融服务和制造业领域。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/09/01/1634/">庞若柏: 2013年私募股权基金将迎来强劲的退出交易潮</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期的中国金融播客,安永负责大中华区的财务交易咨询服务首席合伙人,庞若柏,与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他对中国私募股权基金现状的看法,以及为什么他认为明年退出交易将迎来一轮新高峰。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:中国的私募股权行业正处于一个困难时期,存在大量资金过剩、高估值和退出困难的问题。可以预测到,接下来将会出现行业整合以及收益降低。你对此有何看法? 答:我只能部分赞同你的看法。我会用充满挑战性,而不是用困难来形容这个时期。每当市... 本期的中国金融播客,安永负责大中华区的财务交易咨询服务首席合伙人,庞若柏,与中国金融播客主持人,向冀,讨论了他对中国私募股权基金现状的看法,以及为什么他认为明年退出交易将迎来一轮新高峰。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:中国的私募股权行业正处于一个困难时期,存在大量资金过剩、高估值和退出困难的问题。可以预测到,接下来将会出现行业整合以及收益降低。你对此有何看法? 答:我只能部分赞同你的看法。我会用充满挑战性,而不是用困难来形容这个时期。每当市场混乱和公共市场的资金来源放缓,这总能创造更好的估值机会。我认为,目前我们看到的是一方面估值预期降低;另一方面,卖方总是拖很久才开始接受低估值的现实。这是市场的老问题。作为行业的领头羊,我可以告诉你,由于我们比公众提早获得信息,在酝酿中的交易量目前很稳健。私募股权公司,无论是全球公司或地方公司,现在仍非常活跃。 问:在资金募集和交易额方面情形如何? 答:在第一个季度,形势很不错。在第二个季度,鉴于人民币基金对行业冲击的情况,资金募集出现下滑。实际上,去年募集的所有的基金都不很现实。 最近一个季度,交易量同比增长9%。由于我们比公众提早获得信息,我敢说,正在酝酿中的交易量非常稳健。我们预计,鉴于夏季月份影响,第三季度情况将会略有上扬。第四季度交易量会继续增长。总体来说,相比去年同期,2012年美金总交易量是上涨的。 问:鉴于IPO市场几乎关闭,很多人都在期待更多的并购交易和二级市场交易。你认为实现这种退出的机会大吗? 答:如果你看看经验丰富的海外私募股权投资者在做什么,他们将公司定位在一种适合各种退出方式的位置,从中他们为其增加了价值。这也是目前在大中国区发生的事情。因为私募股权投资者并不急于出售手中的股权,除非他们的基金年份到期必须退出,但这种情况并不是大多数。 私募股权投资目前正在埋下头多做事,并着重于在其投资的公司里创造价值,并考虑在明年(退出)。(他们想的问题是),2013年将是什么样子,在 2012年我们能做什么在年末的时候以最积极最佳的状态迈入来年;怎样理顺企业管理,拓宽渠道,提高盈利。因此,如果我们明年上市,公司将能得到更好的估值。同样,这也将公司定位于行业内交易。现在有大量的企业,伴随着它们在中国市场竞争的时间越来越多长久,也在寻求更多的改造性交易。 问:但是因为宏观经济的不确定性,很多公司现在对企业并购都异常谨慎? 答:现在的问题是,有多少中国公司将会在国内进行并购?我认为这是宏观经济的不景气对当地并购市场的影响点。可能跟去年相比,公司变得更谨慎一些了。你们已经得到各种好坏不一的经济信号,在中国以外的市场是非常缺乏信心的,因此国内并购市场整体将会变得疲软,但是在今年年底我们将会回到正常轨道。 问:中国的私募股权投资的另一个重要方面是本地货币人民币基金。他们目前享有在速度上、货币流通和交易流程上的优势。这将会给美元基金收益带来多大的影响? 答:我认为不能将国际基金可能降低的回报率直接联系到本地人民币基金,但肯定会有影响。现实是当前的竞争格局发生了变化。很多时候,这些本地基金是最受欢迎的投标者,不是因为他们是本地基金,而是因为他们给出的价格最高。这就意味着,相比国际基金,他们愿意以较低的预期回报进行投标。 我给你一个很好的例子,就在上周,我与一位人民币基金的董事经理交谈,他对其竞争对手之一,一家国际美元基金,也非常了解。这家美元基金的历史回报率超过了20%,我就不更具体的量化了。这个本地的基金经理告诉我,其人民币基金只要能达到15-17%的内部回报率,他们就满足了。因此,在竞争激烈的情况下,他们靠高投标价格来赢得竞争,虽然他们实际上已经接受比国际基金更低的收益率。现实的情况是,收益率会降低,但收益率仍然会高于20%。 问:棘手的是,作为全球基金的人民币基金已不被视为一个真正的本地人民币基金。那么他们是否也被视为外资,需要进行额外的审批? 答:是的,在这一点,我们处于一个不明朗期。 3个月前,所有人都认为,只要使用本地人民币的全球公司都将被视为本地的。现在,情况不明朗了。 这可能意味着在短期内,这些地方人民币基金仍然使用当地货币计算,在一些监管领域,他们被视为本地企业,审批速度较快。但是,涉及国家发改委(国家发展和改革委员会)的问题,如限制性行业,情况就要复杂些。 因此,私募股权公司开始改变他们的对策,只进入那些不涉及由国家发改委审议的项目领域。 问:最后一个问题,你能预测一下中国私募股权投资在未来一到两年的前景吗? 答:2012年,这将是一个非常好的的投资年,虽然在资金募集和退出交易方面都将有疲软。这是创造价值的好时机。我认为2013年将迎来退出强劲的退出交易潮,并在明年下半年出现一个募资高峰。因为随着退出交易出现,将有更多的来源资金。我认为明年交易量也会上行, 我们也可能会看到平均交易金额的下跌,因为伴随更多的市场竞争,这将驱使私募股权基金转而关注处于更早期阶段的公司。因此不是说估值会必然的下降,但是由于市场资本的多样性,平均估值将会下降。 本期嘉宾: 庞若柏是安永大中华区财务交易咨询服务的首席合伙人。自2000年以来,庞若柏已协助许多重大全球性和区域性的私募股权投资公司和跨国企业在中国投资。在中国,他曾主导完成多项私募股权交易,主要集中在技术、电信、金融服务和制造业领域。 向冀,中国金融播客 彭菲力:中国是仓储房产发展商的新前沿 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/22/1620/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%25bd%25ad%25e8%258f%25b2%25e5%258a%259b%25ef%25bc%259a%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e6%2598%25af%25e4%25bb%2593%25e5%2582%25a8%25e6%2588%25bf%25e4%25ba%25a7%25e5%258f%2591%25e5%25b1%2595%25e5%2595%2586%25e7%259a%2584%25e6%2596%25b0%25e5%2589%258d%25e6%25b2%25bf Wed, 22 Aug 2012 09:55:45 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1620 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/22/1620/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/22/1620/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客, 嘉民集团的大中华区董事总经理,彭菲力,向中国金融播客主持人,向冀,讲述了嘉民集团在中国如何进行投资,以及为什么嘉民集团计划在未来五年,将在中国的投资规模扩大10倍至25亿美元。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访录音,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:比起其它地方,中国的仓库物流房产市场发展怎样? 答:这个市场并不像世界发达国家一样发达,外包的比例非常低。例如,很多厂家会在其制造工厂设施边上顺搭一个自己的小仓库。但这个市场已表现出显著的增长,并且有很大的需求。 我们看到,中国企业将(物流房产及仓库这一块业务)外包的速度正在加快,很多公司都在寻求将物流和仓储外包给专注于这一领域的专业公司。因此,我们可以看到仓库设施的需求非常强劲。 中国的另一个趋势是这是一个传统的以出口为主的市场,但在过去的两到三年,真正推动市场是国内分销。在过去的几年中细分市场发展非常迅速,因为城市化依然高速发展;中产阶层的可支配收入不断增加。 问:那么中国的物流房产市场的主要驱动力是什么? 答:市场的一个驱动力是电子商务。这不只是在中国,而是一个全球性的现象。作为一个机构,我们为欧洲的亚马逊等公司服务。在过去的四、五年,我们已经为他们提供了五六个左右(仓库)。我们已经在中国做了一些(为电子商务公司服务的)仓库。我们最近为一家名叫Moonbasa.com的公司宣布了一个定制建造的项目;同时我们还与另一家叫VIPSHOP.com的公司签约,这是一家在纳斯达克上市的电子商务公司。 观察我们在世界各地的投资组合,通常是在每一个国家,你会看到一些熟悉的名称。比如,在澳大利亚,DHL是我们的一个大客户。他们也是我们在香港、中国和欧洲的大客户。但其中,你也会看到大的本地公司。 例如,在中国,我们最大的客户是中车,一家本地的货运商。 问:如今经济增长放缓,为什么嘉民集团未来五年计划在中国投资规模扩大10倍至25亿美元? 答:我想我们只能依靠我们在市场中所见到的情形制定前进策略。尽管经济有所放缓,我们依然非常有信心。 但是我们(所在)的细分市场其实供给不足。住宅物业市场,这个已经有非常高的知名度和受到高度关注的市场,已经放缓。这在一定程度上是由于过度建设,因此供给过剩。 但仓库及物流房产市场的供给严重不足,这是由于国内经济和电子商务的原因。我们发现中国对此类产品的需求是我见过的最强劲的需求。所以,是的,出口方面确实有所放缓;(但)零售端正在不断发展。虽然不如(政府)希望的高,但仍增长了14%,这是相当强劲的增长。并且因为基础在较高的水平上,馅饼也会更大。 问:在你的投资计划中,你假设的经济增长率是多少呢? 答:我想说7%或8%,我们绝对不会奢望9或10%,因为这是不可持续的。 问:对于像你这样的仓库开发人员而言,面临的最大挑战是什么? 答:很显然,我们正在密切关注欧洲和美国,这是一个重大的外部挑战。其次,在中国获得土地将变得更加困难。因为政府控制着可以转为工业用地的农田数量。最后,人力资源。我们在中国的团队将在未来几年从现在的50人扩大至80人,所以我们必须持续寻求优秀人才。 本期嘉宾: 彭菲力是嘉民集团的大中华区董事总经理。嘉民集团是总部位于悉尼的物业房产发展商,并在亚洲管理着25亿美元。长期居于香港,彭菲力主要负责嘉民集团在大中华的投资和策略。在2002年加入嘉民集团,彭菲力曾任职于Ascendas-MGM资产管理和AMP Henderson Global Investors。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/22/1620/">彭菲力:中国是仓储房产发展商的新前沿</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 彭菲力:中国是仓储房产发展商的新麦加 <br /> <br /> 彭菲力是嘉民集团的大中华区董事总经理。嘉民集团是总部位于悉尼的物业房产发展商,并在亚洲管理着25亿美元。长期居于香港,彭菲力主要负责嘉民集团在大中华的投资和策略。在2002年加入嘉民集团,彭菲力曾任职于Ascendas-MGM资产管理和AMP Henderson Global Investors。 中国金融播客 18:20 克里斯·米兹: 中国私募股权退出流动性的恢复期将比人们预想的慢 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/16/1604/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e5%2585%258b%25e9%2587%258c%25e6%2596%25af%25c2%25b7%25e7%25b1%25b3%25e5%2585%25b9-%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%25a7%2581%25e5%258b%259f%25e8%2582%25a1%25e6%259d%2583%25e9%2580%2580%25e5%2587%25ba%25e6%25b5%2581%25e5%258a%25a8%25e6%2580%25a7%25e7%259a%2584%25e6%2581%25a2%25e5%25a4%258d%25e6%259c%259f%25e5%25b0%2586 Thu, 16 Aug 2012 15:31:36 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1604 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/16/1604/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/16/1604/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,管理250亿美元的磐石基金全球投资主管,克里斯·米兹,与中国金融播客主持人,向冀,探讨了他对未来中国私募股权行业的瞻望:在行业整合的大背景下,什么样的基金能够生存并胜出?整个行业的冰冻期将有多长? 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:你是第一只把重点放在亚洲的基金内基金,那么该地区基金内基金的发展空间怎样呢? 答:我想在磐石基金创建之始,该地区并没有真正的私人股本行业所言,是一个很小的细分市场,只有少数资金。 所以某种程度上,我们和整个亚洲这个行业一起同时发展。有些国家你根本无法投资,比如韩国;澳大利亚则基本上算是关闭的市场,因为税收的原因。中国市场正在开放,但当时也并没有真正的私募股权行业。印度当时是非常封闭的,必须经历放松管制。 自那以后,整个亚洲市场已经成长了很多,无论是从基金数量,还是该地区管理下的基金品种和规模来看。 问:那么如今你在该地区青睐哪个区域和产业呢? 答:这几乎无关紧要,因为当(好的行业)随着时间变得明显的时候,你再改变(投资重点)已经为时已晚。我们的投资通常会考虑到未来10到12年。 如果我们回过头看2003年,比如说,那时亚洲,特别是中国的私募股权行业普遍不被外国投资者看好。但恰恰相反,那些年的回报简直是棒极了。 这是老生常谈了,当没人愿意投资的时候正是高回报产生的佳机。当时我们认为亚洲大部分的增长,或其增长故事,都是由出口带动的;而这将会逐渐转换到国内消费。现今这是非常时髦的话,但在2000年代初,要作这种投资的决定是相当困难的。 我认为现在的挑战是,中国大部分的迅速增长机会已经完成了。未来的增长将更多依靠提高生产效率;而不是仅仅提供更多的资金进入整个系统。 所以我认为,这意味着我们必须更加专注于高效的投资,而不仅仅关注在中国投资的数量。 国内消费这一过去十多年驱动亚洲市场增长的模式已经变得更多层测,更加微妙。因为和别处一样,亚洲消费者也变得更加成熟,所以(投资现在需要更加注重)发展分销网络,以求更高效的充分满足消费者的需求。投资获利的根本驱动力正在发生变化,所以我们实际上也已经投资了一些基金经理,他们在高速增长市场中采取以控股为导向的投资。 问:除了你刚才提到的这些,你还看重哪些其他因素? 答:我们并没有特别关注某个特定产业。我们寻找的是我们所投资的经理人都有这样一种意识,就是单纯投资一个大的宏观主题,比如消费增长,是不够的。比如,在他们未来的交易里是否能够在没有太多竞争的领域中开拓出一个细分市场?或者是否能投资分销渠道,因为这是瓶颈,需要加以稳固。 这些东西最终都会被整体消费需求带动;但是能够开拓出一个细分市场,以减少投资过程本身的竞争;或者是能够保持利润率,因为没有太多的激烈竞争,我认为这些才是关键的。 问:最后一个问题,你认为未来一至三年内中国私募股权投资的前景如何? 答:未来一至三年可能会是一个挑战。因为我认为,经济增长放缓让有些人措手不及。 我认为,资金退出流动性的恢复可能会比大多数人预期的要慢一点。 我预计在此期间,中国的新增资金数量会有所下降。但我认为从长远来看,一定的中断和暂停对中国这一行业的发展是一件健康的事情。 本期嘉宾: 克里斯·米兹是磐石基金的全球投资主管。磐石基金是一家全球基金内基金投资公司,在全球管理250亿美元的资金,其中近30亿美元在亚洲。此前米兹效力于香港汇丰银行,布赖尔利投资和CS第一波士顿。他之前还是新西兰国民银行和新西兰储备银行的经济学家。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/16/1604/">克里斯·米兹: 中国私募股权退出流动性的恢复期将比人们预想的慢</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 克里斯·米兹: 中国私募股权退出流动性的恢复期将比人们预想的慢 克里斯·米兹: 中国私募股权退出流动性的恢复期将比人们预想的慢<br /> 本期的中国金融播客,管理250亿美元的磐石基金全球投资主管,克里斯·米兹,探讨了他对未来中国私募股权行业的瞻望:在行业整合的大背景下,什么样的基金能够生存并胜出?整个行业的冰冻期将有多长?<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> 克里斯·米兹是磐石基金的全球投资主管。磐石基金是一家全球基金内基金投资公司,在全球管理250亿美元的资金,其中近30亿美元在亚洲。此前米兹效力于香港汇丰银行,布赖尔利投资和CS第一波士顿。他之前还是新西兰国民银行和新西兰储备银行的经济学家。 中国金融播客 22:32 高哲铭:在无形的知识产权上做有声有色的大文章 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/14/1591/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e9%25ab%2598%25e5%2593%25b2%25e9%2593%25ad%25ef%25bc%259a%25e5%259c%25a8%25e6%2597%25a0%25e5%25bd%25a2%25e7%259a%2584%25e7%259f%25a5%25e8%25af%2586%25e4%25ba%25a7%25e6%259d%2583%25e4%25b8%258a%25e5%2581%259a%25e6%259c%2589%25e5%25a3%25b0%25e6%259c%2589%25e8%2589%25b2%25e7%259a%2584%25e5%25a4%25a7%25e6%2596%2587%25e7%25ab%25a0 Tue, 14 Aug 2012 06:47:30 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1591 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/14/1591/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/14/1591/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,英飞尼迪集团的创始人和管理合伙人,高哲铭,与中国金融播客主持人,向冀,探讨了其私募股权基金的投资策略,即将海外先进的知识产权转移至国内以期获得丰厚回报。虽然面临本土竞争者的复制和抄袭,但他相信知识产权将会越来越得到认可,并为投资者带来可观收益。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问: 你上个月刚完成一个退出,卖掉了Mate IP和I-China Security的营销和分销权,以总价3000万美元出售给中国安芯。你自2007年取得Mate的控股地位,在该公司的持有期间你都做了什么呢? 答:2007年和2011年间,我们将产品在中国进行本地化。我们建立了一个当地的中国公司,不仅将软件和语言本地化,而且还有销售渠道的本土化。我们构建了该公司的业绩纪录(包括初期销售)。在以色列方面,我们尝试把重点放在降低价格上,并确保产品适合中国市场。 在中国,硬件比软件更容易销售,所以我们总是尽可能的把我们的产品放入箱子或者盒子里。此外,在中国的销售更加依靠关系。我们开发了一个整体销售过程,集中维护几个主要客户,并保持非常深厚的关系。 问:中国在知识产权保护方面并没有很好的纪录。这对你有什么挑战,你又是怎么处理的呢? 答:当然有挑战,但是未来的发展趋势将比过去要好得多,因为(保护知识产权)是正确的发展方向。如果中国想成为世界的领导者,就必须在技术上领先并注重知识产权的保护。这不是一朝一夕的事。但我们相信最终会实现,而我们正是一个长期的参与者。 问:你是否遇到过本地竞争对手复制你们技术的情况? 答:当然,这种情况很普遍。问题是他们真正复制到了什么。被复制对我们而言不一定是坏事,因为复制它的并不是真正有能力而且完全理解它的人。是的,他们的价格要低得多,但事实上他们不能支持产品并进一步发展。 真正对价格敏感的客户将永远不会(花钱)买真正的产品。所以你可以说当地的竞争对手从你那里抢走了市场份额,但我认为在许多情况下,他们获得的那部分市场份额不是品牌本身所关注的目标群体。 在Mate IP,也有当地竞争对手进行复制。他们的价格大约是我们价格的一半。即使客户不想购买复制品,他们想要更坚实更强大支持的产品,但他们仍然会和我们谈判和协商价格。因此,对我们而言,损失是我们的利润率不得不降低,但我不认为我们真的失去了很多客户。 问:这是你第10次在中国完成此类退出交易,将具有海外知识产权的公司出售给中国公司。在与中国公司的交易方面,你有什么经验可以分享? 答:2005年我们第一次进行退出。与知识产权相关的技术公司的股权转让非常复杂,因为它的资产是无形的。 在中国,交易的基本假设条件是,并购之后公司的团队一般不会留下来。在一个以关系为基础的国家,你真正买到的资产是什么?二是客户会怎样。你如何在交易之前建立客户对公司的忠诚度?最后,如何达成交易。在西方世界,交易主要基于事实。而在中国,事实可以迅速改变。并购交易在中国有不一样的基因,你更多需要软技能。 问:两年前,英飞尼迪和一个投资集团投资了1.2亿人民币(1800万美元)给哈尔滨第一工具制造公司,一家中国国有的精密复杂刀具制造商。至今为止,你对这家公司实现了什么样的管理目标?作为一家国有企业,这对你又造成了什么挑战? 答:最大的挑战当然在于确保决策过程是以营利为目标的。在哈尔滨,我们有一个完整的团队和并和这家公司保持密切联系。我们从以色列引进了知识产权专家,提高他们的创新思维。我们还雇佣了一家咨询公司对经营管理进行分析。此外,我们为经理们建立了正确的激励机制。 问:你在中国的14支基金,2支是美元基金,12支是人民币基金。你如何确定何时以美元或人民币进行投资? 答:我们希望能两种基金同时均等投资。但这不取决于我们。很多情况下,你只能以美元或者人民币投资。近来好的交易多数只能以人民币进行投资。美元基金正被排挤出中国。 美元方面,我们面临的挑战不仅是找到好的交易,还在具体实施过程。在一些情况下,我们甚至花了6个月才得到审批,将钱投入公司换取股份。在这段等候期间,公司会有很多变化。可是,你又不可能成为董事会的董事;你不能与公司有效沟通,因为在你是否是投资者的问题上总有很多不确定性,因为主管机关的审批还没有下来。 本期嘉宾: 高哲铭是英飞尼迪集团的创始人和管理合伙人,该公司是一家专注于中国市场的、拥有20亿人民币和7亿多美元的私募股权投资公司。他是12家中国本土公司的董事长,主导完成3次IPO和12次并购交易,其中大多数是在中国完成的。他拥有特拉维夫大学MBA学位,并曾是以色列空军飞行员。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/14/1591/">高哲铭:在无形的知识产权上做有声有色的大文章</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> GoToMeeting - Simple Online Collaboration. 高哲铭:在无形的知识产权上做有声有色的大文章 本期的中国金融播客,英飞尼迪集团的创始人和管理合伙人,高哲铭,探讨了其私募股权基金的投资策略,即将海外先进的知识产权转移至国内以期获得丰厚回报。虽然面临本土竞争者的复制和抄袭,但他相信知识产权将会越来越得到认可,并为投资者带来可观收益。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> 中国金融播客 17:01 蒲敬思:外国投资者投资中国商业地产需改换策略 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/03/1572/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e8%2592%25b2%25e6%2595%25ac%25e6%2580%259d%25ef%25bc%259a%25e5%25a4%2596%25e5%259b%25bd%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2580%2585%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e5%2595%2586%25e4%25b8%259a%25e5%259c%25b0%25e4%25ba%25a7%25e9%259c%2580%25e6%2594%25b9%25e6%258d%25a2%25e7%25ad%2596%25e7%2595%25a5 Fri, 03 Aug 2012 14:24:42 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1572 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/03/1572/#respond https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/03/1572/feed/ 0 <p>本期的中国金融播客,嘉宾世邦魏理仕(CBRE) 中国总裁兼首席执行官蒲敬思与中国金融播客主持人,向冀,讨论了中国中国房地产回暖是否能够持久,以及外国投资者如何才能在商业地产中掘金。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 问:世邦魏理仕(CBRE)早在1988就进入了中国市场,你有否看到过中国商业地产像今天这么火热? 答:从2012年年中来看,商业部分的成长是相当明显的。就投资额来说,商业地产成交投资额达到880亿人民币,相比2007年的840亿人民币,水平已经达到市场的峰值左右。 今年上半年,我们已经成交420亿元。我们认为今年的投资额最终能和2007年接近,尽管上半年形势有些冷。 问:中国放宽货币政策后,房地产市场整体呈复苏的态势,是吗?或者这只是下降的总趋势中短暂的一个反弹? 答:这必须分住宅房产和商业房产两部分来说。住宅房产方面,我们看到销售量和交易量都有所恢复。我认为,政府将继续保持限购政策,以免有更多投机买卖和大幅价格回升的情况发生。所以至少到今年年底,住宅房屋的价格将会保持稳定。明年中国领导人换届意味着政策上的不确定性,所以显然不能过早估计明年形势。 在商业房产方面,主要城市如北京,今年的租金还在上涨。我们也看到承租人开始搬到西部地区,比如成都、重庆和武汉等城市。 问:您觉得现在中国房产最大的风险是什么?现在到处都是商业大厦,许多人担忧,这些商业大厦是否能够吸引足够多顾客以保证盈利? 答:的确存在这种风险,特别是在二级城市和省会城市。这无疑是供应与需求在时机上的不合时机。许多城市都在积极建设新的商业中心区(CBD)和商业区,在同一个时期产生了大量的供应量。 另一个更广泛的风险与全球经济相关。如果需求量持续受欧美市场不稳定性的影响,一些组织机构有可能决定先搁置扩展计划,必然会影响写字楼的需求量。 问:从国外投资者的角度来看,您认为往哪里投资把握最大? 答:很明显,国外投资者能够在中国开出较低的价格购买资产,重新配置再转手,从而获得资本增值,这样的时代已经一去不返了。 现在投资者要么选择为高质量的资产开出真实的市场价购买,要么选择开发自己的工程。可以参考一下一些新加坡投资基金采取的政策,比如说嘉德置地和枫树产业投资公司,它们很明显是选择加入购买土地,自己做开发并等这些地产为自己的基金长期持有。投资者现在需要学会灵活应对。 问:所以他们必须更进一步自己做事,但这其中又会产生一系列其它挑战,特别在投资二三线城市的时候? 答:当然。投资人必须非常了解当地的信息,并雇佣人才在当地洞察市场动态。当你着手开发时,会发现围绕市场透明度、土地征收程序、把资本带进国内等问题存在着大量的风险。 问:最后一个问题,对外国投资者来说投资承压资产是否安全? 答:现在的确是有很多开发者面临资金困难的问题。我认为只要工程的抵押品合适,有足够保障能抽身的话,(还是可行的)。现在确实有许多投资者选择注入股本或提供夹层融资,帮助开发者完成工程。 本期嘉宾: 蒲敬思是世邦魏理仕中国公司的总裁兼首席执行官。他负责世邦魏理仕中国区的战略方向和商业运作。他在中国大陆房地产业拥有约二十年的从业经验,为许多公司、土地业权人和开发者提供过房地产开发,投资和金融相关的建议。</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/08/03/1572/">蒲敬思:外国投资者投资中国商业地产需改换策略</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 蒲敬思:外国投资者投资中国商业地产需改换策略 本期的中国金融播客,嘉宾世邦魏理仕(CBRE) 中国总裁兼首席执行官蒲敬思讨论了中国中国房地产回暖是否能够持久,以及外国投资者如何才能在商业地产中掘金。<br /> <br /> 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。<br /> <br /> 蒲敬思是世邦魏理仕中国公司的总裁兼首席执行官。他负责世邦魏理仕中国区的战略方向和商业运作。他在中国大陆房地产业拥有约二十年的从业经验,为许多公司、土地业权人和开发者提供过房地产开发,投资和金融相关的建议。 中国金融播客 18:08 毕凌峰: 投资者需防范人民币基金在中国的优先待遇 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/07/24/1555/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=%25e6%25af%2595%25e5%2587%258c%25e5%25b3%25b0-%25e6%258a%2595%25e8%25b5%2584%25e8%2580%2585%25e9%259c%2580%25e9%2598%25b2%25e8%258c%2583%25e4%25ba%25ba%25e6%25b0%2591%25e5%25b8%2581%25e5%259f%25ba%25e9%2587%2591%25e5%259c%25a8%25e4%25b8%25ad%25e5%259b%25bd%25e7%259a%2584%25e4%25bc%2598%25e5%2585%2588%25e5%25be%2585%25e9%2581%2587 Tue, 24 Jul 2012 04:23:12 +0000 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/?p=1555 https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/07/24/1555/#comments https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/07/24/1555/feed/ 1 <p>本期的中国金融播客,嘉宾毕凌峰与中国金融播客主持人,向冀,探讨了其创立的行健资本在中国的运营,以及海外投资者如何防范人民币基金在中国的优先待遇。 他在行健资本位于北京的办公室接受了中国金融播客主持人向冀的采访。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 Q:你搬到中国已经有两年多的时间,行健资本两年前也在北京开设了办公室。这期间你在中国的业务增长情况如何? A:我们增加了在中国投资的资金数额,这个数额非常巨大。我们过去大概投资2500万至3000万美元给中国经理人和在中国的交易。 现在,我们每年投资约3亿到5亿美元。因此,在投资方面有巨大的增长。 Q:现在你认为有吸引力的投资机会在哪里? A:几乎所有我们投资到中国的资金,或多或少都与消费市场有关联。(因为)很多市场,比如采矿和资源,是比较难进入的。他们大多都不向外国投资者开放。 消费市场则往往更为开放并较少以政治为导向。我们投资了一家名为启明创投的公司,这是一家专注于信息技术和医疗保健投资的私募股权公司。医疗保健受人口统计因素的影响和消费情况的影响。 我们还投资了鼎晖私募股权投资,一家专注于消费者和生活用品投资的公司。我们也做了一些非传统的投资,如中信资本,主要针对国企(国有企业)收购。 Q:你所期待的回报是怎样的? A:中国,大部分投资以增长为基础的目标回报率是30%左右(IRR)。在全球范围内,发达国家的目标回报率范围在20%。但中国是一个新兴的市场,所以目标回报率要更高一些。 Q:你是大多倾向于投资海外基金,还是也会考虑一些中国本地运行的美元资金? A:作为一家公司,我们倾向于投资当地经理人。这些经理人有一些本地的方法和团队,我们认为他们在当地关系上具有很多优势。 当我们在投资当地经理人的时候,我们面临的挑战之一,是我们不能投资人民币基金,因为我们不是中国本土的实体。所以在投资方面会有诸多限制,虽然这些都在监管层面上进行探索解决,但我们现在会选择投资中国经理人在境外的美元资金。这些经理人同时管理当地人民币基金以及一种外币基金。 Q:我们知道这会产生潜在的利益冲突,当经理人同时投资美元基金和人民币基金时,显然美元投资需要经过更多的监管过程,你在经理人如何处理这种利益冲突的观察是什么? A:一般来说,这确实是一个头疼的问题。这使中国市场变得更加复杂,而且,坦白说,减弱了吸引力。但这些经理人们开始改进,特别是致力于离岸业务的经理人,他们在平衡冲突方面做的非常好。他们建立一些法律框架以保护境外投资者。 但我认为最重要的事情是,你必须要找到那些真正珍惜海外价值部分的经理人。这才是对你真正的保护。许多经理人都了解,中国市场波动性较大,资金大多是热钱。而海外投资者更多是机构投资人,更注重长期回报。他们已经运行了很长一段时间,如果经理人更够为他们带来丰厚回报,他们也会继续为之投资。 本期嘉宾: 毕凌峰是总部位于圣迭戈的美国私募股权投资公司,行健资本的CEO和创始合伙人。 行健资本现托管和管理超过530亿美元的资金。之前,他曾于Pacific Corporate Group任职总裁并在知名律师事务所Gibson Dunn & Crutcher LLP担任法律顾问。他拥有 University of San […]</p> <p><a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com/2012/07/24/1555/">毕凌峰: 投资者需防范人民币基金在中国的优先待遇</a> 在 <a rel="nofollow" href="https://www.zhongguojinrongtouziwang.com">中金投X</a>.</p> 本期的中国金融播客,嘉宾毕凌峰与中国金融播客主持人,向冀,探讨了其创立的行健资本在中国的运营,以及海外投资者如何防范人民币基金在中国的优先待遇。 他在行健资本位于北京的办公室接受了中国金融播客主持人向冀的采访。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 Q:你搬到中国已经有两年多的时间,行健资本两年前也在北京开设了办公室。这期间你在中国的业务增长情况如何? A:我们增加了在中国投资的资金数额,这个数额非常巨大。我们过去大概投资2500万至3000万美元给中... 本期的中国金融播客,嘉宾毕凌峰与中国金融播客主持人,向冀,探讨了其创立的行健资本在中国的运营,以及海外投资者如何防范人民币基金在中国的优先待遇。 他在行健资本位于北京的办公室接受了中国金融播客主持人向冀的采访。 您可以在音频播客节目中收听完整的采访,观看简短版的视频节目,或者阅读下面的采访摘要。 Q:你搬到中国已经有两年多的时间,行健资本两年前也在北京开设了办公室。这期间你在中国的业务增长情况如何? A:我们增加了在中国投资的资金数额,这个数额非常巨大。我们过去大概投资2500万至3000万美元给中国经理人和在中国的交易。 现在,我们每年投资约3亿到5亿美元。因此,在投资方面有巨大的增长。 Q:现在你认为有吸引力的投资机会在哪里? A:几乎所有我们投资到中国的资金,或多或少都与消费市场有关联。(因为)很多市场,比如采矿和资源,是比较难进入的。他们大多都不向外国投资者开放。 消费市场则往往更为开放并较少以政治为导向。我们投资了一家名为启明创投的公司,这是一家专注于信息技术和医疗保健投资的私募股权公司。医疗保健受人口统计因素的影响和消费情况的影响。 我们还投资了鼎晖私募股权投资,一家专注于消费者和生活用品投资的公司。我们也做了一些非传统的投资,如中信资本,主要针对国企(国有企业)收购。 Q:你所期待的回报是怎样的? A:中国,大部分投资以增长为基础的目标回报率是30%左右(IRR)。在全球范围内,发达国家的目标回报率范围在20%。但中国是一个新兴的市场,所以目标回报率要更高一些。 Q:你是大多倾向于投资海外基金,还是也会考虑一些中国本地运行的美元资金? A:作为一家公司,我们倾向于投资当地经理人。这些经理人有一些本地的方法和团队,我们认为他们在当地关系上具有很多优势。 当我们在投资当地经理人的时候,我们面临的挑战之一,是我们不能投资人民币基金,因为我们不是中国本土的实体。所以在投资方面会有诸多限制,虽然这些都在监管层面上进行探索解决,但我们现在会选择投资中国经理人在境外的美元资金。这些经理人同时管理当地人民币基金以及一种外币基金。 Q:我们知道这会产生潜在的利益冲突,当经理人同时投资美元基金和人民币基金时,显然美元投资需要经过更多的监管过程,你在经理人如何处理这种利益冲突的观察是什么? A:一般来说,这确实是一个头疼的问题。这使中国市场变得更加复杂,而且,坦白说,减弱了吸引力。但这些经理人们开始改进,特别是致力于离岸业务的经理人,他们在平衡冲突方面做的非常好。他们建立一些法律框架以保护境外投资者。 但我认为最重要的事情是,你必须要找到那些真正珍惜海外价值部分的经理人。这才是对你真正的保护。许多经理人都了解,中国市场波动性较大,资金大多是热钱。而海外投资者更多是机构投资人,更注重长期回报。他们已经运行了很长一段时间,如果经理人更够为他们带来丰厚回报,他们也会继续为之投资。 本期嘉宾: 毕凌峰是总部位于圣迭戈的美国私募股权投资公司,行健资本的CEO和创始合伙人。 行健资本现托管和管理超过530亿美元的资金。之前,他曾于Pacific Corporate Group任职总裁并在知名律师事务所Gibson Dunn & Crutcher LLP担任法律顾问。他拥有 University of San […] 向冀,中国金融播客 18:00