戴福瑞:我为什么喜欢且只投资“平台”科技公司

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本期中国金融播客中与主持人向冀对话的嘉宾是Queen’s Road Capital创始人与去哪儿网创始人戴福瑞(Fritz Demopoulos)

他告诉主持人他的投资理念,即为什么投资那些他认为将成为当下中国互联网巨头的搅局者的公司,以及他从失败案例中吸取的经验教训。

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问:上一次我们见面时您预测了中国科技领域的行业整合趋势。今年这种趋势已经非常明显了,发生了数宗大的合并交易。您认为是什么在背后推动这些交易?

答:首先,一些大集团选择“买”而不是“做”某些业务。过去,很多中国企业选择自己从事某项业务。而将来我们会看到更多的企业进行合并交易,因为他们开始认识到他们没有精力做所有事情。

此外,此前有很长一段时间中国的科技类企业之间竞争非常激烈。但现在人们开始意识到胜利不一定必须通过竞争获得。你还可以通过和别的公司合作取胜。

中国很多有经验的企业家已经形成了敏锐的对股东负责的意识,以及比较强的管理不同观点的意识,这也是一些交易得以达成的一个原因。这些交易本来可以早一点达成,但由于沟通问题一直没有完成。

问:合并的趋势会继续发展?

答:是的。资本成本还会继续攀升。除了一两家大热的公司之外,其他公司的估值应该会趋于平稳。现在企业家在烧钱之前可能会三思而后行。他们在如何达成目标上面必须慎之又慎。

问:合并大潮将影响到哪些领域?

答:每一个领域。有个笑话是这样说的:如果某个行业有四五家公司竞争的话,那在中国就会有上百家公司。所以很自然地,这会带来更多的合并。比如网游、医疗技术、金融技术、P2P借贷等等,都会发生更多合并交易。

问:说说在线旅行领域,这方面您的经验十分丰富。Queen’s Road Capital已经投资了两家在线旅行初创企业,包括Tripping.com和GetYourGuide。这其中你的投资理念是怎样的?

答:这两家初创企业都在旅游业最炙手可热的类别:度假租赁和本地旅游。Tripping.com聚合了全球度假屋租赁信息,有点像Airbnb版的去哪儿网提供住宿产品。

当前大部分旅游分销公司专注于机票和酒店业务,但还有一个类别让人们花费了很多钱,那就是本地旅游和活动,比如购买埃菲尔铁塔或者罗马斗兽场门票等。GetYourGuide整合了这一类信息,并及时提供给消费者。

旅游业有三个类别可以提供非常好的机遇:中国、度假租赁和本地旅游。我们投资的这两家公司都处于最有前景的领域。

问:这两家初创企业在扩张时面临的挑战有哪些?

答:在需求方面,如何让消费者使用你的产品永远是一个很大的挑战。旅游业的竞争是非常激烈的。很多公司面对的是同样的客户,所以获取用户是非常昂贵的。

在供应方面,和众多业主以及本地活动提供商合作也是一个挑战。比如,GetYourGuide正在与数千家本地活动提供商交涉。公司必须保证这些服务和它的品牌相符,并且能及时向消费者提供有用信息。一个非常分散的市场的聚合过程是非常有挑战性的。

问:他们是怎样获取用户的?

答:通过搜索引擎优化、数字营销、线下活动、大量公关和寻找合作伙伴等手段。比如GetYourGuide与携程建立了合作伙伴关系,双方在为携程用户提供本地活动服务方面展开合作。

两家公司都处于投资模式,也就是说我们愿意投资他们帮助实现业务增长。当然这意味着他们可能不会有盈利,但我相信他们会为消费者提供极具吸引力的产品。

问:前面您提到了三个类别:中国、度假租赁和本地活动。您认为哪些企业是中国这些领域的佼佼者?

答:合并后的携程去哪儿显然是中国大旅游业的领头羊,不论是从国内还是国际来说。

旅游业一个重要趋势就是中国境外游的兴起。目前中国游客已经是全球规模最大的游客团体了,而这个规模还会继续扩大,合并后的携程去哪儿会抓住这个机遇的。

中国的度假租赁可能不会达到西方同行那样的规模。将来也许能赶上吧。

另外一个有趣的趋势就是兴趣分散化,指的是游客并不想做邻居做过的事情,这就为GetYourGuide这样的公司提供了机遇。

问:您还投资了网游初创企业,包括一家中3D游戏平台ECitySky和一家印度尼西亚的手机游戏分销公司Maingames。前不久一位风险投资家告诉我他不喜欢投资网游公司,因为这个行业受“热门”游戏制约太大,而要保持“热门”游戏是非常困难的。您同意这种观点吗?

答:我认为可以投资游戏或者游戏平台。投资游戏平台还是很合理的。实际上,我投资的每一家公司都是平台公司。ECitySky和Maingames都在自己的平台发布第三方游戏,而不是制作自己的游戏。

我还投资了另一家游戏公司,Asian Innovations。这家公司创立了碰碰游戏社交平台,嵌入了破冰者等休闲小游戏,大部分是HTML5游戏。

这些平台并不只做某个特定游戏,而是整合并分销各种游戏。所以我认为游戏行业里有大量机会,只是需要一双明亮的眼睛去发现机会在哪里。机会应该在平台分销这边,而不是单个游戏里。

问:您能预测一下网游行业的趋势吗?

答:首先,我们认为行业会向HTML5游戏转变,而不是基于应用的游戏。我们发现了一些很棒的开发者和团队制作了很棒的休闲游戏。其次,我们发现一些新的盈利方法,说服用户玩游戏时花点小钱。

第三,我们发现一些创新的分销平台,比如碰碰这样整合了游戏的聊天应用。它似乎能引起消费者的共鸣,目前发展迅速。

最后,人们开始意识到游戏元素和机制似乎在其他垂直行业有一定的适用性,比如教育、电商或者社交网络等。

问:您还投资了在线教育平台决胜网。中国有那么多的在线教育初创企业,您为什么会选择这家公司?

答:决胜网更像是一个(教育服务的)市场,而不仅仅是一个在线教育产品或者应用。用户在这个平台上可以找到、对比、购买、评论并对其提供的教育产品打分。

决胜网通过提供排名、购买便捷、向用户提供担保等创造价值。

问:我发现您是真的钟爱平台……

答:是的。去哪儿的另一位联合创始人喜欢在投资前对价值链做细致的调查。如果发现市场分散,他就会认为投资平台是一个明智的选择。这是我从他身上学到的一点。

如果市场分散化不严重,那么也许就要选择一个服务提供商而不是平台了。只是也许。如果你是行业先行者的话。

问:您认为中国的O2O(online-to-offline)行业怎么样?哪个垂直领域表现最好?

答:宏观来看O2O仍然是不错的行业。经济仍然有很大一部分处于低效状态。很多资本和人才专注于提供解决方案。

当然,O2O并不适用于所有行业。家庭保洁和美甲等参与度比较高的行业涉及到信任问题,所以可能不会太行得通。而对于参与度较低的外卖服务来说就是一个不错的点。

问:有人开玩笑说未来属于年轻人,但未来终将属于BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)。其他的中国科技公司将来会对BAT造成挑战吗?

答:BAT体现了令人难以置信的创业精神。这些大型的成熟的公司赚了很多钱,但仍然在坚持创新。这些公司的未来显然是非常光明的。

谁可以挑战这些公司的地位?我认为最可能出现的局面是,BAT依然屹立不倒,同时也许会出现另外三家市值超过1000亿美元的公司。

我相信合并后的携程去哪儿未来几年内市值将大幅增加,因为它几乎垄断了旅游分销市场。还有小米已经是一家大公司了。滴滴快的可能会是另外一家。或许还会出现一家独立支付公司。

所以还会出现几家市值在500亿到1000亿美元之间的优秀公司。

问:当前BAT的总市值低于Google。您认为这些中国巨头有机会超越他们的美国同行吗?

答:当然。有人认为十年后阿里巴巴将成为全球价值最高的公司。

(中国科技公司赶超美国同行)这个话题没有什么可以争辩的。对BAT和其他公司来说,他们面临的机遇还有很多很多。一些我们现在没有听说的企业家,将来会成为中国最负盛名、最受人尊敬的人物。

同时不要忘记很多中国公司已经成为全球领先者了。奇虎360在它的领域是全球领先者,微信在功能方面和服务消费者方面也远超Whatsup。

问:所以您认为现在仍然是投资的好时机?

答:把握时机是一件很困难的事情。现在人们总会问诸如“会出现衰退吗”、“钱是不是太多了”之类的问题,这些对我来说是很难回答的。

不要被这些问题打倒,要坚持在中国的投资之路。如果你发现一个好公司,那就去投资它。也许你并不太喜欢它的估值,但如果这个公司能够成功,谁还管的了那么多呢?

如果情况有变,显然你还会继续注资,因为你知道这条路是很长的、

问:我准备的下一个问题原本想问您是否对中国的长期经济前景持乐观态度,现在来看没有必要问出来了,您显然对此非常乐观。

答:是的,我长期经济前景持乐观态度。会出现波动吗?是的。会出现增长放缓吗?有的领域会,还有的会出现加速发展。我们希望的是经济结构继续调整,消费者继续需求高质量产品。

我们会面临挑战,同时也有巨大的机遇。每一个谨慎的投资者都应该多样化他们的投资。我不是说你应该把所有的资金都投入中国,但每个人都应该有自己的中国投资策略。未来二十年,我认识的每一个人都将在中国从事这样或者那样的业务,所以早点进场总好过晚他人一步。

问:上一次您提到投资了一家名为我搭车网的拼车公司。我发现这家公司已经没有了。是发生了什么事情吗?

答:我们的策略没错,但在执行的时候出现了失误。当时来自其他同行的竞争非常激烈,而我们并不是这个市场上的先行者。

这次失败得到的教训就是,执行力非常非常重要。对我们和另外25位投资人来说,我们应该更加认真地思考应该如何执行计划,如何引入精英人才完成计划。但当时我们决定投资的时候并没有把这一点作为重点考虑。

关于戴福瑞:
fritz-demopulos-300x231戴福瑞(Fritz Demopoulos)是Queen’s Road Capital创始人。他曾联合创立了中国体育门户鲨威体坛,并于2000年以2000万美元出售给Tom网。后来他创立了旅行搜索引擎去哪儿网,最近与携程国际合并。

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