渣打:中国总债务GDP占比突破250%

本文作者是渣打银行大中华区研究主管王志浩

截至2014年6月末,我们估算金融信贷总额(或债务)占GDP的比重达到251%。本报告中,我们将追踪其他一些关键信贷数据,并将其更新至2014年6月。

我们的数据包括对中国人民银行发布的社会融资总量数据、离岸跨境银行贷款和债券发行以及财政部发布的债务数据所作的一些微调,显示出中国总债务呈上升趋势。

显然,中国经济的杠杆水平仍正在增加。我们估算二季度整体信贷增长高位徘徊在19%左右,而名义GDP增长仍停留在9%。

就当前的经济形势来看,信贷增长不应该出现强劲加速势头。上周央行调查统计司司长盛松成预测,2014全年的社会融资总规模在18.5万亿左右,新增人民币信贷在9.5万亿左右。将上述数据导入我们的分析数据中,可以看出这些信贷数据暗示,整体信贷增长处于稳步增长状态,而非新一轮融资飙升。

当然,盛松成司长并未提及利率水平,但我们认为其提出的预测数据大有深意,或许传递出下半年央行希望看到的情景的信息。他还指出下半年的稳健货币政策取向是”没有改变的”。

随着房地产市场在经历了2014年的调整之后逐步复苏、对外出口起暖回升和一些供给面改革成果的显现,我们预计2015年上半年名义GDP增长将有所回升。但很明显,除非名义GDP同比增长和信贷总量同比增长增速趋于一致,否则中国经济的杠杆水平还将持续上升,而市场担忧也将继续存在。

(本文经过文字编辑修改)

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