IPO市场大门仍紧闭,中国私募基金努力开拓另类退出方式

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本期的中国金融播客,请听一场聚焦投资中国和印度,由向冀主持的圆桌论坛的精选。参与本投资人圆桌论坛的包括启明创投的创始合伙人Gary Rieschel, 浩然资本的创始人兼首席执行官艾茗森,和印度另类投资公司Grand Trunk的创始人Sam Gupta

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Gary Rieschel看领导层过渡

我个人非常看好新的领导班子。来看看习近平和李克强,他们过去做了一些有趣的事情。他们俩都重视商业,并且都很务实。但也许最重要的是任命是王岐山,被任命为中国反腐负责人。他曾在20世纪90年代中期同摩根士丹利合作,创建了中国的第一家合资银行——中国国际投资有限责任公司。在任命宣布后的几个星期内,他就谈到了人们应该对中国领导层财富有一个公开透明的讨论。而这在之前胡锦涛和温家宝领导的时期从未听说过。

Gary Rieschel看中国经济

至于经济,你必须在整个大环境中考量。当然,7.4%的增长是比以前慢,但世界上99%的国家都巴不得有这样的增长,尤其是在6.4万亿美元的基础上。所以不应该再专注于中国的增长速度,而应当关注每年的GDP总额。看看长江三角洲,其国名产值大于印尼,并且增长速度比印尼快30%。中国每年增加的GDP是印尼GDP总额的一半,加州的四分之一或印度的四分之一。所以从GDP总额来看,仍然是十分惊人的。当然,如今在选择投资方面,投资者必须更加谨慎。

艾茗森看经济低迷时期的私募股权投资

如我们这些做私募股权投资的人,我们有时候完全脱离(这些宏观增长的数字)。当然,我们会受到宏观经济和政策变化的影响,但总体来说,我们是在一个相当微观的层面操作。我们投资的领域:消费者、医疗保健和环境控制,都有着持续的增长。

另外,7%的GDP增长只是一个平均水平。目前中国很多行业的增长都在下降,比如钢铁和房地产行业。但也有一些增长强劲的行业。我们投资的一家从事一站式家居的公司,在这个所谓的经济衰退时期,每年也有50%的增长。

艾茗森看退出市场的困难

实际上,将中国公司拿到美国市场上市几乎不可能,现在这条路完全关闭了。在香港、德国、英国和很多其他上市地也是很困难的。战略并购交易已经出现,但仍处于初期阶段。过去一年左右的时间,我们受到了退出市场的影响。因此,我们一直都很关注战略并购交易,这是我们一直都考虑的,但现在我们更加积极地与我们投资组合公司的潜在收购者进行接触和商谈。然而,我认为IPO市场会再回来,就像时尚流行的东西一样循环。

尤其是中国已经有大量的投资,因此也会有大量的退出。在上海证券交易所、深圳证券交易所和深圳小盘股交易所之间,有800家公司正在等待上市。但上市的独木桥很窄,需要一些时间来缓解。不过,我相信这只是暂时的。如果你身在其中,三个月或六个月看起来很漫长。但是展望未来,将会有更多的战略并购交易。等待上市的公司队伍可能将更长,但同时也会有更多的公司将能够上市。

Gary Rieschel看退出市场

艾茗森指出了等待上市的情况,但问题的一方面是,企业在上市之前必须有数年的盈利。回顾硅谷的风险资本支持的初创公司历史,有很多传奇公司在盈利前就已经上市。一旦这些公司有实际收入且收入迅速增长,他们便会在纳斯达克上市,即使他们还没有盈利。

在亚洲,只有台湾的证券交易市场可以做到这一点。台湾是唯一允许企业在盈利前就上市的交易市场,方式相对直接,但接受的公司类型范围较窄。因此流动性成了一个问题。我们已经投资了风险投资行业中一家快速增长的公司,即小米公司。在18个月内,该公司的收入从零增长到10亿美元。这家公司的CEO非常聪明,他说,在证明他可以做第二代和第三代产品之前的这两年,他不会考虑上市方面的事情。

Gary Rieschel看医疗保健行业的机会和其瓶颈

医疗保健的机会令人吃惊。2005年当我们创建启明之初,医疗保健行业所占的GDP是2.5%,而现在是4.8%,到2025年将达到9.5%或10%。所以,如果你是一个不知道该把钱投往哪里的投资者,那么我认为最好的就是投资医疗保健行业。目前的挑战是并购活动。在美国,你做个药物发现,接着做临床前试验,然后辉瑞就可能以一大笔钱来购买你的产品,或者,你有可能不成功而破产。但中国还没有那么多的退出,无论是在互联网空间或是在医疗保健方面,并购活动都较少,而在清洁能源技术方面则几乎不存在并购活动。因此,中国并购市场的成熟还需要一段时间。

 

Gary Rieschel是启明创投的创始合伙人。启明创投是成立于2006年,旗下管理十多亿美元的风险投资公司,在北京,上海和香港设有办公室。之前,Rieschel是软银风投,Mobius风投和赛富中国等公司的创始人或者主要出资人。在其职业生涯的早期,Rieschel在思科,因特尔等公司担任高管职位。

 

艾茗森是浩然资本的创始人兼首席执行官。浩然资本是一家成长型私募股权投资公司,管理着约5亿美元的资金。在2005年共同创立浩然资本之前,艾茗森在高盛伦敦办公室服务了8年,主要负责高净值个人和家庭的财富管理。他曾在Charterhouse Development Capital担任过3年的投资专家。

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