麦嘉华:我并不急于投资股票

作者: | 2013年08月15日 — 12:10 北京时间
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本期中国金融播客的嘉宾是著名投资人麦嘉华(Marc Faber),股市荣枯及厄运报告(the Gloom Boom & Doom Report )的出版商及麦嘉华有限公司(Marc Faber Ltd)的董事长。

他与主持人向冀讨论了中国当前面临的信贷挑战,为什么他看好矿产公司的股票前景,以及他长期以来避免向对冲基金和私募股权基金投资的背后原因。

请在音频播客中收听完整的采访内容,或阅读以下的采访摘录。

问:中国7月份经济数据已经公布,数据表明各项经济活动似乎正在稳步回调。您认为中国当前的经济情况如何?

答:我认为中国经济已经在大幅减速。官方统计往往并不可信,我宁愿相信中国的经济增长是4%,而不是政府声称的7.8%。

通过其它亚洲经济体的进出口贸易数据,我们可以看到中国出口数量实际上低很多。中国的经济增长已经开始减速,且质量相对较低。我认为增长未来还会进一步放缓,并可能有一些相当痛苦的坎坷时段。

问:美国能源信息管理局表示,今年十月中国将超过美国成为世界上最大的石油净进口国。这对石油行业有什么影响?

答:西方国家和日本等发达经济体的石油需求一直在下降,韩国和台湾等经济体的需求持平,而中东、印度、中国和其它新兴经济体的石油消费量正在迅速增长。

中国的人口是美国的4倍以上,成为一个更大的石油净进口国是理所当然的。这意味着油价不太可能崩溃。一些分析家说,石油价格会下跌到每桶40美元或50美元。我认为这不会发生,因为基础面的需求是相对强劲的。

另一个影响是:中国和其它亚洲国家严重依赖进口中东的石油。保障供应显然是中国的头等大事,这可能导致中国与日本、菲律宾、台湾和越南,以及由美国支持的其它亚洲国家之间出现地缘政治紧张局势。而紧张局势在未来可能会增强,并对石油价格产生影响。

问:特斯拉汽车公司(Tesla Motors)最近报告了好于预期的收入和利润,这是否让您感到振奋?

答:汽车用油可能会在某些时候有所下降。但在可预见的将来,电动汽车的广泛使用还存在许多障碍。我真的想象不出我现所在的泰国北部的人们会在这里使用电池驱动的汽车。也许有一天会发生,但将需要一段很长的时间。

即使电动车被更广泛地引入,但其比例也非常小,几乎不会对传统能源消费产生什么影响。另外,我们还需要问一下:生产这些电池需要消耗多少能源?

问:您曾经说过,中国的信贷泡沫非常巨大,结果不会太好。您认为这个结果会怎么艰难?

答:在世界各地都已经出现过多的债务。我的意思是,即使中国政府能够逐步冲销、掩盖这些不良贷款,或者将坏帐转到政府资助的资产管理公司,以信贷膨胀为主导的经济增长未来会减少很多。

中国过去三四年的信贷增长速度比历史上曾经发生财务问题或危机的经济体都更快。金融危机可能会发生,但政府可能会想办法推迟它,但推迟问题并不意味着解决问题。

问:现在我们看到的世界各地央行印钞的规模是否是您在长期的职业生涯中见过的规模最大的一次?

答:过去也有一些国家以比现在更快的速度增加货币供应量,如20世纪80年代的拉美国家,1919年和1923年之间的德国,它们都引发了恶性通货膨胀;以及1989年柏林墙倒塌后的东欧国家。

不过,我从来没有见过这样世界各地同时间大幅印刷货币的情况。世界上的每个央行都在扩大其资产负债表的规模。这是前所未有的。

问:在这种环境中,您如何定位您的投资?

答:与美国相比,亚洲股市估值并不十分昂贵。在过去的18个月,美国市场增长了25%至30%,而亚洲股市则下跌10%左右,表现如此悬殊。如果你拿着枪对着我的脑袋(逼迫我选择),我想我会买亚洲股票而不是美国股票。

但抬头看看全世界,中国经济在放缓,欧洲零增长,美国也几乎没有任何增长,全球经济还透露着信贷紧缩的一些前兆,所以我认为现在没有必要急着进行任何投资。

问:您认为商品投资方面是否有比较好的机会?

答:有的,个人投资者可以购买黄金或者银矿商,比如纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corporation),自由港麦克莫兰铜金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold)或者巴里克黄金公司(Barrick Gold Corporation)。

这些股的股价下跌超过50%,而美国股市却大幅上涨。我不认为矿业股会再创历史新高,因为他们得增长100%才能做到这一点。但是,他们可以上涨20%吗?我想完全可以。

问:您认为亚洲或中国的私募股权或对冲基金可以投资吗?

答:相对于股票指数基金或做多基金经理,对冲基金的表现一直比较糟糕。我对对冲基金不是特别感兴趣,只有极少数例外。其2/20的费用结构使得投资者几乎不可能得到较好回报。

我对私募股权也不是特别感兴趣,因为他们的表现一直太疲软,过于依赖股市的走强。所以我宁愿投资股市。

关于麦嘉华:
Marc Faber麦嘉华是股市荣枯及厄运报告(the Gloom Boom & Doom Report )实事通讯的出版商及麦嘉华有限公司(Marc Faber Ltd)的董事长。1970年和1978年之间,麦嘉华在White Weld & Company Ltd任职,先后在纽约、苏黎世和香港工作。之后,他在香港的德崇证券(Drexel Burnham Lambert)担任董事总经理,并在1990年建立了自己的公司。他曾多次预测市场危机的来临,被称为末日博士

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