克里斯·米兹: 中国私募股权退出流动性的恢复期将比人们预想的慢

作者: | 2012年08月16日 — 23:31 北京时间
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本期的中国金融播客,管理250亿美元的磐石基金全球投资主管,克里斯·米兹,与中国金融播客主持人,向冀,探讨了他对未来中国私募股权行业的瞻望:在行业整合的大背景下,什么样的基金能够生存并胜出?整个行业的冰冻期将有多长?

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问:你是第一只把重点放在亚洲的基金内基金,那么该地区基金内基金的发展空间怎样呢?

答:我想在磐石基金创建之始,该地区并没有真正的私人股本行业所言,是一个很小的细分市场,只有少数资金。

所以某种程度上,我们和整个亚洲这个行业一起同时发展。有些国家你根本无法投资,比如韩国;澳大利亚则基本上算是关闭的市场,因为税收的原因。中国市场正在开放,但当时也并没有真正的私募股权行业。印度当时是非常封闭的,必须经历放松管制。

自那以后,整个亚洲市场已经成长了很多,无论是从基金数量,还是该地区管理下的基金品种和规模来看。

问:那么如今你在该地区青睐哪个区域和产业呢?

答:这几乎无关紧要,因为当(好的行业)随着时间变得明显的时候,你再改变(投资重点)已经为时已晚。我们的投资通常会考虑到未来10到12年。 如果我们回过头看2003年,比如说,那时亚洲,特别是中国的私募股权行业普遍不被外国投资者看好。但恰恰相反,那些年的回报简直是棒极了。

这是老生常谈了,当没人愿意投资的时候正是高回报产生的佳机。当时我们认为亚洲大部分的增长,或其增长故事,都是由出口带动的;而这将会逐渐转换到国内消费。现今这是非常时髦的话,但在2000年代初,要作这种投资的决定是相当困难的。

我认为现在的挑战是,中国大部分的迅速增长机会已经完成了。未来的增长将更多依靠提高生产效率;而不是仅仅提供更多的资金进入整个系统。

所以我认为,这意味着我们必须更加专注于高效的投资,而不仅仅关注在中国投资的数量。
国内消费这一过去十多年驱动亚洲市场增长的模式已经变得更多层测,更加微妙。因为和别处一样,亚洲消费者也变得更加成熟,所以(投资现在需要更加注重)发展分销网络,以求更高效的充分满足消费者的需求。投资获利的根本驱动力正在发生变化,所以我们实际上也已经投资了一些基金经理,他们在高速增长市场中采取以控股为导向的投资。

问:除了你刚才提到的这些,你还看重哪些其他因素?

答:我们并没有特别关注某个特定产业。我们寻找的是我们所投资的经理人都有这样一种意识,就是单纯投资一个大的宏观主题,比如消费增长,是不够的。比如,在他们未来的交易里是否能够在没有太多竞争的领域中开拓出一个细分市场?或者是否能投资分销渠道,因为这是瓶颈,需要加以稳固。

这些东西最终都会被整体消费需求带动;但是能够开拓出一个细分市场,以减少投资过程本身的竞争;或者是能够保持利润率,因为没有太多的激烈竞争,我认为这些才是关键的。

问:最后一个问题,你认为未来一至三年内中国私募股权投资的前景如何?

答:未来一至三年可能会是一个挑战。因为我认为,经济增长放缓让有些人措手不及。
我认为,资金退出流动性的恢复可能会比大多数人预期的要慢一点。

我预计在此期间,中国的新增资金数量会有所下降。但我认为从长远来看,一定的中断和暂停对中国这一行业的发展是一件健康的事情。

本期嘉宾:

克里斯·米兹是磐石基金的全球投资主管。磐石基金是一家全球基金内基金投资公司,在全球管理250亿美元的资金,其中近30亿美元在亚洲。此前米兹效力于香港汇丰银行,布赖尔利投资和CS第一波士顿。他之前还是新西兰国民银行和新西兰储备银行的经济学家。

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